长期停滞牛短熊长指数编制权重比重指数成分经济晴雨表 会计财务管理专业

摘要长期以来我国经济发展水平都处于迅猛提升态势，然而近几年由于国家体量的不断扩大,再加上新冠疫情的肆虐,导致国家经济发展趋势有所放缓,而对中国股市来说,长期处于低迷的运行状态,特别是对于上证指数而言,自从2007年达到最高点6124点之后,再也没有新的突破,一直稳定在3000点附近,而道琼斯指数却牛市持续十多年之久,即使遭受到经济危机,也基本不影响道琼斯指数的上升势头;渐渐的,中国股市"牛短熊长"美国股市"牛长熊短"的话语在股民间传开了;这样的结果与两者间指数编制方案设置有所偏差等因素有着或多或少的联系性。总而言之,对股票市场来说,归根到底还是经济的晴雨表,但这些年来,中国股市的波动表现却与经济环境的表现偏差很大,并未很好反映出经济晴雨表的作用,借鉴走势大好的指数编制方法,积极谋求改变,使上证指数的颓势得以改善,提升中国股民的自信心,也更能发挥经济晴雨表的作用。关键词:长期停滞、牛短熊长、指数编制、权重比重、指数成分、经济晴雨表ABSTRACTResearchontheClosingPredictionofShanghaiCompositeIndexBasedonGreyPredictionModelInthe21stcentury,Chinahasgraduallybecomeamajorcountryintheworld.ThefluctuationofChina'sstockmarketdirectlyaffectsthestabilityoffinancialmarkets,anditalsoaffectstheheartsofhundredsofmillionsofinvestors,attractingattentionforthecountryandeventheworld.Thestockmarketisaveryimportantpartofthefinancialmarketandthestockmarketishighlyvolatile.Therefore,thestockmarketpricecanbepredictedtoreducetherandomnessofthestockmarketjudgment,makeareasonablechoice,andchoosethelowbuyhighassoonaspossible.Sellingforareasonablebenefit.Inthispaper,thegreypredictionmodelisusedtopredicttheShanghaiCompositeIndex,andthegreypredictiongm(1,1)modelisestablished.Thedataissubstitutedintothemodeltosolvethemodelparameters,andthepredictionmodelisfinallyobtained.Keywords:Greyforecast,ShanghaiCompositeIndex,Closingforecast.目录前言1一、绪论11.1研究背景11.2研究意义1二、相关理论和概念42.1股票指数相关理论52.2相关概念7三、上证指数过去十年走势分析：牛短熊长特点明显93.1上证指数过去十年走势简介93.2上证指数构成特点分析103.3上证指数构成对指数走势的影响分析10四、道琼斯指数走势分析114.1道琼斯指数过去十年走势分析124.2道琼斯指数构成特点分析134.3道琼斯指数构成对指数走势的影响分析13五、结论和建议135.1主要结论145.2对上证指数编制改革的建议15参考文献前言指数是把握市场动态最重要的工具。它诞生之初,就被用来感受整个市场的脉搏。现在我们观察上海证券交易所、深圳证券交易所和中小企业的日移动平均线每天上下波动。然而,当华尔街上成百上千的股票被反复引用时,却没有指数的概念,人们甚至没有意识到股价会产生持续的影响。再谈及上证指数,对投资者来说总会产生一种感慨,即上证指数长期处于停滞不前的运行状态。10年前中国股市只有3000点附近的点位,但10年后的今天,上证指数仍处于3000点的位置。假如把时间向前推移几年,上证指数最早触及3000点的时间,则是13年前。经分析可知，“牛短熊长”是近些年来我国股市的主要特点，而3000点更被市场认为是一种强大的魔咒效应。但通过指数编制方法的改变,这一系列问题可能会得到较好的修正。一、绪论1.1研究背景上证指数的历史数据达到了6124点的历史高点，这已经是昙花一现的十多年了。在对我国股市发展情况进行衡量之时，上证指数是一个十分重要的指标，尤其是对于投资者而言，此指数的参考价值极大。翻阅相关资料可知，从2006年开始，我国上证指数一直处于上涨态势，这使得许多人开始炒股，然而到了2007年6月后，直到第二年年初，上证指数都处于下滑态势，在股市降温后，投资者开始减少，许多人因为已经失去信心而离开股市。作为我国影响最深远、投资者关注度最高的股指，上证指数当前并不具备科学的编制手段，所以其并无法将我国宏观经济发展态势充分反映出来，也就无法扮演好经济“晴雨表”的角色。1.2研究意义:研究指数成分股调整不仅有利于股市更好反映经济晴雨表,更有利于投资者信心增强,调动股民的积极性,促进我国金融领域的发展;定期调整也为指数保持生命力,通过调整淘汰表现差的股票和权重占比较大的却不能代表中国当前经济的蓝筹股,增加表现优异和流动性强的股票,保证了指数总是能及时更新到那些市场核心的公司;指数也可以不断走高。二、相关理论和概念2.1股票指数相关理论作为股价指数之一，股票指数能够对股价变化趋势进行反映，其编制者为证交所以及相关金融机构。在编制这一指数时，通常都是选择某天为基期，然后以基期的股价为100(或其他定值),并将每个时点的股价与基期价格进行比较。在编制股指的过程中,除了基期的选择外,最重要的一点是如何确定基期内的股价,应选择哪些股票作为成分股,以及如何权衡这些成分股的价格。此外,如何及时调整成份股及其权重,以及编制方法,也在一定程度上决定了股指的有效性。首先,股指成分股的选择分为两种:一种是选择整样本,例如上证指数就是选择整样本个股进行加权,也就是说,只要股票是在上交所上市的，便都可作为指数样本。二是按照一定的原则筛选样本股票。这种成份股指数的应用更为广泛。选择原则包括股票的规模和流动性，要注意行业之间的平衡。第二，对于加权法，最简单的方法是使用平均价格，如道琼斯工业平均指数。这种方法后来发展为修正股价平均法，现在最常用的方法是按市值加权或调整后的市值。经分析可知，如今我国证券市场中存在两类股票，这两类股票首先是非流通股；其次是流通股，两者存在较大区别，因此采用这种方法比较困难。编制股指时，有两种不同的方法，一种是流通市值加权法，还有一种是总市值加权法。第三，在计算股指时，可以在不同时候选取不同计算手段，当前对于何时应当使用何种计算手段，我国已经通过规定对其进行了明确。例如，大多数股指都有专家委员会定期或随时调整成份股。如果出现新发行、增发、配售等问题，此时怎样来对编制手段调整也是不同的。举例而言，世界上第一个大的指数股票基金就是等同于权重股的指数股票基金。1971年,美国通过富国银行(wellsfargo)威廉福斯和约翰麦克库恩开始为新秀丽公司的基金管理设立世界上第一个富国指数货币基金银行账户,初始资本总额为600万美元。股票基金管理的股指股票跟踪中国纽约证券交易所1500只指数股票的平均收益率,每只股票享受一次股指配置。1973年,富国银行将其投资账户跟踪的股票指数从等权重改为复利标准普尔500指数(美国市场价值长期加权指数)。相当于中国权重的中国股指近年来再次公开发行后,也引起了国内证券学界、国外证券投资界及相关部门的关注。2013年3月1日,曾和"hluo"发表相关学术论文,详细测算了1990年至2010年两种超额价值的历史预期经济收益率,结论是,中国重工业股票价格指数中的标普500指数的超额历史经济收益率每年比其他标普500指数高出2%左右,但这种第一年超预期的历史经济收益,主要是在扣除每年所有证券交易所的手续费和手续费之前计算出来的。也就是说,如果较低加权指数的实际市场交易成本收益率比一般加权指数低2%或以上,那么这个等级较高级别的权重机票股价指数的实际交易回报就很有可能会远远远大不及一般加权指数或者一般加权指数的实际交易回报。也就是说没有其他研究机构或者研究管理人员分析指出,等同于市值次级权重这类股票指数在长期投资理论上需要能够同时获得比其他同类市值次级权重股票加权指数更高的长期投资收益回报的主要市场风险是其原因之一也就是等同于市值次级权重这类股票指数投资需要同时承担的长期市场波动风险更高,这个类指数的市场风险主要分别就是来自于长期市场流动性(liquidity)和短期市场波动性(volatility)两个数的风险。投资者是否需要长期承担的风险投资任务风险高,投资者的资金回报率也才高,体现的主要还是是否符合资本市场有效的风险投资管理原则。2.2相关概念道琼斯指数:放眼全球，当前年份最为久远的股指非道琼斯指数，也就是DJIA指数莫属。此此处出现于十九世纪八十年代中期，其编撰者为CharlesDow，该学者基于十一家铁路企业相关数据，借助算术平均法来完成了编制工作。到十九世纪九十年代后期，DJIA指数均价开始变为两种类型，首先是交通运输类，其均价为涉及二十只股票；其次是工业类，其均价涉及十二只股票。到了二十世纪二十年代末期，DJIA指数股票数量增加了六十五种，都属于公用事业股票，这一状态到今天也没有发生变化。如今，人们提到的DJIA指数是基于1928.10.1形成的，因为其收盘时的均价是一百美元，因此，当前股指一般是以点为基础，此时股指涨幅或者跌幅可以通过基准日涨跌占比的百分数形式进行表示，最开始，人们都是通过算数平均法来计算DJIA指数。然而当股票存在除权除息现象时，股指会出现不连续性。到二十世纪二十年代后期，连接技术替代了前面的算数平均法，由于其计算结果更加科学，能够对股指连续性提供充分保障，所以被快速推广开来。标准普尔500指数:尽管道琼斯工业平均指数成立于1885年,但它显然不属于股票综合指数,因为该指数最多才包含了30只成份股。以下是标准普尔500指数的介绍，该指数目前被公认为美国市场的基准指数。标准统计公司成立于1906年,该公司从1908年开始发布第一只基于成份股市值加权的股票价格指数,取代了道琼斯指数所用的价格加权方法。如今,在对市场基准进行构建时，在对股市整体表现进行衡量时，市值加权法得到了充分运用。上世纪二十年代初期，标准普尔股价指数诞生，后来通过发展和优化，其依次变为标准普尔综合指数、标准普尔五百指数。在那一时期，在纽约证交所所有上市股票中，标准普尔五百指数市值占比达到百分之九十，在其五百只股票中，工业股最多，达到了四百二十五只，其余都是公用事业股或者铁路股。到了二十世纪八十年代后期，此标准被普尔企业放弃,正如该公司说的那样,一个指数应当包含"经济中各个领先行业中的500家龙头企业"。自从出现标准普尔五百指数后，其能够不断依照盈利能力和流动性标准进行更新，新增公司，剔除不符合标准的公司。从1957年到2012年，标普500指数的新公司数量为1159家，其增速差不都20家/年，平均而言，新公司的市值约占该指数市值的5%。1976年是指数新增公司最多的一年,在此阶段，标准普尔指数中纳入了60只新股票,包括15家银行股与10家保险股。此前该指数中唯一一只金融股是消费金融公司的股票,原因在于银行与保险公司的股票在场外交易中交易,而在纳斯达克交易所于1971年出现之前,公司无法使用价格的实时数据计算指数。当科技股泡沫在2000年见顶时,标准普尔500指数中加入了49家新公司,自该指数在1976年将纳斯达克股票纳入以来,这也是股票新增数量最多的一年。2003年,新增股票数量降至历史最低点:只有8只股票(这些统计数据截至2013年)。有一个比较有意思的统计,若投资者进行投资，选择标准普尔五百指数中的原始股票进行购买，而从不购买在其后50年中增加的1000多只股票,则他的收益将超过这一动态更新的指数。三、上证指数过去十年走势分析:牛短熊长特征明显3.1上证指数过去十年走势简介上证指数出版于上世纪九十年代初期，其编制者为上交所，它指的是上交所综合股价指数。发展到今天，在我国股市代表性指数中，就有着上证指数的身影，当前投资者在对我国股市发展情况进行衡量和判断时，通常都会运用到这一指数。近20年来,虽然上证指数已经上涨了10年,但从2000年开始,和下滑时间性比，股市的上涨时间要短得多。经分析可知，我国股市在进入新世纪后，经历了五年了熊市，随后只有两年的疯牛走势。2007年达到顶峰,随后又连续几年进入熊市,基本维持3000点的波动。通过对我国股市整体发展情况进行观察能够发现，其主要存在以下特点，第一，如果处于上涨态势，通常涨速较快；第二，如果处于下跌态势，通常跌速较慢，第三，如果要进行调整，需要花费较长时间；第四，较大涨幅一般出现在短期内，这恰恰反映了股市“牛空熊长”的运行特征。3.2上证指数构成特点分析上证综指：以在上海证券交易所上市的全部股票（包括A股和B股）为样本，按发行股数（包括流通股本和非流通股本）加权，采用加权平均法计算股价指数。1990年12月19日为基准日，基准日指数为100点。A股是指在中国境内发行并以人民币结算的股票，上海A股是指在上海证券交易所发行的A股。以600开头为上证A股。B股是指在国内发行,使用外币投资结算的股票。以900开头为上证B股。从加权方式来说,上证指数采用的是总市值加权,而上证综指基本都是大市值的公司,这些公司自由流通股占比有很小,这样就会导致指数出现偏离甚至滞涨。与此同时,因以往上证综指的样本股设置原因却给予传统周期股票以及部分大盘权重股很高的权数比重。由此一来,上证综指的表现在一定程度上受到这类股票的约束,并导致市场长期低迷的走势。另外,上证指数并不能代表中国经济的根本原因在于,上交所的股票大部分都是很成熟的企业,而中国经济高速发展过程中,更多的是中小市值的公司在大力发展。而看上证指数的成分股占比,银行、白酒、两桶油等占了大半部分权重,很难反应成长过程中的企业。3.3上证指数构成对指数走势的影响分析2007年，情况相对复杂。上证指数不再盲目虚高。在一年中，它经历了周期性膨胀和周期性膨胀的不同时期。上证指数是在2007年末加入了中石油，当中石油加入后，因为其在所有上证指数中，占比最大，所以促使这一指数的加权股票结构出现极大变化。当其刚刚出现在上证指数中后，前三类指数的占比情况见表5，能够发现，在其刚刚加入的这一天，在上证指数中，占比最大的是中石油，其和沪深三百的占比分别为23%、1.89%。若借助流通市值来展开相关计算工作，虽然在上证指数股票占比重，中石油无法进入前5名，但也排名第八，权重仅为1.42969%.自从中石油成为上市企业后，其股价便不断下滑，导致上证指数出现严重假摔现象，其具体情况见图3.此处上证指数在二十个交易日中，沪深三百以及流通股指数变化趋势相同，相比之下，上证指数降幅达到327.65点。尽管当股价回落时，上证指数重，中石油股价占比也在降低，然而以及没有低于百分之二十。在2007.11.19这一天，上证指数中加入了中石油，此时其占比、跌幅分别为23.62%、1.93%，在上证指数各股票中，其贡献率达到-28.44点。三天后，其跌幅和贡献率分别为4.64%、-56.16点。通过对我国最近几年股市发展情况进行分析能够看到，在借助总市值加权法对其进行计算时，指数遭受个股的影响极大，尤其是当我国股市活跃度进一步提升时，其影响深度也进一步加深，在这种情况下，上证指数就无法对股市变化情况进行充分反映。特别是以2006年工商银行的领涨和2007年底的中国石油领跌最能表现出指数构成对指数走势的影响2006年，在上证指数中，工行占比也达到差不多百分之二十，在这种情况下，如果工行股价增长率为百分之十，就会促使上证指数增长率提升百分之二。通过对实际情况进行分析能够发现，在整体市值中，工行流通市值并不具备较大的占比，所以不应该给它这么高的权重，此时便会促使上证指数出现虚高现象，另外市场于其也会受到工行股价波动的深刻影响，令其虚高现象变得更为严重。翻阅相关数据可知，2006.12.11的半个月内，上证指数因为受到工行股价的影响而出现虚高现象，在这一时间段内，工行股价大幅上涨的此处为两次，一次为该月11日，一次为该月18日，（本阶段没有大跌日）。能够发现，在工行获得迅猛发展后，市场预期所受到的影响是极大的，在这一时期，许多人加入炒股大军，股市系统性风险进一步提升。无独有偶，在2006.12.11的半个月内，工行股价小幅下跌的次数也为两次，一次为该月13日，一次为该月21日，在这一时期，其股价保持稳定，个股上涨占比在百分之五十以下。在以上证指数中加入中石油的二十个交易日为研究对象，以中石油领跌问题为研究内容展开研究时，会发现其情况和前文提到的工行的情况差不多，在上证指数中，工行占比也达到差不多百分之二十，在这种情况下，如果工行股价跌幅为百分之十，就会促使上证指数跌幅增加百分之二。同时其他个股也会受到中石油股价波动的较大影。通过翻阅相关数据能够发现，中石油在这二十个交易日中，大跌次数为两次，一次为该月22日，一次为该月30日，在这一时期，不论是沪深三百，还是上证指数也随之发生大跌现象，而且它们的跌幅都在百分之七十以上。中石油在这二十个交易日中，大涨次数也为两次，一次为该月29日，一次为第二月5日，在这一时期，其他两类指数存在一样的涨幅，而且个股涨幅超过90%。由此可见，除了上证指数涨跌会被中石油股价波动所影响外，整个股市也会受到它的影响，因此当中石油股价出现连续回落情况时，投资者便会显得十分悲观，在这一情况下，上证指数就会受到影响，出现虚跌现象。四、道琼斯指数走势分析:牛长熊短特征明显4.1道琼斯指数过去十年走势分析美股通过道琼斯,在过去20年的一段时间内,有14年的一段时间内会出现一个年度大幅上涨的良好表现。与此同时,自2000年以来,美股股票市场已经走出小牛的那段时间显著延长多于欧股走牛-牛-熊的那段时间,在此期间,从2003年到2007年,出现了一个长时间的牛市涨跌互现。自2009年下半年以来,美国股市连续8年多牛市下跌。至于欧洲股市下跌的持续时间,显然远不及美国股市的上涨。相反,它反映了当前美国股票期货市场以外的"牛长熊短"的周期性特征。4.2道琼斯指数构成特点分析道琼斯工业指数,既是美国经济的晴雨表,又是世界股市的风向标。自1928创立以来,其中成分股在扩容过程中总共变了52次:具体而言，1916、1928年，其数量分别为20只、30只。如今，在这30家企业中，只有七家属于工业制造业，其余都来自创新、服务等其他行业。可以说，当前的选股方向更多地与当前美国的经济结构有关。不过，这30只成份股几乎每2至3年就有一次变动，以确保平均股价指数尽可能“接地”。毕竟，改变的是公司，不变的是它对大型蓝筹股的代表意义。其中最为轰动的是,在2018年6月,通用电气公司（GE）是道指成立以来仅存的成份股，在当月26日开市前，该公司也被美国医药连锁企业华宝联合公司（WarburgUnion）取代。1907年入选，2018年出局。这意味着道指最后一只创始股票也在100多年后成为历史。《华尔街日报》编辑部是DJIA指数的整理者和编辑者，在选择成份股时，会考虑的因素包括规模情况，是否具备行业代表性，是否受到大部分股民的喜爱等等。也由此可见,要想令DJIA指数接地气，充分获利，就必须确保成份股能够紧跟时代发展的步伐。4.3道琼斯指数构成对指数走势的影响分析CharlesHenry希望借助DJIA指数能够对美国经济情况进行充分反映，所以其在对成分股进行明确之时，选定为蓝筹股。尽管在成分股出现过几十次变化，然而此思路却始终未变。事实上，道琼斯指数各组成部分的变化也是对美国经济发展历史情况的反映。各个时期，DJIA指数都对蓝筹股进行了引入，所以通过对其成份股进行分析，也能够清楚其蓝筹股发展情况。通过关注其蓝筹股发展情况，也能够发现各个时期，美国那些行业属于代表性行业。分析美国经济发展历史能够发现，其在发展过程中，也出现了许多次风险，尤其是进入新世纪后，像次贷危机以及金融危机等都对该国经济发展造成了极大影响，但它们之间的关系如何？借助DJIA指数，能够对成份股进行及时调整，然后进行稳定性较高的蓝筹股的推出。因此，纵然美国经济发展出现较大的危机，DJIA指数也不会长期受到其的影响，指数还会继续上涨。例如，在金融危机之前，在DJIA指数中，花旗银行股价占比为3%。在美国爆发金融危机后，其大幅下跌，98%的市值消失。不过，道琼斯公司什么也没说。它直接将其从成份股中剔除，取而代之的是一家能够过关的公司。因此，纵然花旗集团股价依旧下滑，该指数也不会因此而遭受多大影响。五、结论和建议5.1主要结论我国上交所发行的就是上证指数成份股，其中并无深交所上市的各类股票。如果如果以此来对我国股市总体发展情况进行衡量是不够全面的，最多也只能够对其百分之七十的情况进行代表。同时，其在编制上证指数之时，依旧选用总市值加权来对其进行编制，近年来，当我国证券市场发展水平不断提升之时，越来越多的现象表明，当前我国在编制上证指数以及它的成份股，选用的编制手段并不科学。上世纪九十年代初期，上证指数诞生，到如今已发展多年。但历史数据显示，在其发展期间，其指数编制调整就出现了三次。但是，从三个指标的编制调整方案来看，效果并不理想。a.成分股规则不合理从现行的指数编制状况分析,存在着一些漏洞。比如，当新股上市后到第十一个交易日，其就会被纳入指数，但实际上，对于很多新股来说，这样做往往存在一定的价格溢价,待新股创出了一个阶段性新高之后,则迎来了漫长的调整行情,后来可以重返这一高点的股票为数不多。b.当我国各个市场不断涌现出各种企业时，要想保证上市企业质量也就十分困难，这使得股市退市率在很长一段时间都保持在比较低的状态，上证指数只有在公司退市后才剔除,而很多公司明显已经是落日黄花,连续亏损ST但只要没退市依旧在指数成分股里拉低平均值,这就很拖后腿了。对很多企业来说，上市成功后，就说明其竞争力水平得到提升，能够获得更多市场份额，然而和现金分红相比，现金减持的积极性更高。c.从郭施亮的《中国股市涨不上去的根本原因》看出,当前在我国股市，虽然IPO审核更严格，否决率更高，但是却并无法提升退市率，在这种情况下，股市容量依旧会不断提升，无法充分发挥出市场优胜劣汰的功能，如果市场上优质公司占比不断降低，便会令股市投资活力受到极大影响。d.加权方式不合理从加权方式来说,上证指数采用的是总市值加权,而上证综指基本都是大市值的公司,这些公司自由流通股占比有很小,这样就会导致指数出现偏离甚至滞涨。与此同时,因以往上证综指的样本股设置原因却给予传统周期股票以及部分大盘权重股很高的权数比重。由此一来,上证综指的表现在一定程度上受到这类股票的约束,并导致市场长期低迷的走势。看完这个列表，也许你有一个问题：亚马逊怎么样？谷歌呢？Facebook呢？为什么这些美国股市的中流砥柱没有被选中？如前所述，道指成份股目前由《华尔街日报》选定，道指调整成份股的频率和时间没有固定的标准。自2014年以来，它只调整了四次成份股。因此，你永远不知道道指什么时候会调整成份股，也不知道哪些公司会被选中或淘汰。道指的奇葩之处还不止于此。最开始，道指算法难度较低，在所有股票中，成分股的总价占比便是此指数价格，然而伴随着股票分拆率的提升，指数开始和股市实际情况偏离。现在道指的计算方式:在道指除数中，股价综合占比便是此指数价格。此方式最早出现于上世纪二十年代后期，提出者是DowJones，此处经多轮拆股后,道指除数约为0.1458。这个平均值是基于1928年10月1日，当时道琼斯工业平均指数扩大到30只股票。当天，这30只股票的平均价格仅为100美元。之后,人们便以这天的指数作为基准。说白了,要想每分钟计算一次指数点，只需要清楚两类值，一是道指除数；二是成份股价格。举个例子6月5日，这两类值分别为0.1458点、3952.73点，经计算，道琼斯指数为27110点。6月9日，道琼斯指数30只成份股的总股价为3976.25点。代入公式，道琼斯指数的点位是27272。就这么简单!当然问题也来了,道指这样的计算方式会导致:道指成分股的权重是由它们的股价决定——谁的股价高,谁的权重就高。举例而言，若成分股A、B股价分别为1000、10,则两者之比为100：1.这样就会出现很诡异的事情。此处选择可口可乐与高盛作为案例。到6月8日为止，两者股价分别达到49.85美元、220.81美元，市值分别为2108亿美元、749亿美元。在市值方面，两者之比差不多为3：1，然而两者在DJIA指数中的占比方面，相比之下，高盛要高得多。从这个简单的例子中我们可以看出，价格加权指数最大的特点就是指数只与公司的价格有关，与公司市值等其他因素无关。公司股价越高，对指数的影响越大。若存在这样一只成份股，它从来不进行分红，当其股价提升后，在DJIA指数中，其占比将不断提升。若除权股利在组成股票中的占比较大，它的权重将急剧下降。实际上，企业可能并未出现什么改变，但是那些高股价企业，无论你有多优秀，都难以成为入选者。例如，若在DJIA指数中加入伯克希尔哈撒韦，其占比将达到99%，在这种情况下，其他股票占比几乎可以忽略。5.2对上证指数编制改革的建议由前文分析能够发现，在编制手段上，上证指数存在许多不足，在我国股市刚刚出现之时，其整体发展情况能够用上证指数进行反映，但是当其发展到今天，如果依旧使用以往的编制手段来编制上证指数，其是无法发挥出对股市情况进行充分反映堆功能的。在郭施亮《指数编制改革能否改变A股低迷状态》这一文章中也表达出对指数编制的重要性改革的重视,认为多年来市场期盼着上证综指指数编制改革措施的出炉,将会从一定程度上扭转中国股市长期低迷的运行格局。具体而言,主要从下面这几个方向提出建议:第一,若是此指数样本受到风险预警，那么若是1月后的第2个周五，其还未解除风险，就会被移除。第二,在上海股市中，新上市证券企业中的市值前十名，会在90天后进入指数中，其余新上市证券企业要想进入指数中则要等一年时间，如此就能够避免之前的纳入方式引发的风险。第三，考虑到今年7月22日以来指数编制方案的重大改革，增加了更多新元素，比如科技创新板上市证券等。虽然历史上在索引编制方面进行过多次改革,但与以往几次相比,这一次的改革方案更显诚意。例如,对被实施风险警示股而言,将会被剔除样本股这将会降低绩差股或问题股对市场指数带来的干影响。经过这一轮洗牌,实际上将会提升市场的投资活力。再比如,之前规定的，十一个交易日后加入新股的方式，在一定程度上加大了大盘指数的调整压力。不过,从新方案的内容来看,新上市证券企业中的市值前十名，会在90天后进入指数中，其余新上市证券企业要想进入指数中则要等一年时间，如此规定就能够令旧方案中存在的波动风险得以避免,降低了次新股上市后股价波动对市场指数的冲击影响。此外,增加了新的元素,如科创板企业、新经济企业等,这些企业的纳入将会从一定程度上提升整个市场的投资活力。随着未来科创板市场的持续扩容,估计未来科创板企业对上证综指的影响也会趋于提升,未来上证综指也将会逐渐减少对传统周期股票的束缚与依赖,更有利于提升市场指数的活力。对上证指数来说,长期处于低迷的运行状态,这与以往指数编制方案设置有所偏差等因素有着或多或少的联系。不过对股票市场来说,归根到底还是经济的晴雨表,但这些年来,上证指数的波动表现却与经济环境的表现有所偏差,并未很好反映出经济晴雨表的作用。由此可见,随着市场指数编制改革的到来,的等,不断增强中国股市的投资活力，增强中国股市的长期投资吸引力,此举具有非常积极的战略性意义。参考文献[1]Onur