武汉大学MBA财务管理讲义-chap3+时间价值

第三章 时间价值

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资金时间价值资金时间价值的涵义资金时间价值在财务管理中的意义第三章 时间价值

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资金时间价值的计量单利:利息不计息.复利:利滚利.财务管理采用的原则.复利现值PV=CF(1+i)-n年金（Annuity)现值PV=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+‥+A(1+i)-n

=A〔1-(1+i)-n〕/i第三章 时间价值

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思考女孩子是喜欢一个男生每天送一朵玫瑰，送到999天，送出999朵;还是喜欢一次性送999朵呢？

第三章 时间价值

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名义利率与实际利率名义利率(NIR，annualpercentagerate=APR)实际利率(annualpercentageyield=APY)APY=(1+APR÷m)m-1当m=∞,APY=eAPR-1本质是:计息期与付息期的差异第三章 时间价值

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对利率的理解利息是借贷关系下货币使用权的价格。从借款人角度看，利息是一段时间内因使用他人货币而付出的代价；从贷款人角度看，利息是货币所有者在一段时间内为推迟使用自己的货币而索取的报酬。利率就是在一定时间内所得利息额与借贷本金之比。在市场经济体系中，市场利率就是市场上资金的购买价格——名义利率（nominalinterestrate）。它用下式表示：

NIR=K*+IP+DP+LP+MP

其中：

K*=纯粹利率（无通货膨胀条件下的国库券利率）

IP=通货膨胀溢酬（inflationpremium）

DP=违约风险溢酬（defaultriskpremium）

LP=变现能力溢酬（liquiditypremium）

MP=到期风险溢酬（maturityriskpremium）第三章 时间价值

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案例分析一:购房贷款目前最常用的三种计息还贷方式：(1)到期一次还本付息法。借款人在贷款期内，不是按月偿还本息，而是贷款到期后一次性归还全部本金和利息，目前人民银行颁布的1年期内(含1年)的个人住房贷款，采用的就是这种方式。(2)等额本息还款法是贷款的本金之和采用按月等额还款的一种方式。(3)等额本金还款法(又称利随本清法、等本不等息还款法)就是借款入将贷款额平均分摊到整个还款内每期(月)归还，同时付清上一交易日至本次还款日间的贷款利息的一种还款方式。思考:假设你购房贷款10万元，3年期，年利率为5.04%，银行提供上述三种贷款方式，请问你将采用哪种贷款方式？第三章 时间价值

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案例分析二:保险平安鸿祥两全保险满期生存保险金转换为年金领取保额10万领取方式公司每年或每月按约定金额给付保险金，给付二十年，保险责任终止。保险期间/交费年期30年领取年龄60岁年交保费3150元保证领取年数20年每月只需262.5元每月保证领取金额511．6元第三章 时间价值

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保险案例公司在宣传单上写到：陈先生30年中交纳保费94500元，60岁起每月保证领取511.6元，领取20年，最低合计领取122784元，同时赠送在60岁前拥有10万元身故保障。如果你预计未来在考虑通货膨胀率影响后的银行利率为2.5%，那么这项保险险种你是如何看的？第三章 时间价值

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案例分析三：西格资产理财公司的案例1989年，RosalindSetchfield赢得了一项总价值超过130万美元的大奖。这样在以后的20年中，每年她都会收到$65276.79的分期付款。六年后的1995年，该女士接到位于佛罗里达州的西格资产理财公司SingerAssetFinanceCompany的一位销售人员的电话，称该公司愿意立即支付其140000美元以获得今后9年其博彩奖支票的一半款项（即，现在的140000美元换算以后，9年共32638.39*9=293745.51美元的分期付款）。西格公司是一个奖金经纪公司，其职员的主要工作是跟踪类似Rosalind这样的博彩大奖的获得者。公司甚至知道有许多人会急于将他们获得奖项的部分马上全部变现成钱。西格公司是年营业收入高达7亿美元的奖金经纪行业中的一员。类似西格公司这样的经纪公司将它们收购的这种获得未来现金流的权利在转售给一些机构投资者，如约翰.汉考克共同生命保险公司JohnHancockMutuallifeinsuranceco.第三章 时间价值

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案例分析三：西格资产理财公司的案例本案例中，购买这项权利的是金融升级服务集团EnhanceFinancialServiceGroup。它是一家从事纽约的市政债券的在保险公司。西格公司以谈好将它获得的一半奖金以196000美元的价格卖给金融升级公司，这样一来西格公司赚取56000美元。最终这笔交易达成。为何西格公司能安排这笔交易并获得利润呢？答案是机构投资者和个人在不同时期有不同的消费偏好。该女士一家正处于财务困难时期，迫切需要现金。她不想等9年才能全部获