2022年优利德研究报告 专注测试测量仪器仪表-市场规模持续扩大

2022年优利德研究报告专注测试测量仪器仪表_市场规模持续扩大1.公司经营情况稳定，影响不改高增趋势优利德科技（中国）股份有限公司，于2003年12月成立，前身为优利德科技（东莞）有限公司，自成立以来致力于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售，主要产品包括电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表和测试仪器等，公司产品广泛应用于电子、家用电器、机电设备、节能环保、轨道交通、汽车制造、冷暖通、建筑工程、电力建设及维护、高等教育和科学研究等应用场景。公司在国内外建立了广泛的销售网络，在全国设立9个办事处，覆盖国内核心经济省会城市及直辖市，拥有100多家经销商，遍布全国各主要城市；自主品牌产品销往全球超过80个国家和地区，直接销售国涵盖了主要发达国家、新兴国家等重要经济体，是亚洲知名且规模较大的仪器仪表公司之一。1.1.产品种类丰富完善，核心技术行业领先公司是亚洲知名且规模较大的仪器仪表公司之一,致力于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售，多年来已形成了覆盖核心产品线的关键技术矩阵及知识产权保护体系，汇集了安全保护、采样及数字信号处理、稳定升压、快速升压、可设步进电压、线性化信号处理、传感器应用及信号处理、图像处理、三维波形实时显示及应用于不同类别仪器的信号处理技术等多个核心技术及先进生产工艺，共计21项核心技术，具备一定的技术领先优势。经过多年发展，公司形成了电子电工测试仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表、测绘测量仪表、电力及高压测试仪表5大产品线。1、电子电工测试仪表。公司的电子电工测试仪表包括数字万用表、数字钳形表、电压及连续性测试仪、测电笔、网络寻线仪等产品，广泛应用于电子产品、电器产品、机电设备、轨道交通、汽车、航空电子、矿冶石化设备等的研发、制造、安装调试、维修维护和教学科研等。2、测试仪器。公司测试仪器包括实验系统综合测试平台、示波器、信号发生器、频谱分析仪、直流稳压电源和台式数字万用表等。公司测试仪器的核心技术包括高速宽带信号的波形重构技术、三维波形实时显示技术、双时基独立可调技术、宽频率连续可调的脉宽波数字产生技术及波形图像文件转换技术等，通过该等技术的运用能够提升测试仪器获取、解析及显示或输出信号的质量与精度。3、温度及环境测试仪表。公司温度及环境测试仪表主要包括以温度、湿度、风速、噪声等物理现象为载体的测量，以及对震动幅度、涂层厚度等无损检测，产品主要包括红外热成像仪、红外测温仪及环境测试仪表等。公司的线性化信号处理技术及红外热像图像处理技术，提高了产品在不同测温环境下的稳定性与测量精度，同时保障了测温对象温度图像的清晰的细节对比显示效果。4、电力及高压测试仪表。公司具体产品包括绝缘电阻测试仪、接地电阻测试仪、电气综合测试仪、电能质量分析仪、钳形谐波功率计、漏电保护开关测试仪等。公司电力及高压测试仪表产品的核心技术主要体现在稳定升压技术与可设步进电压技术，稳定升压技术可以实现12,000V的超高电压输出，可设步进电压技术实现了电压的线性输出，丰富了绝缘电阻测试仪的应用场景。5、测绘测量仪表。公司的测绘测量仪表以土建工程、建筑施工、家庭装修等应用为主，具体产品包括激光测距仪、激光水平仪及其它测绘测量产品等。对于测绘测量仪表，公司提供工业设计、技术指标、产品定义等要求，委托专业供应商生产整机，公司对外购整机产品进行检验、包装及入库后以公司的品牌进行销售。1.2.公司人员结构稳定，股权激励提升团队效能1.2.1.管理人员基本构成公司实际控制人为洪佳宁、吴美玉、洪少俊、洪少林四人，实际控制人通过优利德集团、瑞联控股、托利亚一期、托利亚二期及托利亚三期能够控制的公司表决权比例为79.18%，持股比例较高，利于实控人把控公司的生产经营决策及公司的未来发展方向。1.2.2.公司人员结构及激励根据公司年报显示，2021年公司共有境内员工985人，其中研发技术人员206人，占比20.91%，从教育结构的角度，本科及以上员工人数255人，员工从业素质较高。同时，公司设立了拓利亚一期、拓利亚二期、拓利亚三期和瑞联控股共四个员工持股平台，用于员工股权激励，让核心员工可以分享公司成长利益。根据公司《员工持股计划管理制度》，公司股权激励计划的激励对象包括公司高级管理人员以及销售、研发、运营管理等部门的骨干员工。激励计划的实施利于有效的留住和吸引高素质管理和技术人才，充分激发管理人员的积极性和活力，增强了公司凝聚力，助推公司持续快速发展。1.3.经营情况稳中向好，盈利能力有所回升1.3.1.收入受影响，业绩波动不改增长趋势2022年上半年度营业收入为5.2亿元，较去年同期同比增长7.01%，保持稳定增长。公司2021年度报告的营业收入为84,214.71万元，营业收入同比上年小幅下降4.9%，2020年受“新冠肺炎”影响，公司的测温产品销售大幅增长，从而形成较高的业务基数。2021年度，公司非测温业务板块的销售收入取得较快增长，增幅达42.03%，有效降低了测温产品销售大幅下降带来的不利影响。得益于公司较强的自主研发能力以及核心技术优势，业务经营情况稳定，2021年除温度及环境板块产品之外，其他板块产品营业收入均有大幅增长，电子电工、仪器类、电力及高压、测绘工程产品营业收入增长分别达到42.19%、31.24%、83.20%和33.45%。根据公司2022年中报，在地区方面，由于国内反复，公司国内销售同比下降1,398.27万元，降幅6.3%；但受益于公司积极的海外销售布局和业务拓展，在德国及美国设立了销售公司，上半年公司的海外销售同比增长5,234.84万元，增幅20.55%。1.3.2.毛利率保持稳定，盈利能力回升2019-2021年公司毛利率分别为34.81%、38.62%和34.16%，净利率分别为12.83%、16.60%和9.86%。2021年毛利率和净利率较上年同期减少，主要原因为美元贬值导致出口产品的毛利率下降以及电子元器件价格的增长，导致采购成本增长。2022年上半年，公司根据原材料采购价格变动情况，针对国内外不同品类销售产品适当提高价格，同时受益于人民币贬值，公司主营产品的毛利率有所改善。公司主营产品的毛利率由第一季度的34.88%提升到第二季度的34.94%，较2021年整体毛利率34.16%增长0.78个百分点。公司费用率基本稳定，未来有望稳中有降。2019-2021年公司销售费用分别为0.44亿元、0.65亿元、0.61亿元，销售费用率分别为8.11%、7.32%、7.30%，维持稳定。2019-2021年管理费用分别为0.35亿元、0.53亿元、0.55亿元，管理费用率分别为6.51%、5.93%、6.51%。2019-2021年财务费用分别为0.026亿元、0.051亿元、-0.081亿元，财务费用率分别为0.49%、0.58%、-0.96%。2.市场前景广阔，财政政策激发新需求2.1.市场规模持续扩大，行业保持增长态势测试测量仪器仪表是仪器仪表产业的核心门类之一，在电子、家用电器、机电设备、节能环保、轨道交通、汽车制造、冷暖通、建筑工程、电力建设及维护、医疗防疫、高等教育和科学研究等领域有着重要的应用。受益于全球经济增长，工业技术水平提升，测试测量仪器仪表行业保持持续增长态势。根据MarketsandMarkets预测，2015-2018年，全球测试测量仪器仪表的市场规模从221.2亿美元增长到257亿美元，全球市场规模预计将由2018年的257亿美元增加至2024年的323亿美元。北美、欧洲及亚太位居测试测量仪器仪表市场前三位，共占有超过90%的市场空间。受益于中国经济的持续增长，特别是制造业、教育科研领域的快速发展，中国仪器仪表产业行业规模不断提升，中国已成为世界发展中国家中，仪器仪表产业规模最大、产品品种最齐全的国家。依据国家统计局数据，近年来，中国仪器仪表制造业也保持较快增速，2018年度，中国仪器仪表制造业主营业务收入为8,092亿元，2016年-2018年，增长率均保持在8%以上。目前国内主要的测量测试仪器仪表企业主要有华盛昌、胜利科技、普源精电、台湾固纬等。2.2.产品应用场景广泛，覆盖教育科研领域公司产品广泛应用于电子、家用电器、机电设备、节能环保、轨道交通、汽车制造、冷暖通、建筑工程、电力建设及维护、医疗防疫、高等教育和科学研究等领域，其中教学和科研领域是公司产品的一个重要使用场景，在电子电工、电气工程、信号、通信等领域的科研过程，均可使用公司产品进行测试测量。在教育方面，为满足开设电力电子学科高校的教育教学需求、实验室建设需求、科研产出需求、基础教学需求，公司于2016年推出了NeptuneLab实验室综合测试平台，通过物联网方法将示波器、信号发生器、可编程电源等集成为网络终端，实现教师在线教学、学生在线学习和管理员在线管理，符合电子电工、数电、模电、物理和开放性创新等实验室的应用需求。为高校实验室建设提供了一套顺应信息化、网络化、数字化的解决方案。近年来，公司不断完善、拓展NeptuneLab的功能和能力，经过数年的迭代优化已升级至NeptuneLabV3.5。此外，公司还推出了功率级电力电子快速原型开发与半实物仿真实训教学系统SaturnLabPES-1000A，该系统可以满足电气工程、电力电子、自动化和控制科学等工科学科相关的教学与科研需求。优利德研发的实验系统综合测试平台包括了硬件和软件的实验室系统综合解决方案，入选了教育部产学合作协同育人项目，与多所高校、职业技术学校等均有合作。根据公司的招股说明书显示，近几年公司核心技术产品中的实习系统综合测试平台以及教学实验箱收入稳定，在2017-2019年度分别贡献主营业务收入额25.64、130.33和94.37万元。高等教育和科学研发是国家科技进步的重要基础，国家对相关领域的投资及支持力度逐年增加。随着计算机及网络技术进步，该领域测试测量仪器仪表逐步向数字化、智能化方向发展。2.3.政策利好催生新机遇，职业学校需求增长2022年9月28日，财政部、发改委、人民银行、审计署、银保监会联合下发《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》，对于2022年12月31日前新增的10个领域设备更新改造贷款贴息2.5个百分点，期限两年，额度2000亿元以上。政策支持银行以不高于3.2%的利率向指定的10个领域设备更新投放中长期贷款，中国人民银行以贷款本金的100%予以专项补贴，因此对于政策覆盖范围内的市场主体，可以享受贴息后不超过0.7%的超低利率。重点职业院校、高等学校、实验实训基地是此次政策中的受益对象。具体而言教育领域政策限定为职业院校、高等学校，不支持学前教育学校、义务教育学校和普通高中学校的教学、科研、实验、实训等重大设备购置。院校要整合打包购置需求，提交不低于2000万元的贷款金额，其中跨省跨市建设分校区，以及贷款需求超过20亿元的，可以拆分申请。并由地方院校，由省教育厅、省人力资源社会保障厅会同省发展改革委等有关部门初审同意后，通过省发展改革委报送国家发展改革委进行审批通过。我们认为此次2000亿元贴息贷款职业学校将成为重要受益方之一。根据《高等学校财务制度》，学校可以作为合格的融资主体向银行申请抵押贷款，但是融资纳入预算管理需要经过上级教育部门的批准，但《担保法》规定学校等事业单位的教育设施财产不能作为抵押，因此这些学校实际上只能通过地方政府担保形式进行抵押贷款，但是在2018年对地方隐性债务进行控制的政策后，地方政府无法继续通过未纳入预算的担保协助这些学校融资，此后职业学校的资金一直存在供需缺口，积累了大量的融资需求。此外，职业学校中民办中职、高职学校没有财政性教育经费，办学资金来源与融资渠道都较为单一。但根据此次2000亿元的财政贴息政策实施办法，设备更新贷款方式为逐级上报后下发，由学校向主管部门或发改委报送项目清单及融资需求，经地方发改委审核报送国家发改委，联合财政部、教育部共同审定后，下发给银行，由银行与学校对接，提供融资服务，这一设备更新贷款解决了高校在日常经费、融资需求报送时放不开手脚的问题，前期的融资需求充分爆发，且获得批准，将有助于高校在设备更新贷款政策下，满足其融资需求，尽快补充相应设备、淘汰超期服役设备等，因此各大职业学校对此次贷款贴息政策表现出非常积极的申请态度。根据目前的实施情况来看，已有部分职业学校从银行取得了设备更新改造贷款。10月5日，中国农业银行温州分行第一时间审批、发放温职院数字智造“学训研创用”综合育人中心项目贷款，向温州职业技术学院贷款3000万元，成为全省首笔审批和投放的教育领域“设备更新改造”贴息项目贷款；10月7日，建设银行上饶市分行向铅山县中等职业学校发放贷款130万元（额度批复2000万元），主要用于职业学校购置产教实训设备；10月20日，中国银行青岛莱西支行成功为青岛航空科技职业学院发放中长期固定资产贷款3220万元，用于支持学校实训设备的购置。除此之外，福建水利电力职业技术学院、江门职业技术学院、甘肃财贸职业学院、福建信息职业技术学院等职业学校也纷纷发布了教育领域设备更新改造贷款项目公告，对此次贷款贴息政策表现出积极的申请态度。职业学校学科设置相对集中，带动设备采购需求集中。职业学校专门教授学生某种职业所需知识技术技能，因此学科专业设置相对集中，其中电力电子类学科为许多职业学校的常开学科。根据教育部引发的《职业教育专业目录（2021年）》，电子与信息、能源动力与材料、装备制造、自动化类等电力电子相关专业被列为职业教育大类专业。根据聚焦职教调查显示，全国开设自动化大类下的机电一体化技术学科的高职院校有1106个，是全国高职院校中开设最多的专业之一。此外，电气自动化技术、工业机器人技术、应用电子技术等学科开设学校超过400个，位于职业学校开设专业的前列。得益于职业学校学科设置集中的特点，职业学校中电力电子专业可以获得更为集中的贷款额度，对于设备更新改造的需求也会更为集中。贷款覆盖职业学校众多，仪器类产品需求广阔。根据长江日报相关新闻，全国有1.12万所职业学校，假定有10%左右的学校参与此次专项贷款政策，最低贷款金额为2000万，总贷款金额将达到224亿元以上。假定其中10%的金额用于购买仪器类设备，此类设备的总需求将达到22.4亿元，对于生产测试测量仪器的公司来说，此次贷款贴息政策带来的市场空间非常广阔。公司已有大量高校采购客户群体，将从采购需求中获益。公司多年来深耕测试测量仪器，产品丰富完备，技术优势突出，有稳定的客户和潜在需求，在政策的刺激下，我们预计将有大量设备更新和提前采购，借此迎来新一轮的抢占热点和市场扩张，且在未来可能有进一步扩张性政策带来设备市场持续放量。根据目前公布的采购信息，广西农业职业技术大学10月19日向优利德采购数字示波器28台，成交额98,980元；吉安市高级技工学校10月12日向优利德、快克等公司采购电子产品装配生产线实训室教学仪器，共计成交金额187,955万元；桂林市交通技工学校10月11日向优利德采购万用表、绝缘电阻测试仪、手持示波器、接地电阻测试仪、直流低电阻测试仪各一台，成交额共13,210元。3.技术研发打入中高端市场，自研芯片开拓广阔发展空间3.1.品牌定位高端化，进程加快高端产品与国际先进水平存在差距，存在贸易逆差。中国仪器仪表产业在传统产业应用和中低端产品具备较强竞争力，并在一些高端仪器仪表设备研发生产上取得了突破，但是国外企业在高技术领域和中高端产品仍具有优势。依据《中国工程科技2035发展战略—仪器仪表领域报告》，在47项仪器仪表跨领域技术中，中国实现时间平均晚于世界2-4年，特别是部分MEMS相关技术，中国技术实现时间与世界技术实现时间差距为5年。根据优利德招股说明书，目前中国生产高端仪器仪表所需部分芯片仍需从外国进口，近年来中国仪器仪表出口金额约为700亿美元左右，进口金额约为1,000亿美元左右，随着中国仪器仪表竞争力增强，进出口逆差总体呈收窄趋势，由2011年的384亿美元降至2019年258亿美元，但仍存在较大的进口替代空间。国内外数字示波器技术存在差异，国内中高端产品依赖进口。目前示波器的主要供应国和地区有美国、日本、荷兰、韩国、中国等。从全球市场销量来看，三大厂商泰克、是德科技和力科垄断了大部分市场份额。近年来随着电子技术产业的快速发展，国内催生了更大的示波器需求市场，国产示波器取得了长足发展，从入门级的100MHz－300MHz带宽产品逐渐进入了中端300M-1GHz带宽市场，对国外厂商实现了部分进口替代。根据优利德的招股说明书显示，2019年度，我国示波器进出口逆差11,874万美元，其中测试频率在300MHz以下的通用示波器，已经实现进出口贸易顺差，而其他示波器进口金额较大。行业政策发力，进口替代加速进行。测试测量仪器仪表在多个战略新兴产业具有广泛应用，因此受到国家的重视，近年来有多项具体产业政策鼓励支持该行业发展，推动测量测试仪器仪表向着高端化、精密化、智能化的方向实现产业升级，加快中高端产品的进程。目前国内测试测量仪器产品仍然以中低端产品为主，但面对国内庞大市场需求，在各项政策的大力支持下，国内厂商将逐步向中高端产品迈进，实现高端产品的。3.2.技术研发投入增长，助力产品高端化持续加大研发投入，提升核心竞争力。公司紧跟国际前沿技术及发展趋势，持续探索新技术，积极开展自主创新研究，持续加大研发投入，不断完善研发管理体系和创新激励机制，激发技术研发人员持续创新。近年来，公司围绕电力及高压测试仪表、高端热成像仪、高带宽示波器、频谱分析仪、源载类仪器、电子元器件测量仪器等高端仪器仪表的研发方向，结合行业发展趋势，持续加大开发投入。2019-2021年公司研发费用支出分别为4202.54万元和5935.24万元，占营业收入比例分别为4.74%和7.05%，相比之前有较大增长，是为增强公司技术优势，提升产品竞争力，加大了研发投入所致。中低端产品技术成熟，具备向高端发展技术基础。公司研发的中端示波器产品已经达到5GS/s采样率和1GHz模拟带宽的技术水平，在2GHz带宽示波器已经形成了一定的技术积累，其核心技术包括支持高带宽示波器的系统框架和数字信号处理等方面的算法；公司的100M-500MHz模拟带宽示波器，相对于其他海外品牌，在同等采样率和带宽下，有更大的存储深度及更高的波形捕获率。在研高带宽示波器，自研高速ADC芯片初见成效。公司在高端示波器上向功能升级方向进行产品布局，重点在高分辨率、高带宽、高捕获率、多通道人机交互等。目前公司在研发的高带宽示波器产品已经达到20GS/s采样、2.5GHz带宽和10GS/s采样2GHz带宽的技术水平，并计划在2022年发布相关产