货币银行学之利息与利率(-)课件

货币银行学

第三章利息与利率2022/12/21浙江工商大学金融学院货币银行学第三章利息与利率2第三章利息与利率教学要求：1、了解不同学派对利息的本质的看法，理解利息与收益资本化之间的关系；2、掌握利率的概念、种类及其体系；掌握利率的计算方法；利率的作用及利率发挥作用的环境与条件。理解我国利率市场化进程。3、重点掌握利率的决定理论和利率的结构理论；理解影响利率的宏观因素。2022/12/22浙江工商大学金融学院第三章利息与利率教学要求：2022/12/12浙江工商第三章目录第一节利息与利率第二节利率的计算第三节利率决定理论第四节利率的结构第五节利率的作用

本章作业2022/12/23浙江工商大学金融学院第三章目录第一节利息与利率2022/12/13第一节利息与利率概述一、利息的含义与本质二、利率的含义与分类三、现行利率体系2022/12/24浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述一、利息的含义与本质2022/1讨论1为什么要收利息？2022/12/25浙江工商大学金融学院讨论1为什么要收利息？2022/12/15浙江工商大学金融学第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（一）定义利息是指在特定时期内使用货币或借来资金所支付的代价。利息是货币资本所有者所获得的报酬。2022/12/26浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（一）定义历史上对利息的看法威廉·配第和约翰·洛克萨伊庞巴维克亚当·斯密西尼尔的节欲论欧文·费雪的人性不耐说凯恩斯的流动性偏好理论2022/12/27浙江工商大学金融学院历史上对利息的看法威廉·配第和约翰·洛克2022/12/171．萨伊的资本生产率说认为资本、劳动、土地是生产的三要素，在生产中它们各自提供了服务，因此利息、工资和地租便是它们各自服务的报酬。

2022/12/28浙江工商大学金融学院1．萨伊的资本生产率说认为资本、劳动、土地是生产的三2．西尼尔的节欲论节欲论把利息看成是货币所有者为积累资本放弃当前消费而节欲的报酬。英国经济学家西尼尔认为，利息是资本家为积蓄资本而牺牲现在消费的一种报酬，被称为“节欲论”。

2022/12/29浙江工商大学金融学院2．西尼尔的节欲论节欲论把利息看成是货3．庞巴维克的时差时差利息论把利息看成是人们对商品在不同时期的不同评价而产生的价值差异。

奥国学派主要代表人物庞巴维克认为，当物品所有者推迟对物品的现在消费而转借给他人消费时，就要求对方支付相当于价值时差的贴水，以货币形态表示，这就是利息，被称为“时差论”。

2022/12/210浙江工商大学金融学院3．庞巴维克的时差时差利息论把利息看成是人们4．凯恩斯的流动性偏好理论英国著名经济学家凯恩斯认为，利息乃是人们在一个特定时期内放弃货币周转灵活性之报酬。被称为“流动性偏好论”2022/12/211浙江工商大学金融学院4．凯恩斯的流动性偏好理论英国著名经济学家凯恩斯认为第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（二）本质：1．货币资本所有权和使用权的分离是利息产生的经济基础2．利息是借用货币资本使用权付出的代价3．利息是剩余价值的转化形式，利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。2022/12/212浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（二）本质第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质(三)利息是收益的一般形态1、“收益的资本化”任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。2、表现形式货币资本的价格B=P×r;P=B/r土地的价格劳动力的价格有价证券的价格在实际经济活动中，利息的存在公道合理，符合自然，是货币资本的价值判断。2022/12/213浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质(三)利（1）货币资本的价格在一般的货币贷放中，贷放的货币金额，通常称之为本金，与利息收益和利息率的关系如下式：Ｂ＝Ｐ·r其中，Ｂ代表收益，Ｐ代表本金，即货币资本的价格，r代表利率。当我们知道Ｐ和r时，很容易计算出Ｂ；同样，当我们知道Ｂ和r时，Ｐ也不难求得，即：Ｐ＝例如，我们知道一笔贷款１年的利息收益是５０元，而市场年平均利率为５％时，那么就可以知道本金为５０元÷０.０５＝１０００元。2022/12/214浙江工商大学金融学院（1）货币资本的价格在一般的货币贷放中，贷放的货币金额，通常讨论2公式P=B/r的经济含义是什么？2022/12/215浙江工商大学金融学院讨论2公式P=B/r的经济含义是什么？2022/12/115（2）土地的价格土地本身不是劳动产品，无价值，从而本身也无决定其价格大小的内在根据，但土地可以为所有者带来收益。地价=土地年收益/年利率例如：一块土地每亩的平均收益为１００元，假定年利率为５％，则这块土地就会以每亩１００÷０．０５＝２０００元的价格买卖成交。2022/12/216浙江工商大学金融学院（2）土地的价格土地本身不是劳动产品，无价值，从而本身也无决（3）劳动力的价格劳动力本身不是资本，但可以按工资的资本化来计算其价格。人力资本价格=年薪/年利率例如：某足球运动员年薪20万，年利率为2.5％，他的身价为:800万＝200000/2.5％2022/12/217浙江工商大学金融学院（3）劳动力的价格劳动力本身不是资本，但可以按工资的（4）有价证券的价格有价证券是虚拟资本，其价格也是由其收益和市场平均利率所决定的。如：

股票价格＝例如：如果某股票的面额为一元，每年能为投资者带来0.3元的收益，当前的市场利率为６％，则该股票的市场价格为５元。2022/12/218浙江工商大学金融学院（4）有价证券的价格有价证券是虚拟资本，其价格也是由其收益讨论3房子的价格应该如何计算？2022/12/219浙江工商大学金融学院讨论3房子的价格应该如何计算？2022/12/119浙江工商第一节利息与利率概述

二、利率的涵义和分类涵义：利率是利息与货币资本之间的比例关系。

现代经济生活中的利率是重要的经济变量是衡量利息高低的重要指标是调控宏观经济的重要杠杆2022/12/220浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

二、利率的涵义和分类涵义：201、按照经济活动中利率的表示方法不同：按照计算利息的时间把利率表示为三种：年利率、月利率、日利率。年利率用本金的百分之几来表示，月利率用千分之几来表示，日利率用万分之几来表示。年利率=月利率x12日利率=月利率/30习惯上，我国不论是年息、月息和日息都用“厘”作单位，如年利率6厘，是指百分之六；月利率6厘，是指千分之六；日利率6厘，是指万分之六。2022/12/221浙江工商大学金融学院1、按照经济活动中利率的表示方法不同：按照计算利息的时间把利2、按照利率的决定方式不同：官定利率、公定利率和市场利率官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段。市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率，市场利率是随市场供求规律自由变动的利率，其水平高低由市场供求的均衡点决定的。公定利率是由银行同业制定的，参加同业协会的各会员银行必须执行的利率。2022/12/222浙江工商大学金融学院2、按照利率的决定方式不同：官定利率、公定利率和市场利率203、按照利率在借贷期内能否调整：固定利率和浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随借贷供求状况而变动的利率，它适用于短期借贷。浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化而定期调整的利率，它适用于长期借贷。2022/12/223浙江工商大学金融学院3、按照利率在借贷期内能否调整：固定利率和浮动利率2022/4、按照利率在整个利率体系中

的不同作用基准利率和差别利率基准利率是带动和影响其它利率的利率，也叫中心利率。是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。如美国的联邦基金利率，大多数国家的中央银行的贴现率。是各国利率体系的核心，是货币政策的手段之一，我国目前表现为再贷款，以后逐步转换为中央银行的再贴现率。2022/12/224浙江工商大学金融学院4、按照利率在整个利率体系中

的不同作用基准利率和差别利率基准利率（benchmarkinterestrate)在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率（risk-freeinterestrate)。一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平。利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，在这一基础上，风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。相对于千差万别的风险溢价，无风险利率也就成了基准利率。2022/12/225浙江工商大学金融学院基准利率（benchmarkinterestrate)在5、按照借贷期限的长短：长期利率（一年期以上）短期利率（一年期以内）2022/12/226浙江工商大学金融学院5、按照借贷期限的长短：长期利率（一年期以上）2022/126、按利率是否带有优惠性质：普通利率（一般利率）优惠利率（较低利率)2022/12/227浙江工商大学金融学院6、按利率是否带有优惠性质：普通利率（一般利率）2022/17、按照利率与价格的关系：名义利率和实际利率的含义：名义利率，是指包括对物价变动和货币增贬值影响的利率。是市场上实行的利率。是借款契约合有价证券上载明的利率，也就是金融市场上的市场利率实际利率，是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率。是名义利率剔除了物价变动因素之后的利率，是债务人使用资金的真实成本。2022/12/228浙江工商大学金融学院7、按照利率与价格的关系：名义利率和实际利率的含义：20两者之间的关系：没有通胀的条件下，两者相等。发生通胀时：名义利率＝实际利率＋通胀率

r=i+P`当名义利率大于通胀率，实际利率为正利率当名义利率等于通胀率，实际利率为零当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率2022/12/229浙江工商大学金融学院两者之间的关系：没有通胀的条件下，两者相等。2022/12/这种分类的意义：名义利率是现实中存在和使用的利率，实际利率则对经济起实质性影响。在进行经济决策时，重要的是对实际利率的预期和对通货膨胀的预期。“名义利率等于实际利率和对通货膨胀的预期之和”（费雪）。如果对通货膨胀预期发生偏差，对贷款者是非常不利的。2022/12/230浙江工商大学金融学院这种分类的意义：名义利率是现实中存在和使用的利率，实第一节利息与利率概述

三、现行利率体系利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。中央银行贴现率和商业银行存贷利率拆借利率和国债利率一级市场利率和二级市场利率2022/12/231浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

三、现行利率体系利率体系是指一第二节利率的计算与运用一、单利与复利的计算二、现值与贴现的计算三、到期收益率的计算2022/12/232浙江工商大学金融学院第二节利率的计算与运用一、单利与复利的计算2022/第二节利率的计算与运用

一、单利与复利计算1、单利：指仅以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息。

I=P×i×n;S=P(1+i×n)2、复利：是将每一期的利息加入本金一并计算下一期的利息，又称利滚利。A=P(1+i)n;I=A-PA=P(1+i/m)mn2022/12/233浙江工商大学金融学院第二节利率的计算与运用

一、单利与复利计算1、单利：第二节利率的计算与运用

二、现值与终值的计算1、现值(presentvalue)是指在今后某一时间应取得或支付的一定金额按一定的折现率折合到现在的价值。即贴现值。2、终值(futurevalue)是指（现在）一笔货币金额在未来某一时点上的值或金额。即复利中的本利和。PV=F/(1+i)n；PV=F/(1+i/m)n×mFV=P(1+i)n;FV=P(1+i/m)n×m已知终值求现值的过程，即贴现。1元钱，银行，5%利率，一年后为1.05元。这意味着一年后的1.05元相当于现在的1元2022/12/234浙江工商大学金融学院第二节利率的计算与运用

二、现值与终值的计算1、现值举例1：现有一项工程需10年建成甲方案乙方案年份每年年初投资额现值年份每年年初投资额现值1234567891050005005005005005005005005005005000454.55413.22375.66341.51310.46282.24256.58233.25212.041234567891010001000100010001000100010001000100010001000909.09826.45751.31683.01620.92564.47513.16466.51424.10合计95007879.51合计100006759.022022/12/235浙江工商大学金融学院举例1：现有一项工程需10年建成甲方案乙方案年每年年初现值例：有一项工程需五年建成，有甲、乙两个投资方案，各年的投资流量分别为甲方案乙方案年份年初投资额年初投资额1234515001500150015001500单位：万元30001300100010001000假设市场利率为5%，比较两个方案，选择哪个方案更节约投资？举例2：投资项目的评估2022/12/236浙江工商大学金融学院例：有一项工程需五年建成，有甲、乙两个投资方案，各年的投资流两个有广泛用途的算式零存整取：S=P（1+r）n+1－1r－1P：每月（或每周、每年）存入的金额；S：到期一次性提取的本利和；r：存款利率。2022/12/237浙江工商大学金融学院两个有广泛用途的算式零存整取：S=P（1+r）n+1－两个有广泛用途的算式整存零取一次存入若干金额的货币，在预定期限内，每月（或每周、每年）提取等一金额的货币，当达到最后期限的一次提取时，本利全部取清。P：每月（或每周、每年）提取的金额。S=P(1+r)n－1r(1+r)n2022/12/238浙江工商大学金融学院两个有广泛用途的算式整存零取S=P(1+r)n－1r(1+例题：如果从现在算起一年后我们要买1100元的东西，现在的利率为10％，那么我们需要把多少钱存入银行，一年后才能取出1100元钱呢？假设：F代表我们一年后希望得到的钱数，即终值PV代表现在存入银行的钱数（即现值，又称为贴现因子），i代表利率(贴现率或折现率)，可以得到：

F=PV（１+i）PV=F/(1+I)=1100/（1+10％）=1000以此类推，两年后要取出1100元，则现在需存入银行:1100/(1+10%)2=909.09可见：贴现率与贴现因子成反比。2022/12/239浙江工商大学金融学院例题：如果从现在算起一年后我们要买1100元的东西，现在的利随堂练习题1、某学生家长采取零存整取的方法，为该学生积蓄每年的学费和生活费用共计13000元，假定年利率为2.0%，该学生家长在前一年每月应存入多少钱？2、一慈善机构资助10名低收入家庭学生完成高中阶段的学习，每人每月提供300元的生活费用，该慈善机构应一次性存入多少钱？（年利率为2.0%）2022/12/240浙江工商大学金融学院随堂练习题1、某学生家长采取零存整取的方法，为该学生积蓄每年如果一年内多次付息，假定三年后可以收到100元，且每一季度付一次利息，则现值为：PV=F/(1+i/m)n×m=100/(1+10%/4)4×3=70.14在实际投资中，有些投资项目是在未来n年中每年都有回报。假定第假定第k年的回报为ＲK元（k＝１，２，…，n），利率为r,于是这种回报的现值计算公式应为：上式是定期定额贴现公式，说明当前投资PV元，按照利率r，在今后n年中，第1年收回R1元，第2年收回R2元，…，第n年收回Rn元，就把投资全部收回。2022/12/241浙江工商大学金融学院如果一年内多次付息，假定三年后可以收到100元，且每一季度付第二节利率的计算与运用

三、到期收益率的计算（一）概念到期收益率是指某项投资(金融工具)未来所能获得的收入的现值等于其当前价值的利率。也就是说，到期收益率是使得债务工具未来收益的现值等于今天的价格的贴现率。（二）计算普通贷款分期付款贷款息票债券永久债券贴水债券2022/12/242浙江工商大学金融学院第二节利率的计算与运用

三、到期收益率的计算（一）概1、普通贷款（简式贷款）例如：某银行贷给小张1000元，这1000元是银行今天所贷出的本钱，一年后小张还给银行1100元。我们把银行今天所付的本钱放在等式的左边，把银行一年后所得还款的现值放在等式的右边，则：1000元＝1100元/（1＋i）等式为一元一次方程，其解为i＝0.1，即该笔普通贷款的到期收益率为10％，可见到期收益率与利率是一回事。2022/12/243浙江工商大学金融学院1、普通贷款（简式贷款）例如：某银行贷给小张1000元，这12、分期付款贷款是由贷方向借方提供一定量的资金，借方定期偿还一个固定的数额给贷方，双方要讲好借款的数额、还款的期限和每次偿还的数额等条件。2022/12/244浙江工商大学金融学院2、分期付款贷款是由贷方向借方提供一定量的资金，借方定期偿还2、分期付款贷款例如小王向银行借了1000元的分期付款贷款，分25年还清，每年还本息126元。要计算贷款银行的到期收益率，需要解一个方程式。这1000元是小王今天拿到的钱，应放在等式左边，等式右边则是小王在未来25年还款现值的总数，于是有计算公式：i=0.12即12％是贷款所付利息2022/12/245浙江工商大学金融学院2、分期付款贷款例如小王向银行借了1000元的分期付款贷款，3、息票债券(couponbond)这种债券是发行人按照债券的本金和票面利率定时向债券的持有者支付利息，到期后再将本金连同最后一期利息一起支付给债券的持有者。不少国家发行的长期债券通常采取这种形式，利息是在债券发行时就定好的，而且是固定不变的。2022/12/246浙江工商大学金融学院3、息票债券(couponbond)这种债券是发行人按照3、息票债券根据同样道理，我们可以推出息票债券的到期收益率计算公式：其中r是到期收益率，Ｐ是息票债券的市场价格，Ｆ是息票债券的面值，Ｃ是息票债券的年收入，它等于息票债券的面值Ｆ乘以票面利率i，n是债券的到期期限。(C=F*i)2022/12/247浙江工商大学金融学院3、息票债券根据同样道理，我们可以推出息票债券的到期收益率计3、息票债券根据上述公式，我们只要知道债券的市场价格、债券面值、票面利率和期限，就可以求出债券的到期收益率。反过来，我们如果知道债券的到期收益率，就可以求出债券的价格。2022/12/248浙江工商大学金融学院3、息票债券根据上述公式，我们只要知道债券的市场价格、债券面如：面值为1000元，息票利率为10％，期限10年的债券：如果息票债券的买入价与面值相等，到期收益率等于息票利率；息票债券的价格与利率负相关：到期收益率上升，债券价格下降；如果收益率下降，债券价格上升；债券价格低于面值时，到期收益率大于息票利率。债券价格（元）到期收益率（％）12007.1311008.48100010.0090011.7580013.812022/12/249浙江工商大学金融学院如：面值为1000元，息票利率为10％，期限10年的债券：如4、永久债券（统一公债－－息票债券的特例）永久债券是定期支付固定的利息，期限无限长，没有到期日。假设永久债券每年末支付利息额为C，债券的市场价格为Ｐ，则其到期收益率i的计算公式为：根据无穷递减等比数列的求和公式可知，上式的右边等于Ａ/i，因此永久债券的到期收益率计算公式可以简化为：i＝C／Ｐ假设我们购买债券花了1000元，每年得到的利息收入为100元，则到期收益率为：i＝100/1000＝10％2022/12/250浙江工商大学金融学院4、永久债券（统一公债－－息票债券的特例）永久债券是定期支付5、贴水债券（无息债券discountbond）是指以低于面值发行，发行价与票面金额之差价相当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的债券。如果Ｐ为债券价格，Ｆ为面值，i为到期收益率，n是债券期限债券按复利计算，贴水债券的到期收益率计算公式为：2022/12/251浙江工商大学金融学院5、贴水债券（无息债券discountbond）是指5、贴水债券设某公司发行的贴水债券面值是100元，期限为４年，如果这种债券的销售价格为75元，到期收益率为7.5％。2022/12/252浙江工商大学金融学院5、贴水债券设某公司发行的贴水债券面值是100元，期限为４年讨论4债券价格与利率的关系2022/12/253浙江工商大学金融学院讨论4债券价格与利率的关系2022/12/153浙江工商大学债券价格与利率的关系当期债券价格与利率反向相关：利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。债券价格上升，利率下降；债券价格下降，利率上升。2022/12/254浙江工商大学金融学院债券价格与利率的关系当期债券价格与利率反向相关：2022/第三节利率决定理论一、马克思的利率决定理论二、西方的利率决定理论三、影响利率的主要宏观因素2022/12/255浙江工商大学金融学院第三节利率决定理论一、马克思的利率决定理论2022/12第三节利率决定理论

一、马克思的利率决定理论1、从利息的本质及其来源展开分析:借贷资本完整的运动公式为：G——G——W……P……W’——G’——G’，可分为三个阶段：1、G——G:资本使用权的让渡2、G——W——P——W’——G’:资本的生产和流通过程，是资本的增值过程3、G’——G’货币本金和利息的回流2022/12/256浙江工商大学金融学院第三节利率决定理论

一、马克思的利率决定理论1、从利息的第三节利率决定理论

一、马克思的利率决定理论2、马克思认为，利息在本质上同利润一样，是剩余价值的转化形式。利率在零与平均利润率之间波动利率的变动取决于借贷资本的供求状况3、利率的特点：利息率呈下降趋势、相对稳定性、偶然性2022/12/257浙江工商大学金融学院第三节利率决定理论

一、马克思的利率决定理论2、马克思认第三节利率决定理论

二、西方的利率决定理论（一）实际利率理论（古典利率决定理论）－－奥地利的庞巴维克，英国的马歇尔和美国费雪（二）流动性偏好理论－－凯恩斯（三）可贷资金理论－－俄林和罗勃逊（四）IS－LM模型－－希克斯和汉森2022/12/258浙江工商大学金融学院第三节利率决定理论

二、西方的利率决定理论（一）实际利率（一）实际利率理论实际利率理论，它强调非货币的实际因素在利率决定中的作用，即生产率（边际投资倾向）和节约（边际储蓄倾向）。利率决定于储蓄与投资相均衡之点。在充分就业的所得水平（取决于技术水平、劳动供给、资本和自然资源等真实因素）下：S=S(r)，dS/dr>0储蓄与利率成正比I=I(r),dI/dr<0投资与利率成反比当I=S，求得社会均衡利率水平以及投资量和储蓄量如现行利率高于均衡利率，则必然发生超额储蓄供给，诱使利率下降接近均衡利率。2022/12/259浙江工商大学金融学院（一）实际利率理论实际利率理论，它强调非货币的实际因素在利率（一）实际利率理论S,Ir0I(r)S(r)Er*I`(r)S`(r)E`r`2022/12/260浙江工商大学金融学院（一）实际利率理论S,Ir0I(r)S(r)Er*I`(r)（二）流动性偏好理论凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象，因为货币最富有流动性，它可以在任何时候转化为任何资产，利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬，利率因此为货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。因此，经济中的财富总量等于债券总量与货币总量之和，即等于债券供给量Bs与货币供给总量Ms之和。因为人们购买资产的数量要受所拥有的财富总量的影响，所以人们意愿持有债券Bd和货币Md的数量也必须等于财富总量。2022/12/261浙江工商大学金融学院（二）流动性偏好理论凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象，因为货币（二）流动性偏好理论

1、均衡利率的决定

2022/12/262浙江工商大学金融学院（二）流动性偏好理论

1、均衡利率的决定2022/12（二）流动性偏好理论

2、均衡利率的变动过程－－货币供需曲线的移动货币需求曲线的移动：收入变动引起价值储藏，商品购买的变动；物价的高低通过实际收入的变化影响人们的货币需求；货币供给曲线的移动：凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动2022/12/263浙江工商大学金融学院（二）流动性偏好理论

2、均衡利率的变动过程－－货币供需曲线（二）流动性偏好理论

2、均衡利率的变动过程影响均衡利率变动的因素：所有上述这些因素的变动都将引起货币供给和需求曲线的移动，进而引起均衡利率的波动。利率的升降最终取决于货币供给和货币需求两种力量的强弱对比。2022/12/264浙江工商大学金融学院（二）流动性偏好理论

2、均衡利率的变动过程影响均衡利率变动（二）流动性偏好理论

凯恩斯的利率决定理论的主要内容在于：利息率的产生归结为一种货币现象，是由货币的供求决定的。持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益。利息率是人们放弃货币灵活偏好的报酬。利息率的高低与人们对货币的灵活偏好成反比。利息率与货币供求相关：反比关系。货币供应量增加，利率降低，投资增加，有效需求水平提高，政府宏观经济政策的理论依据。货币供给增加，利率一定会下降吗，为什么？2022/12/265浙江工商大学金融学院（二）流动性偏好理论

凯恩斯的利率决定理论的主要内容在于：利讨论5货币供给增加，利率一定会下降吗，为什么？2022/12/266浙江工商大学金融学院讨论5货币供给增加，利率一定会下降吗，为什么？2022/12（三）可贷资金理论利率是由可贷资金的供给与需求的均衡点决定的利率是使用借贷资金的代价，影响借贷资金供求的因素就是影响利率变动的因素是将实际因素和货币因素综合起来考虑利率的决定，并以流量分析为线索2022/12/267浙江工商大学金融学院（三）可贷资金理论利率是由可贷资金的供给与需求的均衡点决定的（三）可贷资金理论

1、均衡利率的决定可贷资金的需求来自赤字部门：与利率成反比投资需求I(i)、货币窖藏需求Hd(i)、消费信贷需求Dc(i)、政府弥补赤字的贷款需求DG

Fd=I(i)+Hd(i)+Dc(i)+DG=I(i)+Hd(i),Fd(i)<0可贷资金的供给来自盈余部门：与利率成正比储蓄S(i)、货币供给增加额Ms(i)、货币的反窖藏Hs(i)Fs=S(i)+Ms(i)+Hs(i)=S(i)+Ms(i),Fs(i)>02022/12/268浙江工商大学金融学院（三）可贷资金理论

1、均衡利率的决定可贷资金的需求来自赤字（三）可贷资金理论

1、均衡利率的决定I+Md=S+Ms⇒Fd=Fs两者的均衡决定利率水平2022/12/269浙江工商大学金融学院（三）可贷资金理论

1、均衡利率的决定I+Md=S可贷资金模型图中曲线DLF代表可贷资金需求曲线，SLF代表可贷资金供给曲线。当市场利率上升时，可贷资金的需求量和供给量各自沿着DLF曲线和SLF曲线向曲线上方移动。因此，市场利率上升将导致可贷资金需求减少和供给增加。当市场利率下降时，可带资金需求量和供给量分别沿着DLF曲线和SLF曲线向两曲线的下方移动，这意味着当市场利率下降时，可贷资金的市场需求将上升，而其供给将下降。交点E为市场均衡点。在该点上，利率水平恰好使可贷资金的供给量等于对其的需求量。市场利率大于均衡利率iE，必然有可贷资金供给量大于可贷资金需求量。反之，则必然有可贷资金供给量小于可贷资金需求量。

2022/12/270浙江工商大学金融学院可贷资金模型图中曲线DLF代表可贷资金需求曲线，SLF代表可（四）“IS－LM”利率理论IS-LM模型由希克斯首先提出，由汉森加以发展而成。由于这个模型既考虑了储蓄投资，又考虑了货币供求，还考虑了收入的作用，所以它是一个一般均衡模型，在这个模型中决定的利率是均衡利率。IS-LM模型的理论基础是凯恩斯理论。2022/12/271浙江工商大学金融学院（四）“IS－LM”利率理论IS-LM模型由希克斯首先提出，（四）IS－LM模型

1、均衡利率的决定利率的决定因素有：生产率、节约、灵活偏好、收入水平和货币供应量，必须从整个经济体系来研究利率，只有在货币市场和实物市场同时均衡时，才能形成真正的均衡利率和均衡收入，由此条件下的整个国民经济实现了均衡，运用一般均衡的方法分析利率决定。在实物市场上：投资与利率负相关，而储蓄与收入正相关在货币市场上：货币需求与利率负相关，而与收入水平正相关；货币供应量由中央银行决定2022/12/272浙江工商大学金融学院（四）IS－LM模型

1、均衡利率的决定利率的决定因素有：21.1产品市场的均衡与IS曲线IS含义：表示了在产品市场达到均衡时，利率与国民收入之间的关系。均衡条件：I=SI=I(i)：投资函数S=S(Y)：储蓄函数I（i）=S（Y）利率决定收入利率投资收入只有在投资等于储蓄时，收入水平才是确定的。储蓄是收入的递增函数2022/12/273浙江工商大学金融学院1.1产品市场的均衡与IS曲线IS含义：表示了在产品市场Yd=YC+I(r1)+GC+I(r2)+GYdYiYi2i1Y2Y1Y2Y1ISE2E1E2E12022/12/274浙江工商大学金融学院Yd=YC+I(r1)+GC+I(r2)+GYdYiYi21.1产品市场的均衡与IS曲线表明利率与国民收入呈反方向变动，它们之间只有相互配合才能使储蓄等于投资，从而达到商品市场的均衡。ＩＳ曲线的经济含义已很明确：由于利率的上升会引起私人投资需求的下降，从而使总需求及均衡收入也随之下降。所以ＩＳ曲线的斜率为负。2022/12/275浙江工商大学金融学院1.1产品市场的均衡与IS曲线表明利率与国民收入1.1产品市场的均衡与IS曲线ＩＳ曲线的斜率的大小，即ＩＳ曲线的陡峭程度取决于私人投资对利率的敏感性，如果投资对利率变动很敏感，则意味着利率较小幅度的上升将引起投资需求较大幅度的下降，从而使收入也较大幅度的下降，因而ＩＳ曲线将较为平坦；反之，则较为陡峭。不在ＩＳ曲线上的点代表着产品市场上的非均衡点。在ＩＳ曲线左下方的B点意味着产品市场上存在超额需求，原因是因为利率ib低于均衡利率ie水平，导致投资需求过大，产品需求较大；在ＩＳ曲线右上方的A点则意味着存在超额供给，因为利率ia高于均衡利率re水平，导致投资需求过小，产品需求较小。2022/12/276浙江工商大学金融学院1.1产品市场的均衡与IS曲线ＩＳ曲线的斜率的大小，即Ｉ

Yi0iaieAA’BB’I<SYaI>S产品市场的失衡当收入为Ya时:ia>ie→A点的投资小于市场均衡时的投资，即：Ia<Ie

又有均衡条件Ie=S

因此，Ia<SIS线右上方点：供过于求IS线左下方点：供不应求2022/12/277浙江工商大学金融学院Yi0iaieAA’BB’I<SYaI>S产品市场1.2货币市场的均衡与LM曲线LM的含义：是在货币市场均衡时反映利率与收入的对应关系的曲线，也就是在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率与收入组合。L=M：均衡条件L=L1(Y)+L2(i)：货币需求M=Ms：货币供给L1(Y)+L2(i)=Ms收入决定利率收入货币需求利率收入越高，货币的交易需求和预防需求越大，在货币供给量一定的情况下，为使货币的投机需求减少，利率势必上升2022/12/278浙江工商大学金融学院1.2货币市场的均衡与LM曲线LM的含义：是在货币市场i真实余额LE1E2L2L1LMM/P

i2Y1

Y2i1E1E2收入YL1，L2代表不同收入水平Y1,Y2的货币需求i1i2iMs/P2022/12/279浙江工商大学金融学院i真实余额LE1E2L2L1LMM/Pi2Y1Y21.2货币市场的均衡与LM曲线LM曲线向右上方倾斜的理由在于：假定货币供给M不变，若国民收入增加，利率必须上升，以减少对货币的投机需求；反之亦然，若假定M不变，利率下降货币投机需求增加，为使货币供求均衡，必须使货币交易需求减少，而要使货币交易需求减少，就应当减少国民收入。即在货币市场上利率与国民收入同方向变动，它们之间的配合才能使货币供求均衡。－－中间区域2022/12/280浙江工商大学金融学院1.2货币市场的均衡与LM曲线LM曲线向右上方倾斜的理由在于货币市场的失衡当收入为Ya时：ia>ie→A点时对货币的投机需求小于货币市场均衡时对货币的投机需求，即：La<Le

又有均衡条件Le=M

因此，La<MYi0iaieAA’BB’L<MYaibL>M2022/12/281浙江工商大学金融学院货币市场的失衡当收入为Ya时：Yi0iaieAA’BB’L1.2货币市场的均衡与LM曲线位于ＬＭ曲线左上方的A点意味着存在超额货币供给，这是因为A点上的利率ia高于Y1水平上的均衡利率ie，从而使货币需求（投机需求）过小。位于ＬＭ曲线右下方的B点则意味着超额货币需求，这是因为B点上的利率ib低于Y2水平上的均衡利率ie，从而使货币需求过大2022/12/282浙江工商大学金融学院1.2货币市场的均衡与LM曲线位于ＬＭ曲线左上方的A点（四）IS－LM模型

1.3均衡利率的决定两曲线交叉与两市场同时均衡

收入和利率是相互决定的。只有在IS曲线与LM曲线的交点E的收入Y*和利率i*才是均衡的收入水平和利率水平，这时商品市场和货币市场都是均衡的。见下图2022/12/283浙江工商大学金融学院（四）IS－LM模型

1.3均衡利率的决定两曲线交叉与两

均衡条件下ISLM

EY

iY*

i*abi1i2y1y22022/12/284浙江工商大学金融学院均衡条件下ISLMEYiY*i*aboMrISLMY0R0I>SL>MI>SL<MI<SL<MI<SL>M不均衡的情况下2022/12/285浙江工商大学金融学院oMrISLMY0R0I>SI>SI<SI<S不均衡的情况下第四节利率结构利率结构，是指各种性质不同、期限不同的债务凭证其利率的组合方式。利率结构包括：风险结构期限结构2022/12/286浙江工商大学金融学院第四节利率结构利率结构，是指各种性质不同、期限不同的第四节利率结构

一、风险结构利率的风险结构，是指期限相同的金融资产如债券或贷款，所具有的不同风险程度形成的利率差别。反映债券承担风险的大小对其收益率的影响这种差别是以纯利率（不包含风险因素的纯粹利率）为基础加不同的风险利率（风险补偿或风险升水riskpremium）形成的2022/12/287浙江工商大学金融学院第四节利率结构

一、风险结构利率的风险结构，是指期限第四节利率结构

一、风险结构风险结构的决定因素：违约风险：违约风险越大，利率越高有风险债券和无风险债券之间的利率差额，被称为风险补偿（风险升水）流动性风险（变现成本）：流动性越高，利率越低（价格较高）资产流动性大小，用变现成本衡量（交易佣金和买卖差价）（流动性升水）税收因素：享受免税待遇越高，利率越低市政债券的利率低于国债利率2022/12/288浙江工商大学金融学院第四节利率结构

一、风险结构风险结构的决定因素：20第四节利率结构

一、风险结构分析：中央政府债券、地方政府债券和公司债券的利率差别违约风险分析：流动性因素分析：税收（所得税）因素：投资级证券（Baa穆迪）（BBB标准普尔）和垃圾证券2022/12/289浙江工商大学金融学院第四节利率结构

一、风险结构分析：2022/12/1第四节利率结构

二、利率的期限结构（一）定义：1、利率的期限结构：是指具有相同风险、流动性和税收待遇的债券，其利率由于离到期日的时间长短不同而呈现的差别。2、收益率曲线：描述债券期限与利率之间关系的曲线。2022/12/290浙江工商大学金融学院第四节利率结构

二、利率的期限结构（一）定义：202第四节利率结构

二、利率的期限结构(二)经验事实：2022/12/291浙江工商大学金融学院第四节利率结构

二、利率的期限结构(二)经验事实：第四节利率结构

二、利率的期限结构（三）三种理论：1、预期假说2、分割市场理论3、期限选择和流动性升水理论2022/12/292浙江工商大学金融学院第四节利率结构

二、利率的期限结构（三）三种理论：21、预期假说1.1假设三个前提：（完全替代品）投资者追求利润最大化，货币市场可自由套利债券之间转换无需交易费用不同期限债券之间具有完全的可替代性2022/12/293浙江工商大学金融学院1、预期假说1.1假设三个前提：（完全替代品）2022/1、预期假说1.2推导2022/12/294浙江工商大学金融学院1、预期假说1.2推导2022/12/194浙江工商大学金1、预期假说1.3结论利率的期限结构取决于人们对未来短期利率的预期。长期利率等于债券到期日以前预期短期利率的平均值。Rn=(r1+r2+…+rn)/n2022/12/295浙江工商大学金融学院1、预期假说1.3结论2022/12/195浙江工商大学金1、预期假说1.4举例：在当前市场上1年期债券的收益率是7%，预期明年的1年期债券的收益率是8%，后年的1年期债券的收益率是8.5%那么当前市场上3年期债券的收益率就为：（7%+8%+8.5%）/3=7.83%2022/12/296浙江工商大学金融学院1、预期假说1.4举例：2022/12/196浙江工商大1、预期假说例如:每个投资者都将执行这样的投资策略：在其计划持有期间能够给他提供最高的预期收益率。两种投资策略：方案一：购买1年期债券，1年期满时，再购买1年期债券，以此类推，至第10年，仍购买1年期债券。方案二：一次购买10年期债券并持至期满。2022/12/297浙江工商大学金融学院1、预期假说例如:2022/12/197浙江工商大学金融学院1、预期假说1.5预期假说的评析预期假说可以说明短期利率与长期利率同方向变动，也可以说明，收益率曲线向上或者向下倾斜。因为现在的短期收益率低或高，人们会预期它将来上升或下降，从而带动收益率上升或下降。但是，它却无法解释，在实际短期利率上升或下降时，收益率曲线往往向上倾斜的。2022/12/298浙江工商大学金融学院1、预期假说1.5预期假说的评析2022/12/198浙2、分割市场理论：2.1假设：（无替代性）市场由具有不同投资要求的投资者组成，每种投资者都偏好或只投资于某个特定品种的债券，从而使得各种期限债券的利率由该种债券的供求决定，而不受其它期限债券预期回报率的影响，这就造成了一部分市场资金供大于求，回报率偏低；另一部分市场的情况反过来。市场是分割的2022/12/299浙江工商大学金融学院2、分割市场理论：2.1假设：（无替代性）2022/122、分割市场理论：2.2造成市场分割的原因主要有（1）法律限制；（2）缺乏能够进行未来债券交易的市场，未来价格未能与现期价格连接起来；（3）缺乏在国内市场上销售的统一的债务工具；（4）债券风险不确定；（5）不同期限的债券完全不能替代。2022/12/2100浙江工商大学金融学院2、分割市场理论：2.2造成市场分割的原因主要有20222、分割市场理论：各种期限债券的利率由其供求所决定。人们更愿意持有期限较短、风险较小的债券，因而对短期债券的需求量较大，从而导致短期债券价格较高，利率较低：相反，长期债券需求量较小，价格较低，利率较高。故：收益率曲线是向右上方倾斜的。利率差别为各种债券市场独立的供求关系所决定所以收益率曲线一般向上倾斜2022/12/2101浙江工商大学金融学院2、分割市场理论：各种期限债券的利率由其供求所决定。20222、分割市场理论：2.3分割市场理论的作用和局限：该理论可以解释典型的收益率曲线的向上倾斜，因为人们对长期债券的需求比对短期债券少，所以长期债券价格较低，利率较高，长期债券的收益高于短期利率，收益率曲线因此向上倾斜。该理论无法解释不同期限债券利率的一起波动，也不能解释为何短期利率较低时，收益率曲线向上倾斜、短期利率较高时，收益率曲线向下倾斜。2022/12/2102浙江工商大学金融学院2、分割市场理论：2.3分割市场理论的作用和局限：2023、期限选择和流动性升水理论3.1期限选择和流动性升水理论希克斯和卡尔博特森将风险因素结合进预期理论。短期债券的流动性比长期债券要高，这是因为：（1）短期债券到期并获得清偿的期限较短；（2）市场变化导致的短期债券价格波动比长期债券要小的多，定价方便。投资者的偏好使得短期债券的利率低于长期债券。长期利率除了包括预期信息外，还包括对风险和流动性的补偿。2022/12/2103浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论3.1期限选择和流动性升水理3、期限选择和流动性升水理论不同期限的债券之间具有一定的替代性，同时，债券投资者对债券期限具有一定的偏好性只有非偏好债券的预期回报率超过人们偏好债券一定的程度，他们才愿意购买这种债券。因为不同期限的债券是不完全的替代品，所以投资者习惯于投资某一债券，但是，仍然关心那些非偏好期限债券的预期回报率，并择机进入该市场。2022/12/2104浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论不同期限的债券之间具有一定的替代3、期限选择和流动性升水理论3.2结论长期债券的利率等于该种债券到期之前未来短期利率预期的平均值加上该种债券随供求条件的变化而变化的期限升水（流动性升水或期限补偿）:Rn=△R+(r1+r2+‥+rn)/n2022/12/2105浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论3.2结论2022/12/13、期限选择和流动性升水理论3.3举例假定在今后5年里，1年期利率预期分别为5%、6%、7%、8%和9%，由于投资者偏好持有短期债券，这就意味着1年至5年期债券的期限升水分别为0%、0.25%、0.5%、0.75%和1.0%。于是2年期债券的利率为：5年期债券的利率则为：2022/12/2106浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论3.3举例2022/12/13、期限选择和流动性升水理论对1年期、3年期、4年期的利率作同样的计算，就能得出1年至5年的利率分别为5.0%、5.75%、6.5%、7.25%和8.0%。期限选择理论和流动性升水理论的收益率曲线因此比预期假说的向上倾斜程度更大2022/12/2107浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论对1年期、3年期、4年期的利率作3、期限选择和流动性升水理论3.4期限选择理论和流动性升水理论评析期限选择理论和流动性升水理论可以解释，短期利率上升，导致未来短期利率平均值更高，长期利率随之上升，所以不同期限债券的利率随时间一起波动。也可以解释，短期利率偏低时，投资者会预期它将升至某个正常水平，从而形成正值的期限升水，长期利率随之高于当期短期利率，收益率曲线陡直地向上倾斜。相反，如果短期利率偏高，人们通常预期其将下降，因为期限升水为负值，所以收益率曲线向下倾斜，长期利率将低于短期利率。2022/12/2108浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论3.4期限选择理论和流动性3、期限选择和流动性升水理论该理论还能解释典型的收益率曲线总是向上倾斜，因为投资者偏好短期债券，故随债券期限的延长，期限升水亦相应增加，即便未来短期利率预期的平均值保持不变，长期利率也将高于短期利率，从而使得收益率曲线总是向上倾斜。该理论还可以解释，期限升水为正值，收益率曲线偶尔向下倾斜的状况。因为，有时未来短期利率预期大幅下降，使得短期利率预期的平均值大大低于当期短期利率，即便加上正值的期限升水，长期利率仍然低于当期短期利率。2022/12/2109浙江工商大学金融学院3、期限选择和流动性升水理论该理论还能解释典型的收益率曲线总第五节利率的作用一、利率在经济中的作用二、利率发挥作用的条件三、我国的利率市场化进程2022/12/2110浙江工商大学金融学院第五节利率的作用一、利率在经济中的作用2022/12/1第五节利率的作用

一、利率在经济中的作用（一）在宏观经济中的功能与作用积累功能与调节功能积累资金，调节社会资本供给量替代效应：利率提高，储蓄增加收入效应：利率提高，储蓄降低调节投资规模和结构调节社会总供求2022/12/2111浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

一、利率在经济中的作用（一）在宏观经济第五节利率的作用

一、利率在经济中的作用（二）在微观经济中的功能与作用激励功能与约束功能促进企业加强经济核算，提高经济效益引导人们储蓄行为，合理资产结构2022/12/2112浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

一、利率在经济中的作用（二）在微观经济第五节利率的作用

二、利率作用发挥的环境与条件（一）利率作用的限制因素利率管制授信限量（授信配给制、首期付款量、质押品）经济开放程度（资金联动自由度、市场分割)利率弹性（其它经济变量对利率变化的反映程度）（二）利率发挥作用必须具备的条件市场化的利率决定机制灵活的利率联动机制适当的利率水平和合理的利率结构微观经济主体的独立性程度及其对利率的敏感性程度2022/12/2113浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

二、利率作用发挥的环境与条件（一）利率第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（一）我国利率管理体制的三个阶段第一个阶段（1949年至1979年）高度集中的利率管理体制时期；第二阶段（1979年至2000年）利率管制下的有限浮动利率制度时期；第三阶段（2000年开始）利率逐步市场化阶段。2022/12/2114浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（一第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（二）利率市场化概念利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体来说，利率市场化是指存贷利率由各商业银行根据资金市场供求变化来自主调节，最终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系2022/12/2115浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（三）利率市场化进程“十六大”报告提出：“要稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。确定利率市场化改革的目标是建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。确定改革的基本原则是正确处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，正确处理好本、外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。2022/12/2116浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（三第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（三）利率市场化进程确定改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先农村、后城市；先长期、大额，后短期、小额。2022/12/2117浙江工商大学金融学院第五节利率的作用

三、我国的利率改革与利率市场化进程（三本章作业论述比较不同的利率决定理论（古典利率决定理论、流动性偏好理论、可贷资金利率理论和IS-LM模型）的异同2022/12/2118浙江工商大学金融学院本章作业论述2022/12/1118浙江工商大学金融学院企业的成功，20%在策略，80%在执行P197企业的核心竞争力，就在于执行力。没有执行力，一切都是空谈。执行力决定企业的成败，任何企业的失败都是执行的失败，任何企业的成功都必然是执行的成功。84、制定正确的战略固然重要，但更重要的是战略的执行——联想集团总裁兼CEO杨元庆85、战略越精炼，就越容易被彻底地执行——花旗银行董事长约翰?里德86、三流的点子加一流的执行力，永远比一流的点子加三流的执行力更好。——日本软银公司董事长孙正义87、让流程说话，流程是将说转化为做的惟一出路——战略专家姜汝祥88、企业的执行力靠的就是纪律——中国台湾华建公司总裁卢正昕第十三章现代企业离不开危机管理P211斯坦福大学教授理查德?帕斯卡尔说过一句至理名言：“21世纪，没有危机感是最大的危机。”没有危机感，其实就有了危机；有了危机感，才能有效地避免危机。89、一个伟大的企业，对待成就永远都要战战兢兢，如覆薄冰——海尔集团总裁张瑞敏90、危机不仅带来麻烦，也蕴藏着无限商机——美国大陆航空公司总裁格雷格?布伦尼曼91、微软离破产永远只有18个月——世界首富比尔?盖茨92、预防是解决危机的最好方法——英国危机管理专家迈克尔?里杰斯特93、21世纪，没有危机感是最大的危机——哈佛商学院教授理查德?帕斯卡尔第十四章奖励什么，就会得到什么P223管理者必须在工作与奖励之间建立恰当的联系。想要什么就应该奖励什么，奖励什么，你就会得到什么，有效的奖励可以引导员工努力工作。94、奖励什么，就会得到什么——管理专家米契尔?拉伯福95、我们宣布讲究实绩、注重实效，却往往奖励了那些专会做表面文章、投机取巧的人。——管理专家米契尔?拉伯福96、不能搞平均主义，平均主义惩罚表现好的，鼓励表现差的，得来的只是一支坏的职工队伍——管理学者史蒂格97、不只奖励成功，而且奖励失败——通用电器公司总裁杰克?韦尔奇98、无法评估，就无法管理——管理学家琼?玛格丽塔99、你不能衡量它，就不能管理它——管理大师彼得?杜拉克100、如果强调什么，你就检查什么“不耻最后。”即使慢，驰而不息，纵令落后，纵令失败，但一定可以达到他所向往的目标。——鲁迅

2、不经一翻彻骨寒，怎得梅花扑鼻香。——宋帆3、不要失去信心，只要坚持不懈，就终会有成果的。——钱学森4、常常是最后一把钥匙打开了门。——彦语5、成大事不在于力量的大小，而在于能坚持多久。——约翰生6、达到重要目标有两个途径——努力及毅力。努力只有少数人所有，但坚韧不拔的毅力则多数人均可实行。—拿破仑7、点点滴滴的藏，集成了一大仓。——德国谚语8、读不在三更五鼓，功只怕一曝十寒。——郭沫若9、告诉你使我达到目标的奥秘吧，我惟一的力量就是我的坚持精神。——巴斯德10、革命道德不是从天上掉下来的。它是从日常的坚持不懈的斗争和锻炼中发展和巩固起来的，正如玉石越磨越亮，黄金越炼越纯一样。——胡志明11、苟有恒，何必三更起五更眠；最无益，只怕一日曝十日寒。——毛泽东12、古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界：“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，此第一境界也；“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，此第二境界也；“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，此第三境界也。——王国维13、古人学问无遗力，少壮工夫老始成。——陆游14、故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，增益其所不能。——孟轲15、贵有恒，何必三更起五更眠。最无益，只怕一日曝十日寒。——毛泽东16、坚持对于勇气，正如轮子对于杠杆，那是支点的永恒更新。——[法]雨果17、进锐退速。——孟珂《孟子》18、精诚所至，金石为开。——蔡锷19、涓滴之水终可以磨损大石，不是由于它力量强大，而是由于昼夜不舍的滴坠。——贝多芬20、科学的永恒性就在于坚持不懈地寻求之中，科学就其容量而言，是不枯竭的，就其目标而言，是永远不可企及的。——卡·冯·伯尔21、逆水行舟用力撑，一篙松劲退千寻。——董必武22、骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。（骐骥：俊马。驽马：跑不快的马。驾

，马行一日为一驾。——先秦《荀子·劝学》；你不检查，就等于不重视——IBM公司总裁郭士纳影响世界的100条管理名言世界上最伟大的管理大师和世界著名企业家的最实用、最经典的100条管理名言，这些千锤百炼、流传甚广的管理名言融汇了管理大师们的思想精华，浓缩了世界著名企业的管理智慧。很多管理者在管理实践中经常引用这23、锲而舍之，朽木不折；锲而不舍，金石可镂。——荀况24、取得成就时坚持不懈，要比遭到失败时顽强不屈更重要。——拉罗什夫科25、人们还往往把真理和错误混在一起去教人，而坚持的却是错误。——歌德26、忍耐和坚持虽是痛苦的事情，但却能渐渐地为你带来好处。——奥维德27、日日行，不怕千万里；常常做，不怕千万事。——金樱《格言联壁》28、思诚为修身之本，而明善又为思诚之本。——佚名29、泰山不让土壤，故能成其大；河海不择细流，故能就其深。——李斯30、为学须刚与恒，不刚则隋隳，不恒则退。——冯子咸31、为学犹掘井，井愈深土愈难出，若不快心到底，岂得见泉源乎？——张九功32、伟大变为可笑只有一步，但再走一步，可笑又会变为伟大。——佩思33、伟大的作品不是靠力量，而是靠坚持来完成的。——约翰逊34、我们应有恒心，尤其要有自信心！我们必须相信，我们的天赋是要用来做某种事情的。——居里夫人企业的成功，20%在策略，80%在执行P197119货币银行学

第三章利息与利率2022/12/2120浙江工商大学金融学院货币银行学第三章利息与利率2第三章利息与利率教学要求：1、了解不同学派对利息的本质的看法，理解利息与收益资本化之间的关系；2、掌握利率的概念、种类及其体系；掌握利率的计算方法；利率的作用及利率发挥作用的环境与条件。理解我国利率市场化进程。3、重点掌握利率的决定理论和利率的结构理论；理解影响利率的宏观因素。2022/12/2121浙江工商大学金融学院第三章利息与利率教学要求：2022/12/12浙江工商第三章目录第一节利息与利率第二节利率的计算第三节利率决定理论第四节利率的结构第五节利率的作用

本章作业2022/12/2122浙江工商大学金融学院第三章目录第一节利息与利率2022/12/13第一节利息与利率概述一、利息的含义与本质二、利率的含义与分类三、现行利率体系2022/12/2123浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述一、利息的含义与本质2022/1讨论1为什么要收利息？2022/12/2124浙江工商大学金融学院讨论1为什么要收利息？2022/12/15浙江工商大学金融学第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（一）定义利息是指在特定时期内使用货币或借来资金所支付的代价。利息是货币资本所有者所获得的报酬。2022/12/2125浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（一）定义历史上对利息的看法威廉·配第和约翰·洛克萨伊庞巴维克亚当·斯密西尼尔的节欲论欧文·费雪的人性不耐说凯恩斯的流动性偏好理论2022/12/2126浙江工商大学金融学院历史上对利息的看法威廉·配第和约翰·洛克2022/12/171．萨伊的资本生产率说认为资本、劳动、土地是生产的三要素，在生产中它们各自提供了服务，因此利息、工资和地租便是它们各自服务的报酬。

2022/12/2127浙江工商大学金融学院1．萨伊的资本生产率说认为资本、劳动、土地是生产的三2．西尼尔的节欲论节欲论把利息看成是货币所有者为积累资本放弃当前消费而节欲的报酬。英国经济学家西尼尔认为，利息是资本家为积蓄资本而牺牲现在消费的一种报酬，被称为“节欲论”。

2022/12/2128浙江工商大学金融学院2．西尼尔的节欲论节欲论把利息看成是货3．庞巴维克的时差时差利息论把利息看成是人们对商品在不同时期的不同评价而产生的价值差异。

奥国学派主要代表人物庞巴维克认为，当物品所有者推迟对物品的现在消费而转借给他人消费时，就要求对方支付相当于价值时差的贴水，以货币形态表示，这就是利息，被称为“时差论”。

2022/12/2129浙江工商大学金融学院3．庞巴维克的时差时差利息论把利息看成是人们4．凯恩斯的流动性偏好理论英国著名经济学家凯恩斯认为，利息乃是人们在一个特定时期内放弃货币周转灵活性之报酬。被称为“流动性偏好论”2022/12/2130浙江工商大学金融学院4．凯恩斯的流动性偏好理论英国著名经济学家凯恩斯认为第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（二）本质：1．货币资本所有权和使用权的分离是利息产生的经济基础2．利息是借用货币资本使用权付出的代价3．利息是剩余价值的转化形式，利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。2022/12/2131浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质（二）本质第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质(三)利息是收益的一般形态1、“收益的资本化”任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。2、表现形式货币资本的价格B=P×r;P=B/r土地的价格劳动力的价格有价证券的价格在实际经济活动中，利息的存在公道合理，符合自然，是货币资本的价值判断。2022/12/2132浙江工商大学金融学院第一节利息与利率概述

一、利息的含义与本质(三)利（1）货币资本的价格在一般的货币贷放中，贷放的货币金额，通常称之为本金，与利息收益和利息率的关系如下式：Ｂ＝Ｐ·r其中，Ｂ代表收益，Ｐ代表本金，即货币资本的价格，r代表利率。当我们知道Ｐ和r