第五章 利润质量及所有者权益变动表分析

【引例】从审计报告看利润质量——江苏春兰2007教材P123第5章利润质量与所有者权益变动表分析二、分析要点审计意见涉及事项与特定项目资产的质量和利润质量密切相关。（一）应收关联方货款是导致企业商业债权质量出现不确定性和利润质量出现不确定性的重要原因审计报告所指出的事项，涉及到上市公司应收关联方——春兰（集团）公司下属的泰州春兰销售公司的货款。从我们看到的信息可以看到，在2008年12月31日以前，全部欠款均会得到清偿。如果泰州春兰销售公司到期没有还款能力，则春兰（集团）公司将代其偿还余款。表面上看，上述安排是对上市公司债权质量的一种保证：不论上述账龄已经逾期多长时间（账龄超过2-3年的就已经达到4亿元以上），均会在一年以内得到偿还。这样，在会计2007年度的处理上，就可以对这部分理论上能够被偿还的债权不必计提减值准备。但是，关键的问题是：作为对上述上市公司债权偿还的担保方——春兰（集团）公司是否有实力来确保上述担保，注册会计师是不能做出判断的。因此，上述不计提坏账准备、不对利润形成新的减少的会计处理是有不确定性的。至少在注册会计师看来是如此。结论：审计报告保留意见所涉及的内容，表现出了企业利润质量的不确定性。在企业一年的存货周转速度超过二次的条件下，如果利润不能带来相应的现金流量，利润的质量就要受到质疑。在利润不能带来现金流量的情况下，利润经常会表现为应收账款的过速增加或者存货的过速增加，或者二者均过速增加。（二）独立的销售体系的建立是企业自主发展的重要条件出现本案例的问题，根本原因至少是在形成上述债权的时期，上市公司还没有完整的自主销售体系，以至于不得不易靠春兰集团的销售系统来实现销售。这就有两个风险：第一，春兰集团的下属销售单位的财务行为主要应该由春兰集团决定。这就是说，因销售上市公司产品而形成的现金流量是否按期按时足额支付给上市公司，在很大程度上取决于春兰集团的意志。第二，在依靠关联方对外销售的情况下，上市公司的销售是否真的反映了市场对企业产品的需求状况实际上是存有疑问的。因此，建立独立的销售体系是企业自主发展的重要条件。一、利润表的格式与基本结构单步式多步式在我国，企业利润表采用的基本上是多步式格式。第1节利润表的格式与结构利润表的结构营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失±公允价值变动损益＋投资收益利润总额=营业利润+营业外收入－营业外支出净利润=利润总额-所得税费用

二、对企业利润质量的分析对核心利润形成过程的分析对利润结构的质量分析对利润结果的分析（一）对核心利润形成过程的分析核心利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用经营资产------核心利润——经营活动产生的现金流量营业收入的质量分析：案例24：收入现金含量分析销售收入现金含量揭示企业销售状况长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联合走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。长安汽车1999~2001年主营业务收入现金含量表1999年2000年2001年主营业务收入现金含量0.861.0811.287占总收入比重大的商品或劳务是企业过去业绩的主要增长点体现过去主要业绩的商品或劳务的未来发展趋势分析1、营业收入的产品品种构成分析占总收入比重大的地区是企业过去业绩的主要地区增长点；不同地区的消费者对不同品牌的商品具有不同的偏好；不同地区的市场潜力在很大程度上制约企业的未来发展。2、营业收入的地区构成分析关注以关联方销售为主体形成的营业收入在以下方面的非市场化因素：交易价格交易的实现时间交易量

3、与关联方交易状况：市场化运作状况：

市场运作越不规范，企业营业收入的发展前景越不确定。4、部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献2、营业成本的质量分析

〈1〉成本计算是否真实？〈2〉存货计价方法的选择是否稳健？〈3〉折旧是否正常计提？〈4〉营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的影响。3、期间费用的质量分析讨论：费用的管理重点是否就在于对费用的控制？降低？基本不能降低的固定部分：折旧、人头费、维持企业形象的基本支出与企业业务量成比例的变动费用与企业发展前景有关的费用：广告费、研发费、人力资源开发费（1）折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？（２）企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？

（３）财务费用的质量分析：企业是否“过少”地负债？企业是否过分依赖于短期借款？企业是否过分依赖于自然负债？（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息含量1、毛利率走势要关注销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本之后的差额。计算公式为：销售毛利率=销售毛利/销售收入×100％对于销售毛利率的分析应注意如下两个问题。较高销售毛利率包含的质量信息：教材P138较低销售毛利率包含的质量信息：教材P138二、对利润结构的质量分析案例25：收入毛利率分析双汇1998年1999年2000年主营业务收入201562042424008303733107212247主营业务成本180080775620248653362647854477毛利214812668375965037459357770毛利率10.66%15.66%14.78%春都1998年1999年2000年主营业务收入501641281455777720294841684主营业务成本422938276422656054284005853毛利787030053312166610835831毛利率15.69%7.27%3.68%2、销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其相关比率所包含的质量信息含量：这些项目分别与营业收入比较可以计算管理费用率、销售费用率、财务费用率、核心利润率3、注意核心利润与投资收益的互补性变化：特别注意“东方不亮西方亮”的情形出现互补性变化的可能原因．教材Ｐ140案例26：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。案例27：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要数据（单位：元）1998年1999年2000年2001年主营业务收入1968441471253890706545234258039332020754增长率29%78%106%主营业务成本922175999128429550927610119985742718055主营业务税金及附加4780822436042639426479009103主营业务利润1041484650125025113017584711583580293596营业费用309660028434769139571144669969998605管理费用3197264295678268577330856411730623977其中：研究开发费用989000000管理费用增长率78%29%136%财务费用7963583353591553112065233202393013营业利润332713376180700383331639440682520519净利润3137933402114719633541524345702689414、注意小项目的大危机营业外收入营业外支出5、关于资产减值损失：注意有无朝着一个方向变化的减值估计，要么有利于亏损方向，要么有利于盈利方向6、关于公允价值变动损益：不应在净利润中占的比重过大

案例31：营业外收支的分析非经常性损益是“利润”吗——扭亏复又亏的上市公司在600831这个上海证券交易所的证券代码下，曾有过三次名字的更迭：西安黄河、ST黄河科、广电网络。曲折的改名道路同时告诉我们了一个不平凡的“利润”历程。西安黄河自1994年2月24日上市，除了当年未亏，此后，年年都与亏损沾边。上市第二年的中期，就报亏274.4万元，年度亏损937.5万元;1996年中期亏损3768.84万元，年度更是报亏23538.68万元，是迄今为止亏损额最大的1年。但从1997年开始，事情就发生了戏剧性的变化，这1年中期报亏354.22万元，但年报就显示扭亏为盈，实现净利润583.06万元，后调整为306.25万元。接着，连续两年又如法炮制，1998年中期报亏1452.67万元，年报盈利685.08万元，后调整为636.35万元；1999年中期报亏2136.97万元，年报又盈利3904.01万元（见下表）。该公司1999年的年报给了证券市场一个“惊奇”，不仅是大幅度扭亏为盈，而且以每股收益0.35元、净资产收益率34.3%的业绩成为陕西省上市公司中业绩最好的企业之一。案例31：营业外收支的分析公司1998－2001年度利润表（单位：元）项目1998年1999年2000年一、主营业务收入25280054610661658128291087减：主营业务成本2099328299935545529973773主营业税金及附加182948951080949806二、主营业务利润410382276750317－1732492加：其他业务利润－963291899974330885减：营业费用77220788578713844088管理费用17929612223124327227691财务费用100250521243925214202078三、营业利润5265155－17580337－24572660加：投资收益105000－－补贴收入397848－－营业外收入21503405694414833452减：营业外支出105698519446634258四、利润总额686136039169345－24573465减：所得税396712919227112五、净利润685085439040153－24600577案例31：营业外收支的分析不过，仔细分析1999年该公司的年度报告，ST黄河科的每股收益在扣除非经常性损益后则为亏损0.44元，这就说明，该公司净利润剧增的513.5%，皆为资产出售和转让债务等非经常性损益所致。再结合下表所记录的该公司当年报表披露的非经常性损益项目，实际可以看出，1999年的非经常性损益接近8800万元，是全年净利润的两倍，企业事实上的情况是主营业务收入萎缩58%，营业利润项下记录1700万元的亏损。非经常性损益所支撑起的“绩优”结果自然无法持久，到了2000年，公司产品难以销售，主业持续萎缩的窘况进一步加深，并且失去了非经常性损益的帮助，最终复又亏损2400万元。公司1999年度报告所披露的非经常性损益项目明细（单位：元）非经常性损益项目涉及金额长岭黄河集团有限公司让债收入26000000.00黄河机器制造厂让债收入30000000.00出售黄河机器制造厂三十亩土地实现利润22513407.67根据公司与黄河机器制造厂减债协议以部分商品抵债形成销售利润9458917.07以上四项共计影响利润87972321.74（二）利润结构与相应的现金流量结构的对应关系分析1、核心利润2、投资收益

同口径核心利润＝核心利润＋财务费用＋折旧费用＋长期资产摊销－所得税费用与经营活动现金流量净额比这两个数额应大体相当,如果差别较大就要分析原因P1421、核心利润带来现金流量的能力股权投资收益:投资收益的五种来源P142股权投资收益当年获取的现金现金流量表里年内现金回款（取得投资收益收到的现金）＋应收股利(利息)的（年末数－年初数）与当年的股权投资收益相比2、投资收益带来现金流量的能力资产狭义营业利润P143投资性资产广义投资收益P144经营性资产营业利润（三）利润结构与资产结构之间的对应关系：各项目之间的对应关系：

核心利润经营活动产生的现金流量投资收益投资收益的现金回款金额

利润结构对应的现金流量结构资产结构经营性资产投资性资产相关财务比率：核心利润率＝核心利润／营业收入反映自身经营活动的盈利能力经营性资产报酬率＝狭义营业利润／平均经营性资产投资性资产报酬率＝广义投资收益／平均投资性资产狭义营业利润和广义投资收益见Ｐ143-144

狭义营业利润经营活动产生的现金流量投资资产减值损失营业外收支净额投资转让收益金融资产处置收益投资收益未实现损益核心利润投资性房地产公允价值变动损益经营资产减值损失金融资产公允价值变动损益成本法确认的投资收益权益法确认的投资收益利息收益广义投资收益经营性资产投资性资产投资收益的现金回款金额

利润结构对应的现金流量结构

利润结构的资产增值质量

利润结构的现金获取质量线上项目（正常损益）线下项目（非常损益）同口径核心利润资产结构企业扩张过快

涉及的领域会骤然增多，经营风险加大。第5节企业利润恶化的主要表现企业反常压缩酌量性成本酌量性成本是指研究与开发支出、广告费支出等管理层可以通过自己的决策而改变其规模的成本。反常压缩可以看作是推迟发生，是为了粉饰当期利润。

企业变更会计政策和会计估计正常情况下应遵循一致性原则；在不符合条件时作出变更，很可能是为了粉饰利润。

应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常变长是放宽信用政策的信号可以刺激营业收入的立即增长，但影响资产质量

企业存货周转过于缓慢表明企业存货出现积压，影响销售规模，影响获利水平。

应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长企业支付能力下降

企业无形资产规模的不正常增加有可能将当期费用资本化

企业的业绩过度依赖非主营项目谋求近期盈利，缺乏盈利的持久性

企业计提的各种准备过低充分利用利润“调节器”为未来经营埋下“定时炸弹”

企业利润表中的营业费用、管理费用等项期间费用出现不正常的降低出现随业务量的上升而降低的现象

企业举债过度资金紧张，支付能力下降

注册会计师（会计师事务所）变更、审计报告出现异常

投资收益与相应的现金流量脱节，有利润不分红利润中存在泡沫

经营活动主导型：以经营活动为内容，以消耗经营资产为基础，以产生核心利润和经营活动引起的现金净流量为主要业绩表现。投资主导型：以投资活动为内容，以消耗投资资产为基础，以产生广义投资收益和投资活动引起的现金流入量为主要业绩表现。第6节利润结构与盈利模式分析资产重组型：以对企业的经营资产或者投资资产进行重组为内容，以优化企业的经营资产或者投资资产为基础，以产生利润和相应的现金流量为业绩表现。会计操纵型：以会计方法对财务信息进行账面调节为主要手段，在报表中直接“产生”利润。

第七节所有者权益变动表分析一、所有者权益变动表分析的目的与内容二、所有者权益变动表的一般分析三、股利决策对所有者权益变动影响的分析编制所有者权益变动表的意义编制所有者权益变动表符合全面收益改革的国际趋势。编制所有者权益变动表是公司所有者权益日益受到重视的体现。编制所有者权益变动表将更好地为利润表和资产负债表提供辅助信息。编制所有者权益变动表能更清晰地体现会计政策变更和前期差错更正对所有者权益的影响。所有者权益变动表分析的目的反映构成所有者权益各个项目的变动规模与结构，了解其变动趋势，提供保值增值的重要信息。进一步从全面收益的角度报告更全面、更有用的财务信息，满足报表使用者的需要。反映会计政策变更的合理性以及会计差错更正的幅度。反映股权分置、股利分配政策、再筹资方案等财务政策对所有者权益的影响。所有者权益变动表分析的内容所有者权益变动表的水平分析所有者权益变动表的垂直分析股利决策对所有者权益影响的分析股利决策对所有者权益变动的影响企业的收益分配应当遵循以下原则：（1）依法分配原则；（2）资本保全原则；（3）兼顾各方面利益原则；（4）分配与积累并重原则；（5）投资与收益对等原则。确定收益分配政策应考虑的因素：（一）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法律法规对企业收益分配通常予以一定的限制。包括：

1.资本保全约束。它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

2.资本积累约束。它要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求在具体的分配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现亏损时，一般不得分配利润。

3.偿债能力约束。对股份公司而言，当其支付现金股利后会影响公司偿还债务和正常经营时，公司发放现金股利的数额就要受到限制。

4.超额累计利润约束。此约束是为了防止股东避税。（二）股东因素：股东出于自身利益的考虑，对公司的收益分配产生的影响。包括：

1.控制权考虑。公司的老股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。

2.避税考虑。一些高收入的股东出于避税的考虑（股利收入的所得税高于交易的资本利得税），往往要求限制股利的支付。

3.稳定收入考虑。一些股东往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对留存较多的利润。

4.规避风险考虑。在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。

（三）公司因素：公司在确定收益分配政策时，出于长期发展和短期经营的考虑，需要考虑以下因素：（1）现金流量；（2）资产的流动性；（3）投资需求；（4）筹资能力；（5）筹资成本；（6）盈利的稳定性；（7）股利政策惯性；（8）其他因素。（四）其他因素：包括债务契约与通货膨胀约束。股利政策剩余股利政策固定或稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策派现对公司所有者权益