能源利用技术经济分析10 经济性评价方法

能源利用技术经济分析10经济性评价方法确定性评价方法的分类：根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价方法与动态评价方法。根据项目对资金的回收速度、获利能力和资金的使用效率可以分为：时间型指标（投资回收期、固定资产投资借款偿还期），价值型指标（净现值、净终值、费用现值、费用年值、净年值），效率型指标（投资利润率、投资利税率、内部收益率、外部收益率、净现值率、费用-效益比）第一节经济评价指标和方法分类第二节投资回收期法

投资回收期法又称返本期法，也称偿还年限法，是指用投资带来的净收益偿还全部初始投资（包括固定资产投资、流动资产投资）所需的时间，属于时间型经济评价指标。用于衡量投资项目的经济效益和风险程度，是反映投资项目在财务上投资回收能力的重要指标。投资回收期越短，投资的回收速度越快，方案的风险越小。一、基本概念投资回收期：是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。一、静态投资回收期法2.计算公式⑴理论公式投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本一、静态投资回收期法⑵实际应用公式累计净现金流量首次出现正值的年份累计到第T-1年的净现金流量第T年的净现金流量二、动态投资回收期的计算公式将t年的收入视为现金流入CI，将t年的支出以及投资都视为现金流出CO，即第t年的净现金流量为（CI-CO）t，考虑资金的时间价值，则动态回收投资期Tp的计算公式为：i0为折现率。对于方案的财务评价，i0取行业的基准收益率；对于方案的国民经济评价，i0取社会折现率（12％）。三、追加投资回收期法四、判据、优缺点采用投资回收期进行单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期Tb进行比较：（1）Tp≤Tb

该方案是合理的。（2）Tp

＞Tb

该方案是不合理的。Tb

可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。大型钢铁14.3自动化仪表8.0日用化工8.7中型钢铁13.3工业锅炉7.0制盐10.5特殊钢铁12.0汽车9.0食品8.3矿井开采8.0农药9.0塑料制品7.8邮政业19.0原油加工10.0家用电器6.8市内电话13.0棉毛纺织10.1烟草9.7大型拖拉机13.0合成纤维10.6水泥13.0小型拖拉机10.0日用机械7.1平板玻璃11.0我国行业基准投资回收期（年）优点：投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。缺点：

没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。第三节现值法

——价值型评价方法现值法是将方案的各年收益、费用或净现金流量，按照要求达到的折现率折算到期初的现值，并根据现值之和来评价、选择方案的方法。一、净现值法（NPV）

1、净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i0，折现到期初时的现值之和，表达式为：2.判据：用净现值指标评价单个方案的准则是：若NPV≥0，则方案是经济合理的；若NPV＜0，则方案应予否定。解释：如果方案的净现值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果净现值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。二、净现值率法净现值率法：是指采用净现值率作为经济评价指标对项目方案优劣进行评价分析的经济评价方法。净现值率（NPVR）：项目净现值与总投资现值之比，表示单位投资现值所能带来的净现值。净现值指标用于多个方案的比较时，没有考虑各个方案投资额的大小，因此不能直接反映资金的利用效率。一般采用净现值率（NPVR）作为辅助指标，它是项目净现值与项目总额现值之比，是一种效率型指标，经济含义是单位投资现值能够带来的净现值。三、费用现值法费用现值是指用净现值指标评价投资方案的经济效果，要求用货币单位计算项目的收益，如销售收入额、成本节约额等等。但是有些项目的收益难以用货币直接计算，如安全保障、环境保护、劳动条件改善等等。对于这类项目，若各备选方案能够满足相同的需要，则只需比较它们的投资与经营费用。费用现值的计算式为PC值最小的方案最优。

第四节年值法

一、方案的净年值法（NAV），它是通过资金等值计算，将项目的净现值（或净终值）分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为：2.判据：

用净年值指标评价单个方案的准则是：若NAV≥0，则方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予否定。如果方案的净年值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果方案的净年值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果净年值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。二、费用年值费用年值法是指把投资值等值折算为年值后再与年运行费相加,取和最小者为最经济方案。费用年值的计算式为

第五节收益率法

——效率型经济评价指标一、内部收益率（IRR）二、增量内部收益率（ΔIRR）三、外部收益率（ERR）一、内部收益率（IRR）内部收益率（IRR）是净现值为零时的折现率。

内部收益率的计算公式通常采用“试算内插法”求IRR的近似解。1、设初始折现率值i1，一般可先取行业的基准收益率作为i0

，并计算对应的净现值NPV（i1

）。2、若NPV（i1

）≠0，则根据NPV（i1

）是否大于0，再设i2

。若NPV（i1

）>0，则设i2>i1

；若NPV（i1

）<0，则设i2<i1

。计算对应的NPV（i2

）。3、重复步骤2，直到出现NPV（in

）>0，NPV（in+1

）<0，或者NPV（in

）<0，NPV（in+1

）>0时，用线性内插法求IRR近似值。对内部收益率的理解：内部收益率是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，反映了投资的使用效率。内部收益率反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。因为在项目的整个寿命期内按内部收益率IRR折现计算，始终存在未被回收的投资，而在寿命结束时，投资恰好被全部收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，内部收益率正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力，它取决于项目内部。大型钢铁9自动化仪表17日用化工19中型钢铁9工业锅炉23制盐12特殊钢铁10汽车16食品16矿井开采15农药14塑料制品19邮政业2原油加工12家用电器26市内电话6棉毛纺织14烟草17大型拖拉机8合成纤维12水泥8小型拖拉机13日用机械25平板玻璃10我国行业基准贴现率（%）2.判据设基准收益率为i

0

，用内部收益率指标IRR评价单个方案的判别准则是：若IRR≥i

0

,则项目在经济效果上可以接受；若IRR＜i

0

,则项目在经济效果上应予否定。一般情况下，当IRR＞i

0时，NPV（i

0

）≥0

当IRR＜i

0时，NPV（i

0

）＜0因此，对于单个方案的评价，内部收益率准则与净现值准则，其评价结论是一致的。二、增量内部收益率法（ΔIRR）若IRR≥i0，投资大的方案为优；若IRR＜i0，投资小的方案为优。三、外部收益率ERR假定技术方案的所有投资（CF’t

）按某个折现率（ERR）折算到终值，恰好可用方案每年的净收益（CF’’t

）按照基准折现率折算到终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益率。CF’t－第t年的负现金流量；

CF’’t－第t年的正现金流量；ERR－外部收益率外部收益率是对内部收益率的矫正；仍假定项目内净未收回投资会再生钱；同样假定净收益用于再投资，但收益率等于基准折现率。解：唯一，易解判别：ERR≥i0，接受；ERR＜i0，拒绝ERR的值一般在IRR和i0之间。内部收益率计算适用于常规投资方案，否则会出现IRR的多个解。常规投资方案，是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值之外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。关于NPV与∆IRR的应用IRR只反映项目的单位投资回报。如果投资额度较小，即使较大的IRR也不一定能使项目获得较大的NPV；而∆IRR是针对差额投资的收益率进行评价，不包括两项目中投资额相同的部分，所以能够作出投资大好还是投资小好的结论；对寿命期相等的投资项目，NPV与∆IRR会得出一致的并且是正确的决策结论，而直接用IRR通常会发生误判。内部收益率投资收益率净现值←→净年值费用现值←→费用年值

效率型评价指标价值型

时间型

投资回收期（动态、静态）评价指标小结第六节经济评价指标和方法的选择(技术方案的经济性比较与选择)一、备选方案及其类型二、互斥方案的经济评价方法（一）寿命期相等的互斥方案经济评价方法（二）寿命期不相等的互斥方案经济评价方法三、独立方案的经济评价方法对各可比方案进行经济效益比较时，可只比较经济效益方面不同的部分，而将经济效益完全相同的部分略去，以减少计算工作量，加快决策选优的速度。技术方案差异比较的原则技术方案的分类按技术方案之间的关系1、独立方案

当在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接受时，方案之间的关系为独立关系。其特点是诸方案之间没有排它性。2、互斥方案互斥关系是指各个方案之间具有排他性。进行方案比选时，在多个备选方案中只能选择一个方案，其余方案均必须放弃。其特点是诸方案之间具有排它性。互斥性方案又可称为排他型方案、对立型方案、替代型方案等。如厂址的选择、项目经济规模的确定等。3、互补方案互补关系是指某一方案与另一方案之间的关系是相互依存。处于互补关系中的方案。可以是对称的，也可以是非对称的如：A建一建筑物B增加空调系统评价：将其转化为互斥型方案问题，即在A、AB中进行选择。技术方案的经济比较与选择一、独立方案的选择和评价

可能出现两种情况：一种是企业可利用的资金足够多，即通常所说的无资金限制条件。另一种是企业可利用的资金是有限制的。

独立方案的选择和评价

一种是企业可利用的资金足够多，即通常所说的无资金限制条件。独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。

独立方案经济评价常用的评价指标有：NPV，IRR，NAV，TP等。凡通过绝对效果检验的方案，即NPV≥0或IRR≥ic的项目，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝。

独立方案的选择和评价另一种是企业可利用的资金是有限制的。在不超出资金限额的条件下，选择出最佳的方案组合。在这种条件下，独立关系转化为一定程度上的互斥关系，可以参照互斥型方案的比选方法选择出最佳方案。

二、互斥方案的比较与选择

对于互斥方案，经济效果的评价通常包含两方面：绝对效果检验:考察各个方案自身的经济效果相对效果检验：考察哪个方案相对最优

互斥方案的选择根据各方案寿命期是否相同分为两部分：一是各方案寿命期相等；二是各方案寿命期不全相等。

互斥方案的比较与选择（一）寿命期相同的互斥方案的比较与选择

1、增量分析法

以增量净现金流为分析对象来评价增量投资经济效果，进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法。这是互斥方案比选的基本方法。

净现值、内部收益率和投资回收期等评价指标都可用于增量分析，相应地有差额净现值、差额内部收益率和差额投资回收期等增量评价指标。

（1）增量净现值（∆NPV）

用增量分析法进行互斥方案比选时，若∆NPV≥0。表明增量投资不仅达标而且还有超额收益，是可以接受的，所以投资大的方案经济效果较好；若∆NPV＜0，表明增量投资不可接受，投资小的方案经济效果较好。

增量分析法增量净现值进行方案比较的步骤

第一步：先把方案按照初始投资的递升次序排列。设置零方案，零方案为全不投资方案，参与比选。若事先已做过绝对效果检验的话，可不必设零方案。第二步：选定零方案作为临时最优方案。第三步：选择初始投资相对最低的方案A作为竞争方案。计算这两个方案的现金流量之差，并计算其差额净现值∆NPVA-O。如果差额净现值∆NPVA-O大于或等于零，则说明方案A优于临时最优方案O；若差额净现值∆NPVA-O小于零，则临时最优方案不变。假设∆NPVA-O大于零，则应淘汰临时最优方案O，将A作为临时最优方案。第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案都比较完毕，可以找到最后的最优方案。

（2）差额内部收益率法内部收益率是反映项目所固有的投资盈利能力的一项重要指标，内部收益率越大，项目盈利能力越强。但在多个互斥方案的比选中，投资额各不相同，如果只用内部收益率作为评价标准，则可能选择净现值相对低的投资方案。必要时需要进一步采用差额内部收益率法进行评价。差额内部收益率含义：两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。或者说，两方案净现值（或净年值）相等时的折现率。差额内部收益率表达式增量分析法

差额内部收益率进行方案比较的步骤

第一步：先把方案按照初始投资的递升次序排列。这里需首先设置零方案参与方案的比选。若事先已做过绝对效果检验的话，可不必设零方案。

第二步：选择初始投资最少的方案作为临时最优方案。这里选定全不投资方案O，作为临时最优方案。

第三步：使A方案相对于O方案的投资差额净现值等于零，以求出其内部收益率∆IRRA-O。若∆IRRA-O≥i0(基准折现率)，则A方案为优；若∆IRRA-O

＜i0，则O方案为优。第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案都比较完毕，可以找到最后的最优方案。差额内部收益率比选方案的判别准则：若∆IRR≥i0(基准折现率)，则投资大的方案为优；若∆IRR＜i0，则投资小的方案为优。

（二）寿命期不同的互斥方案的比较与选择

当备选方案具有不同的经济寿命时，不能直接采用净现值、差额内部收益率等评价指标对方案进行比选，需要采取一些方法，使备选方案比较的基础相一致。通常采用最小公倍数法、研究期法、净年值法对寿命期不同的方案进行比选。

1.最小公倍数法

最小公倍数法是以各备选方案的服务寿命的最小公倍数作为方案进行比选的共同的期限，并假定各个方案均在这样一个共同的期内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量进行重复计算，直到分析期结束。注意:不适用于技术更新快的项目。2.研究期法

所谓研究期法是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选，以净现值最大的方案为最佳方案。

3.净年值法

在对寿命期不等的互斥方案进行比选时，净年值法是最为简便的方法，它是通过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值NAV，并进行比较，以NAV≥0，且NAV最大者为最优方案。

资金约束条件下的独立方案的比选

常用的在资金约束条件下独立方案的比选方法有两种，即互斥组合法和净现值率排序法。

一、互斥组合法

互斥组合法是技术经济分析的传统方法，是指在有资金约束的条件下，将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥的关系，利用前面互斥方案的比较方法，就可以选择出最优的组合方案。当参选项目个数较少时，这种方法简便实用，但当项目个数增加时，其组合方案数将成倍增加，用这种方法就显得相当麻烦。不过，这种方法可以保证得到已知条件下最优的项目组合。

二、净现值率排序法

净现值率排序法是在一定资金限制下，根据各方案的净现值率的大小确定各方案的优先次序并分配资金，直到资金限额分配完为止的一种方案选择方法。具体的做法是：（1）首先计算各项目的净现值率(NPVR)。（2）按净现值率由大到小排序。（3）按净现值率排序选择项目至资金约束条件为止。优点:计算简便，选择方法简明扼要缺点:由于投资方案的不可分性，经常会出现资金额没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。总结采用净现值指标比选互斥方