财务报表分析（第2版）课后习题答案

《财务报表分析》课后习题参考答案第1章总论练习题1（1）不愿意。原因如下：一方面，经营活动现金流量净额是在净利润基础上调整折旧额、摊销额、应付款项和应收款项的本年增减额等项目得出的结果。尽管该公司20X1年的经营结果为盈利，但其经营活动现金流量净额为-500万元，很可能是因为当年应收款项大量增加所致，由此将会降低资金周转速度和企业的短期偿债能力。另一方面，1.5亿元的总负债中包含了一部分有息负债，需要在20X2年还本付息，由于该公司20X1年经营活动现金流量净额小于0，因而需要通过20X2年的经营收益或者外部筹资额来解决。可见，该公司短期内的还本付息压力较大，能否按期归还本息，有赖于20X1年形成净利润的应收款项的回收情况，出于资金安全考虑，信贷主管很可能不愿意为其提供贷款。（2）股票投资价值取决于公司未来盈利情况及现金流水平，尽管该公司当前经营活动现金流量净额为负数，但仍然处于盈利状态，只要短期内不会陷入财务困境并保持一定的增长率，还是值得投资的。相比之下，短期融资券的还本付息期限在1年以内，而公司在20X2年的经营活动现金流量存在不确定性。因此，作为潜在投资者我更倾向于选择投资股票。第2章财务报表分析的信息来源练习题1（1）金融资产=0.8+2.2=3（亿元）；金融负债=1.2+2=3.2（亿元）；净金融资产=金融资产-金融负债=3-3.2=-0.2（亿元），即净金融负债为0.2亿元。（2）净利润=利润总额-所得税费用=17-4.25=12.75（亿元）；其他综合收益=0.5+0.8=1.3（亿元），综合收益=12.75+1.3=14.05（亿元）（3）筹资活动现金流量净额=2.5+1.9-0.8=3.6（亿元）；现金及现金等价物净增加额=5+3.6+（-0.5）=8.1（亿元）；现金及现金等价物期末余额=3+8.1=11.1（亿元）（4）所有者权益期初余额=50-26=24（亿元）；所有者权益本年增加额=股权融资额+留存收益+其他综合收益=2.5+（12.75-0）+1.3=16.55（亿元）【假定当年没有支付股利】所有者权益年末余额=24+16.55=40.55（亿元）（5）营业外收支净额=利润总额-营业利润=17-6=11（亿元），可见该企业20X1年的利润主要是非经常性损益，而非经常性损益的可持续性较弱，致使该公司的盈利质量低。在评价盈余质量时，除了需要关注利润结构外，盈利的真实性是分析的重要前提，除了四张报表及报表附注外，外部审计报告、内部控制审计报告及企业的原始会计凭证（如银行对账单、发票）、交易记录及交易对方的情况、重要资产的现场盘点等是分析盈利质量的重要外部信息。（6）柏松公司20X1年的金融活动包括：购买并持有金融资产（可供出售金融资产、持有至到期投资），发行股票，发行债券和支付利息。第3章财务报表分析技术练习题1（1）三一重工2016年流动资产占比=379.92615.55×100%=61.72%，非流动资产占比=1-流动资产占比=1-61.72%=38.28%；流动负债占比=238.00381.02×100%=62.46%。（2）三一重工2016年结构百分比利润表如下（单位：亿元）：项目金额(亿元)百分比(%)营业收入232.80100营业成本171.7973.79营业利润11.965.14净利润1.640.70（3）由表3-1的数字可知，在2012-2015年，三一重工的总资产、营业收入和净利润均表现为持续下降趋势，这与公司所处行业及供应链上下游企业在此期间所遭遇的产能过剩问题直接相关。自2015年底政府稳步推动供给侧结构性改革以来，三一重工业务规模持续萎缩的颓势在2016年得到遏止，且营业利润得到显著改善。（4）基于已有资料，对于三一重工偿债能力分析，可以构造以下相关比率：①流动比率（流动资产/流动负债）、资产负债率（负债总额/资产总额）、长期资本负债率（非流动负债/（非流动负债+股东权益））；现金流量比率（经营活动现金流量净额/流动负债）、偿债保障比率（经营活动现金流量净额/负债总额）。②对于盈利能力分析，可以构造以下效率比率：销售毛利率[(营业收入-营业成本)/营业收入]、销售净利率（净利润/营业收入）、总资产净利率（净利润/总资产）、股东权益净利率（净利润/股东权益合计）。（5）需要考虑，因为外部环境的变化会对企业本身及其所处行业的理财行为及经营结果产生影响，在对企的财务报表做时间序列分析时，通常需要控制环境变化所带来的异常值问题，常见的做法是直接剔除异常年份的数据，或者用行业变化趋势对其进行修正，如果将原始数据直接拿来比较，很可能会对企业的财务能力做出不公允的评价。第4章偿债能力分析练习题11）流动比率值变小，速动比率值变小，资产负债率值变小2）流动比率值变小，速动比率值变小，资产负债率变低。3）流动比率值不变，速动比率值不变，资产负债率不变。4）流动比率值变小，速冻比率值变小，资产负债率不变。5）流动比率值变大，速动比率值变大，资产负债率值变小。练习题2利息保障倍数=息税前利润/利息=（75/（1-25%）+20）/20=6（倍）练习题3偿债保障比率==0.56利息保障倍数==4.2现金利息倍数==4.5练习题4■增加本年度在产品和产成品存货，减少股利支付后－企业的存货将增加，引起企业流动资产与资产总额的增加以及股东权益的增加－与企业资产、权益有关的偿债能力指标将发生变化，具体包括流动比率、资产负债比率、有息资本比率。流动比率==1.36资产负债比率=×100%=42%有息资本比率=×100%=28.41%练习题5·本年度的财务报表对10百万元房产类固定资产的实际价值是低估的，该项资产的变现价值应为：25-（25-10）×25%=21.25·出售固定资产取得现金净额21.25，其中成本10百万，资产增加11.25百万·出售固定资产取得的利润增加股东权益：（25-10）×（1-25%）=11.25·所得资金21.25百万元用于股票回购·最终公司资产减少10百万（11.25-21.25），股本与资本公积合计减少10百万元资产负债比率=×100%=44.44%有息资本比率=×100%=33.33%第5章营运能力分析练习题1·营业成本=营业收入×（1－销售毛利率）=5000×（1－40%）=3000·存货周转率===6练习题2·应收账款周转期=360/10=36天·存货周转期=360/6=60天·应付账款周转期=360/12=30天·现金支付到收回的时间=存货周转期-应付账款周转期+应收账款=60-30+36=66天练习题3应收账款周转率==3.54应收账款周转期==101.57存货周转率==1.94存货周转期==186应付账款周转率==2.07应付账款周转期==174流动资产周转率==1.89固定资产周转率==1.19总资产周转率==0.7练习题4（1）下一年营业收入=70×（1+10%）=77下一年营业成本=30×（1+10%）=33下一年应收账款平均占用额==21.73下一年存货平均占用额==17.05（2）应付账款周转期=174+5=179应付账款周转率==2.01应付账款平均占用额==16.42流动资产周转率==1.91总资产周转率==0.76第6章盈利能力分析练习题1·（1）去年的总资产报酬率=销售净利率×总资产周转率=6%×1.5=9%今年的总资产报酬率=5.5%×1.2=6.6%总资产报酬降低·（2）今年的股东权益报酬率=总资产报酬率×=总资产报酬率×=6.6%×1/（1-40%）=11%练习题2·总资产报酬率=股东权益报酬率×（1-资产负债率）=15%×（1-30%）=10.5%·销售净利率=总资产报酬率/总资产周转率=10.5%/2=5.25%

·净利润=销售收入×销售净利率=4000×5.25%=210（万元）练习题3（1）销售毛利率=×100%=57.14%销售利润率=×100%=21.43%销售净利率=×100%=16.07%（2）总资产报酬率=×100%=12.06%股东权益报酬率=×100%=20.34%（3）每股净利润==0.4元市盈率==28.75倍每股净资产==3.3元市净率==3.4倍下一年营业收入=70×（1+30%）=91下一年营业利润=91×57.14%-8-（5+15+5）×（1+5%）=17.75销售利润率=×100%=19.50%企业综合财务分析练习题1股东权益报酬率=×100%=15.74%股东权益报酬率=净经营资产报酬率+财务杠杆作用程度净经营资产报酬率=×100%=5.84%财务杠杆=×100%=17.51%净金融资产收益率=×100%=62.41%经营差异率=62.41%-5.84%=56.57%财务杠杆作用程度=17.51%×56.57%=9.90%修正的销售净利率=×100%=8.77%净经营资产周转率==0.67练习题2股东权益报酬率=×100%=15.74%股东权益报酬率=总资产利润率×平均权益乘数总资产=经营资产+金融资产20x6年总资产=2437594479+260493846=269808832520x7年总资产=2699338610+693647157=3392985767总资产利润率=×100%=14.09%平均权益乘数==1.12练习题3总资产利润率=销售净利率×总资产周转率第8章公司发展战略分析练习题1在过去的20年中,个人计算机行业是发展最快的行业之一。然而,目前个人计算机行业的平均盈利能力较低。试用行业分析框架说明哪些潜在因素对个人计算机行业产生了影响。练习题2很少有公司能同时实行成本领先和差异化两种战略,为什么?你是否能想到哪个公司已经成功地实施了这两种战略?第9章会计政策选择分析练习题1企业一般在发货时确认收入,有些企业为了增加账面收入,会选择在季度末发货。假设有两家公司,一家在该季度中以均匀的速度发货,另一家则把发货的时间全部安排在该季度的最后两个星期。这两家公司的客户都在收到货物后的三十天内付款。如果你是分析者,请问你将通过哪些会计指标来区分这两家公司?练习题2如果企业的管理层如实地进行报告,则下列经济事项可能会导致哪些会计政策发生变化?(1)研发费用资本化的比重提高;(2)长期资产(包括固定资产和无形资产)的折旧和摊销年限增加;(3)坏账准备占应收账款总额的比重下降;(4)资产减值准备占资产净值的比重上升。第10章财务预测练习题1苹果公司是世界上最大的高科技公司之一,在过去的几年中,苹果始终保持了高于行业平均水平的收益率。作为一个高科技行业的分析师,在预测苹果未来的净资产收益率时,你认为哪些因素比较重要?你认为苹果可以保持超常业绩的最重要因素是什么?哪些因素会让你觉得苹果的未来业绩将恢复到行业平均水平?练习题2企业年报里所披露的以下事项对分析师预测未来现金流量会有何种影响?(1)长期资产减值;(2)兼并收购;(3)开始支付股利;(4)增发股票;(5)转让核心业务单元。练习题3假设ABC公司在20×1年和20×2年销售收入增长较快,从20×3年开始销售收入增长率下降,假设至20×6年销售收入的增长率将稳定在10%,20×1年销售收入为688万元,预测基期为20×3年,预测期为5年,主要预测假设如表10—13所示。试编制ABC公司的预计资产负债表、预计利润表及预计现金流量表。第11章公司股票估值练习题1当前国债的利率为5%,市场证券组合的收益率为13%。问题:(1)当某股票的β值为1.5时,则该股票的预期收益率为多少?(2)如果某只股票的β值为0.8,预期收益率为11%,则是否应买入该股票?(3)如果某只股票的预期收益率为12.2%,则其β值应该为多少?练习题2第10章对利泰公司的财务预测进行了敏感性分析,在乐观情况下销售收入增长率提高5%。请采用本章所介绍的估值方法分别计算利泰公司在乐观情况下的股票价值:(1)股权现金流量折现法。(2)剩余收益估值模型。(3)价格乘数估值模型。第12章公司信用评估练习题1一家全国性的家电连锁公司近来发现其财务出现了问题,它没有足够的现金流量来为其长期发展融资。此外,这家公司的资产负债率已经接近其与银行达成的贷款协议中规定的上限了。该公司主管运营的副总裁张总建议:“我们可以通过卖掉现有门店并将其租回的方式筹集我们发展所需的现金。这种融资方式的融资成本相对较低,而且这既不会违反现有债务协议中所规定的资产负债率,也不会违反利息保障倍数的规定。”你赞同他的分析吗?为什么?如果你是为该公司贷款的银行,你如何看待这样的融资安排?第13章基于利润的业绩驱动因素分析练习题1（1）根据表13-9提供的数据，计算结果如下表：项目商务装童装休闲装产销量(件)①200006000030000销售单价(元)②1500200600单位变动成本(元)③450100240销售收入(元)④=①②300000001200000018000000变动成本(元)⑤①③900000060000007200000边际贡献(元)⑥=④-⑤21000000600000010800000边际贡献率⑦=⑥④70%50%60%销售收入占比50%20%30%（2）加权平均边际贡献率=70%50%+50%20%+60%30%=63%盈亏临界点销售额=固定成本/加权平均边际贡献=2835000063%=4500（万元）（3）品种结构调整前三种产品的总销售收入=30000000+12000000+18000000=6000（万元）安全边际总额=60000000-45000000=1500（万元）利润总额=总销售收入-总变动成本-固定成本=60000000-22200000-28350000=945（万元）或者利润总额=安全边际总额加权平均边际贡献率=150063%=945（万元）（4）产品结构调整后三种产品的边际贡献总额、边际贡献率及销售收入占比如下表：项目商务装童装休闲装产销量(件)①300003000015000销售单价(元)②1500200600单位变动成本(元)③450100240销售收入(元)④=①②4500000060000009000000变动成本(元)⑤①③1350000030000003600000边际贡献(元)⑥=④-⑤3150000030000005400000边际贡献率⑦=⑥④70%50%60%销售收入占比75%10%15%加权平均边际贡献=70%75%+50%10%+60%15%=66.5%盈亏临界点销售额=固定成本/加权平均边际贡献=2835000066.5%=42631579（元）（5）品种结构调整后的边际贡献总额=31500000+3000000+5400000=3990（万元）利润总额=边际贡献总额-固定成本=39900000-28350000=1155（万元），高于调整前的利润总额（945万元），可见产品盈利能力上升了。主要原因在于，边际贡献率最高的商务装的销售收入占比从50%增加到75%，从而降低了盈亏临界点销售额，使得产品组合的安全边际增大，公司的盈利能力增强。第14章基于经济增加值的业绩驱动因素分析练习题1（1）大树公司2014-2016年的税后净营业利润计算如下表（单位：元）：项目调整符号201420152016净利润①342161490.181176375349.83624935979.54利息支出+42922036.9220823453.8645586921.12研发费用调整项+340441455.92747696482.37556486664.01非经常性损益调整项--3527157.87-4326303.95-3636854.09调整项金额合计②386890650.7177284624022所得税税率③25%25%25%调整项涉及所得税费用④=②③-96722662.68193211560.05151427609.81税后净营业利润⑤=①+②-④632329478.211756010029.971079218808.96注：研发费用调整项包括计入管理费用的部分和确认为无形资产的部分。（2）大树公司2014-2016年的投入资本与加权平均资本成本计算见下表（单位：元）项目2013201420152016在建工程1004986054.42705238908.05313094193.06898535736.01资产总计①8820925445.3912373158011.9815534221139.5014736039759.17所有者权益合计②4079111553.044432077399.215492697594.215883262765.59应付票据1144275039.932781459340.003881649739.502947538430.00+应付账款1936819043.552356657119.332932272134.252575217510.48+预收款项233482465.551000990766.121283440685.28685803792.24+应交税费-84396140.0547544328.35149990897.5475685924.00+应付利息1428487.501238944.50896722.221629100.21+其他应付款278471394.54501355099.03584370302.56706678619.27+其他流动负债00070791857.60=无息流动负债3510080291.026689245597.338832620481.357063345233.80负债合计③=①-②4741813892.357941080612.7710041523545.298852776993.58平均所有者权益④425559447649623874975687980180平均负债合计⑤6341447252.568991302079.039447150269.44平均无息流动负债⑥509966294477609330397947982858平均在建工程⑦855112481.2509166550.6605814964.5投入资本⑧=④+⑤-⑥-⑦4642266303.285683589985.856581332627.23（3）大树公司2014-2016年EVA、增量EVA、每股EVA及EVA率计算如下表：项目201420152016税