自贸区建设教材课件

奚君羊

自贸区建设与金融改革

主讲人：奚君羊

上海财经大学

现代金融研究中心副主任

教授、博士生导师

微博：http:///sufexjy第一部分上海自贸区的设立背景

中央的考虑：

一、在改革进入深水区的困境下为进一步改革提供突破口

●为改革提供示范，发掘制度红利，以开放促改革，以改革促增长●过度的行政干预、寻租现象受到抑制，企业活力极大增强。

●降低改革难度，削弱反对的声音

“用政府权力的‘减法’换取市场活力的‘加法’。”二、在美国主导TTIP和TPP的情况下取得对外经济主动权，反制美国的经济遏制

ＴＰＰ最初由文莱、新加坡、新西兰和智利等四国发起，美国在２００８年加入之后成为谈判议程的主导者。

跨太平洋伙伴合作关系（Trans-PacificPartnershipAgreement，TPP）谈判自2009年起持续至今，目前参与谈判讨论的国家有美国、澳大利亚、文莱、加拿大、智利、马来西亚、墨西哥、新西兰、秘鲁、新加波、越南及日本等12国。东方早报记者是冬冬2014-08-0408:18

7月31日，包括印度和古巴在内的四个国家拒绝签署WTO贸易便利化协议，使得该协议最终未能在最后期限内通过，再次打击了WTO试图重启多边贸易谈判所作的努力。

央行研究局首席经济学家马骏通过定量分析预测，如果中国加入TPP，

经济增速将增加约两个百分点。如果加入TPP，纺织、服装和电子设备行业将受益最大，而石化、采矿和汽车业将受负面影响最大。不加入TPP，那么获益最大国家是越南。央行研究局首席经济学家马骏通过定量分析预测，如果中国加入TPP，

经济增速将增加约两个百分点。如果加入TPP，纺织、服装和电子设备行业将受益最大，而石化、采矿和汽车业将受负面影响最大。不加入TPP，那么获益最大国家是越南。新华社：跨太平洋战略经济伙伴协定（ＴＰＰ）部长级会议5月２０日在新加坡落幕，与会各方未能达成协议。

日本负责ＴＰＰ的谈判代表、经济财政大臣甘利明在新加坡部长级会议期间与美国贸易代表迈克尔·弗罗曼进行了双边会谈。

日本坚持征收大米、小麦、白糖、奶制品、牛肉和猪肉等农产品的进口关税，而美国则希望尽可能长时间保持对日本汽车的进口关税，两国在这两个问题上僵持不下是ＴＰＰ迟迟不能协商一致的关键因素。

TPP：0关税，没有过渡期TPP和中美双边投资谈判（BIT）始于2008年，第11次谈判2014年1月14日在上海举行，没有取得突破性进展。

原因：美国坚持以它提供的文本为基础。

关键词：负面清单管理和国民待遇

7月10日，汪洋在第六轮中美战略与经济对话记者会上宣布，中美双方同意争取2014年就双边投资协定(BIT)文本的核心问题和主要条款达成一致，并承诺2015年早期启动负面清单谈判。

结论：自贸区是国家战略；国务院常务会议3天内原则上同意“总体方案”上海的考虑：

0关税？低关税？免税店？减免所得税？

馅饼还是陷阱？湿手沾面粉？

管委会无国务院官员

各地（20多个）纷纷申报方案，试图争食自贸区蛋糕

3月7日两会新闻发布会，商务部部长高虎城：

短期内不会新增自贸区试点（法律豁免）商务部新闻发言人沈丹阳3月18日：

商务部要及时总结上海自由贸易试验区的试点经验，形成可复制、可推广的成果。根据党中央、国务院统一部署，选择若干具备条件的地方发展自由贸易园（港）区。

中国证券网：

此前有报道称，国家紧急叫停了第二批自贸区申报。对此，国家发改委副秘书长范恒山6月10日在国新办新闻发布会上回应称，自贸区毕竟是个试验区，我们要看试验的成效，也要把握试验的路径，在此基础上再进行推广，要视情况而定。第二部分相关文件解读

自贸区调整法规

金融30条第三部分自贸区的管理模式

1.准入管理

（1）准入前负面清单管理：次要管理

负面清单之内：核准制

负面清单之外：备案制

目前，负面清单仅适用外资企业

潜规则转为显规则

政府：正面清单。李克强：两份清单：权利清单和负面清单

（2）准入后监督管理：主要管理国家发改委利用外资和境外投资司境外二处处长刘霞4月17日在首届中国跨境投资并购峰会上透露，国家发改委近期将发布《关于实施境外投资项目核准和备案管理办法有关事项的通知》，中方投资10亿美元以下项目一律实行备案制，10亿美元以上项目实行核准制。

上海市商务委员会主任尚玉英在会上表示，为了推动上海企业“走出去”，上海将力推新举措，包括将自贸区的境外投资备案制推广到全市，同时还将探索研究个人对外投资便利化相关举措。中国将于10月6日起施行《境外投资管理办法》修订版，《办法》加大简政放权力度，进一步确立了企业投资的主体地位，并提高了境外投资便利化水平。“确立备案为主，核准为辅的管理模式，最大限度缩小核准范围。仅对企业在敏感国家和地区、敏感行业的投资实行核准，其余均实行备案。”

《办法》还首次实施负面清单模式。《办法》指出，危害国家主权、安全和社会公共利益，或违反我国法律法规；损害我国与有关国家(地区)关系；违反我国缔结或参加的国际条约、协定；出口我国禁止出口的产品和技术四方面不允许投资外，其他均可。广东省常务副省长徐少华3月30日在第三届岭南论坛上表示：

广东正在积极申报自由贸易园区，正制定正面清单，即政府部门的权责清单，规定政府部门可以做的事情，法无许可不能为，明确政府权责的内涵与外延，在横向层面界定政府不同部门的权责边界，实现一件事情由一个部门主管，纵向层面划清省、市、县三级政府不同层级的权责边界，并建立事权和财权相适应的运行规则。湖北省人民政府官方微博“湖北发布”7月31日消息：省政府新闻办公室今日召开“学习借鉴上海自贸区经验启动先行先试工作”新闻发布会，并发布先行先试的第一批改革创新事项。

省商务厅将探索负面清单管理模式，深化外商投资项目审批改革，将外商投资企业联合年检改为信息申报和共享公示制度。

经济观察网21日：

商务部部长助理王受文在即将召开的第十八届中国国际投资贸易洽谈会的北京发布会上表示：

上海自贸区的负面清单制度即将到一年，所以现在商务部正在和上海市的其他相关部门总结上海的经验，并研究上海自贸区对外商投资企业采取的“备案为主，审批为辅”的审核制度是不是能在全国推开。上海自贸区成立第二天发布负面清单，罗列的190项特别措施中，禁止类38项，限制类152项。

《外商投资产业指导目录》中，禁止类36项、限制类78项、鼓励类中的限制措施约43项，共约157项。二者吻合度极高。

6月10日，上海自贸区管委会常务副主任戴海波：2014版负面清单会从三方面进一步提升开放度：首先是取消部分条款，或者部分条款的条件放宽；其次是提高透明度；第三是体现内外资的一致性。2014-4-24

《经济参考报》记者日前从权威渠道获悉，备受关注的上海自贸区新版负面清单已经初步拟就，正在进一步细化，近期将上报国务院，并有望在上半年正式出炉。新版清单将在2013版清单基础上，推出40余项新的扩大开放举措，而清单内容缩减至少两成。４月２３日召开的国务院常务会议在部署促进市场公平竞争维护市场正常秩序工作时，提出了一系列旨在简政放权、放管结合、营造公平竞争环境、规范市场秩序的新措施，从而为本届政府的“宽进严管”政策走向注入新的内涵。

国务院常务会议提出，要加快推进探索负面清单管理模式，以清单方式明确列出禁止和限制投资经营的行业、领域和业务等，而对清单以外的行业、领域和业务等，各类主体均可依法平等进入。

中国证券网讯（记者

时娜）23日

APEC

“改善金融服务，促进区域实体经济发展”研讨会的分会——“前海金融改革对话会”在深圳召开。

前海管理局局长张备在会上透露，目前正积极争取国家的支持，将对区内外商投资实行准入前国民待遇加负面清单的管理模式，未来还将向国家申请降低东南亚金融机构进入前海的门槛。3月15日，上海市黄浦区正式发布首份“负面清单”，不仅适用于“外资企业”，更覆盖到全区范围内的“所有企业”。黄浦区发改委、商委、金融服务办公室、工商分局等部门昨日表示，黄浦的“负面清单”将是一个动态过程，将进一步加快转变政府职能，打造与国际通行规则相适应的营商环境。中国证券报记者4月26日

有关部门日前下发进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见，并在业界征求意见。

意见稿提出，将建立支持证券经营机构创新发展的包容性监管理念，确立证券经营机构业务“负面清单”，逐步实现“法无禁止即可为”。

6月10日，上海自贸区管委会常务副主任戴海波：

2014版负面清单会从三方面进一步提升开放度：首先是取消部分条款，或者部分条款的条件放宽；其次是提高透明度；第三是体现内外资的一致性。新华网：

《平潭综合实验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2014年)》6月3日公布，自5月31日起正式实施。

“负面清单”共包括14个行业门类、99条特别管理措施。

“负面清单”之外的领域，外商投资项目由核准制改为备案制（国务院规定保留核准的项目除外），外商投资企业合同章程审批改为备案管理。2.“一线放开、二线管住”

特性：境内关外；国内境外

区内区外的边界（防火墙）：

物理隔离（海关）

资金隔离（账户）：分账核算体系（单元）

身份隔离（注册）

分账核算单元（FreeTradeAccountingUnit，FTU）FTE账户，又称自贸账户，针对在试验区注册的企业，可在上海任一家银行分支机构开立；

FTN账户，又称离岸账户，针对境外公司，必须在试验区内分支机构开立，可以实现货币自由兑换、利率市场化；

FTU账户，同业机构账户，在自贸区设立的金融机构。

FTI账户，针对境内居民，开立FTI账户的境内居民必须与试验区企业发生劳务关系；

FTF账户，区内境外个人账户。FTA账户、FTN账户与企业的国内账户之间，可以实现一定程度的相互“渗透”。就像一个“水龙头”，人民币资本项下可兑换的进程，就取决于这个“水龙头”开多大。人民币资本项下可兑换可能遵循先本币后外币、先鼓励流出后允许流入的思路。

2014年6月18日，人民银行上海总部举行自由贸易账户业务启动仪式。启动仪式上，已经通过风险合格审慎评估的中国银行上海市分行、工商银行上海市分行、建设银行上海市分行、浦东发展银行上海分行、上海银行、交通银行上海分行及招商银行上海分行7家银行与相关企业签订了自由贸易账户开立协议。上海自贸区管委会副秘书长李军９月３日在野村证券年会上表示：

自贸区内的跨境人民币境外借款一项，截至７月末已实现７８笔，累计金额超过１７０亿元。根据有关机构测算，由于境外资金成本较低，此举可以使企业的融资成本下降１０％~２０％。

个人投资者也将从自贸区的金融开放中获益。李军表示，自贸区正在探索个人跨境投资业务。这个业务有两个特点，一是双向的，即境内投资者可以投出去，境外投资者也可以投进来。二是多元的，既包括实业投资，也包括证券、期货类的投资。●融资数量限制：

贸区引入了资本杠杆率概念——企业最多借实缴资本的１倍，非银行金融机构是１．５倍。

如果发现有大量短期资金或大量资金跨境流动，可以对参数进行调整。

●融资用途限制：

区内企业从境外借来的人民币只能用于自贸区内生产经营、项目建设及境外项目建设，这有效抑制了跨境套利的空间。第四部分目前的进展

便利化：

实施备案管理后，外商企业提交材料由至少11项缩减到0，现场办事次数由至少2次缩减到0，办结时间由8个工作日缩减到1日以内。

对境外开办企业提交材料有至少5项缩减为2项，办结时间由15个工作日缩减为3海关推出了19项改革举措，试点凭舱单“先入区、后报关”、“分送集报、自行运输”等模式，实施了“即时进出、集中申报”以及自动审放、自主报税、联网监管、优化查验等便利化措施。

检验检疫出台了23项监管制度创新，实施"即查即放"、"快检快放"等查验模式，推出了入境再利用产业支持措施，并探索"采信第三方机构检验结果"、进口产品风险分级管理等制度。●利率市场化：3月1日，取消小额外币存款利率上限

●个人境外直投

●3月10日，工行发放境外并购贷款

●人民币双向资金池

●取消工商年检

●营业执照横版改竖版重大的制度性突破步履维艰，表现：

1.新版负面清单推迟出台

2014年修订版上海自贸试验区“负面清单”7月1日出炉。与老版本相比，新版“负面清单”实现了大幅“瘦身”，其中特别管理措施由原来的190条调整为139条，调整率达到26.8%。

“限制投资大米和面粉加工”

9月18日，上海自贸区用3张桌面向总理展示负面清单管理的探索：绿色桌面堆满改革前限制措施的186份文件，蓝色桌面摆着被调整的151份文件，橙色桌面上是目前留存的35份文件。总理指着空出大半的橙色桌面说，要继续压缩负面清单，给市场“让”出更大空间！2.分账核算体系迟迟没有实施

3.金融30条拖延2个月

4.可复制推广经验一再推迟自贸区管委会常务副主任戴海波9月2日表示，按照相关流程，自贸区复制推广内容将经过评估机构评估，评估结果将上呈高层，最后由国家主管部门综合各方面情况决定复制推广内容的清单。

目前，一个由上海财经大学、上海外贸大学、普华永道等国内外机构组成的评估小组正在对自贸区制度进行总结评估，届时将形成第三方评估意见。

与此同时，上海市政府发展研究中心也将对自贸区各项制度进行政府内的系统评估，而此评估属于自主评估。戴海波表示，预计评估结果将在自贸区挂牌一周年时将正式出炉。原因：各部委态度消极

证监会：LME不能在自贸区建立交割仓库，不搞国际板

人民银行官员：●自贸区不是金融区

●改革措施不能太解渴

前任人行副行长吴晓灵表示不太同意在自贸区里面把利率完全放开。“在设定的自贸区范围里，想构筑资金的藩篱是不可能的。除非割断区内与上海市所有资金往来，才能防止政策洼地效应。”她认为，只要实验区里面把利率一放开，那么就会有很多的资金往里面跑。

区内区外为什么不能完全隔离？

为什么资金不是往外面跑？中国证券网讯（记者赵艳云）中国政府网消息：

李克强总理18日到上海自贸区综合服务大厅考察，管委会负责人介绍负面清单较去年大大“瘦身”时，首先“表扬”各部委做了“大量工作，给了很大支持”。李克强摆摆手说：“我今天不问各部委为自贸区支持了什么，我更想知道他们还可以再支持什么？”6月26日，中国人民银行上海总部召开上海自贸区外币利率市场化复制推广工作会议，宣布从6月27日起，将放开小额外币存款利率上限的改革试点，由上海自贸区扩大到上海市。

这是第一项走出自贸区、推广复制到区外的金融改革政策，意义不容小觑。央行上海总部称，此次自贸区金改政策适用范围扩至整个上海市，将为下一步在全国推进这项改革探索积累经验。

需要指出的是，按计划，这项政策将按照“先单位后个人”的原则分步实施。也就是说，目前自贸区外上海市内的个人，还不能享受这一政策。央行上海总部6月26日表示：

上海自贸区成立后，央行在区内先行先试，放开小额外币存款利率上限，经过3个多月的试点，市场总体运行平稳，区内区外小额外币存款利率没有出现明显价差，区内区外存款挂牌价格基本稳定，没出现大规模的跨区跨行存款搬家现象。第五部分自贸区的主要建设目标：

金融国际化和市场化

1.贸易只需要保税区（生活用品不予免税）

12月28日试验区启动跨境贸易电子商务试点平台，消费者通过“跨境通”网站订购的进口食品、化妆品、母婴用品和高档箱包服饰，可跨境外汇支付，经入驻“跨境通”的相关商家电子报关报检，再经海关征收个人行邮税后，快速入境并被快递公司直接送交至消费者手中。

目前，“跨境通”网站已吸引联想控股、东方网、东方国际等企业入驻，与亿贝、亚马逊、国旅中免、韩国现代百货等大型电子商务、进口免税以及百货企业正在洽谈入驻事宜。

2.出口加工缺乏空间

3.金融开放和改革只能通过自贸区得到突破

12月30日上海自贸区金融协调小组成立，上海市常务副市长屠光绍任组长。该小组成员由央行上海总部、上海证监局、上海银监局、上海保监局、自贸区管委会，上海市政府金融办等市政府有关部门人员组成。4.四大金融目标：

人民币自由兑换；人民币汇率充分市场化；利率市场化；跨境资金自由流动

3月7日，东方卫视报道称，全国政协委员、央行上海总部副主任、上海分行行长、国家外汇管理局上海市分局局长张新在接受该台专访时说，外币存贷款利率在上海自贸区彻底放开之后，人民币利率的放开，也很快会在上海自贸区实现。

区内就业个人资本项目下兑换外币，不再有5万美元的上限管制，钱可以往境外自由流动，但不可以放到上海其他地方。5.金融产品极大丰富：证券、基金、衍生品（人民币期货）、国际板

上交所拟在上海自贸区推国际板，允许外国公司在中国上市前通过首次公开募股(IPO)方式发行股票。

3月27日消息：证监会批准上交所在中国（上海）自由贸易试验区建立国际金融资产交易平台，该平台在定位上并非此前媒体所热议的“国际板”，而是定位于私募市场。

证监会试图回避“国际板”

4月1日，上海股交中心总经理张云峰透露，该中心今年将在自贸区建立新的国际化平台，即所谓场外市场的“国际板”。值得注意的是，张云峰此次说辞将时间定格在“今年”。上证报记者获悉，在上海自贸区内筹建的上海国际能源交易中心股份有限公司将是中国原油期货上市的新建国际平台。而该国际平台实质就是一家新的期货交易所。届时，国内期货交易所数量将由目前的4家上升为5家。

该新交易所将是上期所的全资子公司，但拥有独立的管理团队。此前有报道称，上期所将投资50亿元筹建新交易中心。

在2013年11月28日在2013年航运交易论坛上，上海国际航运中心建设推进办公室负责人表示，为了加快航运运价衍生品交易，有关方面已提议在上海自由贸易试验区内设立国际航运金融衍生品交易所。上海自贸区管委会副秘书长李军９月３日在野村证券年会上表示，上海国际黄金交易中心初定于自贸区挂牌一周年（９月２９日）的时点正式落地，这将是自贸区内开通的首个国际板（面向国际的交易平台）。

中国证券网讯（记者宋薇萍王媛）：

9月18日，上海黄金交易所国际板正式启动交易。

据介绍，国际板的实质是引入国际投资者参与金交所以人民币计价的黄金、白银等贵金属产品交易。

具体内容：发展国际会员，引进国际投资者参与交易；设立自贸区国际板指定仓库，为国际投资者提供交割、储运、转口等服务；以人民币计价和交易。

21世纪经济报道7月29日报道，自贸区大宗商品现货交易平台雏形已经悄然浮出水面。目前，上海清算所已基本完成该交易平台的交易规则制定，预计将在四季度正式推出。

据了解，首个交易品种将是基于上海洋山深水港保税交割仓库的、期限不超过1年的铜远期交易，主要吸引企业与机构投资者参与交易。

8月27日上海市政府发布《上海国际贸易中心建设2014-2015年重点工作安排》，计划大力发展国际交易平台，在自贸试验区内建设石油天然气、铁矿石、棉花、液体化工品、白银、大宗商品、有色金属等8个国际交易平台。第六部分自贸区金融的区外辐射

自贸区挂牌1周年时形成首批可复制可推广经验

1.不是全盘推广，而是逐项推广

张新：经过近半年的试点，上海自贸区金融和实体经济的对接模式可以在全国尽快推广出去。其次，跨境资金的自由流动模式、利率市场化改革、金融安全