财务管理练习

10第六章投资治理一、单项选择题企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是〔 。A.投资活动对企业将来生产经营前景的影响B.投资对象的存在形态和性质C.投资活动与企业本身的生产经营活动的关系D.投资活动资金投出的方向企业投资按投资工程之间的相互关联关系，可以划分为〔 。A.独立投资和互斥投资对内投资与对外投资进展性投资与维持性投资工程投资与证券投资固定资产更决策的决策类型是〔 。A.互斥投资方案B.独立投资方案C.互补投资方案D.相容投资方案以下各项中，不属于投资工程现金流出量内容的是〔 。固定资产投资 B.折旧与摊销C.无形资产投资 D.递延资产投资某工程估量投产第一年年初流淌资产需用额为16055万元，投300140支的营运资金为〔〕万元。A.160 B.55 C.105 D.35某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入6000万元，现在二分厂预备投资一工程也从事空调的生产和销售3000450万元，那么从该公司的角度动身，二分厂投资该工程估量的相关现金流入为〔〕万元。A.3000 B.9000C.8550 D.25505000030000500025%，该方案的每年营业现金流量为〔〕元。A.16250B.20230C.15000 D.43200某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备该设备于8年前以40000元购入税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，估量残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖消灭有设备对本期现金流量的影响是〔 〕元。36012009640D10300在一般投资工程中，当一项投资方案的净现值等于零时，即说明〔 。A.该方案的年金净流量大于001该方案的内含酬劳率等于设定贴现率以下不适合作为财务可行性评价中计算净现值作为贴现率的是〔 。A.市场利率B.投资资者期望获得的预期最低投资酬劳率C.企业平均资本本钱率D.投资工程的内含酬劳率净现值法和年金净流量法共同的缺点是〔 。A.不能对寿命期不同的互斥方案进展决策没有考虑货币的时间价值无法利用全部现金净流量的信息不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进展决策对于多个互斥方案的比较和优选，承受年金净流量指标的决策原则是〔 。A.选择投资额较大的方案为最优方案B.选择投资额较小的方案为最优方案C.选择年金净流量最大的方案为最优方案D.选择年金净流量最小的方案为最优方案以下各项中，不会对投资工程内含酬劳率指标产生影响的因素是〔 。A.原始投资 B.现金流量 C.工程计算期 D.设定贴现率假设设定贴现率为i时，NPV＞0，则〔 。A.IRR＞i，应降低贴现率连续测试B.IRR＞i，应提高贴现率连续测试C.IRR＜i，应降低贴现率连续测试D.IRR＜i，应提高贴现率连续测试以下说法中不正确的选项是〔 。A.内含酬劳率是能够使将来现金流入量现值等于将来现金流出量现值的贴现率B.内含酬劳率是方案本身的投资酬劳率C.内含酬劳率是使方案净现值等于零的贴现率D.内含酬劳率是使方案现值指数等于零的贴现率16.动态回收期是〔 。净现值为零的年限净现金流量为零的年限累计现金净流量为零的年限累计现金净流量现值为零的年限对于两个投资规模不同的独立投资工程的评价，应优先选择〔 。A.净现值大的方案B.工程周期短的方案C.投资额小的方案D.内含酬劳率大的方案假设有两个投资方案，原始投资额不一样，彼此相互排斥，各方案工程计算期不同，可以承受的决策方法是〔 。A.年金净流量法B.净现值法C.内含酬劳率法D.现值指数法法15000160002500元，增加流淌负债1000元。假定所得税税率为25%，则连续使用该设备初始的现金流出量为〔〕元。A.16100 B.16900C.17250 D.1790012100014%，该公司要想成功发行债券，只能以〔〕方式发行。A.平价B.折价C.溢价D.无法确定某公司拟发行5年期债券进展筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为〔 〕元。A.93.22 B.100C.105.35 D.107.58某公司平价发行5年期的公司债券，票面利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，则该债券的内部收益率为〔。A.9%B.11%C.10%D.12%某公司发行的股票，最近刚支付的股利为每股2.2元，估量股利年增长率为2%，预期最低酬劳率为10%，则该股票的价值为〔 〕元。A.22.44 B.22C.27.5 D.28.05某股票的将来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含酬劳率与投资人要求的最低酬劳率相比〔 。A.较高 B.较低C.相等 D.可能较高也可能较低某投资者预备以35元/股的价格购置A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，估量将来股利会以9％的速度增长，则投资该股票的内部收益率为〔 。A.9.23% B.11.29%C.11.49% D.9%二、多项选择题与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在〔 。A.属于企业的战略性决策属于企业程序化决策投资经济活动具有一次性和独特性的特点投资价值的波动性大以下属于投资工程决策时应当遵循的原则的有〔 。A.可行性分析原则 B.构造平衡原则C.动态监控原则 D.货币时间价值原则3.投资决策中的现金包括〔 。库存现金银行存款原材料的变现价值D.设备的变现价值以下各项中属于长期资产投资的内容有〔 。A.购置本钱B.运输费C.安装费D.固定资产改进支出某公司拟投资一个工程，需要投资75000元，估量使用寿命为5年，折旧承受直线法，估量3000140000105000时，需垫支营运资金25000有〔。3600B.NCF0750000C.NCF135000D.NCF563000以下属于工程投资决策评价动态指标的有〔 。净现值 B.年金净流量C.现值指数 D.内含酬劳率以下评价指标的计算与工程事先给定的折现率有关的有〔 。A.内含酬劳率 B.净现值C.现值指数 D.静态投资回收期8.净现值指标的缺点有〔 。所承受的贴现率不易确定不适宜于原始投资额不相等的独立投资方案的比较决策C.不能对寿命期不同的互斥投资方案进展直接决策D.没有考虑投资的风险性以下工程投资决策评价指标中，一般作为净现值法关心方法的有〔 。A.年金净流量法B.内含酬劳率法C.现值指数法D.投资回收期法在单一方案决策过程中，与净现值评价结论完全全都的评价指标有〔 。A.现值指数 B.年金净流量C.投资回收期 D.内含酬劳率11.内含酬劳率是指〔 。投资酬劳与总投资的比率能使将来现金流入量现值与将来现金流出量现值相等的贴现率C.将来现金流入量现值与现金流出量现值的比率D.使投资方案净现值为零的贴现率以下属于静态回收期缺点的有〔。A.没有考虑回收期满后连续发生的现金流量B.无法直接利用现金净流量信息C.不能计算出较为准确的投资经济效益D.没有考虑货币时间价值因素以下关于固定资产更决策的说法中，不正确的有〔 。A.属于独立投资方案决策一般承受内含酬劳率法进展决策大局部以旧换的设备重置属于扩建重置对于寿命期不同的设备重置决策应承受年金净流量法14.以下属于证券资产的特点的有〔 。A.价值虚拟性 B.可分割性C.持有目的多元性 D.不行分割性15.以下属于证券投资目的的有〔 。A.分散资金投向，降低投资风险B.利用闲置资金，增加企业收益C.稳定客户关系，保障生产经营D.提高资产的流淌性，增加偿债力量以下属于证券投资的系统性风险的有〔 。A.价格风险 B.再投资风险C.违约风险 D.购置力风险以下属于证券投资的非系统性风险的有〔 。A.变现风险 B.再投资风险C.违约风险 D.破产风险18.影响债券定价的因素有〔 。A.市场利率B.票面利率C.期限D.到期时间19.以下有关说法正确的有〔 。A.溢价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感B.折价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感C.对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高D.对于短期债券来说，折价债券的价值与票面金额的偏离度较高20.以下说法中正确的有〔。A.即使票面利率一样的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差异B.如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的全都程度D.投资长期溢价债券，简洁猎取投资收益但安全性较低，利率风险较大21.与股票内在价值呈反方向变化的因素有〔。A.股利年增长率 B.年股利 C.预期的酬劳率 D.β系数三、计算分析题某企业打算开发一个工程，该工程的寿命期为512023010000051500012023064000500010%，25%。要求：计算净现值，并利用净现值法对是否开发该工程做出决策。计算内含酬劳率，并利用内含酬劳率法对是否开发该工程做出决策。某公司打算增加一条生产流水线，以扩大生产力量。现有A、B两个方案可供选择。A方250000B3750004均承受直线法，估量残值A10000B15000A500000元，第一年付现本钱为3300005000元。B700000525000A100000B12500010%，公司所得税25％。要求：计算A方案和B填列下表：投资工程现金流量计算表 单位：元年份年份工程01234投资期：A方案营业期：终结期：现金流量合计投资期：B方案营业期：终结期：现金流量合计依据上述资料，计算净现值，并进展选优决策。某公司现打算购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择备比较廉价，但寿命较短。两种设备的现金净流量推测如下：单位：元t0123456甲-4000080001400013000120231100010000乙-2023070001300012023该公司要求的最低投资收益率为12〔现值系数取三位小数〕要求：计算甲、乙设备的净现值。计算甲、乙设备的年金净流量。为该公司购置何种设备作出决策并说明理由。表所示：工程旧设备设备原价4202343200估量使用年限1010已经使用年限40税法残值60004800最终报废残值42005040目前变现价值1202343200每年折旧费〔直线法〕36003840每年营运本钱126009600设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要酬劳率为15％，所得税税率为25%。要求：计算旧设备的年金本钱；推断该公司是否应当更设备。202311101000，41231〔1〕2023111000〔2〕2023111020〔3〕20231112%。要求：针对事项1，计算该债券的持有期收益率。针对事项2，计算该债券的持有期收益率。针对事项3，计算该债券的价格低于多少时可以购入。某投资者2023年年初预备投资购置股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：〔1〕2023418215%，在此以后转为零增长；〔2〕20231元，股票每股市价为6.86%；〔3〕20232元，股票每股市价为8.2218%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；假定目前无风险收益率为8%，市场上全部股票的平均收益率为16票的β2、1.52.5。要求：分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值；假设依据40%、30%和30%的比例投资购置甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。：某企业为开发一条生产线生产产品，拟投资2023万元。现有A、B、C三个方案可供选择。A160010%，使用寿命104001101000售收入，每年增的付现本钱和所得税分别为400100B6单位：万元时间0123456净现金流量-20230500500500500500C11单位：万元T/年0123456～1011合计原始投资-1000-1000000000-2023税后净利润003443443443643643643580年折旧额001441441441441441441440年摊销额0012121200036回收额0000000560560税后净现金流量(A)〔B〕累计税后净现金流量(C)～1”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。假设企业要求的必要酬劳率为8%，局部资金时间价值系数如下：T/年161011(F/P，8%，t)-1.58692.1589-(P/F，8%，t)0.9259--0.4289(A/P，8%，t)---0.1401(P/A，8%，t)0.92594.62296.7101-要求：计算A计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)；计算B、C〔4〕计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保存四位小数)；计算A、BA、BC1451.38的决策。某企业目前有两个备选工程，相关资料如下，时间〔年〕0时间〔年〕0NCF〔元〕-80NCF0折现系数1〔I=10%〕1-14000.90912345678910-1500-1200-800-400-200300800140021000.8260.7510.6830.6200.5640.5130.4660.4240.385430952515折现的折现的NCF资料二：乙工程需要在建设起点一次投入固定资产投资20025050，估量与税法残值全都，无形资产自投产年份5903014210513080资料三：该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设10%。要求：依据资料一计算甲工程以下相关指标①填写表中甲工程各年的净现金流量和折现的净现金流量；②计算甲投资工程的静态投资回收期和动态投资回收期；③计算甲工程的净现值。依据资料二计算乙工程以下指标①计算该工程营运资本投资总额和原始投资额。②计算该工程在经济寿命期各个时点的现金净流量；③计算乙工程的净现值和内部收益率。假设甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进展投资。9.某企业拟更原设备，旧设备的具体资料如下：单位：元工程旧设备设备原价6000080000税法规定残值60008000规定使用年数64已使用年数30尚可使用年数34每年操作本钱70005000最终报废残值80007000现行市价2023080000假设企业最低酬劳率为10%,所得税率为25%，按直线法计提折旧,要求通过计算分析该企业应否更。10.48%的备选方案的资料如下：购置AA1008％，10A87.71购置BB90.96%的增长率增长。CC9股利为1.5元，从第三年开头预期股利每年增长2％，股利安排政策将一贯坚持固定增长股利政策。〔4〕Aβ1，Bβ1.5，Cβ2。要求：计算东方公司购置A公司债券的持有至到期日的内含酬劳率〔分别利用简化方法和考虑时间价值的方法确定。ABC资决策。依据第2问的结果，计算东方公司进展所选择证券投资的收益率参考答案及解析一、单项选择题【答案】C【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。【答案】A【解析】按投资工程之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。【答案】A此，固定资产更决策属于互斥投资方案的决策类型。【答案】B【解析】折旧与摊销属于非付现本钱，并不会引起现金流出，所以不属于投资工程现金流出量内容。【答案】B【解析】第一年所需营运资金=160-55=105〔万元〕第一年垫支的营运资金=105-0=105〔万元〕其次年所需营运资金=300-140=160〔万元〕其次年垫支的营运资金=其次年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55〔万元。6.【答案】D【解析】二分厂投资该工程估量的相关现金流入=3000-450=2550〔万元。7.【答案】B【解析】营业现金流量=〔营业收入-付现本钱〕×〔1-所得税税率〕+折旧抵税=[50000-〔30000-5000〕]×〔1-25%〕+5000×25%=18750+1250=20230(元)。8D【解析】已提折旧=8×［40000×〔1-10%〕/10］=28800〔元=40000-28800=11200〔元=10000-11200=-1200〔元；变现损失抵税=1200×25%=30〔元=10000+300=1030〔元。【答案】D【解析】当一项投资方案的净现值等于零时，说明该方案年金净流量为0，选A1，选项C0，不能得出动态回收期等0B【答案】D【解析】此题考察的是财务可行性评价中贴现率确实定方法。假设用内含酬劳率作为贴现率计算方案的净现值，净现值为0。【答案】D【解析】净现值法不能对寿命期不同的互斥方案进展直接决策，而年金净流不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进展决策。【答案】C【解析】此题考点是年金净流量法的决策原则。【答案】D【解析】依据内含酬劳率的计算原理可知，该指标不受设定贴现率的影响。【答案】B【解析】假设设定贴现率为i时，NPV＞0，由于内含酬劳率为净现值等于零时贴现率，此时内含酬劳率大于测试比率。【答案】D【解析】内含酬劳率是使方案现值指数等于1的贴现率。【答案】D【解析】动态回收期是指以将来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经受的时间。【答案】D【解析】此题考点是净现值法与内含酬劳率的比较。对于独立方案的评优，量法进展评比。【答案】A【解析】一般承受净现值法和年金净流量法进展选优决策。但由于净现值指标受投资工程寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。【答案】C【解析】丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=16000-〔16000-15000〕×25%=15750〔元〕垫支营运资金=流淌资产-流淌负债=2500-1000=1500〔元〕连续使用该设备初始的现金流出量=15750+1500=17250〔元〕【答案】B【解析】债券的发行方式包括平价〔票面利率等于市场利率〕、折价〔票面利率小于市场利率〕、溢价〔票面利率大于市场利率〕，此题的票面利率小于市场利率，该债券只能以折价方式出售才会有投资者购置。21.【答案】D【解析】债券价值=100×〔P/F，10%，5〕+100×12%×〔P/A，10%，5〕=107.58〔元〕。22.【答案】D【解析】债券的内部收益率是指债券的本金和利息的流入的现值等于其购置价债券的票面利率=12%。23.【答案】D【解析】该股票的价值=2.2×〔1+2%〕/〔10%-2%〕=28.05〔元。24.【答案】A【解析】股票价值=股利／投资人要求必要酬劳率，股票预期酬劳率=股利／股票市价，所以当股票市价低于股票价值时，则预期酬劳率高于投资人要求的最低酬劳率。25.【答案】C【解析】内部收益率=0.8×〔1+9%〕/35+9%=11.49%。二、多项选择题【答案】ACD【解析】企业投资的特点表现在三方面：属于企业的战略性决策、属于企业B特性的特点。AB【解析】投资工程决策时应当遵循的原则〔〕可行性分析原则〔2〕3〕动态监控原则。【答案】ABCD【解析】投资决策中所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产〔如原材料、设备等〕的变现价值。【答案】ABCD【解析】长期资产投资的内容包括在固定资产、递延资产等长期资产上的对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改进支出，属于固定资产的后期投资。【答案】CD【解析】由于不考虑所得税，所以折旧抵税为0，选项A不正确；NCF0=-原始=75000+25000=10000〔元，所以选项BNC1=140000-105000=3500〔元，所以选项CNC5=35000+3000+25000=6300〔元，选项D正确。【答案】ABCD【解析】静态回收期属于静态评价指标；净现值、现值指数、年金净流量和内含酬劳率均属于动态评价指标。【答案】BC【解析】内含酬劳率指标的计算与工程事先给定的贴现率无关。静态回收期指标属于静态评价指标，与工程事先给定的贴现率无关。【答案】ABC【解析】考虑投资工程的风险性属于净现值法的优点。【答案】AC【解析】年金净流量法和现值指数法都属于净现值的关心方法。【答案】ABD00，现值指数肯定大于1，会发生冲突。【答案】BD【解析】选项A未考虑时间价值；选项C是指现值指数指标。【答案】ACD【解析】静态回收期的缺点是没有考虑货币时间价值因素和回收期满后连续发生的现金流量，不能计算出较为准确的投资经济效益。【答案】ABC【解析】固定资产更决策属于互斥投资方案决策，所以选项A不正确；B以旧换的设备重置属于替换重置，所以选项CABC【解析】证券资产的特点有1〕2〕〔3〕〕〔〕高风险性。【答案】ABCD【解析】此题的考点是证券投资的目的。【答案】ABD〔1〕〔2〕再投资风险；〔3〕购置力风险。违约风险属于非系统性风险。【答案】ACD〔1〕〔2〕变现风险；〔3〕破产风险。再投资风险属于系统性风险。ABCDAC【解析】市场利率低于票面利率时〔即溢价债券，债券价值对市场利率的后〔即折价债券，债券价值对市场利率的变化并不敏感，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低，选项A正确，B错误。对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高，选项CD【答案】ABCD【解析】即使票面利率一样的两种债券，由于付息方式不同〔每年付息一次，到期一次还本付息，实际利率会有差异。在不考虑风险问题时，债券价值大于市价买程度，当票面利率高于市场利率时，溢价发行；当票面利率低于市场利率时，折价发行；当利率的长期溢价债券，简洁猎取投资收益但安全性较低，利率风险较大。【答案】CD【解析】此题的考核点是股票价值的评价模式，V=D/Rg，由公司看出，股1 S利率增长率g，年股利D，与股票价值呈同向变化，而预期酬劳率R与股票价值呈反向变化，S而β与预期酬劳率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦成反向变化。四、计算分析题【答案】〔1〕年折旧=〔120230-15000〕/5=21000〔元〕0=-120230-100000=-220230〔元〕1～4〔120230-64000-5000-21000〕×〔1-25%〕+21000=43500〔元〕5=43500+100000+15000=158500〔元〕净现值=-220230+43500×〔P/A，10%，4〕+158500×〔P/F，10%，5〕=-220230+43500×3.1699+158500×0.6209=-220230+137890.65+98412.65=16303.3〔元〕由于该工程的净现值大于零，所以开发工程是可行的。〔2〕当i=14%时，净现值=-220230+43500×〔P/A，14%，4〕+158500×〔P/F，14%，5〕=-220230+43500×2.9137+158500×0.5194=-10929.15〔元〕i=12%时，净现值=-220230+43500×〔P/A，12%，4〕+158500×〔P/F，12%，5〕=-220230+43500×3.0373+158500×0.5674=2055.45〔元〕02055.45内含酬劳率=12%+10929.152055.45

由于该工程的内含酬劳率12.32%大于要求的最低投资收益率10%，所以开发工程是可行的。【答案】〔1〕年份工程1年份工程1234A销售收入〔1〕付现本钱〔2〕折旧〔3〕税前利润〔4〕＝×25％税后净利润〔6〕＝〔4〕－〔5〕现金流量〔7〕＝〔3〕+〔6〕500000500000500000500000330000325000320230315000600006000060000600001100001150001202301250002750028750300003125082500862509000093750142500146250150000153750B＝〔700000－525000－90000〕×〔1－25％〕+90000＝153750〔元〕〔2〕投资工程现金流量计算表 单位：元工程年份01234投资期：固定资产投资－250000营运资金垫支－100000A方营业期：营业现金流量142500146250150000153750案终结期：固定资产残值10000营运资金回收100000现金流量合计－350000142500146250150000263750投资期：固定资产投资－375000营运资金垫支－125000B方营业期：营业现金流量153750153750153750153750案终结期：固定资产残值15000营运资金回收125000现金流量合计－500000153750153750153750293750〔P/F，10%，3〕+263750×〔P/F，10%，4〕=-350000+14250×0.9091+14625×0.8264+15000×0.7513+26375×0.6830=19324元〕B方案的净现值=－500000+153750×〔P/A，10%，3〕+293750×〔P/F，10%，4〕=－500000+153750×2.4869+293750×0.6830=82992.13〔元〕A方案的净现值大于BA方案优于BA【解析】A、B方案是互斥方案，虽然原始投资额不同，但在互斥方案的选优决策中，原始斥方案决策中，利用净现值法决策。【答案】〔1〕甲设备的净现值=-40000+8000×〔P/F，12%，1〕+14000×〔P/F，12%，2〕+13000×〔P/F，12%，3〕+12023×〔P/F，12%，4〕+11000×〔P/F，12%，5〕+10000×〔P/F，12%，6=-40000+8000.893+14000.797+13000.712+12023×0.636+11000.567+10000×0.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)乙设备的净现值=-20230+7000×〔P/F，12%，1〕+13000×〔P/F，12%，2〕+12023×〔P/F，12%，3〕=-20230+7000×0.893+13000×0.797+12023×0.712=-20230+6251+10361+8544=5156(元)甲设备的年金净流量=

净现值

6497=1580.39(元)P/12〕4.111乙设备的年金净流量=

净现值

5156

=2146.54(元)P/12〕2.402由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应依据甲择购置乙设备。【答案】旧设备：税后营运本钱＝12600×〔1－25％〕－3600×25％＝8550〔元〕旧设备目前变现价值=12023目前变现损失抵税=〔42023－3600×4－12023〕×25%=3900〔元〕旧设备最终报废时残值收入=4200最终报废损失抵税=〔6000-4200〕×25%=450〔元〕旧设备投资额＝12023+3900＝15900〔元〕旧设备税后残值收入＝4200+450＝4650〔元〕旧设备年金本钱＝〔15900-4650〕/〔P/A,15%,6〕+4650×15%+8550＝12220.15〔元〕设备：税后营运本钱＝9600×〔1－25％〕－3840×25％＝6240〔元〕设备报废时残值收入=5040最终报废收入纳税=〔5040-4800〕×25%=60〔元〕设备税后残值收入＝5040-60=4980〔元〕设备年金本钱＝〔43200-4980〕/〔P/A，15%，10〕+4980×15%+6240＝14602.37〔元〕由于连续使用旧设备的年金本钱为12220.15元，低于购置设备的年金本钱14602.37元，所以应承受旧设备方案。【答案】〔1〕=10%。〔2〕NPV=1000×10%×〔P/A，i，2〕+1000×〔P/F，i，2〕-1020i=10%，NPV=1000×10%×〔P/A，10%，2〕+1000×〔P/F，10%，2〕-1020=-20.05〔元〕i=8%，NPV=1000×10%×〔P/A，8%，2〕+1000×〔P/F，8%，2〕-1020=100×1.7833+1000×0.8573-1020=15.63〔元〕015.63i=8%20.0515.63(10%8=8.88%。〔3〕债券的价格=1000×10%×〔P/A，12%，3〕+1000×〔P/F，12%，3〕=100×2.4018+1000×0.7118=951.98〔元。【答案】依据资本资产定价模型，计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率：甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20%丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28%。计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值：甲公司的股票价值=4×〔1+15%〕×〔P/F，24%，1〕+4×〔1+15%〕2×〔P/F，24%，2〕+[4×〔1+15%〕2/24%]×〔P/F，24%，2〕=3.7099+3.4406+14.3359=21.49〔元〕乙公司的股票价值=1×〔1+6%〕÷〔20%-6%〕=7.57〔元〕丙公司的股票价值=2×〔1+18%〕×〔P/F，28%，1〕+2×〔1+18%〕2×〔P/F，28%，2〕+[2×〔1+18%〕2×(1+4%)/〔28%-4%〕]×〔P/F，28%，2〕=1.8439+1.6998+7.366=10.91〔元〕。由于甲、乙、丙三家公司股票的价值大于其市价，所以应当购置。〔4〕综合β系数=2×40%+1.5×30%+2.5×30%=2组合的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%。7.【答案】〔1〕初始的净现金流量=-1600-400=-2023〔万元〕110=1000-400-100=500〔万元〕终结点的回收额=160+400=560〔万元〕10=500+560=1060〔万元〕〔2〕A=364+144=508〔万元〕B=3580+1440+36+560-2023=3616〔万元〕C=-1000-1000+(344+144+12)×3=-500〔万元〕〔3〕B方案包括投资期的静态回收期=1+2023/500=5(年)C=4+500/508=4.98(年)〔4〕(P/F，8%，10)=1/(F/P，8%，10)=1/2.1589=0.4632(A/P，8%，10)=1/(P/A，8%，10)=1/6.7101=0.1490〔5〕NPVA=-1600-400+500×(P/A，8%，10)+560×(P/F，8%，10)=-2023+500×6.7101+560×0.4632=1614.44〔万元〕NPVB=-2023+［500(P/A8%6)-500(P/A8%1)］=-2023+5004.6229-5000.9259=-151.5〔万元〕A1614.44AB零，所以B〔6〕A方案年金净流量=1614.44×0.1490=240.55〔万元〕C=1451.38×0.1401=203.34〔万元〕ACA方案优于CA8.【答案】时间〔年〕时间〔年〕00NCF折现系数〔I=10%〕折现的NCF0 12345678910-8-600-100300400400200500500600700-8-140000-1500-1200-800-400-200300800140021000.9090.820.750.680.620.560.510.460.420.3851164133009453265415-8-545.-82.225.273.248.112.256.233.254.269.8004664392369625465时间〔年〕0时间〔年〕0折现的-800NCF累计的折-800NCF12345678910-545-82.225.273.248.112.256.233.254.269..46643923696254685-134-142-120-929-681-568-311-78.176.445.5.468.12.71.51.15.25.6540691动态投资回收期=8+78.4/254.46=8.31〔年〕③甲工程的净现值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256