“股权分置”改革探析

“股权分置〞改革探析论文关键词：股权分置圈钱以股抵债内在价值论文摘要：股权分置现象已经成为我国证券市场开展的桎梏。本文阐述了股权分置的由来，分析了该现象产生的弊端，并提出了相应的解决思路。股权分置的由来股权分置反映了传统经济体制在新体制的胚胎中的延续，同时也使各利益主体之间的矛盾和冲突在体制转换过程中继续存在和加深。股权分置的负面效应随着经济体制改革的纵深开展和市场经济的不断深化,证券市场原有制度设计的深层次问题和构造性矛盾日益突出,并直接影响了证券市场的安康开展。股票市场暴露出来的大量问题，究其根源就是股权分置。这些问题归纳起来主要有以下几个方面：股票市场完全异化人为分割的股权构造使目前的股票市场融资功能凸显并异化成圈钱工具，而股票市场对于完善公司治理构造、创新企业制度、优化资源配置的深层功能难以发挥。由于国有股权居控股地位且无法上市流通，可以上市流通的社会公众股票即使全部买完，也无法获得控制权，使得国有企业上市后大股东永远是大股东(只要他愿意的话)，同时由于大股东占股比例足以控制股东大会和董事会，因此企业的经营机制和治理构造根本就不会发生本质性的改变，往往是换汤不换药，一套人马两块牌子而已。同时，在股权分置的情况下，股票市场也无法发挥优化资源配置的作用。众所周知，资源只有在流动中才能优化配置，而股权分置导致大比例的国家股份不能流动，这就使得通过股票市场对经理人员的外部监控机制也不存在。更为不利的是，由于国家股与该公司股票的市场行情根本就不挂钩，或者说国家股的价值不会因为该股票流通股份价格的涨落而升跌，即国家股份只负盈不负亏。结果，股票市场的功能便只能表达为浅层的融资层面;而且，这是一种既不改变企业控制权构造，又无须还本付息的融资，对众多依赖借债困难度日的国有企业来说，无疑是免费的午餐，以致包装上市盛行。LWLM编辑。股票市场投机盛行股票具有收益证券、支配证券和由此派生的投机证券特性。由于股权分置导致国有股权居于支配地位且无法上市流通，从而导致股票的支配证券特性无法表达。结果股票市场便难以吸收众多把股票看作支配证券、希望通过购置企业股票支配企业经营决策、具有积极股东特性的机构投资主体入市。虽然我国股市也有不少的基金，但它们的投资行为也已沦落为投机行为，与普通的中小散户并无两样。QFII不愿进入A股市场也是因为该市场投机气氛太浓。另外，收益性特征也难以发挥。纵观我国证券市场可以发现，我国的上市公司假设不是为了迎合配股或增发，就不会给股东分红派息。当然，没有分红派息也是正常的，但上市公司必须给股东其他回报，如公司经营效益一直良好引起公司股票价格不断攀升从而带来丰厚的价差收益，这也未出现。相反，我国绝大部分上市公司不但谈不上高成长性，而且效益与市场占有率每况愈下，一年优，二年平，三年亏，四年ST，这在业内已是很平常的事了。既然这样，流通股股东就只有指望股票的投机性证券特性，即投资者只关心股价波动造成的价差收益。结果是，证券公司、庄家、上市公司结合起来制造概念和题材，要么进展所谓的资产重组，要么发布假信息，要么传播谣言，要么搞黑嘴股评，政府也时不时进展鼓与呼，于是银行、企业违规地将资金推入股市，中小投资者也借取更多的资金进入股市，企图使股市不断攀升以获取可观的价差收益。股市是一个信息高度不对称的高技术市场，证券公司、上市公司和庄家拥有的信息和技术经历远远地优于中小投资者，结果是中小投资者损失沉重。市场的投机性太盛最终会吓跑中小投资者，最终剩下的也就是几家或几十家深陷其中的大庄家或大寡头在支撑市场，一旦有重大利好消息，便有一些短期资金入