公司理财期末重点知识

第第页共11页第第6页共n页测算投资项目为公司创造的价值大小。.盈利指数(PI)含义：指投资项目未来产生的现金流量的现值与初始投资成本的比率。.内含报酬率(IO)含义：指能使未来现金流入量现值等于初始现金流出量的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。(不用计算)第8章资本预算中现金流量的估算经营现金流量定义：增量现金流是指公司接受一个项目而引起的现金支出和现金收入的变化量。估算自由现金流量3种方法息税前利润(EBIT)=销售收入-经营成本-折旧经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税=EBIT-所得税+折旧税后NCF=S-付现成本-折旧类=S-(会计成本-折旧-税金=(S-会计成本)-税金】十折旧经营税后现金流量=收入(1")-付现成本(1-T)+折旧XT项目的自由现金流=经营现金流量-净经营运资本变化量-项目的资本性支出=EBIT-所得税+折旧-净经营运资本变化量-项目的资本性支出第10章资本成本与公司融资决策一、各种融资渠道与融资方式之间的关系(书P166图10-1)二、资本成本.概念：资本成本就是公司为了筹集和是使用资金而付出的代价。.资本成本的影响因素宏观经济环境、市场利率、融资期限、信用评级、担保情况、融资方式.单一资本成本的计算(1)负债成本Id(I—T)r4=-—dD(1—F,)d

r为债务融资的资本成本；I为债券年利息；T为所得税税率；D为债券筹资额;ddF为债务融资费用率d（2（2）优先股价值=优先股股利rDr=i八、g普通股资本成本eP(1—F)0er为普通股资本成本；D为下一年的预期股利；p为当前股价；F为普通股筹e10e资费用率；g为普通股股利年增长率.加权平均成本EDWACC=r+(1-T)r(D+E)e(D+E)e=(1-L)r+L(1-T)red第11章公司的主要融资方式一、商业信用.概念：商业信用是公司以赊销的方式向买方销售商品时提供的信用，也就是以赊账的方式向卖方购买商品时所形成的债务。.特点：短期融资最主要的方式、手续简便、自发性的融资行为.成本：在提供了现金折扣后没有被利用，-这就产生了利用商业信用的机会成本。.计算：放弃折扣的成本=放弃的折扣金额/由于放弃折扣增加的信用额=［折扣率/（1-折扣率）］［360/（信用期-折扣期）］如：信用条件：“2/10，n/60”，表示客户若在10天内付款，可享受2%的购货折扣，此情况无代价；若10天后付款，则不享受购货折扣优惠，则信用成本为：36.73%；商业信用期限最长不超过30天。提供折扣的目的是促使利用商业信用的企业早付款二、银行贷款的成本名义成本利率实际成本会因下列原因增大借款条件：周转信用协定、补偿性余额借款利息支付方式：贴现法。（先从本金中扣利息）则：实际利率=利息/（贷款面值-利息）〉名义利率（包括按月、季、半年计息）书上：银行短期贷款成本一般是指利息成本，公司贷款利率的高低视公司的信誉、借款期限、借款金额以及经济环境而定。除利息成本外，还可能包含一些隐含成本，如补偿性余额。补偿性余额是指银行发放贷款时，一般要求借款人将贷款额中的一定比例留存到银行，这种做法的目的主要是保证贷款资金的安全。由于有补偿性余额，借款人的实际负债利率比实际要高。三、优先股和普通股的区别第一，普通股股东享有公司经营参与权，而优先股股东不享有公司的经营参与权；第二，普通股的收益要视公司的盈利状况而定，而优先股的收益是固定的；第三，普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，优先股可以依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回；第四优先股是特殊股票中最主要的一种，在公司盈利和剩余财产分配上享有优先权。四、首次公开发行股票（IPOinitialpublicofferings）是指一家企业第一次将它的股份向公众出售。五、上市公司再融资的方式有：公开发行股票包括向原股东配售股份（配股）和向不特定对象公开募集股份（增发）、非公开发行股票。六、公司长期融资主要有股票和债券（分析这些问题一定要站在融资的角度）股票债券定义是股份公司派发给股东，以证明其进行投资并拥有对对公司所有者权益的有价证券是由债务人发行的，有债权人持有的股权债务证明分类股东权利：普通股，优彳股是否记名：记名股票，无记名股票有无面值：有面值股票，无面值股票t（1）记名债券与无记名债券（2）可转换债记名券与不可转换债券（3）其他类型发行方式公募和私募包销和承销七、风险资本：概念：风险资本是由专业投资机构投资到新兴的、迅速发展的高科技企业的一种股权投资。退出：风险基金退出受资企业、实现收益的常用途径有公开上市、在投资公司合同中设置卖出期权、股权转让、出售给受资企业管理层、使受资企业被其他公司并购或清算公司等，其中，公开上市是风险投资最重要的、最佳的退出途径。债权概念：债券是由债务人发行的，由债权人持有的债务债权证明。八、可转换债券概念：由公司发行的，可以在规定的期限、按规定的条件转换成公司普通股票的债券。特点：可转换债券授予持有人在未来某个时间成为股东的选择权利；可转换债券售出后，通常都有随股票拆细而调整转换比例和转换价格；可转换债券和认股权证一样，均是公司给予持有人成为股东的选择权。第十二章资本结构理论(不考计算)一、资本结构的概念(P211)指公司的资金来源中负债与净资产，或者说股东权益的对比关系。二、最佳资本结构(P227)是能使公司的加权平均资本成本(WACC)最低、公司价值最大的资本结构。三、MM理论结论(P213)(1)无公司所得税情况下MM理论假设：无交易成本；任何人可以以同一利率借和贷，且为无风险利率；不存在个人所得税。命题IVu=Vl任何公司的市场价值与它的资本结构无关命题HRsl=Rsu+(D/Sl)(Rsu-RD)=RA+(D/Sl)(RA-RD)式中：RA一为负债公司加权平均资金成本(2)有公司所得税情况下的MM理论命题1VL=VU+TC.D命题HRsl=Rsu+(Rsu-RD)(1-TC)(D/E)四、什么是经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆？以及定义式，之间的关系经营杠杆：指公司的固定成本在全部成本中所占的比例。_营业利润变化的百分比一销售量变化的百分比DOL_销售量X边际贡献—销售量X边际贡献-固定成本财务杠杆：指公司在制定资本结构决策时对债务融资的利用。营业利润DFL—：营业利润-利息支出综合杠杆：综合杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同所起的作用，用于衡量销售量的变动对普通股每股收益变动的影响程度。每股盈利变动率^y^^L——：———：：—销售收入变动率DCL=DOLxDFL综合杠杆系数(DTL)=普通股每股利润变动率/销售量变动率五、杠杆的作用效果经营杠杆是用来分析利润变动与业务量变动之间关系的经济概念，一般情况下利润增长率就会大于业务量增长率，其原因是由于企业存在固定成本，只要企业存在固定成本，就会存在此规律。经营杠杆可以揭示一些经济现象，反映企业经营风险，可以帮助企业较快地预测，可用于决策，故经营杠杆是一条很重要且具有实用价值的经济规律。公司负债占资产总额的比重越大，财务杠杆越高。反之，负债率越低，财务杠杆越低。财务杠杆的高低对公司利润的影响，称为财务杠杆的作用。如果说经营杠杆表明的是销售量或者销售收入对营业利润的影响，财务杠杆的作用表明的是负债比例对每股盈利的影响；那么综合杠杆的作用表明的是销售量或者销售收入对每股盈利的影响。六、影响资本结构的主要因素（一）金融系统的构成和效率（二）行业差异（三）公司资产结构和质量（四）公司股东、管理者和债权人的态度（五）税率和利率第十三章公司股利政策一、公司利润分配（重点掌握顺序）.公司利润的分配项目：（1）盈余公积金。按10%的比例提取，累计达公司注册资本的50%时，可不再提取。（2）公益金。按税后净利润的5%~10%提取。（3）股利。与股东持有的股份数成正比。.公司利润的分配顺序：（1）弥补亏损（用税前利润）。（2）计提法定盈余公积金。（3）计提公益金。（4）优先股利。（5）计提任意盈余公积金。（普通股东）（6）向股东支付股利。.发放股利重要日期：股利宣告日——除息日—4天—股权登记日（除权日）——股利支付日.股利支付方式：（1）现金股利。（2）财产股利。（3）负债股利。（4）股票股利。（5）股票回购。二、股票股利。股票股利是公司以增票作为股利支付方式。股票股利会使每个股东所拥有的股票数成比例增加（未分配利润转增资本）看案例13-1、13-2（P240）三、股利政策.含义：股利政策是指公司对股利支付相关事项的财务决策，它决定了流向投资者和留存在公司以进行再投资的资金数量，还能向股东传递关于公司经营业绩的信息。.股利政策的类型：（1）剩余股利政策：在公司有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。（2）固定或持续增长的股利政策：将每年发放的股利固定在一固定水平上并在较长时间内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆的增长时，才提高年度的股利发放额。当然，当遇到长时期的通货膨胀，股利也应有所提高。优点：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股价；稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利严重依赖的股东。缺点：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时，可能导致资金短缺，同时不能像剩余股利政策那样使资金成本较低。（3）固定股利支付比率政策：各年股利随公司经营好坏而上下波动，盈余多的年份股利额高，盈余少的年份股利额低。优点：股利与公司盈余紧密配合，多盈多分，少盈少分，不盈不分。缺点：各年股利波动较大，不利于稳定股价。（4）低正常股利加额外股利政策：股利由正常股利和额外股利构成，每年的正常股利较低，但盈余较多的年份可临时发放额外股利。优点：较为灵活，也能满足股东要求获取稳定股利的心理。是对（2）的修正，一些实力雄厚的大公司常采用。.影响股利政策的因素：内部因素：（1）盈利状况。（2）变现能力。（3）筹资能力外部因素：（1）法律因素。（2）合同上的限制。（3）投资机会。（4）股东因素.完美市场环境下的股利政策:股利政策与公司价值无关完美市场环境选择：即没有税收，交易成本和信息不对称.股利政策与税收：需要流动性的免税股东偏好低估利，机构股东在股利和资本利得之间更偏好高股利。.股利政策与交易成本：税收和交易成本会降低股东的收益，投资者会选择其股利政策能使投资者税负和交易成本最小的公司。.股利政策与信号传递：当宣布提高股利时，股价会上升，当宣布降低股利时，股价会随之下降。第14章公司营运资本管理一、营运资本：是公司日常经营中短期占用的流动资产，表现为现金与现金类资产、应收账款、存货等。二、现金：（1）现金概念：是立即可以投入流通的交易媒介。（2）现金特点：①普遍的可接受性，即可以立即用来购买商品、货物、劳务或还债。②流动性最强（可变现性）（3）现金管理目标：是在保证其流动性的基础上