第五章 金融市场概

第五章金融市场概述本章主要内容:金融市场及其构成要素、金融市场的分类、货币市场、资本市场、外汇市场与黄金市场本章重点：金融市场的分类、货币市场金融工具、资本市场金融工具、外汇市场的金融工具本章难点：货币市场和资本市场金融工具、金融衍生工具第五章金融市场概述第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节外汇市场和黄金市场第六节风险投资与创业板市场第一节金融市场概述一、金融市场定义及其分类1、定义：货币资金融通和金融工具交易的场所和行为的总和。金融市场包括所有的融资活动：

——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；

——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；

——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。2.商品市场和金融市场的区别：（1）商品市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市场上的交易对象是金融产品。就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。对于持有者来说，则是资产——金融资产。（2）在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融资产，实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移。★金融资产的种类极多：除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，各种金融衍生工具等等；★金融资产的价值：取决于能够给其所有者带来的未来收益。具体来说债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权……

3、分类（1）短期金融市场和长期金融市场按照资金融通期限（金融工具到期期限）分：短期金融市场，又称货币市场。在该市场当中筹集的资金的使用期限不超过一年。或者说在该市场中流通的金融工具的到期期限不超过1年。长期金融市场，又称资本市场。融资期限在1年以上的交易在此市场完成。第一节金融市场概述（2）直接融资市场和间接融资市场按照资金融通的方式划分。直接融资市场：资金供求双方借助金融工具直接实现资金的融资活动。间接融资市场：资金供求双方通过金融中介机构完成资金的融资活动。两者的区别： 直接融资资金供给方与资金的需求方建立起信用关系间接融资资金的供给方和需求方分别与金融中介机构建立起信用关系。直接融资与间接融资示意图直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具间接融资直接融资盈余单位赤字单位第一节金融市场概述（3）发行市场和流通市场按照金融市场的功能划分发行市场：又称初级市场或一级市场，是票据和证券等金融工具最初发行的市场。流通市场：又称二级市场，是已发行的票据和证券等金融工具交易、买卖的场所。（4）现货市场和期货市场按照金融交易的交割时间划分现货市场：金融交易的交割时间在成交后的当天或是在成交后的第三天完成。期货市场：金融交易的交割时间通常是双方约定的时间进行交割。第一节金融市场概述二、金融市场构成要素1、金融市场的参与者（1）工商企业，通常是金融市场中资金的净需求者。（2）政府，政府一般也是金融市场中的净需求者。（3）家庭和个人，总体来说他们是金融市场中的资金净供给者。（4）金融机构，是金融市场上最重要的交易主体。它们一般是作为中介机构存在的。第一节金融市场概述2、金融市场的交易对象金融市场的交易对象是货币资金，交易的载体是金融工具，通过金融工具的发行与转让，实现货币资金使用权在货币资金供给者和货币资金需求者之间的转让。三、金融市场的功能1、聚集功能金融市场的聚集功能是指将收入转变为储蓄，将储蓄变为投资，促进投资增长的功能。第一节金融市场概述2、分配功能金融市场的分配功能是指促进资金合理流动，实现资源优化配置和有效利用的功能。3、调节功能调节货币的供给和需求从而调节社会总需求和社会总供给的功能。4、实现风险分散和风险转移通过金融资产的转移实现非系统性的风险转移和分散，但金融市场不能使系统性的风险转移和分散第一节金融市场概述5、确定价格金融资产的内在价值通过金融市场中买卖双方相互作用得到确定。6.降低交易的搜寻成本和信息成本：搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产生的成本；信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的。

第二节货币市场货币市场是短期融资市场的统称，是典型的以机构投资人为主的融资市场。主要包括：票据市场（贴现市场）；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场……第二节货币市场一、票据和贴现市场1.定义：票据交易和贴现的场所称为票据和贴现市场。2.交易种类：有两种：商业票据和银行承兑票据。有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）；当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据。第二节货币市场◆银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者第二节货币市场3.商业票据发行转让的特点：商业票据往往是非金融机构在商品交易中的延期支付引起的。依靠的是票据发行人的信用状况。而商业票据的购买方（受让方）多为商业银行。4.票据贴现市场一般是指票据持有人将未到期的商业票据转让给银行，贴现具备两个条件：一是商业票据的出票人的信用好，二是必须提供在途货物或一笔信用证交易来证明汇票的自行偿还性。第二节货币市场二、国库券市场中央政府发行的短期国债场所。如美国的国库券市场的规模是非常大的，是一个无形的场所。国库券市场交易的特点1.交易种类：12个月以内的短期国库券。

由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。

2.发行方式：短期国库券的发行也采用“贴现”方式。3.国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。

4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场三、可转让大额存单市场由商业银行发行的一种金融产品。具有固定面额，在到期之前可以转让的存单，英文简称为CDs1.可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。

2.在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。第二节货币市场四、回购市场对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议：证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。1.回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。2.这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。3.正回购与反回购；隔夜。第二节货币市场正回购：卖方在把金融工具卖给买方的同时，约定到一定期限按约定价格将该数量金融工具再买回来的行为。逆回购：买方在把金融工具买进来的同时，约定到一定期限按约定价格将该数量的金融工具再出售给卖方的行为。第二节货币市场五、银行间拆借市场银行之间短期的资金借贷市场，市场的参与者多为商业银行以及其他各类金融机构。☆我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。☆银行同业拆借市场的作用：银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。第三节资本市场资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场一、长期证券市场1、股票市场专门对股票进行交易的市场，包括股票的发行和转让。大部分的股票市场都有固定的场所，称为证券交易所。这一交易为场内交易。股票市场还有场外市场称为店头市场（OTC）

第三节资本市场2、长期债券与长期债券市场期限为1年以上的债券称为长期债券针对长期债券交易的市场称为长期债券市场。二、长期借贷市场银行对企业提供的长期贷款和对个人提供的消费贷款。民间个人之间进行的超过1年的贷款或融资行为。民间借贷要求借贷利率上限不超过同期银行贷款的四倍。第四节衍生工具市场一、衍生金融产品定义依附于股票、债券、存单等金融资产而产生的金融工具称为衍生金融产品（衍生工具）。二、种类1、远期(Forward)与期货(future)（1）远期合约：合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。其交易一般不在规范的交易所内进行。

在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。

第四节衍生工具市场（2）期货合约：交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的标准化合约。所谓标准化合约是指：该合同的标的资产的种类、价格、数量、交割时间、交割地点都已经标准化。（3）期货合约与远期合约的区别：

区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。

比较起来，期货交易更为规范化第四节金融衍生工具金融期货的例子：如：某投资者以1英镑=1.6000美元的价格购买了100万英镑的90天期货合约（每份期货合约的规模为62500英镑，共持有16份期货合约），90天后的汇率为1英镑=1.8000美元，投资者将期货合约出售，获得20万美元的利润。第四节衍生工具市场2、期权期权合约是指期权的买方有权在约定时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要期放弃行使这一权利的合约。※期权相关的知识：

A.期权费：为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

B.期权分类：（1）看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；（2）看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。第四节金融衍生工具C.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。期权的买卖双方的收益和损失期权买卖双方的收益和损失某人购置了一块土地，价格10万元；预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间；该土地所有人（期权的卖方）为了规避风险，可以4000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元；如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方（买方）行权，就会获得1.4（11－10＋0.4）万元的净收入；如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4000元。第四节金融衍生工具3、互换也称为掉期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。

互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。例如最常见的利率互换：

约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。第五节外汇市场和黄金市场一、外汇市场1、定义：进行外汇交易的场所。2、外汇市场的参与者与交易方式（1）参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行、进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。（2）交易方式：即期外汇交易、远期外汇交易、期权外汇交易、期货远期交易、互换远期交易等第五节外汇和黄金市场3、我国的外汇市场（1）客户与外汇制定银行之间的零售市场（2）银行之间买卖外汇的同业市场，也称银行间外汇市场。银行间交易及银行和央行间交易。我国具体的外汇市场参考书自学第五节外汇市场和黄金市场二、黄金市场1、定义：世界各国集中进行黄金买卖和金币兑换的交易中心，即黄金供求双方交易的场所。2、市场的参与者：企业、黄金投资者、各国中央银行和国际黄金商。3、交易方式：现货交易和期货交易4、世界的黄金市场目前世界上主要的黄金市场有伦敦黄金现货交易中心、纽约、芝加哥和香港的黄金期货市场。世界上主要的黄金供给主要来源于前苏联向世界市场出售的黄金（世界第二），南非（世界第一）、美国和加拿大出售的金币，一些国家官方机构、国际货币基金组织和私人抛售的黄金。黄金市场银行间无形黄金市场（黄金流通的主渠道）

现货交易有形市场

黄金期货有形市场黄金零售市场第五节外汇和黄金市场5.黄金市场的参与方

——卖方：采金企业、持有黄金待售的私人和集团、做金价看跌空头的投机者以及中央银行等；

——买方：中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的工商企业等；

——经纪人。第六节风险投资与创业板市场一、风险投资基金和风险资本1、风险投资基金定义：是一种以私下募集资金的方式组建的基金，它所运作的资本称风险资本。2、风险