投资风险报酬培训教程

第三章

投资风险报酬1/1/20231风险风险是不以人的意志为转移的客观存在。

1/1/20232本章的体系结构

1/1/20233学习建议对于公式的来源和推导过程并不是重点。重要的是理解公式和记忆公式。通过做计算分析题是掌握本章知识是学习的好方法。1/1/20234一、风险与风险报酬率（一）风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险与不确定性的关系风险与损失的关系next1/1/20235风险的几层涵义（1）风险是结果的不确定性；（2）风险是损失发生的可能性或可能发生的损失；（3）风险是结果对期望的偏离；（4）风险是导致损失的变化；（5）风险是受伤害或损失的危险。BACK1/1/20236风险与不确定性的关系

严格说来，风险和不确定性有区别。风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指所有可能的后果。BACK1/1/20237风险与损失的关系

风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般说来，投资人对意外损失的关切，比对意外收益要强烈的多。损失是指事件发生最终结果不利状态的代表。

风险与损失最大的区别在于风险是事前概念，仅是损失发生的可能。一种潜在的损失不代表损失本身。而损失则是事后概念。

BACK1/1/20238（二）风险与报酬率的关系风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率。风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。

1/1/20239风险和报酬率的基本关系：风险报酬均衡风险越大，要求的风险报酬率越高；反之，则越低。高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。1/1/202310二、单项投投资风险报报酬的评估估单项投资风风险是指某一项项投资方案案实施后，，它的实际际报酬率严严重偏离其其期望报酬酬率的可能能性。也就是说，，在某一项项投资方案案实施后，，将会出现现各种投资资结果的概概率。介绍概率统统计的两个重要概概念概率的概念念期望值的概概念12/24/202211概率率的的概概念念概率率就就是是一一个个事事件件做做大大量量重重复复实实验验后后可可能能发发生生的的机机会会。。例例如如，，只只要要你你有有足足够够的的耐耐心心，，抛抛掷掷一一枚枚硬硬币币出出现现正正面面和和反反面面的的可可能能性性是是相相同同的的，，因因而而出出现现正正面面的的概概率率为为1/2。。对对于于抛抛掷掷一一颗颗骰骰子子来来说说，，出出现现任任何何一一面面的的概概率率都都是是1/6。。12/24/202212概率率在在理理财财中中的的应应用用案案例例美国国的的一一实实际际案案例例大琼琼斯斯证证券券服服务务公公司司（（GreatJones））收收集集证证券券分分析析家家们们的的预预测测，，并并为为其其客客户户提提供供分分析析服服务务。。大大琼琼斯斯证证券券服服务务公公司司共共有有10位位分分析析家家跟跟踪踪分分析析埃埃可可森森股股票票。。其其中中3位位预预测测下下一一年年度度这这只只股股票票的的每每股股盈盈余余为为$5.75，，2位位预预测测为为$5.90，，1位位预预测测为为$6.25，，4位位预预测测为为$6.30。。这这些些预预测测值值发发生生概概率率为为多多少少？？12/24/202213概率率分分析析结结果果现有有4个个预预测测值值：：$5.75，，$5.90，，$6.25，，$6.30。。为为了了简简便便起起见见，，假假设设至至少少有有一一位位分分析析家家的的预预测测正正确确，，而而且且没没有有其其他他的的可可能能值值。。那那么么埃埃可可森森公公司司下下一一年年度度的的每每股股盈盈余余:每股股盈盈余余是是$5.75的的概概率率为为0.3（（3/10））每股股盈盈余余是是$5.90的的概概率率为为0.2（（2/10））每股股盈盈余余是是$6.25的的概概率率为为0.1（（1/10））每股股盈盈余余是是$6.30的的概概率率为为0.4（（4/10））12/24/202214概率率必必须须满满足足两两个个条条件件（1））概率率介介于于0~1之之间间。该该条条件件表表明明我我们们只只关关心心可可能能出出现现的的结结果果；；（2））所有有可可能能结结果果的的概概率率之之和和为为1.0。该该条条件件则则确确保保具具体体给给定定的的集集合合中中包包括括了了所所有有的的可可能能结结果果。。12/24/202215期望望值值期望望值值是是各各种种可可能能的的结结果果按按其其发发生生的的概概率率进进行行加加权权平平均均得得到到的的结结果果，，通通俗俗地地讲讲，，就就是是各各种种预预测测结结果果的的均均值值。。这这是是在在较较长长时时间间内内实实现现的的平平均均值值。。计算算公公式式为为:埃克克森森公公司司下下一一年年度度每每股股盈盈余余的的期期望望值值是是：：

12/24/202216期望值的内涵涵期望值是一个试验重重复许多次后后(准确地说说，是无限次次后)得到的的平均结果。。在只进行一次次的试验中，，均值不能使使我们对会发发生的情况有有全面认识。。例如掷一次次硬币或是今今年的已实现现盈余。任何何一次单独的的结果会与均均值偏差甚远远。12/24/202217（一）单项投投资期望报酬酬率单项投资风险险报酬是指承担单项投资资风险而获得得的风险报酬酬。对于单项投资资风险报酬的的评估来说，，我们所要计计算的报酬率率的期望值即即为期望报酬酬率。12/24/2022181、期望投资资报酬率的计计算公式为：其中：K——期望投资报酬酬率；Ki——第i个可能结果下下的报酬率；；pi——第i个可能结果出出现的概率；；n——可能结果的总总数。12/24/2022192、期望报酬酬率的计算例1：有A、B两个个项目，两个个项目的报酬酬率及其概率率分布情况如如表3－1所所示，试计算算两个项目的的期望报酬率率。表3－1A项目和B项项目投资报酬酬率的概率分分布项目实施情况该种情况出现的概率投资报酬率项目A项目B项目A项目B好0.200.3015％20％一般0.600.4010％15％差0.200.300－10％12/24/202220解：项目A和项目目B的期望投投资报酬率分分别为：项目A的期望投资报报酬率＝K1P1+K2P2+K3P3＝0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0＝9％项目B的期望投资报报酬率＝K1P1+K2P2+K3P3＝0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（－0.1）＝9％12/24/202221（二）方差、、标准离差和和标准离差率率1、方差：各种可能的结结果偏离期望望值的综合差差异，是反映映离散程度的的一种量度。。2、标准离差差：是方差的平方方根。在实务务中一般使用用标准离差而而不使用方差差来反映风险险的大小程度度。12/24/202222（1））方差差和标标准离离差的的计算算公式式方差的的计算算公式式是：：标标准准离差差的计计算公公式是是：一般来来说，，标准准离差差越小小，说说明离离散程程度越越小，，风险险也就就越小小；反反之标标准离离差越越大则则风险险越大大。

12/24/202223（2））单个个项目目的方方差和和标准准离差差计算算例2:求埃克克森公公司每每股盈盈余的的方差差和标标准离离差解:方差为为:标准离离查差差为：：12/24/202224（3））两个个项目目的标标准离离差计计算及及风险险比较较例3：分别别计算算例2中A、B两个个项目目投资资报酬酬率的的方差差和标标准离离差。。项目A的方差差项目A的标标准离离差:12/24/202225项目B的方差差项目B的标标准离离差:计算结结果表表明：：项目B的风险险要高高于项项目A的风险险12/24/202226结论：：如果不不知道道期望望值，，也就就无法法了解解标准准差和和期望望值之之间的的关系系，也也就无无法了了解风风险大大小的的真正正意义义。如果期期望值值相等等，标标准离离差越越大的的投资资项目目风险险就越越大，，标准准离差差越小小的投投资项项目风风险就就越小小。12/24/2022273、标准离离差率率方方12/24/202228对方差和标标准差的说说明假如我们只只知道方差差（或标准准差），而而对其余的的一无所知知，那么，，除非我们们有更多的的信息，像像期望值一一样，否则则方差或标标准差对认认识风险的的确作用有有限。

12/24/202229标准离差率率标准离差率率是一个相相对指标，，是标准离离差和期望望值的比率率。标准离差率率的计算公公式是：在期望值不不同的情况况下，标准准离差率越越大，风险险越大；反反之越小。。12/24/202230计算：埃克森公司司每股盈余余的标准离离差率.解:

12/24/202231标准离差率率的用处：：可以计算算出不同期期望值下风风险的大小小了。12/24/2022324、风险报报酬系数和和风险报酬酬率如果想把风风险和报酬酬结合起来来，我们还还需要引入入一个指标:风险报酬酬系数,即把对风风险的评价价转化为报报酬率指标标。风险报酬率率、风险报酬系系数和标准离差率率之间的关系系是：

12/24/202233（三）风风险与收收益的关关系实务中，，任何一一项投资资在不考虑通通货膨胀胀因素的影响下下，其投投资报酬酬率都是是由风险险报酬率率和无风风险报酬酬率共同同构成。。即:投资报酬酬率=无无风险报报酬率+风险报报酬率12/24/202234

12/24/202235例:如果埃克克森公司司所在的的市场无无风险报报酬率为为10%，风险险报酬系系数为10%，，计算埃埃克森公公司股票票的投资资报酬率率?解:埃克森公公司的投投资报酬酬率为：：12/24/202236注意：这里所说说的投资资报酬率率是投资资者选择择该项目目期望获获得的报报酬率，，如果它它小于必必要报酬酬率，我我们就考考虑放弃弃投资，，反之，，则可以以考虑投投资。至于实际际报酬率率则是事事后投资资者的真真正所得得，是一一种结果果。12/24/202237风险报酬酬系数b的确定1、参照照同类项项目的历历史资料料加以确确定2、企业业组织相相关专家家确定3、选用用国家定定期公布布的有关关数据加加以确定定。12/24/202238三、投资资组合风风险报酬酬率的评评估投资组合合由一组资资产构成成的投资资称为投投资组合合。由多种证证券构成成的投资资组合，，会减少少风险。。也就是是说，报报酬率““好”的的股票会会抵消掉掉那些报报酬率““坏”的的股票，，这就是是风险分分散化原原理。12/24/202239（一）投资组组合风险报酬酬率投资组合的期期望报酬率就是组成投资资组合的各种种投资项目的的期望报酬率率的加权平均均数，其权数数是各种投资资项目在整个个投资组合总总额中所占的的比例。12/24/202240投资组合的期期望报酬率公式为：其中：——投资组合的期期望报酬率；；Wj——投资于j资产的资金占占总投资额的的比例；——资产j的期望报酬率率；m——投资资产组合合中不同投资资项目的总数数。12/24/202241例4：某投资组合由由两种权重相相同的证券组组成，这两种种证券的期望望报酬率和标标准离差如表表所示。请计算该投资资组合的期望望报酬率。表3－2A、B证券期望报报酬率和标准准离差证券名称期望报酬率标准离差A证券15％12.1B证券10%10.7投资组合的期期望报酬率＝＝15％×50％+10％×50％％＝12.5％％12/24/202242投资组合风险险的衡量投资组合的确确可以降低风风险，但这仅仅仅是感性的的认识。下下面我们将用用数学的方法法来说明投资资组合是如何何降低风险的的，这也是是所有投资者者关心的问题题。12/24/202243（二）投资组组合的风险问题：计算出证券A和证券B的的标准离差，，现在也知道道标准离差是是衡量风险的的指标，那是是否意味着证证券A、B的的投资组合风风险就是证券券A和证券B的标准离差差之和呢？结论：风险不能简单单相加，要想想计算投资组组合的风险就就必须理解协方差这一概念。12/24/2022441、协方差协方差是衡量量两个随机变变量如何共同同变化的“互互动”。简单单地讲，就是是两项投资收收益变化的方方向。协方差的计算算公式为：12/24/202245协方差的计算算举例例：某投资组合由由等权重的股股票1和股票票2组成，两两种股票各自自的报酬率如如表3－3所所示，计算它它们的协方差.表3－3两两种股票投资资报酬率数据据年份股票1的报酬率（R1）（％）股票2的报酬率（R2）（％）152521515325512/24/202246解:第一步，计算算两种股票的的平均报酬率率：12/24/202247第二步，计算算两种股票的的协方差：12/24/202248结论：协方差差可为为正值值、负负值或或零协方差差的正正负显示了了两个个投资资项目目之间间报酬酬率变变动的的方向向。协方差差为正正表示两两种资资产的的报酬酬率呈呈同方方向变变动协方差差为负负表示两两种资资产的的报酬酬率呈呈相反反方向向变动动协方差差为零零表明两种资资产的的报酬酬率之之间没没有关关系12/24/202249协方差差绝对对值大大小反映了了两种种资产产报酬酬率关关系的的密切切程度度。协方差差绝对对值越越大，表示示这两两种资资产报报酬率率的关关系越越密切切；协方差差的绝绝对值值越小小，则这这两种种资产产报酬酬率的的关系系也越越疏远远。12/24/2022502、相相关系系数相关系系数（correlationcoefficient）将协方方差除除以两两个投投资方方案投投资报报酬率率的标标准差差之积积，得得出一一个与与协方方差具具有相相同性性质但但却没没有量量化的的数。。我们们将这这个数数称为为这两两个投投资项项目的的相关系系数r（correlationcoefficient），它它介于于－1和+1之间。。协方差差对特特定计计量单单位的的敏感感性很很强，，而相相关系系数不不然。。协方方差能能取任任何值值，而而相关关系数数只能能在正正负1之间间取值值。12/24/202251相关系系数的的计算算举例例相关系系数的的计算算公式式为：：举例12/24/202252例：利用上上例中中的数数据，，计算算两种种股票票的相相关系系数。。表3－－3两两种种股票票投资资报酬酬率数数据年份股票1的报酬率（R1）（％）股票2的报酬率（R2）（％）152521515325512/24/202253解:第一步步，计计算两两种股股票的的平均均报酬酬率：：12/24/202254第二步步，计计算两两种股股票的的协方方差：：12/24/202255第三三步步，，计计算算两两种种股股票票的的标标准准离离差差：：12/24/202256第四四步步，，计计算算股票票1和股股票票2的相相关关系系数数：：12/24/202257相关关系系数数大大小小的的涵涵义义：相关关系系数数的的正正负负与与协协方方差差的的正正负负相相同同。。相相关关系系数数为为正正值值时时，，表表示示两两种种资资产产报报酬酬率率呈呈同同方方向向变变化化，，负负值值则则意意味味着着反反方方向向变变化化。。相关系数数总是在在－1.0到+1.0之间的范范围内变变动，－－1.0代表完全全负相关关，+1.0代表完全全正相关关，0则表示不不相关。。相关系数数的大小小一般介介于＋００.５～～＋０.７12/24/2022583、有效效投资组组合曲线线Ｏ风风险必要报酬酬率ＦＦ１Ｅ１ＮＮＥ12/24/2022594、投资资组合的的总风险险投资组合合的总风风险由投投资组合合报酬率率的方差差和标准准离差来来衡量。。我们考考虑只有有A、B两种资产产的配合合。投资组合合方差的的计算公公式为：：投资组合合的标准准离差为为：12/24/202260投资组合合总风险险的计算算例：利用上例例中的数数据，计计算投资资组合的的方差和和标准离离差。表3－3两种种股票投投资报酬酬率数据据年份股票1的报酬率（R1）（％）股票2的报酬率（R2）（％）152521515325512/24/202261投资组合合的方差差为：投资组合合的标准准离差为为：12/24/202262（三）风风险分散散化1、风险险分散原原理在投资界界有一句句经典名名言是：：“不要要把所有有的鸡蛋蛋放在一一个篮子子里”，，其内在在含义是是通过资资产的组组合来分分散风险险。我们首先先来看一一个两种种证券组组成的投投资组合合，从定定量的角角度感性性认知一一下风险分散散的例子。。12/24/202263例：假设某投投资组合合由A、、B两种种证券组组成，其其预期报报酬率和和标准差差如表3－4所所示：我们分别别按不同同的权重重将两种种证券进进行组合合，并分分别计算算投资组组合的标标准离差差。项目证券A证券B预期报酬率0.140.08标准差0.200.15相关系数0.612/24/202264结果如表表所示：：由上述计计算结果果可以看看出，组组合的标标准离差差总是小小于标准准离差的的组合，，说明投投资组合合确实能能起到降降低风险险的作用用，这就就是投资资风险分分散化的的原理。。组合标记投资于证券A的比例

投资于证券B的比例组合的预期报酬率组合的标准离差R0100％8％0.15C10％90％8.6％0.1479最小方差组合17％83％9.02％0.1474D50％50％11％0.1499S100％014％0.2012/24/2022652、系统统风险和和非系统统风险(P.52)投资组合合的总风风险投资组合合的总风风险＝系系统风险险＋非系系统风（1）系系统风险险系统风险险是指由于于市场报报酬率整整体变化化所引起起的市场场上所有有资产的的报酬率率的变动动性，它它是由那那些影响响整个市市场的风险因因素所引起起的。。这种种风险险不能能被分分散。。12/24/202266风险因因素风险因因素包包括宏宏观经经济的的变动动、税税制改改革、、国家家经济济政策策变动动或世世界能能源状状况的的改变变等。。12/24/202267（2））非系统统风险险非系统统风险险是指由由于某某一种种特定定原因因对某某一特特定资资产报报酬率率造成成影响响的可可能性性，它它是一一种特特定公公司或或行业业所特特有的的风险险。与政治治、经经济和和其他他影响响所有有资产产的系系统因因素无无关。12/24/202268结论:通过投投资组组合分分散的的风险险指的的仅仅仅是非系系统风风险，而对对于系系统风风险则则是无无效的的。12/24/202269四、资资本资资产定定价模模型资本资资产定定价模模型是是由1990年年度诺诺贝尔尔经济济学奖奖获得得者威廉姆姆.夏夏普于20世纪纪60年代代提出出的。。资本资资产定定价模模型要要解决决的问问题:投资资组合合的期期望报报酬率率与组组合的的风险险之间间有什什么样样的关关系呢呢？12/24/202270（一））资本本资产产定价价模型型的假假设1．所有投资者者都是是价格格的接接者，，市场场处于于完善善的竞竞争状状态。。2．所有有投资资者都都只计计划持持有资资产一一个相相同的的周期期3．投投资者者只能能交易易公开开交易易的金金融工工具如如股票票、债债券等等，并并可以以不受受限制制地以以固定定的无无风险险利率率借贷贷。4．无税税和无无交易易成本本5．所有有的投投资者者的都都是理理性的的，获获得的的信息息是完完全的的。6．所所有的的投资资者都都以相相同的的观点点和分分析方方法来来对待待各种种投资资工具具。12/24/202271（二））资产定定价理理论模模型资本资资产定定价模模型认认为，，必要要报酬酬率等等于无无风险险报酬酬率加加上风风险溢溢价。。12/24/2022721、资资本资资产定定价模模型的的基本本表达达式其中：：Ki——第i种股票票或第第i种投资资组合合的必必要报报酬率率；RF——无风险险报酬酬率；；βi——第i种股票票或第第i种投资资组合合的β系数数；Rm——市场组组合的的平均均报酬酬率。。12/24/2022732、投投资组组合风风险报报酬率率根据该该模型型可以以推导导出投投资组组合风风险报报酬率率的计计算公公式为为：从长期来看看，市场的的平均收益益高于平均均的无风险险收益，因因此应应是一个正正数。也就就是说，投资组合风风险报酬率率与该组合合的β系数正相关。12/24/202274证券市场线线（SML）β是什么？12/24/2022753、贝他系系数(β)β系数是一一个衡量某某种资产或或资产组合合的报酬率率随着市场场组合的报报酬率变化化而有规则则地变化的的程度，因因此，β系系数也被称称为系统风险的的指数。其计算公式式：

12/24/202276β系数测算的是一种资资产或资产产组合的市市场风险，，反映了该资产或或资产组合合的报酬率率和市场投投资组合报报酬之间的的关系。β系数揭示了资产报酬酬率相对于于市场投资资组合报酬酬率变动的的敏感度。。贝他系数(β)的涵涵义12/24/202277贝他系数(β)的大大小当β＝1时，表示该该资产的报报酬率与市市场平均报报酬率呈相相同比例的的变化，其其风险情况况与市场组组合的风险险情况一致致；如果β>1，说明该资资产的报酬酬率的变动动大于市场场平均报酬酬率变化，，其风险大大于整个市市场组合的的风险；如果β<1，说明该资资产的报酬酬率的变动动小于市场场平均报酬酬率变化，，其风险程程度小于整整个市场组组合的风险险。如果β=0，说明该资产没有风险，，它的报酬酬率等于无无风险资产产的收益率率。12/24/202278股票的β系系数：0.75——1.5之之间12/24/2022794、投资组组合的贝他他系数及其其计算投资组合的的贝他值等等于这种组组合中各种种资产的贝贝他值的加加权平均值值，即其中：——投资组合的的β系数——第i种证券在投投资组合中中所占的比比重——第i种证券的β系数12/24/202280举例例：某公司持有A、B、C三三种股票组成成的投资组合合，权重分别别为20％、、30％和50％，三种种股票的β系系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均均报酬率为10％，无风风险报酬率为为5％。试计计算该投资组组合的风险报报酬率。12/24/202281（1）确定投投资组合的ββ系数（2）计算投资组组合的风险报报酬率12/24/202282RiRmRF0β＝1.0ββiβSML5、证券市场场线（SML））IPSML2SML112/24/202283证券市场线很很清晰地反映映了风险资产产的预期报酬酬率与其所承承担的系统风风险β系数之之间呈线性关关系，充分体体现了高风险险高收益的原原则。证券市场线也也反映了投资资者回避风险险的程度:SML线越陡陡峭,风险越越大,投资者者越回避.12/24/202284单项选择题1．如果某投投资组合由收收益呈完全负负相关的两只只股票构成，，且权重相等等，则（））A．该组合的的非系统性风风险能完全抵抵消B．该组合合的风险收益益为零C．该组组合的投资收收益大于其中中任一股票的的收益D．该组组合的投资收收益标准离差差大于其中任任一股票收益益的标准差12/24/2022852．下列因素素引起的风险险中，投资者者可以通过证证券投资组合合予以削减的的是（））A．宏观经济济状况发生变变化B．世界能能源状况变化化C．发生经济济危机D．被投投资企业出现现经营失误3．若某股票票的β系数等等于1，则下下列表述正确确的是（））A．该股票票的市场风险险大于整个市市场股票的风风险B．该股票票的市场风险险小于整个市市场股票的风风险C．该股票票的市场风险险等于整个市市场股票的风风险D．该股票票的市场风险险与整个市场场股票的风险险无关12/24/2022864．已知某种种证券的β系系数为1，则则表明该证券券（）A．基基本没有投资资风险B．与市市场上的所有有证券的平均均风险一致C．．投资风险很很低D．比市场场上的所有证证券的平均风风险高一些5．两种股票票完全正相关关时，则这两两种股票组成成的投资组合合（）A．能适当分分散风险B．不不能分散风险险C．能分散掉掉部分风险D．．能分散掉全全部风险12/24/2022876．某公司股股票的β系数数为2.0，，无风险利率率为4%，市市场上所有股股票的平均报报酬率为10%，则该股股票的报酬率率为（））A．8%B．14%C．16%D．20%7．一种投资资与另一种投投资进行组合合后，其风险险得以稀释，，这种风险是是（））A．系统风险险B．．非系统风险险C．不可避免免风险D．不可控控制风险12/24/2022888．以下那种种证券投资方方式，可以分分散风险，（（）A．只只投资于一种种证券B．投资资于两个完全全正相关的证证券C．选择较较多的证券进进行科学的投投资组合D．只只进行短期证证券投资9．从投资人人的角度看，，下列观点中中不能被认同同的是（））A．有些风险险可以分散，，有些风险则则不能分散B．额外外的风险要通通过额外的收收益来补偿C．投资资分散化是好好的事件与不不好的事件的的相互抵消D．投资资分散化降低低了风险，也也降低了预期期收益12/24/202289多项选择题1．按照资本本资产定价模模型，确定特特定股票必要要收益率所考考虑的因素有有（）A．．无风险收益益率B．公司股票票的特有风险险

C．．特定股票的的β系数D．所有有股票的平均均收益率12/24/2022902．下列有关关证券投资风风险的表述中中，正确的有有（）。A．证券投资资组合的风险险有公司特别别风险和市场场风险两种B．公公司特别风险险是不可分散散风险C．股票的的市场风险不不能通过证券券投资组合加加以消除D．当投投资组合中股股票的种类特特别多时，非非系统性风险险几乎可全部部被分散掉3．下列各种种风险属于系系统性风险的的是（）A．宏观经济济状况的变化化

B．．国家货币政政策发生变化化

C．．公司经营决决策失误D．税收收法律变化12/24/2022914．若将无风风险贴现率、、风险调整贴贴现率、风险险程度和风险险报酬斜率等等项因素用K＝i＋b××Q的关系式式来表达，则则应以（））A．b表示风风险报酬斜率率

B．．k表示风险险程度C．i表示示无风险贴现现率D．b×Q表示风险调调整贴现率5．当某股票票的预期收益益率等于无风风险收益率时时，则其贝他他系数应（））A．大于1B．小于于1C．等于1D．等于于012/24/2022926．风险分散散理论认为投投资组合能够够降低风险，，如果投资组组合包括了全全部股票，则则投资者（））A．只承担市市场风险，不不承担公司特特有风险B．既不不承担市场风风险，也不承承担公司特有有风险C．既要承承担市场风险险，也要承担担公司特有风风险D．只承担公公司特有风险险，不承担市市场风险7．风险分散散理论认为，，以等量资金金投资于A、、B两种股票票（）A．如果A和和B完全负相相关，组合的的风险被全部部抵消B．如果A和B完全负负相关，组合合的风险不扩扩大也不减少少

C．．如果A和B完全正相关关，组合的风