chapter1财务管理总论讲义

第一章财务管理总论

GeneralConceptionofFinancialManagementCorporateFinanceChapter1

财务管理的研究对象财务管理的职能及目标金融市场

财务管理与会计的关系1-2第一节财务管理研究对象

财务管理的研究对象资金流转财务管理的三个内容财务关系财务管理的职能及目标金融市场财务管理与会计的关系1-3资金运动的过程

TheProcessofCapitalMovement筹集货币资金购建厂房设备生产销售收入与利润分配循环周转筹资活动投资活动经营活动购材料雇人工分配活动1-4资金运动的过程

TheProcessofCapitalMovement资金材料、成本、费用在产品产成品固定资产投资在产品产成品金融资产投资股权、债权股息、利息资金的短期循环资金的长期循环融资分配资本开支营运资金1-5公司理财关注以下三个问题：企业的长期投资应当如何选择？企业如何筹集投资所需资金？企业如何有效利用流动资产，加速资金周转以提升营运资本的运营效率（即企业需要保持多少短期现金流用以支付日常的经营开支）？财务管理核心问题

TheCoreDecisions1-6企业资产负债表模型

ModeloftheBalanceSheet流动资产固定资产1有形资产2无形资产

总资产价值股东权益流动负债长期负债企业全体投资者价值1-7流动资产固定资产1有形资产2无形资产

股东权益流动负债长期负债资本预算决策企业资金应投放于哪些长期项目？企业资产负债表模型

ModeloftheBalanceSheet1-8流动资产固定资产1有形资产2无形资产

股东权益流动负债长期负债资本结构决策企业如何筹集投资所需资金企业资产负债表模型

ModeloftheBalanceSheet1-9流动资产固定资产1有形资产2无形资产股东权益流动负债长期负债净营运资本投资决策净营运资本企业需要多少短期现金流以支付日常经营开支企业资产负债表模型

ModeloftheBalanceSheet1-10财务关系

TheFinancialRelation企业

股东债权人被投资单位债务人职工内部各单位政府职业经理1-11财务管理的研究内容

Thecontentsoffinancialmanagement组织资金运动，协调财务关系的一项管理活动Financialmanagementisamanagementworkthatsetupscapitalmovementandcoordinatesallfinancialrelations

组织企业资金运动处理企业财务关系财务管理（FinancialManagement)1-12第二节财务管理的职能及目标

财务管理的研究对象财务管理的职能及目标财务管理职能财务管理的目标金融市场财务管理与会计的关系1-13财务管理的职能

ThefinancialmanagementfunctionThefivemanagementfunctions:planning,organizing,commanding,coordinating,andcontrolling.——HenriFayol预测职能计划职能组织职能决策职能控制职能toplantoorganizetolead(commandanddecision)tocontrol√√√√√现代企业的理财职责将市场现状转化成动态战略与远景规划构筑并部署最佳的资本架构将战略转化成切实可行的目标、策略与业务计划引导核心财务目标的实现与评估与主要的利益相关者(包括资本市场、监管机构等）进行合作，以确保他们持续的信任与信心管理完整的有效财务与非财务（如客户和运营等）信息的记录与报告，符合特定利益相关者的要求发现并降低重大业务风险执行政策与监管规范企业理财战略家管家1-14财务工作的两个方面基于对现状的深入分析结合市场环境变化及企业发展战略是面向未来的投资融资决策考验管理者对未知事物的感知及判断力面向日常各项已发生的业务准确及时的信息记录合法规范的资本市场信息考验管理者对已发生财务事项的梳理及展现能力财务分析、预测、评价、决策会计计量、核算及财务报告1-15财务管理的工作内容是企业的长期投资、长期筹资、股利分配、营运资金管理所产生的资金运动，它更多地侧重于分析与决策，是建立在会计信息基础上的对未来发展趋势的判断和把握。会计核算与财务管理会计核算是以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，并解释其结果的一种应用技术。会计活动注重于计量与报告，强调对企业日常业务的记录1-161-17财务管理与企业目标FinancialManagement&

OperatingGoal生存发展获利企业目标企业的最终目标是获利；无论对内还是对外，财务管理都显示出相当重要性。利润FINANCE收入成本1-18初始阶段：投资决策、偿债风险成长阶段：融资风险成熟阶段：内控风险，投资风险努力达到收支平衡，维持经营；到期偿债，维护企业债务信用扩大企业市场规模，为企业扩张融资，争取充足的资金来源建立更严格的财务内控制度、合理规避风险，追求企业长期效益企业成长不同阶段的财务管理重点及风险1-19企业管理目标：生存、发展、获利生存条件：以收抵支、到期偿债要求：保持以收抵支和到期偿债的能力，减少破产风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。发展条件：扩大收入、更新技术、改进管理要求：筹集企业发展所需资金。获利条件：使资产获得超过其投资的回报要求：合理有效使用资金使企业获利。企业管理目标

TheManagerialGoal1-20财务管理目标的演进

FinancingGoals利润最大化

(Profitmaximization)每股利润最大化（ROE/EPS）(Earningspersharemaximization)股东财富最大化（股价）(Maximizewealthofowners)1-21利润最大化

profitmaximization利润最大化(ProfitMaximization)——是一种传统、典型的看法。它认为，企业是盈利性组织，必然要追求利润最大化，即税后收益（Earningaftertaxes)最大化。利润最大化的不足之处：只强调了所实现的利润总额，而没有考虑资金的时间价值；没有反映出创造的利润与投入的资本之间的关系，使得不同规模的企业或同一企业不同时期之间难于比较。利润最大化目标是建立在确定性假设基础上，没有考虑风险与收益的关系。强调利润最大化所带来的问题：易产生短期行为；会扰乱正常的社会经济秩序；会使企业忽视社会责任。1-22每股盈余(资本利润率)最大化

Earningspersharemaximization

每股盈余(EPS)=利润额/普通股股数(股份制企业)

资本利润率=利润额/资本额（非股份制企业）合理性：反映了企业实现的利润与投入的资本或股本数之间的关系，可以说明企业的盈利水平。能将不同规模的企业或同一企业不同期间进行对比,可以揭示出盈利水平的差异。不足之处：没有考虑资金的时间价值没有考虑风险因素1-23股东财富最大化

maximizewealthofowners

股东财富:是股东权益的市场价值（企业净资产价值）股东财富可以用股价进行衡量以每股价格表示，反映资本和获利之间的关系受预期每股盈余的影响，反映每股盈余大小和取得的时间受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险所以：

在股东投资资本不变的情况下，股价最大化等价于股东财富最大化；同时在债务价值也不变的情况下，股东财富最大化也等同于企业价值最大化1-24财务目标及各利益相关者股东与经营者：(1)经营者目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险(2)经营者对股东目标的背离表现：道德风险、逆向选择(3)协调方法：监督、激励

监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约，股东要权衡，力求找到能使得三项之和最小的解决办法。股东与债权人：(1)债权人目标：到期收回本金；获得约定的利息收入(2)股东伤害债权人利益的表现形式：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；股东不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债(3)协调：在借款合同中增加限制性条款；发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。股东与其他利益相关者：(1)客户、供应商和员工等合同利益相关者，通过合同约束相互间的合法权益(2)一般消费者、社区以及其他间接利益关系群体，通过一般的道德规范约束相互的行为，缓解矛盾。企业的社会责任和商业道德：(1)员工福利(2)交易公平、宽容优惠(3)环境保护、节约能源、产品安全、公益活动、就业援助……1-25第三节财务管理环境

财务管理的研究对象财务管理的职能及目标金融市场财务管理与会计的关系1-26金融市场

FinancialMarket金融市场：资金融通的场所广义：一切资本流通的场所，包括实物资本和货币资本的流动。狭义：有价证券市场金融资产是与生产经营性资产相对的一个概念金融资产是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营性资产、分享其收益的所有权凭证金融资产是以信用为基础的所有权凭证，其收益来源于它所代表的生产性资产的业绩，金融性资产并不构成社会的实际财富。1-27金融资产

FinancialAssets1-28金融资产的特点

CharacteristicsofFinancialAsset金融资产：现金和有价证券(固定收益证券、权益证券、衍生证券)属性：收益性：某项金融性资产投资的收益率高低。风险性：某种金融性资产不能恢复其原投资价格的可能性。主要指违约风险和市场风险特点：流动性：金融性资产能在短期内不受损失地变为现金的属性。流动性强的资产①易兑现，②市场价格波动小。人为可分性人为期限性名义价值不变性重要关系：流动性与收益性成反向变动关系收益性与风险性成正向变动关系1-29投资基金（风险投资市场）证券市场机构……商业银行保险公司养老基金消费金融公司收购兼并市场金融中介(资本市场)监管机构交易所/结算中心/信托银行投资银行/证券公司信用评级机构律师、会计师其他参与者政府企业居民外国人资金提供者政府企业居民外国人资金需求者融资者进入资本市场的主要目的是获得资本投资者进入资本市场的主要目的是获得投资回报金融市场结构

FinancialMarketStructure资金资金监管货币市场和资本市场：货币市场：短期金融工具交易市场。保持金融资产的流动性，以便随时转换为现实的货币资本市场：期限在1年以上的金融资产交易市场，即银行中长期存贷市场和有价证券市场。1-30金融市场

FinancialMarket债务市场和股权市场：债务市场：交易对象为债务凭证，如公司债券、抵押票据等；债权人只能按照约定的利率得到固定收益，风险较小。股票市场：交易对象为股票；股票收益不确定，风险比债务大。1-31一级（发行）市场企业发行证券的场所，现金由投资者流向企业通常需要承销商参与二级（交易）市场投资人之间进行证券买卖的场所证券可以直接在投资人之间交易，也可通过经纪人进行交易。金融市场

FinancialMarket1-32企业投资者二级市场现金证券SueBob股票债券现金一级市场金融市场

FinancialMarket1-33Cashflow

fromfirm(C)企业与金融市场

Firms&FinancialMarketTaxes(D)企业政府Firmissuessecurities(A)Retained

cashflows(F)Invests

inassets

(B)Dividendsand

debtpayments(E)Currentassets

Fixedassets金融市场Short-termdebtLong-termdebtEquityshares显然，企业扮演着生产现金的角色企业生成的现金量必须大于其从金融市场融得的资金量1-34第四节财务管理与会计的关系

财务管理的研究对象财务管理的职能及目标财务管理环境财务管理与会计的关系1-35

会计与财务管理是两项有着密切关系，但又在管理活动中有着重大差异的两项管理工作。会计和财务管理的基本工作内容不同：会计是以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，及其解释其结果的一种应用技术。

会计活动的基本程序：

确认——计