股票市场课件

第三章权益证券市场

第二节股票市场股票股票发行市场股票流通市场股票定价2022/11/221第三章第二节股票市场第三章权益证券市场

第二节股票市场股票2022/10一、股份公司与股票2022/11/222第三章第二节股票市场一、股份公司与股票2022/10/222第三章第二节股票市场股份有限公司经济实体分为企业和公司两类。企业包括个人独资企业和合伙制企业，投资人对企业负无限责任；公司包括有限责任公司和股份有限公司，个人可注册一人有限责任公司。公司投资人对公司负有限责任。有限责任公司私募发行股票，股票只标注股权份额；股份有限公司公募发行股票，全部资产分成等额股份，每股股票有固定金额。2022/11/223第三章第二节股票市场股份有限公司经济实体分为企业和公司两类。企业包括个人独资企业股份有限公司的特点及股东权利股份有限公司的特点：公司是独立法人、资本分为等额股份、公开发股无资格限制、有限责任、不能退股可转让、股东人数不能少于法定人数、股东一股一票、股东按股份享受权利和义务、公开账务。股东的权利和义务：参与权、分配权、认股权。缴纳股本且不能随意退股、执行董事会决议、纳税。2022/11/224第三章第二节股票市场股份有限公司的特点及股东权利股份有限公司的特点：公司是独立法股票股票是股份公司发行的证明股东在公司投资入股并据此享有股东权益和承担义务的书面法律凭证。股票必须注明：公司名称、发行文号及日期、注册资本、股东姓名、其它事项等。股票除具有其它有价证券的收益性、流动性等特点外，还具有：是所有权证、可参与性、不可偿还性、收益的不确定性。2022/11/225第三章第二节股票市场股票股票是股份公司发行的证明股东在公司投资入股并据此享有股东股票的种类：普通股与优先股普通股参与权、优先认股权、红利分配、分配顺位最后后配股、多权股、限制表决权股、无表决权股优先股无参与权、固定股息分配、分配顺位优先累积优先股、参与优先股、可转换优先股、可赎回优先股2022/11/226第三章第二节股票市场股票的种类：普通股与优先股普通股2022/10/226第三章股票的种类：我国特有种类A股、B股、H股、N股、S股A股：以人民币计价、在两个交易所上市、以人民币交易、只允许居民交易。QFII：QualifiedForeignInstitutionalInvestors。自2019年来约190家共300亿美元，新增500亿美元及RQFII700亿。QDII：QualifiedDomesticInstitutionalInvestors。自2019年来约80家共650亿美元。B股：以人民币计价、在两个交易所上市、以美元或港币交易、只允许非居民交易。2019年全面对内开放后经历了一个巨大起伏。国家股、法人股、职工股、流通股和外资股。法人股：由政府和公司持有，实行政府定价的批量交易，在特定系统中交易，如STAQ和NETS系统。流通股：由社会投资者持有，在两个交易所上市，实行市场竞价。2022/11/227第三章第二节股票市场股票的种类：我国特有种类A股、B股、H股、N股、S股2022*股权分置问题与解决最初进行对国有企业进行股份制改造时，为防止国有资产流失，制度性地设置了法人股和流通股，各自在不同的市场按不同的定价方式流通，形成了“同股不同价”和“同股不同权”的严重低效局面。为彻底解决股权分置问题，引入“对价”机制，在法人股股东用一定方式补偿流通股股东的前提下，实现了全流通。2022/11/228第三章第二节股票市场*股权分置问题与解决最初进行对国有企业进行股份制改造时，为防股票的种类：其它蓝筹股（如地产股）、周期性股票（如金融股）、成长性股票（网络股）、防守性股票（工业股）、投机性股票（开发性企业）。有面额和无面额。记名股和不记名股。公开股与内部股。2022/11/229第三章第二节股票市场股票的种类：其它蓝筹股（如地产股）、周期性股票（如金融股）、二、股票发行市场2022/11/2210第三章第二节股票市场二、股票发行市场2022/10/2210第三章第二节股票市发行目的与发行方式

发行目的设立发行：首次公开发行（IPO,InitialPublicOfferings）增资发行：提高资本比例、扩大经营、达到上市资格、合作或维护经营权、股东分配等。发行方式公募、私募。直接发行、间接发行。有偿增资、无偿增资、搭配增资。平价发行、溢价、中间价、折价发行。2022/11/2211第三章第二节股票市场发行目的与发行方式发行目的2022/10/2211第三章第上市发行条件产业条件：符合国家制定的产业发展规划股本数额条件：发行前股本总额不少于3千元，上交所公开发行不低于1亿股，否则就上中小企业板或创业板。股权结构条件：公开发行数不低于总股本的25%，发行超过4亿时则不低于10%，发起人认购不低于35%。经营业绩条件：连续3年盈利且累计超过3千万元，3年现金流量净额累计超过5千万或营业收入累计超过3亿，无形资产占总资产比例不高于20%，净资产率高于30%，配股发行净资产收益率超过10%。财务条件：达到国家规定的财务健全性要求。信息披露条件：初次披露和持续披露。2022/11/2212第三章第二节股票市场上市发行条件产业条件：符合国家制定的产业发展规划2022/1*发行定价方式美国式协议定价法采用同类上市公司比较法，确定一个比较稳定的备案价格范围，再根据投资者的需求，由承销商和发行人商定发行价。法国式封标竞价法投资者以不低于票面价格的方式集中申购，然后由定价委员会根据有效申购的市场预期确定合理的价格。日本式部分招标竞价法公募股票的一部分以招标方式发行。招标底价由通过与同类的公司相比较而确定，招标后根据招标结果协商确定发行价格。台湾式拟定价法首先是算出参考价格，然后在此基础上，由公司与承销商协商确定。2022/11/2213第三章第二节股票市场*发行定价方式美国式协议定价法2022/10/2213第三章市盈率法市盈率又称本益比（P／E），是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率＝股票市场价格/每股税后利润。根据市场的平均市盈率和实际利润水平确定股票发行价格。净资产倍率法净资产倍率法又称资产现值法，指通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的净现值和每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，以此确定股票发行价格的方法。2022/11/2214第三章第二节股票市场市盈率法2022/10/2214第三章第二节股票市场*我国股票发行方式认购证发行：先发行一定价格的认购证，再根据认购证号码进行均匀分布的摇号，中签者根据发行价购买或放弃。全额预缴款发行：在申购期内申购者必须按发行价在帐户上预留足够资金，并被冻结。摇号后中签者帐户进行自动交割。市值配售发行：先按发行前市场的总市值进行计算，确定平均多少市值可申请一个单位申购量（一般是1000股）。再按市值分布摇号，中签者根据发行价购买或放弃。上网定价发行：投资者按发行价以正常股票买入委托方式填具购买委托单，并将足额资金存入指定帐户，随后资金将被冻结。主承销商按申购单位为序列号进行摇号，中签者帐户进行自动清算。2022/11/2215第三章第二节股票市场*我国股票发行方式认购证发行：先发行一定价格的认购证，再根据*我国股票发行的一般环节评估：资产评估：划分产权财务评估：财务健全性信用等级评估：还债能力审批：中央银行：上市资格与金融经营许可证证监会：上市条件与指标额度控制承销、上市与发行：承销商：上市辅导与主承销证券交易所：具体上市安排2022/11/2216第三章第二节股票市场*我国股票发行的一般环节评估：2022/10/2216第三章公司提出上市申请聘请主承销商分销商及上市推荐人会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、财务顾问地方政府（证管部门）中国证监会中介机构召开协调会，制作申报材料中国证监会刊登招股说明书、发行公告上网定价发行市值配售其它方式我国股票上市程序2022/11/2217第三章第二节股票市场公司提出上市申请聘请主承销商地方政府中国证监会中介机构召开协承销方式按承销商的发行保证：最大努力性保证：实际上是代销，承销商实质上只是代理人，只取得佣金。确定性保证：或叫备援承销，也叫余额包销，承销商取得佣金和部分价差收入。支付性保证：即包销，承销商承担发行风险，取得价差收入。按承销商数量：独家承销共同承销：组建承销辛迪加承销加分销2022/11/2218第三章第二节股票市场承销方式按承销商的发行保证：2022/10/2218第三章第发行管理发行审理制度：注册制：宽松的发行管理。监管机构审核资料的真实性后予以公示，公示期满无异议则发行。核准制（审核制）：严格的发行管理，实质管理原则。监管机构不仅审核材料真实性，还要制定严格的发行条件，并进行一定的计划指标管理。信息披露制度：（尤其针对经济信息或称硬信息）初次信息披露：信息齐全，包括发行文告、招股说明书、各类评估报告等。持续信息披露：主要是财务状况信息和分配方案信息。2022/11/2219第三章第二节股票市场发行管理发行审理制度：2022/10/2219第三章第二节股*一个案例：信息披露与蓝筹股2019年11月之前，美国安然公司（当时美国最大的能源公司）的股票价格高达90美元，市值总额超过700亿美元，是美国股市“蓝筹股中的蓝筹”。但11月28号当该公司做假账掩盖巨额亏损的消息传开后，当天股价即暴跌75%。到宣布破产前的一天，股价已跌到26美分，不到高峰时的0.3%，成为“垃圾股中的垃圾”。以前，当谈到上市企业发布虚假信息时，都认为这是中国转轨时期的特有现象。而现在，安然公司及随后的美国世通公司的假账事件都表明，在任何一个市场经济条件下，公司的利益与中小股东的利益总是冲突的，而且所有者与代理人之间也是冲突的。2022/11/2220第三章第二节股票市场*一个案例：信息披露与蓝筹股2019年11月之前，美国安然公三、股票流通市场2022/11/2221第三章第二节股票市场三、股票流通市场2022/10/2221第三章第二节股票市场功能与结构流通市场的功能满足发行市场的流动性需要。方便资产转换和分散风险。满足套利与投机。流通市场的交易组织结构：交易所交易：场内交易，采用竞价原则。场外交易：柜台交易，第三市场、第四市场，采用议价原则。2022/11/2222第三章第二节股票市场功能与结构流通市场的功能2022/10/2222第三章第二节交易制度指令驱动制度（订单驱动制度、拍卖制度）双向拍卖与单向拍卖连续拍卖与定期拍卖报价驱动制度（做市商制度）垄断性做市商制度与竞争性做市商制度2022/11/2223第三章第二节股票市场交易制度指令驱动制度（订单驱动制度、拍卖制度）2022/10交易制度评价指标流动性：深度、广度与弹性透明性：信息的充分、及时与真实稳定性：减少噪声交易效率：交易的高速与低损成本：固定显性成本与降低隐性成本安全性：内部风险与外部风险的防范2022/11/2224第三章第二节股票市场交易制度评价指标流动性：深度、广度与弹性2022/10/22两种交易制度的评述订单驱动制度符合流动性和透明性，效率较高，隐性成本也高，风险巨大，尤其是出现羊群效应时，容易导致市场崩溃。报价驱动制度流动性与透明性稍差，效率也较迟缓，但稳定且成本固定，尤其是其安全性比较突出。2022/11/2225第三章第二节股票市场两种交易制度的评述订单驱动制度符合流动性和透明性，效率较高，四、证券交易所证券交易所是按照一定方式和规则组织起来的集中进行证券交易的场所，又称场内交易场所。2022/11/2226第三章第二节股票市场四、证券交易所证券交易所是按照一定方式和规则组织起来的集中进交易所组织形式组织形式会员制：不以盈利为目的，权力机构是会员大会。公司制：以盈利为目的，权力机构是股东大会。功能提供交易场所和结算系统。发布交易信息如股票指数。遂行交易管理和秩序管理。2022/11/2227第三章第二节股票市场交易所组织形式组织形式2022/10/2227第三章第二节股上海证券交易所外景2022/11/2228第三章第二节股票市场上海证券交易所外景2022/10/2228第三章第二节股票市上海证券交易所内景2022/11/2229第三章第二节股票市场上海证券交易所内景2022/10/2229第三章第二节股票市*上海证券交易所简介上海证券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针，上海证券交易所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境，切实保护投资者权益，其主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。上证所下设十六个部门、一个临时机构和两个子公司。上证所市场交易采用电子竞价交易方式，所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。目前交易主机日处理能力为委托2900万笔，成交6000万笔，每秒可完成16000笔交易。上海证券交易所各项市场指标均居亚洲首位。2022/11/2230第三章第二节股票市场*上海证券交易所简介上海证券交易所成立于1990年11月26上海证券交易所组织结构图2022/11/2231第三章第二节股票市场上海证券交易所组织结构图2022/10/2231第三章第二节*上海证券交易所章程第一章总则第一条为了完善证券交易制度，加强证券市场的管理，促进我国证券事业的发展，维护国家、企业和社会公众的合法权益，特设立本所。第二条本所为会员制、非盈利性的事业法人。第三条本所接受国家证券主管机关中国人民银行的领导、管理和有关部门的监督。第四条本所及交易市场设在上海市。第五条本所公告登载于公开发行的报章。第二章注册资金第六条本所注册资金为一千万元人民币。第三章业务第七条本所办理下列业务：一、提供证券集中交易的场所；二、管理上市证券的买卖；三、办理上市证券交易的清算交割；四、提供上市证券的过户和集中保管服务；五、提供证券市场的信息服务；六、中国人民银行许可或委托的其他业务。第四章会员第八条同时具备下列条件的法人，向本所提出申请，经本所批准并报中国人民银行上海市分行核准后，可成为本所的会员。一、经中国人民银行及其一级分行批准设立，可经营证券业务的上海市的金融机构；非上海市的金融机构要申请成为会员，最终要报中国人民银行总行批准。二、资本金在一百万元人民币以上；三、证券经营连续盈利二年以上；四、组织机构和业务人员符合中国人民银行规定的条件；五、承认本所章程，交纳不低于十五万元人民币的会员席位费。2022/11/2232第三章第二节股票市场*上海证券交易所章程第一章总则2022/10/223交易所参与者

只有具备会员资格的主体才能进场交易。经纪人：接受无资格进场交易者的委托。佣金经纪人：只做经纪类业务。两元经纪人或专家经纪人：接受佣金经纪人的委托，是经纪人的经纪人。特种经纪人或专业经纪人：接受其它经纪人的委托，专业操作某只股票。也是经纪人的经纪人。自营商：运用自己的资金进行交易。零股交易商：对不足交易单位的股票进行交易。管理人员。2022/11/2233第三章第二节股票市场交易所参与者

只有具备会员资格的主体才能进场交易。经纪人：接交易所交易方式现货交易：三天以内交割。期货交易：约定一段时间以后以约先确定的价格进行买卖的交易方式。到期可实物交割、割差(即买空卖空)或对冲平仓。套期保值交易：现货与期货反向操作。对冲交易：两笔期货反向操作。信用交易：垫头交易，经纪人替客户垫付资金，包括保证金买短和保证金买长。期权交易：选择权的交易。股票指数期货交易、股指期权交易。2022/11/2234第三章第二节股票市场交易所交易方式现货交易：三天以内交割。2022/10/223*2019年我国两个证交所基本数据：境内上市公司数(A、B股)为2342家；境外上市公司数(H股)为171家；证券投资基金915只。股票总发行股本(A、B、H股)为36095.52亿股。股票市价总值(A、B股)为214758.10亿元；股票成交金额为421645.74亿元股票有效帐户数14050万户平均静态市盈率：上海13.40倍、深圳23.11倍。股票总市值（亿元）总成交金额（亿元）上海深圳上海深圳148376.1266381.87237555.90184089.842022/11/2235第三章第二节股票市场*2019年我国两个证交所基本数据：境内上市公司数(A、B股股票价格种类票面价格：简称面值，是指股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额。账面价格：又称每股净资产，是指每股股票所包含的实际资产价值。清算价格：是指在股份有限公司进行清算之时，每一股份所代表的实际价值。理论价格（内在价值）：股票代表的持有者的股东权，其直接经济利益表现为股息、红利。市场价格：是指在二级市场上的交易价格。一般取决于供求关系。附权价格与除权价格：前者为股权登记日（为除权、除息之前）的股票价格；后者为分红、配股或转增后开盘时所发布的参考价格，一般表示其内在价值已被摊薄。2022/11/2236第三章第二节股票市场股票价格种类票面价格：简称面值，是指股份有限公司在其所发行的股票价格指数综合反映多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标，必须具有代表性和敏感性。包括股价指数和股价平均数。股价指数是反映不同时点股价变动情况；而股价平均数是反映多种股票在同一时点价格变动的综合情况。股价指数的计算主要有算术平均法和加权平均法两种。股价平均数=Σ每种股票股价/种类数。股价指数=(Σ报告期每种股价×发行数量)/(Σ基期每种股价×发行数量)。以基期为100点或1000点，计算报告期平均数上涨了多少倍，乘以基数即为报告期的股票指数。2022/11/2237第三章第二节股票市场股票价格指数综合反映多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本数(亿股)样本指数类上证1802019-06-283299.061808127.03上证502019-12-311000507181.13红利指数2019-12-311000501625.54上证180全收益2019-06-283299.06180-上证50全收益2019-12-31100050-上证红利全收益2019-12-3110050-综合指数类上证指数1990-12-1910088510671.56新综指2019-12-30100077210255.73分类指数类A股指数1990-12-1910081410560.81B股指数1992-02-2110054110.75工业指数1993-04-301358.785713398.6商业指数1993-04-301358.7856171.76地产指数1993-04-301358.7824123.18公用指数1993-04-301358.78921477.84综合指数1993-04-301358.781365500.182022/11/2238第三章第二节股票市场指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本数(亿股)样本组织原则和相关规定上市原则：符合一定的条件。交易原则：价位优先、时间优先、委托优先、成交决定原则。交易单位和交易时间规定：1手为100股，前市9:30-11:30、后市1:00-3:00。交易结算：成交日结算、普通日结算、特约日结算等。T+1或T+0结算。竞价原则：集合竞价、连续竞价。价格变动规定：如涨跌停板制。2022/11/2239第三章第二节股票市场组织原则和相关规定上市原则：符合一定的条件。2022/10/基本交易程序1、准备阶段：选择经纪人、开户、委托2、交易阶段：交易指令、交易竞价、成交确认3、清算阶段：清算、支付佣金、交割、过户2022/11/2240第三章第二节股票市场基本交易程序1、准备阶段：选择经纪人、开户、委托2022/1*我国股票委托交易程序2022/11/2241第三章第二节股票市场*我国股票委托交易程序2022/10/2241第三章第二节股*集合竞价集合竞价是股市开盘前9:15-9:25所采用的竞价原则，目的是形成开盘价。集合竞价采用的交易原则是最大撮合可能性原则，即在所确定的开盘价之下，所能撮合成交的数量最多。具体运用时，采取虚拟设定的方法：假定某个价格为开盘价，则低于此价的卖方和高于此价的买方可以参与撮合。符合条件的双方至少有一方可以全部成交。此即该价格下的最大撮合值。对比所有委托的价格，撮合最多为开盘价。确定开盘价后，符合条件的委托单全部以开盘价成交。2022/11/2242第三章第二节股票市场*集合竞价集合竞价是股市开盘前9:15-9:25所采用的竞价卖方12元3手11元6手10元4手9元7手8元6手10元5手9元5手8元7手7元8手6元4手买方*集合竞价分析：确定开盘价为9元假定12元为开盘价：符合要求的卖方总数为26手，但符合条件的买方总数为0，则可能撮合数量为0。假定11元为开盘价：卖手总量为23，买手为0，撮合为0。10元：卖手17，买手5，撮合5。9元：卖手13，买手10，撮合10。8元：撮合6。7元与6元：撮合0。2022/11/2243第三章第二节股票市场卖方12元3手11元6手10元4手9元7手8元6手10元5手*连续竞价连续竞价是当日股市开盘后，采取的对买卖双方最优委托进行优先撮合的连续撮合过程。该竞价过程不断形成最新的交易价。适用价位优先、时间优先等原则。先根据价位优先原则，即出价最低的卖方最优先和出价最高的买方最优先的原则进行各自排序，再对卖一和买一进行对比，若价位不吻合，则暂停交易；若价位吻合，则按时间优先原则撮合成交。连续竞价排序状况和撮合价格情况都显示在相关媒体上，因此可以根据行情适时调整自己的价格战略。2022/11/2244第三章第二节股票市场*连续竞价连续竞价是当日股市开盘后，采取的对买卖双方最优委托股票交易价格确定红利贴现基本模型：红利稳定增长模型：2022/11/2245第三章第二节股票市场股票交易价格确定红利贴现基本模型：2022/10/2245第第四节场外交易（OTC）

一、场外交易是指交易所之外的金融交易的总和。由于上市资格较严，所以许多达不到上市标准的证券要在场外交易；另外还有零股交易和为节约成本而进行的直接交易。柜台交易也叫店头交易，是非上市股票和上市股票的零股交易，主要是直接议价成交，并有买卖差价限额。第三市场是上市股票的非交易所会员的交易。第四市场是大机构间通过网络进行直接交易的方式，成本较低。2022/11/2246第三章第二节股票市场第四节场外交易（OTC）一、场外交易是指交易所之外二板市场二板市场又称创业板，是指主板之外专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。采取附属市场模式或独立市场模式。在二板上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性和较大的市场潜力，但往往成立时间较短而规模较小，业绩也不突出。二板市场最大的特点就是市场准入门槛低，另外风险要比主板市场高得多，当然可能的回报也会大得多。二板市场在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。对二板市场管理的核心就是“信息披露”制度和“保荐人”制度。市场交易实行“做市商”制度。目前世界上最成功的二板市场当数美国“纳斯达克”（NASDAQ）市场和欧洲艾斯达克（EASDAQ）市场。而香港创业板的发展势头趋缓。我国创业板于2009年10月在深圳证券交易所开始运行。2022/11/2247第三章第二节股票市场二板市场二板市场又称创业板，是指主板之外专为暂时无法上市的中中小企业板是深圳证券交易所专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易活跃。中小企业板市场在许多其它国家就是创业板市场或二板市场。2019年2月，在我国的创业板建设还不具备直接条件时，国务院出台“九条意见”，其中明确提出了分步推进创业板市场建设的要求，深交所从主板市场中设立中小企业板块是进行创业板市场建设的第一步。中小企业板设立独立的指数，代码不同于主板中其他股票的代码，交易结算也独立运行；进入中小企业板块交易的股票主要是已经通过发审委审核的、流通规模较小的公司股票，以“小盘”为最突出的特征。中小企业板市场2022/11/2248第三章第二节股票市场中小企业板是深圳证券交易所专门设置的中小型公司聚集板块。板块是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务的市场。目前在该系统挂牌交易的股票有三大类：一是原STAQ系统交易的股份；二是原NETS系统交易的股份；三是退市上市公司的股份。股份转让服务业务由具有一定资格的证券公司代办。一家原挂牌公司只能委托一家证券公司代办其股份转让业务。股份转让采用定期、非连续方式进行，以集合竞价的方式配对撮合，转让价格不设指数，设5％的涨幅限制，不设跌幅限制。三板市场2022/11/2249第三章第二节股票市场是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份新三板市场新三板市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板与老三板最大的不同是配对成交，现在设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。新三板目前有23家北京中关村挂牌公司。而且随着数量的不断增长将扩展到武汉、上海、西安等全国各高新科技园区。2022/11/2250第三章第二节股票市场新三板市场新三板市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入第三章权益证券市场

第二节股票市场股票股票发行市场股票流通市场股票定价2022/11/2251第三章第二节股票市场第三章权益证券市场

第二节股票市场股票2022/10一、股份公司与股票2022/11/2252第三章第二节股票市场一、股份公司与股票2022/10/222第三章第二节股票市场股份有限公司经济实体分为企业和公司两类。企业包括个人独资企业和合伙制企业，投资人对企业负无限责任；公司包括有限责任公司和股份有限公司，个人可注册一人有限责任公司。公司投资人对公司负有限责任。有限责任公司私募发行股票，股票只标注股权份额；股份有限公司公募发行股票，全部资产分成等额股份，每股股票有固定金额。2022/11/2253第三章第二节股票市场股份有限公司经济实体分为企业和公司两类。企业包括个人独资企业股份有限公司的特点及股东权利股份有限公司的特点：公司是独立法人、资本分为等额股份、公开发股无资格限制、有限责任、不能退股可转让、股东人数不能少于法定人数、股东一股一票、股东按股份享受权利和义务、公开账务。股东的权利和义务：参与权、分配权、认股权。缴纳股本且不能随意退股、执行董事会决议、纳税。2022/11/2254第三章第二节股票市场股份有限公司的特点及股东权利股份有限公司的特点：公司是独立法股票股票是股份公司发行的证明股东在公司投资入股并据此享有股东权益和承担义务的书面法律凭证。股票必须注明：公司名称、发行文号及日期、注册资本、股东姓名、其它事项等。股票除具有其它有价证券的收益性、流动性等特点外，还具有：是所有权证、可参与性、不可偿还性、收益的不确定性。2022/11/2255第三章第二节股票市场股票股票是股份公司发行的证明股东在公司投资入股并据此享有股东股票的种类：普通股与优先股普通股参与权、优先认股权、红利分配、分配顺位最后后配股、多权股、限制表决权股、无表决权股优先股无参与权、固定股息分配、分配顺位优先累积优先股、参与优先股、可转换优先股、可赎回优先股2022/11/2256第三章第二节股票市场股票的种类：普通股与优先股普通股2022/10/226第三章股票的种类：我国特有种类A股、B股、H股、N股、S股A股：以人民币计价、在两个交易所上市、以人民币交易、只允许居民交易。QFII：QualifiedForeignInstitutionalInvestors。自2019年来约190家共300亿美元，新增500亿美元及RQFII700亿。QDII：QualifiedDomesticInstitutionalInvestors。自2019年来约80家共650亿美元。B股：以人民币计价、在两个交易所上市、以美元或港币交易、只允许非居民交易。2019年全面对内开放后经历了一个巨大起伏。国家股、法人股、职工股、流通股和外资股。法人股：由政府和公司持有，实行政府定价的批量交易，在特定系统中交易，如STAQ和NETS系统。流通股：由社会投资者持有，在两个交易所上市，实行市场竞价。2022/11/2257第三章第二节股票市场股票的种类：我国特有种类A股、B股、H股、N股、S股2022*股权分置问题与解决最初进行对国有企业进行股份制改造时，为防止国有资产流失，制度性地设置了法人股和流通股，各自在不同的市场按不同的定价方式流通，形成了“同股不同价”和“同股不同权”的严重低效局面。为彻底解决股权分置问题，引入“对价”机制，在法人股股东用一定方式补偿流通股股东的前提下，实现了全流通。2022/11/2258第三章第二节股票市场*股权分置问题与解决最初进行对国有企业进行股份制改造时，为防股票的种类：其它蓝筹股（如地产股）、周期性股票（如金融股）、成长性股票（网络股）、防守性股票（工业股）、投机性股票（开发性企业）。有面额和无面额。记名股和不记名股。公开股与内部股。2022/11/2259第三章第二节股票市场股票的种类：其它蓝筹股（如地产股）、周期性股票（如金融股）、二、股票发行市场2022/11/2260第三章第二节股票市场二、股票发行市场2022/10/2210第三章第二节股票市发行目的与发行方式

发行目的设立发行：首次公开发行（IPO,InitialPublicOfferings）增资发行：提高资本比例、扩大经营、达到上市资格、合作或维护经营权、股东分配等。发行方式公募、私募。直接发行、间接发行。有偿增资、无偿增资、搭配增资。平价发行、溢价、中间价、折价发行。2022/11/2261第三章第二节股票市场发行目的与发行方式发行目的2022/10/2211第三章第上市发行条件产业条件：符合国家制定的产业发展规划股本数额条件：发行前股本总额不少于3千元，上交所公开发行不低于1亿股，否则就上中小企业板或创业板。股权结构条件：公开发行数不低于总股本的25%，发行超过4亿时则不低于10%，发起人认购不低于35%。经营业绩条件：连续3年盈利且累计超过3千万元，3年现金流量净额累计超过5千万或营业收入累计超过3亿，无形资产占总资产比例不高于20%，净资产率高于30%，配股发行净资产收益率超过10%。财务条件：达到国家规定的财务健全性要求。信息披露条件：初次披露和持续披露。2022/11/2262第三章第二节股票市场上市发行条件产业条件：符合国家制定的产业发展规划2022/1*发行定价方式美国式协议定价法采用同类上市公司比较法，确定一个比较稳定的备案价格范围，再根据投资者的需求，由承销商和发行人商定发行价。法国式封标竞价法投资者以不低于票面价格的方式集中申购，然后由定价委员会根据有效申购的市场预期确定合理的价格。日本式部分招标竞价法公募股票的一部分以招标方式发行。招标底价由通过与同类的公司相比较而确定，招标后根据招标结果协商确定发行价格。台湾式拟定价法首先是算出参考价格，然后在此基础上，由公司与承销商协商确定。2022/11/2263第三章第二节股票市场*发行定价方式美国式协议定价法2022/10/2213第三章市盈率法市盈率又称本益比（P／E），是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率＝股票市场价格/每股税后利润。根据市场的平均市盈率和实际利润水平确定股票发行价格。净资产倍率法净资产倍率法又称资产现值法，指通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的净现值和每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，以此确定股票发行价格的方法。2022/11/2264第三章第二节股票市场市盈率法2022/10/2214第三章第二节股票市场*我国股票发行方式认购证发行：先发行一定价格的认购证，再根据认购证号码进行均匀分布的摇号，中签者根据发行价购买或放弃。全额预缴款发行：在申购期内申购者必须按发行价在帐户上预留足够资金，并被冻结。摇号后中签者帐户进行自动交割。市值配售发行：先按发行前市场的总市值进行计算，确定平均多少市值可申请一个单位申购量（一般是1000股）。再按市值分布摇号，中签者根据发行价购买或放弃。上网定价发行：投资者按发行价以正常股票买入委托方式填具购买委托单，并将足额资金存入指定帐户，随后资金将被冻结。主承销商按申购单位为序列号进行摇号，中签者帐户进行自动清算。2022/11/2265第三章第二节股票市场*我国股票发行方式认购证发行：先发行一定价格的认购证，再根据*我国股票发行的一般环节评估：资产评估：划分产权财务评估：财务健全性信用等级评估：还债能力审批：中央银行：上市资格与金融经营许可证证监会：上市条件与指标额度控制承销、上市与发行：承销商：上市辅导与主承销证券交易所：具体上市安排2022/11/2266第三章第二节股票市场*我国股票发行的一般环节评估：2022/10/2216第三章公司提出上市申请聘请主承销商分销商及上市推荐人会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、财务顾问地方政府（证管部门）中国证监会中介机构召开协调会，制作申报材料中国证监会刊登招股说明书、发行公告上网定价发行市值配售其它方式我国股票上市程序2022/11/2267第三章第二节股票市场公司提出上市申请聘请主承销商地方政府中国证监会中介机构召开协承销方式按承销商的发行保证：最大努力性保证：实际上是代销，承销商实质上只是代理人，只取得佣金。确定性保证：或叫备援承销，也叫余额包销，承销商取得佣金和部分价差收入。支付性保证：即包销，承销商承担发行风险，取得价差收入。按承销商数量：独家承销共同承销：组建承销辛迪加承销加分销2022/11/2268第三章第二节股票市场承销方式按承销商的发行保证：2022/10/2218第三章第发行管理发行审理制度：注册制：宽松的发行管理。监管机构审核资料的真实性后予以公示，公示期满无异议则发行。核准制（审核制）：严格的发行管理，实质管理原则。监管机构不仅审核材料真实性，还要制定严格的发行条件，并进行一定的计划指标管理。信息披露制度：（尤其针对经济信息或称硬信息）初次信息披露：信息齐全，包括发行文告、招股说明书、各类评估报告等。持续信息披露：主要是财务状况信息和分配方案信息。2022/11/2269第三章第二节股票市场发行管理发行审理制度：2022/10/2219第三章第二节股*一个案例：信息披露与蓝筹股2019年11月之前，美国安然公司（当时美国最大的能源公司）的股票价格高达90美元，市值总额超过700亿美元，是美国股市“蓝筹股中的蓝筹”。但11月28号当该公司做假账掩盖巨额亏损的消息传开后，当天股价即暴跌75%。到宣布破产前的一天，股价已跌到26美分，不到高峰时的0.3%，成为“垃圾股中的垃圾”。以前，当谈到上市企业发布虚假信息时，都认为这是中国转轨时期的特有现象。而现在，安然公司及随后的美国世通公司的假账事件都表明，在任何一个市场经济条件下，公司的利益与中小股东的利益总是冲突的，而且所有者与代理人之间也是冲突的。2022/11/2270第三章第二节股票市场*一个案例：信息披露与蓝筹股2019年11月之前，美国安然公三、股票流通市场2022/11/2271第三章第二节股票市场三、股票流通市场2022/10/2221第三章第二节股票市场功能与结构流通市场的功能满足发行市场的流动性需要。方便资产转换和分散风险。满足套利与投机。流通市场的交易组织结构：交易所交易：场内交易，采用竞价原则。场外交易：柜台交易，第三市场、第四市场，采用议价原则。2022/11/2272第三章第二节股票市场功能与结构流通市场的功能2022/10/2222第三章第二节交易制度指令驱动制度（订单驱动制度、拍卖制度）双向拍卖与单向拍卖连续拍卖与定期拍卖报价驱动制度（做市商制度）垄断性做市商制度与竞争性做市商制度2022/11/2273第三章第二节股票市场交易制度指令驱动制度（订单驱动制度、拍卖制度）2022/10交易制度评价指标流动性：深度、广度与弹性透明性：信息的充分、及时与真实稳定性：减少噪声交易效率：交易的高速与低损成本：固定显性成本与降低隐性成本安全性：内部风险与外部风险的防范2022/11/2274第三章第二节股票市场交易制度评价指标流动性：深度、广度与弹性2022/10/22两种交易制度的评述订单驱动制度符合流动性和透明性，效率较高，隐性成本也高，风险巨大，尤其是出现羊群效应时，容易导致市场崩溃。报价驱动制度流动性与透明性稍差，效率也较迟缓，但稳定且成本固定，尤其是其安全性比较突出。2022/11/2275第三章第二节股票市场两种交易制度的评述订单驱动制度符合流动性和透明性，效率较高，四、证券交易所证券交易所是按照一定方式和规则组织起来的集中进行证券交易的场所，又称场内交易场所。2022/11/2276第三章第二节股票市场四、证券交易所证券交易所是按照一定方式和规则组织起来的集中进交易所组织形式组织形式会员制：不以盈利为目的，权力机构是会员大会。公司制：以盈利为目的，权力机构是股东大会。功能提供交易场所和结算系统。发布交易信息如股票指数。遂行交易管理和秩序管理。2022/11/2277第三章第二节股票市场交易所组织形式组织形式2022/10/2227第三章第二节股上海证券交易所外景2022/11/2278第三章第二节股票市场上海证券交易所外景2022/10/2228第三章第二节股票市上海证券交易所内景2022/11/2279第三章第二节股票市场上海证券交易所内景2022/10/2229第三章第二节股票市*上海证券交易所简介上海证券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针，上海证券交易所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境，切实保护投资者权益，其主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。上证所下设十六个部门、一个临时机构和两个子公司。上证所市场交易采用电子竞价交易方式，所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。目前交易主机日处理能力为委托2900万笔，成交6000万笔，每秒可完成16000笔交易。上海证券交易所各项市场指标均居亚洲首位。2022/11/2280第三章第二节股票市场*上海证券交易所简介上海证券交易所成立于1990年11月26上海证券交易所组织结构图2022/11/2281第三章第二节股票市场上海证券交易所组织结构图2022/10/2231第三章第二节*上海证券交易所章程第一章总则第一条为了完善证券交易制度，加强证券市场的管理，促进我国证券事业的发展，维护国家、企业和社会公众的合法权益，特设立本所。第二条本所为会员制、非盈利性的事业法人。第三条本所接受国家证券主管机关中国人民银行的领导、管理和有关部门的监督。第四条本所及交易市场设在上海市。第五条本所公告登载于公开发行的报章。第二章注册资金第六条本所注册资金为一千万元人民币。第三章业务第七条本所办理下列业务：一、提供证券集中交易的场所；二、管理上市证券的买卖；三、办理上市证券交易的清算交割；四、提供上市证券的过户和集中保管服务；五、提供证券市场的信息服务；六、中国人民银行许可或委托的其他业务。第四章会员第八条同时具备下列条件的法人，向本所提出申请，经本所批准并报中国人民银行上海市分行核准后，可成为本所的会员。一、经中国人民银行及其一级分行批准设立，可经营证券业务的上海市的金融机构；非上海市的金融机构要申请成为会员，最终要报中国人民银行总行批准。二、资本金在一百万元人民币以上；三、证券经营连续盈利二年以上；四、组织机构和业务人员符合中国人民银行规定的条件；五、承认本所章程，交纳不低于十五万元人民币的会员席位费。2022/11/2282第三章第二节股票市场*上海证券交易所章程第一章总则2022/10/223交易所参与者

只有具备会员资格的主体才能进场交易。经纪人：接受无资格进场交易者的委托。佣金经纪人：只做经纪类业务。两元经纪人或专家经纪人：接受佣金经纪人的委托，是经纪人的经纪人。特种经纪人或专业经纪人：接受其它经纪人的委托，专业操作某只股票。也是经纪人的经纪人。自营商：运用自己的资金进行交易。零股交易商：对不足交易单位的股票进行交易。管理人员。2022/11/2283第三章第二节股票市场交易所参与者

只有具备会员资格的主体才能进场交易。经纪人：接交易所交易方式现货交易：三天以内交割。期货交易：约定一段时间以后以约先确定的价格进行买卖的交易方式。到期可实物交割、割差(即买空卖空)或对冲平仓。套期保值交易：现货与期货反向操作。对冲交易：两笔期货反向操作。信用交易：垫头交易，经纪人替客户垫付资金，包括保证金买短和保证金买长。期权交易：选择权的交易。股票指数期货交易、股指期权交易。2022/11/2284第三章第二节股票市场交易所交易方式现货交易：三天以内交割。2022/10/223*2019年我国两个证交所基本数据：境内上市公司数(A、B股)为2342家；境外上市公司数(H股)为171家；证券投资基金915只。股票总发行股本(A、B、H股)为36095.52亿股。股票市价总值(A、B股)为214758.10亿元；股票成交金额为421645.74亿元股票有效帐户数14050万户平均静态市盈率：上海13.40倍、深圳23.11倍。股票总市值（亿元）总成交金额（亿元）上海深圳上海深圳148376.1266381.87237555.90184089.842022/11/2285第三章第二节股票市场*2019年我国两个证交所基本数据：境内上市公司数(A、B股股票价格种类票面价格：简称面值，是指股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额。账面价格：又称每股净资产，是指每股股票所包含的实际资产价值。清算价格：是指在股份有限公司进行清算之时，每一股份所代表的实际价值。理论价格（内在价值）：股票代表的持有者的股东权，其直接经济利益表现为股息、红利。市场价格：是指在二级市场上的交易价格。一般取决于供求关系。附权价格与除权价格：前者为股权登记日（为除权、除息之前）的股票价格；后者为分红、配股或转增后开盘时所发布的参考价格，一般表示其内在价值已被摊薄。2022/11/2286第三章第二节股票市场股票价格种类票面价格：简称面值，是指股份有限公司在其所发行的股票价格指数综合反映多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标，必须具有代表性和敏感性。包括股价指数和股价平均数。股价指数是反映不同时点股价变动情况；而股价平均数是反映多种股票在同一时点价格变动的综合情况。股价指数的计算主要有算术平均法和加权平均法两种。股价平均数=Σ每种股票股价/种类数。股价指数=(Σ报告期每种股价×发行数量)/(Σ基期每种股价×发行数量)。以基期为100点或1000点，计算报告期平均数上涨了多少倍，乘以基数即为报告期的股票指数。2022/11/2287第三章第二节股票市场股票价格指数综合反映多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本数(亿股)样本指数类上证1802019-06-283299.061808127.03上证502019-12-311000507181.13红利指数2019-12-311000501625.54上证180全收益2019-06-283299.06180-上证50全收益2019-12-31100050-上证红利全收益2019-12-3110050-综合指数类上证指数1990-12-1910088510671.56新综指2019-12-30100077210255.73分类指数类A股指数1990-12-1910081410560.81B股指数1992-02-2110054110.75工业指数1993-04-301358.785713398.6商业指数1993-04-301358.7856171.76地产指数1993-04-301358.7824123.18公用指数1993-04-301358.78921477.84综合指数1993-04-301358.781365500.182022/11/2288第三章第二节股票市场指数名称基准日期基准点数成份股数量成份股总股本数(亿股)样本组织原则和相关规定上市原则：符合一定的条件。交易原则：价位优先、时间优先、委托优先、成交决定原则。交易单位和交易时间规定：1手为100股，前市9:30-11:30、后市1:00-3:00。交易结算：成交日结算、普通日结算、特约日结算等。T+1或T+0结算。竞价原则：集合竞价、连续竞价。价格变动规定：如涨跌停板制。2022/11/2289第三章第二节股票市场组织原则和相关规定上市原则：符合一定的条件。2022/10/基本交易程序1、准备阶段：选择经纪人、开户、委托2、交易阶段：交易指令、交易竞价、成交确认3、清算阶段：清算、支付佣金、交割、过户2022/11/2290第三章第二节股票市场基本交易程序1、准备阶段：选择经纪人、开户、委托2022/1*我国股票委托交易程序2022/11/2291第三章第二节股票市场*我国股票委托交易程序2022/10/2241第三章第二节股*集合竞价集合竞价是股市开盘前9:15-9:25所采用的竞价原则，目的是形成开盘价。集合竞价采用的交易原则是最大撮合可能性原则，即在所确定的开盘价之下，所能撮合成交的数量最多。具体运用时，采取虚拟设定的方法：假定某个价格为开盘价，则低于此价的卖方和高于此价的买方可以参与撮合。符合条件的双方至少有一方可以全部成交。此即该价格下的最大撮合值。对比所有委托的价格，撮合最多为开盘价。确定开盘价后，符