家电行业2021年报及2022年一季报总结

收入端表现稳健，盈利呈现回暖趋势收入端相对稳健，盈利呈现回暖趋势。1年家电行业整体实现营收.1亿元，同比增长.%；实现归母净利润.6亿元，同比增长.%。其中Q4家电整体实现营业收入.9亿元，同比增长%；实现业绩.2亿元，同比减少.%。整体来看，海外需求旺盛叠加国内消费需求稳步恢复，1年家电营收端实现了较快的恢复。但是在原材料价格持续上涨，人民币汇率波动以及海运运费上涨等众多外部因素的影响下家电行业全年业绩承压。随着推新卖贵以及外销重新定价等措施推进，2年一季度家电行业盈利呈现了一程度的恢复。1家电行业营收合计.9亿元，同比增长.%；业绩合计为.6亿元，同比增长.%，业绩端增速明显优于营收。图1：家电年度营业收入及增速 图2：家电年度净利润及增速数据来源i，理 数据来源i，图3：家电季度营业收入及增速 图4：家电季度净利润及增速数据来源i，理 数据来源i，具体来看，原材料价格自Q3开始上涨，对家电企业的影响存在一定的滞后。22原材料成本压力开始逐步体现在家电公司盈利端，其中小家电板块最先受损，2Q2净利率同比减少.。在原材料价格上涨、汇率波动、海运运费上涨等多重外部因素影响下，家电行业各个细分赛道盈利表现均持续走低。厨电板块由于计提地产客户大额应收账款减值，4净利率大幅降低，同比减少了.。回顾过去几个季度来看，我们认为原材料压力已经在4充分体现。1来看，家电行业不同板块盈利表现已经呈现一定的恢复趋势。其中品牌、规模等占据明显优势的白电龙头盈利端率先好转，1白电板块毛净利率同比提升.，厨电以及小家电净利率环比来看降幅均呈现收窄的趋势。个股表现来看，内部提效、产品推新顺利的家电企业盈利能力率先恢复；前期受到原材料价格上涨的影响较大的个股，1的降幅也呈现了收窄的趋势；而倍轻松、北鼎等线下销售占比较高的公司，受到国内疫情反复影响，1盈利能力尚未有明显修复。图5：家电子行业净利率情况 图6：家电子行业净利率同比降幅收窄 数据来源i，理 数据来源i，1-9..5-5.7-1.9-2.5141-9..5-5.7-1.9-2.514512..810.1123-9.倍轻松4-7.0.7.6-4.0-2.6-25-0.44.81.66.北鼎股份6-6.2.0-1.6-9.9-6.7-14-2..9-1.0-530.春光科技3-4.0.6.6-6.7-079.50.31.74.8-6.奥佳华3-3.0.0.4-31.048.5-0.71..1-29-5.欧普照明2-3..2-2.6-0.5-1.7-022.21..916114.彩虹集团1-3.1.1-181.-1.5-187.213..71498.84.石头科技9-2.0.8.8-3.0-284.9-6..5-2.1-21-2.荣泰健康3-2..8-6.4-14.3.6-310.50..030625.帅丰电器8-1.1.399..110.810611.89.21.4-1.科沃斯5-1.2.0-2.2-1.3-1.5-04-2.41.40.00.老板电器4-1..5-732..7-518.8-0.93..423311.亿田智能2-1..5-1.2-2.1-422.5-3.80.21.9-0.三花智控9-0..4-321..6-1.0-17-6..2-46.6-58-2.星帅尔8-0..9-410.0.9.7-040..4-1.6-03-0.九阳股份5-0..4-0.9-4.0-6.0-10-2.91.43.81.新宝股份5-0.5.5.8-0.7-461.4-12..8-080.81.莱克电气4-0..8-5.4-2.7-132.12.51.90.8-3.海信家电2-0..7-510.0.672.014..5-1.4-43-6.格力电器2-0.4.3-1.3-5.9-160.9-5..9-0.4-43-3.华帝股份2-0..6-2.9-0.0-121.90.00.40.8-0.苏泊尔1-0.9.4-1.8-45.6.2-13-0..2-040.5-0.万和电气00..2-1.8-0.9-1.3-082.11..7-04-0.美的集团30.8.8-320.1.671.1-0..3-181.3-0.兆驰股份30..5-0.2-22.452.93..6-2.7-24-2.海尔智家50..5-5.7-11.4.81900..7-2.2152-7.火星人80..5-1.9-1.7-8.0-43-1.21.62.05.小熊电器01.3.001.3.442.110..31048.68.极米科技41..5-130..3-131.81.00.33.80.海信视像12..1-140.0.319.46.23.32.9-7.浙江美大24..7-3.2-1.4-1.2-180..2-150.2-1.飞科电器22Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q1公司简称数据来源i，1考虑到新兴品类持续通过新品升级平滑成本压力，原材料涨价对于公司盈利表现影响不明显。因此我们剔除了以新兴品类销售为主的极米科技、科沃斯、石头科技展望后市来看，我们认为多重因素将促进家电企业经营边际改善（）部分原材料价格已经呈现趋稳的态势，叠加家电企业积极自救，原材料价格波动带来的成本压力逐步缓解（）家电出口多以美元结算，近期人民币汇率走低，将带来一定的汇兑收益，也将促进海外客户的下单意愿（）在“稳经济，促销费”的基调下，多地出台补贴政策促进家电消费，内销需求有望稳步恢复。（）原材料价格逐步趋稳，成本压力稳步缓解自20年下半年起，原材料价格呈现出持续上涨的态势。在1年三季度以后，原材料价格环比呈现出一定的稳定趋势。1年4月，ABS市场价、ME铜、ME铝现货结算价格分变动.%、+.4%和+.2%。单四月来看，ABS市场价、ME铜、ME铝现货结算价格环比减少.%、.%和%。从家电的主要原材料价来看，价格走势均呈现了一定的稳定态势。图8：ME铜现货价格 图9：ME铝现货价格数据来源i，理 数据来源中国民银，图10：中国S市场价 图1：美元兑人民币汇率走势数据来源i，理 数据来源i，（）人民币汇率走低，利好家电出口自2年4月底起，人民币汇率不断走低。2年4月最后一周，美元兑人民币从.9快速提升至.。我们认为人民币汇率走低利好家电出口企业。一方面，考虑到家电企业出口大多用美元结算，人民币汇率走低将产生一定的汇兑收益。另一方面，美元兑民币增多，国内家电产品相对来讲更加便宜，一定程度上能够促进海外客户的下单意愿助益家电企业出口向好。（）多地出台消费补贴，利好国内家电消费今年以来，多地出台了家电消费补贴政策，补贴的形式依旧以消费券为主。我们认为随着国内多地出台补贴政策促进国内家电消费，家电市场的内销需求有望稳步恢复。随着国内疫情逐步得控，物流仓储等恢复，预期前期受到疫情影响较多的家电公司经营将稳步向好。表1：2022年出台的促销家电消费的补贴政策时间地区补贴政策2月5日至3月5日陕西2月5日至3月5日，陕西省发第一电子费券覆盖家家居装的费券为0万元，购家电满0元立减0元，满0元立减0元，单一户最可获0元消费券这一活动一持续今年3月底。3月中旬至4月底广西2年3月中旬至4月，广将安排0多万补资金在全开展新轮家以旧新活，对于家电照销价格予的政补贴单台电最补贴超过0元，买先。3月8日至3月1日郑州向全市发放0万家电费券对于-6月前行家以旧新的费者给予的补贴。4月7日至4月0日武汉各大品牌在汉市全域围内开以旧换新节能补贴发放活。在以旧新方面消费者新电器单品每满0元可使用0元优惠，最补贴0元在节能贴方面消费购买国能标识一级或级的电产，单每满0元减0元，最补贴0元。4月8日至9月0日北京发放3亿消券专用于电购的专补贴用户高可消费贴0元。5月1日至8月1日海南各市县府安资金对本群众次性购买0元以上含绿色电商品予一额度助。励家电经销配合方政补助策，展打、促活动。5月1日至8月1日深圳对指定电消按价进行贴，电补规模金共0万元，指品牌括格、海、美的、海等。从5月1日起江西发放0万家电子消券i，龙头边际向好，新消需求不减白电：头行稳远，盈率先优化空调：销量稳步恢复，龙头份额持续优化产销量：1年空调产销量有所恢复。根据产业在线数据，1年全年空调产量.6亿台，同比增长.%；销量.5亿台，同比增长.%。考虑到0年的基数较低，空调整体销售有所恢复。由于疫情反复，空调的配送和安装受到一定的影响，1空调需求整体比较低迷。根据奥维云网数据显示，1空调线上/线下销量同比下降.%/.7%。随着疫情逐步得控，加之二季度空调销售旺季的到来，预期空调的销售将逐步回暖。图12：空调年度产量及其增速 图13：空调年度销量及其增速产业线，整理 产业线，整理图14：空调单季度国内线上销量及同比增速 图15：空调单季度国内线下销量及同比增速数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理市场均价：受原材料价格持续上涨的影响，1年空调均价提升。在原材料价格持续上涨的背景下，家电企业通过推新卖贵等方式平滑成本压力，1年全年来看空调终端零售均价呈现持续上升的趋势。根据奥维云网数据显示，2年3月空调线下零售均价为61元/台，同比提升.%；线下零售均价为7元/台，同比提升.%，线下均价提升态势更加明显。图16：空调国内品牌线上月零售均价 图17：空调国内品牌线下月零售均价数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理市场份额：疫情下行业落后产能进一步出清，头部厂商的市占率进一步提高。根据产业在线数据显示，1年12月空调3内销市场份额达到%，相比年初提升.。根据奥维云网数据显示，2年3月空调线上零售额3集中度为.%，同比减少.，环比减少.；线下零售额3集中度为.%，同比减少.，环比提升.。图18：2021年度空调行业市场份额数据来源产业线，整理冰洗：更新需求稳住，全年稳健增长更新升级需求为主，全年销量稳健增长。根据产业在线数据显示，1年冰箱全年产量为0万台，同比增长%；销量达到了3万条，同比增长.%。其中出口需求相对旺盛，全球出口量同比增长%；内销需求有所恢复，内销量基本持平。洗衣机方面，21年全年产量为8万台，同比增长6%；销量为2万台，同比增长。其中外销同比增长%，内销同比增长%。洗衣机海外需求旺盛，国内市场在消费升级，更新换代需求的推动下，销量也呈现了稳健增长。国内市场方面，1年冰洗市场消费由从线下向线上转移的大趋势未变。根据奥维云网数据，1全年超过半数月份冰洗线上销量同比呈现正增长，其中1年0月，冰箱、洗衣机分别同比增长.%/.%，线上销售比重显著提升。在同期高基数和疫情反复的影响下，1冰洗销量有所下滑。对比之下，线上市场受到冲击较小，线下市场销售受损较多。市场均价：国内冰洗保有量较高，更新换代是冰洗销量的主要动力，加上原材料价持续上涨，推动了冰洗价格的持续增长。根据奥维云网数据显示，2年3月冰箱、洗衣机线上零售均价为5元/台和3元/台，环比提升.%/.%；线下零售均价为5元/台和2元/台，环比提升.%和.%。图19：冰箱月度线上销量及同比增速 图20：冰箱月度线下销量及同比增速数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理图21：洗衣机月度线上销量及同比增速 图22：洗衣机月度线下销量及同比增速数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理图23：冰箱国内品牌线上月零售均价 图24：冰箱国内品牌线下月零售均价数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理图25：洗衣机国内品牌线上月零售均价 图26：洗衣机国内品牌线下月零售均价 数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理白电重点公司总结：营收稳健增长，盈利率先恢复美的集团：营收稳健增长，全品类市占领先。1年公司实现营收.6亿元，同比增长.%；归母净利润.7亿元，同比增长。单季度来看，14公司实现营收.2亿元，同比增长.％；归母净利润.2亿元，同比下降.%。2年1公司实现营收.4亿元，同比增长.%；归母净利润.8亿元，同比增长%。此外，公司拟派发现金红利.7元/股，现金分红金额合计.8亿元，分红率为.%（）公司延续以用户为中心的战略变革，坚持以科技领先为核心的四大战略主轴，现B和TOC业务的并重发展，推动国内与海外业务双重质变，实现营收高速增长。1年内销营收为.8亿元，同比增长.%；外销营收为.5亿元，同比增长.%（）公司高端品牌稳步推进，初步构建起全球家电市场领先的高端化智慧生活方案报告期内旗下品牌OLOM实现销额突破0亿元，同比增长%。（）公司发布了2年限制性股票激励草案，业绩考核要求25年加权平均净资产收益率分别不低于%/%/%/%。股权激励计划深度绑定使得员工与公司的利益趋同，提升员工积极性，助力企业长期稳健发展。海尔智家：卡萨帝份额持续提升，海内外营收高增长。1年公司实现营收.6亿元，同比增长.%；归母净利润.7亿元，同比增长.%，剔除私有化海尔电器和处置卡奥斯的影响后，同口径下营收同比增长.%，归母净利润同比增长%；扣非净利润.3亿元，同比增长.%。单季度来看，4公司实现营收.9亿元，同比增长.％；归母净利润.3亿元，同比增长.%；扣非后归母净利润.8亿，同比增长.%。公司拟每0股派发股利.6元，共计.2亿元，分红率达到.%；此外，公司拟以不超过5元/股的价格回购0亿元公司股票。（）卡萨帝保持高增长。公司高端品牌卡萨帝已建立0余家三翼鸟店，通过场景带动硬件销售，助力卡萨帝产品单价提升至行业的.4倍，高端市场份额超%，推动卡萨帝在报告期内实现营收9亿元，同比增长超%。（）国内产品矩阵丰富，市场份额持续提升。1年公司在国内市场进一步扩大竞争优势，各产业份额持续提升。公司家电业务在中国市场的整体份额达到.%，同比提升.。中怡康数据显示，公司冰箱、洗衣机和热水器线下市占率达到.%/.%/.%，分别同比提升././.；线上市占率达到.%/.%/.%，分别同比提升././.，均实线上线下双第一。（）海外发力高端市场，控本降费利润稳增。1年公司海外业务实现收入.3亿元，同比增长%；实现经营利润.3亿元，同比增长.%；经营利润率达到.%，同比提升.。22年1公司实现营收.5亿元，同比增长%；归母净利润.2亿元，同比增长.%；扣非净利润.9亿元，同比增长%。在面临疫情反复，需求走弱等挑战的背景下，公司业绩增速明显快于营收，彰显了龙头强大的韧性。格力电器：营收逐步回暖，高分红比例彰显信心。1年公司实现营收.5亿元，同比增长.%；实现归母净利润.6亿元，同比增长%。4单季公司实现营收.1亿元，同比增长.%；实现归母净利润.2亿元，同比减少.%。1公司实现营收.3亿元，同比增长；实现归母净利润0亿元，同比增长.%。公司收入延续增长态势，1业绩增速亮眼。此外，公司拟向全体股东每0股派发现金红利元（含税，合计分红金额.7亿元，分红率为%。（）空调业务内外销齐增长。1年公司空调业务实现营收.1亿元，同比增长%。根据产业在线数据，1年公司空调内销销量同比增长.%，外销销量同比增长.%。空调销量提升推动公司空调业务收入稳健增长（）直播营销迸发强劲销售能量。21年“格力董明珠店”直播带货迎来了爆发式发展，形成了“董小姐“羽童”为代表的直播网红矩阵。通过联合央视举办直播活动，拓展新媒体宣传渠道，丰富生活电器各类产品线，全面布局新能效产品，格力线上销售取得了快速的增长。图27：白电年度营业收入及增速 图28：白电年度净利润及增速 数据来源i，理 数据来源i，图29：白电单季度营业收入及增速 图30：白电单季度净利润及增速 数据来源i，理 数据来源i，21年白电实现营收3亿元，同比增长.%；实现归母净利润.4亿元，同比增长.。其中1年4单季度实现营收.7亿元，同比增长%；实现归母净利润.5亿元，同比减少.%。整体来看，受益于海外需求旺盛，外销收入保持了较快的增长，内销需求稳步恢复。在0年较低的基数下，白电营收端保持了快速的增长。而外销收入占比提升，叠加原材料价格持续上涨的外部因素影响，白电板块业绩端有所承压在疫情反复的影响下，1白电营收端承压。在产品结构优化以及内部提效等措施推进下，白电盈利表现有所恢复。部分龙头盈利能力甚至呈现出逆势上涨。1白电板块实现营收.8亿元，同比增长%；实现业绩.8亿元，同比增长.%。整体来看，国内疫情反复影响物流仓储，白电的消费需求受限。未来随着疫情逐步控叠加各地消费补贴促进终端消费，预期家电消费需求将稳步恢复。盈利表现来看，产品结构优化推动白电各品类终端消费均价提升，一定程度上平滑了成本压力。叠加白电龙头治理优化，运营提效，盈利能力率先修复。未来随着原材料价格的趋稳，白电盈利表现将进一步优化。22厨电：兴赛道利凸显龙头经稳健行业数据：传统产品需求承压，厨电新品增速亮眼在疫情反复影响下，物流受限，线下客户减少，油烟机在Q1整体呈现下滑趋势。根据奥维云网推总数据显示，21年，油烟机零售量和零售额分别为0万台和3亿元，同比下降.%/.%。单季度来看，1油烟机零售量和零售额分别为.7万台和.1亿元，同比下降%/.%。图31：油烟机零售量 图32：油烟机零售额数据来源奥维网推数据整理 数据来源奥维网推数据整理整体上看，油烟机行业均价呈现缓慢上行趋势。一方面，原材料的涨价推动成本上涨，厨电厂商促销减少并且采用提价策略应对原材料上涨压力；另一方面，高端产品占比正在逐渐提升，产品结构优化推动油烟机均价上升。其中，2年3月油烟机线下产品均价为4元，同比增加2元；线上均价为7元，同比增加4元。图33：油烟机月度零售均价 图34：油烟机月度市场份额（销售量）数据来源奥维网，整理 数据来源中怡，从竞争格局来看，市场份额正在逐步向头部企业集中。在行业低迷背景下，综合实较强的企业通过多品牌或者多品类的布局，以及丰富的渠道资源，展现出充足韧性，市场份额不断提升。尾部品牌综合实力略显不足，面对行业不景气正在加速出清。整体来看，21年油烟机单月4与C2均缓慢提升。1年1月4达到.%，同比提升；老板与方太2达到.%，同比提升。集成灶作为新兴厨电产品，整体维持高景气。1年集成灶行业线上线下共同发力推动销额高增长。根据奥维云网推总数据显示，1年集成灶市场零售量规模4万台、零售额规模6亿元，零售量同比增长%，零售额同比增长%；1集成灶行业实现零售量1万台，同比增长.%；零售额.5亿元，同比增长.%。整体来看，受益于集成灶渗透率的不断提升及产品矩阵的持续丰富，集成灶表现行业优于传统厨电。图35：集成灶零售量及增速 图36：集成灶零售额及增速数据来源奥维网推数据整理 数据来源奥维网推数据整理根据VC数据显示，以蒸烤一体集成灶为代表的高端产品占比持续提升。线下市场21高端产品蒸烤一体机占比达到%，同比提升。从产品均价上看，高端产品占比提升推动线上线下产品均价都出现上升趋势，3月线上产品均价达到1元，同比提升7元；线下均价达到0元，同比提升3元。图37：集成灶线下产品结构 图38：集成灶线上线下月度均价数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理此外，洗碗机的销售整体也呈现了快速增长的趋势，根据VC推总数据显示，年全年洗碗机市场零售额为.6亿元，同比增长.%，零售量.2万台，同比增长.%；21洗碗机实现零售额1.1亿元，同比增长2.6%；零售量35万台，同比增长.%市场均价方面，洗碗机均价也在稳步提升，2年3月洗碗机线上与线下均价分别同比增长/1元。图39：洗碗机月度均价 图40：洗碗机零售额情况 数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理厨电重点公司：龙头经营相稳，新兴赛道红利凸显表2：厨电公司221年及021营收与业绩公司1年1营收（亿元）同比业绩（亿元）同比营收（亿元）同比业绩（亿元）同比老板电器5%3-%9%%帅丰电器8%5%%%火星人2%%%%亿田智能3%%%%浙江美大6%%%%id受到地产周期影响，1年传统厨电销售疲软，而以集成灶和洗碗机为代表的新品类持续放量，整体保持较高增速。1年厨电实现营收.5亿元，同比增长.%；实现归母净利润.9亿元，同比下降.%。其中4单季度厨电实现营收.7亿元，同比增长.%；受到地产客户大额计提坏账准备影响，4实现归母净利润.9亿元，同比下降.%。整体来看，厨电营收增速相对比较稳健，但是在原材料价格持续上涨叠加地产客户大额计提减值影响，厨电业绩短期承压。2Q1厨电板块实现营收.3亿元，同比增长.%；实现业绩.7亿元，同比增长.%。整体来看，原材料成本压力仍在，厨电板块净利率表现同比仍有下滑，但是环比呈现改善趋势。图41：厨电年度营业收入及其增速 图42：厨电年度归母净利润及其增速数据来源i，理 数据来源i，图43：厨电单季度营业收入及其增速 图44：厨电单季度归母净利润及其增速数据来源i，理 数据来源i，23小家电新兴品增速较，龙头行行业数据：厨房小电短期承压，新兴消费景气不减疫情的催化下，0年小家电需求快速爆发。在同期较高的基数下，1年小家电销售承压。根据奥维云网数据显示，1年厨房小家电全渠道零售额共计4亿元，同比下降.%；零售量4万台，同比下降.%。2年1厨房小家电零售额5亿元，同比下降.%；零售量7万台，同比下降.%。在1疫情反复的情况下，厨房小电的消费需求进一步受限，一季度小家电销售表现仍然较为疲软。分渠道来看，根据奥维云网数据显示，2年1厨房小家电线上渠道零售额3亿元，同比下降，零售量7万台，同比下降.%；线下渠道零售额2亿元，同比下降.%，零售量0万台，同比下降.%。一季度疫情影响物流和仓储，小家电线上线下销售均受到一定的影响。图45：2021厨房小家电全品类全渠道规模及其同比变化数据来源奥维网，整理随着扫拖洗一体的扫地机器人以及洗地机等创新产品的出现，清洁电器消费需求快速爆发。根据奥维云网数据显示，1年清洁电器全渠道零售额9亿元，同比增长.%，零售量0万台，同比增长.%。分品类来看，洗地机和自清洁扫地机贡献了大部分零售增量，扫地机器人占比达到.%，洗地机占比.%。分渠道来看，线上渠道继续扩大优势，1年线上零售额为.1亿元，同比增长%，占比上升到.%；线下渠道零售额为.9亿元，同比增长%，占比为.%。线上渠道如抖音、快手等新兴平台起量迅速，通过短视频、直播等新营销模式抢占市场空间；线下渠道受疫情持续影响，表现仍然较为低迷。图46：清洁电器线上零售额及同比 图47：清洁电器线下零售额及同比数据来源奥维网，整理 数据来源奥维网，整理小家电重点公司：龙头彰显韧性1环比改善厨房小电：1年经营承压，1呈现改善趋势。一方面，厨房小电整体行业增速放缓；另一方面，原材料价格持续上涨也影响到了厨房小电的盈利表现。厨房小电企业年营收增速放缓甚至有所下滑，业绩端表现整体承压。考虑到原材料价格逐步趋稳，疫情得到有效控制，生产、仓储、物流等环节也开始有序复工，我们预期厨房小电公司2年2经营将环比向好，盈利能力也将有所改善，全年同比也将有所恢复。表3：厨房小电企业221年及222年1营收业绩公司1年2年1营收（亿元）同比业绩（亿元）同比营收（亿元）同比业绩（亿元）同比苏泊尔9%4%1%%九阳股份4-%-%3%-%新宝股份1%-%4%%小熊电器1-%-%%1%北鼎股份%%%-%i，新兴赛道：需求较好，龙头引领创新。清洁电器和投影仪作为小家电新兴赛道，创新品的不断推出，随着新品的放量，公司经营呈现快速增长态势。此外，受益于新品的推出，公司产品结构持续优化，终端零售均价快速提升。通过推新卖贵的方式，新兴赛道的公司能够充分平滑原材料成本压力，盈利能力逆势提升。1经营表现来看，一方面新品并未实现颠覆式创新，产品均价提升放缓，原材料成逐步显。另一方面，新兴消费产品前期需要大量的