国际金融市场次

第五章

国际金融市场2022年12月13日lzf国际金融市场概述欧洲货币市场国际黄金市场国际金融创新2022年12月13日lzf国际金融市场概念国际金融市场分类国际金融市场形成条件国际金融市场作用国际金融市场的发展国际金融市场的发展趋势

第一节国际金融市场概述2022年12月13日lzf一、国际金融市场概念★国际金融市场有广义与狭义的概念。

广义上说，国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场、金融期货期权市场和金融互换市场等。狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际资金市场,指货币市场和资本市场。2022年12月13日lzf二、国际金融市场分类

国际金融市场按交易对象分国际货币市场国际资本市场国际外汇市场国际保险市场按市场性质分传统市场新型市场内外混合型内外分离型避税港型按地理位置分西欧区北美区亚洲区拉美区中东区国际金融市场外汇市场国际资金市场国际黄金市场国际货币市场国际资本市场票据市场贴现市场短期信贷市场股票市场债券市场中长期信贷市场其他市场2022年12月13日lzf按地理位置分西欧区：伦敦、苏黎世、巴黎、法兰克福、布鲁塞尔和卢森堡亚洲区：新加坡、香港、东京中美洲和加勒比海区:开曼群岛和巴哈马群岛北美区：纽约、多伦多、蒙特利尔等中东区：巴林等2022年12月13日lzf新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内借款者国内金融市场国际借款者传统国际金融市场国际投资者传统国际金融市场新型国际金融市场

（离岸金融市场）2022年12月13日lzf二、国际金融市场分类按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸市场和离岸市场，离岸市场是目前最主要的国际金融市场。（一）在岸国际金融市场

在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。2022年12月13日lzf（一）在岸国际金融市场

1.外国债券市场

外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”；在日本发行的日元债券是“武士债券”；在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”。外国债券的发行分公开发行（公募）和私募发行：

公募是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交易活跃；

私募向特定范围内的公众发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高。2022年12月8日lzf（一）在岸国国际金融市场场2.国际股票市场场国际股票是对发行公司司所在国家以以外的投资者者销售的股票票；国际股票票市场就是筹筹措国际资金金的金融市场场。开放本国股票票市场是股票票市场国际化化的重要前提提。开放市场场分直接开放放和间接开放放。在直接开开放形式下，，外国投资者者可以直接投投资于国内股股市，本金和和收益能够自自由汇出、汇汇入，目前多多数国家的股股市采取的有有限制的直接接开放，在股股票行业、外外国投资人持持股比例、税税收等方面进进行限制。间接开放的主主要形式之一一是通过基金金投资开放本本国市场，从从而达到他国国间接投资资于国内证券券市场的目的的（如人民民币A股对QFII的开放）。2022年年12月月8日日lzf二、、国国际际金金融融市市场场分分类类（二二））离离岸岸国国际际金金融融市市场场是境境外外市市场场，，使使自自由由兑兑换换的的货货币币在在其其发发行行国国以以外外进进行行交交易易，例例如如在在伦伦敦敦经经营营美美元元的的存存款款放放款款业业务务。。由由于于此此类类业业务务最最早早在在伦伦敦敦国国际际金金融融中中心心大大规规模模展展开开，，而而英英国国是是岛岛国国，，境境外外市市场场常常被被称称为为离离岸岸市市场场（（Off-shoreMarkets）。。离岸岸市市场场交交易易不不受受任任何何国国家家的的有有关关金金融融法法规规的的管管制制。。根据据营营运运特特点点，，离离岸岸金金融融中中心心可可以以分分为为：：离岸金融中心名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、 安第列斯群岛、巴林等）功能中心隔离性中心（美国、新加坡等）一体化中心（伦敦、香港）2022年年12月月8日日lzf（二二））离离岸岸国国际际金金融融市市场场一体体化化中中心心是内内外外投投融融资资业业务务混混在在一一起起的的，，金金融融市市场场对对居居民民和和非非居居民民开开放放，，在在岸岸资资金金、、离离岸岸资资金金可可以以随随时时互互相相转转换换，，如如伦伦敦敦居居民民将将一一笔笔美美元元存存入入英英国国银银行行，，银银行行再再转转贷贷给给新新加加坡坡的的资资金金需需求求者者；；隔离离性性中中心心限制制外外资资银银行行和和金金融融机机构构与与居居民民往往来来，，只只准准非非居居民民参参与与离离岸岸金金融融业业务务。。名义义中中心心纯粹粹是是记记载载金金融融交交易易的的场场所所，，不不经经营营具具体体的的金金融融业业务务，，只只从从事事借借贷贷、、投投资资业业务务的的转转账账或或注注册册等等事事务务手手续续，，也也称称为为记记账账中中心心。。许许多多跨跨国国金金融融机机构构在在免免税税或或无无监监管管的的城城市市设设立立““空空壳壳””分分支支机机构构，，以以将将其其全全球球性性税税务务负负担担和和成成本本减减至至最最低低。。它它们们常常被被称称为为““铜铜牌牌中中心心””，，因因为为金金融融机机构构只只是是挂挂上上招招牌牌，，无无真真正正的的金金融融业业务务或或活活动动。。第4章国国际际税税收收(p160).ppt2022年年12月月8日日lzf（二二））离离岸岸国国际际金金融融市市场场一个个地地区区成成为为国国际际金金融融中中心心的的条条件件可可能能是是什什么么？？只要要政政府府采采取取鼓鼓励励性性政政策策措措施施，，并并且且具具备备下下列列这这些些主主要要条条件件，，都都有有可可能能成成为为国国际际金金融融中中心心：：◆稳定定的的政政治治、、经经济济局局面面◆完完善善的的金金融融制制度度和和金金融融体体系系◆开开放放、、宽宽松松的的经经济济金金融融政政策策(没有有外外汇汇管管制制或或外外汇汇管管制制很很宽宽松松，，非非居居民民在在参参加加金金融融业业务务活活动动时时享享有有与与居居民民相相同同的的待待遇遇，，并并无无歧歧视视，，等等等等；；））◆具具有有现现代代化化的的通通讯讯设设备备和和完完善善的的金金融融服服务务设设施施◆具具有有优优越越的的地地理理和和时时区区位位置置2022年12月8日lzf积极作用用◆调节各各国国际收支支◆为各国国经济发展提提供了融资渠渠道◆优化了了国际分工和和资源配置◆促进了了国际贸易与与国际投资的的发展◆促进进银行业务国国际化◆促进了了全球经济一一体化四、国际金融融市场作用2022年年12月8日lzf消消极作作用◆为为金金融投投机提提供了了便利利◆加加速速了通通货膨膨胀或或通货货紧缩缩的国国际传传播◆加加大大了汇汇率、、利率率及金金融资资产价价格的的波动动◆使使一一国的的金融融危机机得以以迅速速蔓延延2022年年12月8日lzf五、国国际金金融市市场的的发展展1、第一一次世世界大大战之之前伦敦成为国国际金金融市市场；；2、一战战结束束后伦伦敦作作为国国际金金融市市场的的地位位趋于于衰落落；3、二战战结束束后西西方国国际金金融市市场的的发展展经历历了一一个剧剧烈的的演变变过程程：第一阶阶段，，纽约、、苏黎黎世与与伦敦敦并列列，成为为三大大国际际金融融市场场；第二阶阶段，，欧洲货货币市市场的建立立与扩扩展；；第三阶阶段，，发展中中国家家金融融市场场的建立立并逐逐步成成为国国际际性的的金融融市场场。2022年年12月8日lzf五、国际金金融市场的的发展第一次世界大战以前中心:伦敦关键货币:英镑英格兰银行主导1914~1931中心:伦敦二战后;1944~1950中心1:纽约;美元货币和资本市场中心2:苏黎世;外汇和黄金市场中心3:伦敦2022年年12月8日lzf五、国际金金融市场的的发展1960s离岸美元市场:逃避控制欧洲美元市场：欧洲货币市场

伦敦，巴黎，法兰克福，布鲁塞尔，阿姆斯特丹，米兰，东京,蒙特利尔1970s“避税港“离岸中心巴哈马群岛；开曼群岛(加勒比海区),卢森堡，新加坡Late1970s亚洲新兴金融市场：新加坡，香港，泰国，印度尼西亚，菲律宾2022年年12月8日lzf六、国际金金融市场的的发展趋势势1.国际金融市市场规模空空前增长据估计，国际银行资资产负债增增长状况（（BIS）；国际债券发发行增长迅迅速（BIS）；国际股票交交易额（（WFE）；全球外汇市市场日均交交易额从1989年的5900亿美元增至至1998年的1.5万亿美元；；2010年已达3.73万亿美元，，其中即期期交易额为为1.5万亿，互换换交易额为为1.77万亿美元。。国际银行资资产与负债债总额2022年年12月8日lzf全球银行资资产负债总总额：1983年第4季度为7548亿美元，2007年底高达34.2万亿，2011年6月为31.9万亿美元，，1998年后增长迅迅速。国际债券规规模2022年年12月8日lzf1987年,全球国际债债券总额为为8957亿美元;世纪之交约约为5万亿美元;2011年6月,该值达29.6万亿美元,整个样本其其间增长32倍国际股票交交易额2022年年12月8日lzf2000年为为56万亿美元,2008年达113.3万亿美元,2009年降为80.5万亿美元。。2022年年12月8日lzf六、国际金金融市场的的发展趋势势2.世界金融市市场日益全全球化和一一体化产生这种趋趋势的主要要原因是：：各国政府和和金融管理理当局为了增强金金融机构的的竞争能力力和金融制制度活力，，自20世纪70年代以来纷纷放松管管制；电子技术的的广泛应用用，计算机和和卫星通讯讯网络把遍遍布世界各各地的金融融市场和机机构紧密联联系在一起起；从投资者角角度看，全全球化的资产组合能提供较好好的资产多样化化，产生较高高的收益并并改善风险险的管理。。2022年12月8日lzf六、国际金融融市场的发展展趋势3.国际金融市场场证券化的趋趋势原因大致是：：国际银行贷款款风险提高（（债务危机等等原因）、贷贷款成本相对对上升，而有有价证券市场场流动性提高高、筹资成本本降低，使各各种类型的筹筹资者（包括括跨国银行本本身为分散和和转移风险））都转向有价价证券市场；；银行为增加资资产负债的流流动性。4.衍生金融工具具市场的增长长远快于现货货市场，场外外交易市场的的发展远快于于有组织的交交易所场外交易工具具快速增长的的原因是：它它很少受管制制的约束，从从而具有传统统交易所难以以匹敌的灵活活性。2022年12月8日lzf六、国国际金金融市市场的的发展展趋势势5.机构投投资者者的作作用日日益重重要机构投投资者者日益益重要要的原原因是是：机构投投资者者在增增大回回报、、限制制中介介费用用、减减少风风险并并使资资产多多样化化等方方面比比个人人投资资者具具有优优势；；机构投投资者者一般般比银银行受受到相相对宽宽松的的管制制与监监督约约束；；工业国国对资资本控控制的的放松松，刺刺激了了机构构投资资者持持有更更多外外国资资产的的意愿愿；随着西西方发发达国国家人人口老老龄化化趋势势的加加强，，养老老金基基金的的重要要性也也日益益增强强。2022年年12月8日lzf六、国国际金金融市市场的的发展展趋势势6.金融危危机不不断，，国际际银行行业和和国际际金融融市场场的风风险程程度急急剧升升高。。1973～1997年间，新兴市市场经经济体体发生生了95场危机机，高收入入国家家发生生了44场危机机；危机的的成本本巨大，成本本最高高的危危机是是1997年发生生在印印尼和和80年代初初期发发生在在阿根根廷的的危机机，花花去了了纳税税人GDP的55%。2022年年12月月8日日lzf第二二节节欧欧洲洲货货币币市市场场一、、国国际际货货币币市市场场含义义：以短短期期金金融融工工具具为为媒媒介介进进行行的的期期限限在在一一年年以以内内的的融融资资活活动动的的交交易易场场所所，，是是短短期期资资金金市市场场和和短短期期金金融融市市场场。。特点点：流动动性性好好、、变变现现能能力力强强、、偿偿还还期期短、、风风险险性性小小。。2022年年12月月8日日lzf一、、国国际际货货币币市市场场组成银行短期信贷市场短期证券市场(包括国库券市场)贴现市场2022年年12月月8日日lzf（一一））银银行短短期期信贷贷市场场(1)国际际银银行行同业业间间拆借借或或拆拆放放；；(2)银行行对工工商商企业业提提供供短短期期信信贷贷资资金金。。伦敦敦同同业业拆拆借借市市场场伦敦敦银银行行同同业业拆拆放放利利率率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR——银行行拆拆借借出出的的利利率率,LIBID——银行行借借入入的的利利率率)美国国联联邦邦基基金金市市场场(Federalfundsrate)，美美国国同同业业拆拆借借市市场场的的利利率率2022年年12月月8日日lzf银行行同同业业拆拆借借市市场场

特点借贷期限很短利率较低每笔交易金额较大无需担保常通过经纪人进行2022年年12月8日lzf（二））短期期证券券市场场(SecurityMarket)短期国国库券券市场场(TreasuryBill):它是西西方国国家财财政部部发行行的短短期债债券。。期限限3~6个月，，按票票面金金额折折扣发发行。。到期期按票票面金金额偿偿还。。可转让让的银银行定定期存存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):标准金金额为为100万美元元以上上，期期限为为1~12月以上上。可可随时时转让让。特点：：不记名名、面面额大大、期期限短短、可可转让让创新之之处：：使银行行存款款业务务由被被动变变为主主动；；使银行行存款款工具具具有有流动动性；；2022年年12月8日lzf（二））短期期证券券市场场(SecurityMarket)商业票票据(CommercialBill):工商企企业为为筹集集短期期资金金而开开出的的票据据，可通通过银银行发发行，，按票票面金金额贴贴现的的方式式。商业票票据的的一级级市场场和二二级市市场银行承承兑票票据(BankAcceptanceBill):经银行行承兑兑过的的商业业票据据。有有银行行信誉誉，便便于流流通。。2022年年12月8日lzf（三）贴贴现市市场贴现市市场：：对未到到期票票据按按贴现现方式式进行行融资资的交交易场场所。。贴现的票据：政府国库券，，短期债券，，银行承兑票票据及商业承承兑票据。贴现率高于银银行贷款利率率。贴现行再贴现Rediscount中央银行用于于调节信贷和和控制资金市市场。世界最大的贴贴现市场在伦伦敦。2022年12月8日lzf国库券一一级市场招标、贴现、、批发国库券二二级市场参加者众多、、交易活跃国库券期期货市场（四）国库券券市场2022年12月8日lzfIMM（芝加哥国际货货币市场））◆报价以指数报价；；IMM指数=100–国库券年收益益◆交易金额每份期货合约约交易金额为为100万美美元◆每份合约价格格=每份合约交易易金额×（1–国库券收益率率×实际天数数/360））◆最小波动价格0.01倍数数IMM国库券期货交交易规则中国的国债期期货2022年12月8日lzf2022年12月8日lzf二、国际资本本市场含义：期限在一年年以上的金融融工具交易的的场所。是长长期资金的融融通市场。组成部分：银行中长期期信贷市场、、债券市场、、股票市场1年以上5年以内中期贷贷款5年以上长期贷贷款2022年12月8日日lzf（一）国国际中长长期信贷贷市场（二）国国际债券券市场国际债券券概念国际债券券种类国际债券券的发行行条件国际债券券的发行行方式国际债券券的信誉誉评级国际债券券的流通通转让2022年年12月8日lzf（二））国际际债券券市场场概念国际债债券市市场：：在国际际金融融市场场上发发行债债券和和交易易债券券的市市场。。国际债债券:：一国国政府府、、金融融机构构或企企业在在国际际金融融市场场上以外国国货币币为面面值发行的的债券券。2022年年12月8日lzf国际债债券种类按发行主体分政府债券公司债券按发行市场分外国债券欧洲债券主要的外国债券扬基债券猛犬债券武士债券2.国际债债券分分类2022年年12月8日lzf2.国际债债券分分类按发行地地所在在国货货币为为面值值划分：：外国债债券(ForeignBond)欧洲债债券(Euro-bond)：借款者者在债债券票票面货货币发发行国国以外外或在在该国国的离离岸金金融市市场发发行的的债券券。它它的发发行不不受任任何国国家金金融法法规的的管辖辖。例例如，，中国在在日本本市场场发行行的美美元债债券。2022年12月8日日lzf2.国际债券券分类按发行地所所在国货货币为面面值划分：全球债券券(GlobalBond)：在全世界界各主要要资本市市场同时时大量发发行，并并且可以以在这些些市场内内部和市市场之间间自由交交易的一一种国际际债券。。特点：：－全球发行行；－全球交交易和高高度流动动性；－借款人人信用级级别高布雷迪债债券（BradyBonds）2022年12月8日日lzf3、国际债债券市场场的发展展特点发达国家家是国际际债券市市场主要要筹资者者，发展展中国家家所占比比例较小小。以美元和和欧洲货货币为计计值的债债券是国国际债券券市场上上发行最最多的债债券。欧洲债券券的发行行规模远远远大于于外国债债券。国际债券券市场是是以固定定利率债债券为主主体的市市场新兴市场场国家表表现活跃跃，政府府为主要要发行主主体。国际债券券发行主主体占比比2022年12月8日日lzf国际债券券币种占占比2022年12月8日日lzf19961998200020012002200520072008200920102011美元40.80%46.79%50.59%51.46%46.74%38.56%34.93%36.17%36.16%39.22%38.16%欧元27.12%27.22%29.54%31.81%37.17%45.23%48.86%47.87%47.49%44.06%45.39%日元15.00%11.07%7.53%5.70%4.88%3.36%2.66%3.29%2.66%2.84%2.62%英镑7.32%7.72%7.54%7.01%6.99%7.61%7.89%7.48%8.23%7.81%7.50%瑞郎4.90%3.67%2.20%1.72%1.80%1.50%1.39%1.46%1.40%1.50%1.58%加元2.48%1.33%0.86%0.66%0.58%1.05%1.23%1.06%1.18%1.32%1.33%其他货币2.38%2.20%1.74%1.64%1.84%2.69%3.03%2.68%2.88%3.25%3.41%2022年12月8日日lzf(一）股股票发行行市场股票发行行方式股票发行行价格股票跨国国发行的的规定（三）国国际股票票市场2022年12月8日日lzf1.证证券交易易所市场场证券交易易所的产产生与发发展证券交易易所作用用证券交易易所的组组织形式式世界主要要的证券券交易所所(二）股股票交易易市场2022年12月8日日lzf证券交易易所的产产生在美国证证券发行行之初，，尚无集集中交易易的证券券交易所所，证券券交易大大都在咖咖啡馆和和拍卖行行里进行行，1792年5月17日，24名经纪人人在纽约约华尔街街和威廉廉街的西西北角一一咖啡馆馆门前的的梧桐树树下签订订了"梧桐树协协定"，这是纽纽约交易易所的前前身。到了1817年，华尔街上上的股票票交易已已十分活活跃，于于是市场场参加者者成立了"纽约证券券和交易易管理处处"，一个集集中的证证券交易易市场基基本形成成，1863年，管理处处易名为纽纽约证券券交易所所，此名一直直沿用至至今。到到目前为为止，它它仍然是是美国全全国性的的证券交交易所中中规模最最大、最最具代表表性的证证券交易易所，也也是世界界上规模模最大、、组织最最健全，，设备最最完善，，管理最最严密、、对世界界经济有有着重大大影响的的证券交交易所。。2022年12月8日lzf证券交易所的组织形式公司制会员制专业证券商证券交易商证券经纪人佣金经纪人大厅经纪人证券自营商零股交易商2022年12月8日lzf场外交易易市场包括：：◆柜台交易市场场或所谓谓第第三三市市场场◆所所谓谓第第四四市市场场2.场场外外交交易易市市场场2022年12月8日日lzf2.场场外交易易市场金融市场场按成交交与定价价方式可可分为公公开市场场、议价价市场、、店头市市场和第第四市场场。其中中议价市市场多在在公开市市场外面面进行,故又是称称为场外外市场。。而店头头市场又又称柜台台市场,有人称之之为第三三市场.第三市场场是指在在证券商商柜台上上从事已已在证券券交易所所上市证证券的交交易。。第四市场场是指机机构投资资者不通通过证券券交易所所，利用用先进的的通讯网网络直接接进行交交易的市市场。2022年12月8日日lzf场外外交易市市场特点点：◆是是无形市场◆交交易品种种繁多◆手续续简便、、成本较较低◆价价格透明明度差◆交易易的证券券流动性性较差2022年12月8日日lzf3.股股票价格格指数★股票价格格指数是是反映证证券交易易所上市市股票平平均价格格变动趋趋势的比比例数。。简单算数数平均数数股价式中：表表示股票票价格平平均数；；Pi表示各采采样股票票的收盘盘价格；；n表示股票票样本数数2022年年12月月8日日lzf加权权平平均均数数股股价价式中中：：表表示示股股票票价价格格平平均均数数；；Pi表示示各各采采样样股股票票的的收收盘盘价价格格；；Wi表示示成成交交量量或或发发行行量量；；n表示示样样本本数数2022年年12月月8日日lzf著名名股股价价指指数数金融融时时报报股股价价指指数数道·琼斯股价指数标准准-普普尔尔氏氏股股价价指指数数日经经股股价价指指数数恒生生股股价价指指数数2022年年12月月8日日lzf股票票交交易易方方式式股价价指指数数期期货货交交易易股票现金交易股票票信信用用（（垫垫头头））交交易易股票票期期权权交交易易4.股股票票交交易易方方式式现货市场交易场内交易场内、场外交易2022年年12月月8日日lzf◆一般般而而言言，，持持有有股股票票的的风风险险分分为为无无规规则则的的风风险险和和有有规规则则的的风风险险。。◆无无规规则则的的风风险险是是个个别别股股票票的的风风险险，，这这种种风风险险主主要要与与股股票票发发行行公公司司的的经经营营状状况况有有关关，，而而对对其其它它股股票票没没有有影影响响。。◆有有规规则则的的风风险险是是指指个个别别股股票票价价格格的的变变动动与与整整个个股股票票市市场场价价格格变变动动相相一一致致，，受受共共同同因因素素的的影影响响。。股票价格指数数期货交易的的套期保值2022年年12月8日lzf◆无规则则的风风险可可以通通过分分散投投资来来降低低，而而对于于有规规则的的风险险分散散投资资往往往无能能为力力(系统性性风险险)。◆利用股股价指指数期期货交交易可可以避避免或或降低低股票票的有有规则则的风风险。。◆利用股股价指指数期期货交交易进进行套套期保保值。。2022年年12月8日lzf（一））欧洲洲货币币市场场的形形成与与发展展1.欧欧洲洲货币币市场场概念念欧洲货货币：：指在在货币币发行行国境境外流流通的的货币币。欧洲货货币市市场：：能够够交易易众多多境外外货币币的市市场，，是既既不受受货币币发行行国政政府法法令管管制，，又不不受市市场所所在国国法令令管制制的金金融市市场。。欧洲货货币并非指欧洲洲国家家货币币，而而是指指投在在某种种货币发发行国国国境境外的银行行所有有的该该种货货币。。又称称“离岸岸货币币”。。在美国国境外外的银银行所所存贷贷的美美元称称为““欧洲洲美元元”；；在欧欧元区区境外外银行行所存存贷的的欧元元称为为“欧欧洲欧欧元””。还还有““欧洲洲日元元”。。三、欧欧洲洲货币币市场场2022年年12月8日lzf从美国国方面面看：：◆1958年后，，美国国国际际收支支开始始出现现赤字字，并且规规模越越来越越大，，美元资资金大大量流流出国国外；；扩大大了欧欧洲货货币市市场的的资金金来源源。◆20世纪纪60年代代美国国实行行的一一系列列金融融政策策促进进了欧欧洲货货币市市场的的形成成。。为防止止国际际收支支进一一步恶恶化，，美国国对资资本流流出的的限制制，迫迫使美美国境境外居居民的的美元元借贷贷业务务转移移到欧欧洲美美元市市场。。2.欧欧洲洲货币币市场场的发发展2022年12月8日日lzf欧洲货币币市场的的发展◆美国国政府的的放纵态态度促进进了欧洲洲货币市市场的发发展：美国银行行也相应应在欧洲洲开设了了许多分分支机构构，进一一步刺激激了欧洲洲美元市市场的发发展。◆美美元地位位的下降降使欧洲洲货币多多样化。。（60年代后，，这一市市场上交交易的货货币不再再局限于于美元，，马克、、瑞士法法郎等也也出现在在市场上上。）2022年12月8日日lzf从欧洲国国家方面面看：◆20世纪纪50年年代末开开始，欧欧洲国家家逐步放放松甚至至取消了了外汇管管制。◆西西欧国家家曾对来来自境外外的本币币存款实实行倒收收利息的的政策，，促进了了欧洲美美元的大大量涌现现。◆欧欧洲银行行经营的的自由化化，促进进了其快快速发展展。石油美元元的出现现1970年代后石石油危机机大大促促进了欧欧洲美元元市场的的发展；；这一市场场自身具具有存贷贷款利差差比美国国市场小小的优势势。2022年12月8日日lzf石油美元元的出现现70年代之后后石油的的两次大大幅提价价大大促促进了这这一市场场的发展展：一方方面，石石油输出出国手中中积累了了大量“石油美元元”需要寻求求出路，，这些美美元投入入到欧洲洲美元市市场使这这一市场场的资金金供给非非常充裕裕；另一一方面，，发展中中国家中中的非产产油国的的国际收收支纷纷纷出现赤赤字，它它们都转转向欧洲洲美元市市场上借借入资金金以弥补补赤字，，使得这这一市场场上的资资金需求求也增加加了。2022年年12月月8日日lzf（二二））欧欧洲洲货货币币市市场场的的分分类类及及特特点点欧洲洲货货币币市市场场的的特特点点没有有存存款款准准备备金金及及利利率率上上限限等等管管制制与与限限制制；；欧洲洲货货币币市市场场不不受受所所在在国国的的金金融融管管制制在很很大大程程度度上上是是银银行行同同业业市市场场，，交交易易数数额额大大，，手手续续费费及及其其他他各各项项服服务务性性费费用用成成本本较较低低；；贷款款客客户户通通常常都都是是大大公公司司或或政政府府机机构构，，信信誉誉很很高高，，贷贷款款的的风风险险相相对对较较低低；；竞争争格格外外激激烈烈，，竞竞争争因因素素也也会会降降低低费费用用；；因管管制制少少而而创创新新活活动动发发展展更更快快，，降降低低市市场场参参与与者者的的交交易易成成本本。。2022年年12月月8日日lzf欧洲洲借借贷贷市市场场1.欧洲洲短短期期借借贷贷市市场场主要要是是一一年年以以内内的的银银行行同同业业间间的的资资金金拆拆借借（（信信贷贷））市市场场。。欧洲洲银银行行短短期期存存贷贷款款市市场场欧洲洲银银行行同同业业拆拆借借市市场场（（见见国国际际债债券券部部分分））欧洲洲票票据据市市场场2.欧欧洲洲中中长长期期借借贷贷市市场场独家家欧欧洲洲银银行行贷贷款款国际际银银团团贷贷款款3.欧洲债债券：在国际债债券市场中中介绍绍。（三））欧洲洲货币币市场场的构构成2022年年12月8日lzf欧洲借借贷市市场欧洲货货币市市场的的放款款利率率通常常以伦伦敦银银行同同业拆拆放利利率（（LondonInter-BankOfferedRate，简称称LIBOR）为基基础，，加上上一个个加息息率。。对于金金额较较大、、期限限较长长的贷贷款，，通常常采用用银团贷贷款（（ConsortiumLoan）或辛辛迪加加贷款款（SyndicatedLoan）的形形式：：即由由一家家或几几家牵牵头银银行发发起组组织一一批银银行，，按共共同的的贷款款条件件对一一个借借款户户进行行放款款。这这种贷贷款的的数额额可高高达几几亿或或几十十亿美美元，，贷款款期限限一般般在7－10年，也也有长长达20年。2022年年12月月8日日lzf银团团的的构构成成：：牵头头银银行行或或经经理理集集团团代理理银银行行参加加银银行行代理理银银行行是是银银团团的的代代理理人人，，负负责责监监督督管管理理贷贷款款的的具具体体事事项项。。可可以以由由牵牵头头银银行行兼兼任任，，也也可可由由经经理理集集团团指指定定一一家家银银行行担担任任。。银团团贷贷款款可可以以由由一一家家或或几几家家银银行行牵牵头头，，若若一一家家银银行行牵牵头头称称为为牵牵头头银银行行，，若若几几家家银银行行牵牵头头，，则则分分别别称称为为牵牵头头银银行行、、经经理理银银行行和和共共同同经经理理银银行行，，共共同同组组成成经经理理集集团团。。它它们们负负责责组组织织贷贷款款，，并并与与借借款款人人商商讨讨贷贷款款协协议议，，同同时时提提供供贷贷款款总总额额的的50％－－70％。。提供供一一部部分分贷贷款款的的银银行行，，由由牵牵头头银银行行或或代代理理银银行行出出面面邀邀请请，，一一般般同同牵牵头头银银行行或或银银团团贷贷款款方方面面有有过过良良好好的的合合作作关关系系。。2022年年12月月8日日lzf银团团贷贷款款对贷贷款款银银行行来来说说，，银银团团贷贷款款可可以以分分散散贷贷款款风风险险，，减减少少同同业业竞竞争争；；对对借借款款人人来来说说，，可可以以借借此此筹筹到到独独家家银银行行所所无无法法提提供供的的大大规规模模、、期期限限长长的的贷贷款款，，但但要要承承担担较较高高的的贷贷款款成成本本（（LIBOR＋加息率＋管管理费＋承担担费＋代理费费）。2022年12月8日lzf指在货币发行行国以外，以以该国货币为为面值发行的的债券（欧洲洲债券与外国国债券的区别别？）与外国债券市市场相比的特特点：◆通过过国际银团发发行◆发行债券的的品种多，发发行成本低。。◆市场容容量较大，期期限长。◆币种选选择余地较大大◆不受各国金金融政策、法法令的约束，，发行手续简简单、较为自自由、灵活◆大多数欧洲洲债券不记名名，可以保护护投资者利益益。欧洲债券市场场2022年12月8日lzf欧洲债券市场场3.其他分类方式式固定利率债券券浮动利率债券券可转换债券附认购权证债债券三个月或半年年，按LIBOR或其他基准利利率进行调整整，投资者可可避免利率变变动带来的损损失。公司债的一种种，典型的可可转债可以在在指定的日期期，按约定价价格转换成债债券发行公司司的普通股。。对投资者具具有一定的吸吸引力，对发发行公司可解解除债务。也是公司债的的一种，持有有者可按约定定价格购买债债券发行公司司的普通股。。认购权证可可以和债券单单独分离、单单独出售。是指在发行债债券时就将债债券的息票率率固定下来的的债券；2022年12月8日lzf欧洲债券市场场选择债券零息债券双重货币债券券全球债券没有票面利率率，以折价出出售，到期一一次还本。给给资本增殖不不作为收入纳纳税的国家的的投资者带来来抵税或逃税税的机会。在世界各主要要资本市场同同时大量发行行，可以在这这些市场内部部和市场之间间自由交易的的国际债券。。债券持有者有有权按自己的的意愿，在指指定的时期内内，以约定汇汇率将债券面面值货币转换换成其他货币币。购买债券及附附息时采用的的是一种货币币，到期还本本金时使用的的是另一种货货币，汇率提提前确定。2022年年12月8日lzf（四）欧洲洲货币的资资金来源与与运用（一）欧洲洲货币市场场的资金来来源1.美国及其他他国家的商商业银行；；2.各国跨国公公司和各大大工商企业业；3.各国政府与与中央银行行；4.石油输出国国；5.国际清算银银行和欧洲洲投资银行行等国际金金融机构；；6.派生存款。。2022年年12月8日lzf（四）欧洲洲货币的资资金来源与与运用（二）欧洲洲货币市场场的资金运运用欧洲货币市市场的巨额额资金主要要用于以下下几个方面面：1.各国跨国公公司和各大大工商企业业；2.非产油发展展中国家。。3.国际性大银银行、大商商业银行和和政府机构构、全球及及区域性金金融机构；；4.外汇投机者者；5.苏联与东欧欧国家。2022年年12月月8日日lzf（五五））亚亚洲洲货货币币市市场场介介绍绍形成成和和发发展展1968.10.1为标标志志该该市市场场诞诞生生。。美美国国银银行行新加加坡坡分行行获获准准在在银银行行内内部部设设立立一一个个亚洲洲货货币币单单位位(AsianCurrencyUnit)。批准准16家银银行行经经营营离离岸岸金金融融业业务务。。吸吸收收存存款款3.9亿美美元元。。1978香港港开始始亚亚洲洲美美元元的的争争夺夺业业务务。。（（马马尼尼拉拉的的离离岸岸业业务务1977开始始））；；2010年香香港港开开展展RMB离岸岸债债券券业业务务。。1986.12.1东京京离岸岸金金融融市市场场设设立立。并且且有有日元元国国际际化化后盾盾的的支支持持。。2022年年12月月8日日lzf（五五））亚亚洲洲货货币币市市场场介介绍绍Specialfeatures:交易易额额的的90%以上上是是美美元元。。存存款款净净额额仅仅为为整整个个欧欧洲洲市市场场的的9%。以短短期期借借贷贷为为主主的的市市场场。。（（实实际际上上是是银银行行同同业业间间市市场场））时差差上上填填补补欧欧洲洲和和美美洲洲。。（（形形成成全全球球24小时时运运转转的的金金融融服服务务网网））政府府诱诱导导而而形形成成。。（（以以新新加加坡坡政政府府为为代代表表））东京京已已发发展展成成为为仅仅次次于于伦伦敦敦和和纽纽约约的的世世界界第第三三大大金金融融中中心心,世界界金金融融三三足足鼎鼎立立。。2022年12月8日日lzf第三节国国际际黄金市市场一、国际际黄金市市场的涵涵义国际黄金金市场（（GoldMarket）是世界界各国集集中进行行黄金交交易的一一个中心心，它有有固定的的交易场场所。目目前，世世界上重重要的黄黄金市场场有伦敦、纽纽约、苏苏黎世、、芝加哥哥和香港港，号称五五大国际际黄金市市场。2022年年12月8日lzf二、国际黄黄金市场的的业务活动动1、黄金的供供应与需求求黄金供给黄金需求1.南非等黄金生产国；2.IMF等政府机构，私人抛售的黄金；3.其他：美国，加拿大出售金币和黄金证券1.工业用金：电子，首饰，牙科；2.官方储备资产：IMF,BIS,各国中央银行；3.私人储藏金；2022年年12月8日lzf二、国际黄黄金市场的的业务活动动2、黄金市场场的结构与与交易工具具（1）黄金市场场可分为实物黄金市市场和非实物交交割的期货期权权市场两部分。■黄金期货交交易是指在合同同规定的某某个月的某某个时间承承诺交割或或者接受和和购买特定定数额的黄黄金。■黄金期权交交易是指期权购购买者在协协议价格（（或实施价价格）上买买卖实物黄黄金或黄金金期货合同同的权利。。（2）交易工具具■黄金担保保（GoldWarrants）■黄金杠杆杆合同（GoldLeverageContracts）■黄金券（（GoldCertificate)■黄金存单（（DepositoryOrders）2022年年12月8日lzf三、黄金价价格及影响响其变动的的因素1、黄金价格格黄金价格的的变化大致致可分为三三个时期：：（1）维持官价价时期（1946年3月—1968年3月）；（2）双价制时时期（1968年3月—1971年8月）；(3）价格完全全自由波动动时期（1971年8月以后）。。2、影响黄金金价格变动动的因素（1）黄金的供供求关系；；（2）通货膨胀胀；（3）货币利率率和汇率；；（4）国际政治治局势。2022年12月8日lzf四、国际主要要黄金市场1、伦敦黄金市市场（现货交交易）2、苏黎世黄金金市场（中转转地）3、美国黄金市市场（期货市市场）4、香港黄金市市场上海的黄金市市场正在朝着着国际化迈进进。2022年12月8日lzf一、国际金融融创新的背景景与原因第四节国国际金融市场场的金融创新新国际经济形势势的变化创新的背景银行(金融业)间竞争加剧创新的压力科学技术不断断进步创新的技术条件金融管制的放放松创新的经济环境2022年12月8日lzf二、国际金融融创新的内容容按照不同的标标准分类如下下：（1）国际金融创新新金融业务创新新金融市场创新新金融机构创新新金融制度创新新金融工具创新2022年年12月8日lzf二、国国际金金融创创新的的内容容国际金金融创创新（2）风险转转移型型创新新增加流流动性性创新新信用创创造型型创新新股权创创造型型创新新2022年年12月8日lzf金融工工具创创新存款工具创新大额可转让定期存单可转让提款通知书自动转帐帐户货币市场基金支付工具创新自动柜员机自动清算系统自动报价系统衍生金融工具创新期货合约期权合约远期协议互换协议金融工工具创创新2022年年12月8日lzf二、国国际金金融创创新的的内容容1980s前大额可可转让让存单单（CDs）货币市市场共共同基基金（（MMMF）可转让让支付付命令令帐户户（Nows）超级可可转让让支付付命令令帐户户（SuperNows）自动转转帐帐帐户（（ATS）2022年年12月8日lzf1、大额可可转让让存单单:1962年美国国花旗旗银行行推出出这种种存单单，它它既能能按定定期存存款利利率获获得利利息，，而且且其利利息高高于国国库券券；又又能在在二级级市场场上流流通，，随时时可以以变现现取得得现金金，具具有活活期存存款的的功能能。2、货币市市场共共同基基金：：1971年，由由美国国的投投资银银行与与证券券公司司创设设。金金融机机构以以受托托人身身份吸吸收客客户的的小额额资金金，转转而投投资于于货币币市场场中大大额金金融工工具和和资本本市场场，所所以它它突破破了储储蓄存存款和和定期期存款款利率率最高高水平平的限限制。。3、可转让让支付付命令令账户户：既可用用于转转账结结算，，又可可以像像储蓄蓄存款款一样样得到到利息息，利利息略略低于于储蓄蓄存款款，像像活期期存款款支票票一样样可以以自由由转让让流通通。适适用对对象限限于个个人和和非盈盈利机机构。。2022年年12月8日lzf4、超级可可转让让支付付命令令账户户：在Nows基础上上发展展起来来，其其利率率高于于普通通的Nows，并按按月调调整，，每天天得利利，客客户可可以无无限制制的签签发支支付命命令，，还可可用此此账户户进行行转帐帐，并并且没没有转转账次次数限限制。。任何何机构构和个个人都都可以以申请请开设设这种种账户户，但但存户户要保保持2500美元的的最低低余额额。5、自动转转账账账户：客户户可以以在同同一家家银行行同时时开立立储蓄蓄和活活期存存款账账户，，要求求活期期存款款账户户保持持1美元余余额，，其余余都可可以存存入储储蓄账账户。。当要要求签签发支支票时时，储储蓄存存款账账户的的资金金可以以立即即转到到活期期存款款账户户中。。这是是因为为活期存存款不不支付付利息息，但但可以以签发发支票票，储储蓄账账户可可以获获得利利息，，但不不能签签发支支票。这样样自动动转账账账户户既可可以签签发支支票又又可以以获得得利息息。2022年年12月8日lzf二、国际金金融创新的的内容1980s后期货期权票据发行便便利远期利率协协定互换(金融互换））20世纪90年代：资产产证券化本世纪:互联网金融融，P2P，众筹，余余额宝等货货币基金2022年12月8日日lzf票据发行行便利(Facilities-NIFs）票据发行行便利的的含义（NoteInsurance)它是银行行与借款款人之间间签订的的在未来来的一段段时间内内由银行行以承购购连续性性票据的的形式向向借款人人提供信信贷资金金的协议议，协议议具有法法律约束束力。如如果承购购的短期期票据不不能以协协议中约约定的最最高利率率成本出出售，则则银行必必须自己己购买这这些票据据，或向向借款人人提供等等额银行行贷款，，银行为为此每年年收取一一定费用用。NIFs1981年问世，，1982年债务危危机后受受到青睐睐。一般般期限3－5年，票据据的期限限从7天到1年不等，，最常用用的是3个月或6个月的。。2022年12月8日lzf票据发行便利利票据发行行便利对投资资者和借款人人的好处：◆票据投资人或或持有人只承承担短期风险险，承购银行行承担中长期期风险；◆借款企业可以灵活、快快速地取得短短期融通资金金；◆借款企业可以通过连续续发行短期票票据，获得中中期融资。票据发行行便利对银行行的好处：◆可以分分散贷款风险险；◆可以增增加收益（无需增加投资资就增收了佣佣金费用）。。2022年12月8日lzf远期利率协定定远期利率协定定（ForwardRateAgreenments,FRAs）FRAs是一种远期合合约。相当于一种种利率期货货，交易双双方签订一一个合同，，约定一个个基准利率率，在将来来的结算日日，根据市市场利率与与约定利率率的差别，，按规定的期期限和本金金，由一方方支付协议议利率与参参照利率利利息差额和和贴现金额额。例如：两家家银行就未未来3个月（确切切期限为91天）期限的的欧洲美元元存款利率率达成协定定（9％），规模模为100万美元，合合同开始日日（清算日日）为3个月后，参参照利率为为市场利率率：目前清算日3个月期FRAs1月1日4月1日6月30日2022年年12月8日lzf远期利率协协定4月1日，FRAs开始时，如如果市场利利率为9.5％，买方向向卖方收取取现金，数数额为：USD1000000×（9.5%-9.0%）×91/360=1263.88在FRAs结束时，银银行的净借借款成本为为：USD1000000×9.5%××91/360-126