财务管理-第二版ch01课件

1、 制作：姚海鑫等 出版发行：清华大学出版社 2013年9月财务管理版权所有 未经授权不得复制 主讲：商学院赵素娟 QQ:120139156 财务管理考核方法 考试方法：闭卷考试 成绩评定方法： 期末总评成绩平时成绩30期末成绩70 平时成绩：作业（30%）、课堂表现（70%） 严格执行学校关于缺课三分之一不允许参加考试的规定第一章 财务管理导论 本章主要内容财务管理的主要内容及特征。主要的企业组织形式，特别是公司制企业及其特征。现代企业财务管理的目标及相关问题。企业为什么要履行社会职责。股东与管理者之间的利益冲突、代理问题与公司控制。金融市场的基本要素与主要功能。现代企业的一般组织结构及其治理

2、特征。CFO在公司治理中的地位和职责。企业财务管理应遵循的一般原则。 财务管理与其他学科的关系。第一节 财务管理概述1. 理解财务管理Finance有许多含义，但都与“钱”的获取、运用、 管理、价值等有关，俗称“理财” 。财务是一门涉及决定价值和制定决策的学科，其功能是配置资源。财务管理是通过决策制定和进行适当的资源管理，在经济组织内部应用一定的原理和方法来创造和保持价值。 从企业的角度看，财务管理就是对企业财务活动过程的管理，即对企业资金的筹集、投向、运用、分配以及相关财务活动的全面管理，目的是有效地利用资源，实现企业的目标。 - cont 资本（capital）：是可用于生产更多财富的财产

3、，通常指可用以建立企业如建造厂房或购买设备、机器等的钱。是从投资和固定资产形成的角度看。 资产（asset） ：是一家公司（或企业）的生产性资源。是从企业的资源配置角度看。 资金（capital , finances, bankroll） ：指个人或企业手中持有的现金，是维持企业（或经济组织）运营的货币性资本。强调的是流动性，更多地是从筹资、运营角度看。 现金（cash） ：是交易活动赖以维持和实现的交换直接媒介和结算工具（如M0、M1、M2）。 -cont 2. 财务管理的内容 财务管理实际上是一种决策，主要包括以下方面： - 投资决策。 - 融资决策。 - 营运资本管理决策。 - 收入与分

4、配决策。 还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划等。第二节 企业组织形式1. 独资企业（The Sole Proprietorship，或个体业主制） 2. 合伙制（The Partnership）- 一般合伙制（ General Partnership ）- 有限合伙制（ Limited Partnership ）3. 公司制（The Corporation）特征：股份可随时转让 公司续存期无限 股东的有限责任 所有权与经营权分离 股东的双重纳税-cont 两种类型 - 股份有限公司：特征、优缺点 - 有限责任公司：特征、优缺点 各种企业组织形式的比较 见教材

5、：表1-1合伙制和公司制的比较公司制合伙制流动性股份容易交换有相当的限制投票权通常是每股一票一般合伙人独有控制和管理经营；有限合伙人有部分投票权税收双重纳税合伙人根据为分配所得收入缴纳个人所得税再投资公司拥有较大自由度决定股利支付比例所有净现金流分配给合伙人责任有限责任一般合伙人负无限责任；有限合伙人负有限责任。存续永久存续期有限存续期 公司治理结构 现代公司的一般组织构架股东大会董事会秘书董事会监事会总经理或CEO各职能部门参股公司生产部门控股公司-cont-cont CFO（Chief Finance Officer）: 财务总监 CFO在公司治理中的地位 - 独立行使职权，受股东会或董事

6、会委派或任命。 - 既是董事会成员又是经理层成员。 - 肩负着三个层次的受托责任： 即对股东、董事会、总经理（CEO） CFO在公司治理中的责任 - 外部受托责任与内部受托责任 - 法律责任与经营责任 - 监督责任与管理责任- cont CFO在公司治理中的职责 体现在六大方面： 所有者监督职责 战略计划管理职责 资源价值管理职责 业绩评价职责 会计基础建设职责 公司控制管理职责 CFO在公司运营与管理中的具体职责体现在许多方面 涉及投资、融资、业绩评价、战略规划、利益分配、薪酬与激励、信息披露、财会管理制度、公司控制等方面的管理、决策及监督等各个方面。CFO在公司治理中的地位其他职能部门或分

7、公司财务部门CFOCEO专门委员会（薪酬、战略规划、审计）会计部门内部审计机构监事会董事会图：公司组织中的CFO及其职责股东大会董事会总经理或CEO生产副总经理首席信息官（CIO）首席财务官（CFO）首席运营官（COO）人事副总经理财务主管（Treasure）资本预算、利润分配现金管理、投资管理信用管理、证券管理财务计划、基金管理会计主管（Controller）成本核算、成本管理总分类帐、信息处理内部控制、财务报表财务会计、税务会计第三节 财务管理目标 1. 财务管理目标及其作用 2. 企业的财务管理目标究竞是什么？各自的优缺点？ 利润最大化（profit maximization） - 经济

8、学中 的一个基本假设 股东财富最大化（ shareholder wealth maximization ） 市场价值最大化 每股收益最大化 （ EPS（earnings per share） maximization ）- 股东回报 企业价值最大化 （ companys value maximization ） - 考虑各方利益、货币时间价值和风险因素，企业的内在价值、长期投资价值。 每股收益最大化（利润最大化的改进）优点：考虑了利润与投入资本的关系，便于不同资本规模的企业间比较。缺点：-没考虑利润取得的时间-没考虑获取利润和所承担风险的关系（如股利政策对股价的影响）-不能避免企业的短期行为（

9、如股利支付）股东财富最大化 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，有时财务目标被表述为股价最大化。有时财务目标还被表述为企业价值最大化。优点：-股东财富目标明确，取决于未来现金流量，克服企业短期行为-以每股股价表示，既反映资本和获利的关系，又受每股盈系影响以及企业风险大小的影响。-容易量化、操作方便缺点：-计量较为困难-只适合上市公司，非上市公司难适用-引发其他机会主义行为： 例子：一些大公司的（财务管理）目标 可口可乐公司1995年年报：“我们只为一个原因而存在，那就是不断地将股东价值最大化” Campbell Soup 公司1995年年报：“我们的首要目标是增加股东的长期财富，以补偿他们

10、的风险” Equifax公司1995年年报：“为股东创造价值是我们全部的经营和财务策略的目标” Georgia Pacific公司1995年年报：“我们的任务永远是创造新的价值和增加股东财富” Transamerica公司1995年年报：“我们将继续增加公司全体股东的价值” 3. 影响财务管理目标实现的因素 股东价值的创造，是由企业长期的竞争力决定的。从财务角度看，就是由企业的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径提高经营现金流量降低资本成本-cont影响财务管理目标实现的因素销售和利润增长率投资报酬率资本结构与股利政策-cont 关于企业的社会责任 - 道德经营假设 - 非道德经营假设 -

11、 企业是否应该尽社会责任？你的观点？ 代理问题 所有权与经营权(控制权)的分离 委托 - 代理问题（principal - agent ）的普遍性 -不对称信息（ Asymmetric information ） -逆向选择（ Adverse selection ） -道德风险（ Moral hazard ）-cont- 利益冲突 股东与经营管理者 经营管理者的目标可能与股东目标不同，公司成长和规模扩大与股东财富增加不一定是一回事。 费用偏好 生存、激励、信誉 独立性和自我满足 股东与债权人 大小股东之间- 代理成本 监督成本、控制成本、机会成本、激励费用-cont 公司控制 - 在公司制企业

12、中，谁真正控制企业？ - 股东能控制经理的行为吗？ - 如何使管理者与股东的利益相联系？ 经理被解雇的威胁 短暂失去工作或职位 绩效激励 激励相容机制 （incentive compatible） 公司被并购的威胁 更换新东家 经理市场的竞争 信誉、信号显示、价值 增加股东权利、强化股东责任4. 财务管理目标的协调与企业相关的利益集团很多，最重要的有三个：股东、债权人和经营者前两个利益集团为企业提供财务资源后一个直接经营企业由于三者目标不同，就产生了冲突公司必须协调这三者之间的冲突，才能实现“股东财富最大化”目标利益集团目标目标冲突的表现协调方法经营者增加报酬增加闲暇时间避免风险（1）道德风险

13、（2）逆向选择监督；激励（“胡萝卜加大棒”）债权人获得约定的利息收入，到期收回本金。（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。除寻求立法保护外：（1）加入限制性条款（2）不再提供新借款或提前收回借款等企业目标与社会责任有一致也有不一致法律社会新闻道德约束（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。（2）企业是股东的企业，因此，财务管理的目标实际上是指股东的目标。（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励强度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 第四节 金融市场及其作

14、用1. 金融市场金融市场是资金供给者与资金需求者实现货币借贷和资金融通、办理各种票据交换、进行有价证券交易活动的总称。简单地说，金融市场就是资金融通的场所。 -广义的金融市场泛指一切融通资金行为，包括金融机构与投资者之间、金融机构与金融机构之间、投资者与企业之间、投资者与投资者之间所有以货币或资本为交易对象的金融活动。 -狭义的金融市场则主要指以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的金融市场，是指狭义的金融市场。-cont2. 金融市场的构成要素 交易的参与者 交易时间 交易地点 交易工具 交易价格 交易规则 交易的内在机制 -cont3. 金融市场类型 按交易对象分 资金市场、外汇

15、市场、黄金市场 按融资期限分 短期资本市场、长期资本市场 按市场功能分 发行市场、交易市场 按地理位置分 地方性、全国性、国际金融市场-cont4. 金融市场的功能 -融通资金功能 -定价与价值发现功能 -资源配置功能 -宏观调控功能 -反映指示功能 -降低成本与分散风险功能 -cont5. 金融市场对财务管理的影响 - 投资和筹资的场所 - 促进资本的转换、保持流动性 - 引导资金流向、优化配置资源 - 为企业决策提供有用信息6. 全球金融市场1纽约证券交易所（New York Stock Exchange，NYSE） 官方网站：2纳斯达克股票市场 官方网站：/3伦敦证券交易所（London

16、 Stock Exchange，LSE） 官方网站：L4东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange，TSE） 官方网站：http:/www.tse.or.jp/，http:/www.tse.or.jp/cn/5香港证券交易所（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，HKEX） 官方网站：.hk/eng/index.htm6新加坡证券交易所（Singapore Exchange Limited，SEX） 官方网站：/wps/portal/sgxweb/home7法兰克福证券交易所（Frankfurt Stock Exchange，FWB）

17、官方网站：http:/www.boerse-frankfurt.de/EN/8上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，缩写SHSE） 官方网站：/9深圳证券交易所（Shenzhen Stock Exchange，缩写SZSE） 官方网站：/第五节 财务管理环境1. 财务管理环境 又称为理财环境（Financial Environment），是指对企业运行和财务活动产生作用和影响的各种条件或因素。 2. 理财环境的分类 按理财环境的性质分：政治、经济、法律、文化、自然与社会环境等 按理财环境的范围分：微观与宏观环境 按与企业的关系分：内部与外部环境 按理财环境的稳定分：稳

18、定与变化的环境 按理财环境是否可控分：可控与不可控环境3. 企业的经济与法律环境 社会经济体制经济周期、通货膨胀技术发展水平等企业制度（组织结构）市场环境、行业水平生产环境、人员素质内部管理水平等公司法、证券法、会计法合同法、税法等货币市场短期筹资资本市场长期筹资外汇市场资本市场黄金市场经济环境法律环境金融环境宏观经济环境微观经济环境财务管理环境分析4. 法律与监管环境企业是“契约关系的联结体” - 企业既要遵守国家法律法规，又要依法保护自己的合法权益； - 企业既要追求自身利益的最大化，又必须保护利益相关者的利益。1. 企业组织形式与公司治理方面2. 税收征管方面3. 上市交易与信息披露方面4. 会计核算与财务管理方面5. 交易行为规范方面6. 劳动、安全、环保、资源等方面第六节 财务管理基本价值观要点： 要考虑企业发展战略的需要