阿里巴巴并购雅虎中国案例分析

企业并购案例分析

——阿里巴巴并购雅虎中国

主讲：工商管理2班第十小组组员：白阳夏靖涵杨佳丽赵雪菲何晓荣交易概述

2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，虎已将其在中国的全部资产“打包”，同时再出资10亿美元以此换取阿里巴巴40％的股份（只有35％的投票权）。这是中国互联网史上金额最大的一起并购。

阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎中国门户网站、搜索门户“一搜”、3721网络实名服务、雅虎的搜索与通讯服务、拍卖网站“一拍”中属于雅虎的部分，此外，还将共享雅虎遍布全球的渠道资源。至此，如果再加上阿里巴巴旗下的阿里巴巴中国网站、阿里巴巴中国网站国际网站、淘宝网、支付宝，阿里巴巴目前已成为中国最大的互联网公司。

收购完成后，阿里巴巴公司新董事会共有4席，其中，阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投资人日本软银公司1席，公司将由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴创始人马云仍将担任公司的CEO与董事会主席。目录一、并购双方简介二、并购的目的三、并购的难点和挑战四、并购的形式五、并购的结果阿里巴巴简介阿里巴巴创建于1998年底，总部设在香港，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构及合资企业3家，在中国北京、上海、浙江、山东、江苏、福建、广东等地区设立分公司、办事处十多家。阿里巴巴是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，是全球首家拥有超过800万网商的电子商务网站，遍布220个国家和地区，每日向全球各地企业及商家提供810万条商业供求信息。阿里巴巴两次被哈佛大学商学院选为MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮，四次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一，多次被相关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo，Amazon，eBay，AOL比肩的五大互联网商务流派代表之一。截至此次并购前，阿里巴巴公司拥有电子商务网站阿里巴巴和拍卖网站淘宝网。雅虎杨致远和大卫-费罗在美国加州圣克拉克市于1994年创立了雅虎。雅虎是全球第一家提供因特网导航服务的网站，是美国著名的互联网门户网站，也是20世纪末互联网奇迹的创造者之一。总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。其服务包括搜索引擎、电邮、新闻等，业务遍及24个国家和地区，13种语言版本，为全球超过5亿的独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月11日，雅虎投资10亿美元于阿里巴巴，同时阿里巴巴全面收购雅虎中国，成为阿里巴巴旗下网站。中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为中国互联网的“生活引擎”。目前中国雅虎网站更加专注为广大网民提供互联网门户资讯、邮箱、搜索等基础应用服务。中国雅虎依靠其强大的国际品牌资源、领先的网络技术和丰富的在线营销经验，位居国内同行业网站前列。并购的目的目的一：收购中国雅虎，真正的原因是因为阿里巴巴看到，今后的电子商务绝对离不开搜索引擎，希望和雅虎的合作能给电子商务注入新的概念和活力。最初的目的是通过雅虎为我国中小进出口企业提供行业进出口信息，为国内外进出口商提供信息交流交易平台，使中小企业能够绕过传统外贸进出口代理公司，低成本快捷的进行交易。马云要建立的是一个电子商务的帝国，在电子商务的世界不容许任何人对阿里巴巴的挑衅。目的二：消除百度的威胁阿里巴巴卖方买方阿里巴巴搜索引擎大战百度目的三：消除腾讯的威胁阿里巴巴（IM+B2B+C2C

+搜索）腾讯（IM+门户+搜索+C2C）门户门户搜索引擎SoSo雅虎的目的：不想再当“千年老二”雅虎当时已经进入了很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，从雅虎的角度来看，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有助于集中注意力在其他市场并购的难点和挑战

收购过程中面临的三大难关

一是马云的个人声誉问题。2011年就支付宝股权变更纠纷，马云在整个支付宝股权转移中扮演的角色，以及支付宝的股权最终转入马云个人注册公司事件，使得马云在美国资本市场的声誉饱受质疑。尽管最终马云和雅虎就支付宝股权转移的补偿已经达成了协议，但是修复市场对其的声誉评价需要时间。其二，由于有之前微软收购雅虎给出的466亿美元的报价，而且前雅虎的市值却只有185亿—200亿美元，阿里巴巴要收购雅虎，最高报价也不会超过300亿美元，这可能会让雅虎的股东和投资者不太愿意买马云的账。其三，更重要的是2011年是美国的大选之年，马云却启动对雅虎的收购，很大程度会引发美国又一轮关于经济安全的争议，为收购加大了难度。

收购事件进展面临的挑战

2005年8月，在雅虎联合创始人杨致远的推动下，雅虎与阿里巴巴集团在北京联合宣布，雅虎以十亿美元投资加上雅虎中国的全部资产获得阿里巴巴集团的40%的股权和35%投票权。2009年，雅虎公司创始人杨致远下台，新的CEO卡罗尔.巴茨上台。马云在2009年巴茨上任之初去美国拜访时，巴茨指责马云没有把雅虎中国做好。同年九月，在阿里巴巴成立十周年庆典上，雅虎宣布将出售阿里1%的股份，此举让阿里巴巴措手不及。2010年，阿里巴巴多次要求从雅虎的手中购回阿里巴巴集团股份，但是被雅虎拒绝。2010年10月，雅虎在阿里董事会投票权从35%增加至39%，同时雅虎在阿里董事局中获得两个席位。2011年5月，阿里巴巴集团将支付宝的全部股权划给一家由马云控股的公司，而雅虎表示不知情，引起了雅虎股东对阿里巴巴的投诉。2011年秋，马云在美国加州公开表态，阿里不仅有意收购雅虎，而且意在“整体收购”。2011年12月9日，路透社报道阿里巴巴集团已经通过独立金融咨询集团罗斯柴尔德，向各大银行发出了40亿美元债券融资的意向书。外界分析，这轮融资也是为了实现对雅虎收购而进行的资金筹备。2012年1月，杨致远辞去了所有雅虎职务，阿里集团当前正在考虑贷款30亿美元，用于回购雅虎所持的公司股份，澳新银行、瑞士银行、星辰银行、德意志银行等可能将组成财团，联合向阿里集团贷款30亿美元。三、并购形式企业并购形式可以有三种划分标准首先，按照并购双方的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购；第二，按照并购动机，可分为善意并购和恶意并购；第三，按照支付方式，可分为现金收购、换股方式收购和综合证券收购。

公司产业结构就阿里巴巴并购雅虎中国而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，所以，属于一种纵向并购双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。三、并购形式40%的股份35%的投票权董事会的一席之地全线业务无限期使用雅虎品牌10亿美元注资支付方式：现金收购、换股方式、综合债券收购

阿里巴巴并购雅虎中国属于互补兼容模式。而阿里巴巴通过并购雅虎中国，可以实现门户、搜索引擎和电子商务的协同合作，门户和搜索提供访问量，而电子商务可以提供内容。取彼此之长，共同发展。

并购的结果对于“阿里巴巴”对于“雅虎中国”对于“阿里巴巴”一、阿里巴巴解决了融资问题。现金流问题是任何一个公司生存的必要条件，通过与雅虎的合作，阿里巴巴能够很好地保证现金流。“阿里巴巴”曾经融资过四次。二、阿里巴巴的业务得到大规模拓展。并购后阿里巴巴的业务拓展到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。“阿里巴巴”顺利涉入引擎领域，并且成为全球第一家大型集门户网站、搜索业务、和电子商务业务为一体的互联网企业。2004年第四季度搜索引擎市场份额2005年第一季度搜索引擎市场份额并购后整合方案面临的困难

整合雅虎、阿里巴巴、淘宝、支付宝等品牌问题。合并后业务和资源范围迅速放大，企业文化和渠道存在差异，如雅虎是分销，阿里巴巴是直销，企业资源如何整合。阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎取得了相对的控制权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧。

并购后的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象同时，雅虎中国体内的3721公司在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临整合风险的症结所在。对于“雅虎中国”一、雅虎更换了管理团队。雅虎中国在中国的经营现状持续低迷。新的管理团队，给