RDL研发融资结构(一)

ＲＤＦＯ－－研发融资结构

指导老师:曾老师小组成员:范为、闫威、曹静、卿校成[概述]

RDFO--shortforresearchanddevelopmentfinancingorganization.本案例通过对ALZA公司在研发融资过程中的金融创新分析，探讨可行的研发融资方式。索引案例分为3个部分:PART1:ALZA公司简介PART2:简单了解ALZA公司的发展历程PART3:阐述ALZA在融资活动中采用的各种融资方式(key)PART1:ALZA简介

ALZA公司简介：该公司是一家药物公司,专门生产新型的药物传输系统，起初该公司实力很薄弱，没有什么自己的产品，经过20多年的发展，该公司在drugdeliverytechnology方面已经成为公认的强者。目前在行业内享有很高声誉。PART2:ALZA的发展历程1968年，由AlejandroZaffaroni投资成立。此时,公司资本弱小.资产组成:1.AlejandroZaffaroni个人投资的3milliondollar2.AlejandroZaffaroni在以前所在公司的专利权3.极少量的科研设备公司的第一轮融资：

1.1969年,ALZA发行股票,得到了超过10millionUSD的资本；

2.在经纪人的介绍下，从个人风险投资家处（包括MarionLaboratories和Memorex的总裁）融资得到19millionUSD；3.1971年，从股东处得到在12millionUSD的再投资。

此次融资,公司采取的是传统的融资方式,包括:------向小部分人发行普通股的股权融资方式

------从个人投资者处融得资金的风险投资模式

DrZaffaroni时期，该公司的结构制度属于那种人性化的结构模式,等级制度不是很分明,而学术气氛相当浓厚。这一时期，他们的发展主要集中在Ocusert和Progestsert.这两种产品。公司的第2轮融资1974年，为了进一步开发这两种产品,他们进行了第2轮融资：－－1.股权融资：以12.5dollarpershare,卖了1million股。－－２.贷款：２０００万美圆。

1976年,这两种药品都通过了FoodandAdministration(FDA)的检验，开始投入市场。但由于只重视科研，而忽视了营销，结果市场的销量很不好，这样使ＡＬＺＡ遇上了严重的财务危机。ALZA开开始需求合合作由于自身经经营状况不不佳,ALZA开始始寻求合作作伙伴.1977-1978年，ＡＬＬＺＡ和Ciba-Geigy（一家家瑞士的公公司）达成成协议，双双方进行合合作。但是后来由由于合作的的不愉快，，双方的合合作很快中中止。这一一时期是ＡＡＬＺＡ的的最困难时时期，该公公司的员工工从７０００人锐减到到４００人人。但是,事情情在1983出现了了转机：Ciba——Geigy的产品品skinpatch(一一种皮肤药药品)获得得成功，由由于此前ＡＡＬＺＡ曾曾参加了该该产品的研研发，所以以按照先前前的约定，，分到了其其中５％的的收益，这这对当时急急需资金的的ＡＬＺＡＡ来说算是是最后一根根救命稻草草。到８３３年底，其其资产已经经增加到了了年初的３３倍，这样样使他们能能够再次进进入资本市市场。ALZA的的第第3轮轮融融资资发行行１１7millionUSD的的普普通通股股，，发行行２２５５millionUSD的的可可转转换换债债券券，，发行行了了３３１１millionUSD的的普普通通债债券券.良好好的的发发展展到1988年年止止，，ALZA公公司司已已经经和和超超过过12家家主主要要的的药药品品制制造造公公司司签签订订了了药药品品制制造造合合同同，，四四十十多多种种产产品品被被囊囊括括于于他他的的药药品品系系统统中中。。凭凭着着拥拥有有342项项专专利利，，和和104项项未未决决专专利利，，ALZA公公司司已已经经被被认认为为是是该该领领域域的的市市场场领领导导者者。。现今今，，作作为为市市场场领领导导者者的的ALZA公公司司受受到到来来自自市市场场竞竞争争者者\市市场场跟跟随随者者\市市场场补补缺缺者者各各方方面面的的进进攻攻和和威威胁胁.为了了能能够够继继续续保保持持其其地地位位,就就必必须须加加快快药药物物的的研研发发,因因为为作作为为药药品品公公司司,新新技技术术的的发发展展在在很很大大程程度度上上会会影影响响公公司司的的前前景景。。公司面面临的的现实实----药药业开开发是是一个个需要要大量量初始始资金金的项项目。。----药药业业新产产品开开发的的未来来收益益回报报有很很大的的不确确定性性.那么该该如何何去获获得研研发所所需资资金呢呢？Financingalternatives?PART3可可用用的融融资方方式NO1.使使用ALZA公公司自自己的的资金金NO2.建建立合合作企企业方方式NO3.新的融融资途途径—RDFOＮＯ.１使使用自自有资资金包括:公司内内部的的自由由资金金。通过股股权融融资，，发行行新股股筹集集资金金。通过债债权融融资，，筹措措所需需资金金。该种融融资方方式的的缺陷陷:首先,若开开发产产品不不成功功或是是虽然然成功功但销销售不不好，，巨大大的投投入会会使公公司陷陷入严严重的的财务务危机机；；其次,即使使产品品的研研发和和销售售都很很成功功，但但开发发阶段段的巨巨大投投入将将被视视作一一项长长期投投资,从而而削减减ALZA公司司的会会计利利润，，这会会对公公司的的股价价产生生巨大大的影影响。。常规的融融资方式式对于ALZA公司的的股权人人来说股股价会下下跌,对对于债权权人来说说会影响响公司的的偿债能能力,因因而都是是不可接接受的。。------这这种方式式的巨大大缺陷使使得这种种传统的的融资方方式应该该被屏弃弃。NO2合作方方式：XX药品公司ALZA公司通过和一一家拥有有富余资资金的大大的药品品公司签签署合资资协议，，共同进进行高风风险的药药物开发发。NO2合作方方式：这样的方方式在ALZA公司的的历史上上也曾应应用过.但是公公司与Ciba-Geigy的合作作是以失失败告终终的.这样的处处理对ALZA公司的的会计报报表的利利润报告告产生的的不良影影响会减减少，但但它的缺缺陷在于于会造成成所有者者权益的的损失.-------这也是是ALZA公司司所不愿愿看到的的。NO3—RDFO建立一个个控股的的专门的的研发公公司,具具体模式：建立一个个新公司司BIO——ElectroSystem（以下简简称:BES,该公司可可能是一一个虚拟拟公司））,然后公开开发行融融资单位位。一份融资资单位=BES的一股可可赎回股股票+ALZA的一份认认股权证证；其中,ALZA公司有权权替BES公司赎回回其可赎赎回股票票；而新新公司(BES)的股票被被赎回后后，ALZA的认股权权证可在在股票交交易所继继续交易易。如图所示示下面对此此种融资资方式中中,投资资者和ALZA公司的的收益来来源以及及其承担担的风险险进行分分析.投资者的的收益分分析：----对对投资者来说，他的的收益由两两部分构成成１．来自BES股股票的升值值；２．来自ALZA的的认股权证证。由于BES公司实际际上是没有有员工，也也没有任何何资产的公公司，所以以BES公公司股票的的价值应该该与新技术术的价值一一致;而ALZA认认股权证的的价值则来来自ALZA公司的的股价上涨涨.投资者的风风险分析：1.新技技术价值本本身的风险险。作为一一种新的技技术，他能能产生的效效益以及他他被公众接接受的程度度都是未知知数.2.来自其其他公司竞竞争的风险险，如果其其他公司在在之前完成成新技术的的研究并占占领市场，，BES系系统价值将将会大打折折扣3.来自ALZA公公司的道德德风险，存存在ALZA和BES内部交交易的可能能。ALZA公公司的收益益分析----其其收益也是是由两部分分组成１．新技术术成功带来来的专利权权收益和经经营收益２．回购BES股股票的潜在在收益ALZA公公司的收益益分析１.研发的的费用都来来自于BES，基本本上分散了了ALZA公司的研研发风险，，但是依然然保持了ALZA充充足的获利利机会。２.这种种融资方式式融得的资资金可以减减少ALZA的竞争争压力，3．这种研研发方式不不会影响上上市公司的的财务报表表；4.在税收收上，还能能得到一定定的好处。。第3种融资资方式的总总结总体来说使使用这种融融资方式，，ALZA公司的雄雄厚的技术术实力和ALZA公公司的认股股权证已经经使得投资资者的风险险得到了相相当程度的的降低，这这给了那些些寻求高风风险高收益益的投资者者一个良好好的投资机机会。而ALZA公公司更是既既分散了风风险，又稳稳定了股价价，还保保持了强有有力的竞争争力和获利利机会，应应该是比较较理想的一一种融资方方式.所以,经过过以上分析析,我们小小组得出的的一致结论论是第3种种融资方式式在医药开开发行业具具有明显优优越性.因因而该公司司应采用的的融资方式式也就是是第3种融融资方式.Thanksthetime!9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。22:19:2222:19:2222:191/4/202310:19:22PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2322:19:2222:19Jan-2304-Jan-2312、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。22:19:2222:19:2222:19Wednesday,January4,202313、乍乍见见翻翻疑疑梦梦，，相相悲悲各各问问年年。。。。1月月-231月月-2322:19:2222:19:22January4,202314、他乡生白发发，旧国见青青山。。04一月202310:19:22下午午22:19:221月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月2310:19下下午1月-2322:19January4,202316、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2023/1/422:19:2222:19:2204January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。10:19:22下下午午10:19下下午午22:19:221月月-239、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、很多多事情情努力力了未未必有有结果果，但但是不不努力力却什什么改改变也也没有有。。。22:19:2222:19:2222:191/4/202310:19:22PM11、成成功功就就是是日日复复一一日日那那一一点点点点小小小小努努力力的的积积累累。。。。1月月-2322:19:2222:19Jan-2304-Jan-2312、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。22:19:2222:19:2222:19Wednesday,January4,202313、不知香香积寺，，数里入入云峰。。。1月-231月-2322:19:2222:19:22January4,202314、意志坚强的的人能把世界界放在手中像像泥块一样任任意揉捏。04一月202310:19:22下午午22:19:221月-2315、楚塞三湘湘接，荆门门九派通。。。。一月2310:19下午1月-2322:19January4,202316、少年年十五五二十十时，，步行行夺得得胡马马骑。。。2023/1/422:19:2222:19:2204January202317、空山新雨雨后，天气气晚来秋。。。10:19:22下下午10:19下午22:19:221月-239、杨柳散散和风，，青山澹澹吾虑。。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、阅读一切好好书如同和过过去最杰出的的人谈话。22:19:2222:19:2222:191/4/202310:19:22PM11、越越是是没没有有本本领领