国际金融 霍伟东13跨国公司国际金融行为

第十三章

跨国公司国际金融行为

本章篇目第一节跨国公司融资行为第二节跨国公司税收筹划第三节

跨国公司资本预算第一节跨国公司融资行为一、跨国公司内源性融资

指跨国公司利用母国公司与海外子公司或分支机构的未分配利润和折旧基金，依托内部化优势，对资金进行优化配置，以求实现公司价值最大化目标的行为。（一）跨国公司内部借贷

即跨国公司内部利用自有资金和生产经营中的资金积累，通过内部借贷的方式进行资金的优化配置。（二）跨国公司转移支付

母公司向子公司或分支机构的转移支付，是以内部价格形式操作的资金借贷行为。二、跨国公司外源性融资（一）债务性融资1.国际银行贷款2.国际债券融资3.应付账款或票据（二）权益性融资

跨国公司在海外发行股票融资，已成为跨国公司融资方式的重要部分。（三）其他融资方式如：平行贷款。平行贷款指不同国家的跨国公司相互向对方所在国的子公司或分支结构进行等额的贷款，从而满足各自子公司或分支机构的资金需求。（一）跨国公司税收筹划的含义

指跨国公司利用各国税收政策环境差异，通过对跨国公司筹资、投资、收益分配等财务活动进行事先合理的规划和安排，在税法许可范围内减少或消除其对政府纳税义务的行为。（二）跨国公司税收筹划的特征（1）经营业务跨及世界多个国家

（2）依据多个国家或地区的税收制度安排（3）跨国公司税收筹划是财富的再分配一、跨国公司税收筹划概述第二节跨国公司税收筹划（三）跨国公司税收筹划的意义利于跨国公司实现自身价值最大化利于各国或地区的产业结构调整利于各国或地区优化税收制度安排2023/1/5

二、跨国公司税收筹划方式

（一）合理选择投资地点

通常来说，跨国公司往往会选择一些国际避税地，如开曼群岛、百慕大群岛等，设立公司，然后通过特定的形式，如品牌授权、专利技术转让等，将跨国公司内部的利润进行转移，从而帮助企业实现税收策划的目标（图13.2）。2023/1/5（二）选择合理的公司组织形式

跨国公司在国外可以选择不同的公司组织形式来开展经营活动，如跨国公司通常以分公司或子公司的形式在国外设立分支机构。而不同的公司组织形式在税收待遇方面存在很大的差别

跨国公司到国外投资设厂，由于受到东道国政治、经济环境等因素的影响，开办初期容易发生亏损。那么，跨国公司可以在进入东道国的初期设立一个分公司，使分公司的亏损能在汇总纳税时冲抵母公司的利润，从而减少纳税额；当分公司可以实现持续盈利时，跨国公司可以将分公司转设为子公司，以减少母公司的应税额。（三）利用中介国际公司1.利用中介国际控股公司

跨国公司可以建立中介国际控股公司，且该控股公司对跨国公司的海外子公司参股。子公司向中介国际控股公司汇出股息时，该中介国际控股公司可以享受预提税优惠。2.利用中介国际金融公司

跨国公司在与所在国有广泛税收协定的国家或地区设立一个中介国际金融公司，中介国际金融公司可以利用互惠条件，使跨国公司所在国对向其支付的利息免征或征收较少的预提税。3.利用中介国际贸易公司

建立一个中介国际贸易公司，将公司的商品或服务通过该中介国际贸易公司转售给海外子公司2023/1/5（四）关联公司交易

1.转移定价

跨国公司与关联公司之间转让商品与劳务时，根据世界范围内的税收政策环境差异，制定“高进低出”或“低进高出”等定价策略，将收入尽量转移到低税负区，以达到整体节税的目的。2.预约定价安排

预约定价安排（AdvancePricingAgreement，APA）是转移定价的拓展，指跨国公司就未来年度关联交易的定价原则和计算方法，向税务部门提出申请，与税务部门按照独立交易原则协商、确认后达成的协议。2023/1/52023/1/5第三节

跨国公司资本预算

跨国公司资本预算

是指跨国公司对其在海外直接投资项目的收益和成本进行比较，以评价该投资项目是否可行，或者说是否值得投资。2023/1/5一、跨国公司资本预算的差异性（一）税收

为了鼓励国际直接投资，很多国家都参与签署了避免双重征税协议，对国外子公司缴纳的所得税给予折扣。有些资本短缺的国家还会给予外国直接投资较为优惠的税收减免政策。因而，跨国公司资本预算必然要考虑东道国的税收政策安排，以减少税负，提高净收益。（二）资本管制

许多国家为保持国际收支平衡和经济稳定发展，会对资本流出实行较为严格的管制措施。如果子公司所在国实施这样的资本管制政策，那么，跨国公司将因此失去对部分投资的控制权和灵活支配权。2023/1/5（三）管理费用

如果母公司实行公司总部集中管理模式，对其海外子公司收取较高的管理费用，对于子公司而言，该管理费用属于一笔支出。（四）汇率波动

当子公司的收益汇付回母公司时，或者子公司的利润合并到母公司时，母公司往往要将子公司所在国的货币兑换成母国的货币，从而将面临汇率波动引发的汇兑风险。2023/1/5二、跨国公司资本预算的内容

初始投入资金消费者需求产品价格可变成本固定成本项目预期寿命残值资金转移限制2023/1/5三、跨国公司资本预算的项目评估1.

本币方法

指先将以外币计价的现金流量折算为本币计算的现金流量，然后根据本币计算的预期收益率计算国际项目的净现值。2.外币方法

外币方法即首先确定以外币计价的该国际项目的预期收益率，然后以此为贴现率计算出该项目的净现值。

在国际项目评估中，根据两个国家名义利率之间的差额，在外币无风险利率的基础上加上（或者减去）通货膨胀升水（或贴水），运用经过调整后的预期收益率，计算项目的净现值。（一）海外投资项目净现值的计算

2023/1/5（二）国际项目评估中的两个问题1.折现率的选择

指选择本国还是外国的无风险利率来计算净现值。根据现金流量与折现率匹配的一致性原则，在估计现金流量和折现率时尽量选择同一种货币。2.折现率的调整

调整折现率时，跨国公司应当考察公司股东的状况、公司运用金融工具规避风险的能力：如果股东可以很好地股权多样化并且公司可以以较低的成本规避风险，就可以认为汇率风险不会影响折现率。2023/1/5

（三）跨国公司资本预算的评估方法1.项目回收期法回收期=原始投资额/年均净收益2.净现值法

NPV为若干年内项目的净现值，

为第n年项目所产生的净现金流，

为折现率，

为项目的初始投资。2023/1/53.内部收益率法