西方经济学(宏观部分)高鸿业第五版

第十六章宏观经济政策实践主要内容：

财政政策与市场机制

货币政策与市场机制1我国当前宏观经济形势及当前宏观调控政策加以说明

一、今年以来经济形势呈现三大特点：

1、经济复苏速度出乎意料。

首先，GDP的加速增长。中国GDP一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度8.4%，在世界主要国家中排名第一。2其次，工业止跌回升态势明朗。受去库存化影响，今年以来工业经济并未随固定资产投资高速增长而快速升温，增长速度始终保持在较低区间运行。但是从发展趋势看，工业增长振荡向上的趋势明显。8月份规模以上工业增加值同比增长12.3％，创去年10月以来增速新高。工业景气止跌回升态势还得到了以下二方面的证据支持：一是采购经理人指数（PMI）已连续6个月升至50上方，显示了制造业已处于景气扩张轨道。二是作为经济“风向标”的发电量连续3个月增长，6月份同比增长了5.2%，7月份增速略有回落，但增幅仍达到4.8%，8月增长9.3%。3第三，投资持续高速增长。今年前8个月，我国城镇固定资产投资同比增长33%，增幅高出去年同期5.6个百分点，按不变价计算高出幅度则应该在15个百分点以上。城镇固定资产投资已经连续5个月保持30%以上的增速。其中，6月份城镇固定资产投资较上年同期增长43.2%，更是达到了改革以来历史高位。为了落实4万亿投资计划，各地开工项目快速增长。新开工项目234906个，同比增加69223个；新开工项目计划总投资96739亿元，同比增长81.7%。这为固定资本持续快速增长奠定了坚实基础。4第四，消费加速增长，农村消费增长罕见地快于城市消费。今年以来，我国消费呈现平稳加速增长态势。前8月，社会消费品零售总额实际增长16.5%，同比加快3个百分点。这一增速是1986年至今23年来的同期新高。8月份，城市消费品零售额6935亿元，增长15.3%；县及县以下消费品零售额3181亿元，增长15.5%。农村消费连续7个月快于城镇。

5第五，两大市场出现意外回升。从汽车市场来看，汽车增长逐月加速，连续6月超过100万辆，连续8月新车销售世界第一。上半年，我国汽车销售608.81万辆，比去年同期增长了17.66%；7月份，我国汽车销售108.56万辆，增长63.57%；8月全国汽车销113.85万辆，同比增长81.2%。按此态势，2009年中国汽车销量超过1200万辆几无悬念。从房地产市场看，1－8月，全国商品房销售面积同比增长42.9%，与1-7月相比加速6.2个百分点，与1-6月相比加快5.4个百分点。3-8月价格环比上涨0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%和0.9%。62、经济复苏严重依赖于政策效应

从投资看，国有及国有控股完成投资48729亿元，增长39.9%，高出整体增长6.9个百分点；国家预算内资金增长82.7%，国内贷款增长47.4%，自筹资金增长33.3%，利用外资下降12.1%。从消费看，全社会零售总额中增长最快的政府消费和企业、居民消费明显慢于总体水平；农村消费加快主要是“家电下乡、电脑下乡”等一系列政策所致；汽车销售加速主要是政府对节能、低排放汽车进行补贴所致；房地产则是超宽松的信贷环境所致。

73、经济复苏速度呈现前快后慢格局来自政府投资项目节奏和银行信贷的变化是造成这种变化的主要原因，并对房地产、股市走势带来相应影响。

城镇固定资产投资：1-6月78098亿元，增长33.6%；7-8月增长31.7%；幅速放慢了近2个百分点；社会零售总额：实际增长在7月份达到今年以来最高点17.3%，8月为16.8%，回落0.5个百分点；工业增加值：今年第一季度增长5.1%，第二季度为9.1%，加速4个百分点；7、8月在6月份10.7%的基础上分别加速0.1和1.6个百分点。GDP：一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，加速增长1.3个百分点；预计三季度9%，四季度10%，全年8.4%左右，均加速增长1个百分点。

8二、目前存在的问题1、经济结构性问题更加突出。首先，产能过剩。今年上半年，电力、有色金属行业投资增长幅度均超过了20%，造船工业超过50%，水泥业甚至接近80%。上半年，我国制造业产能过剩大约30%，其中，钢铁行业产能过剩26.9%，铝冶金过剩34.3%，铁合金过剩29.6%。其次，投资和消费比例关系进一步失衡。我国的投资率从2000年的35.3%上升到2008年的43.5%，大大高于多数国家20%左右的水平。今年以来，虽然居民消费增长速度也有所加快，但是由于投资增长的加速度更快。根据上半年的统计数据，在7.1%的经济增速中，投资对GDP的贡献率达到87.6%。如果不考虑进出口贸易的情况，投资和消费对经济增长的贡献比率已上升到了62%比38%。92、泡沫经济迹象显现

首先，体现在房地产业。人们对于未来中国通货膨胀的预期，使得大家加快持有房屋等实物资产，以期降低通货膨胀带来的货币贬值。

目前房地产业潜在的风险：两大全国性房地产协会的一份报告预测，2009年末，全国商品房空置面积可能达到3亿～4亿平方米。随着中央9000亿元保障性住房投入掀起的保障性住房建设高潮，楼市将不可避免地进入深度调整期。不管是从美国上世纪70年代滞胀时期的经验看，还是目前美国房地产的走势看，以住宅作为保值投资手段是不成立的。

10其次，中国股市的泡沫。在几年内企业业绩无法明显提高的情况下，股市今年最高涨幅达到60%多。股市泡沫的迹象：一是多数股价已经透支业绩；二是资金推动型；三是利空当成利好炒作。

目前股市的潜在风险：这次是由信贷主导的资产泡沫，其破灭将直接导致资产负债表型衰退，更集中地体现在银行身上，对股票市场和经济的伤害将比过去更大。

11第三，新能源成为最容易忽视的泡沫经济。中国新能源快速发展对于国家来说意义重大：既能提高我国未来低碳经济时代的国际竞争力、保护环境和增强经济可持续增长、又能促进内需，保持经济快速稳定增长。但存在着一定程度的“大跃进”现象：中国在2008年的绿色能源投资超过156亿美元，比2007年上涨18%。北美洲可持续能源的新投资与2007年相比下降了8%。中国连续四年实现新增容量翻番，2008年突破2千万千瓦大关。目前，中国还是世界上最大的太阳能光伏设备制造者。中国已跃居成为世界第二大风能市场。12目前潜在的风险：

成本大。据初步估算，若以煤电成本为基数，生物质发电成本为1.5倍，风力发电成本为1.7倍，而光伏发电成本更高达11-18倍。市场容量小。我国风电装机容量虽然在2008年底已突破1200万千瓦，但其中仅有800万千瓦的装机容量入网发电。国家能源局新能源和可再生能源司副司长史立山表示，“目前我国风电市场的容量，远远不能满足众多风电企业的需求。”大量企业亏损：据中国可再生能源协会风能分会的初步调查显示，全国70%至80%的风电场发电量远远低于计划，这一切源于匆忙上马、不严谨地进行前期可行性论证，目前排名稍后的企业已经处于半停产阶段。投资效益较低：同样的财政补贴用以改造常规能源和发展农村沼气，无论是从经济效益还是从增加就业看可能更合算。需要对我国新能源发展具有正确的定位：新能源不是刺激内需的主要手段。提高低碳经济时代国际竞争力、保护环境和增强经济可持续增长的方式应以循环经济、新型工业化等为主，新能源发展为辅。13第四，地方政府债务风险增大。财政部曾表示，今年地方政府为中央项目的配套资金在6000亿元，但地方债只有2000亿元的规模，余下仍有4000亿元的缺口。据财政部财科所所长贾康测算，目前中国地方债务总余额超过4万亿元，约相当于2008年地方财政收入的174.6%，这还不包括“隐性债务”。14三、未来政策取向分析

1、经济危机背景下积极财政和适度宽松货币政策总基调不会改变。

2、未来政策需要结构性转型。首先，当前如此巨大财政投资的刺激政策难以持久。其次，通货膨胀的预期需要货币政策的适当改变，新增贷款应该有所减少。第三，兼顾经济结构调整153、需要应对多种不确定性。

首先，宏观调控政策的转变可能会让经济泡沫浮出水面。目前，银行体系充裕的流动性如同潮水，掩盖了许多风险，一旦货币政策开始紧缩，一些经济泡沫就将破裂。其次，经济泡沫一旦破裂，可能导致经济二次探底，往往会加大经济调整的幅度和长度，上世纪80年代日本的教训可供借鉴。

第三，可能出现明显通货膨胀的压力。9月10日国务院总理温家宝在大连夏季达沃斯论坛上首次正面谈到了通胀风险，9月25日G20峰会胡总书记再次强调警惕潜在通胀风险问题，这无疑表明中央对通胀已越来越关注了。164、需要加速改革来激发新的增长极。首先，经济之危也是体制改革之机。拆除玻璃墙，放松行业管制，启动民间投资接手政府投资其次，经济之危也是经济增长格局转变之机。改变国民收入分配体制，实施中国版的《国民收入十年倍增计划》，实现经济由外向型向内向型转变第三，经济之危也是加大新农村小城镇建设、极大激发农民消费浪潮之机。启动农民消费需求是能够对冲外需下降的唯一途径，推进城市化时间太久，完善农村社保成本太大，建设小城镇作为过渡较为现实可行。

17四、2010年经济预测

1、需要出口将复苏性低位反弹

首先，全球经济中存在十大不不利因素，将影响经济复苏的进程。主要发达经济体自主增长乏力、各国救市政策效应递减、金融系统可能出现二次风险、各国政府债务风险日益严重、大宗商品价格上推通胀压力、失业率上升、再储蓄化和再产能化道路漫长、贸易保护主义升级、热钱可能回流新兴市场。18其次，主要受今年低基数影响，明年世界经济将出现低位反弹。联合国：今年全球GDP减2.5%，明年正增长1.6%以下。国际货币基金组织：2010年全球经济增幅可能略低于3%。

第三，受世界经济技术性回升带动，明年我国出口将间歇性复苏。美国制造业去库存化异常猛烈，四季度的工业产出很可能较快上扬，这种订单增加的趋势在短期内不会骤然转向，对中国出口产生拉动。192、投资首先，明年投资的增长点来自两方面的“由负转正”。房产土地开发：1-8月，全国房地产开发企业完成土地购置面积同比下降25.3%；完成土地开发面积14920万平方米，同比下降9.7%。库存投资：库存投资由“负增长（去库存化）”转为“正增长（再库存化）”。

其次，政府投资效应将衰退。4万亿投资中，最有保障的是中央投资。中央投资规模两年达到1.18万亿，2009年安排的规模大约是一半。按财政部的数字，今年大约是4875亿，明年还有接近6000多亿。地方政府投资这一块，今年已经显出投资不济的“败象”。明年各地都会出现不同的政府债务恶化，这进一步限制地方投资的能力。20第三，民间投资启动可能“雷声大、雨点小”

投资领域存在“国进民退”现象。前7个月国有及国有控股投资同比增长49.9%，占全部投资32.3%，所占比重比去年同期提高3.6个百分点。而同期民间投资增长34%，远低于国有投资。国家发改委牵头制定的《关于进一步鼓励和促进民间投资的若干意见》也于8月上旬上报国务院，该意见计划向民间资本开放基础产业、基础设施、金融保险、文教卫生和公共服务等五大领域。国务院常务会议已经原则通过了《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》（以下简称《意见》）。“民间投资20条”包括扩大民营资本的市场准入范围，削减行政许可事项、改进对民营企业的金融服务、减轻民企税费负担等若干方面。这当中包括一系列政策亮点，比如研究制定《放贷人条例》、适当放开中小企业债券市场、民企税后利润进行再投资和技术研发可享受税收抵免等。213、消费可能放慢首先，居民消费潜力大。城市居民消费需求还存在进一步的提升空间，相对于发达国家在相同历史阶段的消费状况。农村消费潜力更大，2007年农村居民每百户拥有彩色电视机94.4台，电冰箱26.1台，空调8.5台，分别占城市的68.5%、27.5%、8.9%。其次，政策刺激作用减弱。政府刺激内需的短期政策空间受限，而且政策效应还面临边际递减困境，甚至提前消费的负面效应会出现。明年可能的新政策但也只能保存量，不能产增量。第三，汽车住宅消费减弱。第四，今年基数较大。

224、出现温和通货膨胀首先，国际市场传导有限。当前国家市场资源原材料价格已经上涨较大；明年原油将供大于求；世界各国有望在明年陆续退出“量化宽松”的货币政策，这很可能会带动近期美元汇率的触底反弹。其次，国内市场难有大的涨价动力。产能过剩、农业连续丰收、国家资源储备充实、居民收入增长平稳等因素制约银行信贷对CPI的传导。第三，涨价主要动力。CPI的翘尾因素（滞后影响），资源价格的政策性调整。235、初步预测与实际

今年中国GDP将逐季走低，全年将在7.5-8.5%左右；CPI为3%。实际：扩张性政策对经济的拉动作用显著。据国家统计局数据，前三季度，中国GDP增长7.7%，其中第三季度增幅达到8.9%。

11月2日，据国家统计局消息，据初步测算，前三季度最终消费对GDP的贡献有4个百分点，投资贡献了7.3个百分点。说明今年前三季度经济增长主要还是由投资来拉动的，投资在经济增长中起到了主要的作用24（1）充分就业（2）物价稳定（3）经济持续均衡增长（4）国际收支平衡宏观经济政策的目标第一节经济政策目标宏观经济政策是指国家或政府为了增进整个社会经济福利、改进进国民经济的运行状况、达到一定的政策目标而有意识和有计划地运用一定的政策工具而制定的解决经济问题的指导原则和措施

25一、充分就业充分就业是宏观经济政策的第一目标。它在广泛的意义上指一切生产要素（包括劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。通常用失业状况来衡量充分就业与否。凡在一定年龄范围内愿意工作而没有工作，并正在寻找工作的人都是失业者。26失业一般分为三种：▼摩擦失业，是指在生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业。▼非自愿失业，是指愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业。▼自愿失业，是指工人不愿意接受现行工作水平的失业。27结构性失业指经济结构变化等原因造成的失业，特点是既有失业，又有职位空缺，失业者或没有适当技术或居住地点不当，因此无法填补现有的职位空缺，因而也可看做是摩擦性失业的较极端的形式。周期性失业指经济周期中的衰退或萧条时因需求下降而造成的失业。28隐蔽性失业者是表面上有工作，实际上对生产并没有做出贡献的人。这些工人的边际生产力为零。换句话说，当经济中减少就业人员而产量没有下降时，就存在有隐蔽性失业。典型的例子是发展中国家存在的二元经济结构。隐蔽性失业29（1）对个人来说，自愿失业给他带来闲暇的享受；非自愿失业会使得他的收入减少，从而生活水平下降。（2）对社会来说，一方面失业会增加社会福利支出，造成财政困难；另一方面，失业率过高也会影响社会安定，带来其他社会问题。失业的经济损失30奥肯定理奥肯是一个美国经济学家，奥肯定理是他于1960年提出的。该定理说明了失业率和实际国民收入增长率之间的关系。这一规律表明：失业率每增加1%，则实际国民收入减少2%；反之，失业率每减少1%，则实际国民收入增加2%。31

凯恩斯认为，如果“非自愿失业”已消除，失业只限于摩擦失业和自愿失业的话，就是实现了充分就业。有些经济学家则认为，如果空缺职位总额恰好等于寻找工作的人数，就是充分就业。货币主义提出了“自然失业率”的概念，是指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。（4%——6%）

32二、价格稳定

价格指数是表示若干种商品价格水平的指数，可以用一个简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变化方向和程度。

衡量物价稳定的价格指数主要有三个：消费物价指数（CPI）：度量代表性消费者购买一揽子商品和服务所需支付的费用（计算方法与GDP平减指数相同）批发物价指数（PPI）：又称为生产者价格，度量一揽子商品和服务的成本（同上）GDP平减指数（GDP折算指数、GDP缩减指数）GDP平减指数=名义GDP/实际GDP33三、经济持续均衡增长

经济增长是指在一个特点时期内经济社会所产生的人均产量和人均收入的持续增长。

衡量：通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率衡量实际GDP年均增长率=(报告期实际GDP-基期实际GDP)/报告期实际GDP四、平衡国际收支34

财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府之处、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。一、财政的构成与财政政策工具国家财政由政府收入和支出两个方面构成，其中政府支出包括政府购买和转移支付，而政府收入则包括税收和公债两个部分。第二节财政政策35政府支出

政府购买是指政府对商品和劳务的购买。如购买军需品、机关用品、政府雇员报酬、公共项目所需的支出等都属于政府的购买。是国民收入的一个组成部分。

政府转移支付是指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。不能算作国民收入的组成部分。36政府的收入

税收是政府收入中最主要部分，它是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。根据课税对象，税收可分为三类：财产税、所得税和流转税。

公债是政府对公众的债务，或公众对政府的债权。政府借债一般有短期债、中期债和长期债三种形式。37作为财政政策的公债对国民收入的影响：

一方面能提高财政收入，影响政府购买和转移支付；另一方面，又能对包括货币市场、资本市场在内的金融市场的扩张和收缩产生影响38二、自动稳定与斟酌使用战后，西方国家经济虽有周期性波动，但与30年代大萧条相比，波动幅度大为减小，周期也较短。原因：一是西方国家财政制度的自动调节（自动稳定器）二是西方宏观经济政策的有效实施

1、自动稳定器39自动稳定器自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干预国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通帐，在经济衰退时期自动减轻萧条，无须政府采取行动。自动稳定器作用：在经济繁荣的时候，自动抑制通货膨胀；经济衰退的时候，自动减轻萧条

内在稳定经济的功能主要通过三项制度得到发挥：一是政府税收的自动变化。二是政府支出的自动变化三是农产品价格维持制度40（1）政府支出（税收）的自动变化

在税率不变情况下，当经济繁荣时，国民收入增加，导致个人可支配收入增加，政府税收会自动增加，DPI也会自动少增加以一些，从而消费和需求也自动少增加一些，起到了抑制通货膨胀的作用。在实行累进税条件下，经济繁荣使纳税人的收入进入较高的纳税档次，税收自动增加，达到了增加税收的效果，从而消费和需求也自动少增加一些，起到了抑制通货膨胀的作用。当经济衰退时，……

41（2）政府支出（转移支付）的自动变化当经济衰退时，失业增加，符合救济的人数增加，相应的失业救济和其他社会福利支出（TR）就会相应的自动增加，而DPI就会自动少下降，从而抑制消费和需求也自动少下降一些，起到了抑制衰退的作用。当经济繁荣时，……

42（3）农产品价格维持制度当经济萧条时，国民收入水平降低，农产品价格下降。这个时候，政府根据农产品价格维持制度，按维持价格收购农产品，可以使农民的收入和消费自动的维持在一定的水平之上，从而抑制经济衰退432、斟酌使用的财政政策自动稳定器和财政政策两者都能够对国民收入产生影响，但两者作用大小有异，前者明显小于后者西方经济学家认为，为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政政策，即变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分水平。这就是斟酌使用的或权衡性的财政政策使用原则：逆经济风向行事当经济衰退时——扩展性财政政策当经济过热时——紧缩性财政政策

44三、功能财政和预算盈余

1、年度平衡预算20世纪30年代大危机以前，各国普遍采用的政策原则是，在每一个财政年度的财政收支平衡

后果：经济衰退时税收必然随收入下降而减少。如果坚持平衡预算，政府为了减少财政赤字，只有减少政府支出或提高税率，结果会加深衰退（但经济萧条时，最需要的就是增加政府支出）；经济繁荣时，税收必然随收入增加而增加。如果坚持平衡预算，政府为了减少财政盈余，只有增加政府支出或降低税率，结果会加剧通货膨胀452、周期性平衡预算为了避免出现年度平衡预算的后果，提出了周期性平衡预算。认为：政府不应该在每个财政年度都保持预算的平衡。在经济衰退时实行扩张性财政策，有意安排赤字，在经济繁荣时实行紧缩性财政政策，有意安排盈余。这样虽然在每个年度看，财政预算不平，但是从整个经济周期看，衰退时期的赤字与繁荣时期的盈余相互抵消，实现了预算平衡。缺陷：理论上似乎很完整，但实践很困难

463、功能财政

预算赤字：政府财政支出大于收入的差额预算盈余：政府财政支出小于收入的余额

凯恩斯功能财政思想：应从反经济周期的角度来考虑财政预算，而不应单纯的用预算收支平衡观点来考虑这一问题。具体的讲就是，政府为了实现无通货膨胀的充分就业目标，预算可以使赤字，也可以是盈余

财政就是实现政府目标的一个功能性职能。47四、充分就业预算盈余与财政政策方向预算盈余或赤字的变动，可能有两个方面的原因：

一是经济情况本身的变动，即经济趋向繁荣会使盈余增加或赤字减少，经济趋向衰退会使盈余减少或赤字增加二是财政政策的变动，即扩张政策趋向增加赤字，减少盈余；紧缩政策趋向增加盈余，减少赤字背景：扩张性的财政政策会减少政府财政的预算盈余或增加预算赤字。但是反过来不一定成立

48充分就业预算盈余

（美）C.Brow1956年

指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府盈余。如果用t、、分别表示边际税率、既定的政府购买支出和政府转移支付支出，用y和y﹡分别表示实际收入和潜在收入，则充分就业预算盈余（用BS﹡表示）和实际预算盈余（用BS表示）分别为：49充分就业预算盈余概念的重要意义

把收入水平固定在充分就业的水平上，消除经济中收入水平周期性波动对预算状况的影响，从而就能更准确地反映财政政策对预算状况的影响

为判断财政政策是扩张性的还是紧缩性的提供了一个较为准确的依据。如果充分就业预算盈余增加了或赤字减少了，财政政策就是紧缩的；反之则反是使政策制定者充分注重充分就业问题，以充分就业为依据制定财政政策

50五、赤字与公债弥补赤字的途径有：借债和出售政府资产。政府借债又可分为两类，一类是向中央银行借债。另一类是是向国内公众（商业银行和其他金融机构、企业和居民）和外国举债。六、西方财政的分级管理模式51为期末的准备对知识进行预习以饱满的精神聚精会神听课上课不能说话、开小差、做其他与无课堂无关的事积极回答问题52货币政策（monetarypolicy）就是政府通过控制货币供应量来调节信贷供给与利率，从而影响投资和社会总需求，以达到既定的宏观经济目标第三节货币政策53一、商业银行和中央银行银行的分类

在西方国家，银行主要分为两大类——中央银行和金融中介机构两类金融中介机构中最主要的是商业银行，其他还有储蓄和贷款协会、信用协会、保险公司、私人养老基金等54商业银行的主要业务是负债业务、资产业务和中间业务负债业务主要是吸收存款资产业务主要包括放款和投资业务中间业务是指代为顾客办理支付事项和其他委托事项，从中收取手续费的业务商业银行

55

中央银行：是一国最高金融当局，它统筹管理全国的金融活动，实施货币政策影响经济政策具有三个职能：

1、作为发行的银行，发行国家的货币

2、作为银行的银行，既为商业银行提供贷款，又为商业银行集中保管存款准备金，还为商业银行集中办理全国的结算业务

3、作为国家的银行。第一，代理国库；第二，提供政府所需资金；第三，代表国家与外国发生金融业务关系；第四，执行货币政策；第五，监督和管理全国金融活动中央银行

56货币供给的问题美联储将货币按照其包括的范围分为M1、M2、M3三种：M1＝通货＋商业银行活期存款M2＝通货＋商业银行活期存款＋定期存款M3=通货＋商业银行活期存款＋定期存款十商业票据＋大额可转让定期存单活期存款是最重要的货币，因为在货币的供给中活期存款占了最大部分，更主要的是活期存款由于其派生机制还会创造货币。57二、存款创造和货币供给

活期存款，是指不用事先通知就可随时提取的银行存款

存款准备金，是经常保留的供支付存款提取用的一定资金。存款准备金率或准备率:存款准备金占存款的比例法定准备率：政府规定的准备金在存款中起码应占的比率

法定准备金：按照法定准备率提留的准备金法定准备金一部分是银行库存现金，另一部分存放在中央银行的存款帐户上58货币创造的过程

两个假定：（1）无论企业还是个人，都会将一切货币收入全部以活期存款的形式存入银行（2）银行接受客户的存款后，除法定准备金外，全部贷放出去59举例说明银行创造货币：假定法定准备金率为20%，再假定银行客户将其一切货币收入以活期存款形式存入银行。甲客户将100万美元存入自己有帐户的A银行，银行系统就因此增加了100万美元的准备金。A银行按法定准备金率保留20万美元作为准备金存入中央银行，其余80万美元全部贷出去，假定借给乙客户，乙客户将其全部存入与自己有业务往来的B银行，B银行得到80万美元的存款后留下16万美元作为准备金存入中央银行，然后再贷放出64万美元给丙客户，丙客户把64万美元存入与自己有业务往来的C银行，-----由此，不断存贷下去，各银行的存款和贷款总和分别是多少？60存款人（1）银行存款（2）=（3）+（4）银行贷款（3）=（2）×0.8存款准备金（4）=（2）×0.2甲乙丙…合计A银行100B银行80C银行64…500806454.2…400201612.8…10061银行存款的多倍派生存款不断存款下去，各银行的存款总额和是：62而贷款总和是：63存款总和（用D表示）同这笔原始存款（用R表示）及法定准备金率（用rd表示）之间的关系为：称为货币创造乘数64简单的货币创造乘数

中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和（货币供给量）扩大为新增原始货币供给量的1/rd倍，这个倍数被称为货币创造乘数。如果用km表示货币创造乘数，则：65复杂的货币创造乘数

1.商业银行没有超额准备，商业银行得到的存款在扣除法定准备金后全部贷放了出去

超额准备金：超过法定准备金要求的准备金(ER)超额准备率：超额准备金对存款的比率（re

）实际准备金：法定准备加超额准备实际准备率：法定准备率加上超额准备率简单货币创造乘数的公式具有两个前提条件:

66有超额准备时的货币创造乘数：

有超额准备时的派生存款总额：思考：1、货币创造乘数是变大了还是变小了？

2、货币创造乘数与市场利率之间关系？67简单货币创造乘数的公式具有两个前提条件2.银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行假如客户将得到的贷款没有全部存入银行，而是抽出一定比例的现金，又会形成一定的漏出。用rc表示现金在存款中的比率即漏现率存在超额准备和现金漏出时的货币创造乘数就成为:

68高能货币与货币供给

基础货币包括公众持有的通货与商业银行持有的超额准备金以及商业银行存入中央银行的法定准备金总额由于基础货币会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，又被称为高能货币或强力货币

69如果用Cu表示非银行部门持有的通货，用Rd表示法定准备金，用Re表示超额准备金，用H表示基础货币，则有H=Cu+Rd+Re。货币供给M=Cu+D（存款总和），则：70再将上式右端的分子和分母都除以D，则得：这里讲的货币创造乘数与前面所讲有所不同，是因为上面例子中仅把活期存款总和当成货币货币供应量，而这里已把活期存款和通货当成货币供应量。71上式表明，货币创造乘数与法定准备率、中央银行的贴现率、市场借款利率、漏现率有关。这就是说，货币供给是基础货币供给、法定准备率、中央银行的贴现率、市场借款利率、漏现率的函数，这些因素都可以归结到准备金对货币供给变动的影响上来，因为准备金是银行创造货币的基础。中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个经济体系的货币供给的

72三、货币政策和工具货币政策（monetary