企业财务报表三维分析资料讲解

企业(qǐyè)财务报表的三维分析第一页，共76页。思考(sīkǎo)从管理者的视角(shìjiǎo)，当你拿到公司的财务报表时，你最想知道的是什么？公司盈利了吗？公司是否面临风险？公司应该如何调整财务(cáiwù)政策来解决面临的问题?公司有否充足的现金？为什么编制管理用财务(cáiwù)报表？第二页，共76页。主要(zhǔyào)内容财务报表分析的目的(mùdì)财务比率分析财务报表三维分析ROE分解与EVA分析管理用财务报表分析案例分析第三页，共76页。财务报表分析(fēnxī)的目的财务报表分析是以企业的财务报表和其他资料为基本依据，采用专门的分析方法和工具，从而对企业财务状况、经营(jīngyíng)成果、现金流量进行综合与评价的过程。财务报表分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对特定决策有用的信息，评价企业的财务弹性、经营(jīngyíng)业绩、管理效率、资产流动性及企业的风险和前景，为利益相关者进行决策提供依据。一、第四页，共76页。财务报表分析(fēnxī)的目的

1、从投资者的角度 投资者关心的是企业的盈利能力、管理效率和股东投资回报率。为决定是否投资，需要分析公司未来的盈利能力和经营风险；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产(pòchǎn)风险和竞争能力，为决定股利政策，需分析筹资状况。总之，股东更加关心的公司的盈利能力和自身的利益。

一、第五页，共76页。财务报表分析(fēnxī)的目的

2、从债权人的角度 在决定是否批准企业贷款申请和签订借贷合同时，必须分析企业财务报表。贷款的安全性是债权人最为关注的，即在债务到期之日，企业是否有足够的支付能力及财务的稳定性，以保证其贷款本息能够及时足额收回。影响企业还本付息能力的因素包括公司目前的负债状况、资产的流动性、盈利能力、现金(xiànjīn)生成能力和未来发展前景。一、第六页，共76页。财务报表分析(fēnxī)的目的

3、从经营者的角度经营者肩负着受托经营管理的责任。受托责任的完成最终以财务报表的形式呈现出来。因此，经营者关心企业经营理财的各方面，包括盈利能力(nénglì)、偿债能力(nénglì)、管理效率、资本结构、社会贡献率及企业未来发展趋势等。盈利、风险、调控、增长是公司管理者在分析财务报表时所要了解的四大问题。盈利是当前的成绩，风险是面临的问题，调控是行动的手段，增长是最终的目的。一、第七页，共76页。财务(cáiwù)比率分析

偿债能力分析 营运能力分析盈利能力分析资本(zīběn)市场表现 发展能力分析二、第八页，共76页。该指标(zhǐbiāo)表明企业流动资产偿还流动负债的能力，根据企业的长期经验，一般认为流动比率为2:1的比例是比较适宜的。

1、流动比率(currentratio)

流动比率＝流动资产(liúdòngzīchǎn)÷流动负债与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才知道(zhīdào)这个比率是高还是低。偿债能力分析第九页，共76页。本年流动比率=700/300=2.33上年(shàngnián)流动比率=610/220=2.77

本年速动比率=（44+6+14+398+22+12）/300=1.65上年(shàngnián)速动比率=（25+12+11+199+4+22）/220=1.24本年现金比率=（44+6）/300=0.167上年(shàngnián)现金比率=（25+12）/220=0.168第十页，共76页。2、速动比率(bǐlǜ)(QuickRatio)速动比率＝速动资产÷流动负债

速动资产＝流动资产(liúdòngzīchǎn)－存货该比率(bǐlǜ)是更进一步的反映偿债能力的指标为什么要扣除存货？存货变现速度慢、可能已经损失或报废或抵押、估价问题。

第十一页，共76页。2、速动比率(bǐlǜ) 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都转化成现金；季节性的变化可能使报表的应收账款数额(shùé)不能反映平均水平。第十二页，共76页。3、现金(xiànjīn)比率(CashRatio)现金比率＝(货币资金+交易(jiāoyì)性金融资产)÷流动负债反映企业直接支付(zhīfù)能力第十三页，共76页。4、现金流量比率(bǐlǜ)

现金流量比率(bǐlǜ)=经营活动现金净流量÷流动负债现金流量比率（平均(píngjūn)负债）=323÷[(300+220)÷2]=1.24现金流量比率（期末负债）=323÷300=1.08第十四页，共76页。影响短期偿债能力的其他(qítā)因素增强变现能力的因素：可动用的银行指标，准备很快变现的长期资产，偿债能力声誉(shēngyù)。减弱变现能力的因素：或有负债的影响。第十五页，共76页。短期(duǎnqī)偿债能力比较分析案例三一重工VS沈阳机床第十六页，共76页。短期偿债能力(nénglì)比较分析案例三一重工VS沈阳机床第十七页，共76页。1、资产负债率(AssetstoDebtRatio)资产负债率＝负债总额(zǒngé)÷资产总额(zǒngé)这一比率越小，表明企业的长期(chángqī)偿债能力越强。若大于1，说明企业资不抵债。该比率(bǐlǜ)反映企业的总资产中有多大比率(bǐlǜ)是通过借债来筹集的

该比率反映谁是企业风险的主要承担者，负债经营具有财务杠杆效应长期偿债能力分析第十八页，共76页。本年资产负债率=1040/2000X100%=52%上年(shàngnián)资产负债率=800/1680X100%=48%第十九页，共76页。2、产权比率与权益(quányì)乘数产权比率(bǐlǜ)=总负债÷股东权益权益乘数=资产(zīchǎn)总额÷股东权益=1÷股东权益比率=1/[1-负债比率]产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越大，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较高的杠杆利益，同时给企业带来较大风险。第二十页，共76页。长期资本负债率反应长期资本结构，资本结构管理(guǎnlǐ)大多使用长期资本结构。长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）本年长期资本负债率=[740÷（740+960）]X100%=44%上年长期资本负债率=[580÷（580+880）]X100%=40%第二十一页，共76页。4、利息保障(bǎozhàng)倍数(Timesinterestearned)利息保障倍数(bèishù)＝息税前利润÷债务利息利息(lìxī)保障倍数至少应当大于1，一般来说，比值越高，企业长期偿债能力也就越强。这一指标最好与其它企业特别是行业平均水平进行比较。基于现金的利息保障倍数第二十二页，共76页。根据ABC公司有关财务数据：本年利息(lìxī)保障倍数=（136+110+64）/110=2.82上年利息(lìxī)保障倍数=（160+96+75）/96=3.45基于现金的利息(lìxī)保障倍数=（323+64-112）/110=2.5还可计算现金流量利息(lìxī)保障倍数现金流量利息(lìxī)倍数=经营现金流量/利息(lìxī)费用本年现金流量利息(lìxī)保障数=323/110=2.94

第二十三页，共76页。长期偿债能力分析(fēnxī)案例青岛海尔VS格力电器资产负债率200520062007200820092010青岛海尔10.6732.7136.9437.036.7215.07格力电器77.8478.6777.0675.1679.3381.162005-2009两公司(ɡōnɡsī)资产负债率第二十四页，共76页。营运能力(nénglì)分析1、应收账款(zhànɡkuǎn)周转率(ReceivableTurnover)反映应收账款周转速度的指标，它是一定(yīdìng)时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。公式应收账款周转率(次数)＝营业收入÷应收账款平均余额应收账款平均余额＝(期初应收账款余额+期末应收账款余额)÷2第二十五页，共76页。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的回收速度越快。影响该指标正确计算的因素： 应收账款年末余额可靠性问题 赊销比例问题 坏账准备问题 应收票据(piàojù)是否计入应收账款周转率问题第二十六页，共76页。本年应收账款(zhànɡkuǎn)周转次数=3000/398=7.5（次/年）或:本年应收账款(zhànɡkuǎn)周转次数=3000/[（398+199）/2]=10.05（次/年）本年应收账款(zhànɡkuǎn)周转天数=365÷（3000÷398）=48.67（天/次）第二十七页，共76页。2.存货(cúnhuò)周转率(InventoryTurnover)是一定时期内企业营业成本与平均存货余额(yúé)的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标。公式(gōngshì)存货周转率(周转次数)＝营业收入÷存货平均余额存货周转期(周转天数)＝计算期天数÷存货周转率＝365×存货平均余额÷营业收入注：存货平均余额＝(期初存货+期末存货）÷2第二十八页，共76页。 存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金、应收账款的速度越快，但行业各异。 存货周转天数大幅度增加，可能表明企业(qǐyè)存在大量未销的产成品或生产周期长的产品变得更多。 存货周转率衡量了存货生产及销售的速度，即存货的管理水平，它还影响短期偿债能力。第二十九页，共76页。本年存货(cúnhuò)周转次数=3000÷119=25.2（次/年）本年存货(cúnhuò)周转天数=365÷25.2=14.48（天/次）或：本年存货(cúnhuò)周转次数=销售成本÷存货(cúnhuò)=2644÷119=22.4（次/年）第三十页，共76页。3、固定资产(gùdìngzīchǎn)周转率(FixedAssetsTurnover)固定资产周转率＝营业收入÷固定资产平均净值其中(qízhōng)：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)÷2固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资(tóuzī)得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率。第三十一页，共76页。4、总资产周转率(TotalAssetsTurnover)总资产周转率=营业收入÷资产平均(píngjūn)占用额该指标反映资产总额周转(zhōuzhuǎn)速度。周转(zhōuzhuǎn)越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资金的周转(zhōuzhuǎn)，带来绝对利润额的增加。第三十二页，共76页。营运能力分析案例(ànlì)中通客车VS江淮汽车第三十三页，共76页。盈利能力(nénglì)分析1、销售(xiāoshòu)利润率(RateofReturnonSales)销售利润率＝利润÷营业(yíngyè)收入×100%毛利率=毛利÷营业收入×100%税前经营利润率=EBIT÷营业收入×100%税后经营利润率=EBIT(1-T)÷营业收入×100%销售净利率=净利润÷营业收入×100%第三十四页，共76页。根据ABC公司的财务数据：本年销售净利率=（136/3000）X100%=4.53%上年销售净利率=（160/2850）X100%=5.61%销售净利率的驱动(qūdònɡ)因素分析（下页）第三十五页，共76页。项目本年金额上年金额变动金额本年结构上年结构百分比变动一、营业收入300028501501001000.00减:营业成本2644250314188.1387.820.31营业税金及附加282800.930.98-0.05销售费用222020.730.700.03管理费用464061.531.400.13财务费用11096143.673.370.3投资收益6060.200.2二、营业利润156163-75.25.72-0.52加营业外收入4572-271.52.53-1.03减营业外支出1010.0300.03三、利润总额200235-356.678.25-1.58减所得税费用6475-112.132.630.5四、净利润136160-244.535.61-1.08第三十六页，共76页。

2、总资产报酬率(RETURNONTOTALASSETS)

总资产报酬率=息税前利润÷资产平均(píngjūn)总额X100%

总资产报酬率主要用来衡量企业用资产获取利润的能力，它反映了企业总资产的利用效率。在分析企业的资产报酬率时，通常要与该企业前期、与同行业平均水平和先进水平比较，据以判断企业资产报酬率的变动趋势以及(yǐjí)在同行业中的地位。第三十七页，共76页。3、资产净利率(ROA)资产净利率=净利润/平均资产总额反映资产利用的综合效果净利率的多少与企业资产的总量、资产结构(jiégòu)、经营管理水平有密切关系可利用该指标分析经营中存在的问题。资产净利率(lìlǜ)=销售净利率(lìlǜ)*总资产周转率第三十八页，共76页。资产(zīchǎn)净利率分解项目本年上年变动销售收入30002850150净利润136160-24总资产20001680320资产净利率%6.89.52-2.72销售净利率%4.53335.61-1.08总资产周转率1.51.70-0.20资产净利率=销售净利率*总资产周转(zhōuzhuǎn)率资产净利率变动率=6.8%-9.52%=-2.72%销售净利率变动影响=销售净利率变动*上年总资产周转(zhōuzhuǎn)次数=（-1.08%）*1.7=-1.84%总资产周转(zhōuzhuǎn)率变动影响=本年销售净利率*总资产周转(zhōuzhuǎn)变动=4.53%*（-0.2）=-0.91%合计=-1.84%-0.91%=-2.85%第三十九页，共76页。4、净资产收益率（ReturnonEquity）净资产收益率=（净利润÷平均所有者权益）×100% 在相同的总资产报酬率水平下，由于资本结构不同，会造成不同的净资产收益率。该指标是上市公司年度报告中最重要的指标。注意：1、ROE是基于会计利润计算的权益资本收益率。2、企业的净利润不一定有现金作保障3、ROE受负债水平及税率影响，有些企业通过提高(tígāo)负债率或享受税收优惠提高(tígāo)该比率。ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

第四十页，共76页。净资产收益率投资(tóuzī)报酬率×权益(quányì)乘数销售(xiāoshòu)净利率×总资产周转率净利润÷销售收入销售收入÷资产总额总收入－总成本非流动资产＋流动资产杜邦分析系统图第四十一页，共76页。项目本年上年净利润136160年末净资产额960880净资产收益率%14.1718.18第四十二页，共76页。盈利(yínɡlì)能力分析案例燕京啤酒VS青岛啤酒第四十三页，共76页。盈利能力分析案例(ànlì)燕京啤酒VS青岛啤酒第四十四页，共76页。盈利能力分析案例(ànlì)燕京啤酒VS青岛啤酒第四十五页，共76页。资本(zīběn)市场表现 1、普通股每股净收益(EPS)普通股每股净收益=归属于普通股东的当期净利润/发行在外的加权平均普通股股数 该指标是衡量上市公司盈利能力的最常用的指标。但不反映股票所含有的风险，不同股票的每一股在经济上是不等量的，每股收益多，不一定多分红。该指标的高低会对股票价格产生(chǎnshēng)较大影响。每股收益=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*平均每股净资产第四十六页，共76页。2、每股股利(gǔlì)(DPS)每股股利(gǔlì)=股利(gǔlì)总额÷流通股数3、股利(gǔlì)发放率(D/E)股利发放率=每股股利÷每股利润4、市盈率(P/E)市盈率=普通股每股市价÷普通股每股利润每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。股利发放率取决于公司是否有好的投资项目第四十七页，共76页。 市盈率比率反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计(gūjì)股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越低在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大

第四十八页，共76页。5、市净率=每股市价(shìjià)÷每股净资产6.市销率=每股市价(shìjià)÷每股销售收入第四十九页，共76页。发展能力(nénglì)分析一、销售(xiāoshòu)增长率销售增长率=本年营业收入增长额÷上年营业收入额×100%其中(qízhōng)：本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额二、资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%其中：年初所有者权益增长额=所有者权益年末数-所有者权益年初数三、总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%其中：本年总资产增长额=本年年初资产总额-本年年末资产总额第五十页，共76页。三、财务报表三维分析(fēnxī)1、财务比率分析(fēnxī)的局限性静态性含义双重性孤立性可操作性

第五十一页，共76页。2、趋势分析趋势分析是将财务报表的主要数据和财务比率进行历史比较分析或纵向分析，从而揭示企业(qǐyè)主要财务数据和财务比率发展和变化趋势。中国移动1997-2004年销售收入、净利润变化趋势方法(fāngfǎ)一第五十二页，共76页。三、分析方法53趋势(qūshì)比较（%）：万科A第五十三页，共76页。计算财务数据的变动百分比或增长率，通过表格(biǎogé)形式，以数量变化显示企业财务数据或财务比率的变化趋势。中国移动2002-2004.doc从营业收入看，中国联通在经历高速大幅度增长后于2004年增幅下降，低于中国移动；从净利润看，中国移动的增幅都高于中国联通；从总资产看，中国移动高于中国联通，但是二者的增幅都不稳定；从净资产看，中国移动快于中国联通，但是二者增幅呈下降趋势。方法(fāngfǎ)二第五十四页，共76页。3、同业比较分析就是将企业的主要财务数据或财务比率(bǐlǜ)与同业财务数据或财务比率(bǐlǜ)进行横向对比分析，以反映企业财务状况与同行业之间的差距。第五十五页，共76页。第五十六页，共76页。4、结构(jiégòu)分析是以总资产为基数，分析资产负债表中的各项目占总资产的比重；以营业收入为基数，分析损益表中各个项目占销售收入的比重；以总净现金为基数，分析现金流量表中的经营、投资、筹资性净现金分别占总净现金的比重。第五十七页，共76页。年份20X220X320X4中国移动百万元构成%百万元构成百万元构成通话费9327272.551110277012853466.81月租费1690113.152066613.032476012.87其他业务收入1838814.32691116.973908720.32营业收入128561100158604100192381100电路租费52874.1149143.138612.01网间互联支出1297510.09128688.11120726.28折旧2682720.873661123.084432023.04工资67575.2677004.8597175.05其他营运支出2791721.724330827.316267732.58营业支出7976562.0410540166.4613264768.95EBIT4879637.965320333.545973431.05其中财务费用11390.8912920.816650.35所得税1623412.631741210.98191809.97税后利润3274425.473554722.414202621.85第五十八页，共76页。ROE分解(fēnjiě)与EVA分析四、1、盈利能力的分解分析——ROE为什么沃尔玛近年来的销售净利率仅为2%-3%，但是其ROE却高达18%-20%？为什么移动的ROE小于其销售净利率？为什么戴尔的销售净利率和ROE比一般(yībān)的电脑制造商高？中国移动、联通ROE分解.doc通过ROE的分解式，一个企业ROE的高低受5个因素影响：经营利润率、总资产周转速度、负债程度(chéngdù)、财务费用负担效应和税负效应。中国移动的ROE是中国联通的3倍。通过分析，中国移动的经营利润率约是中国联通的2.5倍；总资产的周转次数高出0.08次，但是，权益乘数低0.54倍，即负债率较低；财务费用负担程度低，几乎为零，表明其OPM战略成效显著，而中国联通EBIT的20%左右用于财务费用支付；中国移动的实际所得税税率比中国联通高2.3%。第五十九页，共76页。2、EVA（经济(jīngjì)增加值）分析EVA是企业(qǐyè)在支付债权人债务资本报酬和股东的权益资本报酬后剩余的收益。EVA>0，表明企业(qǐyè)创造价值；EVA<0，表明企业(qǐyè)损害价值。EVA=EBIT(1-T)-WACCx平均(píngjūn)投入资本=平均投入资本*（税后ROIC-WACC）=税后经营利润率*投入资本周转率在投入资本确定的情况下，EVA受到税后经营利润率、投入资本周转率、负债比例、债务利息率、权益资本报酬率、所得税税率等因素影响。第六十页，共76页。财务指标中国移动中国联通经营利润率=EBIT/销售收入投入资本周转率=销售收入/投入资本税前ROIC（EBIT/投入资本）（1-T）税后ROIC付息债务资本成本Kd付息负债比例=付息债务资本/投入资本权益资金成本Ks权益比例=权益资本/投入资本WACC平均投入资本（百万）EVA31.05%0.7624.6%68.66%16.89%5%11.05%16%88.95%14.69%240821532510.03%0.666.51%67.84%4.41%5%41.75%16%58.25%11.32%122257-843620X4中国移动与中国联通的EVA分解(fēnjiě)分析第六十一页，共76页。EVA是美国思腾思特咨询公司（SternStewart&Co．）于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的业绩评价及薪酬激励系统。目的在于使企业高管以股东价值最大化为行为准则。EVA克服了传统的会计利润没有(méiyǒu)考虑股东权益资本成本的缺陷，从而更加客观地反映企业的经营和财务业绩。

EVA是投资者决策的重要信息，许多世界知名大企业如美国电报电话公司、可口可乐等纷纷采用EVA财务管理系统；美国一些知名的投资银行如高盛、第一波士顿均使用EVA来衡量企业权益资本的价值。第六十二页，共76页。3、内部(nèibù)增长率及可持续增长率内部(nèibù)增长率销售收入的增长是投资人和其他一些相关人士十分感兴趣的问题，但是销售增长的话，从长期来看资产也应得到相应地增长，而如果资产要增长的话，公司就必须为新增资产的支付筹集大笔资金，换句话说，发展需要融资，即一个公司的增长能力有赖于其融资政策。第六十三页，共76页。内部增长率是指假设一个(yīɡè)公司的发展依靠的融资仅采用内部融资的形式，其可实现的最大可能的增长率。ROA是指资产报酬率，b是指留存收益率留存收益率=留存收益增加额/净利润第六十四页，共76页。例：假设(jiǎshè)ABC公司的ROA是10.12%，留存收益率为66.67%，其内部的增长率为7.23%，即：假如ABC公司仅靠内部融资的话，它的最大的增长率为每年7.23%。第六十五页，共76页。可持续增长率假若一个公司仅依靠内部融资，那末经过一段时间之后，其负债比率会下降。通常，公司会有一个特定的总负债比率或权益乘数被认为是理想化的比率。基于最优化的考虑，倘若（1）它希望保持一个特定的总负债比率，以及（2）它不想发行新股票，在上述(shàngshù)两个假设的基础上，能达到的最大发展速度被称为可持续的增长率。3、内部(nèibù)增长率及可持续增长率

第六十六页，共76页。3、内部(nèibù)增长率及可持续增长率可持续增长率

除了用ROE替换了ROA，其余的同内部增长率一般(yībān)相同。可持续增长率是通过保持一个不变的负债-权益比率，且无须外部的股东权益融资就能达到的最大增长率。第六十七页，共76页。例：假若ABC公司(ɡōnɡsī)早先的ROE是14%，留存收益率为2/3，其可持续增长率为10.29%。为什么可持续增长率高于内部增长率？原因在于，当公司(ɡōnɡsī)发展之时，如果它想保持一个不变的负债比率，那么它将会额外借入资金，这笔借贷是除内部融资外的一项额外的融资来源，因此公司(ɡōnɡsī)能够以更快的速度扩张。3、内部(nèibù)增长率及可持续增长率第六十八页，共76页。增长的决定因素：由于ROE在确定可持续增长率中显得十分重要，因此决定ROE的重要因素同时也是决定增长率的重要因素，提高ROE就可以提高可持续增长率，公司可持续发展能力有赖于以下(yǐxià)四个因素：1、销售利润率：销售利润率的增加会提高公司创造内部资金的能力，从而促进公司的可持续发展。2、总资产周转率：每一元资产带来的销售收入的增加会减少公司对新资产的需要。3、财务政策：增发股票，或改变资产负债率和收益留存率。4、股利政策3、内部(nèibù)增长率及可持续增长率第六十九页，共76页。可持续增长率是一个重要的数据。它明确解释了公司四大主要方面的关系：由销售利润率衡量的获利能力，由总资产(zīchǎn)周转率衡量的资产(zīchǎn)利用效率，为负债-权益衡量的财务政策，以及保留盈余衡量的股利政策。如果实际销售收入的增长率高于可持续的增长率，公司就必须提高销售利润率，提高总资产(zīchǎn)周转率，提高其财务杠杆，增加其盈余保留比率，或发行新股融资。3、内部(nèibù)增长率及可持续增长率第七十页，共76页。五、管理(guǎnlǐ)用财务报表分析1、管理用财务报表重要概念将企业活动分成经营活动和金融活动经营资产、金融资产、经营负债(fùzhài)、金融负债(fùzhài)、净投资资本（投入资本）净经营性营运资本（WCR）2、管理用财务报表资产负债(fùzhài)表的有关概念基本等式：净经营资产=净金融负债(fùzhài)+股东权益=净投资成本其中：净经营资产=经营资产-经营负债(fùzhài)=净经营性营运资本+净经营性长期资产净金融负债(fùzhài)=金融负债(fùzhài)-金融资产=净负债(fùzhài)利润表的有关概念基本公式：净利润=税后经营利润-净利息费用其中：税后经营利润（NOPAT）=税前经营利润x(1-所得税税率)净利息费用=利息费用x(1-所得税税率)现金流量表有关概念（CPA，P65，2011）管理用现金流量表中，需要区分经营活动现金流量和金融活动现金流量，经营性现金流量超过投资现金流量，则公司有了实体现金流量实体现金流量自由现金流量股权现金流量税后经营利润(lìrùn)是公司没有负债和金融资产的情况下创造的税后利润(lìrùn)。由于它排除了财务决策的影响，与净收益相比，它是计量公司经营业绩更好的指标。第七十一页，共76页。什么(shénme)是自由现金流量？所谓自由