财务管理案例分析报告

财务理案分析文——论华兄弟传媒集资本运营模式析某：晓班：务理1110学：/

word〔〕司景华谊兄弟传媒股份，英文名为HUAYIBROTHERSMEDIACORPORATION1996月15创建于过国证监会核准后开行万人民币普通，发行价格为28.58股年月30日华谊兄弟正式在某某券交易所挂牌上市，股票代码为。谊注册资本为1500万，王中军为其法人代。华谊兄弟的主营业务为电影的制作与衍生业务视剧的制作行衍生业务；艺人经纪服务与相关服务业务为内首家境内上市的民营传媒企业业享有较高的品牌知名度和美誉度一小广告公司开展到如今庞大的娱乐帝国谊弟走过了一条不寻常的崛起之路。它的成长路径和运营模反映出了影视传媒企业从小到,不做强的开展轨迹多化的融资渠娴熟的人才运用完整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖名四在司业绩上赚得盆满钵满成娱乐圈的焦点业的宠儿、民营影视娱乐公司中的典和跑者。〔〕例容1996月15创建于过国证监会核准后开行万人民币普通，发行价格为28.58股年月30日华谊兄弟正式在某某券交易所挂牌上市，股票代码为。谊注册资本为1500万，王中军为其法人代。华谊兄弟的主营业务为电影的制作与衍生业务视剧的制作行衍生业务；艺人经纪服务与相关服务业务隔不久华兄弟从一个名不见经传的广告公司摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司规迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩X型本运营方式实现的。华谊兄弟财务情况/

word数据图表来自中财网数据图表来自大智慧1、华谊兄弟盈利能力情况数据来自新浪财经从上表可以看出华谊兄弟随着司业务规模的迅速扩大金需求亦迅速增加净资产收益率与总资产收益率都处于下降趋势，但毛利率

和

净利润率却波动不大，说明公司资本运营模式并不存在问题公司的负债也问题不大的来说公处在一个稳定开展的地位。公司在自己选择的资本运营模式中取得了效益，并为公司的开展打下了很好的根底。由表可以看出，华谊兄弟公司的营业利润增长率和净利润增长率在同行中算是最好的，属于龙头企业，但也有被其他公司赶超的风险，需要不断努力，不断进步。2、华谊兄弟的资金来源/

word华谊兄弟的主要资金来源有私募股权融资贷融资融资等方式得来的资金。〕华谊的私募股权融资①2000年月立的华谊兄弟太合影视投资是由华兄弟与太合控股各出资万元，双方各持有50%的股权的第一家资公司。②2001年华谊兄弟从太控股手中回购了5%的股份，这一决策保证了华谊兄弟早期的扩X开展的资本需求，公司业务获得高速增长，渗透到制片、演艺经济、音乐、发行等相关领域，初步形成了完整的影视产业链。③2004年之后又有三轮私募股权融资成功。第一次是2004年底TOM集团出资1000万元，以约万、溢价倍购太合公司中45%的华谊兄弟传媒集团的股份。第二次是年12月雅虎中国以1200万美元投资公司股份。第三次是2007年，分众传媒又联合其他投资者向华谊兄弟注万美元。〕华谊的质押银行贷款融资①2006年华谊兄弟公司以知识产权即质押获得招商银行万贷款，以资助电影《集结号》的拍摄，元月已全面实现名利双收，票房收入已突2亿元大关。②2008年月，银行一般权质押的方式想华谊兄弟提供1亿的电视剧多个项目的打包贷款。〕华谊的上市融资对于华谊兄弟而言上市融资更具有吸引力能带来庞大的资金还能是企业更公众化的融资渠道。2008年开始华谊就在着手准备上市2009月国务院出台《文化产业振兴规划政保障、政府投入、税收优惠、金融支持、人才培养等方面对电影行业进展扶持并将电影产业提升到中国战略产业的高度加以重视与扶持谊弟2009年10月功地在国内创业板上市，受到投资追捧，募集资金约达12亿元，超募比率达。〔〕谊弟务析1、企业营运能力分析指标存货周转率固定资产周转率流动资产周转率

20122011年/

差异

总资产周转率股东权益周转率由表可知兄公司总资产转率下降原因是流动资产周转速度下降的影响。流动资产周转率下降由动产垫支周转速度下降和本钱收入率下降导致的定资产周转率下降是销率提高的原因的营运能力分析有利于评价企业资产的流动性、利用价值和潜力。2、企业偿债能力分析指标流动比率速动比率产权比率应收账款周转率资产负债率

20122011年

差异-偿债能力是指企业偿还债务的能力。从短期上看，华谊公2012年的流动比<2,企业的偿付能力低，企业所面临的流动性风险大，安全程度低。与2011年3.988相比下降2.1111，降非常明显，应引起企业的注意。速动比率的一般标准是1:1，2011年速动比率是2.703,2012年，相比拟2012较好。从长期上看，资产负债率越大，说明企业的债务负担越重2012年产负债率为0.4128，2011年强，公司的偿债能力下降了，但未超过，明确企业还未达到资产警戒线。产权比率2012年为0.7106较2011年0.4889总之，以上各种指标都说明企业的偿债能力下降，值得企业注意。3、企业开展能力分析指标〔〕营业收入增长率营业利润增长率总资产增长率固定资产增长率股东权益增长率净利润增长率

2012年-29.4373

2011/

word从表可以看出谊公司股东权益增长率不断增加明公司近几年净资产规模不断增长而其增长幅度也不断加大司营业利润增长率和净利润增长率都为负数是定资产增长率明显偏高，可见2012年公司主要加强根设施建设，投资较大。4、现金流量表分析现金流量水平分析表2012-3-3

2011-9-3指标〔万元〕

增减额

增减度1

0经营现金流入小计经营现金流出小计经营现金流量净额投资现金流入小计投资现金流出小计投资现金流量净额筹资现金流入小计筹资现金流出小计筹资现金流量净额汇率变动对现金影响现金与现金等价物净增加额由上表可以看出：

97358.0244236——6720-6720(1)2012年季度经营活动产生的现金流量净额为现金流14,049.39万元比半年前下降64.25%，究其原因主要是本季度公司到的电影片的分账款较半年前减;根据公司2012年务计划对影视剧投入增加主要投入的项目《极,《故1942支的各项税费,营费,理费用增加投入运营的影院数量增加。(2)资活动产生的现金净流量净额年季度公司筹资活动产生的现金流量净额为101.47万元比年前下降756.27%主要是因为公司报告期内新增贷款14,356万元;发行2012年一期短期融资券万;支付贷款利息所致。5、资本结构分析日期

股东权益比

长期负债/

营运资元固资产

流动资/总资产/

率〔%

股东权益〔%

比率〔〕〔%2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312009-09-302009-06-34.8802008-12-312007-12-312006-12-31由上表可知从2009年三季度开始谊兄弟的股东权益比率都控制在50%上，充分保证了股东对企业的主动权严格控制了长期负债与股东权益的比率的稳定有理科学的资本结构与负债结构。四案启〔一〕结论：华谊兄弟在资本市场上并非只有发行股票筹资这一个渠道符合一定条件还可以通过发行公司债券和可转换公司债券等多种金融工具吸纳公众资金于理并与时地调整公司资本结构另，目前的华兄弟依然在开拓新的业务版图处成长期资市场/

能够为华谊兄弟评估自身价值和资本市场上其他企业的价值提供参考数据公司未来的兼并重组等事宜最后由国股市并非是一个完全理性的资本市场华兄弟上市前在某某和两地盛况空前的现场推介会来看来就带有浓“娱乐〞色彩极于制造新闻点引众眼球的华谊兄弟该将公司信息透明化的压力转换为提高公司知名度和美誉度的动力，实现公司股价和品牌的共赢。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运营方式实现的弟通过私募资金来扩大企业的经济根底利用雄厚资金进展并购得产业链条越发完善和坚实。A．谊弟资本运营的成功的要素、始终处于主导地位，将资本驯服为企业的工具。无论是首次引入太合集团，还是最后引入分众，华谊都巧妙地选择和利用自己的优势地位，始终控股以上，充分保证了对企业的主动权。2、将引入的资本额始终控制在企业展的预期之中，既保持充足的来源，又不至于使企业最后被资本拖累，无退出的能力。3、其本身的业绩良好。资本之于投机构与企业，意义是不同的，对于企业来说，资本永远只是一个助推器，而非企业根本，任何企业，都必须立足实业，不能为资本而资本，更不能把资本当作救命稻草。天助者，人助之话更像是说明资本与实业的关系。我们可以看到在谊的几次引入资的过程中都企业迅猛开展出了资金需求，而不是企业遭遇危机，需要资本救急，资本是从来不会江湖救急的，纵使真有救急，也需要把魂典当给魔"以失去企业控制权而告终。B．华谊兄弟成功资本运作原因、华谊在运用资本的过程中，手法的高明之处，就在于始终处于主导地位，将资本驯服为企业的工具。华谊巧妙地选择和利用自己的优势地位，始终控股50%以上，充保证了对企业的主动权。2、华谊成功运作资本的另外一个策，是将引入的资本额始终控制在企业开展的预期之中，既保持充足的来源，又不至于使企业最后被资本拖累，无退出的能力。C．华谊兄弟成功资本运作方式选择与结论持续并购——从获取战略机会角度来看谊兄弟购置了未来的开展机会续并购不仅可以使华谊兄弟获得正在经营的公司得时间优势防止了从零开始而又减少了一/

word个竞争者间获得其在行业中位置华谊兄弟的开展历史来看华兄弟的成长史也是其并购的历史。分散风险——电影属于资金密集型产业，华谊兄弟不仅通过持续融资支持公司的X，在电影拍摄上也采用了多种融资手段仅减少了拍片时的自有资金投入快资金周转率，也分散了影片票房的风险此时，通过与外部金融机构的合作，华谊兄弟也将严格的财务制度引入了制片资金的管理上，从而降低了制片本钱，提升了资金的使用效率。(二启：中国的传媒产业并不强大，如果我们不积极介入资本运营，传媒产业很难做强做大。一方面，现代传媒产业是一个技术密集型产业，要实现规模经济和围经济效应，需要借助资本的力量从模经济看扩大经营规模可以降低平均本钱利润水平等经济效益得到提高企的竞争优势强更久传媒产品的生产本钱中固定投入占的比重很大，大量的采编、经营人员以与设备、技术的投入。传媒行业筹措资金的方式无外乎两种，一是依靠自身经营积聚利，二是引入资本运营，千方百计扩大资金渠道。目前我国新闻媒[9]少数外已根本脱离了政府拨款，自负盈亏、自我积累自开展，自身积累金不够时从银行临时性贷一些款。传媒的低盈利额相对于动辄千万甚至上亿的开展资金需求以是杯水车薪要靠自身积累建立起能与新闻集团、时代华纳这样的国际传媒巨头抗衡的传媒企业，更是不可设想的。传媒产业要想迅速地做强做大须助于资本运营媒资本运营的方式主要有债务性融资子公司直接或间接上市入战略投资等多种方式现在许多传媒尤其是传统媒体习惯于银行贷款这种传统的融资方式，方法简单于作但贷款“本付息〞压力很大，一旦出现经营滑坡不仅难还付息〞，还会被限制继续贷款具实施传媒资本运营的过程中应以这一特殊为前提区不同媒体的意识形态强弱程度推行不同的运作模式为给传媒企业搭建个能大步走〞的平台为了给传媒资本运营营造一个良好的环境论国家还是企都不能再墨守成规应该通过创新体制和机制来增强传媒业开展的动力和活力。五参文[1]陈振.华的高绩效模式[J].经人2011(01)[2]乔梁我企业购并过程中的假如干误区[J].经济纵.2000(05)[3]景乃.资资产定价模型与其评J].经济学.2000(04)/

word[4]吴曙.上公司的资产重组与其开J].财经理论与实.2000(03)[5]X雄.论上市公司的重组开J].