财务分析案例_第1页
财务分析案例_第2页
财务分析案例_第3页
财务分析案例_第4页
财务分析案例_第5页
已阅读5页,还剩22页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

PAGEPAGE27教学案例1:新华百货的应收账款及坏账准备计提2006年6月26日,《证券市场周刊》刊登了孙旭东的文章“离奇坏账准备压低利润,新华百货低对价阴谋”。该文质疑新华百货利用应收账款坏账准备计提秘密准备,压低业绩,从而实现低对价阴谋。时过两年,让我们回过头来看看新华百货当时的“精彩表现”。银川新华百货商店股份有限公司(简称“新华百货”,股票代码:600785)是1997年1月3日经中国证券监督管理委员会以中证监会发字[1996]392、393号文件批准,由银川市新华百货商店作为主要发起人,联合宁夏长城机器制造厂(现更名为宁夏共享集团有限公司)、宁夏制药厂(现更名为宁夏启元药业有限公司)、宁夏糖酒副食品总公司(现股权转让给宁夏华联商厦股份有限公司)、银川市电信局顺达开发公司(现更名为宁夏通信服务公司)五家单位,公开向社会发行股票成立的股份有限公司。公司注册资本为人民币123471000.00元。公司注册地为银川市新华东街97号,经营范围:零售及批发百货、文化用品、服装鞋帽、针纺织品、家电家具、钟表工艺、副食品等十大类四万余种商品。多年来,公司的坏账核算方法一直采用备抵法和个别辨认法相结合。具体的坏账准备计提方法、计提比例和坏账损失的核算方法是:公司主要采用账龄分析法计提坏账准备,根据公司以往实际发生坏账损失状况、债务单位的财务状况和现金流量等相关信息,确定的计提比例如下:(1)账龄在1年以内(含1年)的应收款项按其余额的3%计提;(2)账龄在1—2年的应收款项按其余额的6%计提;(3)账龄在2—3年的应收款项按其余额的20%计提;(4)账龄在3年以上的应收款项按其余额的30%计提。公司对于有确凿证据表明按上述比例计提坏账准备不恰当的应收款项,将采用个别辨认法。表1是新华百货2004年的账龄分布及坏账计提情况,坏账计提比例基本符合坏账计提政策的标准。但是,2005年新华百货1年以下应收账款大幅度增长,而且公司对1年以下的应收账款计提了高达24.5%的坏账准备。新华百货在其年报附注中对应收账款和坏账准备的大幅度增加进行了解释:“应收账款年末较年初增加主要系公司子公司——夏进乳业公司为扩大市场份额,赊销增加所致。夏进乳业公司本年度对各分公司进行资产清查,按清查结果,对部分无法收回的款项全额计提了坏账准备。”表1新华百货2004年应收账款账龄分布及坏账计提单位:元应收账款金额坏账准备金额坏账计提比例1年以下1-2年2-3年3年以上合计46541941.93840631.9849016.78244081.8847675672.571089802.4217505.029803.3673224561190335.362.34%2.08%20.00%30.00%2.50%新华百货一年以下的应收账款增加了19191401.56元,同比增长41.23%。同期,新华百货的商业批发及零售收入增加了268996412.98元,同比增长22.65%。但是,销售收入的增长并不是赊销政策变化带来的。新华百货对于销售收入增长的解释为:“本期销售较上期增加的主要原因系本公司商业子公司在各市县增加营业网点,致使销售增加。”那么,新华百货向谁进行了赊销?新华百货在2005年年报中披露:“应收账款项目前五名金额合计5662037.27元,占应收账款总额的8.25%。”也就是说,应收账款前五名的客户欠款之和仅为560余万元。由此我们可以推断,2005年一年以下应收账款同比增加的19191401.56元涉及的客户数量至少在20个以上。如此大规模的赊销却没有增加销售收入,这似乎值得新华百货管理层反思。让我们回到问题的关键:公司的坏账准备计提情况。公司对一年以下的应收账款计提高达16102228.12元的坏账准备,而新华百货应收账款前15名客户所欠账款之和也未必能超过1600万元。在宏观经济环境和行业状况没有发生剧烈变化的情况下,我们很难想象客户的财务状况会恶化到如此糟糕的地步。这也是孙旭东对新华百货质疑的关键点之一。随后的情况也证明,孙旭东的猜测是正确的。假设2005年1年以下的应收账款未能收回,这些应收账款在2007年的账龄分析中应该归于2—3年的应收账款。但是,当我们查阅新华百货2007年的应收账款账龄分布表(见表4)时,我们发现新华百货并不存在账龄在2年以上的应收账款,也就是说,之前被认为是坏账的应收账款都收回了,公司无任何损失。表2新华百货2005年应收账款账龄分布及坏账计提单位:元应收账款金额坏账准备金额坏账计提比例1年以下1-2年2-3年3年以上合计65733343.492468557.97142345.55293098.6668637345.6716102228.12100055.3328469.1187929.5916318682.1524.50%4.05%20.00%30.00%23.78%表3新华百货2006年应收账款账龄分布及坏账计提单位:元应收账款金额坏账准备金额坏账计提比例1年以下1-2年2-3年3年以上合计46353658.4717161649.231315546.29322527.2065153381.19833718.0115459685.01263109.26138007.2016694519.481.80%90.08%20.00%42.76%25.62%表4新华百货2007年应收账款账龄分布及坏账计提单位:元应收账款金额坏账准备金额坏账计提比例1年以下1-2年2-3年3年以上合计6745729.507030.006752759.50196602.171406.00198008.172.91%20.00%2.93%表52004—2007年的主营业务收入单位:元2004200520062007商业批发及零售工业乳制品1187585822.02423887003.211456582235.0043307025.321849901542.61447839537.062237580667.24223252963.30新华百货在应收账款和坏账准备计提上如此花费心思,显然有所企图。孙旭东在其文章中指出了问题的实质:“新华百货在股改方案中设定了一个股票理论价值的概念,并成为公司判断两次方案支付对价水平的关键。公司认为,股改方案实施后公司股票价格应该主要通过参考海外成熟市场可比公司的市盈率水平,并结合公司2005年度每股收益水平确定。从海外成熟市场看,国际市场零售行业上市公司的平均市盈率为22.6倍左右,在此基础上,结合新华百货的未来成长性、盈利能力等因素,预计方案实施后公司股票市盈率应在17倍左右。新华百货2005年每股收益0.39元,据此则其股票理论价值为6.63元。”原来,公司大股东希望通过降低每股收益来降低股改的成本,而坏账准备成为其降低每股收益的手段之一。讨论题:结合表1至表5,新华百货的信用政策,并推论其应收账款的真实性。您认为新华百货的坏账准备计提是否合理?为什么?教学案例2:为什么频繁调整固定资产折旧年限?鞍钢股份有限公司(简称“鞍钢股份”,股票代码:000898)前身为“鞍钢新轧钢股份有限公司”。公司是依据《中华人民共和国公司法》经由中华人民共和国国家经济体制改革委员会体改生[1997]62号文《关于同意设立鞍钢新轧钢股份有限公司的批复》的批准,以鞍山钢铁集团公司为唯一发起人,以发起方式设立的股份有限公司。公司是在鞍钢集团所拥有的线材厂、厚板厂、冷轧厂(“三个厂”)基础上组建而成的。根据自1997年1月1日起生效的分立协议,鞍钢集团已将与上述三个厂有关的生产、销售、技术开发、管理业务连同有关1996年12月31日的资产、负债全部转入公司。有关净资产折为公司股本1319000000股,每股面值人民币1元。公司于1997年7月22日发行了890000000股每股面值人民币1元的H股普通股股票,并于1997年7月24日在香港联合交易所有限公司上市交易。1997年11月16日,公司发行了300000000股每股面值人民币l元的人民币普通股,并于1997年12月25日在深圳证券交易所上市交易。2006年1月26日,公司向鞍钢集团以每股人民币4.29元定向增发2970000000股每股面值人民币l元的人民币普通股(共计人民币127.4亿元),用于作为收购鞍钢集团子公司鞍钢集团新钢铁有限责任公司100%股权的部分收购价款。2006年6月20日,公司年度股东大会通过特别决议,将公司更名为“鞍钢股份有限公司”。公司的主要业务为黑色金属冶炼及钢压延加工。2008年7月11日,鞍钢股份发布第四届董事会第二十七次会议决议公告,宣布董事会批准了《关于调整部分固定资产折旧年限的议案》(以下简称“《决议》”)。《决议》规定,从2008年1月1日起对公司部分固定资产折旧年限进行调整,对2008年以后新增的电子设备和运输工具采用新企业所得税法规定的最低折旧年限,对常年处于震动、超强度使用的设备采取了缩短折旧年限的方法,具体调整方案如下:表1鞍钢股份部分固定资产折旧年限调整项目账务分类变更前折旧年限变更后折旧年限2008年新增电子设备传导设备动力设备工具及仪器管理用具15年11年7年5年3年3年3年3年2008年新增运输设备运输设备10年4年年于震动/超强度设备动力设备工具及仪器机械设备11年7年10年6.6年4.2年6年《决议》还公布了会计估计变更对公司的影响:此次会计估计变更对公司的主营业务范围无影响,预计将使公司2008年利润总额减少人民币16800万元,企业所得税支出减少人民币4200万元,净利润减少人民币12600万元,预计将使公司2008年末净资产减少人民币12600万元。鞍钢股份为什么要大规模调整固定资产折旧年限呢?鞍钢股份在《决议》中指出:本次会计估计变更有利于企业充分利用国家税收政策,实现公司固定资产核算与管理的一致性,并可减少企业所得税纳税支出,节省现金流量,加速设备、技术更新改造,从而提高公司的市场竞争力,符合企业可持续发展战略目标。因此,此次会计变更的直接原因是国家税收政策的调整,即新企业所得税法对企业部分固定资产最低折J日年限及固定资产加速折旧等方面做了新的规定(见表2)。表2新旧税法关于固定资产折旧的相关规定序号项目原税收条例规定新税法规定1固定资产最低折旧年限电子设备最低折旧年限为5年最低折旧年限为3年除飞机、火车、轮船最低折旧年限为5年以处的运输工具最低折旧年限为4年2固定资产加速折旧对促进科技进步、环境保护和国家鼓励投资项目有关键设备,以及常年处于震动、超强度使用或受酸、碱等强烈腐蚀的机器设备可进行加速折旧,但不允许采用缩短折旧年限法由于技术进步、新产品更新换代较快、常年处于强震动、高腐蚀状态的固定资产,确需要加速折旧的,可采取缩短折旧年限方法,最低折旧年限不得低于规定折旧年限的60%,或采取双倍余额递减法及年数总额法近年来,鞍钢股份多次调整了固定资产折旧年限。我们对2002—2007年公司的固定资产折旧年限进行了统计,发现公司分别在2003年和2006年缩短了固定资产折旧年限。在2007年的年报附注中,公司还指出:“本公司至少在每年年度终了对固定资产的使用寿命、预计净残值和折旧方法进行复核。”如果说2008年的这次调整是因为税法的变更,那么鞍钢股份如此重视固定资产折旧年限,并且频繁地调整固定资产折旧年限,就不是税收因素所能完全解释的了。表32002—2007年鞍钢股份固定资产折旧年限情况厂房及建筑物机器及设备其他固定资产2002年2003年2004年2005年2006年2007年12-42年10-40年10-40年10-40年10-20年10-20年6-21年5-20年5-20年5-20年6-15年6-15年4-15年4-15年4-15年4-15年2-12年2-12年讨论题:您认为鞍钢股份频繁调整固定资产折旧年限的内在动机是什么?鞍钢股份如比频繁调整固定资产折旧年限,您认为这属于会计准则所允许的会计估计变更,还是有违背会计准则之嫌的会计操纵行为?教学案例3:长安信息的债务重组长安信息产业(集团)股份有限公司(简称“长安信息”,股票代码:600706)前身是成立于1984年的陕西省计算机生产技术服务公司,1987年12月经陕西省体改委陕改函[1987]18号文批准为股份制试点企业,同年12月经中国人民银行陕西爷分行陕银复[1987]55号文批准发行股票100万股,1992年4月经陕西省体改委陕改发[1992]23号文批准“列为省级大企业机制改革超前试点单位”,同年4月经陕西省股改办陕股办字[1992]003号文、中国人民银行陕西省分行陕银复[1992]18号文批准公司增资扩股发行股票2000万股,1993年12月经国家体改委改生[1993]256号文批准同意“进行规范化的股份制企业试点”,1996年经中国证券监督管理委员会证监发审字[1996]36号文批准,股票于1996年5月16号在上海证券交易所挂牌上市交易。公司的主营业务包括:计算机硬件、软件、系统、外部设备的开发、生产和销售;通信电子产品的开发、生产、销售;高科技信息咨询、服务;医疗信息咨询及医疗设备投资、医药研究开发、医疗门诊服务及药品生产、销售。由于公司原从事的计算机及信息产业经济效益连年下滑,公司一直积极寻找新的主业发展方向。自2002年起,公司主业由原从事的计算机及信息技术产业逐步转型为医疗卫生健康产业。该产业投资额较大、建设期较长、回收较慢。公司下属西安万杰长信医疗发展公司购置了大量先进的诊疗设备,并聘请了各方面的专家教授,但目前医院床位仅300余张(一期原200张床位,后改造增设了100余张),十分紧张,制约了医院的快速发展;在医药方面,根据国家有关要求,新的药品必须要有三年的临床试验,经批准后方可进入市场流通,使得公司技术含量较高、市场前景广阔的新产品洛铂在短期内难以实现良好的经济效益;加之近两年来,国家医药政策调整,药品降价幅度较大,出现了销量增长、毛利率下降的情况,从而影响主业经济效益。在行业转型过程中公司投资金额较大,而公司暂时无法在证券市场上融资,资金来源主要靠债务融资,使得财务风险加大,承受较大的还本付患压力,同时新的投资项目短期难以产生较大的现金流,公司资金周转较为紧张。由于自身资金需求,公司在从银行进行债务融资的过程中,与其他企业进行互保,因而产生了较多的对外担保。公司的主营业绩长期不佳,现金流量入不敷出,因此出现了大量的逾期贷款。2006年末,公司短期借款和一年内到期的非流动负债的金额合计为717914176.11元,而同期公司的负债和总资产规模分别为1170335431.55元和1322571331.56元,也就是说公司60%的负债都不能按期支付。大量的违约贷款使得公司很难再获得债务融资,公司资金周转十分困难,而且债权人的法律诉讼使得公司面临着巨大的破产风险.为了扭转经营困局,公司通过自身及各方的努力,与银行等各方积极协商,努力争取有关优惠政策,2007年度公司与相关银行成功地进行了债务重组。公司2007年末短期借款和一年内到期的非流动负债的金额合计为496798361.71元,,比2006年下降了221115814.40元,下降比例为30.80%。债务重组产生的利润成为2007年会计利润的重要组成部分,并帮助公司实现了扭亏为盈。公司2007年末的债务重组收益为66827948.52元,主要由以下四个部分组成:(1)根据与工行抵债协议,免除贷款本金1.496亿元利息,公司本期冲回已计提未付息23424078.51元。(2)根据与工行抵债协议,公司以小寨领秀城一期6—8层抵偿银行债务3308.72万元,取得转让收益9931661.93元。(3)根据2007年12月29日建行终结执行申请书和(2006年)西执证字第3-3号、(2006)陕执二公字第239—4号民事裁定书,建行西安大明宫支行免除了子公司万杰长信剩余贷款本息40418242.48元的还款义务。(4)根据抵债协议,公司以转让长信置业79.27%的股权和债权3421.18万元方式抵偿欠付陕西君泰置业有限公司的12619.74万元债务,同时取得该公司割免的债务收入2985627.53元。2007年,公司实现营业收入308985317.26元,比2006年度增加44.70%;营业利润-41809950.70元,比2006年度增加68.17%;净利润6497013.87元,比2006年度增105.71%。营业收入、营业利润和净利润的增加主要为本期用存货和投资性房地产抵偿银行债务产生的收入及利润。表1长安信息2007年利润表单位:元项目本期金额上期金额一、营业总收入其中:营业收入利息收入已赚保费手续费及佣金收入二、营业总成本其中:营业成本利息支出手续费及佣金支出退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加:公允价值变动收益(损失以“-”号填列)投资收益(损失以“-”号填列)其中:对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益(损失以“-”号填列)三、营业利润(亏损以“-”号填列)加:营业外收入减:营业外支出其中:非流动资产处置损失四、利润总额(亏损总额以“一”号填列)减:所得税费用五、净利润(净亏损以“一”号填列)归属于母公司所有者的净利润少数股东损益六、每股收益:(一)基本每股收益(二)稀释每股收益308985317.26308985317.26359486303.70194482797.0713434886.995263425.7537482054.2726263252.4282559887.20-173960.008864995.744922427.26-41809950.7077507235.429043371.3726653913.3523696640.952957272.406497013.87-3539741.470.070.07213532523.93213532532.93348937745.50150505814.353366071.3529141579.3547068383.4148438651.9670417245.14173960.003868954.61-131362297.961875849.52788425.15-130274873.59462792.17-130737665.76-113736152.26-17001513.50-1.30-1.30讨论题:债务重组会对资产负债表和利润表的哪些科目产生影响?根据上海证券交易所发布的《新会计准则实施对沪市上市公司2007年度总本业绩影响分析》的统计:沪市共有150家上市公司披露了债务重组的数据,其中108家上市公司存在债务重组收益,42家存在债务重组损失。债务重组收益的平均值为64640947.78元,占税前利润的平均比例达到170.68%;债务重组损失的平均值为1738481.34元,占税前利润的平均比例仅为1.85%。共有20家公司扣除债务重组收益后,税前利润由正数变为负数。结合上述材料,您认为新会计准则规定债务重组收益应当直接计入当前损益是否合理?基于以上问题的回答,您对债务重组损益在账务报表上的列报方式有何建议?教学案例4:金螳螂收入确认方法的变更苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司(简称“金螳螂”,股票代码:002081)是经中华人民共和国商务部商资一批[2004]242号文和商外资资审字[2004]0082号批准证书批准,原苏州金螳螂建筑装饰有限公司整体变更设立的外商投资股份有限公司,成立时注册资本为7000万元。公司于2004年4月30日在江苏省工商行政管理局办理工商登记。经中国证券监督管理委员会证监发行字[2006]100号文核准,公司于2006年11月2日向社会公开发行人民币普通股股票2400万股,发行后本公司注册资本增至9400万元。2006年11月20日,公司股票在深圳证券交易所挂牌交易。公司主要从事各类建筑装饰设计及施工、咨询、服务,房屋、构筑物的建筑施工,水电设备安装,各类幕墙设计、生产、制作、安装及施工,家具制作,金属门窗工程的加工、制作及施工(凭资质证书许可经营),木制品制作,建筑石材加工,机电设备安装工程的制作、安装(凭资质证书许可经营),城市园林绿化工程、建筑智能化工程、消防设施工程的施工(凭资质证书许可经营),民用、公用建筑工程设计(凭资质证书许可经营)等。近年来,公司各项业务保持了稳定增长,平均合同产值稳步提升,实现了持续、快速、稳定的发展,连续五年被评为中国建筑装饰百强企业第一名,并创纪录地获得五项鲁班奖和十项全国建筑工程装饰奖,继续保持了行业领先地位。2007年全年实现营业收入346334.33万元,比去年同期增长95.08%。销售收入实现近100%的增长,如此骄人的业绩大大超出投资者的预期。那么,是什么因素导致金螳螂的业绩大幅度增长呢?公司在其2007年年报中对营业收入大幅度增长进行了说明:“一方面,公司对外加大市场开拓力度,业务量实现较大增长;另一方面,公司上年同期采用完成合同法确认劳务收入,在报告期内实施新会计准则,采用完工百分比法确认劳务收入,并对上述会计政策变更采用未来适用法,对于上年度期末未完工项目均在本期按照完工百分比法确认收入,导致同比收入出现大幅度增长。”表l2007年主营业务分产品情况产品分类营业收入(万元)营业收入比上年增减(%)装饰设计家具合计328758.8115807.081660.13346226.0296.1599.15-10.5695.12原来,会计方法变更也能带来公司营业收入的增长,而这主要体现在以前采用“完成合同法”确认销售收入的装饰和设计业务上(见表1)。什么是“完成合同法”呢?公司在2006年度报告中对其销售收入确认方法进行了详细说明:公司在劳务总收入和成本能够可靠地计量,与劳务相关的经济利益能够流入公司,劳务已经完成时确认收入。公司提供的劳务包括装饰工程、设计等。其中:①装饰工程收入确认原则为:在装饰工程合同总收入和总成本能够可靠地计量,装饰工程项目已经完工,取得竣工验收单等完工证明时按照合同额确认收入,决算收入与合同收入的差额在决算当期进行调整。②设计收入确认的原则为:在设计劳务已经提供,提供劳务交易的结果能够可靠估计,相关设计图纸已经交付时,确认收入的实现。讨论题:比较“完成合同法”和“完工百分比法”,并分析它们各自的优缺点。从账务报告使用者的角度看,您认为该公司采用何种收入确认方法更为合适?在账务报告中分析,如何理解由于此类会计方法变更带来的收入增长?教学案例5:航天长峰的现金流量北京航天长峰股份有限公司(简称“航天长峰”,股票代码:600855)原名为北京旅行车股份有限公司”,成立于1985年12月25日,是经北京市政府批准的北京市股份制工业企业。1993年被批准向社会公开发行股份,1994年4月25日公司股票在上海证券交易所挂牌上市。2000年12月26日,公司与长峰科技工业集团公司、中国航天科工集团第二研究院二〇四所、中国航天科工集团第二研究院二〇六所、中国航天科工集团第二研究院七〇六所等股东进行了资产置换,使公司的经营业务发生了重大的变化。公司业务随之由汽车制造转变为专用计算机、光电技术产品、机床数控系统、医疗器械、制药机械、环保产业等设计制造。2001年2月12日,公司股东大会决议变更公司名称为“北京航天长峰股份有限公司”,并于2001年7月11日办理完工商变更登记手续。2004年12月23日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2004]166号文核准,公司向社会公众增发人民币普通股6500万股,增发金嘟股票于2005年1月21日在上海证券交易所上市交易。2006年4月28日公司股东大会通过利用资本公积转增股本及股权分置改革的议案,转增后公司总股本为29260.4万股。表l是航天长峰2005—2007年的主要财务指标。①从2005年到2007年公司的营业收入逐年增长,而净利润却不断下滑,尤其是2007年归属上市公司股东的净利润较2006年下滑86.68%。当我们希望通过分析现金流量表来分析业绩下滑原因时,我们惊奇地发现现金流量表原来早有警示:从2004年开始公司的经营活动现金流量净额即为负数,2004年至2007年公司的经营活动现金流量净额分别为-14490340.63元、-7230800.03元、-38338979.10元、-32062064.42元。也就是说,如果按照现金收付制进行业绩核算,2004—2007年这四年内公司的亏损额达到9000多万元人民币。但是,根据权责发生制核算的会计净利润却告诉我们2004—2007年公司盈利几千万元人民币。那么,航天科技的经营状况究竟如何呢?表l航天长峰2005—2007年主要财务指标单位:元2005年2006年2007年营业收入总资产归属于上市公司股东的净利润基于每股收益243893254.23766374788.2327700347.990.1231335306947.50817286157.1622968812.120.0785375855988.46864736795.613059056.310.0105表2和表3是航天长峰2005—2007年的现金流量表及其补充资料。请您仔细阅读,它们将帮助您回答前面您所遇到的问题。表2航天长峰2005—2007年现金流量表单位:元2005年2006年2007年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金客户存款和同行存放款项净增加额向中央银行借款净增加额向其它金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金融资产净增加额收取利息、手续费及佣金的现金拆入资金净增加额回购业务资金净增加额收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金注入小计购买商品、接受劳务支付的现金客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和同行款项净增加额支付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动所产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金其中:子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金取得借款所收到的现金发行债券所收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务所支付的现金。分配股利或利润所支付的现金其中:子公司支付给少数股东的股利、利润支付的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加加:期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额264968380.002695339.4710120403.16227784122.63194419996.3344154387.599835784.3736604754.37285014922.66-7230800.03250000.0017186740.0017436740.0075867734.272873226.0078740960.27-61304220.27294506783.33149000000.001630960.00445137743.33155000000.001607167.453099641.7015970680918216895913.8888813315.22305709229.10347040765.683170148.853636766.00353847680.53287265537.7150709318.2111429090.0042782713.71392186659.63-38338979.10815067.915096.77520164.6812249675.6878915.0012328590.68-11508426.001520000.001520000.00291500000.00832292.80293852292.80262500000.001242396.752396131.28266138528.0327713764.77-22133640.33305709229.10283575588.77421016825.734741857.26854966512354403788.6252526654.8910906267.7318533701.30466370412.54-32062064.42931960.004620.00936580.0015319690.734920000.0020239690.73-19303110.73170000000.00110000.00170110000.00230000000.008745678.01238745678.01-68635678.01-120000853.16283575588.77163574735.61表3航天长峰2005—2007年现金流量表补充资料补充资料2005年2006年2007年净资产利润调节为经营活动的现金流量:净利润加:资产减值准备固定资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(收益以“-”号填列)固定资产报废损失(收益以“-”号填列)公允价值变动损失(收益以“-”号填列)账务费用(收益以“-”号填列)投资损失(收益以“-”号填列)递延所得税资产减少(增加以“-”号填列)递延所得税负债增加(减少以“-”号填列)存货的减少(增加以“-”号填列)经营性应收项目的减少(增加以“-”号填列)经营性应收项目的增加(减少以“-”号填列)其他经营活动产生和现金流量净额不涉及现金收支的投资和筹资活动:债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产现金及现金等价物净增加情况现金的期末余额减:现金的期初余额现金及现金等价物净增加额28690395.443001111.4412373346.945020679.814000.00212330.613732.841192491.751285763.90-37145860.22-27729188.677381840.24-1521444.11-7230800.03305709229.1088813315.22216895913.8822698635.654038895.6815836379.248425907.17439235.82103539.921028.97799813.43-810515.05181788.84-44777837.85-40778688.79-4497162.13-38338979.10283575588.77305709229.10-22133640.335019887.9413570682.8213009172.379892266.332030120.3848163.022478894.75-900090.00-1048912.56-35738663.39-71944847.7431521261.66-32062064.42163574735.61283575588.77-120000853.16讨论题:1.为什么航长峰的会计净利润和经营活动现金流量净额存在如此大的差异?2.2004--2007年航天长峰经营活动现金流量净额为负,这意味着公司需要从其他方面筹措现金来弥补经营活动中的现金净流出。请问航天长峰是如何应对这一变化的?3.通过现金流量信息的分析,您认为航天长峰在资金周转方面将面临哪些问题?该如何解决?教学案例6:金桥制衣公司比率分析十年前,王鹏和丁山创办了金桥制衣公司。两人最初的合作关系非常融洽。王鹏极富创造力,在产品和潮流预测方面很有天赋,正由于他的天赋,金桥商标已成为高质量和时尚服装的代名词。丁山善于交际,性格坚强,主要负责生产和销售策划,已成为公司的实际领导者。王鹏本来对公司的财务没有兴趣,他更乐于设计新款服装。然而几个月前,他觉得有必要更多地了解公司的财务状况。首先,王鹏考虑卖掉他在金桥公司50%的股份。尽管他非常喜欢这份富有创造性的工作,但已被公司近年来遭遇的现金困难搞得疲惫不堪。金桥公司的零售商周期性地面临财务困难,此时他们纷纷推迟货款的支付,从而导致金桥公司的现金短缺。王鹏知道,如果要卖掉股份,一定会卷入关于公司价值的烦琐谈判。尽管他已经聘请了一个财务顾问帮他谈判,但他觉得最好还是亲自了解一下公司的财务状况。王鹏对公司财务感兴趣的另一个原因是他想更好地评价丁山的管理技巧。当金桥规模很小时,王鹏认为丁山做得很好,但随着金桥规模的扩大,他怀疑丁山是否具有足够的能力管理这样一家大公司。事实上,如果他认为丁山是一个能干的管理者,他不会考虑卖掉股份。因为他还是非常希望做一家服装公司的股东的。但是,王鹏认为服装业在未来的几年中将面临更加严峻的形势,他怀疑丁山是否能够成功地迎接挑战。1.关于借款丁山事实上制定了公司的全部经营和财务决策。由于对公司经营风险上升的担心,丁山三年前决定收回全部长期欠款。他把这一决定通知了那些顽固的零售商,希望他们支持他的要求。丁山还担心像金桥这样的公司在保持与银行的稳固关系上存在困难。由于日益严格的产业政策,一些银行已经开始收回在制衣这些低技术行业的贷款,许多新贷款的发放也要仔细检查。丁山认为银行贷款“不可靠”,并且觉得负责贷款的银行职员简直是在浪费他的时间。王鹏并不确切了解这些财务问题,但他担心过分逃避债务筹资会明显地降低公司经营的灵活性,因为这意味着所有的投资需求都要由所有者提供。事实上,过去五年里公司从未发放过任何股利,所有的利润都用于再投资。两年前,两位股东还各自贡献了15万元的现金以满足公司的现金需求。按照历史标准,公司目前的现金状况依旧比较糟糕,需要注入新的股本(见表2)。表1金桥制衣公司利润表:2003—2006单位:万元2003200420052006销售收入减:销售成本毛利减:销售及管理费用折旧息税前利润减:利息税前利润减:所得税净利润985.0748.6236.4169.410.856.27.049.219.729.51040.0774.8265.2202.811.451.06.045.018.027.01236.0928.2307.8236.113.658.15.053.121.231.91305.1978.8326.3249.314.462.64.058.623.535.1表2金桥制衣公司资产负债表:2003—2006单位:万元2003200420052006资产现金应收账款存货其他流动资产流动资产合计固定资产原值减:累计折旧固定资产净值资产合计40.4153.2117.05.9316.544.8(12.0)32.8349.351.9158.9121.16.2338.058.923.435.5373.538.6175.1193.47.4414.578.137.041.1455.510.6224.8191.97.8435.196.451.445.0480.1负债和所有者权益应付账款到期长期借款其他应付款流动负债合计长期借款普通股股本(含资本公积)留存收益负债和所有者权益合计53.810.019.783.560.0150.055.8349.354.710.026.090.750.0150.082.8373.886.210.024.7120.940.0180.0114.6455.584.210.026.1120.330.0180.0149.8480.1然而更为重要的是,王鹏认为公司没有充分利用负债的财务杠杆效应,这损害了公司两位股东的获利能力。2.关于营运资本王鹏怀疑金桥公司的存货过多,没有必要把资本都压在存货上。丁山则认为高水平的存货对于迅速满足顾客的要求是必要的。王鹏对此表示怀疑,他想知道是否还有其他办法来实现对顾客的快捷服务。一位部门经理提出,建立一个服装潮流发布中心。这个机构可以使金桥减少存货占用,而且能够获得许多大零售商的大笔订单。但丁山拒绝了这个建议,他认为50万一80万元的投资成本太高了。王鹏还向丁山询问了公司的信用标准和收账政策。他认为丁山在延期付款方面过于大方,公司几乎40%的应收账款均已经过期90天以上,而且丁山仍向那些显然没有支付能力的零售商供货。丁山认为这样做的目的是不想减少销售额,而零售商面临的困境只是暂时的。王鹏还怀疑公司在采购时拒绝现金折扣是否明智。通常的信用条件为“l/10,n/30”。就是说,10天内付款可以享受1%的现金折扣,30天内付款则要支付全部款项。丁山很少获得现金折扣,因为他总想“尽可能长时间地控制现金”,并且认为这一折扣条件并不慷慨,因为99%的货款仍然要支付出去。3.最终意见尽管王鹏有如此多的担心,两位股东的关系总的来看还是比较融洽的,王鹏想也可能是自己低估了丁山的管理能力,毕竟他们有过非常良好的合作。另外,王鹏已和他的财务顾问讨论过卖掉股份的问题。由于金桥公司没有公开上市,因此公司的股票价值必须经过评估。财务顾问评估的结果是每股价值在55元到65元之间。王鹏对此表示满意。讨论题:计算表3中金桥公司2006年的各项比率指标。王鹏拥有股份的价值部分取决于表2中公司各项指标与行业平均指标的对比。讨论这种方法的局限性。既然存在这些局限,为什么还要经常做这些行业比较。王鹏认为公司的获利能力由于丁山不愿意利用大量附息债务而受到损害。原因何在?请说明。案例中提到丁山很少利用现金折扣(通常1/10,n/30)这是一个明智的账务决策吗?请说明。计算公司市场价值和账面价值的比率(共有50000股普通股股票)。王鹏怀疑丁山不能胜任公司的管理工作,请用你自己的话并结合案例说明理由。丁山认为他已经有效地管理了公司,请用你自己的话并结合案例说明理由。如果你是仲裁者,是否能够根据公司的比率分析和案例中的其他信息评价丁山的管理能力,请说明理由。(1)这些比率你是根据市场价值还是账面价值计算出来的?请说明。(2)你计算比率的基础应该是市场价值还是账面从而价值?表3金桥制衣公司的财务比率:2003—200620032004200520062003-2006行业平均值目前上限中间下限流动性比率流动比率速动比率杠杆比率资产负债率(%)利息保障倍数周转比率存货周转率固定资产周转率总资产周转率盈利能力比率销售毛利率(%)销售净利率(%)净资产报酬率(%)总资产报酬率(%)营业毛利率(%)3.82.442.18.06.430.02.824.03.014.38.46.83.72.437.78.56.429.32.825.52.611.67.26.03.41.885.311.64.830.12.724.92.610.87.06.12.61.6417.48.1403.5284.227.311.89.91.70.8573.96.0252.8263.119.58.77.21.30.6711.33.5122.0241.27.83.43.1教学案例7:怡心冰淇淋公司财务预测马淳在几十年前创立了怡心冰淇淋公司,他取得了一项冰淇淋的专利,并且在投产之初就很重视冰淇淋产品的质量。公司只生产一种产品,但要让它有多种口味并非常美味,以获得消费者的青睐。总的来看,公司取得了巨大的成功,销售额已排到全国第七位。1.对债务的态度公司计划在来年(2007年)有较大的发展,为此,马淳的财务主管胡敏希望向银行获得一笔借款,以为公司业务的拓展提供财务支持。但她知道,这肯定会遭到马淳的强烈反对。也许受传统文化的影响太深,马淳非常讨厌债务,他的座右铭就是“决不借债”。胡敏认为这种态度过于极端,而且已经阻碍了公司的发展。例如,根据历史资料怡心公司的总资产回报率要略高于该行业的平均数,而净资产收益率却低于该行业的平均数。每一年,胡敏都试图说服马淳利用更多的借款,但都以失败告终。今年,胡敏打算利用财务预测技术来说明她借款的理由,希望可以有所收获。2.预测的前提胡敏决定估算出:(1)2007年怡心公司必须增加的资金;(2)假如增加的资金通过借款来获得财务支持,那么2007年的收益情况如何?(3)假如增加的资金通过所有者投入来获得,则收益情况又如何?胡敏还邀请了刚刚获得MBA学位的吴大卫帮忙做这个工作。吴大卫提醒胡敏,2007年对公司来说将是一个非常关键的年份,销售额预计将增长25%,毛利率将保持目前水平(21%)。胡敏指出存货周转率将下降为6.5,材料支出将为101481000元。这说明2007年的销售成本将为98750000元。至于管理费用和销售费用,吴大卫认为管理人员的工资应有显著提高,因为工资在过去三年内仅有略微的上涨,所以管理费用和销售费用有20%的增长较为合理。2007年,固定资产将有明显增加。目前,怡心公司实际上按照最大的生产能力运行,由于预计需求仍将维持较高的水平,这就需要扩大生产能力以保持公司的竞争力。这些计划早已提出,虽然并不是一定要在2007年内完成,但2007年若不实施,公司在这一年度就不可能有新的发展。一个合理的预算是在2007年购买500万元的机器设备,假设当年不提折旧。胡敏认为,去年向供应商付款时有点拖欠,2007年应更快付款,否则供应商将很不满意,而且提前付款还能得到现金折扣。胡敏和吴大卫都认为在过去几年里,影响应付和应收款项的因素(除销售外)是相对稳定的。例如,公司在过去三年内从未改变过信用往来方式。他们认为2007年这些因素也没有理由发生显著变化。“当然,这些因素和销售之间的确切关系也未必存在”,胡敏提醒道:“既然我们将向一些较小的食品连锁店供货,这就会对我们的应收账款产生一定的影响,因为这些商店的付款时间相对较迟。”胡敏和吴大卫认为公司的现金营运状况在过去几年中不甚理想,应采取措施解决流动性水平过低的问题。吴大卫认为这一水平应是销售额的2%左右,接近行业平均水平。胡敏表示赞成。另外,公司目前的股利分配率在50%左右。3.预测的限制条件胡敏知道,最终的财务决策应由马淳做出,而要让他接受债务融资,很重要的一点就是,整个计划不能显得债务负担过重。同时,即使公司已经做出举债的决策,胡敏目前还不知道她使用短期借款的弹性有多大。因此,胡敏提出了预测的两个约束条件,即:(1)负债比例应低于0.5;(2)流动比率与速动比率分别不能低于2和1。也就是说,财务预测及计划不能违反以上任何一个条件。讨论题编制没有举债情况下,怡心公司2007年的预计损益表。编制没有举债情况下,怡心公司2007年的预计资产负债表。2007年98750000元的销售成本是怎样计算的。2007年怡心公司需增加多少资金?(1)如果不违反胡敏的条件,怡心公司通过长期借款能获得多少资金?(2)如果不违反这些条件,利用应付款项能获得多少资金?6、假设所有增加的资金都通过长期借款获得,利率为8%,重新编制2007年的预计损益表(留存收益同第1题)。7、如果不通过借款获得资金,马淳家族拥有的公司股份会低于50%吗?(假设以11.50元/股的价格向非家族成员发售股票,扣除中介费后净价为10.50元/股)8、如果增加的资金由发行新股提供或由借款提供,试计算每股收益和每股股利。9、利用销售比率的方法预测筹资额,并说明为什么其预测结果与第4题不同?10、(1)当你制定财务预算时,必须估计的几个量中,哪一个更为重要?为什么?(2)你认为哪一个量是最难预测的?11、(1)哪些比率可以用于评价债务风险,试计算之。(2)表4是该行业各种比率的平均数。根据你前面的回答、问题(1)中计算的比率以及这些比率的行业平均数,你会支持借款计划吗?请说出原因。表1过去三年财务信息精选200420052006销售额应收项目平均收账期(天)应付账款应计项目88500743230.2570024009600085333260001800100000800028.895003000表2资产负债表20062007(权益增资)2007(负债增资)资产:现金和有价证券应收账款存货活动资产固定资产原价累计折旧固定资产净值资产总计负债和所有者权益应付票据应付账款应计项目流动负债应付债券股本(每股10元)留存收益负债和所有者权益合计300080001150022500240004000200004250009500300012500020000100004250046004600表3损益表20062007(权益增资)2007(负债增资)产品销售收入销售成本毛利管理和销售费用折旧其他费用息税前利润利息税前利润所得税(50%)净利润股利留存收益100000790002100010000600200102000102005100510025502550600220600220表4行业平均值流动比率速动比率资产负债率(%)利息保障倍数存货周转率平均收账期(天)总资产周转率毛利率(%)总资产收益率(%)销售净利率(%)净资产收益率(%)1.80.850.06.06.026.02.118.08.53.917.0教学案例8:妆品公司财务评价在过去的15年里,玉冰化妆品公司一直从工商银行获得所需贷款。除2002年由于一条新的化妆品生产线投资项目失败导致偿债危机之外,玉冰公司在大部分年份里,是一个守信的客户。2002年事件以后,银行对玉冰公司的财务状况监控得非常严密,要求公司每月都提供财务报表,而银行则每季度进行一次财务评价。这说明银行一直觉得该公司存在较大的信用风险。目前,玉冰公司需要在不久的将来筹集到675000元的贷款,以使其生产设备现代化。这对公司当前和未来的发展是至关重要的。王建于四个月前被调到工商银行信贷部,目前主管玉冰公司的贷款项目,而原来的项目主管一直被认为在决定发放贷款时条件过于宽松,王建知道玉冰公司要求贷款已经有三个星期了,他的第一反应就是这笔贷款极为可行,但他从未向玉冰公司的总经理邓杰表达过这个观点。因为他意识到情况是不断变化的,如果在暗示过这笔贷款将“很可能”之后却要拒绝有长期往来关系的客户,那将是十分尴尬的。有很多因素表明玉冰公司的债款将存在困难,因此王健和邓杰开了一个碰头会,以讨论该公司的债务状况。1.王健和邓杰的会面王健提醒邓杰注意中央银行为了缓解国家经济中的通货膨胀压力正在紧缩信用,这意味着贷款将更加困难,银行需要更加仔细地审查每一家申请贷款的公司。更为严重的是,银行刚刚完成了对玉冰公司的年度评价,王健对邓杰说,在他看来,玉冰公司的财务状况非常糟糕,而且每况愈下。他还暗示邓杰违反了贷款协议。例如,贷款协议规定流动比率不得低于1.85。关于玉冰公司的贷款条件,邓杰对王健说:“我正在考虑是否要重组公司的债务结构,而且可能要求银行认购玉冰公司的所有债券,并按五年分期偿还。”王健向邓杰说明,鉴于玉冰公司的财务状况,贷款委员会可能倾向于要求所有债务尽快偿还。这意味着:(1)贷款委员会不欣赏债务重组方式;(2)新的贷款要求,即使是经过批准,也要采取应付票据的形式。同时,王健又告诉邓杰,银行愿意与玉冰公司合作,找到一个令双方都满意的财务安排。王健和邓杰约定不久再次碰面以进一步展开讨论。王健认为允许玉冰公司调整现存债务对银行是有利的,然而新的贷款要求又存在麻烦。尽管同意贷款是没有问题的,但邓杰还需要提供一个翔实的有说服力的商业计划。邓杰也反复考虑了与王健的会面以及公司目前的状况。他对自己没有事先预计到银行的评价而感到懊恼,但觉得事情还有积极的一面。他想:“这也许会给董事会一个小小的教训。”邓杰深知公司目前正处于困境之中,而董事会却认为“公司的问题在很大程度上只是化妆品市场不景气的结果,目前只需等待化妆品市场回暖时期的到来”。邓杰深知公司目前正处于困境之中,而董事会却认为事实上萧条时期已经过去,也有迹象表明需求正在上升。2008年较保守的预测是销售额增长10%。2.邓杰的建议邓杰认为玉冰公司可以在许多方面进行改进。以前当公司意识到需求将下降时,常常通过放宽信用政策或产品多样化来增加销售额。邓杰反对这样的措施,因为这导致目前玉冰公司过高水平的存货和大量的应收账款。邓杰相信在2008年应收账款的平均收账期应减至60天,存货周转率应提升到5.4的行业平均水平。除此之外,邓杰还有很多减少玉冰公司成本的建议。他相信这些措施的执行能将毛利率提高到31%,把销售费用和管理费用降低到销售额的21.50k,。邓杰还提议把应付款项调整到销售额的9%,只有这个比例才能够和其他公司竞争。邓杰还对近年来公司的筹资方式也表示不满。事实上新增的资金需求都是由银行提供的。而邓杰个人认为公司应该减少股利支付或发售更多的股票从而更多地利用和筹集自有资产。事实上,2005年他就建议公司应该降低股利支付率,从净收益的50%,降至20%,但当时这个提议没有获得支持。目前邓杰也在犹豫是否提出减少股利这个建议。最后,他决定在假设股利支付率为50%,的条件下做出财务预测。就目前的情况来看,如果玉冰公司不向银行提供一个详细的计划,不仅没有可能获得675000元的新贷款,而且银行将没收已有贷款的担保品。讨论题计算玉冰公司2007年的财务比率(参见表1、2、3)表1损益表单位:千元200520062007(当前年度)销售收入产品成本毛利管理费用折旧息税前利润利息税前利润所得税(50%)净利润普通股股利留存收益2526417180808452543022528296223211161116558558257691750882615516393235245119019519514754752667118793787860684791331578753377376188188表2资产负债表单元:千元200520062007(当前年度)资产现金及有价证券应收账款存货活动资产固定资产总额累计折旧固定资产净值资产合计负债和所有者权益应付票据应付账款应计项目活动负债长期借款普通股留存收益负债和所有者权益合计126437894042909530241129189510990111120216563788125440501898109901237520451021154341231521260114144180431261010594017814050237314144879592061331293253372001333616268240038661334760020664050255216268表3玉冰化妆品公司的财务比率200520062007行业平均值(当前年度)流动性流动比率速动比率杠杆负债率(%)利息保障倍数周转效率存货周转率(销售额/存货)固定资产周转率总资产周围率平均收账期(天)获利能力毛利率(%)净利率(%)总资产报酬率(%)净资产报酬率(%)2.401.3346.008.546.2513.332.3054.0032.004.410.1018.701.941.0855.005.205.109.901.8272.7032.003.706.7014.801.951.0053.005.005.4010.002.1051.0030.503.006.3013.302、趋势分析表明玉冰公司的财务善逐渐正常化吗?(见表3)?3、假设玉冰公司采纳了邓杰2005年的建议,降低股利支付率,试重新计算公司2007年的债务比率和流动比率,假设2005年到2007年的股利支付率为20%,多余的资金用于减少公司的应付票据。4、(1)邓档和另一名业内人士刘波讨论过玉冰公司的情况。部波认为,在他看来,玉冰公司的长期资本太少了,尤其是在考虑到应收账款和存货的需要之后。为什么用长期资本(如债券或自有资本)去为资产负债表上的流动资产项目(如存货和应收账款)筹集资金通常是适当的呢?(2)用短期负债去为长期资产提供资金有什么优点?有什么缺点?5、(1)试预计玉冰公司2008年的损益表资产负债表(见表4).假设银行提供675000元的应付票据,年利率为12%,而且没有附息债务被购回。净收益的50%作为股利,现金在预计报表中作为平衡项目。表42008年玉冰化妆品公司损益表单位:千元销售收入产品成本毛利管理费用折旧息税前利润利息税前利润所得税净利润资产现金及所有价证券应收账款存货活动资产固定资产总额累计折旧固定资产净值资产合计负债和所有权者权益应付票据应付账款应计项目活动负债公司债券普通股留存收益负债和所有者权益合计56862142569136620

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论