企业内源性融资分析研究 财务管理专业

企业内源性融资分析[摘要]企业的融资渠道，资金需求者的融资方式有很多种类。根据资金来源于资金需求者的自身的积累还是外部的融入，可以将其归为内源融资和外源融资两类。内源融资是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。本论文通过对中国企业内源融资比率以及盈利能力变化的考察，讨论影响金融体系稳定性的微观基础和企业内源融资问题解决对策。[关键词]融资企业内源融资目录引言 1第一章融资与内源性融资 1第一节融资定义 1第二节企业融资方式 2第三节影响企业融资因素 2第一小节外部环境因素 2第二小节内部自身因素 5第四节企业内源性融资 7第一小节企业内源性融资定义 7第二小节企业内源融资特征 7第二章企业内源融资重要性 8第一节企业内源融资现状…………………8第二节内源融资对企业的重要性………9第一小节企业内源性融资活动……………..………..9第二小节企业内源性融资重要性…………..………..9第三节内源性融资的优点………………..10第三章企业内源融资存在的问题及原因………………...…..11第一节企业内源融资存在的问题………..11第一小节国有资本的产权界定不清晰……………..11第二小节缺乏有效的激励约束机制………………..11第三小节长期低折旧率政策的影响………………..11第二节企业内源融资原因…………….…11第四章改善内源融资问题的解决对策……….12第一节发挥政府调控强化自身机制……12第二节发挥市场主导原则从运营上支持内源融资……13第三节建立信用平台从制度上保证内源融资…………14参考文献……………………….16引言党的十七大报告明确指出,实现未来经济发展目标,关键是加快转变经济发展方式、完善社会主义市场经济体制。这是当前我国经济发展的重大战略。企业作为推动国民经济发展，构造市场经济微观主体，对实现转变经济发展方式起着重要作用，同时，企业还是实现科教兴国、优化经济结构，促进社会稳定的基础力量。为此，国家十二五规划提出要从多方面大力扶持各类企业发展。今年以来，央行连续四次上调存款准备金率，上调后大型金融机构存款准备金率将达到历史高位20.5%，企业融资难度进一步加大，融资成本相对增加。面对国家重大战略，面对融资矛盾加剧，作为贯彻执行国家战略的主角,如何加快经济发展方式转变,如何促进企业发展已经成为各级地方政府亟待解决的重大课题。第一章融资与内源性融资第一节融资定义融资的定义通常是指一种货币交易手段，目的在于为了支付多于现金的购买货物的款项。融资通常能够维持货币资金持有者和需求者两者之间的平衡，通过多种方式进行资金融通流程。广义的融资通常是指资金的流通的经济行为，这种经济行为满足了资金融通的流程，这可以看做是一种资金双向互动的过程，具体可以分解为资金融入和资金运用，狭义的融资通常是指资金流入。从狭义上讲，融资是企业筹集资金的行为和流程，通常来说，企业会根据自己的生产经营状况、资金拥有情况和未来公司生产发展规模等，通过对未来的预判和分析，采用固定方式向公司内部投资者筹措资金，以满足公司未来生产发展的需要，从而能够保证公司正常开展生产需要，这是一种经营管理的筹资行为。公司通常按照一定的方式，从一定的渠道，遵循规定的原则，进行筹资行为。通常来说，企业筹措资金的用途可以分为三个方面：企业扩张、企业债务问题以及双重动机（既包含扩张行为也包括还债动机）从广义上来说，这种融资行为也可以称之为金融行为，也就是货币资金的一种流通。当事人采用多种方式，去金融市场筹集资金。根据世界现代经济发展现状来看，一个企业要全面了解金融知识，对金融机构有一个充分的了解，熟悉金融市场，因为在未来的发展路径中，企业离不开金融部门的支持。第二节企业融资方式企业外源融资方式主要是通过两种方式来进行，分别是发行股票的股权融资和发行企业债券债券融资。从股权融资来说，较高的上市门槛让很多企业望尘莫及，大多数企业无法通过这种渠道来实现自身融资要求。创业板推出为企业融资提供了一丝曙光，创业板门槛较低，运作规范，成为了企业融资的渠道，但是从目前的情况来看，我国创业板发展处于初级阶段，存在诸多问题，难以解决融资难的问题。从债券融资来说，我国企业债券发展速度与股票市场和银行信贷市场不能相提并论，而且我国企业与债券发行额度存在较大差距，企业通过债券融资只能是一种形式，不具备操作意义。企业的融资问题是我国经济发展中的关键问题。通过对制约因素分析，影响我国企业融资难的问题，主要可以分为外部因素和内部因素，对这些制约要素予以分析，可以有效解决这个问题。第三节影响企业融资因素第一小节外部环境因素1.政府因素。我国社会主义性质决定了国有企业在国家中的地位。长期以来，大型企业享受优惠政策，受到国家扶持政策的优惠，而国家对企业扶持力度远远不够，这也就造成了我国企业出现了融资难的问题。相对于企业来说，大型企业比较容易能够获得资金，而企业无论是在资本市场还是货币市场，融资门槛高、融资难度大，同时融资成本过高。由于对企业的管理是按经济成分和行业划分的，分部门造成不同经济成分、行业的企业在地位和发展环境等方面先天的不平等，不利于企业的创新活动。2.金融机构因素。从博弈论角度看，商业银行与企业由于存在信息不对称。因此，它们之间是一种不完全信息下的不完美动态博弈，所以解决企业银行融资不畅的问题，必须从减少信息不对称方面入手，降低信息收集成本与加工成本，实现银企之间的信息充分与对称。而在现在有金融体制、市场环境下企业融资难尤其必然性，并且是短期内无法解决的。3.直接融资因素。企业外源融资方式主要是通过两种方式来进行，分别是发行股票的股权融资和发行企业债券债券融资。从股权融资来说，较高的上市门槛让很多企业望尘莫及，大多数企业无法通过这种渠道来实现自身融资要求。4.信用担保体系因素。目前我国企业信用担保体系尚不健全，担保机构配备尚不完善，运作机制有待规范。再担保机构的缺乏，影响了企业信用单担保融资问题。由于担保机构没有建立风险分散与损失弥补机制，限制了担保资金的应用和担保机构自身的维持能力。在现实生活中，国家发改委推出了多种有利措施，大力发展为企业提供融资服务的机构，担保金融机构建设迅速，担保体系建设成效显著。5.中介服务体系因素。目前我国实现规模化管理、分级别审批的模式，推行直接融资面临诸多问题，企业通过发行债权方式进行融资，是不具有操作性的；而我国主板市场设置了非常严格的条件，企业股票上市融资门槛非常高，同样不具有操作性。6.法律体系因素。目前我国企业生存和发展尚未建立完备法律保护体系，虽然我国对企业管理有部分成文法律，其中包括《公司法》、《合伙企业法》，但是从目前法律现状来看，我国尚未建立对企业的贷款、担保法律体系。目前由于我国针对企业发展、融资的法律体系尚未建立完善，导致我国银行信贷工作忽略企业。第二小节内部自身因素1.企业自身特点决定了自身与生俱来的融资弱点。通常来说，企业规模较小、变化比较大，存在高风险特点，容易受到市场经济的冲击，具有波动性，同时由于企业自身发展需要，普遍贷款数量比较少，经营收益不明确，增加了银行收益成本周期和风险，因此银行不愿意对企业进行贷款。2.企业素质比较低，信用状况较差。我国企业多数为城乡企业，企业自身技术能力不足，缺乏足够的竞争力，因此面临着非常大的经营风险，降低了银行对企业发放贷款的意愿。从所有制形式来看，企业普遍为私营企业，其管理水平有待提高，造成了企业经营风险大，不健全的财务制度使得企业信息不公开透明，增加了金融机构把握企业贷款风险的难度，不利于银行向企业发放贷款。3.企业担保物不足。在提供担保过程中，企业需要提供担保物作为保证，但是企业所具有的担保物主要是价格低廉的土地、机器设备等，这些低廉的企业担保物，无法贷出更多的现金。第四节企业内源性融资第一小节企业内源性融资定义内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成，是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存盈利，折旧和定额负债）转化为投资的过程。在市场经济体制中，企业的内源融资是由初始投资形成的股本，折旧基金以及留存收益构成的。内源性融资包括折旧和留存收益两种方式，按照优序融资理论，企业融资应首选内源性融资方式，忽视内源性融资，企业将难以在激烈的市场竞争中生存发展，这在西方发达国家已经得到了普遍验证。第二小节企业内源融资特征企业内源性融资是将本企业的留存收益及折旧等转化为投资的过程，其实质是同个减少企业的现金流出挖掘内部资金潜力，提高内部资金使用效率。相对于外源性融资，内源性融资一般具有的特征有：（1）具有内生性内源性融资是企业原始资本积累和剩余价值资本化过程，不需要其他金融中介，因而具有内生性。（2）融资成本较低相对于外源性融资，内源性融资不需要支付利息或股利，不会减少企业的现金流量，也不需支付任何融资费用，因而融资成本相对较低。

（3）具有产权控制权企业权益资本的多少及分散程度对企业剩余控制权和剩余索取权的分配有决定性作用。内源性融资具有产权的控制性特征，通过内源性融资方式融资，既可以避免因向银行贷款或向债权人发行债券而使债权人对企业进行相机控制，又可避免因对外股权融资而使原股东对企业控制权稀释，增加原股东的剩余索取权，使原股东享有更多的实际利益。

（4）有利于企业降低财务风险财务风险是指企业由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业进行内源性融资，不存在偿付风险，不会产生到期还本付息或支付股利的压力。企业内源性融资取得的资金在资本结构中所占比例越大，企业的财务风险越小。第二章企业内源融资重要性第一节企业内源融资现状

内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。例如，美国非金融企业近20年来内源融资占企业全部资金来源的比例一直在65％以上，1991年更是高达97％；而日本在1970年只有约30％的资金来自企业内部，到了1985年此比例迅速上升到了70％。但是，在我国内源融资匮乏是企业