第五章国际金融市场概述课件

第五章国际金融市场概述2023/1/5第五章国际金融市场概述第五章国际金融市场概述2022/12/14第五章国际金融市场1学习要求

通过本章的学习，同学们应正确理解国际金融市场的类型、构成和发展趋势。欧洲货币市场是当今国际金融市场的核心，要重点掌握欧洲货币的含义、欧洲货币市场的形成条件、类型、特征及构成。国际资本市场主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成，要准确把握国际银行中长期贷款的形式、组织要素、信贷条件以及国际债券的分类。金融衍生市场是当今国际金融市场的重要组成部分，同学们应了解主要的金融衍生工具及其分类。第五章国际金融市场概述学习要求通过本章的学习2第一节国际金融市场概述

第二节欧洲货币市场

第三节

国际资本市场第四节金融衍生工具市场第五章国际金融市场概述第一节国际金融市场概述第五章国际金融市场概述3第一节国际金融市场概述

一、国际金融市场的含义及类型

（一）国际金融市场的含义：

国际金融市场(InternationalFinancialMarket)有广义和狭义之分：1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。第五章国际金融市场概述第一节国际金融市场概述

一、国际金融市场的含义及类型4（二）国际金融市场的类型：1.传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场(OnshoreFinancialMarket)（1）是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。（2）一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。第五章国际金融市场概述（二）国际金融市场的类型：第五章国际金融市场概述5（3）主要特点①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。第五章国际金融市场概述（3）主要特点第五章国际金融市场概述6

2.新型的国际金融市场：又称离岸金融市场(OffshoreFinancialMarket)、境外市场(ExternalMarket)（1）

突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场。第五章国际金融市场概述2.新型的国际金融市场：又称离岸金融市场(O7

（2）

主要特点：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。（3）

所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场。第五章国际金融市场概述（2）

主要特点：第五章国际金融市场概述8二、国际金融市场的形成与发展

（一）形成与发展过程1.传统国际金融市场的形成（1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。（2）一战爆发至二战结束后：美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅速发展；纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。第五章国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展第五章国际金融市场概述92.欧洲货币市场的形成与发展

（1）20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。（2）随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。第五章国际金融市场概述2.欧洲货币市场的形成与发展第五章国际金融市场概述103.新兴国际金融市场的兴起：20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。第五章国际金融市场概述3.新兴国际金融市场的兴起：第五章国际金融市11

（二）国际金融市场形成的条件

1.政局稳定；2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活；3.

较为完善的金融制度与金融机构；4.优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通讯设施；5.拥有一支国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。第五章国际金融市场概述（二）国际金融市场形成的条件第五章国际金融市场概述12

（三）国际金融市场的发展趋势

1.国际金融市场全球化、一体化趋势2.金融自由化趋势3.国际融资方式证券化趋势国际证券融资比例70年代中期不到50%，1994年为78.8%。第五章国际金融市场概述（三）国际金融市场的发展趋势第五章国际金融市场概述13三、国际金融市场的作用

（一）积极作用

1.有利于调节各国国际收支的不平衡。2.

有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展。3.

有利于推动生产和资本国际化的发展。4.促进了金融业务国际化的发展。（二）消极作用1.为国际间的投机活动提供了场所。2.为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。第五章国际金融市场概述三、国际金融市场的作用第五章国际金融市场概述14四、国际金融市场的构成

（一）国际货币市场（InternationalMoneyMarket）

1.概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。2.分类：（1）传统的国际货币市场（2）新型的国际货币市场第五章国际金融市场概述四、国际金融市场的构成第五章国际金融市场概述153.主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。4.构成：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、国际回购市场。

第五章国际金融市场概述3.主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲16（二）国际资本市场（InternationalCapitalMarket）1.

概念：指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。2.主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。构成：国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场

第五章国际金融市场概述（二）国际资本市场（InternationalC17（三）国际外汇市场(InternationalForeignExchangeMarket)（四）国际黄金市场(InternationalGoldMarket)（五）金融衍生工具市场(FinancialDerivativesMarket)第五章国际金融市场概述（三）国际外汇市场(InternationalForeig18第二节欧洲货币市场

一、欧洲货币市场的含义

欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。

欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、离岸货币(OffshoreCurrency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。第五章国际金融市场概述第二节欧洲货币市场

一、欧洲货币市场的含义第五19

1.欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。2.“货币市场”不说明该市场经营的业务范围，即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务。3.“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场，如美国的“国际银行业务设施”。第五章国际金融市场概述第五章国际金融市场概述20二、欧洲货币市场形成和发展的原因

（一）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场产生和发展的根本原因。（二）东西方的冷战。（三）英镑危机是促成欧洲美元市场形成的重要条件。（四）西欧国家外汇管制的放松。（五）美国政府对国内银行活动的管制。（六）汇率的波动和金融市场的动荡。第五章国际金融市场概述二、欧洲货币市场形成和发展的原因第五章国际金融市场概述21三、欧洲货币市场的类型

（一）功能中心（FunctionalCenter）：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。1.一体型（内外混合型）中心（IntegratedCenter）：（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离（2）

典型代表：英国伦敦和中国香港第五章国际金融市场概述三、欧洲货币市场的类型第五章国际金融市场概述22

2.内外分离型中心（SegregatedCenter）：（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离（2）

分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施（3）

典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚第五章国际金融市场概述第五章国际金融市场概述23

（二）名义中心（PaperCenter）：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。1.

目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。2.典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。第五章国际金融市场概述（二）名义中心（PaperCenter）：不从事24四、欧洲货币市场的特征1.

经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制。2.

交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大。3.

具有独特的利率结构。4.

以银行间交易为主。第五章国际金融市场概述四、欧洲货币市场的特征第五章国际金融市场概述25五、欧洲货币市场的构成（一）欧洲货币短期资金融通市场：期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。1.

欧洲银行同业拆借市场：（1）市场参与者：商业银行、中央银行、其他非银行金融机构。第五章国际金融市场概述五、欧洲货币市场的构成第五章国际金融市场概述26

（2）交易方式：电话、传真、互联网等。

（3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。

（4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元。

（5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。第五章国际金融市场概述（2）交易方式：电话、传真、互联网等。第五章国际27

（6）

利率水平：①

特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。②

代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。第五章国际金融市场概述（6）

利率水平：第五章国际金融市场概述28

2.

欧洲货币存款市场：（1）

通知存款（2）

欧洲定期存单（TermDeposit）（3）

欧洲可转让定期存单（EuroCDs,ECDs）第五章国际金融市场概述2.

欧洲货币存款市场：第五章国际金融市场概述29

3.欧洲票据市场：

欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保本票。发行欧洲票据进行融资的市场就是欧洲票据市场。（1）参与者：票据的发行人、安排人、承销人和投资人（2）

欧洲票据的主要种类：①

承销性票据发行便利（UnderwritingNoteIssuanceFacilities）第五章国际金融市场概述3.欧洲票据市场：第五章国际金融市场概述30

②循环承销便利（RevolvingUnderwritingFacilities,RUF）③

非承销欧洲票据：包括欧洲商业票据（Euro-commercialPaper,ECP）和非承销性票据发行便利（Non-underwritingNoteIssuanceFacilities）④

多选择融资便利（MultipleOptionFacility,MOF）

⑤

欧洲中期票据（Euro-medium-termNotes,EMTN）（3）欧洲票据的发行费用第五章国际金融市场概述

②循环承销便利（RevolvingUnd31（二）欧洲中长期信贷市场（三）欧洲债券市场（参见本章第三节）第五章国际金融市场概述（二）欧洲中长期信贷市场第五章国际金融市场概述32

六、欧洲货币市场对世界经济的影响

（一）积极影响：1.为二战后世界经济的恢复注入了资金，推动了战后西欧、日本以及许多发展中国家经济的发展。2.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。3.

帮助调节了国际收支的不平衡。4.推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流动。5.

推动了金融创新的发展。第五章国际金融市场概述六、欧洲货币市场对世界经济的影响第五章国际金融市场概述33

（二）消极影响：1.

使国际金融体系变得更加脆弱。2.

在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。3.

欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。第五章国际金融市场概述（二）消极影响：第五章国际金融市场概述34第三节

国际资本市场

一、概念：

国际资本市场（InternationalCapitalMarket）是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。

二、构成：主要由国际银行中长期信贷市场（InternationalBankLoan）、国际债券市场（InternationalBondMarkets）和国际股票市场（InternationalEquityMarkets）构成。第五章国际金融市场概述第三节

国际资本市场一、概念：第五章国际金35

（一）国际银行中长期信贷市场：

1.

国际银行中长期贷款的含义：指由一国的一家商业银行，或一国（多国）的多家商业银行组成的贷款银团，向另一国银行、政府或企业等借款人提供的期限在一年以上的贷款。2.国际银行中长期贷款的类型：（1）传统国际金融市场的银行中长期贷款。（2）欧洲货币市场的银行中长期贷款：是欧洲货币市场的重要组成部分。第五章国际金融市场概述（一）国际银行中长期信贷市场：第五章国际金融市场概述36

3.

国际银行中长期贷款的主要形式：

（1）双边贷款：又称独家银行贷款(SoleBankLoan)。是一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企业发放的贷款。（2）银团贷款（ConsortiumLoan）：又称辛迪加贷款（SyndicatedLoan）。是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。第五章国际金融市场概述3.

国际银行中长期贷款的主要形式：第五章国际37

银团贷款的主要特点：

①贷款规模较大,几亿、几十亿美元②贷款期限长，7～10年，有的20年③币种选择灵活④贷款成本相对较高LIBOR+加息率+其他费用

银团贷款的主要优点：①对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、扩大客户范围、带动其他业务发展等。②对于借款人：可以筹措到独家银行所无法提供的长期巨额资金。第五章国际金融市场概述银团贷款的主要特点：第五章国际金融市场概述38

4.

国际银行中长期贷款的组织要素：

（1）借款人：各国政府、国际性金融机构、大型企业。（2）贷款人：辛迪加银团由牵头行（LeadingBank）、代理行（AgentBank）和参加行（ParticipantBank）组成。（3）担保人：一般是借款人所在国的政府机构第五章国际金融市场概述4.

国际银行中长期贷款的组织要素：第39

5.

国际银行中长期贷款的信贷条件：

（1）贷款利息及费用：①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin）②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等（2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组成（3）贷款币种选择：硬币、软币第五章国际金融市场概述5.

国际银行中长期贷款的信贷条件：第五章国际金融市场概40

（二）国际债券市场：1.

国际债券（InternationalBond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。2.

国际债券的分类：（1）按照是否以发行地所在国货币为面值划分：第五章国际金融市场概述（二）国际债券市场：第五章国际金融市场概述41

①外国债券(ForeignBond)：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。如英国的猛犬债券(BulldogBonds)，美国的扬基债券(YankeeBond)，日本的武士债券(SamuraiBond)。②欧洲债券(Eurobond)：发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。③全球债券（GlobalBond）：可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。第五章国际金融市场概述①外国债券(ForeignBond)：发42（2）按照发行方式划分：①公募债券②私募债券（3）按照利率确定方式划分：①固定利率债券②浮动利率债券③零息票债券（4）按照可转换性划分：①直接债券②可转换债券③附认购权证债券第五章国际金融市场概述（2）按照发行方式划分：第五章国际金融市场概述43

3.

国际债券的发行与流通：

（1）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵头人、承销商、法律顾问等。（2）国际债券资信评级：目前美国主要的评级公司是标准普尔公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody)、菲奇公司(Fitch)、达夫公司(D&P)和麦卡锡公司(M&M)。（3）国际债券的流通方式：证券交易所和场外交易场外交易是债券流通的主要方式。银行、造市商两大清算系统：欧洲清算系统(EuroClearingSystem，ECS)和塞得尔(Cedel)第五章国际金融市场概述3.

国际债券的发行与流通：第五章国际金融市场概44（三）国际股票市场：指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。

1.股票市场国际化的主要体现：（1）一国股票市场的对外开放。（2）企业筹资市场的多元化。2.国际股票发行市场私募、公募：直接发行、间接发行（包销、推销、助销）第五章国际金融市场概述（三）国际股票市场：指在国际范围内发行并交易股票453.国际股票流通市场⑴证券交易所⑵场外交易系统NASDAQ⑶第三市场⑷第四市场4.国际股票市场的发展趋势：（1）创新工具与技术不断出现：如存托凭证(DepositoryReceipts，DR)。（2）交易市场结构不断变革：场外交易不断发展；场内交易日趋集中。第五章国际金融市场概述3.国际股票流通市场第五章国际金融市场概述46NASDAQ中国上市公司中华网，新浪网，搜狐网，网易，TOM网，盛大网络，空中网，前程无忧，金融界，携程网，亚信科技，掌上灵通

，UT斯达康，九城关贸，e龙，华友世纪，分众传媒，百度纽约证券交易所：奇虎360，当当网，优酷网，2007年中国上市公司：中国石油、中国石化、华能国际、吉林化工、上海石化、中国铝业、广深铁路、兖州矿业、东方航空、南方航空、中国电信、中国网通、中国联通、中国人寿、中芯国际、玉柴国际、中海油、中国移动、新东方。第五章国际金融市场概述NASDAQ中国上市公司第五章国际金融市场概述47目前，共有24家中国企业在德意志交易所成功上市，其中，有7家公司是在2010年上市的，占全部公司数量的近30%。今年3月30日中宇股份公司成为第一家在欧洲上市的中国卫浴企业，浩盈国际、厦门的服装企业金豪股份等六家企业在之后的5个月内悉数登陆。伦敦证券交易所主板上的中国企业:

中国石化;

上海石化

;燕山石化；沪杭甬;

中国国航;

江西铜业;

大唐发电;

东南电力;中国石油;中国电信;中国联通;华能国际;广深铁路;中海油；中国移动:中国铝业;华润创业;中国钢铁;第五章国际金融市场概述目前，共有24家中国企业在德意志交易所成功上市，其中，有7家48第四节金融衍生工具市场

一、国际金融衍生工具市场概述

1.金融衍生工具的概念又称为金融衍生产品、金融派生工具等。是一种为交易者转移风险的双边合约，其价值取决于或派生自基础金融工具的价格及其变化，也就是说金融衍生工具是在股票、债券、货币等传统的金融工具基础上衍生出来的新兴金融产品。

2.金融衍生工具市场的特征⑴，杠杆性；⑵，虚拟性；⑶，定价的高科技性；⑷，高度的集中性

第五章国际金融市场概述第四节金融衍生工具市场

一、国际金融衍生工具市场概述493，金融衍生工具市场的基本功能

⑴转移和分散风险功能转移和分散风险是金融衍生工具最基本的功能，也是金融衍生工具市场得以存在和发展的基础。金融期货：套期保值；金融期权：锁定最小损失。

⑵价格发现功能与基础市场价格的相关性；现货价格。完全竞争市场，众多买者卖者公开竞价。

第五章国际金融市场概述3，金融衍生工具市场的基本功能第五章国际金融市场概述50二、金融衍生工具的种类：（一）金融远期合约（FinancialForwardContract）：是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。主要有：1，远期外汇合约（ForwardExchangeContract）2，远期利率协议（ForwardRateAgreements,FRAs）。1983年。第五章国际金融市场概述二、金融衍生工具的种类：第五章国际金融市场概述51（二）金融期货合约（FinancialFuturesContract）：是指交易双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买卖一定标准数量的某种特定金融资产的标准化合约，实质上是标准化的远期合约。金融期货主要可分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。

第五章国际金融市场概述（二）金融期货合约第五章国际金融市场概述52CME3个月欧洲美元期货合约交易单位本金为1,000,000美元，期限为3个月的欧洲美元定期存款最小变动价位0.01点最小变动值25美元每日波动限价无限制合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间周一至周五上午7:20－下午2:00最后交易日从合约月份第三个星期三往回数的第二个伦敦银行工作日；若该日为纽约或芝加哥银行的假日，则最后交易日为合约月份第三个星期三往回数的第一个伦敦银行工作日交割方式现金结算第五章国际金融市场概述CME3个月欧洲美元期货合约本金为1,000,000美元，53

CBOT30年期国债期货合约交易单位面值为100,000美元的美国政府长期国债最小变动价位1/32点最小变动值31.25美元每日波动限价以前：不高于或低于上一交易日结算价格各3点（即每张合约3000美元）；现在：无限制合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间周一至周五上午7:20－下午2:00到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午最后交易日从交割月最后营业日往回数的第七个营业日第五章国际金融市场概述CBOT30年期国债期货合约面值为100,000美元的54沪深300指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割上市交易所中国金融期货交易所第五章国际金融市场概述沪深300指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点3055

（三）互换合约（Swap）指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款项）的合约。互换交易可以分为利率互换、货币互换、股权互换、股权—债权互换等。第五章国际金融市场概述（三）互换合约（Swap）第五章国际金融市场概述561.

利率互换（InterestRateSwaps）：是信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的互换业务。2.货币互换（CurrencySwaps）：是交易双方利用各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换不同币种、相同期限、等值资金负债或资产的货币及利率以降低筹资成本和规避汇率风险的互换业务。第五章国际金融市场概述1.

利率互换（InterestRateS57（四）期权合约（Option）：1.

概念：又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按交易双方约定的价格（协议价格或执行价格，ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。2.种类：(1)按期权买方的权利划分：看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）。第五章国际金融市场概述（四）期权合约（Option）：第五章国际金融市场概述58

（2）按期权买方执行期权的时限划分：欧式期权（EuropeanOption）和美式期权（AmericanOption）。（3）按期权合约的标的资产划分：利率期权、货币期权（外汇期权）、股票期权、股票指数期权以及金融期货期权等。(4)按交易方式划分：场内期权和场外期权。第五章国际金融市场概述（2）按期权买方执行期权的时限划分：欧式期权（Eur59三、金融衍生工具市场的发展趋势

1，金融衍生工具市场的全球一体化趋势；2，金融衍生工具市场的交易规模快速扩大；3，场外交易市场正在成为全球金融衍生市场的基石。

第五章国际金融市场概述三、金融衍生工具市场的发展趋势第五章国际金融市场概述60在交易所交易的金融衍生工具的名义本金余额

（单位：10亿美元）2008年12月2009年12月2010年9月2010年12月期货利率期货外汇期货股票指数期货期权利率期权外汇期权股票指数期权资料来源：BISQuarterlyReview,March2011

第五章国际金融市场概述在交易所交易的金融衍生工具的名义本金余额2008年12月2061演讲完毕，谢谢听讲!再见，seeyouagain3rew2023/1/5第五章国际金融市场概述演讲完毕，谢谢听讲!再见，seeyouagain3rew62第五章国际金融市场概述2023/1/5第五章国际金融市场概述第五章国际金融市场概述2022/12/14第五章国际金融市场63学习要求

通过本章的学习，同学们应正确理解国际金融市场的类型、构成和发展趋势。欧洲货币市场是当今国际金融市场的核心，要重点掌握欧洲货币的含义、欧洲货币市场的形成条件、类型、特征及构成。国际资本市场主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成，要准确把握国际银行中长期贷款的形式、组织要素、信贷条件以及国际债券的分类。金融衍生市场是当今国际金融市场的重要组成部分，同学们应了解主要的金融衍生工具及其分类。第五章国际金融市场概述学习要求通过本章的学习64第一节国际金融市场概述

第二节欧洲货币市场

第三节

国际资本市场第四节金融衍生工具市场第五章国际金融市场概述第一节国际金融市场概述第五章国际金融市场概述65第一节国际金融市场概述

一、国际金融市场的含义及类型

（一）国际金融市场的含义：

国际金融市场(InternationalFinancialMarket)有广义和狭义之分：1.广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2.狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。第五章国际金融市场概述第一节国际金融市场概述

一、国际金融市场的含义及类型66（二）国际金融市场的类型：1.传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场(OnshoreFinancialMarket)（1）是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。（2）一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。第五章国际金融市场概述（二）国际金融市场的类型：第五章国际金融市场概述67（3）主要特点①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。第五章国际金融市场概述（3）主要特点第五章国际金融市场概述68

2.新型的国际金融市场：又称离岸金融市场(OffshoreFinancialMarket)、境外市场(ExternalMarket)（1）

突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场。第五章国际金融市场概述2.新型的国际金融市场：又称离岸金融市场(O69

（2）

主要特点：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。（3）

所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场。第五章国际金融市场概述（2）

主要特点：第五章国际金融市场概述70二、国际金融市场的形成与发展

（一）形成与发展过程1.传统国际金融市场的形成（1）第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。（2）一战爆发至二战结束后：美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅速发展；纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。第五章国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展第五章国际金融市场概述712.欧洲货币市场的形成与发展

（1）20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。（2）随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。第五章国际金融市场概述2.欧洲货币市场的形成与发展第五章国际金融市场概述723.新兴国际金融市场的兴起：20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。第五章国际金融市场概述3.新兴国际金融市场的兴起：第五章国际金融市73

（二）国际金融市场形成的条件

1.政局稳定；2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制，外汇交易自由，资金调拨灵活；3.

较为完善的金融制度与金融机构；4.优越的地理位置、便利的交通条件以及现代化的国际通讯设施；5.拥有一支国际金融知识水平较高、经验较丰富的专业队伍。第五章国际金融市场概述（二）国际金融市场形成的条件第五章国际金融市场概述74

（三）国际金融市场的发展趋势

1.国际金融市场全球化、一体化趋势2.金融自由化趋势3.国际融资方式证券化趋势国际证券融资比例70年代中期不到50%，1994年为78.8%。第五章国际金融市场概述（三）国际金融市场的发展趋势第五章国际金融市场概述75三、国际金融市场的作用

（一）积极作用

1.有利于调节各国国际收支的不平衡。2.

有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展。3.

有利于推动生产和资本国际化的发展。4.促进了金融业务国际化的发展。（二）消极作用1.为国际间的投机活动提供了场所。2.为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。第五章国际金融市场概述三、国际金融市场的作用第五章国际金融市场概述76四、国际金融市场的构成

（一）国际货币市场（InternationalMoneyMarket）

1.概念：指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。2.分类：（1）传统的国际货币市场（2）新型的国际货币市场第五章国际金融市场概述四、国际金融市场的构成第五章国际金融市场概述773.主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。4.构成：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、国际回购市场。

第五章国际金融市场概述3.主要参与者：政府机构、国际性商业银行与欧洲78（二）国际资本市场（InternationalCapitalMarket）1.

概念：指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。2.主要参与者：国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。构成：国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场

第五章国际金融市场概述（二）国际资本市场（InternationalC79（三）国际外汇市场(InternationalForeignExchangeMarket)（四）国际黄金市场(InternationalGoldMarket)（五）金融衍生工具市场(FinancialDerivativesMarket)第五章国际金融市场概述（三）国际外汇市场(InternationalForeig80第二节欧洲货币市场

一、欧洲货币市场的含义

欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。

欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、离岸货币(OffshoreCurrency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。第五章国际金融市场概述第二节欧洲货币市场

一、欧洲货币市场的含义第五81

1.欧洲货币市场中的“欧洲”一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。2.“货币市场”不说明该市场经营的业务范围，即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务。3.“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场，如美国的“国际银行业务设施”。第五章国际金融市场概述第五章国际金融市场概述82二、欧洲货币市场形成和发展的原因

（一）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场产生和发展的根本原因。（二）东西方的冷战。（三）英镑危机是促成欧洲美元市场形成的重要条件。（四）西欧国家外汇管制的放松。（五）美国政府对国内银行活动的管制。（六）汇率的波动和金融市场的动荡。第五章国际金融市场概述二、欧洲货币市场形成和发展的原因第五章国际金融市场概述83三、欧洲货币市场的类型

（一）功能中心（FunctionalCenter）：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。1.一体型（内外混合型）中心（IntegratedCenter）：（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离（2）

典型代表：英国伦敦和中国香港第五章国际金融市场概述三、欧洲货币市场的类型第五章国际金融市场概述84

2.内外分离型中心（SegregatedCenter）：（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离（2）

分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施（3）

典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚第五章国际金融市场概述第五章国际金融市场概述85

（二）名义中心（PaperCenter）：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。1.

目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。2.典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。第五章国际金融市场概述（二）名义中心（PaperCenter）：不从事86四、欧洲货币市场的特征1.

经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制。2.

交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大。3.

具有独特的利率结构。4.

以银行间交易为主。第五章国际金融市场概述四、欧洲货币市场的特征第五章国际金融市场概述87五、欧洲货币市场的构成（一）欧洲货币短期资金融通市场：期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。1.

欧洲银行同业拆借市场：（1）市场参与者：商业银行、中央银行、其他非银行金融机构。第五章国际金融市场概述五、欧洲货币市场的构成第五章国际金融市场概述88

（2）交易方式：电话、传真、互联网等。

（3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。

（4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元。

（5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。第五章国际金融市场概述（2）交易方式：电话、传真、互联网等。第五章国际89

（6）

利率水平：①

特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。②

代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。第五章国际金融市场概述（6）

利率水平：第五章国际金融市场概述90

2.

欧洲货币存款市场：（1）

通知存款（2）

欧洲定期存单（TermDeposit）（3）

欧洲可转让定期存单（EuroCDs,ECDs）第五章国际金融市场概述2.

欧洲货币存款市场：第五章国际金融市场概述91

3.欧洲票据市场：

欧洲票据（Euro-notes）是借款人发行的短期无担保本票。发行欧洲票据进行融资的市场就是欧洲票据市场。（1）参与者：票据的发行人、安排人、承销人和投资人（2）

欧洲票据的主要种类：①

承销性票据发行便利（UnderwritingNoteIssuanceFacilities）第五章国际金融市场概述3.欧洲票据市场：第五章国际金融市场概述92

②循环承销便利（RevolvingUnderwritingFacilities,RUF）③

非承销欧洲票据：包括欧洲商业票据（Euro-commercialPaper,ECP）和非承销性票据发行便利（Non-underwritingNoteIssuanceFacilities）④

多选择融资便利（MultipleOptionFacility,MOF）

⑤

欧洲中期票据（Euro-medium-termNotes,EMTN）（3）欧洲票据的发行费用第五章国际金融市场概述

②循环承销便利（RevolvingUnd93（二）欧洲中长期信贷市场（三）欧洲债券市场（参见本章第三节）第五章国际金融市场概述（二）欧洲中长期信贷市场第五章国际金融市场概述94

六、欧洲货币市场对世界经济的影响

（一）积极影响：1.为二战后世界经济的恢复注入了资金，推动了战后西欧、日本以及许多发展中国家经济的发展。2.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。3.

帮助调节了国际收支的不平衡。4.推动了国际金融市场的一体化，促进了国际资本的流动。5.

推动了金融创新的发展。第五章国际金融市场概述六、欧洲货币市场对世界经济的影响第五章国际金融市场概述95

（二）消极影响：1.

使国际金融体系变得更加脆弱。2.

在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。3.

欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。第五章国际金融市场概述（二）消极影响：第五章国际金融市场概述96第三节

国际资本市场

一、概念：

国际资本市场（InternationalCapitalMarket）是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。

二、构成：主要由国际银行中长期信贷市场（InternationalBankLoan）、国际债券市场（InternationalBondMarkets）和国际股票市场（InternationalEquityMarkets）构成。第五章国际金融市场概述第三节

国际资本市场一、概念：第五章国际金97

（一）国际银行中长期信贷市场：

1.

国际银行中长期贷款的含义：指由一国的一家商业银行，或一国（多国）的多家商业银行组成的贷款银团，向另一国银行、政府或企业等借款人提供的期限在一年以上的贷款。2.国际银行中长期贷款的类型：（1）传统国际金融市场的银行中长期贷款。（2）欧洲货币市场的银行中长期贷款：是欧洲货币市场的重要组成部分。第五章国际金融市场概述（一）国际银行中长期信贷市场：第五章国际金融市场概述98

3.

国际银行中长期贷款的主要形式：

（1）双边贷款：又称独家银行贷款(SoleBankLoan)。是一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企业发放的贷款。（2）银团贷款（ConsortiumLoan）：又称辛迪加贷款（SyndicatedLoan）。是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。第五章国际金融市场概述3.

国际银行中长期贷款的主要形式：第五章国际99

银团贷款的主要特点：

①贷款规模较大,几亿、几十亿美元②贷款期限长，7～10年，有的20年③币种选择灵活④贷款成本相对较高LIBOR+加息率+其他费用

银团贷款的主要优点：①对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、扩大客户范围、带动其他业务发展等。②对于借款人：可以筹措到独家银行所无法提供的长期巨额资金。第五章国际金融市场概述银团贷款的主要特点：第五章国际金融市场概述100

4.

国际银行中长期贷款的组织要素：

（1）借款人：各国政府、国际性金融机构、大型企业。（2）贷款人：辛迪加银团由牵头行（LeadingBank）、代理行（AgentBank）和参加行（ParticipantBank）组成。（3）担保人：一般是借款人所在国的政府机构第五章国际金融市场概述4.

国际银行中长期贷款的组织要素：第101

5.

国际银行中长期贷款的信贷条件：

（1）贷款利息及费用：①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin）②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等（2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组成（3）贷款币种选择：硬币、软币第五章国际金融市场概述5.

国际银行中长期贷款的信贷条件：第五章国际金融市场概102

（二）国际债券市场：1.

国际债券（InternationalBond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。2.

国际债券的分类：（1）按照是否以发行地所在国货币为面值划分：第五章国际金融市场概述（二）国际债券市场：第五章国际金融市场概述103

①外国债券(ForeignBond)：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。如英国的猛犬债券(BulldogBonds)，美国的扬基债券(YankeeBond)，日本的武士债券(SamuraiBond)。②欧洲债券(Eurobond)：发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。③全球债券（GlobalBond）：可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。第五章国际金融市场概述①外国债券(ForeignBond)：发104（2）按照发行方式划分：①公募债券②私募债券（3）按照利率确定方式划分：①固定利率债券②浮动利率债券③零息票债券（4）按照可转换性划分：①直接债券②可转换债券③附认购权证债券第五章国际金融市场概述（2）按照发行方式划分：第五章国际金融市场概述105

3.

国际债券的发行与流通：

（1）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵头人、承销商、法律顾问等。（2）国际债券资信评级：目前美国主要的评级公司是标准普尔公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody)、菲奇公司(Fitch)、达夫公司(D&P)和麦卡锡公司(M&M)。（3）国际债券的流通方式：证券交易所和场外交易场外交易是债券流通的主要方式。银行、造市商两大清算系统：欧洲清算系统(EuroClearingSystem，ECS)和塞得尔(Cedel)第五章国际金融市场概述3.

国际债券的发行与流通：第五章国际金融市场概106（三）国际股票市场：指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。

1.股票市场国际化的主要体现：（1）一国股票市场的对外开放。（2）企业筹资市场的多元化。2.国际股票发行市场私募、公募：直接发行、间接发行（包销、推销、助销）第五章国际金融市场概述（三）国际股票市场：指在国际范围内发行并交易股票1073.国际股票流通市场⑴证券交易所⑵场外交易系统NASDAQ⑶第三市场⑷第四市场4.国际股票市场的发展趋势：（1）创新工具与技术不断出现：如存托凭证(DepositoryReceipts，DR)。（2）交易市场结构不断变革：场外交易不断发展；场内交易日趋集中。第五章国际金融市场概述3.国际股票流通市场第五章国际金融市场概述108NASDAQ中国上市公司中华网，新浪网，搜狐网，网易，TOM网，盛大网络，空中网，前程无忧，金融界，携程网，亚信科技，掌上灵通

，UT斯达康，九城关贸，e龙，华友世纪，分众传媒，百度纽约证券交易所：奇虎360，当当网，优酷网，2007年中国上市公司：中国石油、中国石化、华能国际、吉林化工、上海石化、中国铝业、广深铁路、兖州矿业、东方航空、南方航空、中国电信、中国网通、中国联通、中国人寿、中芯国际、玉柴国际、中海油、中国移动、新东方。第五章国际金融市场概述NASDAQ中国上市公司第五章国际金融市场概述109目前，共有24家中国企业在德意志交易所成功上市，其中，有7家公司是在2010年上市的，占全部公司数量的近30%。今年3月30日中宇股份公司成为第一家在欧洲上市的中国卫浴企业，浩盈国际、厦门的服装企业金豪股份等六家企业在之后的5个月内悉数登陆。伦敦证券交易所主板上的中国企业:

中国石化;

上海石化

;燕山石化；沪杭甬;

中国国航;

江西铜业;

大唐发电;

东南电力;中国石油;中国电信;中国联通;华能国际;广深铁路;中海油；中国移动:中国铝业;华润创业;中国钢铁;第五章国际金融市场概述目前，共有24家中国企业在德意志交易所成功上市，其中，有7家110第四节金融衍生工具市场

一、国际金融衍生工具市场概述

1.金融衍生工具的概念又称为金融衍生产品、金融派生工具等。是一种为交易者转移风险的双边合约，其价值取决于或派生自基础金融工具的价格及其变化，也就是说金融衍生工具是在股票、债券、货币等传统的金融工具基础上衍生出来的新兴金融产品。

2.金融衍生工具市场的特征⑴，杠杆性；⑵，虚拟性；⑶，定价的高科技性；⑷，高度的集中性

第五章国际金融市场概述第四节金融衍生工具市场

一、国际金融衍生工具市场概述1113，金融衍生工具市场的基本功能

⑴转移和分散风险功能转移和分散风险是金融衍生工具最基本的功能，也是金融衍生工具市场得以存在和发展的基础。金融期货：套期保值；金融期权：锁定最小损失。

⑵价格发现功能与基础市场价格的相关性；现货价格。完全竞争市场，众多买者卖者公开竞价。

第五章国际金融市场概述3，金融衍生工具市场的基本功能第五章