证券投资概论课件

证券投资学授课教师：王雄军联系电话-mail:wxj820122@163.com1课程介绍本课程主要以中国证券市场的背景,侧重介绍基本证券投资工具、证券市场的基本知识和证券投资分析的基本理论.目的:使同学们能够了解证券投资工具的基本特点、证券市场运行的基本规律、证券投资分析的理论方法以及技巧。2课程内容安排1、8-10学时用于介绍证券投资工具（如股票、债券、基金、金融衍生工具等）2、4学时介绍证券市场基本知识3、4学时介绍证券价值理论4、10学时介绍证券价值分析方法5、4学时介绍证券投资技术分析方法（在实验课时里补充讲授技术分析方法）3学习要求:1、上课时，应带上教材、笔记本及相关学习资料；2、上课时，请同学们记全、记好、记细课堂笔记；3、上课时，请同学们积极参与讨论、发言.有问题欢迎随时提出；4、实验时按照老师要求完成相应实验项目4学习三环节----讲授、笔记、实验实验笔记讲授多问为什么鼓励提问题5学生成绩评定本课程的总成绩评定如下:平时成绩20%；实验成绩20%；期末考试成绩60%。平时成绩由上课考勤、课堂发言、课堂测试、课下作业、读书报告、等组成。实验成绩由实验结果成绩和实验报告组成6第一章证券投资导论教学目的：通过本章学习，使同学们了解和掌握证券及证券投资的含义、证券在经济发展中的作用、初步了解证券投资基本观念。教学重点：证券及证券投资的含义、分类与特征7证券投资对我们生活的意义1、增加收入：想过上理想的生活，仅靠工资收入是不够的，那么增加其他收入是必须的。相较于其他投资方式，证券具有很好的灵活性、也有较高收益。

2、管理好财富随着中国经济市场化深入发展，收入货币化以后。要求每个人都要管理好自己的财富，力争其保值、升值。3、理解了复利效应投资积累财富的关键是时间和稳定的收益率。F=P(F/P,i,n)关键就是i(收益率）和n(时间长度）例：（F/P,8%,10)=2.159;(F/P,8%,30)=10.06（F/P,10%,30)=17.449;(F/P,12%,30)=29.968正确认识证券投资证券投资和赌博还是有很大的区别

1、赌博靠运气；证券投资靠严密的判断分析，把握机会2、赌博是不可预测；证券投资是可预测

9第一节什么是投资一、投资含义

投资是指为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定性的现值牺牲的经济行为。（威廉﹒夏普在其所著《投资学》一书中给出的定义）

10二、投资的特点第一，投资具有时间性

。投资是现在就投入一定价值量，以后才有可能有回报。

第二，投资的目的是为了得到收益。

投资是以牺牲现在价值为手段，以赚取超过现值的未来值为目标。未来值超过现值的部分即为收益。投资收益可以是投资期间各种形式的收入，如股息、利息；也可以是本金的增值，称为资本利得；也可以是某种权利。

第三，投资具有风险性。

现在投入的现值是确定性的，而未来可能的收益是不确定性的——投资收益的风险性风险和收益往往是呈现正相关的关系，高风险高收益。11三、投资的分类根据投资范围不同，投资可以有广义和狭义之分。

狭义投资又称为金融投资（financialassets）指投资于各类金融资产以获得未来收益的经济行为，

所投资的金融资产既包括存款，也包括票据、债券、股票、基金等有价证券。12广义投资指为了获得未来投资收益而垫支一定资本的任何经济行为，包括实物投资(realinvestment)和

金融投资（financialinvestment）。

实物资产包括：土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。13读一读

实物资产和金融资产的关系实物资产是直接进行社会生产，直接创造社会所需要产品与服务的资产，是社会生产能力的代表。金融资产，譬如股票和债券，它们本身不会比印制它们的纸张更有价值，也不会对社会生产能力产生直接的贡献。但是，由于公司发行股票，资金流向效率高的项目和投资机会，从而提高了社会创造财富的能力，因而金融资产对社会经济的生产能力具有间接的作用。由于金融资产对实物资产所创造的利润或政府的收入有要求权，因此金融资产能够为其持有者带来财富。当公司最终利用实物资产创造收入之后，就依据投资者持有的公司发行的股票或金融资产的所有权比例将收入分配给投资者。因此，金融资产的价值源于并依赖于相关的实物资产的价值。

14金融投资的分类按照是否有银行或其他存款性金融机构的参与，金融投资可以分为直接投资(directinvestments)间接投资(indirectinvestments)。从投资方角度而言：直接投资与间接投资

从融资方角度而言：直接融资与间接融资。从双方的角度而言：直接融通与间接融通15直接投资(directinvestments)以购买股票、债券、商业票据等形式进行的金融投资。（从筹资者角度看，又可称为直接融资）

间接投资(indirectinvestments)。投资者将资金存入银行或其他存款性金融机构，以储蓄存款或企业存款、结构存款的形式存在。（从筹资者的角度看，又可称为间接融资）

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直接投资与间接投资的区别直接投资活动中，投资者和筹资者之间是直接的所有权关系或债权债务关系，是一种面对面的关系，投资者必须直接承担投资风险，并从筹资者处直接取得股息或利息收益。证券经营机构作为中介人，以承销商或经纪人的身份提供中介服务，但并不直接介入投融资活动。根本区别：投资者和筹资者之间建立的关系是否是面对面的关系。

17在间接投资活动中，投资者（存款人）和筹资者（贷款人）并没有直接建立面对面的借贷关系，而是一种以银行为中介的背对背关系。银行是存款人的债务人，又是贷款人的债权人，既要承担清偿债务的责任，又要承受贷款的风险；而投资者不需要承担贷款风险，投资收益来源于银行支付的存款利息，而不是来源于贷款人。18

第二节证券含义证券(securities)是有价证券的简称，是具有一定票面金额、代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入的一种证书。证券的内涵分析:(1)证券体现了法律特征(2)证券是一种金融工具(商品)(3)有价证券是一种可以交易的商品19广义的证券包括：商品证券、货币证券和资本证券商品证券是指代表商品所有权的有价证券，如提货单、运货单等。货币证券是表明对货币享有请求权的证券，如本票、支票、汇票等，是货币市场工具。资本证券是指能够按照事先的约定从发行者处领取收益的权益性证券，如股票、债券等，是资本市场的工具。本课程所称的证券，主要是指资本证券。

20证券分类运货单证券无价证券有价证券商品证券货币证券资本证券股票债券衍生金融工具证券投资基金本票汇票支票提货单本课程所讲的是有价证券,其中主要是资本证券21

第三节证券投资含义狭义的证券投资，是指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。对金融机构而言则是指以有价证券为经营对象的业务，证券投资对象主要是政府债券、企业债券和股票等有价证券的发行和购买。证券投资(securitiesinvestment)是金融投资的一种，它是以有价证券为投资对象的投资行为。22

第四节证券投资过程证券投资过程：指投资者制定投资策略、进行证券分析、构建投资组合、调整和修正投资组合、评估投资组合业绩的全过程。23

一、投资目标和策略制定投资策略：决策投资目标和可投资金额。投资目标：应该包括风险、收益、流动性的适当权衡。（对待风险态度问题）确定投资策略：确定可能的证券资产的类别特征（如市场策略、资产配置策略、持有策略）。如养老基金不可能大规模地购买股票，而股票型基金不可能大量购买货币市场工具。24

二、证券分析考察目标：各类资产中的个别资产或资产群是否定价过高，即市场价格是否高于其理论价值。证券投资分析内容：①选择投资工具（证券品种）：②分析证券投资的时机：证券分析方法：基本面分析和技术分析。25

三、投资组合的构建确定投资比例：确定具体证券资产以及投资者的财富在这些资产上的投资比例。多元化：根据现有的约束条件，构建一个风险最小的资产组合。选股：即微观预测，主要是预测个别证券资产的价格波动。选时：即宏观分析，涉及预测普通股相对于如公司债券之类的固定收益证券的价格波动。

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四、投资组合的调整和修正调整和修正投资组合：根据市场的情况、投资者的目标和交易成本，定期按照第三步的方法，重新构造证券组合。原因随着时间的推移，资产的收益和风险会随之发生变化

投资者的投资目标也可能发生变化调整内容：在原来组合的基础上加入和剔除一些证券产品调整投资的“仓位”。

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五、投资组合业绩评估定期评价投资业绩表现：一般会根据某个基准（如指数）来衡量收益或风险情况。需要同时考虑该组合的收益和风险状况，两者之间应适当权衡（并非投资收益越高越好，具体如何权衡，则取决于评价者选择的评判标准）。还需要评价投资组合业绩的可持续性，即该投资组合在以后时期是否能够表现一如既往的好。28

证券投资分析的信息证券市场信息是投资者进行投资分析的依据，它包括一切直接或间接影响证券价格变动的信息。（一）证券市场信息内容：主要包括1）宏观经济信息：经济周期信息、金融财税信息、产业信息、改革信息2）微观经济信息：公司内部信息。如招股说明书、公司章程、公告、定期报告3）交易信息：交易所发布的信息、市场交易指标、中介机构发布的信息29

二)证券投资分析的信息来源

一般来说，进行证券投资分析的信息主要来自以下几个方面:（一）公开发布的信息资料：包括政府部门（如国务院、央行、证监会、商务部、统计局）、证券交易所、上市公司、中介机构、媒体所公开发布的信息。（二）实地访察：30实例：红光实业造假

红光实业上市前就是一家亏损企业，1997年5月23日，红光以每股6.05元价格向社会公开发行股份7000万股，公司许诺到2000年彩管产量250万只，彩色玻壳500万只，实现销售收入34亿元，税后利润3.4亿元，建成中国最大的彩管生产基地。

一位上海的投资者看了这份令人激动的招股说明书，将自己毕生储蓄50万元买进这家公司股票，但是买进后公司股价就一路下跌，当损失一半后，这位投资者决定到这家公司调查，当他到了这家公司后才了解到事实真相，这家公司上市才半年，就将所有募集资金亏光。看到这个情况，该投资者站在该公司的铁路上，等着公司的火车开过来，他要用自己的生命向世人发出警告，但是等了半天，该公司的火车也没有开过来，原来公司已经停产了。这个例子说明有些情况只有亲临现场才能够发现问题。

31几位著名投资大师的投资观点

（一）、格雷厄姆投资法则——‘内在价值”和“安全边际”1．“内在价值”法则：

格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这个概念作出自己的投资判断。市场并非一个能精确衡量价值的“称重计”。相反，它是一个“投票机”，不计其数的人所作出的决定是一种理性和感情的混合物，很多时候，这些抉择和理性的价值评判相去甚远。投资的秘诀就在于当股票价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。322．“安全边际”法则：

在解决了投资的价值标准后，那么剩下没有解决的一个麻烦问题是，如果按照“内在价值’标准买进一种便宜的股票后，它变得更便宜了，该怎么办？格雷厄姆承认，如果有时市场价格定错了，它们得经过“很长一段困扰人心的时间”才能调整过来。那么，在购买股票时。还需要保持一个“安全边际”。什么是“安全边际”呢？他解释说，投资者应该在他愿意付出的价格和他估计出的股票价值之间保持一个差价——个较大的差价。如果余度留得足够大，即有足够的“安全边际”，那么他就拥有基础的优势，不论形势有多么的严峻，只要有信心和耐心，必然会有可观的投资收获。33（二）、沃伦·巴菲特著名的十二定律巴菲特的投资原理：只做传统的长期投资。其道理是：买卖股票原本就是转移股权，持有股权者即为股东，股东权益来源于企业运营所获取的利润。长期而言，股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润，并与其保持一致，而短期价格却会受各种因素影响而大幅度波动，没有一个人可以做到始终如一地准确预测。因此，真正的股票投资应该是选择一家真正值得投资的好公司，在合适的价位购入其股票，长期持有，耐心等待企业的成长为自己创造财富。在这样的投资理念之下，巴菲特的投资策略别具一格：——不理会股票市场的涨跌。——不担心经济形势。巴菲特只选择那些在任何经济形势中都可获利的企业。34

1．企业定律，又分为三条（1）企业必须简单且易于了解（2）企业过去的经营状况必须稳定（3）企业长期前景必须看好2．经营定律，又分为三条：（1）经营者必须理性（2）经营者必须对股东诚实坦白（3）经营者应当有勇气抵抗盲从法人机构沃伦·巴菲特著名的十二定律353．财务定律，又分为三条（1）考察股东权益报酬率，而非每股盈余。（2）计算“股东盈余”，寻找高毛利率的公司。（3）对于保留的每一元钱盈余，确定公司至少已创造了一元钱的市场价值。

4．市场定律，又分为三条（1）计算企业实质价值（2）以显著的价值折扣购入该股票（3）长期持有并管理手中的股票，耐心等待企业的成长。36三）、彼得·林奇的25条黄金规则彼得·林奇是美国最大的投资基金——麦哲伦基金的总经理，他凭其杰出的投资才能，创造出令华尔街惊叹的投资业绩。从他1977年主管麦哲伦基金以来，到1990年该基金的股票价格提高了27倍，资产由最初的2000万美元剧增为90亿美元，其投资组合也由原来的40种股票变成了1400种。彼得·林奇也因此被美国《时代》周刊誉为第一理财家。371．投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。2．投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。3．过去30年中，股票市场由职业炒家主宰，与公众的观点相反，这个现象使业余投资者更容易获胜，你可以不理会职业炒家而战胜市场。25条黄金规则384．每支股票背后都是一家公司，去了解这家公司在干什么。

5．通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100％相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。

6．你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。

7．远射几乎总是脱靶。

398．持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。业余选股人大概有时间追踪8～12家公司。不要同时拥有5种以上的股票。

9．如果你找不到一支有吸引力的股票，就把钱存进银行。

10．永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。

11．避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。

4012．对于小公司，最好等到它们有利润之后再投资。

13．如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进.

14．如果你用1000元钱买股票，最大的损失就是1000元。但是如果你有足够的耐心，你可以获得1000元甚至5000元的收益。个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势，持有几个大赢家终生受益。4115．在每个行业和每个地区，注意观察的业余投资者都能在职业炒家之前发现有巨大增长潜力的企业。

16．股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。

17．每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想抛掉存货，你就应避开股市或股票基金。4218．总有一些事情需要操心。不要理会周末的焦虑和媒介最新的恐慌性言论。卖掉股票是因为公司的基本情况恶化，而不是因为天要塌下来。

19．没有人能够预测利率、经济形势及股票市场的走向，不要去搞这些预测。集中精力了解你所投资的公司情况。

20．分析30家公司，你会发现1家基本情况超过预期；分析60家，就能发现5家。在股票市场总能找到意外的惊喜——公司成就被华尔街低估的股票。

21．如果不研究任何公司，你在股市成功的机会，就如同打牌赌博时，不看自己的牌而打赢的机会一样4322．当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心——即使你在头5年中错过了沃尔玛特股票，但在下一个5年它仍是大赢家。

23．如果你有足够的耐性，但却既没有时间也没有能力与精力去自己搞研究，那就投资共同基金吧。这时，投资分散化是个好主意，你该持有几种不同的基金：增长型、价值型、小企业型、大企业型，等等。投资6家同类共同基金不是分散化。

24．在全球主要股票市场中，美国股市过去10年的总回报排名第八。通过海外基金，把一部分投资分散到海外，可以分享其他国家经济快速增长的好处。

25．长期而言，一个经过挑选的股票投资组合总是胜过债券或货币市场账户，而一个很差的股票投资组合还不如把钱放在坐垫下

44四）、“金融界的超级明星”乔治·索罗斯索罗斯将其投资哲学概括为“反射”理论，他认为人们对市场的认识总是不完整的，金融市场经常处于动态不平衡，这种不平衡通过“反射”过程不断自我加强，最终导致“破裂”、“大起大落”。索罗斯运用其理论成功地把握了德国统一后欧洲货币的非均衡以及东南亚经济结构的内在矛盾，主动出击，打垮了许多国家的中央银行，赚取了大量利润。尽管有人称其为“不义之财”。不管“反射”理论有多么玄虚，可以肯定的是，索罗斯也是基本面分析派的投资大师，只不过他看重的是宏观经济，他研究一国的宏观经济周期、宏观经济结构、金融市场矛盾，并以哲学家的眼光预测出“破裂”的即将来临。45三、证券投资分析中易出现的失误1、忽略风险

这往往对初入股市的人比较常见，因为他们想到的只是赚钱，把风险抛在脑后，所以对新手来说要特别注意这一点。2、忽略交易成本

这也往往对初入股市的投资者也比较多见，虽然现在的印花税及佣金一降再降，但是差不多一个来回也有1%左右，不可小视3、未考虑股利

有没分红的意识，标志着投资者的成熟程度，我们现在往往只注意差价的收入，而未去考虑股利的发放，这跟我国的国情和证券市场的发展有关，然而在股市低迷时股利也是一笔不小的收入。464、采用不适用的策略

每个人都有自己的投资策略，在一种证券上很好的策略可能在另一种证券上就不适用，因此要随时变更和修正自己的策略。例如在熊市中仍然采用牛市中死捂股票的做法。5、配合不合逻辑

例如原先想做短线，被套牢没有停损，改做长线，结果将亏损加大。

476、直观比较误导

个人的判断在投资过程中必不可缺，但有时仅仅凭借自