资本结构参考答案

参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由〔500-500×40%〕/〔500-500×40%-固定本钱〕=1.5100万元，由〔500-200-100〕/〔500-200-100-利息〕=2可以求出利息=100万元。再将固定本钱增50232×3=64、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金构造是指在肯定条件下使企业加权平均资金本钱最低、企业价值最大的资金构造。6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动本钱和固定本钱等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝一般股每股利润变动率/1时，分子分母应当相等，即一般股每股利润变动率等于息税前利润变动率。9、正确答案:B解析:〔1〕产权比率＝负债总额/全部者权益×100％，依据产权比率为40％可知，负债＝0.4/〔负债+全部者权益〕＝0.4×全部者权益/〔0.4×全部者权益+全部者权益〕＝2/7，权益资金占的比例为：全部者权益/〔负债+全部者权益〕＝全部者权益/〔0.4×全部者权益+全部者权益〕＝5/7〔2〕由于负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均本钱＝15.15％×〔1-30％〕因此，加权平均资金本钱＝2/7×15.15％×〔1-30％〕+5/7×20％＝17.31％10、正确答案:C解析:股东权益资金本钱＝11％+1.41×9.2％＝23.97％负债的资金本钱＝15％×〔1-30％〕＝10.5％加权平均资金本钱＝23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金本钱，负债越多则企业价值越大。12、正确答案:A解析:最正确资本构造是指使企业价值最大，加权平均资金本钱最低的资本构造。13、正确答案:C解析:目标价值权数能表达期望的资金构造，而不是像账面价值和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金构造，所以按目标价值权数计算得出的加权平均资金本钱更适用于企业筹措资金。14、正确答案:D解析:经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆系数=〔销售额-变动本钱总额〕/〔销售额-变动本钱总额-固定本钱〕从公式中可看出，只要固定本钱存在，分母就肯定小于分子，比值则恒大于1。经营杠杆系数与销售量成反比，与固定本钱成正比，与经营风险成正比。15、正确答案:A解析:财务杠杆系数＝150÷〔150－400×10％〕＝1.36每股收益＝15－40×1％〕×〔－3％每股收益增加＝1.23×〔15％×1.36〕＝0.25〔元〕16、正确答案:C解析:复合杠杆系数为经营杠杆系数和财务杠杆系数的连乘积。降低单价、销量都会加大经营杠杆系数;提高资产负债率使利息增加，会增加财务杠杆系数。节约固定本钱可降低经营杠杆系数和财务杠杆系数。二、多项选择题1、正确答案:ABD解析:引起企业经营风险的主要缘由，是市场需求和本钱等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。2、正确答案:AD解析:经营杠杆系数越大，企业的经营风险也越大，经营越不稳定；其他因素不变时，财务杠杆系数越大，则复合杠杆系数越大，D的说法相反3、正确答案:ABCD解析:影响资金构造的因素有企业财务状况、企业资产构造、企业产品销售状况、投资者和治理人员的态度、贷款人和信用评价机构的影响、行业因素、所得税税率的凹凸、利率水平的变动趋势。4、正确答案:ABC解析由于经营杠杆系数为2所以有销售量增加1％息税前利润将增加10×2=232020％×3=60％，由于财务2×3=61010%×6=60％.5、正确答案:BC解析:所谓最优资金构造是指在肯定条件下使企业加权平均资金本钱最低、企业价值最大的资金构造。6、正确答案:BCD解析:由复合杠杆系数的计算公式以及它与经营杠杆系数、财务杠杆系数等可知。7、正确答案:BCD解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数。8、正确答案:AB解析:财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务杠杆系数受资金结CD错误。9、正确答案:AD解析:固定本钱不变，销售额越大，经营杠杆系数就越小，经营风险就越小；经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，它只是扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。经营杠杆系数越大，经营风险越大。10、正确答案:ACD解析:投资者将负担较多的债务本钱，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险。财务杠杆作用的大小是用财务杠杆系数来表示的，财务杠杆系数越大，说明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大。财务杠杆系数不是受销售构造影响的。11、正确答案:ABCD解析:利用每股收益无差异点进展企业资本构造分析时，以每股收益的凹凸作为衡量标准对换筹资方式进展选择，认为能提高每股收益的构造是合理的，反之则不合理；由于销售额高于每股收益无差异点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益，因此，负债筹资方式比一般股筹资方式好；在每股收益无差异点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响；这种方法以每股收益的凹凸作为衡量标准对筹资方式进展选择，其缺陷在于没有考虑风险因素。12、正确答案:BD解析:假设企业的销售不稳定，则负担固定的财务费用将冒较大的风险，所以A不对；假设预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在假设干年内把利率固定在较低水平，所C不对。三、推断题1、正确答案:×解析:当估量的息税前利润小于每股利润无差异点时，运用权益筹资较为有利。2、正确答案:×解析:经营杠杆系数＝边际奉献/息税前利润，当息税前利润等于0时，经营杠杆系数趋近于无穷大。3、正确答案:√解析:账面价值权数和市场价值权数只反映过去和现在的资金构造，而目标价值权数能表达期望的资金构造，所以按目标价值权数计算得出的加权平均资金本钱更适用于企业筹措资金。4、正确答案:×解析:每股利润无差异点只考虑了资金构造对每股利润的影响，但没有考虑资金构造对风险的影响。5、正确答案:√解析:净收益理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金本钱。净营业收益理论认为，资金构造与企业的价值无关6、正确答案:×解析:在其他因素不变状况下，固定本钱越小，经营杠杆系数也会越小，由于经营杠杆系数越小说明利润变动越不剧烈，因此，企业的经营风险也越小。7、正确答案:×解析:由于经营风险反映息税前利润的变动程度，即使没有固定本钱，息税前利润受市场因素的影响，它的变动也是客观存在的。8、正确答案:√解析:总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，当企业的本钱构造状况显示出固定本钱在总本钱中占有较大比重时，说明经营风险较大；此时，为了掌握总风险应保持较低的财务风险，即企业应保持较低的债务资本比例。9、正确答案:×解析:经营杠杆表示的是在固定本钱不变的状况下，销售量对利润产生的作用。财务杠杆的作用，才是用来估量息税前盈余变动所引起的每股盈余的变动幅度。四、计算分析题1、正确答案:按资本资产定价模型，预期酬劳率=7％＋1.5×〔13%－7％〕＝16％加权平均资金本钱=10％×〔1-30％〕×400/1000+16％×600/1000＝12.4％〔〔EBIT-40×1％-50×1％〔l-3％〕÷60＝EBIT-40×1％〔l-3％〕÷〔60+5〕EBIT＝172〔万元〕由于每股收益无差异点172万元大于估量的息税前利润，所以企业应当用发行一般股的方式进展筹资。2、正确答案:〔1〕利息＝5000×40％×10％＝200〔万元〕息税前利润＝3000/〔1-40%〕+200＝5200〔万元〕经营杠杆系数＝〔5200+1000〕/5200＝1.19财务杠杆系数＝1.04〔3〕复合杠杆系数=1.19×1.04=1.24〔4〕假设今年销售收入增长30％，经营杠杆系数＝息税前利润变动率/销售收入变动率，则息税前利润增长＝30％×1.19＝35.7％复合杠杆系数＝一般股每股利润增长率/销售收入增长率则一般股每股利润增长＝30％×1.24＝37.2％。3、正确答案:〔1〕第一步：计算每项筹资的资本本钱：借款资本本钱=7%×〔1-33%〕/〔1-3%〕=4.84%债券资本本钱=14×9%×〔1-33%〕/[12×〔1-3%〕]=7.25%一般股资本本钱=1.2//[10×〔1-6%〕]+8%=20.77%留存收益资本本钱=1.2/10+8%=20%其次步计算加权平均资金本钱＝4.84％×10/100＋7.25％×20/100＋20.77％×40/100＋20％×30/100＝16.24%4、正确答案:〔1〕经营杠杆系数＝边际奉献总额/息税前利润息税前利润2023年息税前利润＝〔105－105×70％〕/1.5＝21〔万元〕2023年固定本钱＝销售收入－变动本钱－利润＝105－105×70％－21＝10.5〔万元〕2023年销售收入＝105×〔1＋10％〕＝115.5〔万元〕2023年销售收入估量＝115.5×〔1＋10％〕＝127.0