企业资本市场的发展方向

资本市场与企业发展1ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value企业融资总部执行董事、保荐代表人李宁二○○九年八月重庆渝中区第一部分资本市场对企业发展的意义第二部分企业利用资本市场的途径——股权融资第二部分企业利用资本市场的途径——债权融资第三部分国泰君安的企业融资业务介绍目录第一部分资本市场对企业发展的意义资本市场在企业生命周期各个阶段的作用资本市场在企业生命周期各个阶段的作用衰退阶段成熟阶段成长阶段初创阶段企业生命周期初创阶段可通过创业板IPO获得企业成长所需资金IPO是风险投资最佳的退出渠道可通过主板市场IPO获得巨额运作资金，可实现股东与管理层价值最大化上市前可通过发行企业债进行融资，在不稀释股本的同时募集资金用于企业发展完成IPO上市的公司，可利用重组、并购等资本运作手段，将衰退期转变为又一个成长期

打开融资渠道争取首次公开发行股票并成功上市是解决企业资金问题的最好的方法。企业不但可以通过首次发行募集到大量资金，还可以通过再融资得到更多的资金来源提升企业价值能上市的企业往往是行业里的佼佼者，知名度的提升带给企业的是无形价值和品牌效益，有助于提高企业的信用等级，降低企业从银行借贷和发债的成本。此外，企业上市后规模扩大，资金较充足，有利于通过资金的良性循环实现资产增值促使企业规范运作，建立现代企业制度上市公司形成股东授权、董事决策、经理经营、监事监督的权力制衡机制；独立董事也成为把关公司治理结构质量的重要角色上市对企业独立运营能力和持续生产能力有高标准的要求；规范的治理结构可以提高企业管理水平，降低经营风险股权流通与增值企业上市不仅迅速提升了股东的财富价值，也为股东构筑了良好的退出平台；对国企而言，企业上市是国有资产保值增值的有效手段发行股票上市对企业发展的意义显著的宣传效用企业债券是公开发行的债务工具。企业债券在发行期间的推介、公告、以及与投资者的其它各种交流可以有效的大幅提升企业的形象。企业债券的成功发行显示了发行人的整体实力。成本低企业债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。对于高等级优质企业而言，企业债券的发行利率比相同期限银行贷款利率低1.5-2个百分点左右。期限长企业债券属于中长期融资工具。企业债券的融资期限往往根据拟投资项目的回收期设定。取消银行担保以来企业债券的发行期限以5-7年的中长期品种为主。融资规模大企业债券的融资规模可以达到发行人净资产的40%，项目总投资的60%。债权融资的优势及对企业发展的意义

第二部分企业利用资本市场的途径

——股权融资2-1近年国内证券市场融资情况概述近年国内证券市场融资情况证券市场已经成为公司融资的重要平台；2006年市场融资总额2942.87亿，2007年达到8577.3亿，2008年实现融资4485.05亿，2009年上半年融资总额已达到1051.31亿。2006－2009年上半年A股市场融资情况（亿元）近年IPO、再再融资资情况况简介介2008年年9月月证监监会暂暂停IPO以后后，公公司通通过首首发募募集资资金减减少。。今年年6月月底IPO重启启，截截至8月13日日，共共有8家公公司获获批上上市。。尽管首首发募募集资资金受受到暂暂时限限制，，但通通过再再融资资，上上市公公司仍仍然在在2008年融融资3983.3亿亿，2009年年已再再融资资1051.31亿亿。重庆与全全国主要要地区证证券化率率比较2007年股市市大幅增增长，全全国证券券化率大大幅提高高，加权权平均证证券化率率超过100%；东部地区区证券化化率普遍遍较高，，而重庆庆、四川川等中西西部地区区较低，，未来存存在广阔阔的发展展空间。。已上市企企业及拟拟上市企企业规模模分布根据截至至2009年6月底的的数据，，目前A股市场场中，主主板公司司市值仍仍占据绝绝对主导导，中小小板公司司市值只只占很小小比例。。根据市场场调查公公司统计计的6000家家拟上市市企业的的利润规规模来看看，净利利润在5000万以下下的中小小企业占占80％％左右，，其中绝绝大部分分在3000万万以下；；随着过去去三年央央企集中中上市的的逐渐落落幕以及及创业板板的推出出，未来来几年中中小企业业上市将将是证券券市场的的主题。。2-2中中国国证券市市场层次次结构及及要求历史发展目前状况主板起源于上世纪九十年代初期，在上海证券交易所和深圳证券交易所均有主板市场，2004年深交所单独开设中小板之后，原则上主板企业均在上交所上市截至09年7月，沪市主板共有854家企业，深市主板共有474家企业中小板深圳证券交易所设有中小板市场，2004年开始推出截至09年7月，深市中小板共有274家企业创业板设于深圳证券交易所，2000年后开始筹备，自2009年3月底创业板上市管理暂行办法颁布方正式推出，目前配套规则正在完善之中，预期年内首批企业可挂牌上市目前深交所创业板储备库中约有150家企业，前几批上市的企业将从中遴选中国证券券市场层层次结构构简介国家提出出建设多多层次的的资本市市场体系系。“多多层次””具体是是指：主主板市场场（包括括沪深主主板和深深市中小小板）、、创业板板市场和和场外交交易的柜柜台市场场。主板、中中小板、、创业板板上市条条件比较较板块总股本发行人关键门槛主板、中小板发行前股本总额不少于人民币3000万元，发行后股本总额不少于5000万元－最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元

－最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元－最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20％－最近一期末不存在未弥补亏损创业板IPO后总股本不得少于3000万元－发行人应当主要经营一种业务－最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十－发行前净资产不少于2000万元（无“无形资产占净资产的比例”的有关规定）2-3企企业上上市的标标准门槛标准准《首次公公开发行行并上市市管理办办法》要要求如下下：主体资格格独立性规范运作作财务与会会计募集资金金运用保荐机构构在初步步判断企企业达到到上市硬硬性门槛槛标准的的基础上上，重点点关注行行业信息息、企业业经营、、发展前前景、管管理团队队等软性性标准产品与市市场核心技术术财务状况况市场影响响力经营能力力经营现状状类指标标发展前景景类指标标行业发展展企业成长长性募集资金金投向管理系统统类指标标法人治理理结构管理层稳稳定性和和综合素素质企业文化化内部控制制制度2-4IPO流程安安排改制辅导申报审核发行企业发行行上市阶阶段2-5证证监监会审核核重点及及常见问问题审核部门门将综合合行业信信息、企企业财务务资料、、法律合合规性对对企业基基本面进进行实质质性判断断。主体资格格历史沿革革同业竞争争和关联联交易募投项目目财务会计计环境保护护独立性规范运作作证监会审核重点点证监会审审核重点点第三部分分企业业利用资资本市场场的途径径————债权融融资企业债券券的基本本概念企业债券券是指具具有法人人资格的的企业依依照法定定程序发发行，约约定在一一定期限限内还本本付息的的有价证证券。企企业债券券是一种种债务契契约。企业债券（公司债券）按票面形式分无记名实物券：票面样式为传统纸币式，票面不记名，不可挂失实名制记账式：票面样式为记账凭证式，票面记名并可挂失按付息方式分零息债券：债券到期时一次性还本付息附息债券：每年定期支付利息，如一年支付一次或半年支付一次按发行期限分短期债券：债券的发行期限为1—3年中期债券：债券的发行期限为3—7年长期债券：债券的发行期限为7年以上按利率形式分固定利率债券:债券存续期内利率不变浮动利率债券:债券存续期内利率随基准利率变化混合创新品种：将固定利率和浮动利率方案进行混合，或加入其他选择权依不同的的方式企企业债券券可分为为很多种种类企业债券券发行相相关法规规及发行行条件《企业债债券管理理条例》》、《证证券法》》、《公公司法》》及《国国家发展展改革委委关于推进进企业债债券市场场发展、、简化发发行核准准程序有有关事项项的通知知》（发发改财金金[2008]7号））等法律律法规共共同构成成发行企企业债券券的规范范文件。。股份有限限公司的的净资产产不低于于人民币币3000万元元，有限限责任公公司和其其他类型型企业的的净资产产不低于于人民币币6000万元元；累计债券券余额不不超过企企业净资资产（不不包括少少数股东东权益））的40%；最近三年年持续盈盈利，且且三年平平均可分分配利润润（净利利润）足足以支付付债券一一年的利利息；筹集资金金投向符符合国家家产业政政策和行行业发展展方向，，所需相相关手续续齐全。。用于固固定资产产投资项项目的，，应符合合固定资资产投资资项目资资本金制制度的要要求，原原则上累累计发行行额不得得超过该该项目总总投资的的60%。用于于收购产产权（股股权）的的，比照照该比例例执行。。用于调调整债务务结构的的，不受受该比例例限制，，但企业业应提供供银行同同意以债债还贷的的证明；；用于补补充营运运资金的的，不超超过发债债总额的的20%；债券利率率由企业业根据市市场情况况确定，，但不得得超过国国务院限限定水平平；已发行企企业债券券或者其其他债务务未处于于违约或或延迟支支付本息息的状态态；最近三年年没有重重大违法法违规行行为。发行企业债券的条件企业债券券发行管管理模式式国务院授授权国家家发展和和改革委委统一管管理企业业债券融融资工作作。企业债券券的法律律法规将先核定定规模、、后核准准发行两两个环节节，简化为直直接核准准发行一一个环节节。大大简化了程序。目前，发改委审批企业债券发行的形式已由主任传签制替代了主任办公会制，进一步简化了审批流程，提高了审批效率。根据国家家发改委委[2008]7号文文的通知知精神，，企业债债券审批批发生的的主要变变化和相相关影响响如下：：目前，第第三方担担保债券券已经逐逐步成为为企业债债发行的的主流。。同时，，应收账账款、土土地使用用权、股股权等抵抵质押债债券及无无担保债债券也逐逐渐被市市场认可可。相关影响核准程序及相关要求的变化国家发发改委委简化化核准准程序序及其其影响响材料受受理后后的审审批时时间相相对可可预测测。同同时，，实际际时间间要视视在发发改委委申报报排队队的情情况而而定。。用固定定资产产投资资项目目上报报发行行申请请目前前仍最最为稳稳妥，，可控控性最最强。。同时时，发发改委委对其其它募募集资资金安安排的的标准准也在在逐步步明确确，接接受程程度逐逐步提提高。。如果过去三三年报表原原先由不同同的会计师师事务所审审计，则需需要尽早安安排审计机机构进行连连审。此外外，由于审审计工作是是其他中介介机构工作作的基础，，因此宜尽尽早进行。。放宽了募集集资金投向向，可用于于收购兼并、替换银银行贷款、、补充营运运资金。可采用如无无担保信用用债券、资资产抵押债债券、第三三方担保债债券等多种种担保形式式。发改委自受受理申请之之日起3个个月内做出出核准或者不不予核准的的决定。要求提供同同一家会计计师事务所所出具的三三年连审报报告及最近近一期的财财务报告。。银监发[2007]75号文文规定：““即日起要要一律停止止对以项目目债为主的的企业债进进行担保””。在“75号号文”出台台前，银行行信用在很很大程度上上替代了发发行人信用用。而在取取消银行担担保后，企企业自身资资质就成了了决定企业业债券能否否成功发行行的关键因因素，国家家发改委也也将企业自自身资质视视为审批重重点，以保保障投资者者的利益。。投资者结构构有所变化化。根据《《保险机构构投资者债债券投资管管理暂行办办法》的规规定，“保保险机构投投资无担保保的企业（（公司）债债券，由中中国保监会会另行规定定”。在实实际操作中中，保险机机构一般不不会投资无无担保企业业债券。因因此，对于于无担保债债券，主要要投资者即即为商业银银行和基金金公司。在“75号号文”出台台后，第三三方担保债债券、资产产抵押债券券、无担保保债券陆续续出现。目目前，第三三方担保债债券（包括括集团担保保）成为目目前债券市市场发行的的主流品种种，约占2008年年已发行债债券总规模模的80%左右。中国银监会会于2007年10月18日日发布《中中国银监会会关于有效效防范企业业债担保风风险的意见见》（银监监发[2007]75号文）），改变了了企业债券券市场的发发行格局。。相关影响银监会[2007]75号文及其影影响第三部分国国泰君安的企企业融资业务务介绍上海国有资产经营有限公司深圳市投资控股有限公司国家电网公司中国第一汽车集团公司大众交通（集团）控股有限公司中央汇金投资公司…国泰君安证券总部国泰君安金融控股公司香港联交所会员国泰君安证券北京分公司国泰君安证券深圳分公司国泰君安证券成都分公司分布于全国的113家营业部国泰君安，中中国证券界最最响亮的名字字之一，由原原国泰证券有有限公司和原原君安证券有有限责任公司司通过新设合合并、增资扩扩股，于1999年8月月18日组建建成立，目前前公司注册资资本47亿元元。它以证券券界第一艘航航空母舰的恢恢宏气势轰鸣鸣启航，预示示了中国证券券公司开始走走上规模化、、集约化道路路的全新历史史发展阶段。。国泰君安是目目前国内拥有有最强投资银银行队伍、最最大销售交易易网络、管理理资产最多的的投资银行之之一。国泰君君安业务领域域覆盖一、二二级股本市场场、债券市场场、结构融资资以及资产管管理在内的所所有投资银行行业务，并在在各项领域名名列前茅。1993年国国泰君安金融融控股（香港港）有限公司司在香港成立立，经过15年来的运作作，国泰君安安已成为国内内少数能够同同时在境内和和海外提供全全方位服务的的投资银行。。国泰君安—面面向全国的顶顶尖综合性券券商2008营业收入排名排名公司营业收入1中信证券177.082国泰君安124.313广发证券72.062008净利润排名排名公司净利润1中信证券80.502国泰君安62.013海通证券33.852008总资产排名排名公司总资产1中信证券1,368.882海通证券746.863国泰君安739.322008净资产排名排名公司总资产1中信证券575.262海通证券386.373国泰君安169.782008年业业内领先的资资本实力和业业绩2008年底底，国泰君安安以总资产达达739.32亿元，净净资产169.78亿元元的规模，行行业排名第三三。2008年国国泰君安实现现营业收入124.31亿元，净利利润62.01亿元，营营业收入和净净利润均排名名行业第二位位。单位：亿元数据来源：Wind2008年国国泰君安股权权融资业务的的璀璨业绩奖项项目公司参与投行最佳IPO项目九阳股份国泰君安最佳公开增发金融街国泰君安最佳配股项目张江高科国泰君安最佳网下增发项目山东黄金国泰君安2008年股股市风云变幻幻，在“第三三届新财富中中国最佳投行行”评比中，，国泰君安屡屡获殊荣。数据来源：““新财富”杂杂志2009年3月号2008年最具定价能力投行2008年最受尊敬的投行

2008年本土最佳投行团队2008年度度，据中国证证券业协会统统计，国泰君君安股票主承承销金额排名名行业第二，，达到176.9亿元。。名次机构金额（亿元）1中信证券368.212国泰君安176.903中金公司171.664银河证券161.005安信证券150.212008年全全国券商股票票主承销金额额排名自企业债券市市场成立以来来，国泰君安安证券始终坚坚信企业债券券市场将在企企业发展过程程中起到举足足轻重的作用用，并坚定不不移的为众多多优秀的企业业提供债券融融资服务。国泰君安证券券的债券承销销业绩十余年年来始终领先先于业内，优优异的市场表表现充分证明明了国泰君安安债券承销业业务的核心竞竞争力。在企业债券取取消额度制、、市场化程度度进一步深化化的2008年，国泰君君安的竞争优优势得以进一一步发挥。我我司凭借强大大的市场竞争争力和专业周周到的服务精精神，共主承承销了13家家企业债券，，取得了总主主承销家数与与平均主承销销家数在业内内均排名第一一的好成绩。。2008年企业债券承销家数排名排名主承销商平均主承销家数※平均主承销家数份额主承销商总主承销家数总主承销家数份额1国泰君安9.1716.08%国泰君安1321.31%2中信证券6.5311.46%中信证券1219.67%3中银国际5.679.94%银河证券1016.39%4中信建投5.509.65%中银国际914.75%5银河证券5.038.83%中金公司813.11%※注释：联合合主承销项目目按照该项目目的联合主承承销商家数平平均。债券融资业务务：市场化竞竞争中优势进进一步显现企业融资总部部执行董事保保荐代表人李李宁9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。11:02:5211:02:5211:021/7/202311:02:52AM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。1月-2311:02:5211:02Jan-2307-Jan-2312、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。11:02:5211:02:5211:02Saturday,January7,202313、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。1月-231月-2311:02:5211:02:52January7,202314、他乡生白白发，旧国国见青山。。。07一月月202311:02:52上上午11:02:521月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月2311:02上上午1月-2311:02January7,202316、行动出成成果，工作作出财富。。。2023/1/711:02:5211:02:5207January202317、做前，能能够环视四四周；做时时，你只能能或者最好好沿着以脚脚为起点的的射线向前前。。11:02:52上上午11:02上午11:02:521月-239、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。1月-231月-23Saturday,January7,202310、很多事情努努力了未必有有结果，但是是不努力却什什么改变也没没有。。11:02:5211:02:5211:021/7/202311:02:52AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。1月-2311:02:5211:02Jan-2307-Jan-2312、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。11:02:5211:02:5211:02Saturday,January7,202313、不知香积积寺，数里里入云峰。。。1月-231月-2311:02:5211:02:52January7,202314、意志坚强强的人能把把世界放在在手中像泥泥块一样任任意揉捏。。07一月月20231