某部门信息经济学管理治理

信息经济学与公司治理

朱敬一2007年12月.Page2流行名词－公司治理Corporategovernance一家公司制度、运作、架构之总称一家公司若让股东大众、债权人、政府等利害关系人放心，则表示公司治理好；反之，则公司治理差台积电，是家好公司；力霸，是家不好公司.Page3为什么社会大众不懂因为「但晓文义，未悟精髓」，如知识经济许多人抓不到核心，脚、尾、耳、鼻、身皆触，就是没有说「那是只象」甚至，比较各国制度，英国制度如何？日本制度如何？法国制度如何？美国制度如何？比较各种脚、尾、耳、鼻、身之异同，仍未说「是在比较不同的象」执简驭烦的功用在此；一定要抓住核心.Page4公司治理就如同公司的民主制度公司与国家很相似国家治理:国家制度、运作、架构之总称制度好，监察严，人民放心，国家治理好公司亦然关键：在于信息.Page5政府管理与公司治理，其理一也(一)

政府公司信息弱势者人民小股东信息优势者总统/立委/官员/夫人董事会/经理人弱势者目标民生乐利股利/股价/EPS优势者目标自己利益(贪渎)自己利益(掏空).Page6治理规范三权分立、立法、预算、审计、刑事、采购预算、董事会、稽核、审计、监察法规够吗？(法条有限、信息杂多)(法条有限、信息杂多)法规以外责任政治责任治理(明碁)负责判准具信息优势者、握权力者负责(M.Weber)意图伦理不足恃，责任伦理才对政府管理与公司治理，其理一也(二)

.Page7为什么大家都觉得公司治理很难懂？坊间书籍多谈「各国公司治理制度比较」向北韩人民，谈「各国民主制度比较」?该弄清楚「民主入门」治理(governance)入门：信息不对称目标不一致信息劣势一方不能信任信息优势一方说「相信政府」是xx不通；正因为不相信政府官员，才会订下种种制衡制度.Page8企业管理的各个面向(一)哪一种组织？监督重要？扁平分层.Page9企业管理的各个面向(二)哪一种架构？协调与搭配？.Page10企业管理的各个面向(三)哪一种给薪？成果观察？进步？bypiece？bymonth？byseniority？bymerit？byprogress？.Page11企业管理的的各个面向向(四)哪一种奖励励？互动压压力比总分，按按分行赏只分名次(rankorder)奥运举重升迁经理Page12企业管理的的各个面向向(五)哪一种品管管？抽查比例、、查到处罚罚？高速公路丢丢垃圾保固期间多多长？维修修程度？Page13企业管理的的各个面向向(六)哪一种财务务报表？交交易程序交叉持股利害关系人人母子公司交交易注记Enron、博达亚力山大健健身Page14一切皆与信信息有关监工，因为为看不完整整评比名次，，因为不见见能力组织架构，，因为沟通通失误报表揭露，，因为经理理人知道多多Page15信息经济学学Informationeconomics信息不够(imperfect)，无所谓+判断→买买卖股票票信息不完整整(incomplete)，不对称→→糟糕双方交易，，一方有优优势Manager与小股东之之间有不对对称讯息需懂信息经经济学，才才真懂公司司治理Page16例一旧车买卖，，原车主撞撞车否？买主不知，，车主知若一年旧车车车况，平平均质量q，车价pi车主若真实车车况qi>q，则车价p偏低，应卖给亲戚戚，得p＋5000肯拿到二手手车市场卖卖的，必为为qi≦q「来者不善善」、「善者不来来」二手车市垮垮台Page17例二（（1）健康保险，，每人患病病率qi，其平均数为为q治疗费R，故平均医医疗支出为为R˙q若保险要盈盈亏互抵，，该收保费费p=R˙q面对保费p，对平均身身体状况恰恰为q者，不赔不赚（（保费p=预期支出R˙q）Page18例二（2）面对身体好好、患病率率低者（qj<q），j若投保，则则保费支出出为Rqj若不投保，，自己的预预期支出RqjRqj<Rq，∴不投保保只有qk>q者会去投保保来者不善、、善者不来来（adverseselection)健保垮台Page19反向选择的的整理反向选择：：行动者靠靠某些自有有信息，决定是否采采取行动例：是否卖卖二手车、、是否投保保后果：市场场被摧毁怎么办呢？？Page20反向选择的的解决全民健保，，完全不容容许自己投投保(没有选择)商誉(长期的关系系)ProductWarranty(有时行不通通)Signaling(加保前跑百百米、试车车、考试)各公司发出出signal，给小股东东与金管会会Page21理论分析(一)产出与劳动动关系y=a‧La为劳动生产产力两种人，a2>a1若产品价格格为P，则竞争之之劳动市场场应使W2=Pa2W1=Pa1Page22理论分析(二)但a1、a2看不到接受教育的的单位成本本，设k1>k2，若分别受受e1、e2教育此二种人的的净报酬为为R1=W1–k1e1=Pa1–k1e1R2=W2–k2e2=Pa2–k2e2Page23理论分析(三)因k1>k2(低能力者受受教育成本本较高)，故表示存在一一点，，使得得Page24理论论分分析析(四)这表表示示(1)(2)(2)表示示，，第第二二种种人人受受教教育育，，得得W2=Pa2，比比不不受受教教育育好好(1)表示示，，第第一一种种人人受受教教育育，，得得W2=Pa2，还还不不如如不不受受教教育育Page25理论论分分析析(五)高能能力力者者向向雇雇主主宣宣称称：：「「只只有有高高能能力力者者能能接接受受e教育育，，所所以以接接受受e教育育的的必必然然是是高高能能力力者者；；请请雇雇主主依依高高能能力力者者的的边边际际生生产产力力，，对对受受e教育育者者付付给给Pa2的工工资资。。未未受受e＝e教育育者者必必然然是是低低能能力力者者，，请请雇雇主主付付他他们们Pa1。」」若雇雇主主如如此此宣宣布布，，则则高高能能力力者者选选择择e＝e，低低能能力力者者选选择择e＝0Page26考古古题题明神神宗宗手手下下有有三三位位大大臣臣，，阿阿谀谀功功夫夫一一流流。。神神宗宗无无法法分分辨辨谁谁比比较较忠忠心心，，于于是是决决定定用用考考试试的的方方法法区区辨辨。。下下表表为为对对于于论论语语、、兵兵法法、、朝朝仪仪三三种种考考试试科科目目，，三三种种不不同同类类人人的的投投入入考考试试准准备备的的单单位位时时间间成成本本科目最忠者次忠者不忠者论语325兵法454朝仪234假设设每每投投入入一一单单位位准准备备，，可可使使成成绩绩增增加加20分。。明明神神宗宗想想要要选选择择考考x考试试方方法法，，并并使使成成绩绩过过y者升升官官。。升升官官之之后后，，俸俸禄禄增增加加15。你你能能告告诉诉神神宗宗x、y各为为何何吗吗？？（朝朝廷廷治治理理））Page27Signaling的重重点点能否否找找到到一一个个signal让具具优优势势者者自自动动愿愿意意「「表表现现」」让具具劣劣势势者者自自动动愿愿意意「「隐隐藏藏」」优劣劣势势，，是是指指欲欲凸凸显显之之看看不不见见特特质质例如如「「忠忠心心」」Page28Signaling的主主客客位位置置皇帝帝可可能能是是主主，，让让臣臣下下现现形形(分辨辨别别人人)厂商商可可能能是是主主，，使使对对手手无无法法模模仿仿，，间间接接让让买买者者得得以以分分辨辨(凸显显自自己己)大老老板板可可能能是是主主，，让让公公司司治治理理不不佳佳者者无无法法模模仿仿(凸显显自自己己，，如如台台积积电电)斩鸡鸡头头是是没没有有用用的的signalPage29Intuition我愿愿意意公公开开这这么么多多事事，，可可见见我我多多正正派派邪门门的的人人当当然然想想要要鱼鱼目目混混珠珠，，所以以必必须须要要找找到到一一类类事事，，是是「「正正派派人人」」做做起起来来不不吃吃力力，，但但邪邪门门者者要要模模仿仿则则非非常常困困难难「朝朝仪仪」」，，最最忠忠者者投投入入成成本本最最低低「审审计计委委员员会会」」(聘雇雇独独立立之之财财务务长长、、总总稽稽核核)，正正者者求求之之不不得得，，邪邪者者极极不不愿愿意意Page30考古古题题分分析析要找找一一个个「「最最忠忠者者准准备备考考试试成成本本最最低低者者」」，，否否则则会会录录取取到到其其他他较较不不忠忠的的人人所以以x=朝仪仪Givenx=朝仪仪，，要要逼逼退退次次忠忠者者，，至至少少要要让让他他准准备备超超过过5单位位时时间间(15/3=5)录取取成成绩绩应应为为100以上上(5*20=100)，如如110此时时最最忠忠者者花花5.5单位位准准备备(110/20=5.5)，升升官官后后得得俸俸15，考考试试成成本本仅仅11(2*5.5=11)，15-11=4>0Page31两种种Signaling(传讯讯)均衡衡Separating，均均衡衡时时好好人人/坏人人(或最最忠忠/次忠忠)会因因选选择择不不同同之之策策略略，，而而自自曝曝其其类类型型Pooling，均均衡衡时时无无法法分分辨辨各各种种人人之之类类型型考古古题题是是分分离离均均衡衡产品品保保证证、、免免费费维维修修，，可可能能有有分分离离均均衡衡有时时达达不不到到分分离离均均衡衡，爱情情分离离均均衡衡，其设设计计是是困困难难的的Page32两种种教教育育理理论论教育育有有用用，，增增加加受受教教者者的的人人力力资资本本与与薪薪水水教育育无无用用，，不不改改变变能能力力，，但但是是雇雇主主看看不不见见能能力力(不对对称称信信息息)，教教育育碰碰巧巧能能形形成成一一个个separatingequilibrium，让让有有能能力力者者多多受受教教育育、、无无能能力力者者少少受受教教育育结果果：：1)有能能力力者者自自愿愿受受教教，，无无能能力力者者反反是是2)雇主主自自愿愿付付高高教教育育者者高高薪薪3)能力力与与教教育育程程度度「「相相关关」」4)文凭凭主主义义（（台台大大惠惠我我良良多多？？））Page33另一一类类问问题题道德德风风险险(moralhazard)当事事人人一一方方有有某某些些行行动动(而非非信信息息)，是是另另一一方方看看不不到到的的保险之之后，，未必必善尽尽注意意(台大脚脚踏车车)受雇之之后，，未必必认真真工作作（摸摸鱼））另一方方只看看到后后果，，但是是无法法分辨辨后果果的原原由Peltzman的研究究Page34信息相相关学学门反向选选择道德风风险主事者者面对对上述述，该该如何何设计计机制制(mechanismdesign)？公司董董事该该如何何设计计公司司治理理制度度？立立委该该如何何设计计民主主制衡衡制度度？主管机机关，，站在在小股股东立立场，，如何何奖励励如何何处罚罚？Page35法律与与责任任之分分际不对称称信息息，可可能表表现在在各种种地方方不对称称信息息，也也可能能以各各种方方法隐隐藏所以不不可能能以有有限法法条，，去处理理∞种巧门门因此公公司治治理绝绝对不不仅是是法律律问题题就如同同民主主政治治绝不不仅是是「有有无违违法」」的问问题责任政政治，，是之之谓也也Page36公司治治理的的责任任政治治金控法法第54条「金金融控控股公公司有有违反反法令令、章章程或或有碍碍健全全经营营之虞虞」→→解职职经理理人没有背背信、、诈欺欺之刑刑责，，但以以其他他事证证，推论小小股东东之可可能疑疑虑如同政政治，，诚信信受质质疑，，要求求负起起政治治责任任政治上上，国国会压压力金融上上，主主管机机关，，金管管会Page37效率契契约论论当契约约未尽尽事宜宜发生生争议议，谁谁负责责？较具信信息优优势者者，较较能判判断可可能事事端者者中东运运油判判例公司经经理人人，而而非小小股东东以「内内线交交易」」为例例少数经经理人人获利利，危危害小小股东东并购他他人，，股票票先不不合理理涨，，垫高高成本本危害害股东东Page38主管机机关判判断「「虞」」非常规规交易易可如此此做却却不如如此做做，能能否找找到极极大化化公司司利益益的合合理解解释？？若不能能，未未犯法法，但但却产产生问问号累积多多个？？，就就是「「虞」」Page39Summary(1)公司治治理的的核心心：信信息不不对称称、目目标不不一致致法律条条文有有限，，不可可能穷穷尽做好公公司治治理，，要靠靠经理理人创创造「分离离均衡衡」或或放弃弃优势势例如，，设真真正的的独立立董事事、设设审计计委员员会（（坏公公司做做不到到、不不敢做做）如果该该揭露露的信信息反反而不不揭露露，恐恐有「重大大图谋谋」Page40Summary(2)判断公公司治治理之之虞，，可以以台积积电等等为对对照组组他可以以做，，你「「为什什么不不做」」？明明可可以说说清楚楚，你你为什什么不不说清清楚？？追求利利润应应该这这样做做，你你为什什么那那样做做？一个问问号或或是偶偶然，，多个个问号号就是是「虞虞」！！！证明有有罪与与证明明有虞虞不同同。Page41Summary(3)CSI，谋杀杀老公公dumping，在国国外售售价竟竟比本本国低低对照组组是「「其他他追求求利润润极大大之厂厂商」」你必须须要举举证一一个行行为模模式，，合理理化「「国外外售价价低于于本国国」是是该模模式下下之「「追求求利润润极大大行为为」，，如存存货若不能能，dumping就会面面临制制裁Page42Summary(4)Anti-trust中之不不公平平竞争争微软若若在特特定时时间将将InternetExplorer价订得得很低低，让让他厂厂无法法存续续，实实质打打击对对手你也要要举证证一行行为模模式，，去合合理化化「订订价低低」是是该模模式下下之「「追求求利润润极大大行为为」，，如市市场穿穿透论论否则，，即违违反anti-trustlawCrime，需证证明动动机、、诱因因、犯犯意但某人人信息息不对对称、、目标标不一一致，，不必必另证证何谓「「政客客应该该受监监督」」？Page43Summary(5)dumping或unreasonablylowprice，皆为为primafacieevidenceofviolation公司治治理，，你可可以说说清楚楚却不不说清清楚，，就是是primafacieevidenceofhidingprivateinformatio