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文档简介

前三季度中国乳制品行业营收情况、行业现金流、资产状况及价格走势分析

乳制品行业：收入、利润保持稳健增长

2019年前三季度乳制品行业收入1047亿元，同比增长11%，其中2019Q1/Q2/Q3行业收入增速分别为15%/8%/12%。2019年前三季度乳制品行业利润67亿元，同比增长11%，其中2019Q1/Q2/Q3行业利润增速分别为10%/12%/10%。2019前三季度乳制品收入端继续维持稳健增长，收入增速季度之间略有波动，但是需求相对稳定，预计全年维持稳健；前三季度行业竞争依旧保持相对激烈，在原奶价格上涨的背景下，行业盈利增长继续保持双位数，我们认为在成本上涨背景下，公司可以通过产品结构升级转嫁部分成本压力，同时上游原奶供需偏也会中期有利于乳制品行业的竞争格局改善。

乳制品行业盈利能力：盈利能力持续稳健

2019年前三季度乳制品行业净利率6%，同比下降0.05pct,其中2019Q1/Q2/Q3行业净利率分别为8%/6%/6%，分别同比变动-0.33pct/0.21pct/-0.11pct。2019年前三季度乳制品行业毛利率36%，同比下降0.43pct,其中2019Q1/Q2/Q3行业毛利率分别为38%/36%/35%，分别同比变动0.4pct/-1.21pct/-0.49pct。2019年前三季度乳制品行业费用率29%，同比下降0.05pct,其中2019Q1/Q2/Q3行业费用率分别为28%/30%/28%，分别同比变动-0.21pct/-0.65pct/-0.28pct。2019Q1/Q2/Q3行业毛销差分别为15%/12%/12%，Q2和Q3分别较去年同期提升0.3%和1.1%，前三季度龙头伊利的毛销差同比提升1.02pct至14.2%，继续引领行业盈利能力的提升。

乳制品行业现金流及资产状况：Q3现金流净额回升，资产周转良性

2019年Q3乳制品行业经营性现金流净额为39.74亿元，同比增加15.56%，其中流入411.71亿元，同比增加8.34%，流出371.96亿元，同比增加7.62%。

乳制品行业2019年Q3末货币资金170.02亿元，同比减少17%，环比Q2末减少21%；2019年Q3末应收账款67.99亿元，同比增加26%，环比Q2末减少4%；2019年Q3末预收账款43.9亿元，同比减少10%，环比Q2末增加7%；2019年Q3末存货87.63亿元，同比增加27%，环比Q2末减少9%。2019年Q1末、Q2末、Q3末乳制品行业资产负债率分别为52%，53%，55%。乳制品行业的资金周转、资产运营较平稳，整体负债率良性。

乳制品零售价变化

2019年11月1日牛奶零售价12.23元/公斤，同比上升5.1%。酸奶价格15.37元/公斤，同比上升6.5%。奶粉：2019年

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