跨国公司财务管理课件

跨国公司财务管理跨国公司财务管理跨国公司财务管理的性质商务国际化与跨国公司的发展跨国公司财务理论研究的领域：跨国公司理财行为研究；各国理财环境差异研究；各国公司理财行为比较研究；各国财务理论比较研究等。跨国公司财务管理的性质商务国际化与跨国公司的发展使跨国公司财务管理更复杂的因素外汇汇率与交易国际货币体系国际金融市场与国际融资国际投资管理国际营运资本管理跨国公司财务管理主要内容使跨国公司财务管理更复杂的因素跨国公司财务管理主要内容什么是跨国公司?跨国公司是在两国或多个国家经营业务的公司.跨国公司同时在多个国家进行生产和销售.今天,许多跨国公司在世界范围内进行生产和销售.什么是跨国公司?跨国公司是在两国或多个国家经营业务的公司.为何公司要向别国扩展?基本原因是由于各种市场的不完美原材料市场；产品市场；劳动力市场；技术市场等。为何公司要向别国扩展?基本原因是由于各种市场的不完美公司向别国扩展的主要原因寻找新市场.寻找新的原材料基地.为获取新技术.为提高生产效率.为避免政治和监管障碍.通过多元化经营降低风险.公司向别国扩展的主要原因寻找新市场.跨国公司与国内公司在财务管理上的主要区别是什么?货币不同经济和法律上地位不同语言不同文化背景不同政府角色不同政治风险不同跨国公司与国内公司在财务管理货币不同外汇（ForeignChange）外汇（ForeignChange）是国际汇兑的简称，其概念有动态和静态之分。动态意义的外汇是指将一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。静态意义的外汇，又有广义和狭义之分，广义上是指一切以外国货币表示的资产，狭义上是指以外国货币表示的、可以用于国际结算的支付手段，包括信用票据、支付凭证、有价证券、特别提款权和外币现钞等。

外汇（ForeignChange）外汇（ForeignC外汇市场外汇市场是国际间从事外汇买卖、调剂外汇供应的交易场所或交易网络。外汇市场上的主要金融中介机构是大型商业银行（例如我国的中国银行）和投资银行。从全球范围来看，伦敦、纽约和东京是世界三大主要的外汇市场。外汇市场的交易额通常十分巨大，仅伦敦外汇市场的日平均交易额一般就在4600亿美元左右。现代科技进步使得外汇市场不同于股票市场，现代外汇市场通常没有集中的交易场所，外汇交易主要是通过电话、传真、网络来完成的。

外汇市场外汇市场是国际间从事外汇买卖、调剂外汇供应的交易场所外汇汇率外汇汇率（简称汇率）又称外汇汇价、外汇牌价，是指两国货币之间的相对比价，即以一国货币表示的另一国货币的价格，表明一国货币折算成另一国货币的比率。外汇汇率标价方法：直接标价法；间接标价法。外汇汇率外汇汇率（简称汇率）又称外汇汇价、外汇牌价，是指两国直接标价法（DirectQuotation）

直接标价法又称应付标价法（GivingQuotation），是指以单位数量（1或100、10000个单位）的外国货币作为标准，折合成若干数量的本国货币，即以本国货币表示某一固定数量的外国货币的价格。除了英国和美国外，世界上绝大多数国家和地区都采用直接标价法，我国外汇的标价方法也是直接标价法，是以每100单位的外国货币为标准，折合成若干人民币元来表示的。

直接标价法（DirectQuotation）直接标价法又间接标价法（IndirectQuotation）

间接标价法又称应收标价法（ReceivingQuotation），是指以单位数量的本国货币作为标准，折合成若干数量的外国货币，即以外国货币表示某一固定数量的本国货币的价格。目前，实行间接标价法的国家是英国和美国。以英镑为例，1英镑=196.97日元，表示1英镑折合196.97日元，这即为间接标价法。

间接标价法（IndirectQuotation）间接标价这些货币是直接标价还是间接标价?

他们都用美元标价,因此他们属于直接标价.看下列外汇汇率:U.S.$买入1单位西班牙比塞塔0.0050瑞典克朗0.0985这些货币是直接标价还是间接标价?看下列外汇汇率:U.S什么是间接标价?间接标价标明买入一定美元所需外币的数量.注意间接标价金额是直接标价金额的倒数.什么是间接标价?间接标价标明买入一定美元所需外币的数量.计算西班牙比塞塔和瑞典克朗的间接标价比塞塔:1/0.0050=200.00.克朗: 1/0.0985=10.15.买入1美元所需外币数量西班牙比塞塔200.00瑞典克朗10.15计算西班牙比塞塔和瑞典克朗的间接标价比塞塔:1/0.0什么是交叉汇率?交叉汇率是两种外币(不是美元)之间的汇率.实践中交叉汇率从直接汇率或间接汇率计算得出.美元通常作为确定交叉汇率的桥梁.什么是交叉汇率?交叉汇率是两种外币(不是美元)之间的汇率.交叉汇率 =x

=200.00x0.0985

=

19.70比塞塔/克朗.交叉汇率 =x

=10.15x0.0050

=0.051克朗/比塞塔.计算西班牙比塞塔和瑞典克朗的交叉汇率比塞塔

美元

美元

克朗克朗

美元

美元 比塞塔交叉汇率 =x计算西两个交叉汇率互为倒数.他们都可以通过直接汇率或间接汇率计算得出.注意:两个交叉汇率互为倒数.注意:目标价格=($1.75)(1.50)=$2.625西班牙价格=($2.625)(200.00比塞塔/$)

=

525.00比塞塔.假设公司在美国生产1升橙汁然后运往西班牙可卖$1.75.若公司决定提高价格50%,在西班牙的价格为多少?目标价格=($1.75)(1.50)=$2240比塞塔=240(0.051)=12.24克朗.20-12.24=7.76克朗

的利润.美元利润=7.76克朗(0.0985美元/克朗)=$0.76.现在公司开始在西班牙生产橙汁.在瑞典橙汁卖价20克朗,而生产成本加运费总共240比塞塔.用美元计算的利润是多少?240比塞塔=240(0.051)=12.24克即期汇率是在现货市场上即期交易所使用的汇率.远期汇率是在约定的未来某个时间进行交易所使用的汇率.即期汇率和远期汇率的差异即期汇率是在现货市场上即期交易所使用的汇率.即期汇率和远期汇什么时候远期汇率比即期汇率高?若一定美元在将来能购买的外币比现在能购买到的要少,我们就称外币现在是升水销售.在相反条件下,称外币现在贴水销售.决定远期和即期汇率的第一位的因素是本币和外币市场的相对利率.什么时候远期汇率比即期汇率高?若一定美元在将来能购买的外币比汇率风险外汇风险（ForeignExchangeRisk）又称汇率风险（ExchangeRateRisk），是指汇率变化对国际企业整体价值的潜在影响。国际企业发生的业务只有同时满足以下三个条件时，才可能产生外汇风险：（1）业务涉及外币和本币；（2）业务发生的时间和结算的时间之间存在一定的时间间隔；（3）在该时间间隔中汇率发生变化。

汇率风险外汇风险（ForeignExchangeRisk交易风险交易风险是指在确认以外汇进行的交易中，在交易日与价格结算日之间的期间内，汇率发生变动，从而影响国际企业未来收入或支出的现金价值的可能性。跨国的赊买赊卖、远期外汇买卖或者以外币计价的借贷活动均会涉及交易风险。交易风险影响当期的现金流量和账面损益。

交易风险交易风险是指在确认以外汇进行的交易中，在交易日与价格交易风险的管理

远期外汇套期保值货币市场套期保值

外汇期货套期保值

外币期权套期保值

交易风险的管理远期外汇套期保值经济风险经济风险又称经营风险（OperatingExposure），是指由于出现非预期的、意料之外的汇率变动，对国际企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，导致公司国际竞争地位发生变化，因而引起公司未来现金流量的不确定性。经济风险既可能给国际企业的净现值带来增益，又可能带来损失。

经济风险经济风险又称经营风险（OperatingExpos经济风险的管理

经济风险对国际企业的发展影响重大，涉及生产、销售等跨国经营的各个方面，这些方面相互联系、相互影响。因此，经济风险的管理是不能仅靠财务人员的，而需要企业高层管理决策者的全面参与和协调财务多元化。财务多元化包括筹资多元化和投资多元化。

经营多元化。

经济风险的管理经济风险对国际企业的发展影响重大，涉及生产、折算风险折算风险又称会计风险（AccountingExposure），是指国际企业在合并会计报表时，将不同货币计量的财务报表折算成同一货币计价的会计报表的过程中，由于汇率变动所引起的盈亏变动的可能性。折算风险并不影响企业当期的现金流量，但可以给企业带来账表上的损益。

折算风险折算风险又称会计风险（AccountingExpo折算风险的管理折算风险的主要管理方法是资产负债表套期保值。其基本原理是使公司的合并资产负债表中的外币风险资产与外币风险负债相等，以使得净风险资产等于零，这样，汇率变化引起的风险资产价值变化就恰好被风险负债价值变化所抵消。

折算风险的管理折算风险的主要管理方法是资产负债表套期保值。其浮动汇率制.在1971年以前,是固定汇率制.美元与黄金联系.其他货币与美元挂钩.浮动汇率制和以前的国际货币体系浮动汇率制.浮动汇率制和以前的国际货币体系人民币汇率制度人民币仍然属于管制汇率，又称盯住美元汇率。其主要特点是不仅在相当程度上与国际资本市场隔绝，还表现为不论其他货币是升值还是贬值，人民币兑换它们的比价都是从它们兑换美元的比价换算而来。所谓“人民币长期保持稳定”，是指人民币与美元之间的汇率不变。人民币汇率制度人民币仍然属于管制汇率，又称盯住美元汇率。其主欧洲货币联盟(EMU)2002年,欧元已经完全进入流通.11个欧元区国家的货币将逐渐退出流通以支持欧元的流通.新成立的欧洲中央银行将负责欧洲货币联盟(EMU)的货币政策.欧洲货币联盟(EMU)2002年,欧元已经完全进入流通.11欧洲货币联盟的11国奥地利比利时芬兰法国德国爱尔兰意大利卢森堡荷兰葡萄牙西班牙未加入欧洲货币联盟的欧洲国家:英国瑞典丹麦希腊欧洲货币联盟的11国奥地利德国荷兰未加入欧洲货币联盟的欧洲国货币是可自由兑换的是指发行国承诺可按当前汇率自由兑换.可自由兑换货币在世界货币市场上进行交易.什么是可自由兑换货币?货币是可自由兑换的是指发行国承诺可按当前汇率自由兑换.什么是跨国公司将很难开展经营活动,因为企业取得的利润很难汇出该国.通常,公司采用易货贸易将货物出口到本国.当公司在非货币可自由兑换国从事经营活动时,可能会遇到什么问题?跨国公司将很难开展经营活动,因为企业取得的利润很难汇出该国.什么是利息率平价?利息率平价指投资者期望在所有国家风险相似证券获得相同的收益:上式,kh=本国利率.kf=外国利率.远期汇率即期汇率=1+kh1+kf.什么是利息率平价?利息率平价指投资者期望在所有国家风险相似证远期汇率=$0.00505.kh =6%/12=0.500%.kf =4%/12=0.333%.(More...)设在30天期货市场1比塞塔=$0.00505,在美国30天无风险利率为6%,在西班牙为4%.汇率会维持吗?远期汇率=$0.00505.(More...)设在30天

0.00505

即期汇率若利息率平价要维持,计算的即期汇率就为0.0055美元/比塞塔.但,市场上的即期汇率为0.0050美元/比塞塔.远期汇率即期汇率=1+kh1+kf=1.005001.00333即期汇率=0.00504.0.00505若利息率平价要维持,计算的即期汇美国投资者可以在美国直接投资美元国库券,年收益率为6%.美国投资者还可以将美元转换为西班牙比塞塔,投资于西班牙国库券,再将利润折回美元.若这种策略的投资收益率高于6%,那么西班牙国库券拥有更高的收益率.哪种30天有价证券(美国或西班牙)

提供更高的收益?美国投资者可以在美国直接投资美元国库券,年收益率为6%.哪美国投资者投资西班牙国库券收益是多少?在现货市场购买价值$1,000的用比塞塔计价的国库券:1,000(200$/比塞塔)=200,000比塞塔.西班牙国库券收益(比塞塔计价):200,000(1.00333)=200,666.67比塞塔.(More...)美国投资者投资西班牙国库券收益是多少?在现货市场购买价值$购买一份30天后按汇率0.00505美元/比塞塔,将200,666.67比塞塔兑换为美元的合同.30天后,将投资由比塞塔转换为美元:200,666.67(0.00505)=$1,013.37.计算收益率:$13.13/$1,000=1.313%(每月).(More...)购买一份30天后按汇率0.00505美元/比塞塔,将20西班牙国库券有最高的收益,

尽管票面利率较低美国30天投资收益率为0.500%,所有西班牙国库券提供1.313%的收益率,比美国的投资收益率高多了.但这种状况可能持续很长时间吗?西班牙国库券有最高的收益,

尽管票面利率较低美国30天投资收套利交易投资者可以以现行利率借入美元,按现行汇率转换成西班牙比塞塔,同时锁定远期汇率然后投资西班牙国库券.这将创造一个套利交易:正的现金流量,零风险,不需要自有资金.套利交易投资者可以以现行利率借入美元,按现行汇率转换成西班牙套利行为的影响投资者发现套利机会然后进行大额投资.这些行为将促使利率,远期汇率,即期汇率走向均衡.套利行为的影响投资者发现套利机会然后进行大额投资.什么是购买力平价?购买力平价,它表示汇率会自动调整,以保证无论商品从哪国购入,其价格相等.

Ph=Pf(即期汇率),or

即期汇率=Ph/Pf.什么是购买力平价?购买力平价,它表示汇率会自动调整,以保证若在美国柚子汁成本为$2.00/升.根据购买力平价理论,在西班牙的价格应该是多少?即期汇率=Ph/Pf.$0.005 =$2.00/PfPf =$2.00/$0.005=400比塞塔.利率平价理论和购买力平价理论在任何时候都能得到很好的贯彻吗?若在美国柚子汁成本为$2.00/升.根据购买力平价理论,在通货膨胀率低,利率也低,能以低利率融资对跨国公司有很大的吸引力.但,低通货膨胀国家的货币相对于高通货膨胀国家货币升值,因此在贷款期限内,利息的实际成本是不断上升的.国别之间的通货膨胀对利率和汇率有何影响?通货膨胀率低,利率也低,能以低利率融资对跨国公司有很大的吸引国际筹资国际筹资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界在全球范围内筹措资金的财务管理活动。国际企业在进行国际筹资时，往往会受到本国政府不同程度的管制。

国际筹资国际筹资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界在全球范国际筹资的筹资渠道

来自国际企业内部的资金。这种内部资金来源主要有：未分配利润、折旧和暂时闲置的经营资金。来自母公司本土国的资金。来自子公司东道国的资金。国际企业可以从子公司所在国家和地区筹集资金。来自国际间的资金。国际资金包括：向第三国银行借款、向国际金融机构如世界银行等借款、在国际资本市场发行股票或债券筹资等。国际筹资的筹资渠道来自国际企业内部的资金。这种内部资金来源国际筹资的筹资方式发行国际股票。近年来，一国企业在另一国的证券市场上发行股票的做法越来越多，国际股权筹资已成为大型国际企业的重要筹资方式。发行国际债券。外国债券是指一国政府、金融机构或国际企业等在某一外国债券市场上发行的、以发行所在国货币为面值的债券。只有少数国家允许外国公司在其国内发行外国债券。国际信贷筹资。国际企业利用国际信贷筹资主要有两种方式：国际银行信贷筹资和国际贸易信贷筹资。国际租赁筹资。国际筹资的筹资方式发行国际股票。近年来，一国企业在另一国的证欧洲美元市场存放在美国之外的银行里的美元.主要在欧洲,其他国家也有国际债券外国债券:由外国借款人发行,但以发行地当地货币计价.欧洲债券:以特定货币标价,同时在几个欧洲国家的债券市场上发行.国际货币和资本市场欧洲美元市场国际货币和资本市场国际股权融资我国企业的国际股权融资可以分为两类：外国投资者通过投资于B股间接投资于我国企业；我国企业直接到海外如美国、我国香港等地的股票市场进行融资，或直接发行股票、或借壳上市。国际股权融资我国企业的国际股权融资可以分为两类：B股B股是境内上市外资股的简称，是以人民币为面值，以外币（目前为美元与港元）认购、买卖，采取记名股票形式，在我国境内证券交易所上市交易的股票。它是境内以人民币进行买卖A股（内资股）的对称。B股发行后，官司可申请在上交所和深交所上市。上交所上市的B股以美元计价，深交所则以港元计价。B股B股是境内上市外资股的简称，是以人民币为面值，以外币（目境外直接上市目前，我国公司发行的境外上市外资股主要有H股和N股两种。H股是一种只供中国香港及海外投资者以港元认购及买卖，在香港联合证券交易所上市的人民币特种股票。N股以美元认购及买卖，投资者为美国及海外自然人、法人和其他组织，发行后在美国公开的证券交易所上市交易。目前，我国公司主要在美国的纽约股票交易所和NASDAQ上市。境外直接上市目前，我国公司发行的境外上市外资股主要有H股和N外国债券市场纽约的外国债券市场。外国借款者在美国发行的以美元计价的债券通常称为扬基债券（YanKeebonds）。日本的外国债券市场。瑞士的外国债券市场。目前世界上规模最大的外国债券市场。英国的外国债券市场。德国的外国债券市场。欧洲债券市场。外国债券市场纽约的外国债券市场。外国借款者在美国发行的以美元国际租赁融资跨越国境的租赁业务即为国际租赁。国际融资性租赁的达成，一般需要涉及承租方、出租方、提供资金的银行等各方协议而成。融资性租赁，通常又被称为“完全支付租赁”。对于公司配置大型、昂贵的设备而言，具有重要的作用。国际租赁融资跨越国境的租赁业务即为国际租赁。不同的国家间跨国公司资本结构

有多大程度的变化?早期研究显示发达工业国家间的平均资本结构差异很大.但是,近期调查显示不同国家间资本结构差异受会计实践的影响,这意味着国别间的资本结构差异并没有以前估计的大.不同的国家间跨国公司资本结构

有多大程度的变化?早期研究显示国际投资国际投资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界投入一定数量的资金或其他生产要素的财务管理活动。按照投资方式，国际投资可以分为国家直接投资和国际间接投资。国际间接投资，是通过买卖、交易国外证券所进行的国际投资。国际投资国际投资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界投入一定国际投资的主要原因绕过贸易壁垒。比如关税、配额等壁垒。利用海外生产要素。比如低劳动力成本。无形资产。比如为了保护秘方不受泄露，可口可乐公司没有采取特许权经营的方式，而是通过建厂的方式。纵向一体化经营策略的实施。产品生命周期理论。风险分散理论。国际投资的主要原因绕过贸易壁垒。比如关税、配额等壁垒。国际直接投资国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中，以拥有足够的所有权或具有足够的控制权为核心的投资。

国际直接投资方式：投资建设新工厂；合资、契约性合作；兼并、购并东道国企业等；独资。国际直接投资国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中，以拥有国际资本预算跨国公司在进行国际直接投资时，要使用国际资本预算方法来评价投资项目。

国际资本预算的评价主体问题：以母公司为主体

以国外投资项目为主体

以国外投资项目和母公司为主体分别进行评价

国际资本预算跨国公司在进行国际直接投资时，要使用国际资本预算国家风险及其处理

国家风险即东道国环境变化对跨国公司现金流量潜在的负面影响：征用风险，指政府通过有偿或无偿的方式将国外产权收归国有。转移风险，指由资本、利润和专有技术等跨国转移的不确定性所引起的风险。经营风险，指由东道国对跨国公司在当地业务的政策（如环境政策、卫生标准）的不确定性所引起的风险。控制风险，指东道国对当地经营的控制或所有权方面的政策的不确定性所引起的风险。国家风险及其处理国家风险即东道国环境变化对跨国公司现金流量国家风险的评估摩根·斯坦立公司（MorganStanley）的国家风险分析经营风险情报公司（BusinessEnvironmentRiakIntelligence,BERI）的利润机会（profitopportunityrecommendation,POR）排名欧洲货币（Euromoney）杂志的国家风险分析。国家风险的评估摩根·斯坦立公司（MorganStanleyEuromoney杂志的国家风险排名

（1999，3）001、卢森堡，98.48;004、美国,94.92;011、日本,90.94；025、中国台湾,79.74；026、中国香港,76.73；044、韩国,61.63；045、中国大陆,56.51；161、俄罗斯,20.86。Euromoney杂志的国家风险排名

（1999，3）001国家风险的规避回避。保险。在美国，投资保险和担保是由海外私人投资公司（OPIC）承担的。提供以下四种风险的保护：外国货币的不可兑换；海外资产被征用；国外战争等导致的财产毁损；政治风波导致的收入损失。特许协议。但该种协议的毁约率很高。策略调整，如有计划地撤资。国家风险的规避回避。国际营运资本管理国际营运资本管理是指国际企业对营运资本的管理，这是国际企业财务管理中非常重要的一个环节。由于国际企业理财环境的复杂性和特殊性，与国内企业相比，国际企业在营运资本管理方面要更多地受到一些特殊因素的影响，诸如汇率波动、外汇管制、税收差异等等。

国际营运资本管理国际营运资本管理是指国际企业对营运资本的管理国际营运资本管理的目标

根据美国的一项调查，保证销售、降低流动资产余额、投资决策最优化、提供可用资金等都可能成为国际企业营运资本管理的目标。有一半以上的经理人员认为，营运资本的管理必须提供必要的现金、应收账款、存货及短期信用用以保证预期销售目标的实现，也就是说，保证销售扩大是营运资本管理的最主要目标。也有一部分经理人员认为，尽可能降低现金、应收账款、存货的余额，即流动资产余额最低化才是营运资本的管理的主要目标。

国际营运资本管理的目标根据美国的一项调查，保证销售、降低流国际营运资本转移的一般方式

国际企业营运资本转移的方式有很多，如转移定价、股利、特许权费、管理费、内部信贷等。国际企业所处的金融环境和商业环境不同，所采用的营运资本转移的方式就会有所不同。

国际营运资本转移的一般方式国际企业营运资本转移的方式有很多股利的汇付股利的汇付是子公司向母公司转移资金的最重要、最普遍的一种方式。国际企业的股利政策会涉及到母公司、母公司所在国、子公司、子公司所在国以及股东的利益，因此，国际企业必须综合考虑多方面因素，在众多的利益主体之间进行平衡，从而制定出合理的股利政策。股利政策的核心要素是股利支付率。在实践中，国际企业通常对所有子公司规定相同的股利支付率，以使得各子公司所在国相信这一股利支付率是必要的，而非随意制定的。

股利的汇付股利的汇付是子公司向母公司转移资金的最重要、最普遍特许权费、服务费和管理费

子公司向母公司或子公司之间支付特许权费、服务费和管理费也是国际企业转移资金的一种基本方式。由于各种特许权、服务和管理建议没有基本的市场参考价，这种方式的汇付子公司所在国一般难以限制，因此较股利汇付要容易一些。

为了维护母公司向各子公司收取特许权费、服务费和管理费的权利，国际企业要事先制定许可证合同。在许可证合同中，必须对收费标准的计算依据、交费的时间和币种、纳税的所在地和责任等等问题做出详细规定。

特许权费、服务费和管理费子公司向母公司或子公司之间支付特许国际转移价格国际转移价格是指国际企业为其公司整体经济利益的最大化，从全球经营战略出发，在子公司之间以及子公司与母公司之间在进行国际性商品与劳务交易时所使用的内部价格。转移价格是企业经营分权化和内部一体化的必然产物，它即不受市场供求关系的直接影响，也不完全取决于产品自身的价值，它是国际企业进行资金转移以达到最佳经济利益的一种手段。

国际转移价格国际转移价格是指国际企业为其公司整体经济利益的最公司内部信贷公司内部信贷主要有直接贷款、背靠背贷款（back-to-backloans）和平行贷款（parallelloans）三种形式。通过内部信贷转移资金，可以充分利用不同国家和地区间利率高低的差别，从而将低利率地区的资金调往高利率地区使用。在资金撤出限制比较严格的国家和地区，内部信贷成为国际企业转移资金的一种主要方式。

公司内部信贷公司内部信贷主要有直接贷款、背靠背贷款（back空间距离更长.可以利用更多的市场取得贷款和进行短期投资.现金通常包含各国货币.跨国公司在以下管理项目与国内公司有何不同?现金管理空间距离更长.跨国公司在以下管理项目现金管理信用非常重要,因为在商业欠发达国家通常依靠信用.远期付款信用必须考虑汇率风险.信用管理信用非常重要,因为在商业欠发达国家通常依靠信用.信用管理存货决策将更负杂,特别是存货在不同国家存放时.必须考虑如下因素:运输时间,运费,税率,进口关税和汇率.存货管理存货决策将更负杂,特别是存货在不同国家存放时.存货管理演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！跨国公司财务管理跨国公司财务管理跨国公司财务管理的性质商务国际化与跨国公司的发展跨国公司财务理论研究的领域：跨国公司理财行为研究；各国理财环境差异研究；各国公司理财行为比较研究；各国财务理论比较研究等。跨国公司财务管理的性质商务国际化与跨国公司的发展使跨国公司财务管理更复杂的因素外汇汇率与交易国际货币体系国际金融市场与国际融资国际投资管理国际营运资本管理跨国公司财务管理主要内容使跨国公司财务管理更复杂的因素跨国公司财务管理主要内容什么是跨国公司?跨国公司是在两国或多个国家经营业务的公司.跨国公司同时在多个国家进行生产和销售.今天,许多跨国公司在世界范围内进行生产和销售.什么是跨国公司?跨国公司是在两国或多个国家经营业务的公司.为何公司要向别国扩展?基本原因是由于各种市场的不完美原材料市场；产品市场；劳动力市场；技术市场等。为何公司要向别国扩展?基本原因是由于各种市场的不完美公司向别国扩展的主要原因寻找新市场.寻找新的原材料基地.为获取新技术.为提高生产效率.为避免政治和监管障碍.通过多元化经营降低风险.公司向别国扩展的主要原因寻找新市场.跨国公司与国内公司在财务管理上的主要区别是什么?货币不同经济和法律上地位不同语言不同文化背景不同政府角色不同政治风险不同跨国公司与国内公司在财务管理货币不同外汇（ForeignChange）外汇（ForeignChange）是国际汇兑的简称，其概念有动态和静态之分。动态意义的外汇是指将一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。静态意义的外汇，又有广义和狭义之分，广义上是指一切以外国货币表示的资产，狭义上是指以外国货币表示的、可以用于国际结算的支付手段，包括信用票据、支付凭证、有价证券、特别提款权和外币现钞等。

外汇（ForeignChange）外汇（ForeignC外汇市场外汇市场是国际间从事外汇买卖、调剂外汇供应的交易场所或交易网络。外汇市场上的主要金融中介机构是大型商业银行（例如我国的中国银行）和投资银行。从全球范围来看，伦敦、纽约和东京是世界三大主要的外汇市场。外汇市场的交易额通常十分巨大，仅伦敦外汇市场的日平均交易额一般就在4600亿美元左右。现代科技进步使得外汇市场不同于股票市场，现代外汇市场通常没有集中的交易场所，外汇交易主要是通过电话、传真、网络来完成的。

外汇市场外汇市场是国际间从事外汇买卖、调剂外汇供应的交易场所外汇汇率外汇汇率（简称汇率）又称外汇汇价、外汇牌价，是指两国货币之间的相对比价，即以一国货币表示的另一国货币的价格，表明一国货币折算成另一国货币的比率。外汇汇率标价方法：直接标价法；间接标价法。外汇汇率外汇汇率（简称汇率）又称外汇汇价、外汇牌价，是指两国直接标价法（DirectQuotation）

直接标价法又称应付标价法（GivingQuotation），是指以单位数量（1或100、10000个单位）的外国货币作为标准，折合成若干数量的本国货币，即以本国货币表示某一固定数量的外国货币的价格。除了英国和美国外，世界上绝大多数国家和地区都采用直接标价法，我国外汇的标价方法也是直接标价法，是以每100单位的外国货币为标准，折合成若干人民币元来表示的。

直接标价法（DirectQuotation）直接标价法又间接标价法（IndirectQuotation）

间接标价法又称应收标价法（ReceivingQuotation），是指以单位数量的本国货币作为标准，折合成若干数量的外国货币，即以外国货币表示某一固定数量的本国货币的价格。目前，实行间接标价法的国家是英国和美国。以英镑为例，1英镑=196.97日元，表示1英镑折合196.97日元，这即为间接标价法。

间接标价法（IndirectQuotation）间接标价这些货币是直接标价还是间接标价?

他们都用美元标价,因此他们属于直接标价.看下列外汇汇率:U.S.$买入1单位西班牙比塞塔0.0050瑞典克朗0.0985这些货币是直接标价还是间接标价?看下列外汇汇率:U.S什么是间接标价?间接标价标明买入一定美元所需外币的数量.注意间接标价金额是直接标价金额的倒数.什么是间接标价?间接标价标明买入一定美元所需外币的数量.计算西班牙比塞塔和瑞典克朗的间接标价比塞塔:1/0.0050=200.00.克朗: 1/0.0985=10.15.买入1美元所需外币数量西班牙比塞塔200.00瑞典克朗10.15计算西班牙比塞塔和瑞典克朗的间接标价比塞塔:1/0.0什么是交叉汇率?交叉汇率是两种外币(不是美元)之间的汇率.实践中交叉汇率从直接汇率或间接汇率计算得出.美元通常作为确定交叉汇率的桥梁.什么是交叉汇率?交叉汇率是两种外币(不是美元)之间的汇率.交叉汇率 =x

=200.00x0.0985

=

19.70比塞塔/克朗.交叉汇率 =x

=10.15x0.0050

=0.051克朗/比塞塔.计算西班牙比塞塔和瑞典克朗的交叉汇率比塞塔

美元

美元

克朗克朗

美元

美元 比塞塔交叉汇率 =x计算西两个交叉汇率互为倒数.他们都可以通过直接汇率或间接汇率计算得出.注意:两个交叉汇率互为倒数.注意:目标价格=($1.75)(1.50)=$2.625西班牙价格=($2.625)(200.00比塞塔/$)

=

525.00比塞塔.假设公司在美国生产1升橙汁然后运往西班牙可卖$1.75.若公司决定提高价格50%,在西班牙的价格为多少?目标价格=($1.75)(1.50)=$2240比塞塔=240(0.051)=12.24克朗.20-12.24=7.76克朗

的利润.美元利润=7.76克朗(0.0985美元/克朗)=$0.76.现在公司开始在西班牙生产橙汁.在瑞典橙汁卖价20克朗,而生产成本加运费总共240比塞塔.用美元计算的利润是多少?240比塞塔=240(0.051)=12.24克即期汇率是在现货市场上即期交易所使用的汇率.远期汇率是在约定的未来某个时间进行交易所使用的汇率.即期汇率和远期汇率的差异即期汇率是在现货市场上即期交易所使用的汇率.即期汇率和远期汇什么时候远期汇率比即期汇率高?若一定美元在将来能购买的外币比现在能购买到的要少,我们就称外币现在是升水销售.在相反条件下,称外币现在贴水销售.决定远期和即期汇率的第一位的因素是本币和外币市场的相对利率.什么时候远期汇率比即期汇率高?若一定美元在将来能购买的外币比汇率风险外汇风险（ForeignExchangeRisk）又称汇率风险（ExchangeRateRisk），是指汇率变化对国际企业整体价值的潜在影响。国际企业发生的业务只有同时满足以下三个条件时，才可能产生外汇风险：（1）业务涉及外币和本币；（2）业务发生的时间和结算的时间之间存在一定的时间间隔；（3）在该时间间隔中汇率发生变化。

汇率风险外汇风险（ForeignExchangeRisk交易风险交易风险是指在确认以外汇进行的交易中，在交易日与价格结算日之间的期间内，汇率发生变动，从而影响国际企业未来收入或支出的现金价值的可能性。跨国的赊买赊卖、远期外汇买卖或者以外币计价的借贷活动均会涉及交易风险。交易风险影响当期的现金流量和账面损益。

交易风险交易风险是指在确认以外汇进行的交易中，在交易日与价格交易风险的管理

远期外汇套期保值货币市场套期保值

外汇期货套期保值

外币期权套期保值

交易风险的管理远期外汇套期保值经济风险经济风险又称经营风险（OperatingExposure），是指由于出现非预期的、意料之外的汇率变动，对国际企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，导致公司国际竞争地位发生变化，因而引起公司未来现金流量的不确定性。经济风险既可能给国际企业的净现值带来增益，又可能带来损失。

经济风险经济风险又称经营风险（OperatingExpos经济风险的管理

经济风险对国际企业的发展影响重大，涉及生产、销售等跨国经营的各个方面，这些方面相互联系、相互影响。因此，经济风险的管理是不能仅靠财务人员的，而需要企业高层管理决策者的全面参与和协调财务多元化。财务多元化包括筹资多元化和投资多元化。

经营多元化。

经济风险的管理经济风险对国际企业的发展影响重大，涉及生产、折算风险折算风险又称会计风险（AccountingExposure），是指国际企业在合并会计报表时，将不同货币计量的财务报表折算成同一货币计价的会计报表的过程中，由于汇率变动所引起的盈亏变动的可能性。折算风险并不影响企业当期的现金流量，但可以给企业带来账表上的损益。

折算风险折算风险又称会计风险（AccountingExpo折算风险的管理折算风险的主要管理方法是资产负债表套期保值。其基本原理是使公司的合并资产负债表中的外币风险资产与外币风险负债相等，以使得净风险资产等于零，这样，汇率变化引起的风险资产价值变化就恰好被风险负债价值变化所抵消。

折算风险的管理折算风险的主要管理方法是资产负债表套期保值。其浮动汇率制.在1971年以前,是固定汇率制.美元与黄金联系.其他货币与美元挂钩.浮动汇率制和以前的国际货币体系浮动汇率制.浮动汇率制和以前的国际货币体系人民币汇率制度人民币仍然属于管制汇率，又称盯住美元汇率。其主要特点是不仅在相当程度上与国际资本市场隔绝，还表现为不论其他货币是升值还是贬值，人民币兑换它们的比价都是从它们兑换美元的比价换算而来。所谓“人民币长期保持稳定”，是指人民币与美元之间的汇率不变。人民币汇率制度人民币仍然属于管制汇率，又称盯住美元汇率。其主欧洲货币联盟(EMU)2002年,欧元已经完全进入流通.11个欧元区国家的货币将逐渐退出流通以支持欧元的流通.新成立的欧洲中央银行将负责欧洲货币联盟(EMU)的货币政策.欧洲货币联盟(EMU)2002年,欧元已经完全进入流通.11欧洲货币联盟的11国奥地利比利时芬兰法国德国爱尔兰意大利卢森堡荷兰葡萄牙西班牙未加入欧洲货币联盟的欧洲国家:英国瑞典丹麦希腊欧洲货币联盟的11国奥地利德国荷兰未加入欧洲货币联盟的欧洲国货币是可自由兑换的是指发行国承诺可按当前汇率自由兑换.可自由兑换货币在世界货币市场上进行交易.什么是可自由兑换货币?货币是可自由兑换的是指发行国承诺可按当前汇率自由兑换.什么是跨国公司将很难开展经营活动,因为企业取得的利润很难汇出该国.通常,公司采用易货贸易将货物出口到本国.当公司在非货币可自由兑换国从事经营活动时,可能会遇到什么问题?跨国公司将很难开展经营活动,因为企业取得的利润很难汇出该国.什么是利息率平价?利息率平价指投资者期望在所有国家风险相似证券获得相同的收益:上式,kh=本国利率.kf=外国利率.远期汇率即期汇率=1+kh1+kf.什么是利息率平价?利息率平价指投资者期望在所有国家风险相似证远期汇率=$0.00505.kh =6%/12=0.500%.kf =4%/12=0.333%.(More...)设在30天期货市场1比塞塔=$0.00505,在美国30天无风险利率为6%,在西班牙为4%.汇率会维持吗?远期汇率=$0.00505.(More...)设在30天

0.00505

即期汇率若利息率平价要维持,计算的即期汇率就为0.0055美元/比塞塔.但,市场上的即期汇率为0.0050美元/比塞塔.远期汇率即期汇率=1+kh1+kf=1.005001.00333即期汇率=0.00504.0.00505若利息率平价要维持,计算的即期汇美国投资者可以在美国直接投资美元国库券,年收益率为6%.美国投资者还可以将美元转换为西班牙比塞塔,投资于西班牙国库券,再将利润折回美元.若这种策略的投资收益率高于6%,那么西班牙国库券拥有更高的收益率.哪种30天有价证券(美国或西班牙)

提供更高的收益?美国投资者可以在美国直接投资美元国库券,年收益率为6%.哪美国投资者投资西班牙国库券收益是多少?在现货市场购买价值$1,000的用比塞塔计价的国库券:1,000(200$/比塞塔)=200,000比塞塔.西班牙国库券收益(比塞塔计价):200,000(1.00333)=200,666.67比塞塔.(More...)美国投资者投资西班牙国库券收益是多少?在现货市场购买价值$购买一份30天后按汇率0.00505美元/比塞塔,将200,666.67比塞塔兑换为美元的合同.30天后,将投资由比塞塔转换为美元:200,666.67(0.00505)=$1,013.37.计算收益率:$13.13/$1,000=1.313%(每月).(More...)购买一份30天后按汇率0.00505美元/比塞塔,将20西班牙国库券有最高的收益,

尽管票面利率较低美国30天投资收益率为0.500%,所有西班牙国库券提供1.313%的收益率,比美国的投资收益率高多了.但这种状况可能持续很长时间吗?西班牙国库券有最高的收益,

尽管票面利率较低美国30天投资收套利交易投资者可以以现行利率借入美元,按现行汇率转换成西班牙比塞塔,同时锁定远期汇率然后投资西班牙国库券.这将创造一个套利交易:正的现金流量,零风险,不需要自有资金.套利交易投资者可以以现行利率借入美元,按现行汇率转换成西班牙套利行为的影响投资者发现套利机会然后进行大额投资.这些行为将促使利率,远期汇率,即期汇率走向均衡.套利行为的影响投资者发现套利机会然后进行大额投资.什么是购买力平价?购买力平价,它表示汇率会自动调整,以保证无论商品从哪国购入,其价格相等.

Ph=Pf(即期汇率),or

即期汇率=Ph/Pf.什么是购买力平价?购买力平价,它表示汇率会自动调整,以保证若在美国柚子汁成本为$2.00/升.根据购买力平价理论,在西班牙的价格应该是多少?即期汇率=Ph/Pf.$0.005 =$2.00/PfPf =$2.00/$0.005=400比塞塔.利率平价理论和购买力平价理论在任何时候都能得到很好的贯彻吗?若在美国柚子汁成本为$2.00/升.根据购买力平价理论,在通货膨胀率低,利率也低,能以低利率融资对跨国公司有很大的吸引力.但,低通货膨胀国家的货币相对于高通货膨胀国家货币升值,因此在贷款期限内,利息的实际成本是不断上升的.国别之间的通货膨胀对利率和汇率有何影响?通货膨胀率低,利率也低,能以低利率融资对跨国公司有很大的吸引国际筹资国际筹资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界在全球范围内筹措资金的财务管理活动。国际企业在进行国际筹资时，往往会受到本国政府不同程度的管制。

国际筹资国际筹资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界在全球范国际筹资的筹资渠道

来自国际企业内部的资金。这种内部资金来源主要有：未分配利润、折旧和暂时闲置的经营资金。来自母公司本土国的资金。来自子公司东道国的资金。国际企业可以从子公司所在国家和地区筹集资金。来自国际间的资金。国际资金包括：向第三国银行借款、向国际金融机构如世界银行等借款、在国际资本市场发行股票或债券筹资等。国际筹资的筹资渠道来自国际企业内部的资金。这种内部资金来源国际筹资的筹资方式发行国际股票。近年来，一国企业在另一国的证券市场上发行股票的做法越来越多，国际股权筹资已成为大型国际企业的重要筹资方式。发行国际债券。外国债券是指一国政府、金融机构或国际企业等在某一外国债券市场上发行的、以发行所在国货币为面值的债券。只有少数国家允许外国公司在其国内发行外国债券。国际信贷筹资。国际企业利用国际信贷筹资主要有两种方式：国际银行信贷筹资和国际贸易信贷筹资。国际租赁筹资。国际筹资的筹资方式发行国际股票。近年来，一国企业在另一国的证欧洲美元市场存放在美国之外的银行里的美元.主要在欧洲,其他国家也有国际债券外国债券:由外国借款人发行,但以发行地当地货币计价.欧洲债券:以特定货币标价,同时在几个欧洲国家的债券市场上发行.国际货币和资本市场欧洲美元市场国际货币和资本市场国际股权融资我国企业的国际股权融资可以分为两类：外国投资者通过投资于B股间接投资于我国企业；我国企业直接到海外如美国、我国香港等地的股票市场进行融资，或直接发行股票、或借壳上市。国际股权融资我国企业的国际股权融资可以分为两类：B股B股是境内上市外资股的简称，是以人民币为面值，以外币（目前为美元与港元）认购、买卖，采取记名股票形式，在我国境内证券交易所上市交易的股票。它是境内以人民币进行买卖A股（内资股）的对称。B股发行后，官司可申请在上交所和深交所上市。上交所上市的B股以美元计价，深交所则以港元计价。B股B股是境内上市外资股的简称，是以人民币为面值，以外币（目境外直接上市目前，我国公司发行的境外上市外资股主要有H股和N股两种。H股是一种只供中国香港及海外投资者以港元认购及买卖，在香港联合证券交易所上市的人民币特种股票。N股以美元认购及买卖，投资者为美国及海外自然人、法人和其他组织，发行后在美国公开的证券交易所上市交易。目前，我国公司主要在美国的纽约股票交易所和NASDAQ上市。境外直接上市目前，我国公司发行的境外上市外资股主要有H股和N外国债券市场纽约的外国债券市场。外国借款者在美国发行的以美元计价的债券通常称为扬基债券（YanKeebonds）。日本的外国债券市场。瑞士的外国债券市场。目前世界上规模最大的外国债券市场。英国的外国债券市场。德国的外国债券市场。欧洲债券市场。外国债券市场纽约的外国债券市场。外国借款者在美国发行的以美元国际租赁融资跨越国境的租赁业务即为国际租赁。国际融资性租赁的达成，一般需要涉及承租方、出租方、提供资金的银行等各方协议而成。融资性租赁，通常又被称为“完全支付租赁”。对于公司配置大型、昂贵的设备而言，具有重要的作用。国际租赁融资跨越国境的租赁业务即为国际租赁。不同的国家间跨国公司资本结构

有多大程度的变化?早期研究显示发达工业国家间的平均资本结构差异很大.但是,近期调查显示不同国家间资本结构差异受会计实践的影响,这意味着国别间的资本结构差异并没有以前估计的大.不同的国家间跨国公司资本结构

有多大程度的变化?早期研究显示国际投资国际投资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界投入一定数量的资金或其他生产要素的财务管理活动。按照投资方式，国际投资可以分为国家直接投资和国际间接投资。国际间接投资，是通过买卖、交易国外证券所进行的国际投资。国际投资国际投资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界投入一定国际投资的主要原因绕过贸易壁垒。比如关税、配额等壁垒。利用海外生产要素。比如低劳动力成本。无形资产。比如为了保护秘方不受泄露，可口可乐公司没有采取特许权经营的方式，而是通过建厂的方式。纵向一体化经营策略的实施。产品生命周期理论。风险分散理论。国际投资的主要原因绕过贸易壁垒。比如关税、配额等壁垒。国际直接投资国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中，以拥有足够的所有权或具有足够的控制权为核心的投资。

国际直接投资方式：投资建设新工厂；合资、契约性合作；兼并、购并东道国企业等；独资。国际直接投资国际直接投资是指投资者在其所投资的企业中，以拥有国际资本预算跨国公司在进行国际直接投资时，要使用国际资本预算方法来评价投资项目。

国际资本预算的评价主体问题：以母公司为主体

以国外投资项目为主体

以国外投资项目和母公司为主体分别进行评价

国际资本预算跨国公司在进行国际直接投资时，要使用国际资本预算国家风险及其处理

国家风险即东道国环境变化对跨国公司现金流量潜在的负面影响：征用风险，指政府通过有偿或无偿的方式将国外产权收归国有。转移风险，指由资本、利润和专有技术等跨国转移的不确定性所引起的风险。经营风险，指由东道国对跨国公司在当地业务的政策（如环境政策、卫生标准）的不确定性所引起的风险。控制风险，指东道国对当地经营的控制或所有权