建材-周报：房地产数据继续磨底基建投资表现向好

证券研究报告667984凶huajiangyue@告<<地产“三支箭”效果初显，静待消费建111月水泥产量当月同比由正转负(前值为0.4%)，累计同比降幅收窄(前值、-3.6%，11月玻璃产量当月同比继续下降且降幅扩大(前值为-3.4%)。11月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-33.3%、-52.6%、-产数据依然磨底。2022年11月百城住宅价格指数同比0.04%，较上月下降月固定资产投资完成额同比0.7%，10月同比为4.3%，房地产投资环比降幅月社会融资规模增量为1.99万亿元，低于市场预期(同花顺预测均值为2.07，企业部门中长期贷款增11月房地产数据继续磨底，社融增量不及预期，基建投资表现向好。建议关注韧性较强的消费建材龙头伟星新材、北新建材，三棵树；减水剂龙头苏博跌1.6%、建筑材料(申万)下跌2.3%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌-1.8%、-2.0%、-4.8%、-个股涨幅前五：龙泉股份(+9.4%)、尖峰集团(+6.5%)、宏和科技(+3.8%)、海+3.6%).4%)、金晶科技(-8.6%)至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.95倍，璃61报初料申万指数最新市净率为1.76倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.47倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.0%，月环比下降4.3%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升9.7%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市地产报：国有商业大行出手作保房企全球融资已迎转机丨焦点；3)百年建比收窄。时股东大会。投资建议：1)地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、北新建材、坚朗五先企业震安科技；BIPV有望乘风而起，关注相关公司杭萧钢构、东南网架风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出。报 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达-4.7%、-5.6%，单月水泥产量同比由正 5 玻璃：玻璃期货价格周环比上升9.7%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比下 9% 报 图12：新增人民币贷款结构(亿元) 10 图21：各区域水泥价格指数月环比(截至上周末) 14图22：各区域水泥价格指数同比(截至上周末) 14图23：各省水泥平均价月环比(截至上周末) 15图24：各省水泥平均价同比(截至上周末) 15 mm价 16 1.本周关注：房地产数据继续磨底，基建投资表现向好水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达-4.7%、-5.6%，单-4.7%、-10.8%，11月水泥产量当月同比由正转负(前值为0.4%)，累计同比降幅收窄(前值为-11.3%)。2022年前11个月全国21年前11个月全国水泥产量累计同比-0.2%。2022年11月全国水泥产量当月同比-4.7%；2022资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院续下降且降幅扩大(前值为-3.4%)。2022年前11个月全国平板玻璃产量累计同比-.4%；2021年前11个月全国平板报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院下游投资情况：11月房地产数据依然磨底，基建投资增速继续向好房销售面积累计同比-22.3%；2021年前11个月全国商品房销售面积累计同比4.8%。2)开竣。报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院2022年11月百城住宅价格指数同比0.04%，较上月下降0.02pct；广义库存去化周期商品住宅价格指数同比-2.4%；2021年11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院2022年11月房地产投资、基建投资同比-19.9%(10月-16.0%)、13.9%(10月幅扩大，基建投资增速继续向好。1)2022年前11个月固定资产投资完成额累计同比产投资完成额累计同比5.2%。2)2022年前11个月基建固定资产投资完成额累计同比基建固定资产投资完成额累计同比-0.2%。3)2022年前11个月基建固定资产投资完成额(不含电力)累计同比8.9%；2022年前10个月基建固定资产投资完成额(不含电力)累计同比8.7%；2021年前11个月基建固定资产投资完成额(不含电力)累计同比0.5%。月制造计同比13.7%。5)2022年前11个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.8%；2022年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.8%；2021年前11个月房地产固定报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院依11月社会融资规模增量为1.99万亿元，低于市场预期(同花顺预测均值为2.07万亿元)，同比少增6083亿元。住户贷款表现疲软，企业部门中长期贷款增幅稳健。其中人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增1621亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款2627亿元，同比少增4710亿元，其中，短期贷款增加525亿元，中长期贷款增加贷图12：新增人民币贷款结构(亿元)体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.07万亿元，同比下降9.9%；委托贷款余额1.2pct。截至11月末，广义货币(M2)余额为264.70万亿，同比增长12.4%，增速比上月高0.6pct；狭义货币(M1)余额为66.70万亿，同比增长4.6%，增速比上月低资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院11月房地产数据继续磨底，社融增量不及预期，基建投资表现向好。建议关注韧性较强的消费建材龙头伟星新材、北新建材，三棵树；减水剂龙头苏博特、垒知集团等。2.市场回顾图16：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅图17：建材细分领域本周涨跌幅报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院个股涨幅前五：龙泉股份(+9.4%)、尖峰集团(+6.5%)、宏和科技(+3.8%)、海南瑞泽)、海南发展(+3.6%)个股跌幅前五：万里石(-14.3%)、金圆股份(-13.4%)、赛特新材(-11.1%)、顾地科技(-金晶科技(-8.6%)玻璃申万指数最新TTM市盈率为13.69倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍管材申万指数最新TTM市盈率为34.46倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.76倍，2015年年初至今市净率区间为~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.47倍，2015年年初至今市净率区间为图18：板块市盈率报资料来源：iFind，长城证券研究院图19：板块市净率资料来源：iFind，长城证券研究院3.重点数据跟踪各区域水泥价格指数周环比排序：西北(+0.2%)、东北(+0.0%)、珠江-西江(-0.3%)、华北(-0.5%)、中原(-0.7%)、京津冀(-0.7%)、中南(-1.0%)、华东(-报各区域水泥价格指数月环比排序：西北(+0.1%)、东北(+0.0%)、华北(-0.3%)、京津冀(-0.5%)、中原(-2.0%)、西南(-4.3%)、珠江-西江(-4.8%)、华东(-5.5%)、中南(-7.0%)、长江(-7.9%)。各区域水泥价格指数同比排序：华北(-12.0%)、东北(-14.4%)、京津冀(-14.5%)、中原(-16.4%)、西北(-16.7%)、西南(-18.3%)、华东(-25.1%)、长江(-29.2%)、中南(-31.3%)、珠江-西江(-32.7%)。图20：全国水泥价格指数资料来源：iFind，长城证券研究院图21：各区域水泥价格指数月环比(截至上周末)资料来源：iFind，长城证券研究院图22：各区域水泥价格指数同比(截至上周末)资料来源：iFind，长城证券研究院水泥平均价月环比增速居前的省份包括：甘肃(+0.9%)、山东(+0.9%)、陕西(+0.4%)、山西(+0.4%)、新疆(+0.0%)；增速居后的省份包括：重庆(-12.2%)、)。报水泥平均价同比增速居前的省份包括：西藏(+33.0%)、新疆(-1.8%)、内蒙古(-2.3%)、云南(-3.9%)、山西(-5.2%)；增速居后的省份包括：安徽(-35.0%)、广东(-33.8%)、湖北(-31.9%)、江苏(-31.4%)、重庆(-28.4%)。图23：各省水泥平均价月环比(截至上周末)资料来源：iFind，长城证券研究院图24：各省水泥平均价同比(截至上周末)资料来源：iFind，长城证券研究院图25：水泥产量累计同比和库存增长图26：水泥产量当月同比报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院玻璃：玻璃期货价格周环比上升9.7%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)截止12月10日，浮法平板玻璃市场价1615.8元/吨，周环比下降1.6%，月环比下降图27：玻璃期货收盘价图28：浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院个月全国平板玻璃产量累计同比-3.6%；2022年前10个月全国平板玻璃产国平板玻璃产量当月同比-5.6%；2022年10月全国平板玻璃产量当月同报图29：平板玻璃产量累计同比资料来源：iFind，长城证券研究院图30：平板玻璃产量当月同比资料来源：iFind，长城证券研究院图31：秦皇岛动力煤价格资料来源：iFind，长城证券研究院图32：重质纯碱市场价报资料来源：iFind，长城证券研究院图33：布伦特原油和国内沥青价格资料来源：iFind，长城证券研究院图34：钛白粉现货价报资料来源：iFind，长城证券研究院图35：环氧乙烷现货价资料来源：iFind，长城证券研究院个月全国商品房施工面积累计同比-6.5%；2022年前10个月全国商品房施图36：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比资料来源：iFind，长城证券研究院城市新建商品住宅价格指数同比-2.4%；2021年11月70个大中城市新建商品住宅价格图37：百城住宅价格指数图38：房地产库存去化周期报资料来源：iFind，长城证券研究院资料来源：iFind，长城证券研究院定资产投资定.4%；2021年前11个月基建固定资产投资完成额累计同比-2022年前11个月基建固定资产投资完成额(不含电力)累计同比8.9%；2022年前10个月基建固定资产投资完成额(不含电力)累计同比8.7%；2021年前11个月基建固定资产投资完成额(不含电力)累计同比0.5%。个月制造业个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.8%；2022年前10个月房地产产固定资产投资完成额累计资料来源：iFind，长城证券研究院4.行业动态M报11月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交157.4万亿元，日均成交回已迎转机丨焦点】中国银行公司金融部总经理葛春尧表示，近期房地产市场出现较大波动，房企境外融资普遍不畅，适时以“内保外贷”业务为房企获得境外融资提供担保，意在改善房企融资协纵策略管理集团联合创始人黄立冲认为：“内保外贷”的做法，在帮助房企偿还海外债的同时，相当于把贷款违约风险转到国内银行身上。这些国内银行的海外分支机构拥会遭受打击。“国内银行不会做很多‘内保外贷’业务，会优先选择一些资质较好的房企来运。”黄立冲说。无法凭借自身信用继续发债或者很难发债，所以需要借助国内银行担保来提升增信。量808.5万吨，环比下降1.05%，继上周小幅回弹后再度回落。北方气温下降，加之疫当期水泥直供量为234万吨，环比下降3.31%，连续六周下降。北方需求主要依靠基建量808.5万吨，环比下降1.05%，继上周小幅回弹后再度回落。北方气温下降，加之疫当期水泥直供量为234万吨，环比下降3.31%，连续六周下降。北方需求主要依靠基建走主要原因：一方面，多数地区项目资金短缺的情况未得到明显改善，需求持续弱势运行；加多预计定资产投资增速有所回落。各地积极推进重大项目建设，适度超前开展基础设施投资，支撑基础设施投资连续加快，其中，水利管理业投资同比快速增长，道路运输业投资增好不断，但从看，“探底”仍在持续。2022年11月，央行、银保监会及证监会等多部门从信贷、债券、股权三方面“三箭齐发”全面支持房企融资，多项政策利好提振房地产市场信心，但短期市场仍处于筑底阶段，政策效果的显现以及房地产市场恢复仍需时间。1-11月，全国月度累计房地产开发投资同比降幅继续扩大。房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积和土地购置面积同5.下周大事提醒6.投资建议与风险提示韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎、伟星新材投资趋势向好，关注减水剂