第七章股利分配

第七章股利分配第一节利润分配概述企业利润总额在缴纳所得税后，剩余部分就是税后净利，它是利润分配的基础。一、利润分配的基本原则二、利润分配的项目

法定公积金按照10%的比例提取法定盈余公积金，当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可以不再继续提取。股利“无利不分”的原则三、利润分配的顺序

【思考】假设年初未分配利润+100万，本年净利润-50万，可供分配的利润=+50万，可以进行后续分配。在这种情况下公司是否需要计提法定公积金?不需要提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有利润的情况下才提。注意尽管不计提法定公积金，但可以向股东分配利润。【例·多选题】企业本年净利润为1000万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，下列关于计提法定公积金的说法，正确的是(

)。A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金100万元C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是6年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金100万元。第二节股利支付的程序和方式（一）决策程序1.董事会制定股利分派方案2.股东大会审议3.公司对外公告分派方案（二）分配信息披露利润分配方案经股东大会批准后，董事会应当在股东大会召开后两个月内完成股利派发。在此期间，必须对外发布股利分配公告。一般在股权登记前3个工作日发布，也可与股利支付日同一天。利润分配方案股利分配对象股利发放方法（三）股利分配程序现金股利股票股利股权登记日后第3个工作日直接计入股东的证券账户，并自即日起开始上市交易。1.股权登记日前由上市公司划入深交所账户2.深交所于登记日后3个工作日划入托管证劵经营机构账户3.托管证券经营机构于登记日后第5个交易日划入股东账户（四）股利支付过程中的重要日期【例·多选题】在我国，下列关于除息日表述正确的是(

)。A.除息日的下一个交易日为股权登记日B.除息日交易的股票不再享有本次分红派息的权利C.在除息日前，股利权不从属于股票D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次发放的股利【例题·单选题】从下列哪一日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。(

)A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日股利支付的方式财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。【例·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为(

)。

A.现金股利B.股票股利

C.财产股利D.负债股利第三节股利理论与股利分配政策（一）股利无关论(完全市场理论)【例·多选题】以下关于股利无关论说法正确的有(

)。A.股利无关论是建立在完美市场假设基础上的B.股利无关论认为分配股利对企业价值没有影响C.投资者不关心公司的股利分配政策D.股利无关论又叫做完全市场理论（二）股利相关论税差理论当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，股东将会在“资本利得”和“股利收益”之间进行权衡。如果股利收益的税率高于资本利得的税率，股东会偏好资本利得而不是派发现金股利；企业为了使股东享有税收节省，也应采取低现金股利的分配政策。如果考虑存在股票的交易成本，则应重新进行两者的权衡。【提示】我国目前股利分红暂减按50%计税，税率20%；股票的资本利得目前暂免征税。客户效应理论该理论认为，投资者不仅对资本利得和股利收入有偏好，即使是投资者本身，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也是不同的。收入高的投资者因其税率高，偏好低股利支付率的股票；收入低的投资者因其税率低，偏好高股利支付率的股票；因此，公司在制定或调整股利政策时，应按照投资者的不同需求，对投资者进行分门别类制定股利政策。【例·多选题】下列关于客户效应理论说法不正确的有(

)。A.对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同B.边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资C.边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用D.较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满“一鸟在手”理论【例·单选题】强调“为了实现股东价值最大化目标，企业应实行高股利支付率政策”的股利理论是(

)。A.一鸟在手B.税差理论C.MM理论D.客户效应理论代理理论股东与债权人的代理冲突股东：偏好高股利政策债权人：偏好低股利政策经理人员与股东的代理冲突高股利政策一方面可以限制经理人员随意支配现金流，另一方面也有利于满足股东取得股利收益控股股东与中小股东的代理冲突法律制度较为完善时，可以促使企业实施较为合理的股利政策；反之，则可能忽视对正常股利收益的分配。信号理论提示：增发股利是否一定传达了好消息，对这一点的理解是不同的。二、制定股利分配时应考虑的因素【例·多选题】(2003年多选题)下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有(

)。A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱D.企业盈余不稳定【例·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有(

)。A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模三、股利分配政策企业的股利分配政策一般包括如下内容：股利支付形式;股利支付率；具体的股利政策；股利支付程序。确定股利宣告日、股权登记日、除权除息日和股利支付日等。（一）剩余股利政策指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。设定目标资本结构；确定所需的股东权益；最大限度保留盈余满足投资方案；剩余盈余作为股利发放。【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利?利润留存=800×60%=480(万元)股利分配=600-480=120(万元)关于财务限制保持目标资本结构。(这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率)；关于经济限制首先是留存利润，其次是长期借款，最后是增发股份；关于法律限制按法律规定，至少要提取10%的公积金。在本例中，公司至少要提取600×10%=60万元作为收益留存。企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。【例·单选题】某公司2009年税后利润1000万元，2010年需要增加投资资本1500万元，公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投资资本1500万元之后资产总额增加(

)万元。

A.1000B.1500C.900D.500（二）固定或持续增长的股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利;在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。采用该政策的理由具有较大灵活性使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。【例·单选题】在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是(

)。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【例·单选题】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是(

)。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股正常利加额外股利政策【例·计算题】某公司本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。要求：计算回答下列互不关联的问题：(1)预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利政策，权益资金优先使用留存收益，公司本年应发放多少股利?(2)公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利?(3)公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利?(4)公司采用正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过最低股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放多少股利?(1)预计明年投资所需的权益资金=300×55%=165(万元)利润留存=165(万元)本年发放的股利=200-165=35(万元)(2)本年发放的股利=上年发放的股利=108(万元)(3)固定股利支付率=108/180×100%=60%本年发放的股利=200×60%=120(万元)(4)最低股利额=500×0.1=50(万元)额外股利=(200-50)×30%=45(万元)本年发放的股利=50+45=95(万元)第四节股票股利、股票分割和股票回购股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。借：利润分配-未分配利润

贷：利润分配-应付普通股股利借：利润分配-应付普通股股利

贷：股本【例11-3】ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5股；股权登记日2010年3月17日（该日收盘价24.45元），除息日2010年3月18日（该日开盘价13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日现金红利到账日：2010年3月23日ZF公司所有者权益情况表（分配利润前）项目金额股本（面额1元，已发行60000万股）60000资本公积60000盈余公积16000未分配利润120000所有者权益合计256000（1）发放现金股利对所有者权益的影响发放现金股利总额=60000×0.06=3600（万元）（2）送股对所有者权益的影响发放股票股利增加的股本=60000×0.3=18000（万元）未分配利润项目=120000-3600-18000=98400（万元）（3）资本公积转增股本的影响资本公积转增股本=60000×0.5=30000（万元）转增股本后的资本公积=60000-30000=30000（万元）ZF公司所有者权益情况表（分配利润后）项目利润分配前利润分配后股本（面额1元，均为普通股）60000108000资本公积6000030000盈余公积1600016000未分配利润12000098400所有者权益合计256000252400西方国家对股票股利的不同会计处理【例11-4】假定该公司宣布发放10%的股票股利，即发放20000股的普通股股票，并规定现有股东每持有10股可得1股新发放股票。该股票当前市价20元。由于股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为：20×200000×10%＝400000（元）由于股票面额不变（1元），发放20000股，普通股只应增加“普通股”项目20000元，其余的380000元（400000－20000）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。股票股利发放前后对比表项目发放股票股利前发放股票股利后普通股（面额1元，已发行200000股）200000220000资本公积400000780000留存收益20000001600000股东权益合计26000002600000发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降;但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市价值总额仍保持不变。【例11-5】假定A公司本年盈余为440000元，公司以10送1的形式发放股票股利。发放股票股利前普通股股数为20万股，某股东持有2万股普通股，假定市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响见表。项目发放前发放后每股收益(EPS)440000/200000=2.2440000/220000=2每股市价2020/（1+10%）=18.18持股比例10%10%所持股总价值20*20000=40000018.18*22000=400000发放股票股利后每股收益的计算：发送股票股利后每股市价的计算：我国上市公司实施利润分配方案时可以单独发放现金股利或股票股利；可以是现金股利和股票股利的组合方案；可以同时伴随资本公积转增股本的方案。由于股票股利和转增都会增加股本数量，但股东持股比例不变，导致每股价值被稀释，股票交易价格下降。除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）利用【例11-3】的数据，ZF公司在3月18日除息日的参考价=（24.45-0.06）/（1+0.3+0.5）=13.55元。该公司3月18日的开盘价为13.81，相对于股权登记日有大幅下降，与参考价较接近。尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊意义。股票股利的意义主要表现在几个方面：使股票的交易价格保持在合理范围内；以较低的成本向市场传达利好信号；有利于保持公司的流动性。二、股票分割股票分割，是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。例如，将原来的1股股票转换成2股股票。股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。【例11-6】某公司原发行面额2元的普通股200000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后股东权益如下所示：项目分隔前金额分隔后金额普通股（面额2元，已发行200000股）400000400000资本公积000000未分配利润40000004000000股东权权益合计52000005200000假定公司本年净利润440000元，分隔前，EPS=440000/200000=2.2元；分割后，EPS=440000/400000=1.1元；分割后，每股市价也会因此下降。从实践效果看，股票分割与股票股利非常接近。股票股利和股票分割的不同点和相同点【例·多选题】下列关于发放股票股利和股票分割的说法正确的有(

)。A.都不会对公司股东权益总额产生影响B.都会导致股数增加C.都会导致每股面额降低D.都可以达到降低股价的目的【例·计算题】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：公司股票的每股现行市价为35元。要求：计算回答下述2个互不关联的问题(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目的金额。(2)如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股票分割后的普通股股数和股东权益各项目的金额。（1）发放股票股利后的普通股数=200×(1+10%)=220(万股)发放股票股利后