天交所、股交所、新三板以及高交所比较分析

天交所、股交所、三板以及深圳高交所比较分析一、监管机构〔一〕天交所天交所的监管模式为市场监管联委会制度，其由天交所、各地方政府职能部门、挂牌联组会，负责相关市场主体的行业自律监管活动。监管联委会通过统筹各方面资源和力气，实行全方位、立体化的监管方式，实现对整个市场的有效监管。〔二〕股交所股交所实行外部监察与内部自律相结合的监视治理制度。天津市金融办、股交所的专家参谋团队为股交所的主要外部监察机构，行使外部监视治理权力。〔三〕三板三板现在的监管机构是中国证券业协会，但监管权将转到证监会。〔四〕高交所深圳市政府相关部门。从以上的分析可见，三板市场的监管机构为全国性的证券业协会，且将转为证监会，而天交所以及股交所的监管机构只是地方政府相关机构，因此，从其权威性和公信力来看，三板的优势明显，天交所、股交所、高交所则劣之。二、制度建设〔一〕天交所天交所为企业供给挂牌融资以及股权交易的效劳，天交所实行做市商制度，建立了融资制度、做市商制度、保荐机构制度、合格投资者制度、挂牌条件、中介效劳机构制度、交易规章、信息披露制度等全方位的制度。〔二〕股交所股交所实行会员制的经营模式。为了确保入驻会员的质量，股交所严格对申请进场交公开、公正、公正的交易原则。〔三〕三板三板挂牌对象面对国家级高科技园区企业，现在只有中关村高科技园区的企业能挂牌上市。三板实行主办券商制度，制定了《试点方法》等根本规章，同时制定了标准了主办券商资格、业务等相关规定、信息披露制度、申请挂牌制度等比较完善的规定。〔四〕高交所高交所供给的效劳包括：根底效劳、专业交易平台、增值金融效劳业务等，为此构建台交易市场相关制度〔深柜市场、公有产权交易制度、金融资产交易制度、排放权交易制制度、小额贷款制度以及产权拍卖制度。由于要与以上三个交易市场进展比较，出于可比性考虑，主要争论深柜市场的相关制度。该市场的交易方式主要有自动撮合竞价交易、做市商交易、要约交易、大宗交易；制定了交易商治理制度、合格投资者制度、中小企业挂牌制度、私募制度、信息披露制度、清算交割制度等。通过以上的分析，天交所、股交所、三板以及高交所的效劳对象虽不同，但都建立了比较完善的规章制度，良好的规章制度保证了市场参与度和活泼程度。三、参与主体〔一〕天交所天交所的参与主体包括“两高两非〔高科技高成长、非上市非公众〕者以及保荐机构、做市商、中介效劳机构等，市场参与主体广泛。〔二〕股交所股交所的参与主体主要是融资企业以及投资者、中介效劳机构以及经纪机构等。〔三〕三板三板的参与主体主要是中关村科技园区非上市股份、主办券商、中介效劳机构等。其挂牌企业的范围限制比较严格，市场参与主体的范围较为窄。〔四〕高交所深柜市场的参与主体主要有：非上市中小企业、合格投资者、交易商、交易效劳商等。通过以上分析，每个交易所的参与者或许是全都的，有投资者、中介机构以及经济机企业范围是不一样的，天交所效劳的是“两高两非”企业、股交所效劳的是持有企业股权的一样。四、交易制度〔一〕天交所天津股权交易所已经实行做市商双向报价度〔与1997年以前NASDAQ制度根本一样〔即，高科技高成长、非上市非公众〕公司股权交易规章、保荐制度、合格投资人制度、登记托管制度等，开发了交易软件系统、交易清算系统和交易专用网站，形成了较为完备的交易软件系统体系。实现了在线申请注册、信息披露、在线询问、网上交易、交易资金治理、股权交割、清算等功能。〔二〕股交所股交所是专业从事国际间企业股权投融资信息交易的第三方效劳平台，也是国内首家实行股权交易经纪制度。〔三〕三板算的要求。主要表现在以下几个方面：第一，以机构投资者为主。自然人仅限特定状况才允许投资。控股股东及实际掌握人转让股份等也分别规定了限售期。33万股的，只能一次性托付卖出。商办理。中小板、创业板等并列于深圳交易所交易系统。得撤销或变更。第七，分级结算原则。三板交易制度对股份和资金的结算实行分级结算原则。〔四〕高交所实行托付交易制度，即使托付交易商进展交易；交易方式有：自动撮合竞价交易、做市商交易、要约交易、大宗交易等。通过以上的分析，以上四个交易市场均建立了比较完善的交易制度，尤以三板市场最为完善和成熟，完善、成熟的交易制度促进了市场的参与度与活泼度。五、市场活泼度〔一〕天交所708011343102.723510.02倍。〔二〕股交所已有来自世界六大洲二十几个国家及地区的260余家主流的股权投资机构VPE、13028360余家经纪公230余家金融机构成为滨交所的战略合作伙伴，全球11家证券交易所与滨交所形成合作关系。同时，滨交所已与全国70多家地方政府、园区、部委、协会、商会签订〔战略〕合作协议。〔三〕三板截止目前，共有78家公司挂牌股份报价转让系统，总市值达169.14亿元，有主办券商44家。〔四〕高交所20237352463610%，为190880亿元。的制度和成熟的交易规章、配套效劳也做得比较好。六、三大场外交易场所的优劣势〔一〕天交所阅历，从“两高两非”公司股权和私募基金份额两产品交易起步，通过市场组织、交易产品、交易制度、交易形式等方面进展分阶段、分层次创，逐步建成包括多层次、多品种、多交制度上，引入了做市商制度；在定价制度上，实行做市商双向报价、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度；建立了双层次多板块交易体系。作为金融创的先驱，天交所最重要的是制度优势和政策优势。其次，劣势。天交所的优势同时也是其劣势。国家的政策只是试点，并没有具体确实定性规定，影响了对其的信任性；实行了很多制度创，处于不成熟阶段；公信力缺乏；目前的上市企业仅限于“两高两非”，不在证监会和证券业协会的监管范围之内，面临不确定的政策风险。但总体而言，随着天交所的逐步成熟和完善，天交所的市场规模会持续扩大，市场交易会日趋活泼的。〔二〕股交所者购置该股权，为融资者供给融资时机。依据上述分析，股交全部如下优劣势：与、专业的效劳团队〔国际融资效劳公司、先进的技术保障〔融资〔并购〕关心决策支持系统〔、政府部门的支持以及融洽会独特的商业模式〔依托于融洽会，以会前工程筛选、投资匹配，会中资本对接、快速约会以及会后资本联姻、全程效劳三位一体的对接模式作为根底，能够为企业快速投融资供给快速便捷的效劳。同时，还具有比较完善的制度设计和交易规章。其次，劣势。监管机构层次较低，公信力、权威性缺乏；国家唯有明确性的政策，只是度设计不尽完善。〔三〕三板三板市场目前面对的是中关村科技园区的非上市非公众股份公司，其优劣势如下：第一，优势。其进展较早，监管机构为证券业协会〔马上转为证监会力和权威性；制度成熟和完善；上市条件较为严格，公司的进展潜力大；市场较为活泼。也限制了更多三板挂牌公司股权金进入交易市场200人红线，这在肯定程度上限制了股份交易的活泼程度〔四〕高交所资源；深柜市场依托深圳经济特区，各项制度比较完善；有较先进的交易技术支持。同时，其较早