宏观经济学 第六章

第六章总供给理论前言本章进一步论述经济的总供给方面。总供给曲线描述了经济中的价格调整机制。在极短期内，总供给曲线是水平的，在长期内，总供给曲线是垂直的。本章将考察总供给从短期到长期的动态调整过程。1宏观经济学如图，随时间推移，总供给曲线从水平方向向垂直方向逆时针旋转。在此过程中，价格不断上涨，推动GDP回到潜在产出水平。第一节总供给曲线与价格调整机制2宏观经济学向长期总供给曲线的动态调整3宏观经济学如果把总供给曲线看做使价格随时间推移而上升或下降的作用机制，则总供给曲线方程可写成如下形式：4宏观经济学如果实际产出高于潜在产出，价格将上涨，而且下期价格将高于本期，直到产出回到潜在产出水平为止；如果实际产出低于潜在产出，则价格将下跌，而且下期价格将低于本期价格。并且，价格将随时间变化而持续地变化，直到产出回到潜在产出水平为止。只有当产出水平等于潜在产出水平时，下期价格水平等于本期价格水平。5宏观经济学上图1表明价格运动的动态过程，图2表明在某一给定时间消逝之后的快照情况。价格调整速度由方程中的参数控制，若它比较大，则总供给曲线运动得快，总供给方的调整机制就会使经济很快回到潜在产出水平；若它小，我们可能希望运用总需求政策来加快这一调整过程。6宏观经济学第二节通货膨胀和失业7宏观经济学

一、菲利普斯曲线：通货膨胀与失业的关系自然失业率是我们考察失业率的一个基准，实际失业率的波动要比自然失业率大的多。当劳动力市场未实现（偏离）充分就业均衡时，工资是否与失业率相关？8宏观经济学Phillips教授在其1958年的论文中提出了，现在称之为的Phillips曲线菲利普斯曲线反映的是失业率和货币工资增长率之间的一种反向关系。失业率越高，工资膨胀率则越低。如图：9宏观经济学关于英国情况的最初菲利普斯曲线10宏观经济学Phillips曲线的表达式工资膨胀率表示为：令代表自然失业率，可写出简单的菲利普斯曲线为：其中衡量工资对失业率的反应程度。该方程表示，当失业率超过自然失业率时，工资下降，当失业率低于自然失业率时，工资上升。当实际失业率等于自然失业率，工资与失业无关。11宏观经济学将上式调整可写为：可见，为使工资上涨超过上期水平，失业率就必须降到自然失业率以下。后来人们用通货膨胀率代替工资膨胀率，于是菲利普斯曲线就用来描述通货膨胀率与失业之间的关系。如图：美国上世纪60年代通货膨胀和失业的情况，与菲利普斯曲线完全吻合。12宏观经济学1961-1969年美国的通货膨胀与失业13宏观经济学2、政策替代在短期内，通货膨胀和失业存在替代关系。在长期内，两者并不存在替代关系。14宏观经济学上一节的菲利普斯曲线只是简单的菲利普斯曲线。现实中通货膨胀与失业的关系可能偏离简单的菲利普斯曲线，如上世纪60年代到90年代美国的情况：第三节滞涨、预期通货膨胀和附加预期的菲利普斯曲线15宏观经济学1961-1999年间美国的通货膨胀与失业16宏观经济学一、预期通货膨胀为什么会发生这种偏离？因为简单的菲利普斯曲线忽略了一个重要因素：人们的预期通货膨胀。工人与厂商协商工资时，关心的是实际工资水平。双方都愿意在合同期内根据预期的通货膨胀调整名义工资。失业并非取决于通货膨胀，而是取决于超过预期的、过度的通货膨胀。17宏观经济学二、附加预期的菲利普斯曲线18宏观经济学在上个世纪70年代后，原始的Phillips为什么失灵啦？仅通过u*的变化能否解释失业率与通货膨胀（工资变动率）70年之后的变动态势？u*ugWu1*仅通过u*的变化来解释失业率与通货膨胀70年之后的变动态势，则需要假定u*大幅度上升我们引入一个新的变量，预期通胀率。因为人们最关心的还是工资的实际增长率。19宏观经济学附加预期的菲利普斯曲线我们改写上一节的菲利普斯曲线方程，以显示超过预期的工资膨胀率的重要性：因此，现代观点的附加预期的菲利普斯曲线可以写为：20宏观经济学原始的Phillips曲线就可以变为ugW如果u*不变，预期通货膨胀发生变化，比如增加，Phillips曲线将会如何变化？如果u*也发生变化，比如提高，Phillips曲线将会如何变化？u*移动前移动后滞胀（stagflation）：高失业和高通货膨胀并存的现象。21宏观经济学附加通货膨胀预期，导致菲利普斯曲线的平行移动：A．预期通货膨胀最后将一个一个地变成实际通货膨胀；B．实际通货膨胀提高的程度取决于预期及调整的幅度；C．当实际通货膨胀＝预期通货膨胀时，实际失业率＝自然失业率，产出达到充分就业时的水平；当实际失业率低于充分就业时的自然失业率水平时，实际通货膨胀率会高于预期通货膨胀率；22宏观经济学D．短期内，通货膨胀率与失业率之间存在反向替代关系，菲利普斯曲线比较平坦；在长期内通货膨胀率与失业率之间不存在反向替代关系；菲利普斯曲线为垂直线；E．当沿着高预期通货膨胀的短期菲利普斯曲线上存在经济衰退时（实际失业率高于自然失业率），就会形成滞胀――高失业与高通货膨胀同时并存局面。23宏观经济学三、滞胀现代菲利普斯曲线与自然失业率不是相交在零点，而是在预期通货膨胀水平上相交。如图：24宏观经济学通货膨胀预期与短期菲利普斯曲线25宏观经济学高失业与高通货膨胀并存的现象，如上图s点。滞胀是如何产生的：一旦经济处于高通货膨胀预期的短期菲利普斯曲线上，衰退将实际通货膨胀推到低于预期通货膨胀的水平，但是通货膨胀的绝对水平仍保持在高水平。换言之，通货膨胀将低于预期通货膨胀但仍大大高于零。高通货膨胀预期的短期菲利普斯曲线上存在经济衰退时，滞涨就会产生。26宏观经济学罗伯特·卢卡斯提出了理性预期的概念：指人们在有效利用所有可能得到的有关信息的基础上进行的预期。人们可能会犯错误，但不会犯系统性错误。结论：被预期到的货币政策是无效的，政府只有通过突然的货币政策来干预经济。可能的解释：1、有些价格不能迅速调整，如合同工资2、学习有一个过程3、价格调整需要成本，当调整价格的收益小于成本时，调整就不会发生理性预期模型使得短期菲利普斯曲线随着可以得到的信息而上下波动第四节理性预期革命27宏观经济学一、工资粘性概述价格、工资粘性是指当总需求变动引起价格水平变化时，厂商产品价格、名义工资的相应调整缓慢，调整速度和幅度都不能达到使实际量不变的程度，市场不能出清，处于非均衡状态。“粘性”是对“刚性”和“非常灵活”的修正。“刚性”理论下价格、工资在某种水平上固定不变；“非常灵活”意味着价格和工资随需求变化立即调整到使市场出清的水平。第五节工资—失业的关系：工资粘性理论28宏观经济学二、工资-失业关系从菲利普斯曲线得：这意味着增加劳动需求必须提高工资。在合同期内，厂商要求工人加班，需要支付更高的工资。下期协议时，工人将要求增加基本工资。NWWNtNtNt*WtWt+1W′t+1●●WNt+1WN′t+1Nt′●29宏观经济学三、工资调整缓慢的原因

（有代表性的工资粘性理论）1、不完全信息导致暂时性非市场出清这一理论由弗里德曼和费尔普斯分别提出。他们认为，工资不能随劳动市场需求变化而迅速调整到市场出清，是由于信息不对称使得工人不知道或不能很快知道名义工资变化的含义。当不知道价格水平的变化时，工人不能准确判断实际工资的变化。因此名义工资随价格水平上升时，工人会以为是真实收入上升，因而提供更多劳动，产出增加。这被称为“货币幻觉”。这一理论更主要的是解释了名义工资和价格上升为什么会增加产出，而不是直接解释工资粘性。30宏观经济学卢卡斯基于理性预期原理，进一步推演了不确定性下工人根据名义工资变化调整劳动供给的行为：工人不能确定名义工资的变动是否是真实工资变动时，调整劳动供给的变化小于名义工资的变化幅度。当工人获得足够信息，货币幻觉消失，市场将迅速出清。卢卡斯认为，这个过程非常短暂。市场大部分时候处于均衡状态。这一理论坚持了市场出清假定，解释了短期中失业存在和供给曲线向上倾斜的原因。31宏观经济学2、企业间的相互协调问题厂商合谋制定价格和工资是非法的。即使法律允许，协调成本也很高。但单独调整价格和工资，是有风险的。因此，厂商除非不得已，不会率先改变现行价格和工资。这一理论解释了厂商向上和向下调整工资的粘性。NWN*SNQP●●●●DE0E0N*’Q*’Q*P*’P*W*’W*●●W*’’P*’’N*’’Q*’’斯威奇模型劳动市场的斯威奇原理32宏观经济学3、效率工资理论该理论认为，对于工人努力工作的程度，管理者和工人之间存在着信息不对称，获得真实信息的成本较高。为降低监督成本，厂商考虑工资对工人努力的激励，权衡增加工资和所提高的劳动效率之间的成本-收益，确定一个利润最大化的工资水平，称为效率工资。由于不同的企业有着不同的权衡，所确定的效率工资在企业间是不同的。为了保持工人的忠诚度，厂商愿意支付高于均衡水平的工资。33宏观经济学效率工资的效应（1）提高工人生活水平，使其改善营养，工作更有效率。（2）工人跳槽的机会成本增加，减少工人的流动性，从而减少厂商雇用和培训新工人的成本。（3）较高的工资有利于吸引高素质人才，提高企业职工的整体素质，从而提高生产效率。（4）较高的工资减少道德风险，因偷懒而被解雇的成本增大。因此形成对工人努力工作的激励。（5）高于别的企业的工资，使工人对本企业有一个良好的印象，有利于培养对企业的忠诚。34宏观经济学4、合同与长期关系该理论假定，厂商和工人都希望建立较长期的合同关系。频繁地招工和换工作，都会产生不可忽视的成本。对于工资的协议，由于获得新信息和重新谈判也需要成本，因此一般期限不会少于一年。交易成本导致了合同的长期性。在合同到期前，即使经济状况发生了变化，基本约定仍然不变。35宏观经济学（1）经济体中各厂商的合同不是同时到期，因此所有合同工资调整完毕需要一定时间；（2）协议到期时，工人不会要求工资调整一次到位，因为担心调整后的工资相对未到期的合同显得过高，厂商可能解雇他们，转而雇用更便宜的劳动。因此每一批重新协议工资的调整幅度有所保留；（3）厂商在工资变动后会相应调整产品价格，经济中价格水平的变化对实际工资又产生影响。两者的交替变动将持续，直至一段时间后产出达到新的均衡。36宏观经济学长期合同关系理论的解释力该理论较好地解释了工资调整滞后于经济变动的原因，并说明了调整过程如何使得总供给曲线逐渐移动直至达到长期均衡。但该理论不能解释厂商为什么不在需求增加时雇用更便宜的失业者，而要支付较高的加班工资。对于工资向下的粘性解释力不够。37宏观经济学5、内部人-外部人模型：工会势力由于解雇存在成本，厂商更愿意与在职工人进行工资协商。“失业者并不坐在谈判桌旁”，尽管他们愿意以更低的工资就业。因此，在工资协议中，内部人具有优势。而内部人清楚自己的优势，总是尽可能地要求提高工资。工会的力量加强了内部人的势力。该理论解释了工资向下粘性的原因。一个现实的例证是，美汽车工人联合会索要的高工资，成为通用汽车公司破产的主要原因之一。38宏观经济学上述各种理论从不同角度对工资粘性进行了解释。但每个理论的解释力都有局限，不能完全说明工资粘性的原因。对这一问题的探索，仍然是经济学家今天面临的困难之一。39宏观经济学A.奥肯定律

(Y-Y*)/Y=－ω（u–u*）

=ω(u*–u)；ω=2;B.成本与价格的关系：

P=(W/a)*(1+z)；C.附加预期的菲利普斯曲线：

gw－πe=－ε(u－u*)→→＝πe

＋ε(u*－u)第五节菲利普斯曲线到总供给曲线40宏观经济学将以上三个方程综合到一起，可得：其简化形式为：该方程表明：当Y=Y*时，Pt+1=Pt;Y＞Y*时，Pt+1＞Pt;Y＜Y*时，Pt+1＜Pt。41宏观经济学价格水平变动的程度取决于实际产出偏离潜在产出的程度，以及价格对产出变化的敏感程度。实际产出偏离潜在产出，下期总供给曲线将移动。曲线具有正斜率，斜率为Ptλ。当价格变动时，曲线斜率发生变化。但为简化分析，忽略这一影响，视曲线为平行移动。42宏观经济学上世纪30~60年代，人们普遍认为经济中产出与价格的波动是总需求曲线的移动引起的，可是，整个70年代的宏观经济，很大程度上是供给冲击的历史。

供给冲击是对经济的一种扰动，其首要影响是使总供给曲线发生移动。

第七节供给冲击43宏观经济学菲利普斯曲线方程在短期中

美联储可以使失业率降到自然失业率以下，而使实际通货膨胀高于预期通货膨胀在长期中

预期通货膨胀与现实相符，失业率回到自然失业率，无论通货膨胀是高还是低失业率

自然失业率=–

a实际通货膨胀预期通货膨胀–44宏观经济学预期通货膨胀如何移动菲利普斯曲线最初，预期通货膨胀与实际通货膨胀都等,

失业率=自然率联储使实际通货膨胀比预期通货膨胀高出，失业率降在长期中，预期通货膨胀会上升到5%，菲利普斯曲线向右上方移动，失业率回到自然失业率水平失业率通货膨胀率PC1LRPC6%3%PC24%5%ABC45宏观经济学短期菲利普斯曲线不断右移的结果,不仅会形成垂直的菲利普斯曲线,甚至形成向右上倾斜的正相关曲线。这是因为人们的通胀预期如果超过实际通胀水平，厂商就会把雇工水平降低到原先的水平，甚至低于原先的水平。这就形成通胀与失业并发的“滞胀”局面。46宏观经济学菲利普斯曲线的破灭通货膨胀率

(年百分比)失业率(百分比)20世纪70年代初期：虽然通货膨胀率很高，失业率还是在上升

费里德曼和菲利普斯解释：人们对通货膨胀的预期赶上了现实196163656264666768697071727347宏观经济学弗里德曼和费尔普斯1968年提出的预期通货膨胀的变动使短期菲利普斯曲线移动的论断在70年代以后逐渐为经济学家们所接受；但是，此后，人们又注意到使短期菲利普斯曲线移动的另一个来源：供给冲击。48宏观经济学菲利普斯曲线的移动：供给冲击供给冲击：直接改变企业的成本和价格，使经济中的总供给曲线移动，进而使菲利普斯曲线移动的事件比如，70年代OPEC成员利用其市场势力减少石油供给提高石油产量的事件，就是一种冲击。49宏观经济学不利冲击的影响以油价上涨的冲击为例，由于企业成本上升，它必然减少供给，这使得总供给曲线向上移动，导致物价水平上升、产量减少，即出现了滞胀。总供给的这种减少与短期菲利普斯曲线移动是相关的。因为企业需要较少的工人来生产较少的产量，致使就业减少而失业率上升，而由于物价水平较高，通货膨胀率也较高。因此，总供给移动引起较高的失业和较高的通货膨胀。50宏观经济学不利供给冲击如何移动菲利普斯曲线失业率通货膨胀率SRAS向左移动，价格上升，产出与就业下降随着菲利普斯曲线向右移动，通货膨胀率与失业率都上升YPSRAS1ADPC1PC2ABSRAS2AY1P1Y2BP251宏观经济学20世纪70年代的石油价格冲击美联储用更快的货币增长来抵消1973年的第一次石油价格冲击结果：

高预期通货膨胀使菲利普斯曲线进一步向右移动

1979年，石油价格再次上涨，联储面临更艰难的权衡取舍38.001/198132.501/198014.851/197910.111/1974$3.561/1973每桶原油价格52宏观经济学20世纪70年代的石油价格冲击通货膨胀率

(年百分比)失业率(百分比)供给冲击和预期通货膨胀率的上升使联储面临更艰难的权衡取舍197273747576777879808153宏观经济学决策者遇到了新难题在遇到不利的总供给移动时，决策者面临着困难的选择。如果紧缩总需求以对付通胀，就将进一步增加失业；而如果扩大总需求以对付失业，则将进一步提高通胀。换句话说，决策者面临的通货膨胀与失业之间的权衡取舍比总供给移动之前更加不利。54宏观经济学暂时的还是永久的？这个糟糕的问题是暂时的还是永久的？答案取决于人们如何调整他们的预期。如果人们认为由于供给冲击引起的通货膨胀上升只是暂时的背离，预期的通货膨胀不会上升，菲利普斯曲线就会很快恢复到原来的位置；但如果人们认为这种冲击引起一个高通胀时代，那么预期的通货膨胀上升，菲利普斯曲线将保持在其新的、不合意的水平上。55宏观经济学降低通货膨胀的代价1979年10月，OPEC在10年内给世界经济带来了第二次不利的冲击，卡特总统遇到了大麻烦，他在2个月前刚刚任命了反通胀强硬派保罗•沃尔克为美联储主席。受命于危难之时的沃尔克明白，美联储通过控制货币量的政策完全能够将高企的通货膨胀率降下来，但反通胀的代价却让他忧心忡忡。反通货膨胀：降低通货膨胀率为降低通货膨胀率，美联储必须降低货币增长率，以减少总需求短期：产出下降，失业上升长期：产出与失业回到各自的自然率水平56宏观经济学牺牲率为了降低通货膨胀，美联储必须实行紧缩的货币政策。这种政策的影响将是：货币增长率放慢时，必然紧缩了总需求，而总需求减少,又减少了企业生产的物品与劳务量，这种生产减少又引起了就业减少，即失业的增加。当然，根据我们已经掌握的理论，反通胀政策一旦开始并发挥作用，人们的预期也将改变，短期菲利普斯曲线将向下移动，于是通货膨胀率降低了，失业又回到其自然率。57宏观经济学反通货膨胀的货币政策紧缩性货币政策使经济从A点移到B点随着时间的推移，

预期通货膨胀下降，菲利普斯曲线向下移动在长期中，经济回到C点：自然失业率，

较低的通货膨胀率失业率通货膨胀率LRPCPC1自然失业率APC2CB58宏观经济学ABC低预期通货膨胀时的短期菲利普斯曲线高预期通货膨胀时的短期菲利普斯曲线长期菲利普斯曲线通货膨胀率0失业率自然失业率短期与长期的反通胀政策1紧缩性政策使经济沿着短期菲利普斯曲线向下移动……

2.……但在长期中，预期的通货膨胀下降，而且短期菲利普斯曲线向左移动。59宏观经济学牺牲有多大？上述分析表明，如果政府采取措施降低通货膨胀，将面临一个失业增加和产出减少时期。为了权衡利弊，必须定量研究这种此消彼长程度大小，经济学用所谓的“牺牲率”（sacrificeratio）来表示，意思是通货膨胀每减少一个百分点所必须放弃的一年实际GDP增长百分比。通常的估算是，通货膨胀每下降1%，一年GDP必须牺牲5%。另一方面，奥肯定理说明了失业率变动1%，影响GDP变动2%。据此推论，通货膨胀降低1%，周期性失业要提高2.5%。60宏观经济学降低通货膨胀的代价反通货膨胀要忍受一段时间的高失业与低产量牺牲率：在通货膨胀减少一个百分点的过程中每年产量损失的百分点数牺牲率一般估算为5，也就是说，通货膨胀率每减少一个百分点，在这种转变中每年必须牺牲的产量是5%这种降低通货膨胀的代价可以在几年之内分摊，例如：为使通货膨胀率降低6个百分点可以牺牲一年GDP的30%或者牺牲三年内每年GDP的10%

61宏观经济学采用什么样的反通胀形式？上述计算结果是惊人的，所以政府在进行反通胀的决策时会根据不同情况选择不同的方式。比如，要把通胀率降低4个百分点，就意味着牺牲GDP20%。如果比较激进，可以选择2年中每年减少10%——冷冻鸡解决方法，也可以采取温和方式，比如4年中每年减少5%的GDP，更加渐进的甚至可以10年内每年减少2%。但无论选择哪种方式，看来都必须付出代价62宏观经济学理性预期与无代价地反通货膨胀不过情况似乎并不那么悲观，有人描述出了更加美妙的前景。20世纪70年代，从货币主义中分离出一个被称为理性预期学派的经济学派，包括罗伯特•卢卡斯、托马斯•萨金特以及罗伯特•巴罗等一批著名的经济学家。理性预期：当人们在预测未来时，可以充分运用他们所拥有的全部信息，包括有关政府政策的信息的理论该学派认为，人们事先能够根据各种资料、信息，运用有关理论和知识作出合乎实际的预测。这种预期能够使反通胀的代价大大降低，甚至实现无痛苦的降低通胀。63宏观经济学奥妙何在？理性预期学派认为，甚至在短期，菲利普斯曲线也不存在，因为人们太聪明了，政府要采取通货膨胀政策来降低失业率的政策还没有推出就被人们预期到并考虑在工资谈判之中，所以政策本身的作用可能比人们通过政策形成的预期作用小得多。而如果政府做出了降低通货膨胀政策的可信承诺，人们的理性就足以立即降低通货膨胀预期。于是，短期菲利普斯曲线将向下移动，而且经济将很快达到低通胀，并没有暂时高失业和低产量的代价。推而广之，政府最好放弃干预经济，并公开宣布将长期采取稳定的政策，这样才能保证经济的稳定增长。64宏观经济学理性预期与无代价地反通货膨胀如果联储向每个人做出降低通货膨胀的可信承诺那预期通货膨胀会下降，短期菲利普斯曲线向下移动结果：反通货膨胀引起的失业比传统牺牲率估计的要小65宏观经济学理性预期:当人们在预期未来时，可以充分运用他们所拥有的全部信息，包括有关政府政策的信息的理论。预期通货膨胀是解释为什么短期中存在通货膨胀与失业之间的关系而长期中不存在的一个重要变量。描述：实际上，在最极端的情况下，牺牲率可以是零，如果政府做出了低通货膨胀政策的可信承诺，人们的理性就足以使他们降低其通货膨胀预期。短期菲利普斯曲线将向下移动，而且经济将很快达到低通货膨胀，而无须付出暂时高失业和低产量的代价。66宏观经济学沃尔克的反通货膨胀保罗·沃尔克在经济高通货膨胀与高失业的1979年底被任命为美联储主席转而实行反通货膨胀的政策当保罗•沃尔克面临着要把通货膨胀从10%左右降下来的时候，上述争论的两派给出了两种不同的预测结果。一个学派提出了牺牲率估算，认为反通胀的代价高昂；另一个学派则提出了理性预期，认为降低通胀的代价要小得多，甚至根本没有代价。到底谁正确呢？67宏观经济学沃尔克的实验1981-1984年：

由于当时实行扩张性的财政政策，联储必须实行非常紧缩的货币政策来降低通货膨胀通胀从1981和1982年的将近10%降低到1983和1984年的4%左右。但这种通胀率的下降是以高失业为代价的，因为1982和1983年10%左右的失业率几乎是沃尔克上任时的两倍。沃尔克的反通胀引起了美国自20世纪30年代大萧条以来最严重的衰退。68宏观经济学沃尔克的反通货膨胀通货膨胀率

(年百分比)失业率(百分比)反通货膨胀的代价非常高在1982-1983年，失业率接近10%1979808182838485868769宏观经济学谁胜利了？沃尔克的实验结果似乎宣判了理性预期学派的失败。但理性预期学派还有话说。首先，尽管反通胀带来了暂时的高失业代价，但这种代价并没有许多经济学家预期的那么大。根据沃尔克反通胀所估算的牺牲率小于根据以前数据所做的估算。这说明沃尔克坚定的反通胀立场对预期有某些直接的影响。其次，尽管沃尔克宣布，他的货币政策的目标是降低通货膨胀，但公众并不完全相信他，于是政策对心理的影响打了折扣。不过前一学派又反唇相讥，既然政策不能影响人们的心理预期，那理性预期还有什么意义呢？看来争论并没有一个明确的结果。70宏观经济学格林斯潘时代艾伦•格林斯潘1987年接任沃克尔成为美联储主席以后，美国经济在大部分年份表现良好。这既有内部也有外部因素，一方面，OPEC限制石油供给的协议被打破，石油价格下降了一半，1986年石油价格下降了50%；另一方面，美联储采取更加聪明的货币政策，灵活地调控总需求，来控制通货膨胀和失业的幅度。1989

-1990年：

失业率下降，通货膨胀上升，美联储提高利率，引起经济的微小衰退20世纪90年代：失业率和通货膨胀都下降格林斯潘

联邦公开市场委员会主席

1987.8-2006.171宏观经济学2001年：不利的需求冲击使美国经济经历了十年中的第一次衰退，政策决策者用扩张性的货币政策与扩张性的财政政策帮助结束了这次衰退但是，2001年以