《证券投资理论与实务》第二章证券投资与市场

第2章证券投资与市场引例2008年上半年，中国股民亲历了中国股市史无前例的极端走势。超出常规的跳水态势一路上演，挑战着人们的心理承受极限，让人猝不及防，饱受煎熬，市场人士分析，从2007年10月16日上证综合指数见顶6124点后，大盘在振荡中一路下滑，随着股市的不断下跌，股价的整体水平也在向下运动，至2008年6月份，上证综指已调整到2695点，下跌幅度已达到55.99％，A股投资价值重新显现，而市场内外的诸多迹象也可以反映这一观点。目前很多投资者的情绪非常低落，人们对市场前途也比较悲观。不过，如果承认中国三十年改革开放的成果，承认中国经济螺旋式向上的话，长期投资是没有问题的。选择就此离场，还是坚持长期投资、与好的企业共成长，完全取决于个人对投资的理解。

投资——市场——风险是证券投资者要面对的三个重要问题。进行证券投资离不开证券市场，而证券市场尤其是股票市场是一个高风险的市场，投资者必须努力规避风险以获得高的投资收益。本章将对上述问题进行具体阐述1、掌握投资与证券投资的含义2、掌握证券市场的概念及分类3、理解证券市场的主要作用4、掌握证券投资风险的种类5、理解证券投资的风险与收益的关系本章学习目标

§1投资与证券投资一、投资与证券投资的含义1、直接投资：指各个投资主体为了在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产构建活动，如国家、企业、个人出资建造工业厂房的购置生产所用的机械设备等。2、间接投资：指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为。二、

证券投资的运行过程1、进行储蓄，以筹集进行投资的资金2、投资者明确自己对风险的态度3、掌握详尽而准确的市场信息4、具体判断投资于何种证券5、掌握证券市场运作的基本方法6、进行证券购买业务7、组织证券投资的合理配置§2证券投资与证券市场一、证券市场的特征

证券市场是有价证券发行与流通场所及其与此相联系的组织与管理体系的总称。包括证券发行市场和证券流通市场。主要标志（1）证券市场上应有为数众多的买者和卖者；（2）证券市场上没有单独的买者或卖者能够控制价格；（3）证券买卖双方对每种交易的证券工具都能充分了解，并有充分的的信息；（4）在证券市场上所交易的品种必须是同质的，可比较的；（5）证券价格是在市场结构中自由决定的。现代证券市场特征（1）证券市场是价值直接交换的场所

（2）证券市场是产权直接交换的场所

（3）证券市场是风险直接交换的场所。二、证券市场的结构按证券市场运行划分（纵向结构）发行市场交易市场按证券市场层次划分（层次结构）主板市场创业板市场场外市场按证券市场交易品种划分（横向结构）股票市场债券市场基金市场三、证券市场的功能与作用1、证券市场是筹集资金的重要渠道2、证券市场是推动企业加强经营管理的重要动力3、证券市场是商业银行安全经营的重要保证4、证券市场是国家进行宏观经济调控的重要桥梁5、证券市场是传导经济信息的重要媒介6、证券市场是进行国际间资金融通的重要途径§3证券投资收益与风险一、收益及其度量

收益率=

×100%投资期限一般用年来表示，如果投资者投资期限不是一年整数，则需转换为年。如果投资收益等于期内投资者所得到的现金收益和市场价格相对于初始购买价格的升值价差收益之和，则有如下公式：收益率=

一般情况下，投资的未来收益率是不确定的，是一个随机变量。因此，可以采用概率形式计算期望收益率。×100%

E（r）＝式中：E(r)为期望收益率；情况i出现的概率;情况i出现时收益率。二、风险及其度量（一）风险的含义及种类证券投资风险是指投资收益的不确定性。通俗地讲，也可以将证券投资风险描述为使投资者蒙受损失的可能性，即证券投资的实际成果的预期成果的偏差性。收益与风险存在着密切关系，风险越大，收益越高，风险越小，收益越低，投资风险和收益之间是一种转换关系。

风险系统性风险是指因各种因素影响使整个市场发行波动而造成的风险。其来源主要有政治的、经济的以及社会环境的变化，如利率风险、市场风险和购买力风险等。非系统性风险是因个别证券发行公司和特殊状况造成的风险，如经营风险、财务风险、流动性风险与违约风险等。（二）投资风险的度量期望收益率是使可能的实际值与预测值的平均偏差达到最小（最优）的点估计值。可能的收益率越分散，它们与期望收益率的偏离程度就越大，投资者承担的风险也就越大，因而风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。其标准差公式为：

=（三）风险资产与无风险资产风险资