金融中介机构的相关知识(-)课件

第四章金融中介机构第四章金融中介机构1金融中介机构的相关知识(-)课件2第一节金融中介的经济分析

在市场经济中，储蓄一投资的转化过程是围绕金融中介来展开的，金融中介从消费者（储蓄人）手中获得资金并将它借给需要资金进行投资的企业，金融中介成为经济增长的中心。

第一节金融中介的经济分析

在市场经济中，储蓄一3一、关于金融系统结构的几点困惑

（一）股票并不是企业外部融资最重要的融资来源（二）发行可销的有价证券也不是企业融资的主要方式（三）金融中介和间接融资在金融市场上越来越重要（四）银行通常是企业进行外部融资的最重要的渠道一、关于金融系统结构的几点困惑

（一）股票并不是企业外部融资4（五）只有大的、业绩好的公司才可能通过证券市场融资（六）债务合同中担保总是最重要的条款之一（七）典型的债务合同中对借款人安排了大量的限制性条款（五）只有大的、业绩好的公司才可能通过证券市场融资5二、交易成本与金融中介

交易成本是指从事交易所花费的时间和金钱。（一）交易成本影响金融结构交易成本的存在，阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融市场正常作用的发挥。（二）金融中介降低交易成本的方法1.金融中介机构的规模经济

2.金融中介机构拥有降低交易成本的专门技术

二、交易成本与金融中介

交易成本是指从事交易所6三、信息不对称与金融中介

现代金融经济学认为，金融中介存在的最主要原因是金融市场上存在非对称信息。所谓信息不对称，就是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不对称现象。

在非对称信息环境中，导致了两个问题:交易之前----逆向选择交易之后---道德风险三、信息不对称与金融中介

现代金融经济学认为7(一)逆向选择与金融中介

逆向选择的本意是指人们做并不希望做的事情，而不做希望做的事情。在金融市场上，逆向选择是指市场上那些最有可能造成不利（逆向）结果（即造成信用风险）的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。简言之，贷款风险高的人往往最积极地寻找贷款，结果贷款者往往将资金贷给了最不想贷给的对象。(一)逆向选择与金融中介

逆向选择的本意是指人们做81.二手车问题逆向选择的一个具体表现就是“二手车问题”。

Akerlof（1970）称为“柠檬问题”

。

二手车的潜在购买者通常不能完全了解车的质量，他们不能判断车的好坏。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均质量的二手车的价格，它低于质量好的二手车的价格，高于质量差的二手车的价格。1.二手车问题9

相反，对于二手车的所有者来说，他们更清楚地知道“哪些汽车是李子，哪些汽车是柠檬”。如果一辆二手车是“柠檬”，其所有者会很乐意以购买者愿意支付的价格（平均价格）将其出售，因为这一价格高于“柠檬”的价格。但是，如果一辆二手车是“李子”，则其所有者不愿意将其出售，因为购买者愿支付的平均价格低于其实际价值。作为逆向选择的结果，二手车市场所聚集的汽车质量大都较差，好质量的汽车极少见到；因而，市场上汽车的平均质量较差，交易清淡。相反，对于二手车的所有者来说，他们更清楚地知道102.证券市场上的“柠檬问题”证券市场上也有类似二手车市场的“柠檬问题”。证券的优劣依赖于公司经营状况的好坏，优良公司的证券的预期收益率高且风险小，而不良公司的证券的预期收益低且风险大。2.证券市场上的“柠檬问题”11但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优劣，他们所愿意支付的证券价格只能是反映发行公司平均质量的证券的价格，这一价格低于优良公司证券的价格，高于不良公司证券的价格。因此，优良公司的所有者因购买者愿付的证券价格低于其实际价值，而不愿出售其证券；只有那些质量低劣的公司才愿意出售其证券，因为他知道购买者愿付的价格高于其实际价值。但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优劣，他们12

结果，与二手车市场一样，证券市场交易规模小，证券市场的作用不能得到正常发挥。至此，前面所述的第二种困惑，即为什么可销证券不是公司进行外部融资的主要渠道基本上得到了解释。同时，也部分地解释了困惑一，即为什么股票不是企业外部融资最重要的渠道。结果，与二手车市场一样，证券市场交易规模小，证券13（二）逆向选择的解决方法1.信息的私人生产和销售解决信息不对称问题的办法就是向资金供应者提供那些正在寻求资金的个人或公司的详细情况。比如成立一个信息生产公司，由该公司负责搜集有关金融资产的全部信息，然后将信息出售给资金的供应者，美国的:标准普尔公司穆迪公司（二）逆向选择的解决方法14(1)“搭便车问题”金融市场上的搭便车问题，是由信息不对称所引起的，它是指一些人不付费地利用他人付费所得到的信息。(2)“可信度问题”和“剽窃问题”信息出售中会出现两个主要问题：(1)“搭便车问题”15第一，信息买方无法判断信息的真假和质量，即“可信度问题”

；第二，信息是一种准公共物品，信息买方可在购买并获得信息后转售给他人，这通常并不影响信息的价值，即所谓的“剽窃问题”

。所以，即使信息具有真实价值，信息收集者本人也难以获得信息生产的全部回报，信息生产具有不经济性。

第一，信息买方无法判断信息的真假和质量，即“可信度问题”；16

2.政府管制政府管制，是指由政府对金融市场严加管制，鼓励公司披露真实信息，使投资者得以识别公司的优劣。政府管制金融市场仍不能杜绝该类问题的发生。公众需要了解更多的公司内幕。业绩差的公司把自己包装起来。

2.政府管制173.成立金融中介二手车交易商的存在有效地解决了汽车市场中的逆向选择问题.金融中介机构在金融市场上也发挥了类似的作用。金融中介，尤其是银行，是公司信息的生产高手，能够分辨出公司信贷风险的高低。然后根据掌握的信息将资金发放给那些信誉好、效益好的企业。银行从存贷款利率差中获得收益，这种收益正是对银行信息生产的回报。

3.成立金融中介18银行贷款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银行的便车。即为什么银行贷款是企业外部融资最重要的来源这一问题也迎刃而解了银行贷款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银19四、道德风险与金融中介

交易发生后出现的道德风险是信息不对称引起的另一个问题。根据信息经济学的理论，道德风险是指由于经营者或市场交易的参与人得到了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起损失时不必完全承担责任，甚至可能得到某种补偿，

四、道德风险与金融中介

交易发生后出现的道20这种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策，以博取更大的收益。金融市场上的道德风险是指借款者从资金供应者处得到贷款后可能会从事那些为资金供应者所不希望的风险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期偿还。这种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策，21

（一）道德风险的表现1.股票市场上的道德风险所有权与控制权的分离导致道德风险的产生：代理人和业主各自掌握的公司信息是不对称的，掌握控制权的代理人比掌握所有权的业主更加了解公司情况；由于仅持有很少的股权，代理人没有使公司利润最大化的动机，他可能会按照自己的利益而不是业主的利益来进行决策。同理，股票市场上的道德风险极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。（一）道德风险的表现222.债券市场上的道德风险同样的道德风险在债券市场上仍然存在。因为按照债权合同的规定，借款人只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的任何部分都由借款人所有。结果，借款人就有一种从事贷款人所不希望的高风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。2.债券市场上的道德风险23（二）道德风险的解决办法1.加强监督解决道德风险的办法之一是加强监督，即经常对公司进行审计，并检查经理的具体行动。加强监督的目的是让投资者对公司有更多的了解，以克服信息不对称引起的道德风险。但问题在于监督是有成本的，如果由大量小的贷款人直接监督借款人，成本会很高；而且同样会产生“搭便车问题”。（二）道德风险的解决办法24

2.政府管理各国都公开加强政府管理以增加信息披露。如，许多国家都以法律的形式要求公司使用标准的会计准则。也不能完全解决道德风险问题。3.重视资产净值克服债券融资中的道德风险的办法之一是只向那些资产净值大的借款者放款。投资者只会购买那些具有较大资产净值的少数企业发行的债券。由此可见，道德风险的存在使大多数企业不能依靠发行债券业作为企业外部融资的主要方式。2.政府管理254．成立金融中介虽然监管是有成本的，但银行监督却具有规模经济效应。银行相对于其他金融中介的另一个优势是：由于企业通常在银行开户，银行就可以通过观察企业的存款和取款情况来评定企业的金融状况，从而直接得到一些重要的信息。而且，银行是提供非公开交易性贷款的机构，别人无法得到银行的有关信息，也就搭不上银行监督的便车，所以银行能够获得贷款监督的全部好处。4．成立金融中介26

第二节现代金融中介体系的构成

一．金融中介的涵义及功能（一）金融中介的涵义金融中介是指介于债权人和债务人之间发挥融资媒介作用的机构。金融机构的特点在于：其资产主要由金融工具组成；其业务活动集中于金融工具的持有和交易。

第二节现代金融中介体系的构成

一．金融中介的涵义及功能27

（二）金融中介的功能1.充当信用中介金融中介机构通过吸收存款等形式集中一切闲置货币资金，再以贷款和投资的方式提供给暂需补充货币资金的借款人。2.充当支付中介支付中介职能是指金融中介机构为客户办理与货币运动有关的技术性业务，如通过存款在账户间的转移代理客户支付；在存款的基础上为客户兑付现款等。

（二）金融中介的功能283.创造金融工具创造金融工具职能是指金融中介机构通过贷款和投资活动创造存款货币，扩大信用规模的功能。

4．组织货币流通各类金融中介机构的经营对象都是货币资金，由此决定了金融中介体系具有组织货币流通的功能。3.创造金融工具29二、现代金融中介体系

美国金融中介体系的核心是美国联邦储备体系美国等发达国家一般根据金融中介机构的负债与资产将其可分为：（1）存款机构；（2）契约性储蓄机构；（3）投资性中介机构（4）政策性金融中介二、现代金融中介体系

美国金融中介体系的核心是30(一)存款机构存款机构是指接受个人和机构的存款并发放贷款的金融中介机构。1.商业银行资金来源：

商业银行主要通过发行支票存款、储蓄存款和定期存款来筹措资金；资金运用：发放工商业贷款、消费贷款、抵押贷款及购买政府债券等业务。目前美国大约有8500家商业银行。

(一)存款机构312.储贷协会

资金来源：储贷协会的主要资金来源是吸收储蓄存款（通常称为股份）、定期存款和支票存款；资金运用：资金通常被用来发放抵押贷款。储贷协会是美国的第二大类存款机构，目前大约有1200家。2.储贷协会323.互助储蓄银行

资金来源：互助储蓄银行与储贷协会非常相似，它们也吸收储蓄存款（通常称为股份）资金运用：来发放抵押贷款。其不同之处在于它们“互助性”或“合作性”的公司结构；存款人拥有银行。目前大约有400家这样的互助储蓄银行.3.互助储蓄银行33

4.信用联合社

信用联合社是一类规模较小的金融中介，它是由消费者自发成立的合作组织，比如社协团成员、某特定公司的职员等。资金来源：它们向成员吸收存款（通常称为股份）；资金运用：对其成员提供贷款。现在大约有10000家信用联合社。4.信用联合社34（二）契约性储蓄机构契约性储蓄机构包括各种保险公司和养老基金，它们以契约的方式在一定期限内从持约人手中吸收资金。它们可以将资金投资于较长期的证券，如公司债券、股票和抵押资产。（二）契约性储蓄机构35

1.人寿保险公司

人寿保险公司是最大的合约性储蓄机构，它们主要是提供投保人死亡后的经济补偿和销售养老金。资金来源：投保人交纳的保险费资金运用：主要投资对象为公司债券和抵押资产。它们也能投资于股票，但投资数量受到有关法规的限制。

1.人寿保险公司362.火灾和意外灾害保险公司火灾和意外灾害保险公司承保由于盗窃、火灾和意外事件等原因而给保户带来的损失。资金来源：收取保费取得资金。资金运用：投资对象是州政府债券，其次是公司债券和股票以及联邦政府债券。它们出现资金流失的可能性更大（比如发生较大的灾难时），因此它们所投资的资产更具有流动性。2.火灾和意外灾害保险公司373.私人养老基金和政府退休基金私人养老基金和政府退休基金的资金来源于公司、州和地方政府以及其他组织为其雇员提供的养老金计划，并在一定时期后以年金的方式支付给基金的缴纳者。养老基金一般将资金投资于公司债券和股票。3.私人养老基金和政府退休基金38（1）私人养老基金私人养老基金通常由企业为其雇员设立，养老金预付款由雇员和雇主共同分担，政府会给予某些税收优惠。（2）政府退休基金政府退休基金由联邦政府及州和地方政府为其雇员设立。

（1）私人养老基金39（三）投资性中介

1.金融公司资金来源：

金融公司通过发行商业票据、股票及债券筹集资金。资金运用：向购买家具、汽车等耐用消费品的消费者和小企业发放贷款。

（三）投资性中介402．共同基金

资金来源：这类金融中介机构通过向众多个人投资者销售股份筹集资金，共同基金将众多投资者的资金集中在一起形成一个资金池，以获得降低交易成本的优势。资金运用：用于购买多样化的股票债券组合。通过购买共同基金，投资者可持有充分多样化的股票债券组合。2．共同基金413.货币市场共同基金

货币市场共同基金具有共同基金的特征，同时在一定程度上又具有存款机构的作用。它能提供存款性质的账户，客户可通过该账户签发支票（其数额具有一定限制，如不能低于500美元）。资金来源：出售股份筹集资金资金运用：货币市场金融工具。3.货币市场共同基金42金融机构类型主要负债（资金来源）主要资产（资金运用）存款型机构（银行）商业银行

储蓄贷款协会互相储蓄银行信用社契约型储蓄机构人寿保险公司火灾和事故保险公司

养老基金、政府退休基金投资金融中介机构金融公司互相基金货币市场互助基金

存款

存款存款存款

保费保费

雇员和雇主缴款

商业票据、股票、债券股份股份

工商信贷和消费者信贷、抵押贷款联邦政府证券和市场债券抵押贷款抵押贷款消费者信贷

公司债券和抵押贷款市政债券、公司债券和股票、美国联邦政府证券公司债券和股票

消费者信贷和工商信贷股票、债券货币市场工具金融机构类型主要负债（资金来源）主要资产（资金运用）存款43（四）政策性金融中介机构1.农业政策性金融机构农业政策性金融机构是专门向农业提供中长期低息信贷，以配合国家农业扶持和保护政策的金融机构美国：农业信贷系统将全国分为12个农业信贷区，每区各有一家合作银行、一家联邦土地银行和一家联邦中期信贷银行。它们分别对农业生产的不同环节提供贷款，其资金的主要来源为发行各种证券。

（四）政策性金融中介机构442.住宅政策性金融机构扶持住房消费，配合政府住房发展政策和房地产市场调控政策性金融机构。美国：联邦住宅贷款银行系统对私人住宅业提供支持的政策性金融中介机构。由12家地区性的联邦住宅贷款银行组成，大部分储贷协会都是该系统的会员。联邦住宅贷款银行系统的职能是通过发行债券筹集资金，然后向其会员提供贷款。2.住宅政策性金融机构45政府全国抵押协会联邦全国抵押协会联邦住宅贷款抵押公司其中，政府全国抵押协会是一个政府机构，后两家机构属于政府支持机构，其股份为私人所有。政府全国抵押协会463.开发性政策金融机构专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融机构.

这类机构以配合国家经济发展计划为目的,贷款和投资方向主要是基础设施、基础产业等。3.开发性政策金融机构474.进出口政策性金融机构支持本国的资本品出口，发展对外贸易的政策性金融机构。美国美国进出口银行是美国联邦政府所属的独立企业单位，其主要任务是通过提供优惠的出口信贷来增强美国企业的出口竞争力，为私人金融机构提供出口信贷保险及执行政府的对外援助计划。该行的资本金由联邦政府拨付，每年利润的小部分上交财政部，大部分用来抵补该行的准备金。4.进出口政策性金融机构48第三节我国现行的金融体系

我国的金融中介机构，按其地位和功能大致可分为四大类：第一类是货币当局，也叫中央银行，即中国人民银行。第二类是银行。包括政策性银行和商业银行。第三节我国现行的金融体系

我国的金融中介机构，按49

第三类是非银行金融机构。主要包括国有保险公司，股份制保险公司，城市信用合作社及农村信用合作社，信托投资公司，证券公司，及其他非银行金融机构。第四类是在我国境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构。第三类是非银行金融机构。主要包括国有保险公司，股50

目前我国金融业资产总量达到86．5万亿元,比20年前增长了53倍。2008年我国金融业实现税后利润5833．65亿元,同比增长30．6％。

工行、建行和中行三大银行跻身全球大银行市值排名前列,上市公司总市值跃居国际资本市场前列。

截至2009年6月末,包括政策性银行、商业银行各类银行业金融机构法人5600余家,

各类证券公司107家,各类基金管理公司60家,期货公司162家;寿险公司56家,财险公司47家。目前我国金融业资产总量达到86．5万亿元,比20年51一、中国人民银行

根据《中国人民银行法》的规定，中国人民银行的主要职责和业务是：制定和实施货币政策，保证货币币值稳定；依法对金融机构进行监督管理，维护金融业的合法、稳健运行；维护支付、清算系统的正常运行；持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备；代理国库和其他金融业务；代表中国政府从事有关的国际金融活动。

一、中国人民银行

根据《中国人民银行法》的规定，中52金融中介机构的相关知识(-)课件53二、政策性银行

政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。二、政策性银行

政策性银行，一般是指由政府设立541．国家开发银行国家开发银行于1994年3月17日正式成立，总部设在北京。资金来源:发行政策性金融债券。资金运用:制约经济发展的“瓶颈”项目；直接增强综合国力的支柱产业的重大项目；高新技术在经济领域应用的重大项目；跨地区的重大政策性项目等。

1．国家开发银行55金融中介机构的相关知识(-)课件56金融中介机构的相关知识(-)课件572．中国进出口银行中国进出口银行于1994年7月贝日成立，总行设在北京。资金来源:发行政策性金融债券，同时也从国际金融市场筹措资金。资金运用：为机电产品和成套设备等资本性货物的出口提供出口信贷；办理与机电产品出口有关的各种贷款、混合贷款和转贷款等。2．中国进出口银行58中国进出口银行中国进出口银行59

3．中国农业发展银行中国农业发展银行于1994年11月18日成立，总行设在北京。资金来源:中国人民银行的贷款，同时也发行少量的政策性金融债券。资金运用:

农副产品的国家专项储备和收购贷款、扶贫贷款和农业综合开发贷款，以及国家确定的小型农、林、牧、水基本建设和技术改造贷款。3．中国农业发展银行60中国农业发展银行中国农业发展银行61三、商业银行

商业银行是以经营存贷款，办理转账结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。能够吸收活期存款，创造存款货币是商业银行最显著的特征，所以通常人们又称其为存款货币银行。三、商业银行

商业银行是以经营存贷款，办理转账结62浦东发展银行浦东发展银行63中国工商银行总行中国工商银行总行64中国银行中国银行65建设银行总行建设银行总行66招商银行招商银行67农业银行总行农业银行总行68四、保险公司

保险公司是以经营保险业务为主的经济组织，它具有其他金融机构不可替代的重要作用。对于单位和个人，它具有分散风险、消减损失的功能。四、保险公司

保险公司是以经营保险业务为主的经济69五、信托投资公司

信托投资公司是一种以受托人的身份代人理财的金融机构。大多数的信托投资公司以经营资金和财产委托，代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行及投资为主要业务。五、信托投资公司

信托投资公司是一种以受托人的70六、证券机构

证券机构则是指从事证券业务的机构，包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资咨询公司、基金管理公司及证券评估公司等。证券公司证券交易所六、证券机构

证券机构则是指从事证券业务71七、财务公司

我国的财务公司是由企业集团内部各成员单位人股，向社会募集中长期资金，为企业技术进步服务的金融股份有限公司。七、财务公司

我国的财务公司是由企业集团内部各72八、信用合作组织

我国的城市和农村信用合作社是群众性合作制金融组织，是对国家银行体系的必要补充和完善。它的本质特征是：由社员入股组成，实行民主管理，主要为社员提供信用服务。八、信用合作组织

我国的城市和农村信用合作社是73九、其他金融机构

1．中国邮政储金汇业局2．金融租赁公司3.汽车金融公司九、其他金融机构

1．中国邮政储金汇业局74十、境内外资金融机构与境外中资金融机构

十、境内外资金融机构与境外中资金融机构

75企业的成功，20%在策略，80%在执行P197企业的核心竞争力，就在于执行力。没有执行力，一切都是空谈。执行力决定企业的成败，任何企业的失败都是执行的失败，任何企业的成功都必然是执行的成功。84、制定正确的战略固然重要，但更重要的是战略的执行——联想集团总裁兼CEO杨元庆85、战略越精炼，就越容易被彻底地执行——花旗银行董事长约翰?里德86、三流的点子加一流的执行力，永远比一流的点子加三流的执行力更好。——日本软银公司董事长孙正义87、让流程说话，流程是将说转化为做的惟一出路——战略专家姜汝祥88、企业的执行力靠的就是纪律——中国台湾华建公司总裁卢正昕第十三章现代企业离不开危机管理P211斯坦福大学教授理查德?帕斯卡尔说过一句至理名言：“21世纪，没有危机感是最大的危机。”没有危机感，其实就有了危机；有了危机感，才能有效地避免危机。89、一个伟大的企业，对待成就永远都要战战兢兢，如覆薄冰——海尔集团总裁张瑞敏90、危机不仅带来麻烦，也蕴藏着无限商机——美国大陆航空公司总裁格雷格?布伦尼曼91、微软离破产永远只有18个月——世界首富比尔?盖茨92、预防是解决危机的最好方法——英国危机管理专家迈克尔?里杰斯特93、21世纪，没有危机感是最大的危机——哈佛商学院教授理查德?帕斯卡尔第十四章奖励什么，就会得到什么P223管理者必须在工作与奖励之间建立恰当的联系。想要什么就应该奖励什么，奖励什么，你就会得到什么，有效的奖励可以引导员工努力工作。94、奖励什么，就会得到什么——管理专家米契尔?拉伯福95、我们宣布讲究实绩、注重实效，却往往奖励了那些专会做表面文章、投机取巧的人。——管理专家米契尔?拉伯福96、不能搞平均主义，平均主义惩罚表现好的，鼓励表现差的，得来的只是一支坏的职工队伍——管理学者史蒂格97、不只奖励成功，而且奖励失败——通用电器公司总裁杰克?韦尔奇98、无法评估，就无法管理——管理学家琼?玛格丽塔99、你不能衡量它，就不能管理它——管理大师彼得?杜拉克100、如果强调什么，你就检查什么“不耻最后。”即使慢，驰而不息，纵令落后，纵令失败，但一定可以达到他所向往的目标。——鲁迅

2、不经一翻彻骨寒，怎得梅花扑鼻香。——宋帆3、不要失去信心，只要坚持不懈，就终会有成果的。——钱学森4、常常是最后一把钥匙打开了门。——彦语5、成大事不在于力量的大小，而在于能坚持多久。——约翰生6、达到重要目标有两个途径——努力及毅力。努力只有少数人所有，但坚韧不拔的毅力则多数人均可实行。—拿破仑7、点点滴滴的藏，集成了一大仓。——德国谚语8、读不在三更五鼓，功只怕一曝十寒。——郭沫若9、告诉你使我达到目标的奥秘吧，我惟一的力量就是我的坚持精神。——巴斯德10、革命道德不是从天上掉下来的。它是从日常的坚持不懈的斗争和锻炼中发展和巩固起来的，正如玉石越磨越亮，黄金越炼越纯一样。——胡志明11、苟有恒，何必三更起五更眠；最无益，只怕一日曝十日寒。——毛泽东12、古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，此第一境界也；“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，此第二境界也；“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，此第三境界也。——王国维13、古人学问无遗力，少壮工夫老始成。——陆游14、故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，增益其所不能。——孟轲15、贵有恒，何必三更起五更眠。最无益，只怕一日曝十日寒。——毛泽东16、坚持对于勇气，正如轮子对于杠杆，那是支点的永恒更新。——[法]雨果17、进锐退速。——孟珂《孟子》18、精诚所至，金石为开。——蔡锷19、涓滴之水终可以磨损大石，不是由于它力量强大，而是由于昼夜不舍的滴坠。——贝多芬20、科学的永恒性就在于坚持不懈地寻求之中，科学就其容量而言，是不枯竭的，就其目标而言，是永远不可企及的。——卡·冯·伯尔21、逆水行舟用力撑，一篙松劲退千寻。——董必武22、骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。（骐骥：俊马。驽马：跑不快的马。驾

，马行一日为一驾。——先秦《荀子·劝学》；你不检查，就等于不重视——IBM公司总裁郭士纳影响世界的100条管理名言世界上最伟大的管理大师和世界著名企业家的最实用、最经典的100条管理名言，这些千锤百炼、流传甚广的管理名言融汇了管理大师们的思想精华，浓缩了世界著名企业的管理智慧。很多管理者在管理实践中经常引用这23、锲而舍之，朽木不折；锲而不舍，金石可镂。——荀况24、取得成就时坚持不懈，要比遭到失败时顽强不屈更重要。——拉罗什夫科25、人们还往往把真理和错误混在一起去教人，而坚持的却是错误。——歌德26、忍耐和坚持虽是痛苦的事情，但却能渐渐地为你带来好处。——奥维德27、日日行，不怕千万里；常常做，不怕千万事。——金樱《格言联壁》28、思诚为修身之本，而明善又为思诚之本。——佚名29、泰山不让土壤，故能成其大；河海不择细流，故能就其深。——李斯30、为学须刚与恒，不刚则隋隳，不恒则退。——冯子咸31、为学犹掘井，井愈深土愈难出，若不快心到底，岂得见泉源乎？——张九功32、伟大变为可笑只有一步，但再走一步，可笑又会变为伟大。——佩思33、伟大的作品不是靠力量，而是靠坚持来完成的。——约翰逊34、我们应有恒心，尤其要有自信心！我们必须相信，我们的天赋是要用来做某种事情的。——居里夫人企业的成功，20%在策略，80%在执行P19776第四章金融中介机构第四章金融中介机构77金融中介机构的相关知识(-)课件78第一节金融中介的经济分析

在市场经济中，储蓄一投资的转化过程是围绕金融中介来展开的，金融中介从消费者（储蓄人）手中获得资金并将它借给需要资金进行投资的企业，金融中介成为经济增长的中心。

第一节金融中介的经济分析

在市场经济中，储蓄一79一、关于金融系统结构的几点困惑

（一）股票并不是企业外部融资最重要的融资来源（二）发行可销的有价证券也不是企业融资的主要方式（三）金融中介和间接融资在金融市场上越来越重要（四）银行通常是企业进行外部融资的最重要的渠道一、关于金融系统结构的几点困惑

（一）股票并不是企业外部融资80（五）只有大的、业绩好的公司才可能通过证券市场融资（六）债务合同中担保总是最重要的条款之一（七）典型的债务合同中对借款人安排了大量的限制性条款（五）只有大的、业绩好的公司才可能通过证券市场融资81二、交易成本与金融中介

交易成本是指从事交易所花费的时间和金钱。（一）交易成本影响金融结构交易成本的存在，阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融市场正常作用的发挥。（二）金融中介降低交易成本的方法1.金融中介机构的规模经济

2.金融中介机构拥有降低交易成本的专门技术

二、交易成本与金融中介

交易成本是指从事交易所82三、信息不对称与金融中介

现代金融经济学认为，金融中介存在的最主要原因是金融市场上存在非对称信息。所谓信息不对称，就是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不对称现象。

在非对称信息环境中，导致了两个问题:交易之前----逆向选择交易之后---道德风险三、信息不对称与金融中介

现代金融经济学认为83(一)逆向选择与金融中介

逆向选择的本意是指人们做并不希望做的事情，而不做希望做的事情。在金融市场上，逆向选择是指市场上那些最有可能造成不利（逆向）结果（即造成信用风险）的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。简言之，贷款风险高的人往往最积极地寻找贷款，结果贷款者往往将资金贷给了最不想贷给的对象。(一)逆向选择与金融中介

逆向选择的本意是指人们做841.二手车问题逆向选择的一个具体表现就是“二手车问题”。

Akerlof（1970）称为“柠檬问题”

。

二手车的潜在购买者通常不能完全了解车的质量，他们不能判断车的好坏。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均质量的二手车的价格，它低于质量好的二手车的价格，高于质量差的二手车的价格。1.二手车问题85

相反，对于二手车的所有者来说，他们更清楚地知道“哪些汽车是李子，哪些汽车是柠檬”。如果一辆二手车是“柠檬”，其所有者会很乐意以购买者愿意支付的价格（平均价格）将其出售，因为这一价格高于“柠檬”的价格。但是，如果一辆二手车是“李子”，则其所有者不愿意将其出售，因为购买者愿支付的平均价格低于其实际价值。作为逆向选择的结果，二手车市场所聚集的汽车质量大都较差，好质量的汽车极少见到；因而，市场上汽车的平均质量较差，交易清淡。相反，对于二手车的所有者来说，他们更清楚地知道862.证券市场上的“柠檬问题”证券市场上也有类似二手车市场的“柠檬问题”。证券的优劣依赖于公司经营状况的好坏，优良公司的证券的预期收益率高且风险小，而不良公司的证券的预期收益低且风险大。2.证券市场上的“柠檬问题”87但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优劣，他们所愿意支付的证券价格只能是反映发行公司平均质量的证券的价格，这一价格低于优良公司证券的价格，高于不良公司证券的价格。因此，优良公司的所有者因购买者愿付的证券价格低于其实际价值，而不愿出售其证券；只有那些质量低劣的公司才愿意出售其证券，因为他知道购买者愿付的价格高于其实际价值。但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优劣，他们88

结果，与二手车市场一样，证券市场交易规模小，证券市场的作用不能得到正常发挥。至此，前面所述的第二种困惑，即为什么可销证券不是公司进行外部融资的主要渠道基本上得到了解释。同时，也部分地解释了困惑一，即为什么股票不是企业外部融资最重要的渠道。结果，与二手车市场一样，证券市场交易规模小，证券89（二）逆向选择的解决方法1.信息的私人生产和销售解决信息不对称问题的办法就是向资金供应者提供那些正在寻求资金的个人或公司的详细情况。比如成立一个信息生产公司，由该公司负责搜集有关金融资产的全部信息，然后将信息出售给资金的供应者，美国的:标准普尔公司穆迪公司（二）逆向选择的解决方法90(1)“搭便车问题”金融市场上的搭便车问题，是由信息不对称所引起的，它是指一些人不付费地利用他人付费所得到的信息。(2)“可信度问题”和“剽窃问题”信息出售中会出现两个主要问题：(1)“搭便车问题”91第一，信息买方无法判断信息的真假和质量，即“可信度问题”

；第二，信息是一种准公共物品，信息买方可在购买并获得信息后转售给他人，这通常并不影响信息的价值，即所谓的“剽窃问题”

。所以，即使信息具有真实价值，信息收集者本人也难以获得信息生产的全部回报，信息生产具有不经济性。

第一，信息买方无法判断信息的真假和质量，即“可信度问题”；92

2.政府管制政府管制，是指由政府对金融市场严加管制，鼓励公司披露真实信息，使投资者得以识别公司的优劣。政府管制金融市场仍不能杜绝该类问题的发生。公众需要了解更多的公司内幕。业绩差的公司把自己包装起来。

2.政府管制933.成立金融中介二手车交易商的存在有效地解决了汽车市场中的逆向选择问题.金融中介机构在金融市场上也发挥了类似的作用。金融中介，尤其是银行，是公司信息的生产高手，能够分辨出公司信贷风险的高低。然后根据掌握的信息将资金发放给那些信誉好、效益好的企业。银行从存贷款利率差中获得收益，这种收益正是对银行信息生产的回报。

3.成立金融中介94银行贷款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银行的便车。即为什么银行贷款是企业外部融资最重要的来源这一问题也迎刃而解了银行贷款是非公开进行的，避免了其他人在信息上搭银95四、道德风险与金融中介

交易发生后出现的道德风险是信息不对称引起的另一个问题。根据信息经济学的理论，道德风险是指由于经营者或市场交易的参与人得到了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起损失时不必完全承担责任，甚至可能得到某种补偿，

四、道德风险与金融中介

交易发生后出现的道96这种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策，以博取更大的收益。金融市场上的道德风险是指借款者从资金供应者处得到贷款后可能会从事那些为资金供应者所不希望的风险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期偿还。这种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策，97

（一）道德风险的表现1.股票市场上的道德风险所有权与控制权的分离导致道德风险的产生：代理人和业主各自掌握的公司信息是不对称的，掌握控制权的代理人比掌握所有权的业主更加了解公司情况；由于仅持有很少的股权，代理人没有使公司利润最大化的动机，他可能会按照自己的利益而不是业主的利益来进行决策。同理，股票市场上的道德风险极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。（一）道德风险的表现982.债券市场上的道德风险同样的道德风险在债券市场上仍然存在。因为按照债权合同的规定，借款人只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的任何部分都由借款人所有。结果，借款人就有一种从事贷款人所不希望的高风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。2.债券市场上的道德风险99（二）道德风险的解决办法1.加强监督解决道德风险的办法之一是加强监督，即经常对公司进行审计，并检查经理的具体行动。加强监督的目的是让投资者对公司有更多的了解，以克服信息不对称引起的道德风险。但问题在于监督是有成本的，如果由大量小的贷款人直接监督借款人，成本会很高；而且同样会产生“搭便车问题”。（二）道德风险的解决办法100

2.政府管理各国都公开加强政府管理以增加信息披露。如，许多国家都以法律的形式要求公司使用标准的会计准则。也不能完全解决道德风险问题。3.重视资产净值克服债券融资中的道德风险的办法之一是只向那些资产净值大的借款者放款。投资者只会购买那些具有较大资产净值的少数企业发行的债券。由此可见，道德风险的存在使大多数企业不能依靠发行债券业作为企业外部融资的主要方式。2.政府管理1014．成立金融中介虽然监管是有成本的，但银行监督却具有规模经济效应。银行相对于其他金融中介的另一个优势是：由于企业通常在银行开户，银行就可以通过观察企业的存款和取款情况来评定企业的金融状况，从而直接得到一些重要的信息。而且，银行是提供非公开交易性贷款的机构，别人无法得到银行的有关信息，也就搭不上银行监督的便车，所以银行能够获得贷款监督的全部好处。4．成立金融中介102

第二节现代金融中介体系的构成

一．金融中介的涵义及功能（一）金融中介的涵义金融中介是指介于债权人和债务人之间发挥融资媒介作用的机构。金融机构的特点在于：其资产主要由金融工具组成；其业务活动集中于金融工具的持有和交易。

第二节现代金融中介体系的构成

一．金融中介的涵义及功能103

（二）金融中介的功能1.充当信用中介金融中介机构通过吸收存款等形式集中一切闲置货币资金，再以贷款和投资的方式提供给暂需补充货币资金的借款人。2.充当支付中介支付中介职能是指金融中介机构为客户办理与货币运动有关的技术性业务，如通过存款在账户间的转移代理客户支付；在存款的基础上为客户兑付现款等。

（二）金融中介的功能1043.创造金融工具创造金融工具职能是指金融中介机构通过贷款和投资活动创造存款货币，扩大信用规模的功能。

4．组织货币流通各类金融中介机构的经营对象都是货币资金，由此决定了金融中介体系具有组织货币流通的功能。3.创造金融工具105二、现代金融中介体系

美国金融中介体系的核心是美国联邦储备体系美国等发达国家一般根据金融中介机构的负债与资产将其可分为：（1）存款机构；（2）契约性储蓄机构；（3）投资性中介机构（4）政策性金融中介二、现代金融中介体系

美国金融中介体系的核心是106(一)存款机构存款机构是指接受个人和机构的存款并发放贷款的金融中介机构。1.商业银行资金来源：

商业银行主要通过发行支票存款、储蓄存款和定期存款来筹措资金；资金运用：发放工商业贷款、消费贷款、抵押贷款及购买政府债券等业务。目前美国大约有8500家商业银行。

(一)存款机构1072.储贷协会

资金来源：储贷协会的主要资金来源是吸收储蓄存款（通常称为股份）、定期存款和支票存款；资金运用：资金通常被用来发放抵押贷款。储贷协会是美国的第二大类存款机构，目前大约有1200家。2.储贷协会1083.互助储蓄银行

资金来源：互助储蓄银行与储贷协会非常相似，它们也吸收储蓄存款（通常称为股份）资金运用：来发放抵押贷款。其不同之处在于它们“互助性”或“合作性”的公司结构；存款人拥有银行。目前大约有400家这样的互助储蓄银行.3.互助储蓄银行109

4.信用联合社

信用联合社是一类规模较小的金融中介，它是由消费者自发成立的合作组织，比如社协团成员、某特定公司的职员等。资金来源：它们向成员吸收存款（通常称为股份）；资金运用：对其成员提供贷款。现在大约有10000家信用联合社。4.信用联合社110（二）契约性储蓄机构契约性储蓄机构包括各种保险公司和养老基金，它们以契约的方式在一定期限内从持约人手中吸收资金。它们可以将资金投资于较长期的证券，如公司债券、股票和抵押资产。（二）契约性储蓄机构111

1.人寿保险公司

人寿保险公司是最大的合约性储蓄机构，它们主要是提供投保人死亡后的经济补偿和销售养老金。资金来源：投保人交纳的保险费资金运用：主要投资对象为公司债券和抵押资产。它们也能投资于股票，但投资数量受到有关法规的限制。

1.人寿保险公司1122.火灾和意外灾害保险公司火灾和意外灾害保险公司承保由于盗窃、火灾和意外事件等原因而给保户带来的损失。资金来源：收取保费取得资金。资金运用：投资对象是州政府债券，其次是公司债券和股票以及联邦政府债券。它们出现资金流失的可能性更大（比如发生较大的灾难时），因此它们所投资的资产更具有流动性。2.火灾和意外灾害保险公司1133.私人养老基金和政府退休基金私人养老基金和政府退休基金的资金来源于公司、州和地方政府以及其他组织为其雇员提供的养老金计划，并在一定时期后以年金的方式支付给基金的缴纳者。养老基金一般将资金投资于公司债券和股票。3.私人养老基金和政府退休基金114（1）私人养老基金私人养老基金通常由企业为其雇员设立，养老金预付款由雇员和雇主共同分担，政府会给予某些税收优惠。（2）政府退休基金政府退休基金由联邦政府及州和地方政府为其雇员设立。

（1）私人养老基金115（三）投资性中介

1.金融公司资金来源：

金融公司通过发行商业票据、股票及债券筹集资金。资金运用：向购买家具、汽车等耐用消费品的消费者和小企业发放贷款。

（三）投资性中介1162．共同基金

资金来源：这类金融中介机构通过向众多个人投资者销售股份筹集资金，共同基金将众多投资者的资金集中在一起形成一个资金池，以获得降低交易成本的优势。资金运用：用于购买多样化的股票债券组合。通过购买共同基金，投资者可持有充分多样化的股票债券组合。2．共同基金1173.货币市场共同基金

货币市场共同基金具有共同基金的特征，同时在一定程度上又具有存款机构的作用。它能提供存款性质的账户，客户可通过该账户签发支票（其数额具有一定限制，如不能低于500美元）。资金来源：出售股份筹集资金资金运用：货币市场金融工具。3.货币市场共同基金118金融机构类型主要负债（资金来源）主要资产（资金运用）存款型机构（银行）商业银行

储蓄贷款协会互相储蓄银行信用社契约型储蓄机构人寿保险公司火灾和事故保险公司

养老基金、政府退休基金投资金融中介机构金融公司互相基金货币市场互助基金

存款

存款存款存款

保费保费

雇员和雇主缴款

商业票据、股票、债券股份股份

工商信贷和消费者信贷、抵押贷款联邦政府证券和市场债券抵押贷款抵押贷款消费者信贷

公司债券和抵押贷款市政债券、公司债券和股票、美国联邦政府证券公司债券和股票

消费者信贷和工商信贷股票、债券货币市场工具金融机构类型主要负债（资金来源）主要资产（资金运用）存款119（四）政策性金融中介机构1.农业政策性金融机构农业政策性金融机构是专门向农业提供中长期低息信贷，以配合国家农业扶持和保护政策的金融机构美国：农业信贷系统将全国分为12个农业信贷区，每区各有一家合作银行、一家联邦土地银行和一家联邦中期信贷银行。它们分别对农业生产的不同环节提供贷款，其资金的主要来源为发行各种证券。

（四）政策性金融中介机构1202.住宅政策性金融机构扶持住房消费，配合政府住房发展政策和房地产市场调控政策性金融机构。美国：联邦住宅贷款银行系统对私人住宅业提供支持的政策性金融中介机构。由12家地区性的联邦住宅贷款银行组成，大部分储贷协会都是该系统的会员。联邦住宅贷款银行系统的职能是通过发行债券筹集资金，然后向其会员提供贷款。2.住宅政策性金融机构121政府全国抵押协会联邦全国抵押协会联邦住宅贷款抵押公司其中，政府全国抵押协会是一个政府机构，后两家机构属于政府支持机构，其股份为私人所有。政府全国抵押协会1223.开发性政策金融机构专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融机构.

这类机构以配合国家经济发展计划为目的,贷款和投资方向主要是基础设施、基础产业等。3.开发性政策金融机构1234.进出口政策性金融机构支持本国的资本品出口，发展对外贸易的政策性金融机构。美国美国进出口银行是美国联邦政府所属的独立企业单位，其主要任务是通过提供优惠的出口信贷来增强美国企业的出口竞争力，为私人金融机构提供出口信贷保险及执行政府的对外援助计划。该行的资本金由联邦政府拨付，每年利润的小部分上交财政部，大部分用来抵补该行的准备金。4.进出口政策性金融机构124第三节我国现行的金融体系

我国的金融中介机构，按其地位和功能大致可分为四大类：第一类是货币当局，也叫中央银行，即中国人民银行。第二类是银行。包括政策性银行和商业银行。第三节我国现行的金融体系

我国的金融中介机构，按125

第三类是非银行金融机构。主要包括国有保险公司，股份制保险公司，城市信用合作社及农村信用合作社，信托投资公司，证券公司，及其他非银行金融机构。第四类是在我国境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构。第三类是非银行金融机构。主要包括国有保险公司，股126

目前我国金融业资产总量达到86．5万亿元,比20年前增长了53倍。2008年我国金融业实现税后利润5833．65亿元,同比增长30．6％。

工行、建行和中行三大银行跻身全球大银行市值排名前列,上市公司总市值跃居国际资本市场前列。

截至2009年6月末,包括政策性银行、商业银行各类银行业金融机构法人5600余家,

各类证券公司107家,各类基金管理公司60家,期货公司162家;寿险公司56家,财险公司47家。目前我国金融业资产总量达到86．5万亿元,比20年127一、中国人民银行

根据《中国人民银行法》的规定，中国人民银行的主要职责和业务是：制定和实施货币政策，保证货币币值稳定；依法对金融机构进行监督管理，维护金融业的合法、稳健运行；维护支付、清算系统的正常运行；持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备；代理国库和其他金融业务；代表中国政府从事有关的国际金融活动。

一、中国人民银行

根据《中国人民银行法》的规定，中128金融中介机构的相关知识(-)课件129二、政策性银行

政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。二、政策性银行

政策性银行，一般是指由政府设立1301．国家开发银行国家开发银行于1994年3月17日正式成立，总部设在北京。资金来源:发行政策性金融债券。资金运用:制约经济发展的“瓶颈”项目；直接增强综合国力的支柱产业的重大项目；高新技术在经济领域应用的重大项目；跨地区的重大政策性项目等。

1．国家开发银行131金融中介机构的相关知识(-)课件132金融中介机构的相关知识(-)课件1332．中国进出口银行中国进出口银行于1994年7月贝日成立，总行设在北京。资金来源:发行政策性金融债券，同时也从国际金融市场筹措资金。资金运用：为机电产品和成套设备等资本性货物的出口提供出口信贷；办理与机电产品出口有关的各种贷款、混合贷款和转贷款等。2．中国进出口银行134中国进出口银行中国进出口银行135

3．中国农业发展银行中国农业发展银行于1994年11月18日成立，总行设在北京。资金来源:中国人民银行的贷款，同时也发行少量的政策性金融债券。资金运用:

农副产品的国家专项储备和收购贷款、扶贫贷款和农业综合开发贷款，以及国家确定的小型农、林、牧、水基本建设和技术改造贷款。3．中国农业发展银行136中国农业发展银行中国农业发展银行137三、商业银行

商业银行是以经营存贷款，办理转账结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。能够吸收活期存款，创造存款货币是商业银行最显著的特征，所以通常人们又称其为存款货币银行。三、商业银行

商业银行是以经营存贷款，办理转账结138浦东发展银行浦东发展银行139中国工商银行总行中国工商银行总行140中国银行中国银行141建设银行总行建设银行总行142招商银行招商银行143农业银行总行农业银行总行144四、保险公司

保险公司是以经营保险业务为主的经济组织，它具有其他金融机构不可替代的重要作用。对于单位和个人，它具有分散风险、消减损失的功能。四、保险公司

保险公司是以经营保险业务为主的经济145五、信托投资公司

信托投资公司是一种以受托人的身份代人理财的金融机构。大多数的信托投资公司以经营资金和财产委托，代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行及投资为主要业务。五、信托投资公司

信托投资公司是一种以受托人的146六、证券机构

证券机构则是指从事证券业务的机构，包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资咨询公司、基金管理公司及证券评估公司等。证券公司证券交易所六、证券机构

证券机构则是指从事证券业务147七、财务公司

我国的财务公司是由企业集团内部各成员单位人股，向社会募集中长期资金，为企业技术进步服务的金融股份有限公司。七、财务公司

我国的财务公司是由企业集团内部各148八、信用合作组织

我国的城市和农村信用合作社是群众性合作制金融组织，是对国家银行体系的必要补充和完善。它的本质特征是：由社员入股组成，实行民主管理，主要为社员提供信用服务。八、信用合作组织

我国的城市和农村信用合作社是149九、其他金融机构

1．中国邮政储金汇业局2．金融租赁公司3.汽车金融公司九、其他金融机构

1．中国邮政储金汇业局150十、境内外资金融机构与境外中资金融机构

十