建设项目经济效果评价指标

第三章建设项目经济效果评价指标主要教学内容和目的：了解经济效果评价指标的分类、投资收益率的概念；理解投资回收期、净现值、净现值率、净年值和内部收益率的概念。掌握投资回收期、净现值、净现值率、净年值和内部收益率的计算方法。第一节经济效果评价指标体系

经济效果评价主要解决两类问题：第一，“筛选问题”──“绝对效果评价”第二，“优选问题”──“相对效果评价”经济效果评价是根据计算期内各种有关技术经济因素和投入与产出的有关财务、经济资料数据对项目或方案的经济性进行系统分析与考察，并用评价指标全面反映项目的经济效益,从而确定和推荐最佳方案。评价经济效果的好坏取决因素：基础数据的完整性和可靠性，选取的评价指标体系的合理性。(1)根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和动态评价指标，如下图所示。

(2)根据指标的性质，可以分为时间性指标、价值性指标和比率性指标,如下图所示。第二节静态评价指标

适用于对方案的粗略评价，如项目建议书阶段和初步可行性研究阶段，或者是对寿命期比较短的项目进行评价等。一、静态投资回收期

可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。式中Pt—静态投资回收期；CI－现金流入量CO－现金流出量（CI一CO）t—第t年净现金流量。具体计算又分以下两种情况：(1)当项目建成投产后各年的净收益不相同时其计算公式为：

T－（2）如果投资总额在期初一次或连续几次投入完毕，当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时

式中I—总投资；A—每年的净收益。

采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其基本做法如下：首先确定行业的基准投资回收期(Pc)。接着计算项目的静态投资回收期(Pt)。最后将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较。例1：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。若Pc为6年，则该项目能否通过？

计算期0123456781、现金流入—————800120012001200120012002、现金流出—6009005007007007007007003、净现金流量—-600-9003005005005005005004、累计净现金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例2：某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年份0123456净现金流量-60-856565656590例3：某投资方案的净现金流量如下图，计算其Pt？例4：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期？

优点：（1）概念明晰，简单易算；（2）不仅反映了项目的偿债能力，还反映了项目的风险大小。缺点：（1）没有考虑资金时间价值。例：某项目需4年建成，每年投资2亿元，全部投资为银行贷款，年利率为8％，项目建成后每年可获净收益5000万元，项目寿命期为40年。该行业的基准投资回收期为25年。问：该项目能否通过？（2）它舍弃了回收期以后的收入和支出数据。

二、投资收益率式中R——投资收益益率；A——年净收益额或年平平均净收益额；I——总投资根据分析目的的不同，投投资收益率又具体分为：：总投资收益率（Rz））、总投资利润率（Rz’）、自有资金收益率率（Re）和自有资金利利润率（Re’）。例：某项目总投资为800万元，建成后正常年年份每年经营收入为450万元，与销售相关的的税金为15万元，经营营成本为280万元，折折旧费为50万元，利息息为15万元，求该项目目的总投资收益率（Rz）和总投资利润率（（Rz‘）。若Rc＝12％，问该项目是否可可以接受。第三节动态评价指标标主要用于可行性研究阶段段，或对寿命期比较长的的项目进行评价。一、净现值净现值（NPV）是指将将整个计算期间内各年所所发生的净现金流量按预预定的基准收益率都折现现到建设期初始点时的现现值之和。式中NPV—净现值值；（CI-CO）t—第t年的净现金流量；；ic——基准收益率；n——方案或项目计算期期判别标准：对于单一项目而言，当NPV≥O时，说明该方方案经济上可行或项目可可以接受；当NPV＜0时，说明该方案不可行行。对于多方案比选时，则净净现值越大者相对越优，，但一般还要考虑单位投投资回报。例1：某项目的各年现金金流量如下表所示，试用用净现值指标判断项目的的经济性(ic=15%)（单位：万元元）。年序01234～1920投资支出4010经营成本17171717收入25253050净现金流量－40－10881333例2：朋友投资需借款10000元，并且在借借款之后三年内的年末分分别偿还2000元、4000元和7000元元，如果你本来可以其它它投资方式获得10%的的利息，试问你是否应同同意借钱？净现值与折现率的关系优点：（1）考虑了资金的时间间价值并全面考虑了项目目在整个寿命期内的经济济状况。（2）经济意义明确直观观。不足：（1）必须首先确定一个个符合经济现实的基准收收益率，主要取决于：资资金来源的构成、风险补补偿、通货膨胀三个因素素。（2）不能真正反映项目目投资中单位投资的使用用效率。二、净现值率为了考察资金的利用效率率，通常采用净现值率作作为净现值的辅助指标。。净现值率(NPVR)是是指项目的净现值与所有有投资现值之和的比值。。式中Ip——投资现值；It——第t年投资额；k——投资年数；（P/F，ic，t）—现值系数对于独立方案，应使NPVR≥0，方案才能接接受；对于多方案评价，凡NPVR＜0的方案先行淘淘汰，在余下方案中，应应将NPVR与投资额、、净现值结合选择方案。。例1：某工程有A、B两两种方案均可行，现金流流量如表所示，当基准折折现率为10％时，试用用净现值法和净现值率法法比较评价择优。三、净年值净年值又称等额年值、等等额年金，是以一定的基基准收益率将项目不同时时点发生的所有现金流量量等值换算成计算期内的的等额年金形式。表达式为：NAV实际上是NPV的的等价指标，在单一方案案评价中能得出相同的结结论。若NAV≥0则方案案可以考虑接受若NAV＜O则方案案不可行。在多方案评价时，特别是是各方案的计算期不相同同时，应用净年值比净现现值更为方便。例1：某投资方案的现金金流量图如图所示，若基基准收益率为10%，要要求用净年值指标判别方方案可行否。例2：求净年值，基准收收益率为10%。四、动态投资回收期动态投资回收期是指在考考虑了资金时间价值的情情况下，从项目的建设初初期开始，以项目每年的的净收益收回项目全部投投资所需要的时间。式中Pt’——动态投资回收期；ic——基准收益率。在实际应用中具体又分为为两种表达式：（1）当项目建成投产后后各年的净收益不相同时时T－（2）如果投资总额I在在期初一次或连续几次投投入完毕，当项目建成投投产后各年的净收益均相相同时式中I—总投资；A—每年的净收益。判别标准：若Pt’≤Pc’时，说明项目或方案能在在要求的时间内收回投资资，是可行的；若Pt’＞Pc’时，则项目或方案不可行行，应予拒绝。例1：某项目财务现金流流量见下表，已知基准投投资收益率ic=8%。。试计算该项目的动态投投资回收期。计算期0123456781、现金流入—————800120012001200120012002、现金流出—600900500700700700700700例2：某投资方案的净现现金流量如下图，ic＝10％，求Pt’。例3：现有某工程的现金金流量如下图，ic＝10％，求Pt’。五、内部收益率指标内部收益率(IRR)的实质就是使投资方方案或项目在计算期内各各年净现金流量的现值之之和等于零时的折现率。。净现值是折现率的非线性性函数，其表达式如下：：式中IRR—内内部收益率计算基本步骤如下：（1）首先根据经验，选选定一个适当的折现率i0。（2）利用选定的折现率率i0，求出方案的净现值NPV。（3）若NPV>O则适适当使i0继续增大；若NPV<O则适当使i0继续减小。（4）重复步骤(3)，，直到找到这样的两个折折现率i1和i2，其所对应求出的净现值值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳一般不超过2%－5%。（5）采用线性插值公式式求出内部收益率的近似似解，其公式为：判别准则：若IRR≥ic，则方案在经济上可以接接受；若IRR＜ic，则方案在经济上应予拒拒绝。例1：某项目净现金流量量如下表，试求IRR？？年份0123净现金流量－10000500040003000例2：课本P58例题例3：某项目净现金流量量如表所示。当基准收益益率ic＝12％时，试用内部收收益率指标判断该项目的的经济性。年末12345净现金流量－9030404040内部收益率的经济含义：：内部收益率反映的是项项目全部投资所能获得的的实际最大收益率，是项项目借入资金利率的临界界值。注意：采用线性插值计算算法计算内部收益率，只只适用于具有常规现金流流量的投资方案。优点：（1）考虑了资金的时间间价值以及项目在整个寿寿命期内的经济状况；（2）能够直接反映项目目投资的最大可能盈利能能力或最大的利息偿还能能力。（3）不需要事先确定一一个基准收益率。不足：（1）需要大量的与投资资项目有关的数据，计算算比较麻烦；（2）对于具有非常规现现金流量的项目来讲，其其内部收益率往往不是唯唯一的，在某些情况下甚甚至不存在。如只有现金流出或流入的的方案；非投资情况；当方案的净现金流量的正正负号改变不止一次时———狄斯卡尔符号规则。。（3）如果只根据IRR指标大小对方案进行投投资决策，可能会使那些些投资额大、IRR低、、但净收益总额很大且对对国民经济有重大影响的的方案落选。第四节习题课例1：某项目各年净现金金流量如表所示，试分别别用净现值和净现值率指指标判断项目的经济性（（ic=10%)。例2：某投资方案寿命5年，每年净现金流量见见下表，折现率10%，，到第五年恰好投资全部部收回，则该公司的财务务内部收益率为（））。年份012345净现金流量（万元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．无法确定例3：在计算某投资项目目的内部收益率时得到以以下结果，当用i=18%试算时，净现值为－－499元，当i=16%试算时，净现值为9元，则该项目的内部收收益率为（）。。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例4：某建设项目的现金金流量见下表，已知基准准折现率为10%，则该该项目的财务净现值及动动态投资回收期为（））年序123456净现金流量（万元）-2006060606060A.33.87万元，，4.33年B.33.87万元，，5.26年C.24.96万元，，4.33年D.24.96万元，，5.26年例5：某投资方案，基准准收益率为12%，若该该方案的内部收益率为13%，则该方案[]。A．净现值大于零B．净现值小于零C．该方案可行D．该方案不可行E．无法判定是否可行例6：下列属于投资方案案动态评价指标的是()。A．投资收益率B．内部收益率C．净现值率D．净年值E．净现值例7：当动态投资回收期期小于项目的计算期时，，则必然有（））A.静态投资回收期小小于项目寿命期B.净现值大于零C.净现值等于零D.内部收益率大于基基准收益率E.内部收益率等于基基准收益率作业：P727、8补充1、用15000元能够够建造一个任何时候均无无余值的临时仓库，估计计年收益为2500元，，基准折现率为12％，，仓库能使用8年，那么么这投资是否满意？临时时仓库使用多少年这投资资是满意的？2、某油井开采方案，0年投资500万元，以以后每年产油净收入200万元，估计可开采12年。油井在第12年年末报废时需开支500万元，试计算内部收益益率。9、静夜四无邻，荒居旧业业贫。。2022/12/82022/12/8Thursday,December8,202210、雨中黄叶树，灯下白头头人。。2022/12/82022/12/82022/12/812/8/20229:20:32PM11、以我独沈久，愧君相见见频。。2022/12/82022/12/82022/12/8Dec-2208-Dec-2212、故人江海别，几度隔山山川。。2022/12/82022/12/82022/12/8Thursday,December8,202213、乍见翻疑梦，相悲各问问年。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/812/8/202214、他乡生白发，旧国见青青山。。08十二月20222022/12/82022/12/82022/12/815、比不了得就不比，得不不到的就不要。。。十二月222022/12/82022/12/82022/12/812/8/202216、行动出成果，工作出财财富。。2022/12/82022/12/808December202217、做前，能够环视四周；；做时，你只能或者最好好沿着以脚为起点的射线线向前。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/89、没有失败，只有暂时停停止成功！。2022/12/82022/12/8Thursday,December8,202210、很多事情努力了未必有有结果，但是不努力却什什么改变也没有。。2022/12/82022/12/82022/12/812/8/20229:20:32PM11、成功就是日复一日那一一点点小小努力的积累。。。2022/12/82022/12/82022/12/8Dec-2208-Dec-2212、世间成事，不求其绝对对圆满，留一份不足，可可得无限完美。。2022/12/82022/12/82022/12/8Thursday,December8,202213、不知香积寺，数里入云云峰。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/812/8/202214、意志坚强的人能把世界界放在手中像泥块一样任任意揉捏。08十二月20222022/12/82022/12/82022/12/815、楚塞三湘接，荆门九派派通。。。十二月222022/12/82022/12/82022/12/812/8/202216、少年十五二十时，步行行夺得胡马骑。。2022/12/82022/12/808December202217、空山新雨后，天气晚来来秋。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/89、杨柳散和风，青山澹