第二章偿债能力和资本结构分析课件

第二章偿债能力和资本结构分析

中原工学院经济管理学院

郭正杰1第二章偿债能力和资本结构分析1掌握企业短期偿债能力分析指标；掌握企业资本结构分析指标；掌握企业长期偿债能力分析指标；了解影响企业短期和长期偿债能力的因素；了解资本结构对企业偿债能力的影响。学习目的2机密学习目的2机密第二章偿债能力和资本结构分析第一节短期偿债能力分析第二节资本结构分析第三节长期偿债能力分析3第二章偿债能力和资本结构分析3第一节短期偿债能力分析

一、短期偿债能力概述二、短期偿债能力分析指标三、影响短期偿债能力的其他因素4第一节短期偿债能力分析4一、短期偿债能力概述（一）短期偿债能力及相关概念

偿债能力指企业偿还债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力。1.短期偿债能力

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。一个企业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流动性状况以及流动负债的数量和偿债紧迫性状况来定。

5一、短期偿债能力概述（一）短期偿债能力及相关概念5一、短期偿债能力概述

2.流动资产流动资产是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用的资产。在企业原财务报表中包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、存货、预付账款、其他应收款、待摊费用、一年内到期的其他长期投资等项目。新报表则取消了短期投资、待摊费用项目，新增加了交易性金融资产项目。同时新准则指出，资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产：(1)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。(2)主要为交易目的而持有。(3)预计在资产负债表日起一年内(含一年)变现。(4)自资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。6一、短期偿债能力概述2.流动资产6一、短期偿债能力概述3.流动负债流动负债是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还的债务。

原财务报表包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资及福利费、应付股利、应交税金等项目。

新报表在增加了交易性金融负债项目的同时，还对部分项目名称进行了修改，如应付职工薪酬、应交税费等。按照新准则规定，负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债：（1）预计在一个正常营业周期中清偿。（2）主要为交易目的而持有。（3）自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。（4）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。7一、短期偿债能力概述3.流动负债7一、短期偿债能力概述4.营运资金

营运资金是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本。它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金的计算公式如下：

营运资金=流动资产－流动负债营运资金的数值越大，企业偿付短期债务的能力就越强，反之则越弱。

营运资金并不是越多越好。企业维持一个适度的营运资金规模是必要的，但是具体的数额应根据企业内外部经济环境和自身经营规划来确定。8一、短期偿债能力概述4.营运资金8一、短期偿债能力概述（二）

短期偿债能力对分析主体的影响

对企业的利益相关者来说，短期偿债能力分析是企业财务分析的一个重要组成部分。

1.对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着出借给企业的本金与利息能否按期收回，并且企业长期偿债能力最终也要通过短期偿债能力来体现。

2.对企业的投资者来说，短期偿债能力的强弱通常代表了企业盈利能力的高低和投资风险的大小。若短期偿债能力下降，意味着企业盈利降低，导致流动资金不足和投资风险加大。9一、短期偿债能力概述（二）短期偿债能力对分析主体的影响9一、短期偿债能力概述

3.对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小。若短期偿债能力下降，则企业偿债压力增大，企业如不能通过债务减免、债务展期或借新还旧等方式解决当期债务，就只有变现资产或破产清算，这都将会给企业带来致命的打击。

4.对企业的供应商和客户来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履约能力的强弱，偿债能力的下降，可能会使企业正常的交易活动无法进行，从而损害供应商和客户的利益。10一、短期偿债能力概述3.对企业管理者来说，短期偿债能力第一节短期偿债能力分析二、短期偿债能力分析指标1.流动比率2.速动比率3.保守速动比率4.现金比率5.现金即付比率6.货币资金比率11第一节短期偿债能力分析二、短期偿债能力分析指标1第一节短期偿债能力分析1.流动比率流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标，反映企业短期偿债能力的强弱，其计算公式为：

流动比率=流动资产÷流动负债流动比率的分析要点：（1）流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。（2）通常认为流动比率的值为2比较理想，但不存在通用的标准值。12第一节短期偿债能力分析1.流动比率12第一节短期偿债能力分析（3）该比率不能过高。过高则表明企业流动资产占用较多，还可能是存货积压，应收账款过多且收账期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。（4）流动比率是一个静态指标。只表明在报表日那一时点上流动负债与可用于偿债资产的关系。流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。（5）流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人为操纵，而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤须注意。13第一节短期偿债能力分析（3）该比率不能过高。过高则表明企第一节短期偿债能力分析2.速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。速动比率的计算公式为:

速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债14第一节短期偿债能力分析2.速动比率14第一节短期偿债能力分析速动比率的分析要点：（1）速动比率的值越高，偿债能力越强；一般认为在1左右比较合理。（2）在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除。其主要原因是：①在流动资产中存货的变现速度最慢；②存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；③存货可能已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。15第一节短期偿债能力分析速动比率的分析要点：15第一节短期偿债能力分析（3）应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素。因为在速动资产中应收账款的流动性较差的，当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。（4）速动资产中各种预付账项及待摊费用的变现能力也很差，同样对偿债能力造成影响。（5）速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容易被操纵，分析人员应注意观察和识别。16第一节短期偿债能力分析（3）应收账款的变现能力是影响速动附：速动资产的计算速动资产的计算方法有三种：（1）速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据＋应收账款

（2）速动资产＝流动资产－存货－预付账款－一年内到期的非流动资产（3）速动资产＝流动资产－存货17附：速动资产的计算速动资产的计算方法有三种：17第一节短期偿债能力分析3.保守速动比率

保守速动比率也称超动比率，是保守速动资产与流动负债的比值。保守速动资产一般是指货币资金、交易性金融资产（或短期投资）、应收账款和应收票据的总和。该比率的计算公式如下：保守速动比率=（货币资金＋交易性金融资产＋应收账款+应收票据）÷流动负债如采用原财务报表，该比率的计算公式为：保守速动比率＝（货币资金＋短期投资＋应收账款+应收票据）÷流动负债

18第一节短期偿债能力分析3.保守速动比率18第一节短期偿债能力分析

保守速动比率在计算时，由于扣除了存货以及流动资产中一些与当期现金流量无关的项目如待摊费用、预付账款等，增强了对短期偿债的分析能力。保守速动比率值越高，偿债能力越强，但比值过高也不好。19第一节短期偿债能力分析19第一节短期偿债能力分析4.现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和交易性金融资产（或短期投资），这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下（新报表）：现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)÷流动负债如采用原财务报表，该比率的计算公式为：现金比率＝(货币资金＋短期投资)÷流动负债

20第一节短期偿债能力分析4.现金比率20第一节短期偿债能力分析

现金比率反映企业的即时付现能力，也就是对流动负债随时可以支付的能力。该比率值越高，偿债能力越强，但同时也说明企业的资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收益率最低的资产。21第一节短期偿债能力分析21第一节短期偿债能力分析5.现金即付比率

现金即付比率=现金类资产÷（流动负债-预收账款）在计算现金即付比率时，分子为现金类资产，分母用流动负债减去预收账款，因该款项形成的债务未来企业多以商品或劳务偿还，一般无须用现金支付。现金即付比率可作为短期偿债分析的辅助指标使用。22第一节短期偿债能力分析5.现金即付比率22第一节短期偿债能力分析6.货币资金比率

货币资金比率反映企业用货币资金偿付流动负债的能力。计算公式为：

货币资金比率=货币资金÷流动负债货币资金比率的分析与上述指标分析类似。作为辅助指标，常在企业的特殊时期如破产清算、债务重组时使用才有意义。23第一节短期偿债能力分析6.货币资金比率23第一节短期偿债能力分析三、影响短期偿债能力的其他因素在进行财务报表分析时，除从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中未充分披露出来的其他因素，以作出正确的判断。1．准备很快变现的长期资产在具体分析时应谨慎处理：由于长期资产在短期内变现能力较弱，变现金额与资产净值相比可能会有较大的差异，还有些企业迫于偿债压力而出售企业有价值的长期资产，虽然从短期内看企业资产的流动性增强了，但从长远来看却可能导致企业最终走向衰败。24第一节短期偿债能力分析三、影响短期偿债能力的其他因素24三、影响短期偿债能力的其他因素2．良好的商业信用和偿债声誉

企业良好的商业信用表现为企业与债权人关系紧密，偿债声誉好，因此即使遇到暂时的资金困难，也可以通过借新还旧或债务展期得到解决，当然这种提高偿债能力的潜在因素具有高度的不确定性，易受整体资金环境的影响。此外，企业具备发行股票和债券的长期融资能力对提升短期偿债水平也会带来积极的作用。25三、影响短期偿债能力的其他因素2．良好的商业信用和偿债声誉2三、影响短期偿债能力的其他因素3．可动用的银行授信额度

通常商业银行对那些与自己关系密切、信誉度好的优质客户都会给予一定规模的信用额度，在该额度内，企业可以随时向银行申请取得贷款，从而提高企业的现金支付能力。4．违约长期债务

企业因故违反了长期借款协议，导致贷款人可随时要求清偿负债，也会影响企业的短期偿债能力。这是因为，在这种情况下，债务清偿的主动权并不在企业，企业只能被动地无条件归还贷款，此时企业的短期偿债压力会加大。26三、影响短期偿债能力的其他因素3．可动用的银行授信额度26三、影响短期偿债能力的其他因素5．企业的或有负债

企业的或有负债是指未来可能会给企业带来经济义务和责任、导致现金流出企业的一些事项，比如已贴现商业承兑汇票形成的或有负债、未决诉讼和仲裁形成的或有负债、为其他单位提供债务担保形成的或有负债等，一旦这些或有负债成为企业现实的债务，将会对企业的短期偿债能力带来负面的影响。27三、影响短期偿债能力的其他因素5．企业的或有负债27第二节资本结构分析

一、资本结构对偿债能力的影响二、资本结构分析指标28第二节资本结构分析28一、资本结构对偿债能力的影响（一）资本结构

资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。

广义的资本结构是指企业全部资本的构成，如长期资本和短期资本的结构及比例；狭义的资本结构是指长期资本的结构，即长期债务资本与所有者权益资本的结构及比例。通常，广义的资本结构研究的主要内容是企业长、短期筹资的比例问题，也称筹资组合问题；狭义的资本结构研究的主要内容是长期债务资本与所有者权益资本的比例关系。

本课程用的是狭义的概念。29一、资本结构对偿债能力的影响（一）资本结构29一、资本结构对偿债能力的影响（二）资本结构对企业长期偿债能力的影响

1.企业的长期资本来源，主要是指长期债务资本和权益资本通常情况下，负债要偿还本金和利息，会给企业带来财务风险；权益资本不需要偿还，且投资者对投资回报（股利）也没有强制请求权，且当企业发生破产清算时，投资者的索偿权亦在债权人之后。

2.权益资本是企业承担长期债务的基础

权益资本越多，债权人越有保障；企业能否借入资金以及借入多少资金，取决于其权益资本的实力。30一、资本结构对偿债能力的影响（二）资本结构对企业长期偿债能力一、资本结构对偿债能力的影响3.资本结构影响企业的财务风险

企业债务利息的特点是强制性和固定性的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。尽管债务利息是税前支付，具有节税功能；但是如果企业债务负担过重，企业净利润的稳定性就差，可以归还债务本息的现金流越不稳定，使得偿债能力变弱，给企业带来财务风险。31一、资本结构对偿债能力的影响31第二节资本结构分析二、资本结构分析指标（一）资产负债率（二）权益比率（三）权益乘数（四）产权比率（五）其他辅助指标32第二节资本结构分析二、资本结构分析指标32第二节资本结构分析（一）资产负债率

资产负债率也称为债务比率，是指负债总额与资产总额的比率。资产负债率的计算公式如下：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。33第二节资本结构分析（一）资产负债率33第二节资本结构分析资产负债率的分析要点：（1）揭示出企业全部资金来源中有多少金额是由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中债权人的权益有多少。（2）从债权人的角度看，资产负债率越低，债权的保证程度越高。（3）从股东的角度看，负债比率较高会发挥财务杠杆的作用，可用较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权，对股东权益最大化有利。34第二节资本结构分析资产负债率的分析要点：34资本结构分析（4）从经营者的角度看，最关心的是在充分利用借入资金给企业带来利益的同时，要尽可能降低财务风险。过高的负债比率会使企业经营不佳时陷入无力支付的困境，甚至破产。资产负债率超过100%时，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。（5）一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。企业应努力使负债比率维持在一个合理的水平上，衡量标志是企业不会发生还本付息的偿债危机。35资本结构分析（4）从经营者的角度看，最关心的是在充分利用借入资本结构分析（二）权益比率

权益比率也称资产权益率，是指企业所有者权益与总资产的比值，是从另一个侧面来反映企业资本结构状况的指标。其计算公式为：权益比率=[所有者权益（净资产）÷总资产]×100%=[所有者权益÷（负债+所有者权益）]×100%36资本结构分析（二）权益比率36资本结构分析分析要点：(1)权益比率表明在企业的全部资金中，由所有者（股东）提供的数额，它揭示了所有者对企业资产的净权益。(2)权益比率越高，说明所有者对企业的控制权越稳固，而债权人的债权越有保障，对市场秩序的稳定也越有利，企业还可面临较低的偿债本息的压力。(3)一般情况下，权益比率和资产负债率之间有如下关系：权益比率+资产负债率=1。37资本结构分析分析要点：37资本结构分析（三）权益乘数权益乘数是总资产与所有者权益的比率，其计算公式为：

权益乘数=资产总额÷所有者权益权益乘数的分析要点：(1)权益乘数是权益比率的倒数，说明企业资产总额是股东权益的倍数。一般情况下，权益乘数是大于1的数值。(2)权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用得越充分。(3)权益乘数是构建杜邦分析法的一个重要的基础分析指标。38资本结构分析（三）权益乘数38资本结构分析（四）产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额的比率。也称为净资产负债率、债务股权比率，也是衡量企业资本结构的指标之一。其计算公式如下：

产权比率=（负债÷所有者权益）×100%=负债÷（总资产-负债）×100%=资产负债率÷（1-资产负债率）×100%39资本结构分析（四）产权比率39资本结构分析产权比率的分析要点：(1)产权比率反映的是企业债务与净资产之间的结构对比关系，指标越大，表明债务比重越大，风险越大；反之，风险越小。(2)产权比率体现了债权人投入企业的资本受所有者权益保护的程度。(3)产权比率指标越大，说明企业加大了财务杠杆的力度，但同时偿债风险也有所增加。该指标与资产负债率具有相同的经济意义。40资本结构分析产权比率的分析要点：40资本结构分析（五）其他辅助性指标固定资产与长期负债比率=固定资产÷长期负债固定资产与长期资金比率=固定资产÷（长期负债+股东权益）固定资产与权益比率=固定资产÷所有者权益上述指标值越高，表明固定资产在长期资本中的占比越大。由于固定资产流动性差，会对企业的偿债能力带来负面影响。特别是当企业的固定资产为特殊性的专用设备时，其作为抵押品的变现能力很低，根本无法起到提高企业偿债能力的作用。41资本结构分析（五）其他辅助性指标41第三节长期偿债能力分析

一、长期偿债能力概述二、长期偿债能力分析指标三、影响长期偿债能力的其他因素42第三节长期偿债能力分析42第三节长期偿债能力分析一、长期偿债能力概述

（一）长期偿债能力长期偿债能力是企业偿还长期负债的现金保障程度。所谓长期负债，是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。在新报表中被改为非流动负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等。(1)长期借款，反映企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年期以上（不含一年）的各项借款。一般用于固定资产的购建、固定资产改扩建工程、固定资产大修理工程等。(2)应付债券，反映企业为筹集长期资金而发行的尚未偿还的各种债券本金和利息。43第三节长期偿债能力分析一、长期偿债能力概述43第三节长期偿债能力分析(3)长期应付款，反映企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款，如应付引进设备款、融资租入固定资产应付款等。(4)专项应付款，反映企业取得政府作为企业所有者投入的具有专项或特定用途的款项。(5)预计负债，反映企业确认的对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、重组义务、亏损性合同等预计负债。44第三节长期偿债能力分析(3)长期应付款，反映企业除长期第三节长期偿债能力分析（二）长期负债的特点和作用特点：金额大、偿还期长、企业使用成本高。作用：一是企业长期资产占用资金的主要来源渠道；二是企业生产经营长期资金需要的主要保证。45第三节长期偿债能力分析（二）长期负债的特点和作用45第三节长期偿债能力分析（三）制约长期偿债能力的因素

(1)所有者权益。长期偿债能力必须以雄厚实力的所有者权益为基础，即企业必须保持合理的资本结构，才能确保长期债务偿还的安全性。

(2)总资产。长期偿债能力是以总资产为物质保证。在正常情况下，作为长期负债物质保证的资产，除了一部分流动资产和无形资产外，余者便为有形的长期资产。长期负债最终能否得以偿还，完全取决于资产的变现收入。

(3)获利能力。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强。企业能否有足够的现金流入量偿还长期债务受制于收支配比的结果。46第三节长期偿债能力分析（三）制约长期偿债能力的因素46第三节长期偿债能力分析（四）分析长期偿债能力的意义1.企业经营者通过长期偿债能力分析，有利于优化资本结构和降低财务风险。分析长期偿债能力的，可以揭示资本结构中存在的问题，及时加以调整，优化资本结构，提高企业价值。2.债权人通过长期偿债能力的分析，可以判断债权的安全程度。企业的长期偿债能力越强，债权的安全程度就越高。3.企业投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性。企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用增加盈利。47第三节长期偿债能力分析（四）分析长期偿债能力的意义47第三节长期偿债能力分析

4.对企业有密切利益关系的部门和其他企业也具有重要意义。

通过偿债能力分析，可以了解企业经营的安全性，有助于政府及相关管理部门制定相应的财政金融政策；通过长期偿债能力分析，业务关联企业可以了解目标企业是否具有长期的支付能力，借以判断企业信用状况和未来业务能力，并作出建立长期稳定业务关系的决策。48第三节长期偿债能力分析4.对企业有密切利益关系的部门第三节长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析指标（一）利息保障倍数（二）固定支出保障倍数（三）长期负债与营运资金比率（四）有形净值债务率（五）负债/EBITDA比率（六）全部资本化比率49第三节长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析指标49长期偿债能力分析（一）利息保障倍数

利息保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营业务的收益相当于利息费用的若干倍，数额越大，表明企业的偿债能力越强。其计算公式如下：

利息保障倍数=息税前利润（EBIT）÷利息费用=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用50长期偿债能力分析（一）利息保障倍数50

公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用”来测算。由于我国企业财务报表中“利息费用”没有单独列示，而是包含在“财务费用”中，所以在计算时，可以用“财务费用”近似替代“利息费用”。之所以在公式的分子上要把利息费用加回到净利润中，是因为如果扣除了利息费用，就会低估偿付利息的能力，而所得税费用是在支付利息费用后才计算的，所以它不影响利息支付的安全性。51公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和长期偿债能力分析

对于利息保障倍数的分析，应从以下几个方面进行：（1）利息保障倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。（2）因企业所处的行业不同，利息保障倍数有不同的标准界限，一般公认的利息保障倍数的界限为3。不过有时企业的利息保障倍数低于1，并不能说明企业就无法偿债，例如企业可以利用非付现的摊销和折旧费用来支付利息，或者还可以采取借新还旧的方式进行付息。52长期偿债能力分析对于利息保障倍数的分析，应从以下几个方面（3）从稳健的角度出发，应选择连续五年中最低的利息保障倍数指标作为最基本的标准，特别是在企业的盈利水平发生周期性变动的情况下。（4）在利用利息保障倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意利息资本化问题。利息资本化是指将利息支出作为固定资产的增加额，而不作为当期费用来处理。从严格意义上来讲，资本化的利息也是利息支付的一部分，因此在计算时应包含在利息费用中。不过，目前企业在报表中专门公开披露资本化利息的情况还不太多见。53（3）从稳健的角度出发，应选择连续五年中最低的利息保障倍数指长期偿债能力分析(二）固定支出保障倍数

是利息保障倍数的扩展形式，是评价企业长期偿债能力的又一重要指标。固定支出保障倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率。其计算公式如下：

固定支出保障倍数=（利润总额+利息费用）÷固定支出54长期偿债能力分析(二）固定支出保障倍数54

固定支出应包括以下内容：（1）计入财务费用的利息支出，这部分利息支出是最基本的固定支出。（2）资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。（3）经营租赁费中的利息部分，由于通常企业报表及附注中很少披露有关信息，所以也有用经营租赁费的1/3作为利息部分来进行估算的情况，但此方法尚存有争议。（4）非费用性质的固定支出，如优先股股利，由于它是扣除所得税后的盈余分配，因此需折算成税前的数值。55固定支出应包括以下内容：55长期偿债能力分析

固定支出保障倍数的分析要点：（1）固定支出保障倍数是用于考察与负债有关的固定支出和经营业务收益的关系，用于衡量企业用经营业务收益偿付固定支出的能力。该指标数额越大，表明企业偿债能力越强。（2）固定支出保障倍数不考虑借款本金的偿付问题。因为企业的收益和固定支出都是以盈利为基础的，而偿付本金所需的资金不一定只靠盈利来得到，还可以利用企业的摊销和折旧费用以及再融资方式获得。56长期偿债能力分析固定支出保障倍数的分析要点：56长期偿债能力分析（三）长期负债与营运资金比率指企业的长期负债与营运资金的比例关系。其计算公式为：

长期负债与营运资金比率＝长期负债/营运资金＝长期负债/(流动资产－流动负债)由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还即将到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。因此该指标值越低，表明企业未来偿还长期债务的保障能力越强。57长期偿债能力分析（三）长期负债与营运资金比率57长期偿债能力分析（四）有形净值债务率企业负债总额与有形净值的百分比率。

有形净值是所有者权益减去无形资产和商誉后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：有形净值债务率=[负债总额÷（所有者权益-无形资产-商誉）]×100%有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。该指标值越大，表明风险越大，企业长期偿债能力越弱；反之，则风险越小，企业长期偿债能力越强。58长期偿债能力分析（四）有形净值债务率58长期偿债能力分析对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：（1）有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，该指标值越低越好。（2）有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，无法作为偿还债务的资源。（3）有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相似，从稳健的财务角度来看，企业负债总额与有形资产净值应至少维持在1︰1的比例关系。59长期偿债能力分析对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进长期偿债能力分析（五）负债/EBITDA比率是西方国家衡量企业长期偿债能力的一个重要指标。EBITDA是指息税摊折前利润，即企业净利润和所得税、固定资产折旧、摊销和偿付利息所支付的现金之和。该指标的计算公式如下：负债/EBITDA比率=负债/EBITDA=负债/（净利润+所得税+固定资产折旧+摊销+利息）该比率反映以企业所创造的税前利润和留在企业内部的固定资产折旧费用、摊销费用在支付利息前对企业总债务的保障能力。该指标值越小，企业偿债能力越强；反之，越弱。通常，该指标值的一般水平在5左右，一些优秀企业的指标值可以达到1以内。60长期偿债能力分析（五）负债/EBITDA比率60长期偿债能力分析（六）全部资本化比率指付息总债务和付息总债务与所有者权益之和的比值。计算公式为：

全部资本化比率=付息总债务/（付息总债务+所有者权益）其中付息总债务是指企业需要支付利息的债务，一般包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款和应付债券之和。

一般来说，全部资本化比率越大，企业所面对的支付利息费用和偿付本金的压力就越大，对债务的保障能力也就越弱。61长期偿债能力分析（六）全部资本化比率61长期偿债能力分析三、影响长期偿债能力的其他因素在财务报告分析中，还有一些因素也会对长期偿债能力带来影响，报表使用者应引起足够的注意。1．长期租赁企业的长期租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并作为企业负债反映在资产负债表中。经营租赁与融资租赁不同，它不在资产负债表上反映，只出现在报表附注和利润表的租金项目中。当企业经营租赁量比较大，期限比较长或具有经常性时，经营租赁实际上就构成了一种长期性筹资，但是租赁费用却不在长期负债项目中反映。因此，在进行长期偿债能力评价时，必须考虑这类经营租赁对企业债务结构的影响。62长期偿债能力分析三、影响长期偿债能力的其他因素62长期偿债能力分析2．或有事项和承诺事项或有事项是指过去的交易或事项形成的，其结果须由某些未来不确定事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。常见的或有事项有：商业票据背书转让或贴现、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证等。或有事项分为或有资产和或有负债。或有资产是指过去的交易或事项形成的潜在资产，其存在要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。或有负债是指将来可能发生某种情况或某种意外事故，因而要负责清偿的潜在债务。这些可能发生的债务，至少到目前为止还没有因为过去发生的经济业务而使企业承担确切的债务责任。产生或有资产会提高企业的偿债能力；产生或有负债会降低企业的偿债能力。因此，在分析企业的财务报表时，必须充分注意有关或有项目的报表附注披露，以了解未在资产负债表上反映的或有项目，并在评价企业长期偿债能力时，考虑或有项目的潜在影响；同时，应关注有否资产负债表日后的或有事项。63长期偿债能力分析2．或有事项和承诺事项63长期偿债能力分析承诺事项是企业由具有法律效力的合同或协议的要求而引起某种经济责任和义务的事项，如与贷款有关的承诺、信用证承诺、售后回购协议下的承诺等。企业做出的承诺有时会大量增加企业的潜在负债或承诺义务，而却没有通过资产负债表反映出来。因此，在进行企业长期偿债能力分析时，报表分析者应根据报表附注及其他有关资料等，判断承诺变成真实负债的可能性及潜在长期负债的数量，并做出相应的调整处理。64长期偿债能力分析承诺事项是企业由具有法律效力的合同或协议6565第二章偿债能力和资本结构分析

中原工学院经济管理学院

郭正杰66第二章偿债能力和资本结构分析1掌握企业短期偿债能力分析指标；掌握企业资本结构分析指标；掌握企业长期偿债能力分析指标；了解影响企业短期和长期偿债能力的因素；了解资本结构对企业偿债能力的影响。学习目的67机密学习目的2机密第二章偿债能力和资本结构分析第一节短期偿债能力分析第二节资本结构分析第三节长期偿债能力分析68第二章偿债能力和资本结构分析3第一节短期偿债能力分析

一、短期偿债能力概述二、短期偿债能力分析指标三、影响短期偿债能力的其他因素69第一节短期偿债能力分析4一、短期偿债能力概述（一）短期偿债能力及相关概念

偿债能力指企业偿还债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力。1.短期偿债能力

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。一个企业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流动性状况以及流动负债的数量和偿债紧迫性状况来定。

70一、短期偿债能力概述（一）短期偿债能力及相关概念5一、短期偿债能力概述

2.流动资产流动资产是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用的资产。在企业原财务报表中包括货币资金、短期投资、应收账款、应收票据、存货、预付账款、其他应收款、待摊费用、一年内到期的其他长期投资等项目。新报表则取消了短期投资、待摊费用项目，新增加了交易性金融资产项目。同时新准则指出，资产满足下列条件之一的，应当归类为流动资产：(1)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。(2)主要为交易目的而持有。(3)预计在资产负债表日起一年内(含一年)变现。(4)自资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。71一、短期偿债能力概述2.流动资产6一、短期偿债能力概述3.流动负债流动负债是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还的债务。

原财务报表包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资及福利费、应付股利、应交税金等项目。

新报表在增加了交易性金融负债项目的同时，还对部分项目名称进行了修改，如应付职工薪酬、应交税费等。按照新准则规定，负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债：（1）预计在一个正常营业周期中清偿。（2）主要为交易目的而持有。（3）自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。（4）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。72一、短期偿债能力概述3.流动负债7一、短期偿债能力概述4.营运资金

营运资金是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本。它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金的计算公式如下：

营运资金=流动资产－流动负债营运资金的数值越大，企业偿付短期债务的能力就越强，反之则越弱。

营运资金并不是越多越好。企业维持一个适度的营运资金规模是必要的，但是具体的数额应根据企业内外部经济环境和自身经营规划来确定。73一、短期偿债能力概述4.营运资金8一、短期偿债能力概述（二）

短期偿债能力对分析主体的影响

对企业的利益相关者来说，短期偿债能力分析是企业财务分析的一个重要组成部分。

1.对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着出借给企业的本金与利息能否按期收回，并且企业长期偿债能力最终也要通过短期偿债能力来体现。

2.对企业的投资者来说，短期偿债能力的强弱通常代表了企业盈利能力的高低和投资风险的大小。若短期偿债能力下降，意味着企业盈利降低，导致流动资金不足和投资风险加大。74一、短期偿债能力概述（二）短期偿债能力对分析主体的影响9一、短期偿债能力概述

3.对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小。若短期偿债能力下降，则企业偿债压力增大，企业如不能通过债务减免、债务展期或借新还旧等方式解决当期债务，就只有变现资产或破产清算，这都将会给企业带来致命的打击。

4.对企业的供应商和客户来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履约能力的强弱，偿债能力的下降，可能会使企业正常的交易活动无法进行，从而损害供应商和客户的利益。75一、短期偿债能力概述3.对企业管理者来说，短期偿债能力第一节短期偿债能力分析二、短期偿债能力分析指标1.流动比率2.速动比率3.保守速动比率4.现金比率5.现金即付比率6.货币资金比率76第一节短期偿债能力分析二、短期偿债能力分析指标1第一节短期偿债能力分析1.流动比率流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标，反映企业短期偿债能力的强弱，其计算公式为：

流动比率=流动资产÷流动负债流动比率的分析要点：（1）流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。（2）通常认为流动比率的值为2比较理想，但不存在通用的标准值。77第一节短期偿债能力分析1.流动比率12第一节短期偿债能力分析（3）该比率不能过高。过高则表明企业流动资产占用较多，还可能是存货积压，应收账款过多且收账期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。（4）流动比率是一个静态指标。只表明在报表日那一时点上流动负债与可用于偿债资产的关系。流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。（5）流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人为操纵，而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤须注意。78第一节短期偿债能力分析（3）该比率不能过高。过高则表明企第一节短期偿债能力分析2.速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。速动比率的计算公式为:

速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债79第一节短期偿债能力分析2.速动比率14第一节短期偿债能力分析速动比率的分析要点：（1）速动比率的值越高，偿债能力越强；一般认为在1左右比较合理。（2）在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除。其主要原因是：①在流动资产中存货的变现速度最慢；②存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；③存货可能已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。80第一节短期偿债能力分析速动比率的分析要点：15第一节短期偿债能力分析（3）应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素。因为在速动资产中应收账款的流动性较差的，当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。（4）速动资产中各种预付账项及待摊费用的变现能力也很差，同样对偿债能力造成影响。（5）速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容易被操纵，分析人员应注意观察和识别。81第一节短期偿债能力分析（3）应收账款的变现能力是影响速动附：速动资产的计算速动资产的计算方法有三种：（1）速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据＋应收账款

（2）速动资产＝流动资产－存货－预付账款－一年内到期的非流动资产（3）速动资产＝流动资产－存货82附：速动资产的计算速动资产的计算方法有三种：17第一节短期偿债能力分析3.保守速动比率

保守速动比率也称超动比率，是保守速动资产与流动负债的比值。保守速动资产一般是指货币资金、交易性金融资产（或短期投资）、应收账款和应收票据的总和。该比率的计算公式如下：保守速动比率=（货币资金＋交易性金融资产＋应收账款+应收票据）÷流动负债如采用原财务报表，该比率的计算公式为：保守速动比率＝（货币资金＋短期投资＋应收账款+应收票据）÷流动负债

83第一节短期偿债能力分析3.保守速动比率18第一节短期偿债能力分析

保守速动比率在计算时，由于扣除了存货以及流动资产中一些与当期现金流量无关的项目如待摊费用、预付账款等，增强了对短期偿债的分析能力。保守速动比率值越高，偿债能力越强，但比值过高也不好。84第一节短期偿债能力分析19第一节短期偿债能力分析4.现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和交易性金融资产（或短期投资），这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下（新报表）：现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)÷流动负债如采用原财务报表，该比率的计算公式为：现金比率＝(货币资金＋短期投资)÷流动负债

85第一节短期偿债能力分析4.现金比率20第一节短期偿债能力分析

现金比率反映企业的即时付现能力，也就是对流动负债随时可以支付的能力。该比率值越高，偿债能力越强，但同时也说明企业的资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收益率最低的资产。86第一节短期偿债能力分析21第一节短期偿债能力分析5.现金即付比率

现金即付比率=现金类资产÷（流动负债-预收账款）在计算现金即付比率时，分子为现金类资产，分母用流动负债减去预收账款，因该款项形成的债务未来企业多以商品或劳务偿还，一般无须用现金支付。现金即付比率可作为短期偿债分析的辅助指标使用。87第一节短期偿债能力分析5.现金即付比率22第一节短期偿债能力分析6.货币资金比率

货币资金比率反映企业用货币资金偿付流动负债的能力。计算公式为：

货币资金比率=货币资金÷流动负债货币资金比率的分析与上述指标分析类似。作为辅助指标，常在企业的特殊时期如破产清算、债务重组时使用才有意义。88第一节短期偿债能力分析6.货币资金比率23第一节短期偿债能力分析三、影响短期偿债能力的其他因素在进行财务报表分析时，除从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中未充分披露出来的其他因素，以作出正确的判断。1．准备很快变现的长期资产在具体分析时应谨慎处理：由于长期资产在短期内变现能力较弱，变现金额与资产净值相比可能会有较大的差异，还有些企业迫于偿债压力而出售企业有价值的长期资产，虽然从短期内看企业资产的流动性增强了，但从长远来看却可能导致企业最终走向衰败。89第一节短期偿债能力分析三、影响短期偿债能力的其他因素24三、影响短期偿债能力的其他因素2．良好的商业信用和偿债声誉

企业良好的商业信用表现为企业与债权人关系紧密，偿债声誉好，因此即使遇到暂时的资金困难，也可以通过借新还旧或债务展期得到解决，当然这种提高偿债能力的潜在因素具有高度的不确定性，易受整体资金环境的影响。此外，企业具备发行股票和债券的长期融资能力对提升短期偿债水平也会带来积极的作用。90三、影响短期偿债能力的其他因素2．良好的商业信用和偿债声誉2三、影响短期偿债能力的其他因素3．可动用的银行授信额度

通常商业银行对那些与自己关系密切、信誉度好的优质客户都会给予一定规模的信用额度，在该额度内，企业可以随时向银行申请取得贷款，从而提高企业的现金支付能力。4．违约长期债务

企业因故违反了长期借款协议，导致贷款人可随时要求清偿负债，也会影响企业的短期偿债能力。这是因为，在这种情况下，债务清偿的主动权并不在企业，企业只能被动地无条件归还贷款，此时企业的短期偿债压力会加大。91三、影响短期偿债能力的其他因素3．可动用的银行授信额度26三、影响短期偿债能力的其他因素5．企业的或有负债

企业的或有负债是指未来可能会给企业带来经济义务和责任、导致现金流出企业的一些事项，比如已贴现商业承兑汇票形成的或有负债、未决诉讼和仲裁形成的或有负债、为其他单位提供债务担保形成的或有负债等，一旦这些或有负债成为企业现实的债务，将会对企业的短期偿债能力带来负面的影响。92三、影响短期偿债能力的其他因素5．企业的或有负债27第二节资本结构分析

一、资本结构对偿债能力的影响二、资本结构分析指标93第二节资本结构分析28一、资本结构对偿债能力的影响（一）资本结构

资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。

广义的资本结构是指企业全部资本的构成，如长期资本和短期资本的结构及比例；狭义的资本结构是指长期资本的结构，即长期债务资本与所有者权益资本的结构及比例。通常，广义的资本结构研究的主要内容是企业长、短期筹资的比例问题，也称筹资组合问题；狭义的资本结构研究的主要内容是长期债务资本与所有者权益资本的比例关系。

本课程用的是狭义的概念。94一、资本结构对偿债能力的影响（一）资本结构29一、资本结构对偿债能力的影响（二）资本结构对企业长期偿债能力的影响

1.企业的长期资本来源，主要是指长期债务资本和权益资本通常情况下，负债要偿还本金和利息，会给企业带来财务风险；权益资本不需要偿还，且投资者对投资回报（股利）也没有强制请求权，且当企业发生破产清算时，投资者的索偿权亦在债权人之后。

2.权益资本是企业承担长期债务的基础

权益资本越多，债权人越有保障；企业能否借入资金以及借入多少资金，取决于其权益资本的实力。95一、资本结构对偿债能力的影响（二）资本结构对企业长期偿债能力一、资本结构对偿债能力的影响3.资本结构影响企业的财务风险

企业债务利息的特点是强制性和固定性的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。尽管债务利息是税前支付，具有节税功能；但是如果企业债务负担过重，企业净利润的稳定性就差，可以归还债务本息的现金流越不稳定，使得偿债能力变弱，给企业带来财务风险。96一、资本结构对偿债能力的影响31第二节资本结构分析二、资本结构分析指标（一）资产负债率（二）权益比率（三）权益乘数（四）产权比率（五）其他辅助指标97第二节资本结构分析二、资本结构分析指标32第二节资本结构分析（一）资产负债率

资产负债率也称为债务比率，是指负债总额与资产总额的比率。资产负债率的计算公式如下：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。98第二节资本结构分析（一）资产负债率33第二节资本结构分析资产负债率的分析要点：（1）揭示出企业全部资金来源中有多少金额是由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中债权人的权益有多少。（2）从债权人的角度看，资产负债率越低，债权的保证程度越高。（3）从股东的角度看，负债比率较高会发挥财务杠杆的作用，可用较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权，对股东权益最大化有利。99第二节资本结构分析资产负债率的分析要点：34资本结构分析（4）从经营者的角度看，最关心的是在充分利用借入资金给企业带来利益的同时，要尽可能降低财务风险。过高的负债比率会使企业经营不佳时陷入无力支付的困境，甚至破产。资产负债率超过100%时，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。（5）一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。企业应努力使负债比率维持在一个合理的水平上，衡量标志是企业不会发生还本付息的偿债危机。100资本结构分析（4）从经营者的角度看，最关心的是在充分利用借入资本结构分析（二）权益比率

权益比率也称资产权益率，是指企业所有者权益与总资产的比值，是从另一个侧面来反映企业资本结构状况的指标。其计算公式为：权益比率=[所有者权益（净资产）÷总资产]×100%=[所有者权益÷（负债+所有者权益）]×100%101资本结构分析（二）权益比率36资本结构分析分析要点：(1)权益比率表明在企业的全部资金中，由所有者（股东）提供的数额，它揭示了所有者对企业资产的净权益。(2)权益比率越高，说明所有者对企业的控制权越稳固，而债权人的债权越有保障，对市场秩序的稳定也越有利，企业还可面临较低的偿债本息的压力。(3)一般情况下，权益比率和资产负债率之间有如下关系：权益比率+资产负债率=1。102资本结构分析分析要点：37资本结构分析（三）权益乘数权益乘数是总资产与所有者权益的比率，其计算公式为：

权益乘数=资产总额÷所有者权益权益乘数的分析要点：(1)权益乘数是权益比率的倒数，说明企业资产总额是股东权益的倍数。一般情况下，权益乘数是大于1的数值。(2)权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用得越充分。(3)权益乘数是构建杜邦分析法的一个重要的基础分析指标。103资本结构分析（三）权益乘数38资本结构分析（四）产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额的比率。也称为净资产负债率、债务股权比率，也是衡量企业资本结构的指标之一。其计算公式如下：

产权比率=（负债÷所有者权益）×100%=负债÷（总资产-负债）×100%=资产负债率÷（1-资产负债率）×100%104资本结构分析（四）产权比率39资本结构分析产权比率的分析要点：(1)产权比率反映的是企业债务与净资产之间的结构对比关系，指标越大，表明债务比重越大，风险越大；反之，风险越小。(2)产权比率体现了债权人投入企业的资本受所有者权益保护的程度。(3)产权比率指标越大，说明企业加大了财务杠杆的力度，但同时偿债风险也有所增加。该指标与资产负债率具有相同的经济意义。105资本结构分析产权比率的分析要点：40资本结构分析（五）其他辅助性指标固定资产与长期负债比率=固定资产÷长期负债固定资产与长期资金比率=固定资产÷（长期负债+股东权益）固定资产与权益比率=固定资产÷所有者权益上述指标值越高，表明固定资产在长期资本中的占比越大。由于固定资产流动性差，会对企业的偿债能力带来负面影响。特别是当企业的固定资产为特殊性的专用设备时，其作为抵押品的变现能力很低，根本无法起到提高企业偿债能力的作用。106资本结构分析（五）其他辅助性指标41第三节长期偿债能力分析

一、长期偿债能力概述二、长期偿债能力分析指标三、影响长期偿债能力的其他因素107第三节长期偿债能力分析42第三节长期偿债能力分析一、长期偿债能力概述

（一）长期偿债能力长期偿债能力是企业偿还长期负债的现金保障程度。所谓长期负债，是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。在新报表中被改为非流动负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等。(1)长期借款，反映企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年期以上（不含一年）的各项借款。一般用于固定资产的购建、固定资产改扩建工程、固定资产大修理工程等。(2)应付债券，反映企业为筹集长期资金而发行的尚未偿还的各种债券本金和利息。108第三节长期偿债能力分析一、长期偿债能力概述43第三节长期偿债能力分析(3)长期应付款，反映企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款，如应付引进设备款、融资租入固定资产应付款等。(4)专项应付款，反映企业取得政府作为企业所有者投入的具有专项或特定用途的款项。(5)预计负债，反映企业确认的对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、重组义务、亏损性合同等预计负债。109第三节长期偿债能力分析(3)长期应付款，反映企业除长期第三节长期偿债能力分析（二）长期负债的特点和作用特点：金额大、偿还期长、企业使用成本高。作用：一是企业长期资产占用资金的主要来源渠道；二是企业生产经营长期资金需要的主要保证。110第三节长期偿债能力分析（二）长期负债的特点和作用45第三节长期偿债能力分析（三）制约长期偿债能力的因素

(1)所有者权益。长期偿债能力必须以雄厚实力的所有者权益为基础，即企业必须保持合理的资本结构，才能确保长期债务偿还的安全性。

(2)总资产。长期偿债能力是以总资产为物质保证。在正常情况下，作为长期负债物质保证的资产，除了一部分流动资产和无形资产外，余者便为有形的长期资产。长期负债最终能否得以偿还，完全取决于资产的变现收入。

(3)获利能力。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强。企业能否有足够的现金流入量偿还长期债务受制于收支配比的结果。111第三节长期偿债能力分析（三）制约长期偿债能力的因素46第三节长期偿债能力分析（四）分析长期偿债能力的意义1.企业经营者通过长期偿债能力分析，有利于优化资本结构和降低财务风险。分析长期偿债能力的，可以揭示资本结构中存在的问题，及时加以调整，优化资本结构，提高企业价值。2.债权人通过长期偿债能力的分析，可以判断债权的安全程度。企业的长期偿债能力越强，债权的安全程度就越高。3.企业投资者通过长期偿债能力分析，可以判断其投资的安全性及盈利性。企业适度负债，不仅可以降低财务风险，还可以利用财务杠杆的作用增加盈利。112第三节长期偿债能力分析（四）分析长期偿债能力的意义47第三节长期偿债能力分析

4.对企业有密切利益关系的部门和其他企业也具有重要意义。

通过偿债能力分析，可以了解企业经营的安全性，有助于政府及相关管理部门制定相应的财政金融政策；通过长期偿债能力分析，业务关联企业可以了解目标企业是否具有长期的支付能力，借以判断企业信用状况和未来业务能力，并作出建立长期稳定业务关系的决策。113第三节长期偿债能力分析4.对企业有密切利益关系的部门第三节长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析指标（一）利息保障倍数（二）固定支出保障倍数（三）长期负债与营运资金比率（四）有形净值债务率（五）负债/EBITDA比率（六）全部资本化比率114第三节长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析指标49长期偿债能力分析（一）利息保障倍数

利息保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营业务的收益相当于利息费用的若干倍，数额越大，表明企业的偿债能力越强。其计算公式如下：

利息保障倍数=息税前利润（EBIT）÷利息费用=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（税后利润+所得税+利息费用）÷利息费用115长期偿债能力分析（一）利息保障倍数50

公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用”来测算。由于我国企业财务报表中“利息费用”没有单独列示，而是包含在“财务费用”中，所以在计算时，可以用“财务费用”近似替代“利息费用”。之所以在公式的分子上要把利息费用加回到净利润中，是因为如果扣除了利息费用，就会低估偿付利息的能力，而所得税费用是在支付利息费用后才计算的，所以它不影响利息支付的安全性。116公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和长期偿债能力分析

对于利息保障倍数的分析，应从以下几个方面进行：（1）利息保障倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。（2）因企业所处的行业不同，利息保障倍数有不同的标准界限，一般公认的利息保障倍数的界限为3。不过有时企业的利息保障倍数低于1，并不能说明企业就无法偿债，例如企业可以利用非付现的摊销和折旧费用来支付利息，或者还可以采取借新还旧的方式进行付息。117长期偿债能力分析对于利息保障倍数的分析，应从以下几个方面（3）从稳健的角度出发，应选择连续五年中最低的利息保障倍数指标作为最基本的标准，特别是在企业的盈利水平发生周期性变动的情况下。（4）在利用利息保障倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意利息资本化问题。利息资本化是指将利息支出作为固定资产的增加额，而不作为当期费用来处理。从严格意义上来讲，资本化的利息也是利息支付的一部分，因此在计算时应包含在利息费用中。不过，目前企业在报表中专门公开披露资本化利息的情况还不太多见。118（3）从稳健的角度出发，应选择连续五年中最低的利息保障倍数指长期偿债能力分析(二）固定支出保障倍数

是利息保障倍数的扩展形式，是评价企业长期偿债能力的又一重要指标。固定支出保障倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率。其计算公式如下：

固定支出保障倍数=（利润总额+利息费用）÷固定支出119长期偿债能力分析(二）固定支出保障倍数54

固定支出应包括以下内容：（1）计入财务费用的利息支出，这部分利息支出是最基本的固定支出。（2）资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。（3）经营租