第三讲物有所值评价和财政承受能力论证指引

财政承受能力论证指23什么是物有所值 用什么评价方法4适适用范拟采用PPP5

6评价资料物有所值评价资料主要包括：（初步）实施方案、项目产出说险建项目的（）性 、。7评价准或PPP或PPP价结论是否作为采用PPP模式的决策依据89（一）物有所值（VFM)定性评价基本思（二）物有所值定性评估方（三）物有所值定性评估指标说什么是物有所值定性评价用PPP潜、 项目采用PPP有优势。PPP模式是指 采取竞争性方式择优选择具有投资， 照 。 传统采购模式是指及其所属机构直接负责公共服务项目的设计、融资、建造、运营和等工作（含委托多个他人分别定性评价主要内全生命周期整合程风险识别与

融资可获

潜在竞争程绩效导向与 补充评价项目规模大预期使 长主要固定资产种全生命周期成本测算准确运营收入增长潜行业示范指标80201。指标评分等级与 专专家要7行业领行业领工程技金融财项目管财法专家 专家组会议基本程序如下（一） 定性评价 60（全生风险识别与分潜在潜在竞争程度指标主要考核项目内容对社会资本参与竞争 机构 可融可融资性指标主要考核项目的市场融资能力（一）物有所值（VFM)定量评价基本概（二）物有所值（VFM）定量评价流（三）物有所值（VFM）定量评价的影响因素和局限什么是物有所值的定量评价 PPP 传统模式下项目全生命周期的成本现值：PSC简称（公共部门比较值PPP模式下项目全生命周期的成本现值：PPP比较PSC值和PPP值两个成本大小PSC值〉PPP值：物有所值PSCPPP值：非物有所值PSC值=PPP值：物有所值

VFM=PSC- 价+保留风险

VFM=PSC-（PPP标报价+保留风险

VFM=PSC值-PPPVFM=PSC值-PPP竞争性中竞争性中立调整竞争性中立调整竞争性中立调整自留风基本自留风基本成建设和运维成基本融资成自留风可转移可转移风全部风自留风可转移可转移风全部风（自留/转移目合同价及相关用

PPP

新西兰的（1）PPP PPP值等于PPP项目全生命周期内财政支出责任的净现值。按照 PPP

对

运 风 配补 承 投PPP以PPP子报价PPPPPPs）PPPPPPPPPa）。（2）PSC（PPPPSC值是以下三项成本的全生命周期净现值之和PSC

立调整

风险成消除传统采购模式下因其公有体制所具有的竞争优势和竞争劣势，使得在进行物有所值定量评价时和社会资本仅社会资本需要遵循 程序所产生的费竞争优

竞争劣

公共部门面对的更严格的监督和报告成担成

方为向社会资

方为自留风险承担的成

考虑时间的净现值表公共部门比较值（PSC公共部门比较值（PSC）PPP

对

运 风 配补 承 投PSC

净成

立调整

风险成通常以物有所值量值或物有所值指数的形式表VfMVfM量值=PSCPPPVfM指数（PSC-PPP值当物有所值量值或指数为正时，采用PPP模式替代传统采购模式提采用PPP大。(CAPM)②折现期的选取。折现期应为PPP项目全生命周期的总年③折现率计算公式。PSC和PPP值的计算采用现金流折现法（DiscountedCashFlows，简称“DCF法”），计算公式如下：其中：FVr现率；N折现期PPP参考 计算PSC、PPP值的主要数据来源包括②工程项目决算及国有企业的审计数③有资质的造价咨询一、PSC一、PSC计（一）初始全生命投资成（包括但不限于设计成本、施工成本、物资采购成本、土地费用等成费用、用等其他成全生命周期成本合资本性收益（-（包括但不限于在提供公共服务之外获得的资产出售、租赁或者处置收益第收入（-（是指在提供公共服务之外向第提供基础设施或公共服务产生的收入初始（包括但不限于相较社会资本少支出的各项税费、支出、用等（三）可转移风险承担由社会资本单方承担的风险以及双方共担风险中拟由社会资本方承担的部分（四）自留风险承担成二、二、PPPs全生命周期成（包括但不限于在项目设计、建设、融资等方面投入的现金以及土地使用权、固定资产、周土地或商业开发收益权等非现金资产运成（包括但不限向社会资本方支付的运营费、等其他成（包括但不限等承担的资询服务费用、市场测试费用、社会资本未中标补偿金以及移交补偿全生命周期成本合资本性收益（-（包括但不限在公共资产转让、租赁、处置等方面所获得的收入第收入（-（包括但不限从社会资本方获得的特许权费用、超额运营收入分成等自留风险承（包括但不限因承担法律、政策、最低用量等风险所需支出的成本三、VfM值：VfM值=PSC-VFM指数：VfM指数=（PSC-—PSC（一）初始全生命周期成投资成（包括但不限于设计成本、施工成本、物资采购成本、土地费用等运成（包括但不限在项目运行 方面所投入的原材料、设备、人力等成本以 初始（三）可转移风险承担成（四）自留风险承担成

（包括但不限于项目前期咨询服务费用、交易费用等（包括但不限 在提供公共服务之外获得的资产出售、租赁或者处置收益（是 在提供公共服务之外向 提供基础设施或公共服务产生的收入（包括但不限 相较社会资本少支出的各项税费 支出 用等 二、PPPa全生命周期成投资成运营成（包括但不限向社会资本方支付的运费等其他成全生命周期成本合资本性收益（-（包括但不限在公共资产转让、租赁、处置等方面所获得的收入 收入（-（包括但不限于从社会资本方获得的特许权费用、超额运营收入分成等自留风险承担成（包括但不限于因承担法律、政策、最低使用量等风险所需支出的成本三、定量评价结VfM量值：VfM量值=PSC-VfM指数：VfM指数=（PSC-局限 VfM分析时没有考虑到PPP模式和传统模式除成本外其他方面的不VFMPPP 风险价值 VFM需要决策者识别所有风险并估算风险的价狭义VFMvVFM（一）风险识（二）风险分（三）风险量 1.单个风险的承担成本=∑（风险的 * 的发生概率）+不可预见 构造或者描述风险概率过程从已知概率分布中抽样进行样本分析，获得估计量基于公式的风险定量率法进算。情景分析法。在各类风险支出数额可以进算、但出现概率难以确定的情况下，可针对影响风险的各类事件和变量进行“基本”、“不利”及“”等情景假设，测算各类风险发生带项目整体风险成本=基本情景下的风险x基本情景出现的概+不利情景下的风险成x不利情景出现的概 情景下的风险成x情景出现的概 第一章总则第二章责任识别第三章支出预算第四章能力评估第五章信息披露第六章附则第一条编制依据第二条第三条编制意义第四条论证方法第五条结论应用第六条部门职责第七条合作开展制依第一条根据《 预算法》、 关于加强地 管理的意见》国发„2014‟43号）、 关于深化预算管理制 的决定》（国发„2014‟45号、 关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国发„2014‟60号、《财政部关于推广运 和社会资本合作模式有关问 》（财金„2014‟76号）《财政 和社会资本合作模式操作指南（试行 》（财金„2014‟113）等有关规定，制定本指引制目本指引所称财政承受能力论证是指识别、测 和社会资本合作（Public-Private，以下简称的影响，为制意开展PPP项目财政承受能力论证， 履行合同义务的重要保障，有利于规范PPP项目政支出管理，有序推进项目实施，有效防范和控制财政风险，实现PPP可持续发证方第五论应门职作开财政部门（或PPP中心）应当 业主管部门，共同开展PPP项目财政承受能力论证工。必要时可通 采购方式聘请专业中介机构协助周期管各级财政部门（）第九条财政支出第十条股权投资支出责任第十一条运营补贴支出责任第十二条风险承担支出责任第十三条配套投入支出第九条财政支出责第十条股权投资支出责 第十一条运营补贴支出责运营补贴支出责任是指在项目运营期间，承担的直接责任。不同模式 模式下，承担全部运营补贴支出责任；可行性缺口模式下，承担部分运营补贴支出责任；使用者模式下，不承担运营补第十二条风险承担支出责风险承担支出责任是指项目实施方案 承担风险带来的财政或有支出责任。通常承担的法律风险、政策风险、最低需求风险以及 方原因导致项目合同终止等 ，会产生财政或有支出责任第十三套投入支出责任配套投入支出责任是 提供的项目配套工程等其他投入责任，通常包括土地征收和整 第十四条分类测第十五条股权投资支出测算第十六条运营补贴支出测算第十七条年度折现率参考因素第十八条合理利润率参考因

第十九条合理利润率变化影响第二十条定价和调价机制影响第二十一条风险承担支出测算第二十二条配套投入支出测第十七 年度折现率应考 支出发生年份，并参照同期地 债券收益率合理确定第十八合理利润率应以商业银行中长期利率水平为基准，充分考虑可用性、使用量、绩效的不同情景，结合风险等因素确定。第十九条合理利润率变化影响在计算运营补贴支出时，应当充分考虑合理利润率变化对运营补贴支出的影第二十条定价和调价机制影响会影响运营补贴支出责任。在可行性缺口模式下，运营补贴支出责任受到使用者数额的影响，而使用者的多少因定价和调价机制而变化。在计算运营补贴支出数额时，应第二十一条风险承担支出测风险承担支出应充分考虑各类风险出现的概率和带来的支出责任，可采用比例法、情景分析概率法进算。如果PPP合同约定保险赔款的第一受益人为，则风险承担支出应为扣除该情景分析法。在各类风险支出数额可以进算、但出现概率难以确定的情况下，可针对影响风险的各类事件和变量进行“基本”、“不利”及“”等情景假设，测算各类风险发生带风险承担支出数额=基本情景下财政支出数额+不利情景下财政支出的数额不利情景出现的概 情景下财政支出数额 情景出现的概 第二十套投入支出测配套投入支出责任应综合考 将提供的其他配套投入总成本和社会资本方为此支付的 全部投资成本为647,630万元，折现率为7.00%，合理利润率为7.15% 。 单位单位:补贴补贴金补贴年第二十三第二十四条评估具体内容第二十五条预算支出比例第二十六第二十七条第二十八第二十九第二十三条汇总测算承受能财政部门或中心实施的第二十估具体内是根据域不 。第二十算支出比10第二十励化解存量方性险 存量。同时，审慎控制新建PP支。第二十七条未来公共预算支出确定第二十入预算统“通过论证”且经同级人 审核同意实施的PPP项目，各级财政部门应当将其列入项 ，并在编制中期财政规划时，将项目财政支出责任纳入预算统筹安排第二十九同审核与执行部门要严格按照合同执行，及时办理支付手续，切实地方信用，保障公共服务有效第三十条项目发布第三十一条项目信息披露第三十二条项目进第三十条项 发省级财政部门应当汇总区域内的项 ，及时向财政部报告，财政部通过统 PPP中 ）发布第三十目信息披各级财政部门