全球锂资源行业发展前景展望

目录新高之后，2023年锂价将高位震荡The

LithiumRush:探究2023-2025年的锂资源供给弹性全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕对产业发展的建议：兼顾安“中国本土优质

全与发展，重锂资源战略重估”视现金流管理将持续深化演绎服务实体

创造价值资料来源：亚洲金属网，Fastmarkets，BenchmarkMinerals，五矿证券研究所预测3一、新高之后，2023年锂价将高位震荡2020下半年至2022Q1：下游终端需求爆发、上游资源供应弹性缺失2022Q2至今：资源端棕地扩能开始响应，但绿地项目的进展却显著慢于预期；供给跑不赢需求，供需烈度支撑Q4锂价新高短期2023年：锂价将在高位震荡，是“圆顶”还是“尖顶”核心在于需求，后续重在验证逐月的终端数据中期2024~2025年：在全球动力与储能需求的拉动下，加上供应链因素、成本曲线走高，锂价将再难以回到过往的低谷图表1：关于未来中期的锂化合物价格走势预测（单位：万元/吨，不含VAT）700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000Jan/2015Mar/2015May/2015Jul/2015Sep/2015Nov/2015Jan/2016Mar/2016May/2016Jul/2016Sep/2016Nov/2016Jan/2017Mar/2017May/2017Jul/2017Sep/2017Nov/2017Jan/2018Mar/2018May/2018Jul/2018Sep/2018Nov/2018Jan/2019Mar/2019May/2019Jul/2019Sep/2019Nov/2019Jan/2020Mar/2020May/2020Jul/2020Sep/2020Nov/2020Jan/2021Mar/2021May/2021Jul/2021Sep/2021Nov/2021Jan/2022Mar/2022May/2022Jul/2022Sep/2022Nov/2022Jan/2023Mar/2023May/2023Jul/2023Sep/2023Nov/2023Jan/2024Mar/2024May/2024Jul/2024Sep/2024Nov/2024Jan/2025Mar/2025May/2025Jul/2025Sep/2025Nov/2025碳酸锂

&

氢氧化锂市场回顾与展望中国工业级碳酸锂（元/吨,不含VAT）碳酸锂

CIF亚太(元/吨）

中国工业级氢氧化锂预测值中国电池级碳酸锂（元/吨,不含VAT）氢氧化锂

CIF亚太(元/吨）

中国电池级氢氧化锂预测值中国工业级氢氧化锂（元/吨,不含VAT）

中国工业级碳酸锂预测值

CIF碳酸锂预测值波动范围电池级氢氧化锂（元/吨,不含VAT）

中国电池级碳酸锂预测值

CIF氢氧化锂预测值服务实体

创造价值图表2：从资源到整车是一个极具纵深的产业链条，产业链库存的“长尾效应”将显著加剧锂产品现货价格的波动幅度资料来源：亚洲金属网，五矿证券研究所预测4一、新高之后，2023年锂价将高位震荡+++终端需求实际需求价格上行周期资源焦虑带来实际需求增加库存调整后需求必要库存已备部分铺底库存合意库存价格下行周期资源供不应求导致采购意愿低迷,实际需求低于表观需求终端需求 ++必要库存合意+

库存库存调整后需求已备部分去库存铺底库存供需拐点初期，存在较大预期差：订单开始落地，电池和材料对于需求的预期上修，采购和备货回暖。低迷，产能因刚刚结束收缩，即期的弹性受到约束。1、终端订单逐级扩大、排产走强，电池和材料积极采购和补库，行业情绪更为乐观，但对于本轮价格上行的1、终端需求扩张，

空间存在分歧，在探讨价格回暖的“理性空间”。2、停产和减产产2、锂的供应端依然

但矿商对于价格上涨的高度和持续性存在疑虑，产能资本开支提上议程，3、因价格长期低迷，但尚未启动。整体库存处于底部，认为未来价格主要是复苏和修复。第1年第2年第3年价格上涨斜率放缓，出现高位震荡、阶段性回调：1、价格上涨对终端需求开始形成“反噬”，电池、材料企业的原材料采购形成巨额资金占款，现金流压力高增。虽然长期需求明朗，但即期开始控制生产节奏。2、为抓住价格红利，全球供给端加快步伐、开始进入产能投放的高峰期。3、价格上行斜率放缓，甚至出现阶段性震荡和调整，由于价格上涨的一致预期被打破，市场上极度缺货的状况反而得到边际缓解。4、长期的需求趋势依然积极，供需进入再平衡阶段。价格持续突破新高，成为一致预期：1、供需双方都认为价格会继续上涨，价格进入泡沫期，但短期依然强劲，不会轻易调头；2、需求扩张似乎更确定，供给侧开始出现“越涨越缺”；车企、电池、材料的成本压力高增，但为了争夺市场份额、抢夺赛道，不得不“咬紧牙关”继续扩大生产；3、采购市场上极度缺货，供应链备货需求持续走高，但终端需求的强劲增长可将主力厂商的库存消化至合理区间内。价格超预期上行：1、需求持续自我强化、终端订单集中落地，“资源焦虑”开始蔓延；由于需求趋势确定，电池和材料企业开启大幅产能扩张、希望大展宏图，扩大价格在犹豫中上行：备货，采购需求显著高于终端装机需求。2、供给侧虽开始响应，但新增产能投放需要时间；融资活动和资本投入进入高峰，但疫情明显拖长了新产能落地所需的时间，海运船期紧张也导致供应不畅，综合导致供给增速明显低于需能开始提升利用率，求增速。锂价格指数服务实体

创造价值图表3：自2022年开始，锂行业将进入供需双旺的新阶段资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测图表4：锂已蜕变为一个较纯粹的“电池金属”，动力需求已占据主体紧盯锂“需求”的四个维度：终端装机需求、供应链必要周期的需求、铺底库存需求、合意库存需求新能源汽车终端装机需求：中国市场的影响权重高，对于2023年终端需求增速的预测不宜线性外推供应链必要周期的需求：资源端有效供给的形成存在“时滞性”、下游的备货采购却存在“提前性”铺底库存需求：锂电材料和电池环节的产能大幅扩张，锁定原料是实现装机份额的前提，加剧“资源焦虑”合意库存需求：产业对于价格走势的主观判断带来的库存准备经上述库存调整后，我们对全球整体的锂原料需求预测：2022年约84万吨LCE、2023年107万吨LCE

、2025年增至197万吨LCE50%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201420152016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e

2030e其他空气调节聚合物铸造粉玻璃润滑脂微晶玻璃陶瓷一次电池ESS电动自行车等xEV

(含存量替换)PowertoolsConsumer一、新高之后，2023年锂价将高位震荡100kt1100kt2100kt3100kt4100kt5100kt6100kt201420152016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e2030e全球锂资源有效供应（吨）经调整的全球年度总需求（吨）服务实体

创造价值图表5：乐观情形下，2022年调整后需求有望达84万吨LCE、2025年和2030年或进一步增长至197万吨LCE和486万吨LCE资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测6一、新高之后，2023年锂价将高位震荡供应量分区域（吨，LCE）201420152016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e20全球锂资源供给量170,644163,015214,520306,094385,115428,854437,779565,957768,8281,134,4991,548,9371,917,6492,265,1692,434,4682,513,9172,605,145供给量

yoy14%-4%32%43%26%11%2%29%36%48%37%24%18%7%3%全球有效供给（考虑精矿库存）176,727156,595219,337293,421372,413403,333444,926562,785756,0681,123,2081,526,9721,886,7532,255,7872,433,3472,512,731资源供给增量21,110-7,63051,50591,57479,02243,7388,925128,179202,871365,671414,438368,712347,520169,299有效供给

yoy20%-11%40%34%27%8%10%26%34%49%36%24%20%8%锂原料回收9,15025,34139,59756,00069,00086,500108,500全球锂原料供应总量（一次+回收176,727156,595219,337293,421372,413403,333454,076588,126795,6651,179,2081,595,9721,973,2532,364总供给增量30,062-20,13262,74274,08478,99230,92050,743134,049207,540383,543416,764377,281终端需求（吨，LCE）201420152016201720182019202020212022e2023e2024eConsumer43,20047,20051,60056,00054,40056,00060,00067,20065,18470,39974,975Powertools4768511,2971,9882,6923,5044,8145,8097,1168,096xEV（含存量替换）8,29319,48432,00644,42775,34592,180114,027245,897408,208620,09电动自行车等E2WVs1,7572,4863,4394,3855,7927,89312,42015,40118,685ESS（含通信储能与风光）3504201,4001,7004,2009,03017,58552,442 83,3全球锂离子电池整体（吨）54,07670,44189,742108,500142,429168,607208,846386,748非车载、非储能锂离子电池45,43350,53756,33662,37362,88467,39777,23488一次电池4,1004,3004,6004,6004,4004,3004,100陶瓷23,20227,90028,70029,40030,20031,2002微晶玻璃20,68122,50023,00022,70027,10026,700润滑脂13,90313,60014,60014,40014,100玻璃9,0007,0007,0007,4007,40铸造粉8,8008,0008,0008,200聚合物8,5826,3006,4006,空气调节4,7894,4004,400其他16,85016,90016全球传统需求109,907110,900全球年度总需求（吨）163,9831经调整的全球年度总需求（吨）全球总需求YoY需求年增量（LCE,

吨）供需平衡（吨，LCE实际资源供需过剩166,781服务实体

创造价值2.1

供应的总量及增量结构我们预计全球锂原料供应增量（不含回收）：2022年约76万吨，2023年增加37万吨至112万吨，2025年将增长至189万吨LCE分地域看，我们预计2023年增量将主要来自澳洲（12万吨）、中国（8万吨）、智利（7万吨）、阿根廷（4万吨）和非洲（2万吨）分矿种看，我们预计2023年增量结构为锂辉石18万吨、盐湖13万吨、云母6万吨成熟扩能的进程总体符合预期，但绿地规模化矿山的进度整体慢于预期，其余零散增量（原矿、尾渣）尚不足矣逆转格局图表7：2022年全球锂资源供给增量的主体来源较为集中（万吨，LCE）资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测（未考虑库存与回收量）图表6：至2025年全球锂资源供给增量来源将显著多元化（万吨，LCE）二、The

Lithium

Rush:

探究2023-2025年的锂资源供给弹性70500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,00020092010201120122013201420152016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e2030e澳大利亚 智利 阿根廷 中国 非洲 美国 加拿大 巴西 玻利维亚资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测（未考虑库存与回收量）欧洲 全球其他50607080901001101202021E智利阿根廷玻利维亚巴西美国加拿大澳大利亚中国2022E智利阿根廷巴西加拿大澳大利亚中国非洲2023E服务实体

创造价值8资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测图表8：2022-2023年全球矿石提锂将高效放量（万吨，LCE） 图表9：除固体锂矿与盐湖卤水，回收、粘土等也将构成增量（万吨，LCE）资料来源：各公司公告,

预测图表10：2023年有望迎来成熟资源扩能落地与绿地项目的逐步放量（万吨LCE） 二、The

Lithium

Rush:

探究2023-2025年的锂资源供给弹性0501001502002009

2010

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2025e盐湖提锂产量（万吨LCE） 锂辉石提锂产量（万吨LCE） 云母提锂产量（万吨LCE）粘土提锂产量（万吨LCE） 回收提锂产量（万吨LCE）70605011010090801301202021盐湖提锂锂辉石提锂云母提锂回收提锂2022e盐湖提锂锂辉石提锂云母提锂回收提锂2023e1200000110000010000009000008000007000006000005000002021ALB/TQC-TalisonAllkem-Mt

CattlinGFL/MRL-Mt

MarionPLSBald

HillALB/MRL-Wodgina巴西AMG+Sigma+CBL加拿大锂辉石四川锂辉石宜春云母提锂SQM-AtacamaALB-AtacamaLVTH-Hombre

MuertoAllkem/TTC-OlarozGFL/LAC-Cauchari

Olaroz中国盐湖提锂其他2022EALB/TQC-TalisonAllkem-Mt

CattlinGFL/MRL-Mt

MarionPLSBald

HillALB/MRL-WodginaWES/SQM-Mt

HollandCore-Finniss巴西AMG+Sigma+CBL加拿大锂辉石四川锂辉石宜春云母提锂SQM-AtacamaALB-AtacamaLVTH-Hombre

MuertoAllkem/TTC-OlarozGFL/LAC-Cauchari

Olaroz中国盐湖提锂其他2023E服务实体

创造价值9资料来源：各公司公告,

预测图表11：全球供给分区域看，多元化趋势将愈发明显二、The

Lithium

Rush:

探究2023-2025年的锂资源供给弹性供应量分区域（吨，LCE）2013201420152016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e2030e智利59,90061,91562,70073,65178,48780,84583,600103,320145,380197,920267,240294,760310,600315,600315,600317,280317,280317,280阿根廷13,30817,03419,23130,04230,51834,27035,22530,58031,34439,72076,287148,662226,120325,934360,393377,455394,837437,409玻利维亚-----2344002383844084083,0005,0257,5008,2509,0009,75010,500巴西1701501502,2522,2522,2754,6414,30712,55216,02029,94037,98750,47356,02258,79761,57262,68264,347美国4,6004,4984,5004,3003,5004,5004,0002,5005,0005,0005,0008,36426,09347,61656,80358,59378,29886,298加拿大-----16,4642,888-3852,05518,01736,76156,35880,11188,70591,68094,67696,440澳大利亚45,64860,95150,76868,278142,905181,074210,015189,311233,943302,839422,587496,655545,192607,826644,603650,990660,195665,359中国17,95918,14719,81029,07739,38355,39279,03598,473132,710193,609275,287406,548507,678575,044600,477612,882623,232633,582欧洲（葡萄牙、芬兰、塞尔维亚等）2,5002,5001,0652,1294,2584,2584,2584,2584,2584,2584,2584,2589,70912,73713,94829,63452,49660,399非洲（津巴布韦、刚果金、马里等）5,4505,4504,7914,7914,7915,8014,7914,791-6,99830,272101,536154,340201,669241,614254,890260,015266,022全球其他----------5,20310,40526,06035,11045,27949,94151,68553,428全球锂资源供给量149,535170,644163,015214,520306,094385,115428,854437,779565,957768,8281,134,4991,548,9371,917,6492,265,1692,434,4682,513,9172,605,1452,691,064供给量

yoy-12%14%-4%32%43%26%11%2%29%36%48%37%24%18%7%3%4%3%全球有效供给（考虑精矿库存）146,665176,727156,595219,337293,421372,413403,333444,926562,785756,0681,123,2081,526,9721,886,7532,255,7872,433,3472,512,7312,605,0202,690,939资源供给增量-21,32121,110-7,63051,50591,57479,02243,7388,925128,179202,871365,671414,438368,712347,520169,29979,44991,22885,919有效供给

yoy-14%20%-11%40%34%27%8%10%26%34%49%36%24%20%8%3%4%3%锂原料回收9,15025,34139,59756,00069,00086,500108,500142,000202,000278,000371,000回收

yoy177%56%41%23%25%25%31%42%38%33%全球锂原料供应总量（一次+回收）146,665176,727156,595219,337293,421372,413403,333454,076588,126795,6651,179,2081,595,9721,973,2532,364,2872,575,3472,714,7312,883,0203,061,939服务实体

创造价值2.2

矿石提锂：生产相对高效、产线易复制、工艺成熟稳定的高弹性供给来源我们预计，2022-2023年全球硬岩锂矿产能有望从79万吨LCE增长至115万吨LCE，2025年增长至189万吨LCE我们预计，

2022-2023年全球硬岩锂矿产量有望从42万吨LCE增长至66万吨LCE，2025年增长至112万吨LCE西澳矿商历经出清整合、兼并重组，已从小型资源商时代步入新兴巨头时代2023~2025年，澳洲之外，非洲、中国（云母）、巴西、加拿大将形成重要增量海外矿商更加迫切的谋求形成锂资源至锂化合物一体化垂直整合的业务构架，追求形成类型多元、地域多元的客户体系图表12：经过整合出清，西澳矿商的供给集中度显著提升 图表13：2021年澳洲锂精矿的产销量重启增长，但幅度有限（实物吨）资料来源：各公司公告，五矿证券研究所资料来源：各公司公告，五矿证券研究所预测100100020003000400050002012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022e

2023e

2024e

2025e澳洲锂精矿年度产量汇总GreenbushesBaldHillWodginaMt

CattlinPLS-Pilgan+NgungajuMt

HollandMt

MarionAJMFinniss二、The

Lithium

Rush:

探究2023-2025年的锂资源供给弹性43%44%49%19%26%19%9%12%17%14%9%15%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90% 10%100%201920202021TalisonMt

MarionPLS-PilgangooraMt

CattlinAJM-PilgangooraBald

Hill服务实体

创造价值2.3

盐湖提锂：TWh时代全球锂资源供应的理想基石来源，但需突破生产效率的掣肘我们预计，2022-2023年全球盐湖提锂产能有望从49万吨LCE增长至62万吨LCE，2025增长至102万吨LCE我们预计，2022-2023年全球盐湖提锂产量有望从34万吨LCE增长至46万吨LCE，2025年增长至77万吨LCE盐湖类型锂资源单体项目的资源量规模通常可观、可支撑较高的年产能，同时生产成本低，且尾渣处理的环境压力相对较小但盐湖大多均位于偏远、基础设施薄弱、艰苦的高寒高海拔地区，盐田建设的前期投入大、一湖一工艺、晒卤周期长而且“靠天吃饭”，因此难以灵敏响应下游需求的爆发，加上锂在盐田系统中的夹带损失大、目前整体收率低，制约了盐湖锂资源的价值发挥以发展的眼光看，技术将为资源加持，未来吸附等高效提锂路径有望打破效率掣肘、唤醒“高原上的沉默宝藏”各公司公告，五矿证券研究所预测图表15：以Olaroz项目为例，盐湖提锂项目需要经历漫长的建设、爬坡周期Orocobre公司公告，五矿证券研究所11150000100000500000SQM盐湖股份Albemarle赣锋锂业Livent藏格矿业力拓Kachi亿纬锂能(大…AllkemPOSCO紫金矿业青海中信国安东台锂资源Eramet/青山恒信融五矿盐湖西藏矿业SDLA西藏城投金圆股份锦泰锂业国投罗钾图表14：盐湖提锂格局多元化，但头部企业依然将构成未来3-5年主要产能250000 2021年盐湖提锂产能(吨LCE) 2025年盐湖提锂产能(吨LCE)200000二、The

Lithium

Rush:

探究2023-2025年的锂资源供给弹性服务实体

创造价值12Vulcan公司公告，五矿证券研究所二、The

Lithium

Rush:

探究2023-2025年的锂资源供给弹性2.4

暴利之下，为何全球绿地项目的进度仍低预期？上下游产能建设周期的错配，规模化资源产能上线不易环保、社区、配套、团队、能力与经验、疫情对于供应链效率的掣肘锂行业成长的烦恼：从“工业小金属”到“未来白色石油”图表16：资源开发并非易事，往往需要经历多阶段、长周期服务实体

创造价值LME，五矿证券研究所Pilbara公司公告，五矿证券研究所整理3.1

锂产品定价的演进：更敏锐的价格发现机制精细化工品的定价逻辑

→

大宗商品的定价逻辑海外锂化合物长单机制的与时俱进由锂盐定矿价，还是由矿价定锂盐价格？BMX锂精矿拍卖改变了“游戏规则”，但锂行业注定与铁矿石不尽相同金融属性的形成，进一步影响价格机制：不再纯粹由成本定价潜在的定价权问题图表17：锂精矿竞价平台对于行业或产生深远影响 图表18：锂期货基于现货成交制定参考价格，作为未来全球长单签订的参考13固定价格供应商100%长协+固定价销售客户参考价供应商90%长协+参考价销售现货销售10%+现货价格客户客户第三方报价机构价格交易信息矿石商锂盐厂盐湖商采购平台竞价精矿竞标价↑锂盐价↑长协定价、现货定价盐湖供应形成价格制约PLS-BMX锂精矿拍卖平台新定价方式矿石商锂盐厂盐湖商长协定价、现货定价锂盐价定长协矿价锂价随供需周期波动：上行期，矿石掌握定价权下行期，盐湖掌握定价权传统定价方式三、全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕服务实体

创造价值资料来源：各公司公告，五矿证券研究所整理（假设大部分正极企业是正极+前驱体布局、资源企业是资源+冶炼布局）14整车c三元正极钴酸锂正极磷酸铁锂三元电池磷酸铁锂电池钴酸锂电池钴资源镍资源锰资源铁资源硫酸亚铁等铁原料磷资源磷酸等磷原料氯化钴硫酸镍硫酸锰碳酸锂磷酸铁四氧化三钴氢氧化锂锂资源硫酸钴三元前驱体3.2

全球产业链上下游加快垂直整合，组建产业集群、形成闭环生态圈企业的边界：当内部交易成本<市场成本，倾向交易内部化、扩大业务边界；反之，倾向于外部化、收缩业务边界在产业快速爆发、变革期，垂直一体化整合的业务模式将带来效率优势，但上下游各环节需实现“开源”始终相信专业的力量，不经历周期底部的磨砺、大概率难以享受到周期高位的红利图表19：以正极产业链为例，本轮周期中各环节均开始向上/下渗透或者跨行业并购原料环节 前驱体环节 正极环节 电池环节 整车环节三、全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕服务实体

创造价值《盐湖提锂技术新进展》，五矿证券研究所3.3

非线性的技术进步，提锂技术成长曲线的斜率正在变得更加陡峭需求爆发要求更大规模、更加高效、更加绿色、更低成本、更高品质的锂原料供应矿石提锂的采-选-冶相对成熟，但尚无法与基本金属相提并论，无论从提高回收率、自动化率、低碳环保的角度均存优化空间盐湖提锂技术未来升级迭代的潜力较大，在趋势上将从“自然滩晒”转向“工业化连续生产”高价环境显著提高风险偏好、为创新技术带来更多产业化契机，或将撬动低品位粘土提锂、各类深层卤水、油气田卤水的开发图表20：锂行业项目在历史上的达产效率并不理想Wave

International公司公告,图表21：原卤提锂将提锂段前置，从而不受钾肥产能制约、并显著降低夹带损失15原卤吸附盐田脱钠提钾尾液解析纳滤透析RO浓缩精制除杂MVR浓缩转化沉锂电池级碳酸锂碳酸钠精制碳酸钠纳滤浓水透析产水透析浓水RO淡水三、全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕服务实体

创造价值battery-news.de，五矿证券研究所3.4

全球供应链重构：从“Go

Global”走向“GoGlocal”全球分工从“效率优先”

转向“安全优先”；从“Just

in

Time”到“Justin

Case”和“Justin

Worst-Case”欧洲、美国等全球重点的汽车终端市场均在发力构建本地化的新能源汽车闭环供应链优势资源国、海外矿商谋求向下游延伸至更高附加值的产品图表22：欧洲新能源汽车的本土化供应链体系逐步完备battery-news.de,图表23：北美电动车市场正逐步发力，并构建本土化电池供应链16三、全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕服务实体

创造价值173.5

锂作为未来“白色石油”成为全球共识，欲戴其冠必承其重从美国IRA到加拿大ICA，从澳洲FIRB的零门槛审核到南美关于锂欧佩克的讨论中美博弈下更加严峻的全球地缘格局、海外关键矿产投资的风险扰动将陡然增加、全球对于战略矿产的掌控将显著趋紧以合理成本获取优质锂资源股权、甚至货权的难度都在跃升，同时需要思考，目前在手的股权、货权是否安全？图表24：全球锂资源、锂化合物贸易流动示意图资料来源：五矿证券研究所整理智利-盐湖系氢氧化锂产能俄罗斯-进口原料苛化生产氢氧化锂产能韩国、日本-重要的电池级需求市场澳大利亚-矿石系氢氧化锂产能全球氢氧化锂流向（粗细表示贸易体量）美国-盐湖/矿石系氢氧化锂产能中国-矿石系为主氢氧化锂产能印度、泰国、新加坡工业级市场欧洲电池级/工业级市场区域市场的氢氧化锂自供内循环氢氧化锂代表性净出口国氢氧化锂代表性净进口国加拿大-矿石系氢氧化锂产能三、全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕服务实体

创造价值《Resources,

Conservation

&Recycling》，3.6

未来更加“绿色”的全球锂资源供给将成为进入全球车企巨头供应体系的前提构建闭环的锂电循环生态系统更低的环境足迹、更低的碳排放，影响工艺设计绿电成为全球矿山、盐湖项目的标配图表25：涉及动力电池回收的企业在2021-2022年明显大幅增加《退役动力电池中的锂资源回收现状》，18英国AEA特点：湿法工艺，产品为氢氧化锂美国Retriev特点：低温球磨技术，只回收锂比利时Umicore特点：高温热解，产品为合金或CoCl2/金属渣法国Recupyl特点：惰性气体+电解，产品为钴和碳酸锂瑞士BATREC特点：高温热解，产品为钴酸锂中国格林美特点：湿法萃取，回收三元电池，产品为镍钴锰硫酸盐中国湖南邦普特点：高温热解/湿法萃取，回收三元电池，产品为镍钴锰硫酸盐中国赣州豪鹏特点：高温热解/湿法萃取，回收三元电池，产品为镍钴锰硫酸盐中国华友钴业特点：湿法萃取，回收三元电池，产品为碳酸锂中国赣锋锂业特点：高温热解/湿法萃取，回收三元/铁锂电池，产品为氯化锂和前躯体三、全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕盐湖类型锂资源锂辉石类型锂资源图表26：无论是盐湖还是矿石提锂，ESG贯穿全生产流程已是必然趋势浓缩 生产碳酸锂 生产氢氧化锂2.7-3.1t

CO2/t20.4t

CO2/t15.7t

CO2/t30000-36000

MJ/t6.9-7.3t

CO2/t7660