玻璃行业发展现状及下游需求趋势分析

玻璃行业发展现状及下游需求趋势分析

玻璃是一种无规则结构的非晶态固体,属于无机非金属材料.玻璃是用纯碱、石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸钡、石灰石、长石等为主要原料,另外加入少量辅助原料制成的.它的主要成分为二氧化硅和其他氧化物,次要成分是硅酸盐复盐,其生产在高温环境下进行.

玻璃行业作为一个周期性较强的行业,其下游需求市场较为单一,在玻璃下游需求中地产行业占比高达75%.因为地产行业与宏观经济的关联性很强,导致玻璃行业与宏观经济周期波动近似一致.

2017年,房地产行业有所回暖,土地成交面积增速提升,全国建筑施工面积同比上涨4.94%,平板玻璃产量则延续下跌趋势,主要是由于上下游产业反馈滞后效应影响,导致2017年短期玻璃出现供不应求现象.

2018年上半年,玻璃产商复厂意愿较为积极,新增浮法玻璃生产线4条,增加年生产能力1620万重箱,冷修复产生产线13条,恢复年生产能力4320万重箱.2007-2017年中国平板玻璃产量

虽然房地产增速近年来呈现下滑趋势,但需求下滑的幅度要小于玻璃产能下降的幅度.随着玻璃生产商2018年积极恢复生产,未来短期价格预计维持在19.5元/平米附近波动.2010-2018年玻璃价格指数趋势

2010-2018年玻璃价格变化

一、环保改革

国内浮法玻璃行业产能在近五年里都稳定增长,截止2018年年底达到13.39亿重量箱,但总产能增速有所平缓.

受下游需求以及原材料供给的影响,国内平板玻璃的生产基地主要分布在河北、山东、江苏、广东等地.总体来看,玻璃产能主要集中在华北、华南、华东地区,合计占比80%左右.从趋势上看,随着西南、西北地区经济不断发展,未来玻璃产能的占比或能提升.浮法玻璃地区分布

浮法玻璃地区分布浮法玻璃行业集中度占比

浮法玻璃行业集中度低,CR5只有不足30%的占比,龙头企业难以拉开和其他企业的差距.通常玻璃企业的盈利水平受到产品价格和生产成本的共同影响.由于平板玻璃产品和工艺同质化程度较高,生产商对下游市场的主动议价能力较弱,只能够被动接受市场价格的波动.因此在销售产品价格基本一致的情况下,从竞争角度来看,决定企业之间的盈利水平区别的主要是生产成本.

相比于原材料相对固定,玻璃的燃料是并不统一的,不同的企业可以使用不同的燃料系统,成本也不同.燃料主要包括重油、石油焦、天然气、煤制气等.重油包括乙烯焦油、煤焦油等燃料油.

随着新的排污许可证制度和“费改税”环保税等政策落实之后,为了应对环保政策和规范的行业执行,需要对污染排放量提高标准,过去采用低成本、高污染燃料的企业不得不采用价格更加昂贵的清洁能源,极大的提升了运行的成本.另外,再加上一次性设备投入以及运营费用,每年环保成本约为3元/重箱.虽然目前玻璃产线基本都安装环保设备,但环保设备持续运作的成本,以及环保趋严后燃料结构的改进,令玻璃行业的门槛提高,不利于过去规模小、生产效率低的企业生存.

随着环保趋严不可逆,成本的提升将导致洼地价格上移,从而使得全国玻璃价格中枢也将上移.同时在强制度、强监管的形势之下,未来不规范的经营模式有望终结,能够筛选出资源利用效率最出色的企业.

因排污许可证带来的大量企业关停、淘汰都将很大程度的改善行业的供需格局.行业供需关系有望继续保持偏紧态势,在下游需求增加的背景下,环保升级叠加的玻璃行业有望进入密集冷修期,供给将收缩.

二、下游需求

玻璃行业的下游需求主要来自建筑、汽车、电子及太阳能领域和进出口,其中建筑占比最大.可以说作为玻璃行业下游产业,房地产市场景气程度直接决定了玻璃市场需求.玻璃行业主要下游需求

根据国家统计局数据,2017年全年玻璃及其制品进口情况表现为量价齐增,进口额72.2亿元.

由于玻璃行业的下游需求较单一,80%多的下游需求与地产和汽车产业相关.由于地产行业、汽车产业的景气程度受宏观经济情况影响较大,因此玻璃行业的兴衰也与GDP有一定的相关性.

从宏观环境来看这主要受到了国家“四万亿”政策的影响,基础建设、地产行业建设力度加大对于玻璃的需求也随之加大.近年虽然地产热度有所降低,但竣工面积与市场预期仍居高不下,产量虽有所起伏但仍维持在8亿重箱.

当房地产成交量增大以后,房地产的回收资金将增大,房地产开发资金开始变的充裕,随后房地产开发投资开始增长,紧接着房地产新开工量会增加,最终玻璃市场需求开始扩张.当房地产成交量开始下滑,则资金到位下滑、投资转弱带动需求下滑,市场对地产的悲观预期同样会逐步传导到玻璃市场,从而导致玻璃需求逐步放缓,造成玻璃行业的萎靡.

玻璃下游需求中地产行业占比高,约占75%左右,所以玻璃行业随地产行业呈周期性变化.玻璃行业在过去十年营收情况总体处于稳定增长的水平,但净利润呈现周期性变