投资管理习题课件

投资管理习题1.某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案：方案一：购入国库券(五年期，年利率14％，不计复利，到期一次支付本息)；方案二：购买新设备(使用期五年，预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现12000元的息税前利润)；已知：该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％。要求：(1)计算投资方案一的净现值；(2)计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值；(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。答案(1)投资方案一的净现值计算购买国库券于到期日所获的本利和为：100000×(1+14％×5)=170000(元)按10％折算的现值为=170000×0.621=105570(元)该方案的净现值=105570-100000=5570(元)（注：国债利息收入免税）(2)计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值；①计算各年的现金流量初始投资现金流量(第1年年初)=-100000(元)设备年折旧额=100000×(1-10％)／5=18000(元)净利润=税前利润×（1-所得税税率）=12000×(1-25％)=9000(元)经营现金流量(第1-5年)=18000+9000=27000(元)终结点现金流量(第5年年末)=100000×10％=10000(元)②该投资方案的净现值=27000×3.791+10000×0.621-100000=8567(元)(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。由于方案二的净现值大于方案一的净现值，故应选择方案二。解析：甲方案的净现值计算：每年固定资产折旧=（100-5）/5=19（万元）每年的息税前利润=90-41-19=30（万元）每年税后利润=30×（1-33%）=20.1（万元）则有税后各年的净现金流量：NCF（0）=-（100+50）=-150NCF（1-4）=20.1+19=39.1（万元）NCF（5）=39.1+5+50=94.1（万元）所以，甲方案的净现值如下：NPV=-150+39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（P/F，10%，5）

=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209=32.36978（万元）乙方案的净现值计算：投产后每年的固定资产折旧=（120-8）/5=22.4（万元）投产后每年的无形资产摊销=25/5=5（万元）投产后每年息税前利润=170-80-22.4-5=62.6（万元）投产后每年税后利润=62.6×（1-33%）=41.942（万元）则有税后各年的净现金流量：NCF（0）=-（120+25+65）=-210（万元）NCF（1-2）=0NCF（3-6）=41.942+22.4+5=69.342（万元）NCF（7）=69.342+8+65=142.342（万元）所以，乙方案的净现值如下：NPV=-210+69.342×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+142.342×（P/F，10%，7）

=-210+69.342×3.1699×0.8264+142.342×0.5132=44.699（万元）评价：由于甲、乙方案的净现值均大于0，则两方案均可行。但由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值，故乙方案较优。项目投资决策方法的应用投资时机决策投资期限决策投资时机决策企业发展所依赖的自然资源通常是有限的，因此，随着资源的不断耗用，储量的逐渐减少，该资源的价格会不断攀升。在这种情况下，企业早投资的账面成本低，而晚投资的账面成本高。但是，根据货币时间价值原理，早投资额和晚投资额的净现值取决于该期间的折现率。因此，企业必须同时考虑货币的时间价值和市场价格的变化，进行投资时机的决策。方案1：每年计提折旧额=100/5=20（万元）NCF0=-100（万元）NCF1=-50（万元）投产后每年净利润：【2000×1-（800+20）】×（1-25%）=885（万元）NCF2-5=885+20=905（万元）NCF6=905+50=955（万元）NPV=905×（P/A,6%,4)×(P/F,6%,1)+955×(P/F,6%,6)-50×(P/F,6%,1)-100=3590.53(万元）投资期限决策项目从开始投资到投入生产所需的时间，成为该项目的投资期。一般来说，在项目投资期中，如果集中施工力量、进行交叉作业、加班加点可以缩短工期，使项目提前竣工，早投入生产。但上述过程需加大投资，因此，企业需要将缩短投资期付出的成本与所获得的收益进行比较，才能进行缩短投资期的决策。进行正常投资的净现金流量：NCF0=0NCF1-2=-500（万元）NCF3=-500-600=-1100（万元)NCF4-17=300(万元）NCF18=300+600+500×3×5%=975（万元）NPV=300×（P/A,6%,14)×（P/F,6%,3)+975×（P/F,6%,18)-500×（P/A,6%,3)-600×（P/F,6%,3)=843.174(万元）缩短建设期后的净现金流量：NCF0=0NCF1=-800（万元）NCF2=-800-600=-1400（万元）NCF3-16=300（万元）NCF17=300+600+800×2×5%=980（万元）