2-马东贤–毕业论文《双汇发展》

毕业论文《双汇发展》一、企业综合分析1、企业信息：上市日期：1998年12月10日地点深圳交易所办公地址：河南省漯河市双汇路1号双汇大厦公司名称：河南双汇投资发展有限公司所属行业：食品加工制造投资股东：罗特克斯有限公司持股比例70.33%法定代表人：万隆实际控制人：万隆董事长：万隆2、行业规模及所处阶段百度：“2020年猪企产业所处阶段”可以看到：2020年我国生猪出栏5.27亿头，同比下降3.15%，年末生猪存栏4.065亿头，同比上升30.96%，生猪价格于2020年2月达到历史最高点，之后呈现振荡下行趋势，整体步入猪周期价格下行阶段。3、行业市场规模萝卜投研：“双汇是中国规模最大的肉类加工企业，国家重点龙头企业，在全国17个省（市）建立了30多个现代化肉类加工基地，100多万个销售终端”我国肉制品行业市场规模在2019年达到1.9万亿元，与世界中等发达国家相比还有较大发展空间。3、行业竞争格局“个股”肉制品加工企业，龙头老大，总市值989.5亿元4、护城河（1）品牌优势双汇连续多年一直为肉制品加工行业最具影响力的品牌之一。2020年获得“金箸奖”等多项荣誉。（2）布局和网络优势网络：公司已经构建线上、线下全渠道销售模式，线上以天猫、京东等平台为主，线下：公司在全国17个省（市）建立了30多个现代化肉类加工基地，100多万个销售终端（萝卜投研）5、企业团队核心团队成员：董事长：万隆副董事长：万宏伟董事兼总裁：马相杰董事：焦树阁任职情况：万隆：高级经济师，公司董事长，亦担任若干附属公司董事，万洲国际有限公司董事、主席、行政总裁，九、十、十一、十二届全国人大代表，中国肉类协会常务理事、高级顾问。曾任河南漯河市肉类加工厂厂长。在肉类加工行业有逾40年经验。焦树阁：曾任航天部710研究所研究员，现任公司董事。万宏伟：曾任公司董事长秘书，现任万洲国际有限公司董事长助理和本公司副董事长马相杰：曾任公司技术中心研究员、香料分厂厂长、综合事业部总经理等职，有多年基层工作经验，现任本公司总裁。以万隆为首的双汇企业管理团队，是一群具有多年丰富的基层工作经验，长期从事屠宰和肉类加工的专家，对肉类行业有着深入的理解和认识，具有丰富的企业管理经验和长远的发展思路。二、财报分析（十八步法）（一）资产负债表分析：1、总资产2016年–2020年分别为：213.52亿–230.89亿–228.65亿–286.33亿–347.04亿。总资产行业排名第一。增长趋势波动是因为猪周期的原因。2、资产负债率2016–2020年的资产负债率分别是：29.43%–33.01%–37.36%–40.23%–30.46%近5年基本在40%以内。2020年流动负债合计99.95亿，没有偿债风险。3、准货币资金减有息负债的差额：准货币资金=货币资金+交易性金融资产2016年–2020年货币资金为：33.04亿–61.63亿–28.01亿–34.55亿–84.86亿交易性金融资产2019年–2020年为：30.53亿–57.36亿2020年准货币资金=84.86+57.36=142.22亿有息负债=短期借款+1年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款短期借款：20年23.83亿1年内到期的非流动负债0.017亿长期借款0.15亿应付债券=0长期应付款0.66亿准货币资金–有息负债：142.22–24.66=117.56亿大于0资金充裕，没有偿债风险。4、应付预收减应收预付应付预收（应付票据、应收账款、预收款项合同负债）应付预收：16年–20年分别为：30.21亿–24.10亿–29.41亿–49.78亿–41.61亿应收预付（应收票据、应收账款、应收账款融资、合同资产、预付款项）16年–20年分别是：2.67–2.46–2.6–5.11–5.81亿16年–20年应付预收–应收预付的差额分别是：27.54–21.64–26.81–44.67–35.8亿说明双汇竞争优势比较强。5、应收账款+合同资产占总资产的比率16年–20年占总资产的比率分别为：0.7%–0.6%–0.6%–0.8%–0.8%近5年均不到1%说明产品竞争力较强。6、固定资产占比固定资产+在建工程+工程物资16年–20年占比分别是：56.72%–50.50%–49.30%–37.55%–30.62%由重资产型向轻资产型转化，维持竞争力的成本在逐渐降低。7、投资类资产分析主要包括：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产债权投资其他债权投资可供出售金融资产持有至到期投资其他权益工具投资其他非流动金融资产投资性房地产长期股权投资16年–20年投资类资产占比在10%左右，19年之前低于10%，19年至20年高于10%，主要原因是：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产增加所致。存货和商誉占比16年–20年应收账款分别为：1.01–1.35–1.00–1.54–2.36亿与总资产的比率小于1%16年–20年应付预收–应收预付＞016年–20年存货分别为：32.20–29.28–42.45–88.01–63.78亿占比大于15%，主要原因是（冷鲜肉贮藏）行业模式所致，没有爆雷风险。商誉：均已作为所得税费用或收益计入当期损益。二、利润表分析1、营业收入及增长率：16年–20年营业收入分别为：518.22–504.44–487.39–603.10–738.63亿5年同比增长分别为：15.94%–（–2.66%）–（–3.38%）–23.74%–22.47%（17年–18年增长为负数，是猪周期所致）近5年复合增速依然保持在11.22%，说明公司的成长性依然比较好。2、毛利率16年–20年营业成本分别为：424.40–409.07–382.27–489.77–611.14亿16年–20年毛利率分别为：18.1%–18.9%–21.57%–18.79%–17.26%近5年毛利率基本稳定在18%以上，说明市场竞争较为激烈。3、期间费用率：费用率=（管理费用+销售费用+研发费用+财务费用）/营业收入16–20年分别为：34.61亿，35.85亿，40.3亿，41.99亿，41.82亿16年–20年期间费用率分别为：6.68%，-7.11%-8.27%-6.96%-5.66%近5年的期间费用率均在10%以下，说明公司成本管控能力较强。4、销售费用率销售费用/营业收入近5年营业收入分别为：518.20亿–504.44亿–487.39亿–603.10亿–738.63亿16–20年销售费用分别为：22.72亿–24.02–26.44–27.06–26.61亿16年–20年销售费用率分别为：4.4%–4.8%-5.4%-4.5%-3.6%说明产品的销售难度和风险较小。5、主营利润率及主营业务质量主管利润=毛利–税金及附加–四费主营利润率=主营利润/营业收入16年–20年主营利润分别为：56.09–56.06–61.34-68.37-82.26亿税金及附加分别为：3.12-3.46-3.48-2.97-3.41亿16年-20年主营利润率分别为：10.82%-11.11%-12.59%-11.34%-11.14%主营利润与营业利润的比率分别为：59.78%-58.78%-58.35%-60.33%-64.52%近5年主营利润率均在11%左右，主营利润与营业利润的比率均在60%左右主要原因是双汇属高周转率企业。6、净利润增长率及净利润现金比率净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润16年–20年经营活动产生的现金流量净额分别为：55.46-56.50-48.76-44.24-88.22亿16年–20年净利润分别为：44.05-43.19-49.15-54.38-62.56亿净利润现在比率分别为：125.90%-130.82%-99.20%-81.35%-141.10%5年复合比率为115.67%说明公司利润质量很好。7、ROE–净资产收益率ROE=归母净利润/净资产归属于母公司股东的净利润16年–20年分别为44.05-43.19-49.15-54.38-62.56亿归属于公司所有者权益合计（净资产）分别为142.03-146.17-129.74-164.88-237.63亿近5年的ROE分别为31.01%-29.55%-37.88%-32.98%-26.33%ROE近5年均在30%以上，净资产收益率是非常高的三、财报现金流量表分析1、成长能力分析构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/经营活动产生的现金流量净额16年-20年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.96-5.27-5.19-6.68-11.57亿16年-20年经营活动产生的现金流量净额分别为55.46-56.50-48.75-44.24-88.22亿近5年的比率分别为16.16%-9.32%-10.64%-15.10%-13.11%构建三产与经营活动产生的现金流量净额的比率基本保持在10%–20%之间，说明未来还有较大的增长潜力。2、分红比例分配股利、利润或偿付利息支付的现金16年-20年分别为73.51-41.51-52.16-20.51-57.76亿近5年的比率分别为132.55%-74.79%-106.97%-46.36%-65.47%年均分红率85.23%分红方面还是很慷慨的。三、估值计算1、合理市盈率双汇具有品牌优势、布局和网络优势两条护城河，资产负债率小于40%由于双汇企业是高周转率模式，给出15倍市盈率2、净利润增速16年-20年归净分别为44.05-43.17-49.14-54.38-62.56亿微淼计算器年化收益率9.166%（复合增速）计算21年-23年净利润增速（按10%复合增速）基数20年是62.56亿21年=62.56×1.1=68.82亿22年=68.82×1.1=75.7023年=75.70×1.1=83.27亿市值计算21年=68.82×15=1032.3亿22年=75.7×15=1135.5亿23年=83.27×15=1249.05亿3、计算好价格总股本34.65亿21年=1032.3÷34.65=29.79元22年=32.77元23年=36.05元四、公司财报分析总结1、优势：目前双汇发展处于行业发展阶段，全