ch2金融市场利率与汇率课件

第二章金融市场利率与汇率1金融学第二章1金融学教学内容金融市场利率利息的本质利率的含义与种类利息与利率的计算*有关利率的理论（利率决定理论、利率结构理论）*

外汇市场汇率汇率的含义与种类*汇率的决定与变动*汇率决定理论2金融学教学内容金融市场利率利息的本质外汇市场汇率汇率的含义一、利息的本质配第：利息报酬说凯恩斯：流动性偏好说马克思：剥削论2.1金融市场利率斯密：资本租金论二、利率的含义与种类利率是利息率的简称，是衡量利息高低的指标。是一定时期内利息的金额同本金的比率。

3金融学一、利息的本质配第：利息报酬说凯恩斯：流动性偏好说马克思：企业居民商业银行中央银行存款利率贷款利率贴现率存款准备金利率再贷款利率再贴现率（1）年利率、月利率和日利率（2）一般利率和优惠利率（3）固定利率和浮动利率（4）长期利率和短期利率（5）名义利率和实际利率商业银行同业拆借利率回购利率4金融学企业商业中央存款利率贷款利率存款准备金利率再贷款利率（1）年三、利息与利率的计算（一）利息的计算单利和复利是两种不同的计息方法。单利是指以本金为基数计算利息，所产生利息不再加入本金计算下期利息。复利则相反。单利法：I=P·r·n

S=P+I=P·(1+r·n)

复利法：S=P·(1+r)n

I=P·(1+r)n-P

P：本金R：利率I：利息S：本息和n：期限5金融学三、利息与利率的计算（一）利息的计算单利和复利是两种（二）利率的计算１.普通贷款的利率计算假定一笔借款本金为1000元，1年到期，一次偿还1100元，那么这笔贷款的利率是多少呢？这笔普通贷款的利率为10%。6金融学（二）利率的计算１.普通贷款的利率计算假定一笔借款本金为1到期收益率：恰好使信用工具未来收益的现值与其现在的价值相等的利率。假定为了支付学费，你向银行借了一笔1000元的定额定期贷款，贷款分25年还清，每年还126元，计算其利率?2.定期定额贷款的利率计算

这笔贷款的利率为12%

7金融学到期收益率：恰好使信用工具未来收益的现值与其现在的价值相等的*现值和终值由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔货币资金都可以根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。这个金额就是前面说的本利和。也称为“终值”。举例说明：假定年利率10%，2年后，100元现金的终值为：100Ⅹ(1+10%)2

=121反过来，在年利率为10%的情况下，2年后的121元相当于现在100元。这个逆运算的本金称为“现值”（现期贴现值）。

8金融学*现值和终值由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔练习题：某人花1000元购买10年期的息票债券，票面利率为10%，面值为1000元，试计算该息票债券的到期收益率？r=10%900r=11.75%9金融学练习题：r=10%900r=11.75%9金融学四、利率决定理论（一）马克思利率决定理论0<r<平均利润率（二）储蓄投资理论S，IrS1S2I1I20r1r2I：资金的需求S：资金的供给10金融学四、利率决定理论（一）马克思利率决定理论0<r<平（三）可贷资金论运用债券的供给与需求来分析债券量债券价格0BSBD债券量r0r0BSBD资金供给资金需求哪些因素会导致债券需求和供给曲线的移动？（四）流动性偏好理论r货币量Mr00M1M0r1MdMs1Ms2假设：金融资产只有货币和债券两种形式。11金融学（三）可贷资金论运用债券的供给与需求来分析债券量债券价格0B(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理论基础：社会经济活动分为实际领域和货币领域；实际领域均衡的条件是：投资=储蓄货币领域均衡的条件是：货币需求=货币供给充分考虑了收入在利率决定中的作用12金融学(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理论基础：充分考虑五、利率结构理论（一）利率的风险结构理论考察：为何期限相同的债券利率不一样？违约风险具有违约风险的债券总是有正的风险溢价，而且违约风险越高，风险溢价越大。流动性流动性差的债券总是有正的风险溢价，而且流动性越差，风险溢价越大。所得税因素如果某种债券具有优惠的税收待遇，其利率也会降低。13金融学五、利率结构理论（一）利率的风险结构理论考察：为何期限相同的（二）利率的期限结构理论研究：各种期限债券的利率为何往往一起波动？长期债券的利率为何总是高于短期债券的利率？债券的期限和利率在某一既定时间存在何种关系？纯预期理论分割市场理论流动性溢价理论14金融学（二）利率的期限结构理论研究：各种期限债券的利率为何往往一起15金融学15金融学16金融学16金融学（一）标价方法两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。二、汇率（应付标价法）（价格标价法）以一个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币的标价方法。直接标价法间接标价法（应收标价法）（数量标价法）以一个单位或100个单位的本国货币作为标准，折算成一定数额的外国货币的标价方法。17金融学（一）标价方法两种不同货币之间的折算比价，也2.2外汇市场汇率一、外汇动态的外汇：是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。静态外汇：以外国货币表示的资产。外国货币（钞票、铸币等）；外币支付凭证（票据、银行存款凭证等）；

外币有价证券；特别提款权；其他外汇资产；广义狭义18金融学2.2外汇市场汇率一、外汇动态的外汇：是指人们将一种货币中国工商银行人民币即期外汇牌价2006年9月12日单位：人民币/100外币19金融学中国工商银行人民币即期外汇牌价19金融学纽约外汇市场收市一览2006年9月8日20金融学纽约外汇市场收市一览20金融学（二）汇率的种类按银行买卖：买入汇率、卖出汇率、中间汇率按外汇管制程度：官方汇率、市场汇率按结算工具：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率按外汇买卖交割时间：即期汇率、远期汇率按汇率的确定方式：基础汇率、套算汇率21金融学（二）汇率的种类按银行买卖：买入汇率、卖出汇率、中间汇率中国工商银行人民币即期外汇牌价2006年9月12日单位：人民币/100外币中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/222金融学中国工商银行人民币即期外汇牌价中间汇率=（买入汇率+卖出汇率中国上海金融市场：即期100USD＝827.65－827.70CNY买入汇率卖出汇率美国纽约金融市场：即期1USD＝1.1991－1.1996CAD买入汇率卖出汇率23金融学中国上海金融市场：买入汇率卖出汇率美国纽约金融市场：买入汇率判断下列各种情况下，使用哪一个价格？（1）某企业出口收汇10000美元，全部出售给银行；（2）某企业进口付汇10000美元，从银行购买；（3）某人出国旅游，需购买500美元现钞以便在当地零用；如果在国外该人花掉200美元，还剩300美元，回来后卖给银行；如果在国外该人花掉200美元，还剩300美元，回来后先存入银行，一个月后再把它卖给银行；举例：24金融学判断下列各种情况下，使用哪一个价格？举例：24金融学三、汇率的决定和影响汇率变化的因素（一）汇率的决定和变动1、固定汇率制度

金币本位制度：铸币平价铸币平价黄金输出点黄金输入点运输费用运输费用布雷顿森林体系：金平价人为规定汇率波动幅度：±1%25金融学三、汇率的决定和影响汇率变化的因素（一）汇率的决定和变动1、举例：金币本位制度下黄金输送点在1925—1931年间，1英镑的含金量为7.3224克，1美元所含金量则为1.504656克，如果美国和英国之间运送价值1英镑黄金需0.02美元的费用，问美国对英国的黄金输送点？思考：为什么汇率变动只能在黄金输入点和黄金输出点之间？26金融学举例：金币本位制度下黄金输送点在19252、浮动汇率制度长期中汇率的决定长期中汇率决定理论基础—购买力平价理论购买力平价理论认为：一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。27金融学2、浮动汇率制度长期中汇率的决定长期中汇率决定理论基础—购绝对购买力平价理论Rab：汇率；（一单位b币可兑换a币的数量）Pa：a国一般物价水平；Pb：b国一般物价水平；相对购买力平价理论0和1：分别表示基期和计算期；28金融学绝对购买力平价理论Rab：汇率；相对购买力平价理论0和1：分长期中影响汇率变化的因素

国际收支一国国际收支顺差外汇汇率通货膨胀率一国通货膨胀率较高外汇汇率相对利率外汇汇率一国利率较高财政收支财政收支出现赤字外汇汇率经济增长经济增长进口增加，出口不变外汇汇率经济增长进口增加，出口增加外汇汇率稳定经济增长外汇市场对其货币充满信心外汇汇率

其他：政治性因素、心理预期、偏好、贸易壁垒等29金融学长期中影响汇率变化的因素国际收支一国国际收支顺差外汇汇率国际收支

IMF：一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。商品、劳务和金融资产在两个当事者之间的转移。无偿转移有偿转移商品、劳务和商品、劳务的交换；金融资产和金融资产的交换；金融资产和商品、劳务的交换；国际收支平衡表经常项目（货物、服务、收入、单方面转移）资本与金融项目（资本、金融）储备项目净差错与遗漏收<支逆差收>支顺差30金融学国际收支IMF：一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易数据来源：李晓西，关于汇率与国际收支.注：①②③④⑤为该年平均值。31金融学数据来源：李晓西，关于汇率与国际收支.注：①②③④⑤为该年短期中汇率的决定汇率ET预期收益率（以B币表示）0RETBRETAETE:预期的下一期的汇率ET:即期汇率外汇市场均衡条件：RETB=RETA32金融学短期中汇率的决定汇率ET预期收益率（以B币表示）0RETB补充：汇率与进出口报价1.本币价改报外币价某港商出口机床，每台报价10000港币，如何改报美元价？1美元=7.7890—7.7910港币10000/7.78902.外币价改报本币价某港商出口机床，每台报价1000美元，如何改报港币价？1000×7.791033金融学补充：汇率与进出口报价1.本币价改报外币价1美元=7.789第二章金融市场利率与汇率34金融学第二章1金融学教学内容金融市场利率利息的本质利率的含义与种类利息与利率的计算*有关利率的理论（利率决定理论、利率结构理论）*

外汇市场汇率汇率的含义与种类*汇率的决定与变动*汇率决定理论35金融学教学内容金融市场利率利息的本质外汇市场汇率汇率的含义一、利息的本质配第：利息报酬说凯恩斯：流动性偏好说马克思：剥削论2.1金融市场利率斯密：资本租金论二、利率的含义与种类利率是利息率的简称，是衡量利息高低的指标。是一定时期内利息的金额同本金的比率。

36金融学一、利息的本质配第：利息报酬说凯恩斯：流动性偏好说马克思：企业居民商业银行中央银行存款利率贷款利率贴现率存款准备金利率再贷款利率再贴现率（1）年利率、月利率和日利率（2）一般利率和优惠利率（3）固定利率和浮动利率（4）长期利率和短期利率（5）名义利率和实际利率商业银行同业拆借利率回购利率37金融学企业商业中央存款利率贷款利率存款准备金利率再贷款利率（1）年三、利息与利率的计算（一）利息的计算单利和复利是两种不同的计息方法。单利是指以本金为基数计算利息，所产生利息不再加入本金计算下期利息。复利则相反。单利法：I=P·r·n

S=P+I=P·(1+r·n)

复利法：S=P·(1+r)n

I=P·(1+r)n-P

P：本金R：利率I：利息S：本息和n：期限38金融学三、利息与利率的计算（一）利息的计算单利和复利是两种（二）利率的计算１.普通贷款的利率计算假定一笔借款本金为1000元，1年到期，一次偿还1100元，那么这笔贷款的利率是多少呢？这笔普通贷款的利率为10%。39金融学（二）利率的计算１.普通贷款的利率计算假定一笔借款本金为1到期收益率：恰好使信用工具未来收益的现值与其现在的价值相等的利率。假定为了支付学费，你向银行借了一笔1000元的定额定期贷款，贷款分25年还清，每年还126元，计算其利率?2.定期定额贷款的利率计算

这笔贷款的利率为12%

40金融学到期收益率：恰好使信用工具未来收益的现值与其现在的价值相等的*现值和终值由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔货币资金都可以根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。这个金额就是前面说的本利和。也称为“终值”。举例说明：假定年利率10%，2年后，100元现金的终值为：100Ⅹ(1+10%)2

=121反过来，在年利率为10%的情况下，2年后的121元相当于现在100元。这个逆运算的本金称为“现值”（现期贴现值）。

41金融学*现值和终值由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔练习题：某人花1000元购买10年期的息票债券，票面利率为10%，面值为1000元，试计算该息票债券的到期收益率？r=10%900r=11.75%42金融学练习题：r=10%900r=11.75%9金融学四、利率决定理论（一）马克思利率决定理论0<r<平均利润率（二）储蓄投资理论S，IrS1S2I1I20r1r2I：资金的需求S：资金的供给43金融学四、利率决定理论（一）马克思利率决定理论0<r<平（三）可贷资金论运用债券的供给与需求来分析债券量债券价格0BSBD债券量r0r0BSBD资金供给资金需求哪些因素会导致债券需求和供给曲线的移动？（四）流动性偏好理论r货币量Mr00M1M0r1MdMs1Ms2假设：金融资产只有货币和债券两种形式。44金融学（三）可贷资金论运用债券的供给与需求来分析债券量债券价格0B(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理论基础：社会经济活动分为实际领域和货币领域；实际领域均衡的条件是：投资=储蓄货币领域均衡的条件是：货币需求=货币供给充分考虑了收入在利率决定中的作用45金融学(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理论基础：充分考虑五、利率结构理论（一）利率的风险结构理论考察：为何期限相同的债券利率不一样？违约风险具有违约风险的债券总是有正的风险溢价，而且违约风险越高，风险溢价越大。流动性流动性差的债券总是有正的风险溢价，而且流动性越差，风险溢价越大。所得税因素如果某种债券具有优惠的税收待遇，其利率也会降低。46金融学五、利率结构理论（一）利率的风险结构理论考察：为何期限相同的（二）利率的期限结构理论研究：各种期限债券的利率为何往往一起波动？长期债券的利率为何总是高于短期债券的利率？债券的期限和利率在某一既定时间存在何种关系？纯预期理论分割市场理论流动性溢价理论47金融学（二）利率的期限结构理论研究：各种期限债券的利率为何往往一起48金融学15金融学49金融学16金融学（一）标价方法两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。二、汇率（应付标价法）（价格标价法）以一个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币的标价方法。直接标价法间接标价法（应收标价法）（数量标价法）以一个单位或100个单位的本国货币作为标准，折算成一定数额的外国货币的标价方法。50金融学（一）标价方法两种不同货币之间的折算比价，也2.2外汇市场汇率一、外汇动态的外汇：是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。静态外汇：以外国货币表示的资产。外国货币（钞票、铸币等）；外币支付凭证（票据、银行存款凭证等）；

外币有价证券；特别提款权；其他外汇资产；广义狭义51金融学2.2外汇市场汇率一、外汇动态的外汇：是指人们将一种货币中国工商银行人民币即期外汇牌价2006年9月12日单位：人民币/100外币52金融学中国工商银行人民币即期外汇牌价19金融学纽约外汇市场收市一览2006年9月8日53金融学纽约外汇市场收市一览20金融学（二）汇率的种类按银行买卖：买入汇率、卖出汇率、中间汇率按外汇管制程度：官方汇率、市场汇率按结算工具：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率按外汇买卖交割时间：即期汇率、远期汇率按汇率的确定方式：基础汇率、套算汇率54金融学（二）汇率的种类按银行买卖：买入汇率、卖出汇率、中间汇率中国工商银行人民币即期外汇牌价2006年9月12日单位：人民币/100外币中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/255金融学中国工商银行人民币即期外汇牌价中间汇率=（买入汇率+卖出汇率中国上海金融市场：即期100USD＝827.65－827.70CNY买入汇率卖出汇率美国纽约金融市场：即期1USD＝1.1991－1.1996CAD买入汇率卖出汇率56金融学中国上海金融市场：买入汇率卖出汇率美国纽约金融市场：买入汇率判断下列各种情况下，使用哪一个价格？（1）某企业出口收汇10000美元，全部出售给银行；（2）某企业进口付汇10000美元，从银行购买；（3）某人出国旅游，需购买500美元现钞以便在当地零用；如果在国外该人花掉200美元，还剩300美元，回来后卖给银行；如果在国外该人花掉200美元，还剩300美元，回来后先存入银行，一个月后再把它卖给银行；举例：57金融学判断下列各种情况下，使用哪一个价格？举例：24金融学三、汇率的决定和影响汇率变化的因素（一）汇率的决定和变动1、固定汇率制度

金币本位制度：铸币平价铸币平价黄金输出点黄金输入点运输费用运输费用布雷顿森林体系：金平价人为规定汇率波动幅度：±1%58金融学三、汇率的决定和影响汇率变化的因素（一）汇率的决定和变动1、举例：金币本位制度下黄金输送点在1925—1931年间，1英镑的含金量为7.3224克，1美元所含金量则为1.504656克，如果美国和英国之间运送价值1英镑黄金需0.02美元的费用，问美国对英国的黄金输送点？思考：为什么汇率变动只能在黄金输入点和黄金输出点之间？59金融学举例：金币本位制度下黄金输送点在19252、浮动汇率制度长期中汇率的决定长期中汇率决定理论基础—购买力平价理论购买力平价理论认为：一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。60金融学2、浮动汇率制度长期中汇率的决定长期中汇率决定理论基础—购绝对购买力平价理论Rab：汇率；（一单位b币可兑换a币的数量