报酬率与风险课件

第七章報酬率與風險

1第七章報酬率與風險1第一節報酬率第二節風險

第三節證券風險之衡量

第五節資本資產評價模式

第四節證券投資組合之報酬率與風險

2第一節報酬率第二節風險第三節證券風險之衡量第五節33第一節報酬率1.期望報酬率

其中CIFi：第i次之現金流入，COFj：第j次之現金流出，ni：現金流入之次數，

nj：現金流出之次數。4第一節報酬率1.期望報酬率 其中CIFi：第i◎「期望報酬率」的計算：

◎投資人的決策及行為是基於「期望報酬率」。5◎「期望報酬率」的計算：◎投資人的決策及行為是基於「期望例、[期望報酬率之計算]

A公司的投資計劃每年費用$8,000萬，估計可能的年收入如下：－高中低機率0.20.60.2收入$14,000萬$10,000萬$7,000萬A公司的期望報酬率為何？

6例、[期望報酬率之計算]A公司的投資計劃每年費2.實際報酬率

72.實際報酬率73.多期數之報酬率

(1)算術平均數(2)幾何平均數83.多期數之報酬率 (1)算術平均數(2)幾何平均數8例、「算術均數」與「幾何平均數」的計算：9例、「算術均數」與「幾何平均數」的計算：9◎「風險(Risk)」：曝露於損失和傷害下。連續性風險非連續性風險第二節風險例、企業非連續性風險

傾銷：美光(Micron)1997年控告台灣聯電與華邦公司傾銷「靜態隨機存取記憶體(SRAM)」，1998年2月美國商業部裁定傾銷案成立。

侵權：美國英代爾(Intel)公司於1999年6月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權。

10◎「風險(Risk)」：曝露於損失和傷害下。連續性風險第企業面臨之風險

1.企業面臨之風險

11企業面臨之風險1.企業面臨之風險

11金融市場投資工具之獲利與風險─投資工具流動獲利風險主要風險來源貨銀行定存高低低利率幣民間互助會─中？個人信用市高利貸─極高極高利率、個人信用場票券高低低利率外幣高高高匯率證公債高低低利率公司債高中中利率券股票高高高資本利得風險衍轉換債券高？中利率、股市行情生認購權證高高高依附商品風險商期貨高高高依附商品風險品選擇權高高高依附商品風險2.金融商品的風險12金融市場投資工具之獲利與風險─投資工具流動獲利風險主要風險來第三節證券風險之衡量

◎

最常見計算個別證券風險的方式「變異數(或標準差)」，「標準差」的公式如下：

如果p1=p2=…=pN，◎

變異係數(CoefficientofVariation,C.V.)：13第三節證券風險之衡量◎最常見計算個別證券風險的方式「第四節證券投資組合之報酬率與風險

個股

%證券組合月ABCABAC18.804.40-3.806.602.5028.024.01-3.026.022.503-3.50-1.758.50-2.632.5049.484.74-4.487.112.505-7.80-3.9012.80-5.852.5069.004.50-4.006.752.50均數4.002.001.003.002.50標準差7.613.817.615.710.0014第四節證券投資組合之報酬率與風險個股%證券組A與B證券之報酬率

AB證券投資組合之報酬率

證券組合AB

15A與B證券之報酬率AB證券投資組合之報酬率證A與C證券之報酬率AC證券投資組合之報酬率

證券組合AC16A與C證券之報酬率AC證券投資組合之報酬率證券3.證券的相關性A、B證券組合之報酬率A、B證券組合之報酬率與風險

月AB0.8A+0.2B0.6A+0.4B0.4A+0.6B0.2A+0.8B18.804.407.927.046.165.2828.024.017.226.425.614.813-3.50-1.75-3.15-2.80-2.45-2.1049.484.748.537.586.645.695-7.80-3.90-7.02-6.24-5.46-4.6869.004.508.107.206.305.40均數4.002.003.603.202.802.40標準差7.613.816.856.095.334.57173.證券的相關性A、B證券組合之報酬率A、B證券組合之A、C

證券組合之報酬率A、C證券組合之報酬率與風險月AC0.8A+0.2C0.6A+0.4C0.4A+0.6C0.2A+0.8C18.80-3.806.283.761.24-1.2828.02-3.025.813.601.40-0.813-3.508.50-1.101.303.706.1049.48-4.486.693.901.10-1.695-7.8012.80-3.680.444.568.6869.00-4.006.403.801.20-1.40均數4.001.003.402.802.201.60標準差7.617.614.571.521.524.5718A、C證券組合之報酬率A、C證券組合之報酬率與風險月AC4.證券組合變異數

投資X及Y兩種證券的變異數如下：「相關係數」之定義：194.證券組合變異數投資X及Y兩種證券的變異數如下：

當rxy=1，代表X及Y兩種證券完全相關：

當rxy=0，代表X及Y兩種證券相關性為0

：

當rxy=-1，代表X及Y兩種證券完全負相關

：20當rxy=1，代表X及Y兩種證券完全相關：兩種證券之相關係數與風險

21兩種證券之相關係數與風險215.證券數目及風險投資組合之證券數目與風險當證券數目逐漸增加，投資組合的標準差降低。

系統性風險：政治或總體經濟環境所帶來的風險。非系統性風險：證券的個別風險。225.證券數目及風險投資組合之證券數目與風險當證券數目逐漸增1.資本資產評價模式(CapitalAssetPricingModel)

第五節資本資產評價模式

投資人為厭惡風險者，以報酬率的「標準差」來衡量風險。

投資人對投資報酬率的「期望」一致，資產的報酬率為常態分配。

投資人可用「無風險利率」利率無限制的借入及借出。

資本市場為「完美市場」：無稅捐、法令限制、資訊成本、交易成本等，資產可無限分割。「資本資產評價模式」的主要假設如下：231.資本資產評價模式(CapitalAssetPri證券市場線：

E(kj)=kf+(E(km)-

kf)．bj，其中E(‧)代表數學期望值，

E(kj)為證券j的期望報酬率)，

kf

為無風險利率(Risk-freeRateofReturns)，

km為市場投資組合的報酬率(MarketRateofReturns)，

bj

(貝他係數，Beta)為證券j的風險測量值，2.證券市場線(TheSecurityLine)

E(km)

–

kf

為「市場風險溢酬」。24證券市場線： E(kj)=kf+(E(km)-證券市場線(SML)25證券市場線(SML)25例、必要報酬率之計算

股價加權指數之報酬率=11%，政府債券之利率=8%，山海公司之「必要報酬率」=11.3%，

山海公司之「貝他(Beta)

」為何？

kj=kf+(km

-

kf)．bj11.3%=8%+(11%-8%)．bj

bj=1.1。

投資$60萬於山海公司、$40萬於新新公司(貝他1.3)，則投資組合之「必要報酬率」為何？26例、必要報酬率之計算股價加權指數之報酬率=11%，3.證券市場線之變動

投資人對證券風險的厭惡程度升高預期通貨膨脹率上升「證券市場線」的斜率變陡。「證券市場線」將平行移動。273.證券市場線之變動投資人對證券風險的厭惡程度升高树立质量法制观念、提高全员质量意识。12月-2212月-22Thursday,December29,2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。11:25:3111:25:3111:2512/29/202211:25:31AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦绷。12月-2211:25:3111:25Dec-2229-Dec-22加强交通建设管理，确保工程建设质量。11:25:3111:25:3111:25Thursday,December29,2022安全在于心细，事故出在麻痹。12月-2212月-2211:25:3111:25:31December29,2022踏实肯干，努力奋斗。2022年12月29日11:25上午12月-2212月-22追求至善凭技术开拓市场，凭管理增创效益，凭服务树立形象。29十二月202211:25:31上午11:25:3112月-22按章操作莫乱改，合理建议提出来。十二月2211:25上午12月-2211:25December29,2022作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2022/12/2911:25:3111:25:3129December2022好的事情马上就会到来，一切都是最好的安排。11:25:31上午11:25上午11:25:3112月-22一马当先，全员举绩，梅开二度，业绩保底。12月-2212月-2211:2511:25:3111:25:31Dec-22牢记安全之责，善谋安全之策，力务安全之实。2022/12/2911:25:31Thursday,December29,2022创新突破稳定品质，落实管理提高效率。12月-222022/12/2911:25:3112月-22谢谢大家！树立质量法制观念、提高全员质量意识。12月-2212月-22第七章報酬率與風險

29第七章報酬率與風險1第一節報酬率第二節風險

第三節證券風險之衡量

第五節資本資產評價模式

第四節證券投資組合之報酬率與風險

30第一節報酬率第二節風險第三節證券風險之衡量第五節313第一節報酬率1.期望報酬率

其中CIFi：第i次之現金流入，COFj：第j次之現金流出，ni：現金流入之次數，

nj：現金流出之次數。32第一節報酬率1.期望報酬率 其中CIFi：第i◎「期望報酬率」的計算：

◎投資人的決策及行為是基於「期望報酬率」。33◎「期望報酬率」的計算：◎投資人的決策及行為是基於「期望例、[期望報酬率之計算]

A公司的投資計劃每年費用$8,000萬，估計可能的年收入如下：－高中低機率0.20.60.2收入$14,000萬$10,000萬$7,000萬A公司的期望報酬率為何？

34例、[期望報酬率之計算]A公司的投資計劃每年費2.實際報酬率

352.實際報酬率73.多期數之報酬率

(1)算術平均數(2)幾何平均數363.多期數之報酬率 (1)算術平均數(2)幾何平均數8例、「算術均數」與「幾何平均數」的計算：37例、「算術均數」與「幾何平均數」的計算：9◎「風險(Risk)」：曝露於損失和傷害下。連續性風險非連續性風險第二節風險例、企業非連續性風險

傾銷：美光(Micron)1997年控告台灣聯電與華邦公司傾銷「靜態隨機存取記憶體(SRAM)」，1998年2月美國商業部裁定傾銷案成立。

侵權：美國英代爾(Intel)公司於1999年6月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權。

38◎「風險(Risk)」：曝露於損失和傷害下。連續性風險第企業面臨之風險

1.企業面臨之風險

39企業面臨之風險1.企業面臨之風險

11金融市場投資工具之獲利與風險─投資工具流動獲利風險主要風險來源貨銀行定存高低低利率幣民間互助會─中？個人信用市高利貸─極高極高利率、個人信用場票券高低低利率外幣高高高匯率證公債高低低利率公司債高中中利率券股票高高高資本利得風險衍轉換債券高？中利率、股市行情生認購權證高高高依附商品風險商期貨高高高依附商品風險品選擇權高高高依附商品風險2.金融商品的風險40金融市場投資工具之獲利與風險─投資工具流動獲利風險主要風險來第三節證券風險之衡量

◎

最常見計算個別證券風險的方式「變異數(或標準差)」，「標準差」的公式如下：

如果p1=p2=…=pN，◎

變異係數(CoefficientofVariation,C.V.)：41第三節證券風險之衡量◎最常見計算個別證券風險的方式「第四節證券投資組合之報酬率與風險

個股

%證券組合月ABCABAC18.804.40-3.806.602.5028.024.01-3.026.022.503-3.50-1.758.50-2.632.5049.484.74-4.487.112.505-7.80-3.9012.80-5.852.5069.004.50-4.006.752.50均數4.002.001.003.002.50標準差7.613.817.615.710.0042第四節證券投資組合之報酬率與風險個股%證券組A與B證券之報酬率

AB證券投資組合之報酬率

證券組合AB

43A與B證券之報酬率AB證券投資組合之報酬率證A與C證券之報酬率AC證券投資組合之報酬率

證券組合AC44A與C證券之報酬率AC證券投資組合之報酬率證券3.證券的相關性A、B證券組合之報酬率A、B證券組合之報酬率與風險

月AB0.8A+0.2B0.6A+0.4B0.4A+0.6B0.2A+0.8B18.804.407.927.046.165.2828.024.017.226.425.614.813-3.50-1.75-3.15-2.80-2.45-2.1049.484.748.537.586.645.695-7.80-3.90-7.02-6.24-5.46-4.6869.004.508.107.206.305.40均數4.002.003.603.202.802.40標準差7.613.816.856.095.334.57453.證券的相關性A、B證券組合之報酬率A、B證券組合之A、C

證券組合之報酬率A、C證券組合之報酬率與風險月AC0.8A+0.2C0.6A+0.4C0.4A+0.6C0.2A+0.8C18.80-3.806.283.761.24-1.2828.02-3.025.813.601.40-0.813-3.508.50-1.101.303.706.1049.48-4.486.693.901.10-1.695-7.8012.80-3.680.444.568.6869.00-4.006.403.801.20-1.40均數4.001.003.402.802.201.60標準差7.617.614.571.521.524.5746A、C證券組合之報酬率A、C證券組合之報酬率與風險月AC4.證券組合變異數

投資X及Y兩種證券的變異數如下：「相關係數」之定義：474.證券組合變異數投資X及Y兩種證券的變異數如下：

當rxy=1，代表X及Y兩種證券完全相關：

當rxy=0，代表X及Y兩種證券相關性為0

：

當rxy=-1，代表X及Y兩種證券完全負相關

：48當rxy=1，代表X及Y兩種證券完全相關：兩種證券之相關係數與風險

49兩種證券之相關係數與風險215.證券數目及風險投資組合之證券數目與風險當證券數目逐漸增加，投資組合的標準差降低。

系統性風險：政治或總體經濟環境所帶來的風險。非系統性風險：證券的個別風險。505.證券數目及風險投資組合之證券數目與風險當證券數目逐漸增1.資本資產評價模式(CapitalAssetPricingModel)

第五節資本資產評價模式

投資人為厭惡風險者，以報酬率的「標準差」來衡量風險。

投資人對投資報酬率的「期望」一致，資產的報酬率為常態分配。

投資人可用「無風險利率」利率無限制的借入及借出。

資本市場為「完美市場」：無稅捐、法令限制、資訊成本、交易成本等，資產可無限分割。「資本資產評價模式」的主要假設如下：511.資本資產評價模式(CapitalAssetPri證券市場線：

E(kj)=kf+(E(km)-

kf)．bj，其中E(‧)代表數學期望值，

E(kj)為證券j的期望報酬率)，

kf

為無風險利率(Risk-freeRateofReturns)，

km為市場投資組合的報酬率(MarketRateofReturns)，

bj

(貝他係數，Beta)為證券j的風險測量值，2.證券市場線(TheSecurityLine)

E(km)

–

kf

為「市場風險溢酬」。52證券市場線： E(kj)=kf+(E(km)-證券市場線(SML)53證券市場線(SML)25例、必要報酬率之計算

股價加權指數之報酬率=11%，政府債券之利率=8%，山海公司之「必要報酬率」=11.3%，

山海公司之「貝他(Beta)

」為何？

kj=kf+(km

-

kf)．bj11.3%=8%+(11%-8%)．bj

bj=1.1。

投資$60萬於山海公司、$40萬於新新公司(貝他1.3)，則投資組合之「必