零售管理第一章(1)课件

第一章公司金融学概论经管学院丁琪琳主要内容公司金融的含义及内容公司金融与公司理财的区别公司金融目标公司金融基础知识经管学院丁琪琳资本市场四要素交易对象：以各种形态表现的资本交易规则及其监管交易双方：不同身份不同地域的投资者和融资者有效需求决定供给，故资本市场的缘起要素是融资者，而且是大额资本融资方。交易价格：利率基础上的风险报酬率经管学院丁琪琳资本市场系统内、外游戏规则监督管理经济状况货币总量资本市场融资者投资者中介资本价格机制丁琪琳，公司金融课程内容体系及实践环节的优化，高等教育科学，2008（8），pp87-90经管学院丁琪琳金融的两层次系统外：外生变量及其影响，如货币量的供应、个人可支配收入、监管等系统内：内生变量及其影响，又分为两层（1）统计意义上的市场行为：如市场的有效性、金融合约的设计与创新、金融产品的定价，市场微观结构。这是个体金融决策的环境；（2）资本交易双方的个体投融资行为及制度约束，含理性约束下的金融行为及非理性约束下的金融行为——金融的起点和终点、公司金融乃此层次的重点每一个层次都有规范研究和实证研究经管学院丁琪琳姜纬：金融的三个主要内容资产定价：证券总体/相对收益分析，衍生产品定价；公司金融：资本结构、公司内部治理、公司外部市场如并购；行为经济学：证券相对收益偏离与风险的关系，个人投资行为偏离最优化、非经济因素影响资源配置姜纬《公司金融漫谈》，比较，吴敬琏主编，2005年9月，中信出版社；姜纬：2001年芝加哥大学经济学博士，此文是其任哥伦比亚大学商学院金融与经济系副教授时的讲课录音整理资料。经管学院丁琪琳公司边界内外的投融资资本市场融资者投资者中介资本价格机制财务管理：公司边界内的资本运动公司金融：公司制企业跨时期、跨空间的资本配置活动。张玉明等，企业金融学的研究范式及其架构，财经理论与实践，2006（1），pp73-79经管学院丁琪琳现金流量表及公司金融活动现金流量表内容公司金融内容决策目标经营活动现金流量营运资产的管理优化资产组合，提高运营速度投资活动现金流量企业内外投资决策提高投资报酬，分散投资风险融资活动现金流量融资决策（含股利分配决策）优化资本结构，保证资金供应、规避融资风险，降低融资成本公司金融最终目的公司价值最大化经管学院丁琪琳公司投资决策问题公司投资方向（空间和产业）？公司的投资规模（企业边界）?公司投资机遇的把握？公司投资项目的选择与评价（资本预算程序与方法）在公司的三项决策中，投资决策是最重要的.经管学院丁琪琳公司融资决策问题公司的融资环境及条件（融资机遇）?最适合公司的融资方式组合（资本结构）?最适合公司的股利政策?特定时期融资规模？公司的资本从哪里来？经管学院丁琪琳公司治理结构问题公司治理的核心概念公司治理机制及其设计公司治理分析框架主要的公司治理模式公司的控制权交给谁？谁来监督与约束？经管学院丁琪琳与公司投融资及估价相关的问题投资组合理论资本资产定价模型期权定价理论……公司价值几何？如何测量？经管学院丁琪琳主要内容公司金融的含义及内容公司金融与公司理财的区别公司金融目标公司金融基础知识经管学院丁琪琳公司资本的两个循环投资者投资成本公司收入供应商客户产品经营利润资本市场资产经营公司金融、公司及管理层的金融行为，战略性财务管理、产品线及全员的问题，战术性房西苑，资本的游戏，机械工业出版社，2009（8）经管学院丁琪琳两种不同的企业发展战略自主性强且负担轻、内部风险小但市场风险大难经风浪——慢举债经营内部风险大，但看市场风险强，店大欺客——快案例：吉利收购沃尔沃、携程网兼并运通网经管学院丁琪琳三个层面的企业竞争技术层面的竞争：时间领先；市场层面的竞争：空间优势；资本层面的竞争：最后胜利。——企业竞争的胜负，最终取决于融资的速度和规模？如携程网与运通网。经管学院丁琪琳公司金融与财务管理的区别（1）理论研究视角不同：

公司金融：以资本市场为核心的外向型视角，企业边界模糊pp11；财务管理：以组织内部的财务活动为核心的内向型视角；资本市场只是财务管理的外部环境。风险管理及价值创造的手段不同

公司金融：以资产经营为重点，以整体资产和能力为基础、利用各种金融工具进行风险管理和价值创造财务管理：以产品经营为重点，以产品为基础、利用产品市场势力和多样性进行风险管理和价值创造经管学院丁琪琳公司金融与财务管理的区别（2）对“公司”的研究态度不同公司金融：注重“公司”的本质、公司权利的分配、代理与监督、证券（金融合约）的多样性对公司权利分配的影响；财务管理：注重组织的规模及部门设置实践手段不同（pp10）公司金融：估值、定价、套利（？）财务管理：计划/预算、控制、监督、考核、线性规划两者共有内容的侧重点不同经管学院丁琪琳公司金融与财务管理主要内容公司金融财务管理公司治理金融合约估值技术投资决策融资决策收益分配营运资本管理税收筹划来自目前常用教材的对照与总结经管学院丁琪琳两者的共有内容的侧重点主要内容公司金融侧重点财务管理侧重点投资决策资本市场投资（证券投资）控制权市场投资（企业并购与重组）产品市场投资（资本预算）产品市场投资闲置资金在资本市场的投放融资决策战略性的、兼顾治理效率的融资视产品生产过程需要融资收益分配公司治理与激励回报投资经管学院丁琪琳三个看似简单的问题吉利收购沃尔沃签字仪式，吉利由董事长李书福代表，而福特汽车公司由首席财务官LewisBooth代表。中国公司的财务经理是否能在此等重大国际并购中代表公司？为什么？公司金融叫做“corporatefinance”,为什么不是“enterprisefinance”或“firmfinance”？“新瓶装新酒”还是“旧瓶装新酒”？经管学院丁琪琳主要内容公司金融的含义及内容公司金融与公司理财的区别公司金融目标公司金融基础知识经管学院丁琪琳经典公司金融目标股东财富最大：股票价格最高或股票市场价值最大。理由有三：第一：可观察性最好；第二：反映公司决策的长期影响第三：项目选择及融资问题具有可解释性经管学院丁琪琳经典公司金融目标公司价值最大化：按收益现值估算公司价值。理由有三：第一：兼顾了股东、债权人利益；第二：考虑了经理人员及其他相关者利益第三：属于长远目标，可避免短期、片面决策行为经管学院丁琪琳两种目标的比较股东债权人社会金融市场管理者选择项目筹集资金分配收益聘请或解聘-股东大会-董事会股东财富最大化贷出资本受到完全保护能按期收回本金得到利息。社会成本为零完全信息价格=价值股东财富最大化目标可实现的理想环境。有点苛刻！经管学院丁琪琳股东债权人社会金融市场管理者选择项目筹集资金分配收益很少控制牺牲股东利益以保护管理者利益贷出资本债权人利益被股东侵蚀如高股利政策\高杠杆率无法追踪公司成本延迟或误导性信息价格≠价值，大幅波动、对消息过度反应，内部操控等股东财富最大化的缺陷职工、顾客的利益也可能与股东的利益不一致！经管学院丁琪琳公司价值最大化目标下的金融活动公司治理公司价值最大化协调利益冲突主导目标投资决策投资于报酬超过最低可接受收益的项目融资决策选择使投资项目价值最大且资产相匹配的融资组合，使融资成本最低。收益分配决策如果没有足够多的报酬超过最低收益的项目就把现金派给所有者分目标经管学院丁琪琳公司金融课时分配公司治理、资本结构理论（10学时）企业价值最大化（估价6学时）核心理论指导公司金融目标投资决策资本预算公司并购（14学时）融资决策融资方式融资策略（10学时）收益分配决策股利政策（4学时）内容模块（即公司主要金融活动）预备知识回顾（2学时）财务报告信息（8学时）经管学院丁琪琳主要内容公司金融的含义及内容公司金融与公司理财的区别公司金融目标公司金融基础知识经管学院丁琪琳宏观经济知识宏观经济周期经济政策及其传导世界经济和金融形势经管学院丁琪琳中观资本市场理论及产业环境资本市场理论：货币的时间价值、净现值、风险与收益、资本资产定价模型、期权定价理论等资本市场有效性假说产业