论我国资产证券化的进展和意义

...wd......wd......wd...课程设计〔论文〕课程名称?投资银行学?题目名称论我国资产证券化的开展与意义学生学院专业班级学号学生姓名指导教师2013年6月摘要三号黑体加粗三号黑体加粗资产证券化在国外金融兴旺国家已经开展近四十年，我国资产证券化的起步较晚，但在监管当局的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了一场从无到有，并快速开展和不断突破的过程。随着我国资产证券化市场的进一步开展，资产证券化市场将成为投资者的又一个有利的投资渠道，对于减少金融市场的压力，降低整个金融市场的系统性不安全因素，稳定我国的金融市场，促进中国经济的开展具有重要的支持作用。中国的资产证券化市场正处于增长的前夜，无论是可证券化根基资产的供给还是对资产支持证券的市场需求都具备了大开展的条件，随着相关的法律法规和监管制度的逐步完善，会计制度与国际标准的逐步接轨，以及信用评级等相关中介机构的逐步成熟，可以预见，在政府的推动和各方努力下，资产证券化市场将迎来一个快速增长的时期。关键词：资产证券化，开展，意义，融资目录1绪论12资产证券化的起源12.1资产证券化的含义12.2资产证券化的起源12.3资产证券化的目的13我国资产证券化的开展历程23.1境外融资实现资产证券化23.2境内融资实现资产证券化24资产证券化意义何在34.1对发起人的意义34.1.1增强资产的流动性34.1.2获得低成本融资34.1.3减少不安全因素资产34.1.4便于进展资产负债管理34.2境外融资实现资产证券化44.2.1提供更高收益44.2.2扩大投资规模44.2.3提供多样化投资品种45总结4参考文献61.绪论亨利·考夫曼是这样评价资产证券化的：“资产证券化很可能是现代金融中影响最为深远的开展，它改变了金融市场的性质以及市场行为的特点，……堪称造就了当代金融史上最有影响和最有前途的变革。〞可见资产证券化有多么重要。当前，资产证券化已经成为世界金融领域的重大趋势之一。我国资产证券化的起步较晚，但在监管当局的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了一场从无到有，并快速开展和不断突破的过程。2.资产证券化的起源2.1资产证券化的含义资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为根基，而资产证券化那么是以特定的资产池为根基发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为根基的证券就称为证券化产品。资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。资产指的是任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。资产的分类很多，如流动资产、固定资产、有形资产、无形资产、不动产等。2.2资产证券化的起源资产证券化起源于20世纪60年代末的美国，当时主要用于住房按揭。1970年，美国政府信用机构联邦国民抵押贷款协会发行了以抵押贷款组合为根基资产的抵押支持证券，并取得了巨大的成功。此后，证券化的资产从抵押贷款扩展到其他类资产，出现了资产支持证券。20世纪80年代后，资产证券化在国际资本市场广泛运用于收益类资产，如应收账款、房地产抵押贷款、汽车贷款、公用设施收费等方面。由于资产证券化具有创新的融资构造和高效的载体，满足了各类资产、发起人和投资人不断变化的要求，故而成为当今世界资本市场开展最快、最具活力的金融产品之一。2.3资产证券化的目的资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性不安全因素。由于银行有短存长贷的矛盾，资产管理公司有回收不良资产的压力，因此目前在我国，资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐，中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在进展资产证券化的筹划工作。3.我国资产证券化的开展历程资产证券化在国外金融兴旺国家已经开展近四十年，我国从20世纪80年代开场进展理论研究和实践探索，采取了先易后难、先境外后境内、先试点后推广的模式。3.1境外融资实现资产证券化我国资产证券化先从境外资产证券化起步，也就是在国际资本市场上发行资产支持证券或抵押支持证券以筹集资金。我国从20世纪80年代开场以“收费还贷〞模式进展大规模的公路建设，当时国内资金紧张，资金供给与建设进度时常脱节，严重制约着我国公路建设事业的开展；另外，法律环境和资本市场条件尚不允许公路建设通过发行资产支持证券在国内进展融资。在此情况下，一些工程通过在境外设立SPV，利用境外成熟的法律环境和资本市场发行资产支持证券，实现了“境外引资搞建设〞的目的。1996年，由珠海高速以珠海市机动车管理费和外地过境机动车所缴纳的过路费为支撑，在美国成功发行了总额2亿美元的债券，用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，开启了我国根基设施收费境外证券化融资的先例。20世纪90年代后期，我国高速公路工程通过境外证券化融资共筹集约15．5亿美元资金。3.2境内融资实现资产证券化2005年8月，中金公司推出的“中国联通CDMA网络租赁费收益方案〞是我国第一只在证券交易所系统上市的企业类资产证券化产品。此后，类似莞深高速收费收益权专项方案等8个资产证券化工程陆续推出，累计募集资金248亿元。2005年l2月15日，国家开发银行发起的“开元〞信贷资产支持证券和建设银行发起的“建元〞个人住房抵押贷款支持证券在我国银行间市场顺利发行，是我国资本市场开展的又一个里程碑。2006年l2月18日。中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司在全国银行间市场以信托型SPV模式合计发行了37亿元的优先级资产支持证券(次级证券合计3．5亿元，由信达和东方自留)，盘活了局部不良资产。随着我国城市根基设施投融资规模的扩大，从2006年开场，国内开场研究城市根基设施资产证券化产品，同年6月，东海证券推出我国首只以市政公用根基设施收费收益权进展资产证券化的产品——南京城建污水处理收费资产支持收益专项方案。目前，我国资产证券化在总结试点经历根基上，逐步在城市根基设施投资企业推广，如天津、武汉、重庆等地正在研究以路桥资产等收费权为支撑的根基设施证券化产品。目前国内推广较为顺利的是企业的收益权证券化工程，国外最为热门的商业银行住房抵押贷款证券化现在尚处于起步阶段。4.资产证券化意义何在4.1对发起人的意义4.1.1．增强资产的流动性从发起人〔一般是金融机构〕的角度来看，资产证券化提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变成流动性高、可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过资产证券化，发起者能够补充资金，用来进展另外的投资。4.1.资产证券化还为发起者提供了更加有效的、低成本的筹资渠道。通过资产证券化市场筹资比通过银行或其他资本市场筹资的成本要低许多。投资者购置由资产担保类证券构成的资产组合的整体信用质量，而不是资产担保类证券发起者的信用质量。同时，资产证券化为发起者增加了筹资渠道，使他们不再仅仅局限于股权和债券两种筹资方式。4.1.3．减少不安全因素资产资产证券化有利于发起者将不安全因素资产从资产负债表中剔除出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率，满足不安全因素资本指标的要求。4.1.4．便于进展资产负债管理资产证券化还为发起者提供了更为灵活的财务管理模式。这使发起者可以更好的进展资产负债管理，取得准确、有效的资产与负债的匹配。借短贷长的特点使商业银行不可防止的承担资产负债期限不匹配不安全因素，通过资产证券化市场，商业银行即可以出售局部期限较长、流动性较差的资产，将所得投资于高流动性的金融资产，也可以将长期贷款的短期资金来源置换为通过发行债券获得的长期资金来源，从而实现了不安全因素合理配置，改善了银行的资产负债管理。同时，由于资产证券化允许将发起、资金服务等功能分开，分别由各个机构承担，这有利于表达各金融机构的竞争优势，便于确立金融机构各自的竞争策略。总之，资产证券化为发起者带来了传统筹资方法所没有的益处，并且随着资产证券化市场的不断深入开展，将愈加明显。4.2对投资者的意义4.2.1从投资者的角度来看，资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益。这局部高收益来源于许多因素，但最主要的是资产担保类证券的信用质量。资产证券化品种一般是以超过一个基准利率的利差来交易的。资产证券品种的出现满足了投资者对“基于利差的投资工具〞的需求，从而到达投资多样化及分散、降低不安全因素的目的。4.2.2资产证券化可以帮助投资者扩大投资规模。一般而言，证券化产品的不安全因素权重比根基资产的不安全因素权重低的多。资本金所创造的压力已经成为对银行等金融机构对支撑证券进展投资的主要驱动力。4.2.3投资者的不安全因素偏好各不一样，资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种，例如，有的投资者对不安全因素比较厌恶，就会选择HYPERLINK"://baike.baidu/view/43705.